Báo cáo nghiên cứu thương hiệu Animoca: Kỷ nguyên mới cho các sàn giao dịch: Làm thế nào để trở nên phổ biến?

Báo cáo nghiên cứu thương hiệu Animoca: Kỷ nguyên mới cho các sàn giao dịch: Làm thế nào để trở nên phổ biến?

Trao đổi trở nên phổ biến

Các sàn giao dịch tập trung (CEX) đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử. Chúng cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi cho việc giao dịch và khám phá tiền điện tử, tạo thành nền tảng của toàn bộ không gian tiền điện tử. Là những người tham gia sớm nhất với mô hình kinh doanh rõ ràng, CEX đã nhanh chóng phát triển thành các tổ chức lớn với hàng trăm, thậm chí hàng nghìn nhân viên. Những nỗ lực mở rộng cơ sở người dùng của họ đã thúc đẩy đáng kể việc áp dụng tiền điện tử trong công chúng.

Bối cảnh sàn giao dịch tiền điện tử đã phát triển qua nhiều giai đoạn. Ban đầu, chúng chỉ đơn giản là những bản nâng cấp điện tử cho giao dịch phi tập trung (OTC). Với sự bùng nổ của các dự án Web3 và altcoin, các sàn giao dịch đã tận dụng sự gia tăng nhu cầu giao dịch và chuyển đổi thành các nền tảng chuyên nghiệp. Sau đó, họ bổ sung các tính năng như cho vay và phòng ngừa rủi ro để phục vụ các nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Tuy nhiên, sự phát triển của CEX hiện đang đối mặt với cả thách thức lẫn cơ hội. Một mặt, cộng đồng tiền điện tử bản địa đang dần bão hòa, dẫn đến sự chậm lại trong việc thu hút người dùng trong những năm gần đây. Đồng thời, những đổi mới trong các sàn giao dịch phi tập trung, chẳng hạn như nền tảng phát hành tiền xu Meme và các sàn DEX tiên tiến như Hyperliquid, đang khiến người dùng rời xa. Những sàn giao dịch này mang lại trải nghiệm tương tự như CEX, nhưng minh bạch hơn. Điều này đã buộc các sàn giao dịch phải tích hợp ví tự quản lý với giao dịch DEX để giữ chân người dùng bản địa.

Mặt khác, những cơ hội to lớn cho người dùng gia tăng đang xuất hiện. Lập trường ủng hộ tiền điện tử của chính quyền mới tại Hoa Kỳ, sự mất giá của đồng đô la Mỹ, và việc áp dụng stablecoin do cạnh tranh địa chính trị, tất cả đều đang thúc đẩy làn sóng áp dụng tiền điện tử đại trà và giao dịch trực tuyến. Điều này đồng nghĩa với sự gia tăng gấp đôi cả về số lượng người dùng mới và tài sản có thể giao dịch. Các sàn giao dịch có thể tận dụng các lợi thế như giao dịch 24/7, hợp đồng vĩnh viễn và khả năng tiếp cận toàn cầu để cạnh tranh với các công ty môi giới truyền thống và thu hút người dùng chính thống.

Phù hợp với lý thuyết về vòng đời áp dụng công nghệ, chúng ta đang chuyển đổi từ "người dùng sớm" (Giai đoạn 2) sang "thị trường đại chúng sớm" (Giai đoạn 3). Trong năm năm qua, người dùng tiền điện tử bản địa và "người dùng thoái hóa" đã thúc đẩy sự tăng trưởng của các sàn giao dịch. Giờ đây, thị trường đại chúng sớm - những người chỉ áp dụng các cải tiến sau khi họ thấy được lợi ích rõ ràng - sẽ trở thành động lực tăng trưởng mới. Để chuẩn bị cho sự chuyển đổi này, các sàn giao dịch đang phát triển từ sàn giao dịch tập trung hoặc phi tập trung sang sàn giao dịch tích hợp hoàn toàn (UEX).

Chúng ta có thể dự đoán thêm rằng, được thúc đẩy bởi "thị trường đại chúng muộn", nửa sau của sự tăng trưởng sẽ chủ yếu dựa vào các sàn giao dịch, vốn sẽ trở thành cửa ngõ chính vào thế giới on-chain. Người dùng phổ thông có thể không yêu cầu chức năng giao dịch phức tạp, nhưng họ cần các dịch vụ tài chính như thanh toán, gửi tiền và hoàn trả. Với các dịch vụ ví và lưu ký hiện có, cũng như năng lực tổ chức mạnh mẽ, các sàn giao dịch đang ở vị thế thuận lợi để trở thành điểm vào thống nhất cho các dịch vụ on-chain.

