Liên kết gốc: "Giám đốc đầu tư Bitwise: Hãy sẵn sàng cho bữa tiệc ETF tiền điện tử"

Matt Hougan, Giám đốc đầu tư, Bitwise

Bản dịch gốc: Luffy, Foresight News

Trong bản ghi nhớ CIO thường lệ, tôi cố gắng chia sẻ suy nghĩ của mình về động lực thị trường. Ví dụ, tuần trước tôi đã viết về lý do tại sao đây là "Mùa Solana" và dự đoán rằng đối thủ cạnh tranh chính của Ethereum sẽ tăng vọt vào cuối năm. Kể từ đó, Solana đã tăng 7,72%, một con số khá tốt.

Nhưng việc theo dõi thị trường tiền điện tử những ngày này cũng giống như xem chương trình trước trận đấu Super Bowl. Nhờ việc cắt giảm lãi suất, dòng vốn đổ vào các quỹ giao dịch trao đổi (ETP) tăng mạnh, mối lo ngại ngày càng tăng về đồng đô la Mỹ, và động lực mạnh mẽ của token hóa và stablecoin, thị trường đang sẵn sàng cho một đợt tăng giá đáng kể vào cuối năm. Tuy nhiên, với tư cách là nhà đầu tư, chúng ta phần lớn vẫn đứng ngoài cuộc. Tại sao vậy?

Thứ nhất, tháng 8 và tháng 9 theo truyền thống là hai tháng có hiệu suất kém nhất trong năm đối với tiền điện tử. Nhưng một lý do quan trọng hơn là những diễn biến lớn - chẳng hạn như việc một công ty môi giới lớn gần đây phê duyệt một quỹ đầu tư Bitcoin (ETP), hay tiến trình thông qua luật mới tại Quốc hội - thường mất thời gian mới có thể mang lại kết quả.

Vậy nên, trong lúc chờ đợi, tôi muốn chia sẻ với các bạn đôi nét về những gì đang diễn ra với SEC liên quan đến việc phê duyệt các ETP tiền điện tử. Tôi thấy rằng SEC đang chuẩn bị tự do hóa hoàn toàn thị trường này.

Tiêu chuẩn niêm yết chung

Các ETP tiền điện tử giao ngay hiện được SEC phê duyệt theo từng trường hợp cụ thể. Nếu bạn muốn ra mắt một ETP tiền điện tử giao ngay dựa trên một tài sản mới tại Hoa Kỳ (chẳng hạn như Solana ETP hoặc Chainlink ETP), bạn phải nộp đơn đăng ký đặc biệt cho SEC để yêu cầu quyền thực hiện.

Trong đơn đăng ký, bạn phải chứng minh một số điều về thị trường: thị trường có đủ thanh khoản để hỗ trợ ETP, thị trường không bị thao túng, v.v.

Sẽ không ngoa khi nói rằng việc này cần thời gian. Quy trình xem xét của SEC cho mỗi đơn đăng ký có thể mất tới 240 ngày, và ngay cả khi đó, việc phê duyệt vẫn chưa được đảm bảo. Đơn đăng ký Bitcoin ETP giao ngay đầu tiên được nộp vào năm 2013, nhưng SEC đã không phê duyệt sản phẩm này cho đến năm 2024. Việc đăng ký luôn là một nỗ lực tốn kém và rủi ro.

Nhưng ngay lúc này, SEC đang nỗ lực xây dựng một "tiêu chuẩn niêm yết chung" cho các ETP tiền điện tử. Ý tưởng là theo tiêu chuẩn niêm yết chung này, miễn là đơn đăng ký đáp ứng các yêu cầu được nêu rõ ràng, SEC gần như chắc chắn sẽ chấp thuận. Và quá trình này sẽ diễn ra nhanh chóng: đơn đăng ký sẽ được chấp thuận trong vòng 75 ngày hoặc ít hơn.

Yêu cầu là gì?

SEC vẫn đang nghiên cứu vấn đề này và lắng nghe ý kiến đóng góp từ ngành công nghiệp tiền điện tử. Hiện tại, hầu hết các đề xuất đều cho rằng các đơn vị phát hành nên được phép triển khai ETP tiền điện tử giao ngay miễn là tài sản cơ sở có hợp đồng tương lai được giao dịch trên một sàn giao dịch tương lai được quản lý tại Hoa Kỳ. Các sàn giao dịch tương lai đủ điều kiện bao gồm các sàn giao dịch lớn như Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) và Sàn giao dịch Quyền chọn Chicago (CBOE), nhưng cũng có thể bao gồm các nền tảng phái sinh ít được biết đến hơn như Sàn giao dịch Phái sinh Coinbase và Bitnomial. Giả sử danh sách mở rộng được phê duyệt, các tài sản tiền điện tử có thể sớm được chấp thuận cho ETP bao gồm Solana, XRP, Chainlink, Cardano, Avalanche, Polkadot, Hedera, Dogecoin, Shiba Inucoin, Litecoin và Bitcoin Cash. Danh sách này có thể sẽ mở rộng khi có thêm nhiều hợp đồng tương lai được triển khai.

