Liệu bộ phim mới của AC, Flying Tulip, có phải là Ethena tiếp theo không? Làm thế nào mà nó huy động được 1 tỷ đô la?

Tiêu đề gốc: Flying Tulip: Khởi động một sàn giao dịch đầy đủ, suy nghĩ lại về việc gây quỹ

Tác giả gốc: Lemniscap

Bản dịch gốc: Ismay, BlockBeats

Ghi chú của Biên tập viên: Mục tiêu gây quỹ 1 tỷ đô la của Flying Tulip thoạt nhìn có vẻ đáng sợ, thậm chí còn dấy lên lo ngại về "vốn đầu tư bùng nổ và việc rút vốn dự án". Tuy nhiên, theo phân tích của Lao Bai (@Wuhuoqiu), cơ chế độc đáo của dự án được thiết kế để tránh những cạm bẫy của hình thức tài trợ token truyền thống. Lượng vốn khổng lồ này không do đội ngũ trực tiếp kiểm soát mà đóng vai trò như một quỹ dự án, tạo ra nguồn vốn hoạt động ổn định thông qua việc đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ rủi ro thấp và các giao thức lợi suất trên chuỗi (như Ethena).

Đối với nhà đầu tư, vốn gốc của họ được bảo vệ bởi quyền chọn bán vĩnh viễn. Điều này có nghĩa là bất cứ lúc nào, nếu nhà đầu tư nhận thấy triển vọng của dự án không mấy sáng sủa hoặc giá token giảm xuống dưới giá chào bán, họ có thể chọn rút vốn đầu tư về mức giá ban đầu mà không mất vốn gốc. Nhà đầu tư chỉ phải chịu chi phí thời gian và cơ hội của khoản đầu tư. Nếu tất cả mọi người đều rút, đội ngũ sẽ không nhận được gì. Quan trọng hơn, mỗi khi một nhà đầu tư rút, token tương ứng của họ sẽ bị hủy vĩnh viễn. Điều này đặt token $FT vào quỹ đạo giảm phát ngay từ khi ra đời, với tổng nguồn cung liên tục giảm theo các đợt rút vốn.

Được biết, nhà sáng lập Andre Cronje, một nhà xây dựng DeFi huyền thoại, coi dự án này là "đỉnh cao" của các dự án trước đây (như YFI, KP 3 R và Solidly). Dự án tích hợp các chức năng cốt lõi như giao dịch giao ngay, cho vay, hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, quyền chọn và bảo hiểm trên chuỗi, hướng đến mục tiêu đạt đến tầm cao mới về hiệu quả sử dụng vốn thông qua sự kết hợp giữa các mô-đun. Do đó, Flying Tulip không chỉ là một thử nghiệm công nghệ táo bạo mà còn là một thử nghiệm xã hội về sự tương tác năng động giữa kinh tế token, niềm tin của nhà đầu tư và giá trị dự án. Chúng ta hãy cùng chờ xem dự án lợi nhuận này của "vua DeFi" Andre Cronje sẽ hoạt động như thế nào.

Sau đây là toàn văn:

Chúng tôi rất hân hạnh được thông báo về việc tham gia vòng gọi vốn hạt giống trị giá 200 triệu đô la của Flying Tulip. Flying Tulip là một sáng kiến mới của Andre Cronje và đội ngũ của ông. Dự án đầy tham vọng này nhằm mục đích xây dựng một nền tảng giao dịch toàn diện ngay từ đầu, bao gồm giao dịch giao ngay, hoán đổi vĩnh viễn và giao dịch quyền chọn, cũng như các sản phẩm cho vay và lợi suất có cấu trúc. Mặc dù phạm vi cung cấp dịch vụ của Flying Tulip rất rộng, nhưng trong bài viết này, chúng tôi sẽ tập trung vào mô hình gây quỹ của công ty - một lĩnh vực mà Flying Tulip đang tiên phong và đổi mới.

