Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả | Đinh Đang ( @XiaMiPP )

Năm 2025, cổ phiếu tiền điện tử Hoa Kỳ đã mở ra một thị trường tăng giá thực sự . Với việc chính quyền Trump thúc đẩy chiến lược "Thủ đô Tiền điện tử của Hoa Kỳ" và việc ký kết luật về stablecoin, vị thế của các công ty tiền điện tử trên Phố Wall đã tăng nhanh chóng. Những tín hiệu chính sách rõ ràng, cùng với kỳ vọng lớn của nhà đầu tư, đã đưa cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử trở thành tài sản chủ chốt của thị trường vốn. Nhận thấy tín hiệu này, các công ty tiền điện tử đã đổ xô niêm yết trên Nasdaq hoặc NYSE, cố gắng tận dụng sức mạnh của Phố Wall để thúc đẩy tăng trưởng.

Vào ngày 13 tháng 8, nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số Bullish đã hoàn tất thành công đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đầu tiên, huy động được 1,1 tỷ đô la với giá 37 đô la/cổ phiếu, vượt xa ước tính trước đó của thị trường là 32 đô la/cổ phiếu so với 33 đô la. Đợt IPO đã được đăng ký vượt mức hơn 20 lần , nâng vốn hóa thị trường lên 5,4 tỷ đô la. Mã chứng khoán của công ty là BLSH.

Trong ngày giao dịch đầu tiên, giá cổ phiếu Bullish đã tăng vọt lên 118 đô la một cổ phiếu, tăng hơn 200%, kích hoạt nhiều lần ngắt mạch do biến động quá mức. Mặc dù giá cổ phiếu đã giảm kể từ đợt tăng giá ban đầu, hiện đang giao dịch ở mức 62,89 đô la, nhưng vẫn cao hơn gần 70% so với giá IPO.

Trong ngày giao dịch đầu tiên của Bullish, Ark Invest đã mua hơn 2,5 triệu cổ phiếu thông qua các quỹ ETF ARKK, ARKW và ARKF , với vốn hóa thị trường vượt quá 170 triệu đô la. Điều này đã đẩy giá cổ phiếu tăng hơn 22% trong ngày hôm đó, đưa vốn hóa thị trường lên hơn 12 tỷ đô la. Vào ngày 20 tháng 8, trong bối cảnh cổ phiếu tiền điện tử nói chung đang suy giảm, Ark Invest đã mua thêm 356.346 cổ phiếu Bullish (khoảng 21,2 triệu đô la) và 150.908 cổ phiếu Robinhood (khoảng 16,2 triệu đô la).

Phản hồi từ thị trường vốn cho thấy rõ ràng sức hấp dẫn của tiền điện tử vẫn còn rất lớn.

Tài sản và Dự trữ: "Truyền máu" của Block.one và Lá bài chủ của Bitcoin

Bullish không chỉ có màn ra mắt ngoạn mục mà còn sở hữu nền tảng vốn và tài sản vững chắc. CEO của công ty là cựu Chủ tịch NYSE Tom Farley, và cổ đông lớn nhất là CEO Block.one Brendan Blumer, người nắm giữ 30,1% cổ phần. Tận dụng sự hỗ trợ về tài chính và công nghệ của Block.one, Bullish đã nhắm đến thị trường khách hàng tổ chức ngay từ khi thành lập, tập trung vào tính bảo mật và thanh khoản trong giao dịch.

Theo BitcoinTreasuries.net , 24.000 BTC mà Bullish nắm giữ sau khi IPO đã đưa công ty này vào top năm công ty đại chúng có dự trữ Bitcoin lớn nhất, vượt qua các công ty hàng đầu như Metaplante và Coinbase. Ngược lại, Tesla đã tụt hạng khỏi top mười.

Ngoài ra, bản thân Block.one nắm giữ 164.000 Bitcoin (với vốn hóa thị trường hơn 18,6 tỷ đô la), khiến công ty này trở thành công ty tư nhân lớn nhất nắm giữ Bitcoin. Một báo cáo tài chính của SEC được công bố trên trang web chính thức của công ty cho thấy tính đến năm 2021, Bullish có tổng tài sản khoảng 5,85 tỷ đô la, với giá trị tài sản ròng là 4,69 tỷ đô la.

Nhìn chung, Bullish không chỉ huy động đủ vốn thông qua IPO mà dự trữ Bitcoin và quy mô tài sản ròng cũng đảm bảo mạnh mẽ cho khả năng cạnh tranh lâu dài của công ty trên thị trường tài chính tiền điện tử.

Từ EOS đến Bullish: Lịch sử của sự phản bội

Sự tăng trưởng nhanh chóng của Bullish gắn liền với sự hỗ trợ tài chính mạnh mẽ của Block.one. Tuy nhiên, nhìn lại lịch sử, mối quan hệ yêu-ghét giữa Bullish và EOS vẫn là một điều đáng tiếc.