Sự phát triển ban đầu của sàn giao dịch

Trong giai đoạn đầu, hoạt động tiền điện tử chủ yếu được thúc đẩy bởi những người đam mê công nghệ và thợ đào. Họ là những người đầu tiên thử nghiệm các công cụ mới và nhanh chóng áp dụng các trường hợp sử dụng giao dịch, bán token và thanh toán. Diễn đàn và nhóm trò chuyện OTC là những địa điểm giao dịch chính. BitcoinMarket, ra mắt vào tháng 3 năm 2010, là sàn giao dịch đầu tiên tập trung vào tài sản tiền điện tử. Mt. Gox sau đó đã trở nên nổi tiếng, xử lý hơn 70% tổng số giao dịch Bitcoin vào thời kỳ đỉnh cao năm 2013.

Năm 2013, giá Bitcoin bắt đầu tăng, thu hút sự chú ý của giới truyền thông. Nhu cầu trao đổi Bitcoin sang tiền pháp định an toàn và thuận tiện ngày càng tăng. Giao dịch OTC tuy vẫn hoạt động, nhưng chậm và rủi ro. Nhiều sàn giao dịch tập trung hơn xuất hiện, cung cấp sổ lệnh và dịch vụ lưu ký, giúp người dùng không phải tự xử lý chi tiết giao dịch.

Sự bùng nổ ICO năm 2017 chứng kiến sự xuất hiện của một lượng lớn token mới. Các nhà giao dịch cần những công cụ tốt hơn để theo kịp. Các sàn giao dịch trở thành địa điểm được ưa chuộng, và người dùng bắt đầu thử nghiệm các chiến lược phức tạp hơn như phòng ngừa rủi ro và đòn bẩy. Để đáp ứng những nhu cầu này, các sàn giao dịch đã giới thiệu hợp đồng tương lai và giao dịch ký quỹ.

Đến năm 2020, với việc lãi suất tại Mỹ giảm, nhiều nhà đầu tư bắt đầu quan tâm đến tiền điện tử. Họ nhìn thấy cơ hội và tìm kiếm các công cụ chuyên nghiệp để quản lý tài sản của mình. Trong khi đó, các dự án DeFi, được thúc đẩy bởi những câu chuyện mới, vẫn duy trì tính thanh khoản cao, thu hút nhiều nhà đầu tư giàu kinh nghiệm hơn.

Khi các nhà đầu tư cá nhân và những người dùng đầu tiên thúc đẩy nhu cầu, các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và các công ty giao dịch cũng đang theo kịp xu hướng. Cạnh tranh ngày càng gay gắt, buộc các sàn giao dịch phải phát triển để hỗ trợ các chiến lược phức tạp hơn, bổ sung các sản phẩm có cấu trúc và lợi nhuận quản lý tài sản. Người dùng đang trải nghiệm trải nghiệm giao dịch ngày càng giống với thị trường truyền thống, được trang bị đầy đủ bộ công cụ cần thiết để điều hướng thế giới tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng.

Từ những người dùng đầu tiên đến thị trường đại chúng

Tăng trưởng chậm lại

Sau khi tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2020 và 2021, tốc độ tăng trưởng người dùng sàn giao dịch đã bước vào giai đoạn chững lại. Những người dùng sớm đã tham gia thị trường, coi tiền điện tử là một lĩnh vực đầu tư mới, nhưng điều này vẫn chưa đủ để thuyết phục công chúng. Sự sụp đổ của FTX và Luna đã đẩy ngành công nghiệp vào "mùa đông tiền điện tử" vào năm 2022, với những ảnh hưởng kéo dài đến cuối năm 2023. Trong giai đoạn này, tốc độ tăng trưởng người dùng sàn giao dịch bị đình trệ. Phần lớn những người dùng sớm đã tham gia, trong khi phần lớn những người dùng sớm vẫn đứng ngoài cuộc, chờ đợi những lợi nhuận cụ thể hơn trước khi quyết định có nên tham gia hay không.

Sự trì trệ này thể hiện rõ ở các nền tảng hàng đầu. Ví dụ, số lượng nhà giao dịch hoạt động hàng tháng của Coinbase vẫn duy trì ở mức từ 8 đến 9 triệu kể từ năm 2021. Tăng trưởng nhờ phát hành token mới hoặc tăng trưởng dựa trên câu chuyện gần như đã biến mất. Sự chậm lại này cho thấy tính cấp thiết của việc các sàn giao dịch cần mở rộng chức năng và tiếp cận đối tượng rộng hơn.

