Tác giả gốc: Nom

Bản dịch gốc: TechFlow

Tóm lại

- Kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) của SOL sẽ hiệu quả hơn trong việc tích lũy nguồn cung giao dịch hiện tại so với DAT của ETH hoặc BTC.

- SOL DAT trị giá 2,5 tỷ đô la vừa được công bố, tương đương với 30 tỷ đô la tài trợ cho ETH hoặc 91 tỷ đô la tài trợ cho BTC.

-SOL trong FTX Legacy sắp rời khỏi thị trường, nhưng tác động của nó vẫn cần được tiếp tục đánh giá.

- Vấn đề lạm phát của SOL vẫn là rào cản đối với việc tăng giá, với quy mô của nó gấp khoảng ba lần số tiền được giải phóng và cần được giải quyết càng sớm càng tốt.

Bạn có thực sự muốn đọc toàn bộ nội dung không? Hãy cùng xem qua một vài điểm chính:

1. Tôi sẽ không đi sâu vào vấn đề lạm phát là tốt hay xấu vì tôi đã dành đủ thời gian cho vấn đề đó rồi và tôi mong chờ những thay đổi sắp tới.
2. Tôi là người nắm giữ SOL giao ngay, SOL đã staking và SOL khóa (nhờ SPV trên Estate SOL), nên góc nhìn của tôi có thể hơi thiên vị. Tôi hy vọng các token tôi nắm giữ sẽ tăng giá trị, và sự trì trệ về giá là một yếu tố tiêu cực đối với tôi.

Những trở ngại: Di sản FTX và áp lực thị trường

Giống như nhiều blockchain quen thuộc khác, Solana đã bán token cho các nhà đầu tư thông qua nhiều vòng gọi vốn. Một phần đáng kể trong số token này đã được chuyển cho FTX. Theo @realDannyNelson của @CoinDesk , FTX nắm giữ 41 triệu Sol vào thời điểm phá sản, phần lớn trong số đó đã được bán qua nhiều vòng gọi vốn. Những người mua chính bao gồm Galaxy và Pantera, với giá thực hiện lần lượt là khoảng 64 đô la và 102 đô la (cộng phí). Với giá Sol hiện tại khoảng 190 đô la, các khoản đầu tư này đã mang lại lợi nhuận đáng kể.

Thông qua việc phân tích các tài khoản đã cam kết, hiện có khoảng 5 triệu đơn vị "FTX Legacy SOL" chưa được mở khóa, với tổng giá trị khoảng 1 tỷ đô la Mỹ.

Tại sao lại nhắc đến điều này?

Galaxy và Pantera gần đây đã công bố các chương trình SOL DAT trị giá lần lượt là 1,25 tỷ đô la và 1 tỷ đô la. Cộng với 400 triệu đô la của Sol Markets, tổng số tiền này lên tới khoảng 2,5 tỷ đô la (sau khi trừ phí). Vấn đề là điều này có thể sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến giá Solana, vì các đơn vị này có thể mua hoặc phân phối SOL hiện đang bị khóa trên thị trường. Theo @4shpool ( gelato.sh ), còn khoảng 21 triệu đơn vị SOL chưa được mở khóa cho đến năm 2028, với tổng giá trị khoảng 4 tỷ đô la. Một tính toán sơ bộ (các nhà phân tích tài chính chuyên nghiệp có thể cung cấp mô hình chi tiết hơn) cho thấy "FTX Legacy SOL" chiếm khoảng một phần tư nguồn cung chưa được mở khóa còn lại.

Mặt khác, lạm phát của Solana cũng là một vấn đề đáng lo ngại. Mặc dù tỷ lệ lạm phát hiện tại thường được cho là 7-8%, nhưng tỷ lệ lạm phát thực tế chỉ khoảng 4,5% nguồn cung lưu hành. Điều này có nghĩa là, dựa trên nguồn cung khoảng 608 triệu SOL trong kỷ nguyên 839, nguồn cung sẽ tăng khoảng 27,5 triệu (lạm phát) và 10 triệu (mở khóa) một năm sau đó, nâng tổng nguồn cung lưu hành lên khoảng 645,5 triệu, với tỷ lệ lạm phát khoảng 6,2%. Một lần nữa, đây chỉ là tính toán lý thuyết; tôi sẽ để một nhà phân tích giàu kinh nghiệm hơn xem xét và cung cấp cho bạn một biểu đồ chính xác hơn.