Năm 2017, Block.one ra mắt EOS với tầm nhìn đầy tham vọng về "hàng triệu giao dịch mỗi giây và không mất phí giao dịch". Đợt chào bán tiền điện tử ban đầu (ICO) đã huy động được 4,2 tỷ đô la, lập kỷ lục về vốn đầu tư trong ngành tiền điện tử và mang lại cho nó biệt danh "kẻ hủy diệt Ethereum". Tuy nhiên, khoảng cách giữa lý tưởng và thực tế nhanh chóng được nới rộng: cơ chế staking cồng kềnh trên CPU và RAM đã cản trở trải nghiệm người dùng; các cuộc bầu cử nút bị chi phối bởi các nhà đầu tư và sàn giao dịch lớn, dần trở thành một hệ thống bỏ phiếu, khác xa với hệ sinh thái công bằng mà cộng đồng mong đợi.

Một rạn nứt sâu sắc hơn bắt nguồn từ sự phân bổ nguồn lực không công bằng. Block.one đã cam kết 1 tỷ đô la để hỗ trợ hệ sinh thái EOS, nhưng 2,2 tỷ đô la trong số 4,2 tỷ đô la huy động được đã được sử dụng để mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đầu tư vào Bitcoin, đầu cơ cổ phiếu và mua lại Ngân hàng Silvergate (đã phá sản vào năm 2023). Lượng tiền thực sự chảy vào các nhà phát triển EOS lại thấp một cách thảm hại.

Năm 2021, Block.one đã chuyển mình và ra mắt Bullish một cách rầm rộ, đầu tư 100 triệu đô la tiền mặt và thu hút các nhà đầu tư hàng đầu như Peter Thiel, Alan Howard, SoftBank và Galaxy Digital tham gia, với quy mô tài trợ lên tới 1 tỷ đô la Mỹ.

Tuy nhiên, nền tảng mới này không sử dụng chuỗi EOS, không hỗ trợ token EOS, và cũng không để lại bất kỳ nguồn lực nào cho cộng đồng EOS. Đối với những người ủng hộ EOS, đây là một sự phản bội trắng trợn: Block.one đã lợi dụng EOS để tạo doanh thu, chỉ để xoay trục và khởi động một dự án mới, bỏ mặc EOS ngoài cuộc đua blockchain công khai.

Sự phẫn nộ cuối cùng đã leo thang thành một "cuộc nổi dậy về quản trị". Quỹ Mạng lưới EOS (ENF) đã hợp tác với các nhà điều hành nút để thúc đẩy một đề xuất trên chuỗi nhằm xóa bỏ thẩm quyền quản trị của Block.one. Mặc dù EOS đã chính thức "hủy bỏ Block.one", quyền kiểm soát quỹ vẫn thuộc về Block.one, và tranh chấp pháp lý giữa hai bên vẫn chưa được giải quyết.

Đặt chân lên Phố Wall: Gõ cửa Tài chính Truyền thống

Trên thực tế, đây không phải là lần đầu tiên Bullish thử sức trên thị trường vốn. Ngay từ năm 2021, công ty đã lên kế hoạch niêm yết cổ phiếu thông qua hình thức SPAC (Mua lại Doanh nghiệp Đặc biệt), nhưng cuối cùng kế hoạch đã bị đình trệ do nhiều yếu tố. Mãi đến tháng 6 năm 2025, tờ Financial Times mới tiết lộ rằng Bullish đã bí mật nộp đơn xin IPO lên SEC.

Lần này, với sự hỗ trợ về vốn từ Block.one và kinh nghiệm dày dặn trên Phố Wall của Tom Farley, Bullish cuối cùng đã chính thức niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York. Một đợt IPO thành công không chỉ thể hiện sự gia tăng nguồn vốn mà còn tượng trưng cho uy tín chính đáng của các công ty tiền điện tử trên thị trường vốn Hoa Kỳ.

Đáng chú ý hơn, Bullish đã nhận được 1,15 tỷ đô la tiền thu được từ IPO dưới dạng stablecoin, đánh dấu một cột mốc quan trọng trên thị trường vốn Hoa Kỳ khi lần đầu tiên IPO được thanh toán bằng stablecoin. Các stablecoin này, chủ yếu được phát hành trên mạng lưới Solana, bao gồm USDC, USDCV, USDG, PYUSD, RLUSD, USD 1 và AUSD (mệnh giá bằng đô la Mỹ), cũng như EURC và EURAU (mệnh giá bằng euro), tất cả đều được Coinbase lưu ký độc quyền. Sự đổi mới này mở ra một hướng đi mới cho việc ứng dụng tài sản tiền điện tử vào tài chính truyền thống và báo hiệu sự tích hợp sâu rộng hơn nữa của tài sản tiền điện tử với tài chính truyền thống.

Phần kết luận

Việc niêm yết của Bullish là sản phẩm của cả chính sách và các lực lượng thị trường. Một mặt, môi trường thể chế được nới lỏng, mặt khác, dòng vốn cũng phản ứng nhanh chóng. Giá trị của nó không chỉ nằm ở vốn hóa thị trường 5,4 tỷ đô la hay 24.000 Bitcoin, mà còn ở ý nghĩa biểu tượng của nó: tài chính tiền điện tử đang chuyển từ trạng thái thử nghiệm bên lề sang trạng thái được thể chế hóa.

Liệu cơn sốt cổ phiếu tiền điện tử tại Mỹ có thể tiếp tục và thúc đẩy một làn sóng thịnh vượng mới cho ngành hay không vẫn còn phải chờ xem, xét cả trên phương diện thị trường lẫn chính sách. Tuy nhiên, Bullish chắc chắn đã gióng lên hồi chuông mở đầu cho chương mới này.