Đồng thời, sự gia tăng của giao dịch token trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX), đặc biệt là sự phổ biến của các nền tảng phát hành meme coin, đã thu hút nhiều người dùng ngại rủi ro hơn khỏi các sàn giao dịch tập trung, duy trì tính thanh khoản và người dùng trên chuỗi. Các nền tảng meme coin như Pump.fun đã trở thành chủ đề nóng trong năm 2024. Các bệ phóng on-chain không chỉ giúp việc tạo token mới trở nên cực kỳ dễ dàng mà còn ngày càng gắn chặt mọi thứ vào token. Các nền tảng như Zora token hóa mọi nội dung mạng xã hội, trực tiếp chuyển đổi lưu lượng truy cập mạng xã hội thành giao dịch token.

Trong giai đoạn tăng trưởng chậm này, các sàn giao dịch hàng đầu tập trung vào việc vun đắp cơ sở người dùng hiện có và duy trì sự tương tác của người dùng thông qua các hoạt động trên chuỗi và trên sàn giao dịch. Họ chủ yếu áp dụng ba chiến lược: xây dựng hệ sinh thái trên chuỗi, thúc đẩy ví tự quản lý và tích hợp giao dịch token DEX vào ví và sàn giao dịch.

Chuỗi công cộng và phát triển sinh thái

Nhiều sàn giao dịch đã ra mắt chuỗi công khai và token nền tảng của riêng mình. Những chuỗi công khai này giúp sàn giao dịch giữ chân người dùng tiền điện tử đã quen thuộc với chức năng trên chuỗi, đồng thời bản thân sàn giao dịch cũng phục vụ đối tượng rộng hơn. Token đóng vai trò là cầu nối giữa hệ sinh thái trên chuỗi và cơ sở người dùng của sàn giao dịch. Mô hình này cũng cho phép các sàn giao dịch tích hợp phát hành token với niêm yết, hỗ trợ tiếp thị và phát triển hệ sinh thái sáng tạo hơn.

Lấy BNB Chain làm ví dụ, nền tảng cốt lõi của Binance on-chain. Trang Meme Rush trong Binance Wallet được hỗ trợ bởi BNB Chain, cho phép người dùng giao dịch các token meme mới phát hành trực tiếp trên nền tảng khởi chạy meme on-chain, Four.Meme.

Đồng thời, bản thân token BNB đóng vai trò cốt lõi trong việc kết nối các sàn giao dịch và blockchain. Người dùng có thể stake BNB trong các sự kiện Binance Launchpool và tham gia phát hành token mới trên PancakeSwap thông qua ví Binance MPC.

Trong năm qua, số lượng người dùng hoạt động hàng tháng của BNB Chain đã tăng gấp đôi từ 1 triệu lên hơn 2 triệu, khối lượng giao dịch hàng ngày tăng vọt từ 1 triệu lên 10 triệu, và hoạt động DEX đã tăng từ 120.000 giao dịch mỗi ngày lên hơn 200.000. Những con số này phản ánh rằng khi chức năng trên chuỗi ngày càng hoàn thiện, việc tích hợp sàn giao dịch đang thúc đẩy sự chấp nhận mạnh mẽ hơn của người dùng và tương tác sâu sắc hơn với hệ sinh thái.

Hơn nữa, các sàn giao dịch cũng đang bắt đầu thử nghiệm tích hợp với các nền tảng mạng xã hội. Ứng dụng Base của Coinbase là một ví dụ điển hình. Vào ngày 5 tháng 2 năm 2025, ứng dụng này đã tích hợp Farcaster, cho phép người dùng đăng bài trực tiếp trong ứng dụng và kết nối với mạng xã hội của Farcaster. Điều này có thể đã thu hút hàng triệu người dùng mới đến với ứng dụng Base. Sau đó, Zora đã giới thiệu tính năng mã hóa nội dung trong ứng dụng, cho phép nền kinh tế sáng tạo được tích hợp trực tiếp hơn vào hệ sinh thái sàn giao dịch.

Ví phi tập trung

Với sự phát triển của các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), các sàn giao dịch tập trung (CEX) đang ngày càng đẩy mạnh các sản phẩm trên chuỗi, với ví và hệ sinh thái blockchain trở thành những điểm vào quan trọng. Ví phi tập trung đóng vai trò là cổng trực tiếp đến Web3, cho phép người dùng quản lý tài sản, khám phá dApp thông qua các cửa hàng ứng dụng tích hợp và dần dần tham gia vào các hoạt động trên chuỗi thông qua các ưu đãi token.