Như có thể thấy từ sự gia tăng mạnh mẽ của nguồn cung lưu thông, tỷ lệ lạm phát "tĩnh" là không chính xác, với mức tăng lớn ở một số thời điểm và mức tăng nhỏ hơn ở những thời điểm khác. Chúng tôi đã hoàn thành các điểm mở khóa lớn còn lại.

Chúng ta cần theo dõi một con số quan trọng: lượng SOL được đưa vào thị trường hàng ngày. Nếu ai đó nhận được token miễn phí (ví dụ: thông qua lạm phát staking hoặc mở khóa) hoặc với mức giá chiết khấu (ví dụ: FTX Legacy SOL), chúng ta có thể mong đợi một số token trong số đó được bán. Tôi cho rằng toàn bộ 37,5 triệu SOL được tạo ra trong lạm phát trong năm tới sẽ được bán. Đây là tin xấu đối với tôi nếu tôi muốn giá tăng—xem điểm 2. Do đó, chúng ta cần một dòng tiền chảy vào, có thể đạt được thông qua DAT hoặc ETF như $SSK (cảm ơn nhóm @REXShares đã tạo và gửi BONK ETF, mà tôi không ngần ngại giới thiệu). Lý tưởng nhất là mỗi đô la chi cho việc mua SOL sẽ được đưa vào thị trường, đẩy giá lên. Tuy nhiên, cách tiếp cận này kém hiệu quả hơn khi SOL có thể được mua ở mức giá cố định hoặc chiết khấu. Do đó, chúng tôi cho rằng những người tham gia DAT tham lam sẽ mua những token này trước khi chúng được mở khóa.

Có tệ không?

Câu trả lời ngắn gọn: Không tệ. Để bù đắp cho nguồn cung hàng năm là 37,5 triệu SOL (giả sử mức giá lý tưởng là 200 đô la cho mỗi SOL), thị trường sẽ cần dòng tiền đổ vào khoảng 7,5 tỷ đô la, tương đương khoảng 20,5 triệu đô la mỗi ngày (đây là cách tính đơn giản, không tính các ngày giao dịch từ Thứ Hai đến Thứ Sáu và các ngày lễ ngân hàng). Nếu các DAT có thể mua token với mức chiết khấu từ FTX Legacy SOL hoặc các vùng SOL bị khóa khác, điều này sẽ làm tăng hiệu quả của dòng tiền đổ vào này.

Ví dụ, việc huy động 400 triệu đô la để mua SOL với mức chiết khấu 5% tương đương với dòng tiền 420 triệu đô la, rõ ràng là tốt hơn so với việc bơm 400 triệu đô la trực tiếp vào thị trường. Vấn đề duy nhất là làm thế nào để đánh giá giá trị thời gian giữa việc mua SOL từ thị trường hiện tại và việc giảm doanh số trong tương lai.

Tỷ lệ lạm phát SOL trong ba năm tới sẽ cao hơn nguồn cung chưa được mở khóa (cho đến khi thời hạn khóa kết thúc vào năm 2028), và FTX Legacy SOL chỉ chiếm một phần tư nguồn cung chưa được mở khóa còn lại. Do đó, việc các DAT ưu tiên mua Legacy SOL hơn SOL hiện có sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến toàn bộ thị trường. Galaxy hoặc Pantera có thể thanh lý nguồn cung còn lại (giả sử tất cả Legacy SOL đều có sẵn để bán), và điều này không bao gồm các DAT hiện có như @defidevcorp , @solstrategies_ hoặc @UpexiTreasury (cũng như các ETP hiện có).

Tin tốt: Cung giao dịch so với Cung lưu thông

Tiền chi cho SOL hiệu quả hơn tiền chi cho ETH hoặc BTC vì hai lý do chính.