Lịch sử cho chúng ta biết điều gì

Việc áp dụng các tiêu chuẩn niêm yết phổ quát, có thể diễn ra sớm nhất là vào tháng 10, có thể dẫn đến một làn sóng các quỹ ETP tiền điện tử mới. Điều này hoàn toàn có thể hình dung được, và lịch sử của các quỹ ETF đã chứng minh điều này.

Cho đến cuối năm 2019, tất cả các ETF đều tuân theo cùng một phương pháp quản lý từng trường hợp hiện đang được áp dụng cho các ETP tiền điện tử. Tuy nhiên, vào năm 2019, SEC đã thông qua "Quy định ETF", thiết lập các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các ETP cổ phiếu và trái phiếu. Sau đó, số lượng ETF được phát hành đã tăng vọt đáng kể.

Biểu đồ dưới đây từ ETFGI cho thấy số lượng ETF được niêm yết hàng năm tại Hoa Kỳ. Trước khi Quy định ETF được thông qua, trung bình có 117 ETF mới gia nhập thị trường mỗi năm. Kể từ khi Quy định ETF có hiệu lực, con số này đã tăng hơn gấp ba lần, lên 370 ETF mỗi năm.

Nguồn: Bitwise, ETFGI

Khi số lượng ETF tăng lên, số lượng các công ty phát hành ETF cũng tăng đáng kể vì các công ty có thể dễ dàng ra mắt ETF hơn.

Tôi dự đoán điều tương tự cũng sẽ xảy ra với tiền điện tử. Chúng ta sẽ thấy sự trỗi dậy của hàng chục ETP tiền điện tử đơn lẻ và ETP tiền điện tử dựa trên chỉ số, và chúng ta cũng sẽ thấy nhiều nhà quản lý tài sản truyền thống ra mắt ETP tiền điện tử giao ngay.

Điều này có ý nghĩa gì đối với giá tài sản tiền điện tử

Các nhà đầu tư có thể dễ dàng hiểu sai tác động của điều này lên thị trường. Sự tồn tại của một quỹ ETP tiền điện tử không đảm bảo dòng vốn chảy vào đáng kể. Bạn cần có sự quan tâm cơ bản đến tài sản cơ sở.

Ví dụ, Ethereum ETP giao ngay được ra mắt vào tháng 6 năm 2024 nhưng phải đến tháng 4 năm 2025, khi sự quan tâm đến stablecoin bắt đầu tăng lên, mới thực sự bắt đầu thu hút vốn. Tương tự, tôi nghi ngờ rằng các ETP dựa trên các tài sản như Bitcoin Cash sẽ khó thu hút được dòng vốn trừ khi bản thân tài sản đó cho thấy sự quan tâm mới.

Tuy nhiên, điểm mấu chốt của ETP là nếu các yếu tố cơ bản bắt đầu cải thiện, giá tài sản sẽ có nhiều khả năng tăng đáng kể. Phần lớn vốn trên thế giới được kiểm soát bởi các nhà đầu tư truyền thống, và các nhà đầu tư này sẽ dễ dàng phân bổ vốn vào lĩnh vực tiền điện tử hơn khi có ETP.

Còn một điểm nữa, có lẽ khó định lượng hơn: ETP làm sáng tỏ bản chất của tiền điện tử. Chúng giúp chúng bớt đáng sợ hơn, dễ nhận biết hơn và dễ tiếp cận hơn với nhà đầu tư trung bình. Đối với những người dùng tiền điện tử bản địa với hàng chục địa chỉ ví, Chainlink, Avalanche và Polkadot không còn là những token nghe có vẻ xa lạ nữa; chúng là những mã token mà bất kỳ ai cũng có thể truy cập trong tài khoản môi giới của mình. Điều này cho phép mọi người chú ý hơn đến tiền điện tử và nhiều ứng dụng thực tế của chúng. Họ có nhiều khả năng sẽ chú ý đến các bài viết về việc Chainlink hợp tác với Mastercard để thanh toán, Wyoming sử dụng Avalanche để phát hành một stablecoin, hoặc Standard Chartered đang khám phá việc sử dụng công nghệ Ripple cho thanh toán xuyên biên giới.

Việc SEC áp dụng tiêu chuẩn niêm yết chung là thời điểm "trưởng thành" đối với tiền điện tử, một tín hiệu cho thấy chúng ta đã bước vào xu hướng chính thống, nhưng đó chỉ là sự khởi đầu.

Liên kết gốc