Trong những năm gần đây, ví tiền điện tử do các sàn giao dịch tạo ra thường hợp nhất các tài khoản đa chuỗi, tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển tiền và hoán đổi xuyên chuỗi. Những ví này không chỉ hỗ trợ giao dịch spot coin và meme coin mà còn tích hợp tính năng staking và tạo lợi nhuận DeFi, cho phép quản lý tài sản hiệu quả. Hơn nữa, cơ chế thưởng dựa trên nhiệm vụ khuyến khích người dùng khám phá các tính năng mới và tương tác sâu hơn với hệ sinh thái.

Ví OKX là một ví dụ điển hình. Ban đầu tập trung vào quản lý tài sản đa chuỗi, ví này đã dần mở rộng để hỗ trợ hơn 150 blockchain, loại bỏ nhu cầu sử dụng nhiều ví. Về mặt bảo mật, việc sử dụng tính toán đa bên (MPC) giúp tăng cường tính an toàn cho việc đặt cược trên chuỗi, hoán đổi token, giao dịch NFT và sử dụng DApp, dần dần hình thành một hệ sinh thái Web3 hoàn chỉnh.

Về giao dịch và kiếm tiền, OKX Wallet hỗ trợ các thị trường giao ngay, đặt cược và meme coin, và người dùng có thể giao dịch trực tiếp trong ví. OKX Wallet cũng đã ra mắt sản phẩm DeFi Earn.

Để tăng tính gắn kết, OKX Wallet đã giới thiệu các ưu đãi nhiệm vụ, chẳng hạn như Crypto Quest và thử thách giao dịch tương tác, cho phép người dùng kiếm phần thưởng bằng cách hoàn thành nhiệm vụ, từ đó tăng cường mức độ sử dụng của họ.

Giao dịch DEX tích hợp

Trong quý I và quý II năm 2025, một số sàn giao dịch đã triển khai khả năng giao dịch trực tuyến. Người dùng có thể giao dịch tài sản trực tuyến trực tiếp thông qua tài khoản giao ngay CEX của mình mà không cần phải hiểu các khái niệm phức tạp trên nền tảng trực tuyến hoặc trả phí gas.

Thiết kế này đặc biệt hấp dẫn đối với những người "degen" vì nó cho phép họ tiếp cận nhiều loại tài sản trên chuỗi hơn trên cùng một nền tảng. Các sàn giao dịch đã triển khai các tính năng tương tự bao gồm:

Binance (tài sản được nhóm niêm yết lựa chọn)

OKX (tài sản được nhóm niêm yết lựa chọn)

Coinbase (hỗ trợ tất cả tài sản trên chuỗi cơ sở)

Bitget (hỗ trợ tất cả tài sản trên chuỗi trên ETH, SOL, BSC và Base Chain)

Ví dụ, Binance đã đặt tên cho tính năng này là Binance Alpha, nhằm mục đích cho phép người dùng tiếp cận các dự án giai đoạn đầu có tiềm năng cao mà không cần rời khỏi Binance. Để đảm bảo chất lượng và tăng trưởng, đội ngũ niêm yết của Binance đã lựa chọn cẩn thận các token đủ điều kiện niêm yết trên Alpha.

Hơn nữa, người dùng sẽ tích lũy điểm bằng cách sử dụng token Alpha để giao dịch hoặc cung cấp thanh khoản trên PancakeSwap. Những điểm này sau đó sẽ xác định xem họ có đủ điều kiện tham gia các sự kiện của dự án Binance Alpha hay không, tạo ra một vòng lặp khuyến khích liên tục, khuyến khích người dùng khám phá và tham gia vào các token mới nổi. Chiến lược này đã thúc đẩy việc áp dụng Ví Binance nhanh chóng.

Vào tháng 12 năm 2024, khi Binance Wallet ra mắt phiên bản cải tiến, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của PancakeSwap đạt khoảng 800 triệu đô la, trong khi Binance Wallet chỉ đạt khoảng 5 triệu đô la. PancakeSwap có khoảng 48.000 nhà giao dịch hoạt động hàng ngày, trong khi Binance Wallet chỉ có 8.500, dẫn đến tỷ lệ thâm nhập lần lượt là 17% (nhà giao dịch) và 0,7% (khối lượng).

Tính đến tháng 8 năm 2025, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của PancakeSwap đã tăng lên 3 tỷ đô la, trong khi của Binance Wallet đạt 1,4 tỷ đô la. Số lượng nhà giao dịch hoạt động trung bình hàng ngày của PancakeSwap là 53.900, trong khi của Binance Wallet là 21.400, với tỷ lệ thâm nhập vượt quá 40%.