Động lực và cơ hội

Cạnh tranh trực diện với những gã khổng lồ trong lĩnh vực DeFi là một nhiệm vụ khó khăn. Những gã khổng lồ này có nguồn vốn tốt hơn, doanh thu định kỳ mạnh mẽ, đội ngũ nhân viên hùng hậu, sở hữu năng lực vận hành vượt trội so với các startup tinh gọn. Họ tận hưởng hiệu ứng mạng lưới vững chắc, tích hợp hệ sinh thái sâu rộng và một lượng người dùng trung thành. Hơn nữa, còn có yếu tố chính trị: ảnh hưởng đến các tiêu chuẩn ngành và quan hệ đối tác thường quan trọng ngang ngửa với chất lượng sản phẩm.

Do đó, ngay cả khi một startup nhỏ mang lại sự đổi mới thực sự, việc đưa nó ra thị trường thành công lại là một cuộc chiến hoàn toàn khác. Thách thức không chỉ nằm ở công nghệ mà còn ở nguồn vốn và các khía cạnh xã hội. Flying Tulip giải quyết thách thức này bằng cách tái định hình cách thức hình thành vốn trong lĩnh vực tiền điện tử. Thay vì dựa vào "thanh khoản thương mại" hay cơ chế token vốn dễ bị lung lay sau khi gọi vốn ban đầu, Flying Tulip hướng đến việc thiết lập một mô hình gây quỹ có thể duy trì dự án trong dài hạn cho đến khi bộ sản phẩm của họ có thể tạo ra doanh thu.

Hạn chế của việc huy động vốn bằng token

Cho đến nay, token tiền điện tử đã đạt được thành công lớn nhất dưới hình thức huy động vốn cộng đồng: bán token, huy động vốn và khởi động dự án. Nhưng một khi giai đoạn đầu kết thúc, nhiều token trở nên vô nghĩa, giá trị của chúng có xu hướng về 0 khi các nhóm phát triển gặp khó khăn trong việc tạo ra nhu cầu bền vững.

Tiện ích dựa trên mã thông báo vẫn là một lĩnh vực thử nghiệm tích cực, nhưng trong nhiều trường hợp, mã thông báo chủ yếu đóng vai trò là cơ chế gây quỹ, một vai trò thường có ý nghĩa nhất trong giai đoạn khởi nghiệp của một dự án trước khi nó phát triển thành một công ty tự duy trì.

Flying Tulip nắm bắt thực tế này và tìm cách xây dựng một mô hình mới xung quanh nó.

Mô hình gây quỹ của Flying Tulip

Ý tưởng cốt lõi rất đơn giản: huy động một quỹ dự trữ đáng kể thông qua việc bán token, đầu tư số vốn đó vào các chiến lược DeFi rủi ro thấp và sử dụng lợi nhuận thu được để tài trợ cho hoạt động của dự án cho đến khi bộ sản phẩm có thể tạo ra doanh thu riêng.

Nhà đầu tư nhận được token FT được bảo đảm bằng quyền chọn bán vĩnh viễn. Miễn là họ nắm giữ token, họ có thể trả lại token bất cứ lúc nào và thu hồi vốn đầu tư ban đầu. Quyền chọn bán này không bao giờ hết hạn. Nhà đầu tư sẽ chỉ thực hiện quyền chọn một cách hợp lý khi giá token giảm xuống dưới giá mua, khi đó token của họ sẽ bị hủy.

Trên thực tế, các nhà đầu tư phải trả chi phí cơ hội khoảng 4% lợi nhuận - mức lợi nhuận họ có thể kiếm được nếu đầu tư trực tiếp vào DeFi. Họ nhận được tiềm năng tăng giá của FT để đổi lấy một cấu trúc giảm thiểu rủi ro giảm giá.

Flying Tulip đặt mục tiêu huy động 1 tỷ đô la. Không có thời gian khóa, 100% nguồn cung token sẽ được cung cấp cho các nhà đầu tư ngay khi ra mắt. Với lợi suất khoảng 4% trên tài sản kho bạc, dự án sẽ tạo ra khoảng 40 triệu đô la mỗi năm để hỗ trợ hoạt động của dự án và ra mắt bộ sản phẩm cho đến khi thu nhập từ phí có thể tiếp quản.