Cung cấp giao dịch

Đầu tiên, nguồn cung lưu hành không bằng nguồn cung có thể giao dịch, đặc biệt là đối với tài sản được đặt cược. SOL đã đặt cược không thể được mua trực tiếp, nhưng có thể được sử dụng để mua các sản phẩm phái sinh mã thông báo đã đặt cược (LST). Theo nhóm @solscanofficial , Solana hiện có 608 triệu SOL, trong đó 384 triệu SOL được đặt cược, chiếm 63,1%. LST chiếm 33,5 triệu SOL, chiếm khoảng 57,5% nguồn cung có thể giao dịch thực tế (khoảng 350 triệu SOL không thể giao dịch do chậm trễ ít nhất hai ngày). Để so sánh, tỷ lệ đặt cược của ETH là 29,6% và LST chiếm 11,9%. Nguồn cung cao hơn khiến biến động giá khó đạt được hơn, trong khi nguồn cung có thể giao dịch thấp hơn của SOL góp phần làm tăng giá.

Hiệu quả vốn tương đối

Vốn hóa thị trường của Solana thấp hơn đáng kể so với cả ETH và BTC, với vốn hóa thị trường lưu hành khoảng 104 tỷ đô la, so với 540 tỷ đô la của ETH và 2,19 nghìn tỷ đô la của BTC. Do đó, mỗi đô la đầu tư vào Solana DAT hiệu quả hơn gấp 5 lần so với đầu tư vào ETH DAT và gấp 22 lần so với đầu tư vào BTC DAT. Khi xem xét nguồn cung được đặt cọc, hiệu quả này tăng lên lần lượt là 11 lần và 36 lần.

Lợi ích của các DAT này là chúng loại bỏ nguồn cung khỏi thị trường, kiếm token thông qua lợi nhuận staking (đã được tính vào lạm phát ở trên) và cho phép các công cụ tiếp theo như ETF điều hành thị trường hiệu quả hơn. SSK đã chứng kiến dòng vốn chảy vào thị trường khoảng 2 triệu đô la mỗi ngày kể từ khi ra mắt, nhưng một kế hoạch chống lạm phát sẽ đòi hỏi dòng vốn chảy vào gấp 10 lần con số đó—điều này hoàn toàn có thể đạt được nếu có thêm nhiều ETF được phê duyệt.

Tại sao nên đọc bài này?

Tôi chưa bao giờ đăng ký Elon Bucks nên đây là điều bí ẩn đối với tất cả chúng ta.

Tóm tắt:

- So với ETH hoặc BTC DAT, SOL DAT sẽ hiệu quả hơn trong việc tích lũy nguồn cung giao dịch hiện tại (thay vì nguồn cung lưu hành). Hiện tại, SOL DAT chỉ quản lý chưa đến 1% nguồn cung, và dự kiến với kế hoạch mới, tỷ lệ này sẽ tăng lên 3% và có thể đạt 5% trong tương lai.

- Khoản huy động 2,5 tỷ đô la gần đây của SOL DAT tương đương với 30 tỷ đô la của ETH hoặc 91 tỷ đô la của BTC. SOL DAT cần một nhân vật chủ chốt như Michael Saylor hoặc Tom Lee để dẫn dắt câu chuyện.

-SOL trong FTX Legacy sắp rời khỏi thị trường, nhưng tác động của nó vẫn cần được tiếp tục đánh giá.

-Vấn đề lạm phát của SOL vẫn cần được giải quyết và quy mô của nó gấp khoảng ba lần số tiền được giải phóng.

- Hiện tại, dòng vốn ETF vẫn chưa đủ, nhưng khi các công cụ tài chính quy mô lớn hơn được chấp thuận, SOL dự kiến sẽ trở thành tâm điểm chú ý của các tổ chức bắt đầu từ quý 4.

-Mua $BONK (không phải lời khuyên đầu tư, vui lòng tự nghiên cứu).

-Nếu bạn chỉ muốn nhận lời khuyên đầu tư từ những bài đăng như thế này, tôi khuyên bạn nên tìm một nhà phân tích định lượng chuyên nghiệp hơn để quản lý tài sản của mình.

Liên kết gốc