Đồng thời, các tính năng như giao dịch hỗ trợ AI đang được giới thiệu, thúc đẩy tăng trưởng người dùng. Ví dụ: Bitget đã ra mắt GetAgent, một trợ lý giao dịch AI. Người dùng có thể phân tích token, nhận tín hiệu giao dịch và xây dựng chiến lược bằng cách giao tiếp với AI, tất cả đều nằm trong ứng dụng.

Mặc dù những nỗ lực này tiếp tục tạo ra sự tăng trưởng mới, nhưng đường cong tăng trưởng người dùng thực sự trên quy mô lớn (đường cong chữ S tiếp theo) vẫn chưa được khai phá. Đến quý 2 năm 2025, chỉ 6,9% dân số toàn cầu sẽ nắm giữ tiền điện tử, trong khi 15–30% sẽ tham gia giao dịch chứng khoán.

Hướng phát triển mới

Đầu năm 2025, một sự thay đổi trong chính phủ Hoa Kỳ đã chuyển hướng lập trường từ chống tiền điện tử sang ủng hộ tiền điện tử. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã công bố Dự án Crypto, một loạt các chính sách quản lý ủng hộ tiền điện tử. Sáng kiến này phù hợp với mục tiêu của chính quyền Trump là thiết lập Hoa Kỳ trở thành một trung tâm tiền điện tử toàn cầu.

Những thay đổi về chính sách không chỉ củng cố niềm tin của người dùng tiền điện tử bản địa, mà quan trọng hơn, chúng cho phép các tổ chức tài chính truyền thống khám phá tiền điện tử như một kênh mới cho các dịch vụ tài chính. Ngày càng nhiều tài sản thực tế (RWA) được đưa vào hoạt động, bao gồm quỹ thị trường tiền tệ, tín dụng tư nhân, vàng, cổ phiếu, và thậm chí cả cổ phiếu của các công ty tư nhân.

Đối với các sàn giao dịch tiền điện tử, những tài sản trên chuỗi này tạo ra cơ hội cạnh tranh với các công ty môi giới truyền thống, thu hút những người dùng quen thuộc với cổ phiếu nhưng chưa tham gia vào tiền điện tử. Các sàn giao dịch vốn đã có lợi thế giao dịch 24/7, không bị giới hạn về mặt địa lý và có hợp đồng vĩnh viễn.

RWA được token hóa cũng có thể mở khóa các tài sản có tính thanh khoản thấp, chẳng hạn như cổ phiếu của công ty tư nhân, giúp mở rộng khả năng tiếp cận cho nhà đầu tư. Kết hợp với các tài sản truyền thống khác trên chuỗi (nợ, cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ), các sàn giao dịch tiền điện tử có thể mang lại trải nghiệm giao dịch vượt trội so với thị trường truyền thống, mang những tài sản này đến với nhiều nhà đầu tư hơn.

sự thâm nhập lẫn nhau

Vào năm 2025, các sàn giao dịch tiền điện tử sẽ ra mắt thêm nhiều tài sản và tính năng cho người dùng tài chính truyền thống để giảm rào cản gia nhập cho người dùng chính thống. Về mặt tài sản, các sàn giao dịch tiền điện tử sẽ ra mắt cổ phiếu được mã hóa và các sản phẩm được hỗ trợ bởi RWA. Ví dụ:

Binance và Bitget đã ra mắt các token được hỗ trợ bởi các quỹ thị trường tiền tệ, cụ thể là RWUSD và BGUSD.

Bitget cũng đã ra mắt token chứng khoán và hợp tác với Ondo Finance để cho phép người dùng giao dịch trực tiếp mà không cần tài khoản môi giới truyền thống.

Thị trường chứng khoán mã hóa của Ondo Finance hiện đang hỗ trợ hơn 180 triệu đô la tài sản, với hơn 190 triệu đô la khối lượng đúc và mua lại. Bằng cách cung cấp các dịch vụ tương đương hoặc vượt trội hơn so với các công ty môi giới truyền thống, các sàn giao dịch tiền điện tử đã dẫn đầu và mang đến khả năng tiếp cận toàn cầu.

Tận dụng lợi thế của giao dịch trên chuỗi

So với các nền tảng tài chính truyền thống, các sàn giao dịch tiền điện tử đã mở rộng phạm vi tài sản được bảo hiểm theo hai cách chính: hợp đồng cổ phiếu vĩnh viễn và mã hóa cổ phiếu của công ty tư nhân.