Mua lại và phá hủy là cốt lõi của mô hình

Doanh thu từ tiền thu được từ kho bạc sẽ được phân bổ cho chi phí hoạt động và mua lại token FT. Theo thời gian, phí giao dịch được tạo ra từ bộ sản phẩm chính sẽ cung cấp một nguồn nhu cầu mua lại mới.

Điều quan trọng là nếu nhà đầu tư bán token FT trên thị trường thứ cấp, quyền chọn bán của họ sẽ hết hạn. Khoản đầu tư ban đầu của họ sẽ được chuyển cho quỹ, quỹ sẽ sử dụng số tiền này để mua lại và đốt token. Điều này có nghĩa là việc bán token không chỉ tước đi sự bảo vệ của nhà đầu tư mà còn tích cực củng cố cơ chế giảm phát của token.

Nhìn chung, những động lực này khiến FT trở thành một tài sản giảm phát ngay từ ngày đầu tiên, với nhiều nguồn cung và cầu giảm hỗ trợ lẫn nhau.

Ý nghĩa kinh tế

Do toàn bộ nguồn cung FT nằm trong tay các nhà đầu tư ngay từ khi ra mắt, nên diễn biến thị trường ban đầu có thể sẽ rất biến động. Nguồn cung lưu hành hạn chế cùng với chương trình mua lại đang diễn ra tạo điều kiện cho tính phản xạ mạnh mẽ.

Không giống như hình thức gây quỹ truyền thống, nơi nguồn cung được chia đều cho đội ngũ và nhà đầu tư, Flying Tulip bắt đầu bằng việc phân bổ 100% cho nhà đầu tư. Theo thời gian, nguồn cung sẽ dần dần được chuyển giao cho quỹ và cuối cùng bị tiêu hủy. Về lý thuyết, token cuối cùng có thể hoàn thành sứ mệnh của nó và biến mất hoàn toàn.

Logic đầu tư của chúng tôi

Flying Tulip không phải là một khoản đầu tư không rủi ro, nhưng nó rất độc đáo. Thành công của mô hình này phụ thuộc vào khả năng quản lý quỹ hiệu quả, duy trì lợi nhuận và cung cấp một bộ sản phẩm cạnh tranh của đội ngũ. Đánh đổi là mất đi hiệu quả sử dụng vốn: nhà đầu tư từ bỏ lợi nhuận tích lũy trực tiếp, vốn chỉ có giá trị nếu dự án thành công.

Để hoạt động gây quỹ cơ bản này thành công, các yếu tố sau đây là rất quan trọng:

Khả năng huy động vốn đáng kể, thường được hỗ trợ bởi một cá nhân hoặc nhóm chủ chốt có uy tín, tầm ảnh hưởng và uy tín để thu hút vốn.

Một bộ sản phẩm đủ hoàn thiện để đảm bảo việc ra mắt trên quy mô lớn như vậy.

Theo chúng tôi, Flying Tulip là sự kết hợp hiếm có của cả hai.

Andre là một trong những nhà phát triển có ảnh hưởng và gây tranh cãi nhất trong thế giới tiền điện tử. Ông có thành tích đã được chứng minh trong việc ra mắt những sản phẩm "nguyên thủy" độc đáo, và Flying Tulip hoàn toàn phù hợp với tiêu chí đó: nó sử dụng một cơ chế độc đáo, tái định nghĩa cơ bản mô hình gây quỹ token, đồng thời ra mắt một bộ sản phẩm nhắm trực tiếp đến các công ty hiện hữu trên thị trường.

Chúng tôi ủng hộ đội ngũ Flying Tulip vì đây là một sự tái định nghĩa thực sự về mô hình hình thành vốn token, một cơ chế cốt lõi của phong trào tiền điện tử. Nếu thành công, nó có thể đẩy nhanh việc ra mắt các dự án đầy tham vọng và giúp toàn bộ hệ sinh thái trở nên cạnh tranh hơn, cuối cùng mang lại lợi ích cho người dùng cuối.

Đây là một thử nghiệm còn nhiều điều chưa biết, nhưng chính những thử nghiệm như thế này đã thúc đẩy thế giới tiền điện tử phát triển.

Liên kết gốc