Vào ngày 17 tháng 9, theo giờ địa phương, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã "thúc đẩy quá trình phê duyệt" Tiêu chuẩn niêm yết chung cho các quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử (ETF), mở đường cho các sản phẩm liên quan được phát hành và giao dịch công khai.

I. Tiêu chuẩn niêm yết chung: Từ “Phê duyệt từng trường hợp” đến “Niêm yết một lần nhấp”

Trước đây, việc niêm yết một ETP tiền điện tử là một quá trình dài dòng, tốn kém và rủi ro cao. Các bên phát hành được yêu cầu nộp đơn đăng ký đặc biệt cho mỗi tài sản mới, chứng minh tính thanh khoản thị trường đầy đủ và khả năng miễn nhiễm với thao túng. Quá trình xem xét của SEC có thể mất tới 240 hoặc thậm chí 270 ngày.

Tác động của các tiêu chuẩn niêm yết chung mang tính cách mạng:

• Quy trình đơn giản và nhanh chóng: Chỉ cần các ETP đáp ứng các yêu cầu nhất định do SEC quy định rõ ràng, việc phê duyệt sẽ gần như được đảm bảo, và thời gian xử lý sẽ được rút ngắn đáng kể xuống còn 75 ngày hoặc ít hơn. Điều này sẽ cho phép các ETP (Sản phẩm Giao dịch Trao đổi) tiền điện tử tuân thủ được niêm yết và giao dịch mà không cần Mẫu 19b-4.
• Quyền chọn sàn giao dịch: Hầu hết các đề xuất trong ngành đều cho rằng các tiêu chuẩn niêm yết chung nên yêu cầu tài sản cơ sở phải có hợp đồng tương lai được giao dịch trên một sàn giao dịch tương lai được quản lý của Hoa Kỳ. Các sàn giao dịch đủ điều kiện bao gồm CME, CBOE, và thậm chí có thể là Coinbase Derivatives Exchange và Bitnomial.
• Những người hưởng lợi đầu tiên: SEC đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết trên sàn giao dịch và nhanh chóng phê duyệt giao dịch của Grayscale Digital Large Cap Fund (chủ yếu nắm giữ BTC, ETH, v.v.).

Tăng trưởng sản phẩm bùng nổ: Lịch sử lặp lại

Matt Hougan, Giám đốc đầu tư tại Bitwise, dự đoán rằng các tiêu chuẩn niêm yết chung sẽ gây ra sự bùng nổ về số lượng ETP tiền điện tử và lịch sử chứng minh quan điểm này:

• Tiền lệ cho ETF truyền thống: Ngay sau khi SEC thông qua “Quy định về ETF” vào cuối năm 2019, tạo ra các tiêu chuẩn chung cho ETP cổ phiếu và trái phiếu, tỷ lệ ra mắt ETF mới đã tăng gấp ba lần, từ mức trung bình 117 mỗi năm lên 370 mỗi năm.

• Kỳ vọng thị trường tiền điện tử: Chúng tôi dự đoán một sự mở rộng tương tự trong lĩnh vực ETP tiền điện tử. Các altcoin đủ điều kiện tham gia hợp đồng tương lai, chẳng hạn như Solana, XRP, Chainlink, Cardano, Avalanche và Polkadot, đều sẽ được giao dịch ETP, thu hút một lượng lớn các công ty quản lý tài sản truyền thống tham gia vào lĩnh vực này.

3. Điểm tích cực kép của vĩ mô: Sự chồng chéo của việc cắt giảm lãi suất và làn sóng ETP

Bước đột phá về quy định đối với ETP diễn ra vào thời điểm chính sách kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ đang thay đổi:

• Sự thay đổi của Fed: Fed đã công bố cắt giảm lãi suất vào cùng ngày, khi Powell gọi đây là "cắt giảm để quản lý rủi ro" và tuyên bố rõ ràng rằng thị trường lao động "không cần phải yếu hơn nữa". Điều này đánh dấu sự thay đổi trong trọng tâm chính sách của Fed từ kiểm soát lạm phát sang bảo vệ việc làm và dự kiến sẽ mở ra một chu kỳ cắt giảm lãi suất trong bối cảnh thanh khoản dồi dào.
• Tính thanh khoản và kênh: Chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ giải phóng thêm vốn để chảy vào các tài sản rủi ro; và tiêu chuẩn phổ quát ETP cung cấp kênh thuận tiện nhất để tiếp cận nguồn vốn này.

IV. Tác động đến giá tiền điện tử

Matt Hougan, giám đốc đầu tư tại Bitwise, cho biết trong báo cáo của mình rằng sự tồn tại của ETP không đảm bảo dòng vốn chảy vào, nhưng nó chuẩn bị cho tài sản sẵn sàng "bứt phá".

1. Giải phóng vốn truyền thống: Phần lớn vốn trên thế giới được kiểm soát bởi các nhà đầu tư truyền thống. Với ETP, các nhà đầu tư này có thể dễ dàng phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua tài khoản môi giới của họ mà không cần phải xử lý ví và khóa riêng phức tạp.
2. Giảm bớt sự huyền bí: ETP biến tiền điện tử từ "những token chỉ dành cho dân chuyên, xa lạ" thành những mã chứng khoán đáng tin cậy. Điều này giúp giảm bớt rào cản gia nhập và sự e ngại cho các nhà đầu tư trung bình, giúp Chainlink dễ dàng kết nối với các ứng dụng như quan hệ đối tác Mastercard và stablecoin.
3. Kho dự trữ vốn: ETP giống như một kho dự trữ vốn khổng lồ cho tài sản. Khi các yếu tố cơ bản của một tài sản (ví dụ: hoạt động của Solana, sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum) bắt đầu được cải thiện, vốn sẽ chảy vào với tốc độ nhanh chóng và trên quy mô lớn, kích hoạt sự tăng giá chóng mặt.

Tóm lại, với việc dỡ bỏ các rào cản quy định của SEC và bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, "sự bùng nổ ETP" này sẽ giải phóng hoàn toàn nguồn vốn và sự đổi mới tiền điện tử bị kìm hãm, đồng thời đẩy nhanh quá trình phổ biến tiền điện tử.