Hợp đồng cổ phiếu vĩnh viễn

Trên thị trường chứng khoán truyền thống, giao dịch phải tuân theo các yêu cầu thanh toán bù trừ và giới hạn đòn bẩy. Ví dụ, tại Hoa Kỳ, Quy định T giới hạn mức vay ký quỹ ở mức 50% giá cổ phiếu, tương đương với đòn bẩy xấp xỉ 2x. Các tài khoản ký quỹ danh mục đầu tư cung cấp đòn bẩy cao hơn, đôi khi lên tới 6x-7x, tùy thuộc vào mức độ rủi ro. Các sàn giao dịch truyền thống cũng có giờ giao dịch hạn chế. Ví dụ, giờ giao dịch của Nasdaq là từ Thứ Hai đến Thứ Sáu, từ 9:30 sáng đến 4:00 chiều theo giờ miền Đông. Mặc dù có giao dịch trước giờ mở cửa và sau giờ mở cửa, thanh khoản bị hạn chế và biến động cao.

Các sàn giao dịch tiền điện tử vượt qua những hạn chế này, mặc dù chúng có thể hoạt động trong vùng xám về mặt pháp lý và quy định. Người dùng có thể giao dịch hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn trên các sàn giao dịch tiền điện tử bất cứ lúc nào và với đòn bẩy cao hơn. Ví dụ: MyStonks cung cấp hoán đổi cổ phiếu vĩnh viễn với đòn bẩy lên đến 20 lần, trong khi Bitget hiện hỗ trợ đòn bẩy lên đến 25 lần. Những thỏa thuận này mang đến cho nhà đầu tư khả năng tiếp cận toàn cầu và sự linh hoạt vượt trội so với các thị trường truyền thống.

Cổ phiếu công ty tư nhân

Một cải tiến khác trong các sàn giao dịch tiền điện tử là việc token hóa cổ phiếu của các công ty tư nhân, cho phép các nhà đầu tư cá nhân tham gia. Ngược lại, thị trường vốn cổ phần tư nhân trong lĩnh vực tài chính truyền thống vẫn chỉ giới hạn ở các tổ chức hoặc nhà đầu tư được công nhận, với rào cản gia nhập cao và thanh khoản hạn chế. Các sàn giao dịch cho phép người dùng giao dịch phiên bản token hóa của cổ phiếu công ty tư nhân sẽ giới thiệu cơ chế phát hiện giá và thanh khoản thị trường thứ cấp cho các tài sản này. Ví dụ: Robinhood gần đây đã mở quyền truy cập bán lẻ vào vốn cổ phần tư nhân của OpenAI. Tuy nhiên, các sản phẩm như vậy vẫn còn hạn chế trong việc áp dụng rộng rãi do các hạn chế về pháp lý và quy định.

Các cầu thủ truyền thống đang bắt kịp

Khi các sàn giao dịch tiền điện tử bản địa mở rộng sang các tài sản truyền thống, các sàn giao dịch và công ty môi giới truyền thống cũng đang nỗ lực thu hẹp khoảng cách với thế giới tiền điện tử.

Robinhood

Robinhood là một công ty dịch vụ tài chính của Mỹ nổi tiếng với nền tảng giao dịch chứng khoán không mất phí hoa hồng, tập trung vào giao diện đơn giản và đầu tư ít rào cản.

Dựa trên triết lý này, Robinhood cũng đã mở rộng sang thị trường tiền điện tử, cho phép người dùng mua, bán và nắm giữ các tài sản tiền điện tử phổ biến như Bitcoin, Ethereum và Dogecoin. Nền tảng này cũng có ví tiền điện tử hỗ trợ việc gửi, nhận và lưu trữ tài sản. Robinhood cũng đang triển khai tính năng staking cho Ethereum và Solana, cho phép người dùng kiếm lợi nhuận trực tiếp trong ứng dụng.

Robinhood tiếp tục mở rộng sang châu Âu, cung cấp quyền truy cập vào hơn 200 cổ phiếu và ETF được mã hóa của Hoa Kỳ. Các token này được giao dịch 24/5, với cổ tức được trả trực tiếp vào ứng dụng và không tính phí hoa hồng hay chênh lệch giá.

Để hỗ trợ mã hóa và giao dịch liền mạch, Robinhood đang xây dựng Robinhood Chain, một blockchain lớp thứ hai dựa trên nền tảng công nghệ Arbitrum. Cổ phiếu được mã hóa ban đầu sẽ được phát hành trên Arbitrum, với kế hoạch chuyển sang Robinhood Chain trong tương lai. Điều này sẽ cung cấp cho người dùng khả năng kiểm soát tốt hơn, bảo mật được cải thiện và trải nghiệm tích hợp hơn trên cả tài chính truyền thống và phi tập trung.

Việc ra mắt Robinhood Chain cũng mang đến những khả năng mới cho nền tảng: thu hút thanh khoản bên ngoài châu Âu và kết nối người dùng toàn cầu với tài sản được mã hóa của họ.

Ngân hàng PNC

Vào tháng 7 năm 2025, Ngân hàng PNC đã công bố quan hệ đối tác chiến lược với Coinbase nhằm nâng cao dịch vụ tài sản kỹ thuật số cho khách hàng. Thông qua nền tảng Crypto-as-a-Service (CaaS) của Coinbase, PNC sẽ cung cấp cho khách hàng các giải pháp giao dịch và lưu ký tiền điện tử an toàn và có khả năng mở rộng. Điều này sẽ cho phép khách hàng của PNC mua, bán và nắm giữ tài sản kỹ thuật số trực tiếp trong giao diện của ngân hàng. PNC cũng sẽ cung cấp một số dịch vụ ngân hàng cho Coinbase, thể hiện cam kết hợp tác cùng nhau để xây dựng một hệ thống tài chính kỹ thuật số mạnh mẽ hơn.

sàn giao dịch chứng khoán

Mặc dù thị trường tiền điện tử từ lâu đã hoạt động 24/7, một số sàn giao dịch chứng khoán cũng đã bắt đầu đi theo xu hướng này. Vào tháng 3 năm 2025, Nasdaq đã công bố sẽ triển khai giao dịch 24 giờ trên sàn giao dịch chính của mình tại Hoa Kỳ để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng trên toàn cầu đối với cổ phiếu Hoa Kỳ suốt ngày đêm.

Kỷ nguyên tiếp theo: Sàn giao dịch toàn cảnh và Cổng vào thế giới trên chuỗi

Kết hợp các xu hướng phát triển hiện tại, chúng ta có thể thấy hai hướng tiến hóa chính cho các sàn giao dịch:

Universal Exchange (UEX) là một nền tảng cho phép mọi người giao dịch mọi loại tài sản. Nền tảng này phục vụ cả người dùng tiền điện tử bản địa và người dùng phổ thông, bất kể vị trí hay thời gian.

Cổng vào thế giới trên chuỗi — Xây dựng các siêu ứng dụng kết nối người dùng với hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn thông qua các dịch vụ trên chuỗi hàng ngày như thanh toán và ươm mầm một hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi năng động.

Sàn giao dịch toàn cảnh (UEX)

Khi các sàn giao dịch tiền điện tử (CEX) hướng đến phục vụ cả người dùng tiền điện tử bản địa lẫn người dùng phổ thông, chúng đang mở rộng từ các nền tảng giao dịch đơn lẻ thành một hệ sinh thái hoàn chỉnh. Khái niệm "UEX" do Bitget đề xuất chính là hiện thân của xu hướng này.

Một khía cạnh quan trọng là việc tích hợp token DEX. Các chức năng như Binance Alpha và Bitget Onchain cho phép người dùng truy cập vào các token trước đây chỉ giới hạn trong các sàn giao dịch DEX.

Các sàn giao dịch cũng đang mở rộng danh mục tài sản mà họ có thể giao dịch. Ví dụ, Zora mã hóa các bài đăng trên mạng xã hội, đưa nền kinh tế sáng tạo trực tiếp vào giao diện sàn giao dịch.

Trong khi đó, các chính sách ủng hộ tiền điện tử của Hoa Kỳ đã đẩy nhanh quá trình tích hợp tài sản thực tế trên chuỗi. Các token được bảo chứng bằng tiền tệ, cổ phiếu được token hóa, và thậm chí cả cổ phiếu của các công ty tư nhân hiện đã có sẵn để giao dịch trên các nền tảng như Binance, Bitget và Robinhood. Với phạm vi tiếp cận toàn cầu và khả năng giao dịch 24/7, các sàn giao dịch mang lại những lợi thế đáng kể so với các công ty môi giới truyền thống.

Tất cả những điều này đang mang đến cho nhiều người hơn cơ hội bước vào thế giới tiền điện tử. Bằng cách kết hợp token DEX, tài sản mới và tài sản thực tế được token hóa, các sàn giao dịch đang tạo ra một nền tảng thống nhất có thể phục vụ cả người dùng mới và người dùng có kinh nghiệm.

Cổng vào thế giới trên chuỗi

Với việc thực hiện các chính sách ủng hộ tiền điện tử, stablecoin đang phát triển nhanh chóng, với sự tham gia của các nhà phát hành trong và ngoài nước. Các ngân hàng phát hành stablecoin để bảo vệ thanh khoản, trong khi các nền tảng thị trường sử dụng chúng để thu hút vốn và hoạt động kinh doanh. Các sàn giao dịch đóng vai trò quan trọng trong việc phân phối, chẳng hạn như USDC trên Coinbase và USDT trên các nền tảng lớn.

Đồng thời, các sàn giao dịch và ví điện tử cũng đang xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán và chuyển tiền. Ví dụ:

OKX Pay — cung cấp các khoản thanh toán không mất phí gas dựa trên X Layer, không cần phải giữ OKB.

Bitget Wallet PayFi — Hỗ trợ mạng lưới thanh toán mã QR tại các quốc gia như Việt Nam và Brazil, cho phép người dùng chi tiêu trực tiếp bằng stablecoin.

Khi các hệ thống này ngày càng hoàn thiện, stablecoin đang dần trở thành một phần của các giao dịch hàng ngày. Tuy nhiên, vì việc nắm giữ stablecoin không mang lại lợi nhuận, người dùng đang tìm kiếm các lựa chọn sinh lời, thúc đẩy nhu cầu về "ngân hàng tiền điện tử". Binance, OKX và Bitget đều đã tích hợp lợi nhuận DeFi và tài sản được hỗ trợ bởi RWA vào ví của họ, cho phép người dùng kiếm lợi nhuận mà vẫn giữ được tiền.

Cách tiếp cận này tương tự như tài chính truyền thống: Alipay ban đầu thu hút người dùng bằng thanh toán, sau đó bổ sung các sản phẩm quản lý tài sản; Ping An bắt đầu với bảo hiểm, sau đó mở rộng sang tài chính toàn diện. Các sàn giao dịch tiền điện tử cũng đang tích hợp thanh toán, tiền gửi và lợi nhuận. Một số đang định vị mình là sàn giao dịch dịch vụ trọn gói, trong khi một số khác đang phát triển thành siêu ứng dụng (như ứng dụng Coinbase Base), tích hợp thanh toán, mạng xã hội, ứng dụng nhỏ và nội dung được mã hóa (như Zora và Farcaster).

Bằng cách tích hợp giao dịch, thanh toán và nội dung, các sàn giao dịch đang trở thành trung tâm hệ sinh thái. Các dự án có thể tiếp cận trực tiếp người dùng, token lưu hành trong các ứng dụng và các công cụ AI hỗ trợ quyết định giao dịch - đồng thời giảm thiểu rào cản gia nhập và tăng cường sự tương tác của người dùng.

Tóm tắt

Xét theo xu hướng hiện tại, động lực thúc đẩy sự phát triển của các sàn giao dịch thành sàn giao dịch toàn cảnh chủ yếu đến từ ba khía cạnh:

Tích hợp giao dịch CEX và DEX;

“Mã hóa mọi thứ” do Launchpad thúc đẩy;

Chính quyền Trump đang thúc đẩy việc đưa tài sản thực tế lên blockchain.

Sàn giao dịch chuyển đổi thành UEX không chỉ để nắm bắt sự đổi mới trên chuỗi mà còn để thu hút người dùng chính thống trong giai đoạn "đa số ban đầu".

Sau khi Panorama Exchange thu hút được số đông người dùng đầu tiên, "cánh cổng dẫn đến thế giới on-chain" sẽ đưa "số đông người dùng cuối" đến với tiền điện tử. Những người dùng này không cần các chức năng giao dịch phức tạp, nhưng vẫn coi trọng các dịch vụ tài chính tiện lợi như thanh toán, nạp tiền và hoàn trả.

Hai con đường này cùng nhau xác định giai đoạn tăng trưởng tiếp theo: mở rộng từ những người đam mê ban đầu đến đối tượng rộng hơn, định vị sàn giao dịch là lối vào chính của hệ sinh thái trên chuỗi.

Tuy nhiên, mặc dù các khái niệm về sàn giao dịch toàn cảnh và cổng thông tin trên chuỗi có tiềm năng to lớn, việc đạt được chúng không hề dễ dàng. Việc áp dụng rộng rãi vẫn phụ thuộc vào việc các sàn giao dịch xây dựng niềm tin và độ tin cậy. Các rào cản pháp lý làm tăng thêm sự phức tạp, với các yêu cầu cấp phép khác nhau giữa các khu vực pháp lý và có khả năng cấm các dịch vụ tài chính tích hợp, đồng thời yêu cầu các hoạt động tách biệt. Bất chấp những thách thức này, xu hướng vẫn tiếp tục thúc đẩy các sàn giao dịch hướng tới mục tiêu cuối cùng này—mặc dù không phải tất cả các sàn giao dịch đều có thể đạt được nó một cách riêng lẻ.