Bài viết gốc của Isabelle Lee và Muyao Shen, Bloomberg

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Ghi chú của người dịch: Khi ETH tăng vọt 75% kể từ tháng 6 lên mức cao gần kỷ lục, một cơn sốt vốn xoay quanh Ethereum đang âm thầm lan sang Phố Wall. Trong sảnh của các ngân hàng lịch sử ở Manhattan, những người ủng hộ tiền điện tử đang chào đón sự xuất hiện của một kỷ nguyên tài chính mới—lần này, nhân vật chính không còn là Bitcoin nữa, mà là Ethereum, được ca ngợi là một "sổ cái lập trình được". Từ các công ty nắm giữ hơn 6 tỷ đô la ETH cho đến các tổ chức đang tìm cách tích hợp nó vào các sản phẩm tài chính chính thống, các nhà đầu tư đang đặt cược rằng Ethereum không chỉ là một công cụ đầu cơ mà còn có tiềm năng trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi kết nối Phố Wall với các công nghệ mới. Đằng sau "cuộc đua khóa sổ" này là một cuộc đấu tranh cho tương lai của trật tự tài chính và một cuộc tấn công khác của tiền điện tử vào hệ thống tài chính truyền thống.

Tuần trước, một cuộc họp tại sảnh lớn của Khách sạn Cipriani 42nd Street ở Manhattan đã được những người ủng hộ tiền điện tử đặc biệt chú ý. Bên dưới những cột đá cẩm thạch và đèn chùm pha lê, chúng báo hiệu sự xuất hiện của một kỷ nguyên tài chính mới vượt ra ngoài Bitcoin.

Sự kiện NextFin NYC, một phần của chuỗi hội nghị Ethereum NYC 2025, diễn ra vào ngày 12 tháng 8 năm 2025. Ảnh của Isabelle Lee/Bloomberg

Chỉ vài ngày trước, ETH, đồng tiền điện tử lớn thứ hai thế giới, đã tăng khoảng 75% kể từ tháng 6, tiệm cận mức đỉnh cao nhất mọi thời đại. Hiện tại, tại Ngân hàng Tiết kiệm Bowery cũ, các giám đốc điều hành tài sản kỹ thuật số đã tụ họp để ăn mừng cột mốc này và gửi một thông điệp rõ ràng đến cộng đồng tài chính: Ethereum không chỉ là một công cụ đầu cơ, mà còn là cốt lõi của hệ thống tiền tệ tương lai; nếu các công ty đưa nó vào dự trữ tài chính của mình, họ có thể đẩy nhanh việc hiện thực hóa tầm nhìn này.

Tom Lee, Chủ tịch BitMine Immersion Technologies, người đã lên sân khấu, là một người ủng hộ mạnh mẽ triết lý này. Công ty từng vô danh trên Phố Wall này hiện nắm giữ hơn 6 tỷ đô la Ethereum. Chiến lược của họ rất rõ ràng và táo bạo: không chỉ nắm giữ Ethereum mà còn xây dựng toàn bộ hệ sinh thái kinh doanh xung quanh nó. Trong các bài phát biểu trước công chúng, Lee liên tục nhấn mạnh: " Ethereum sẽ là giao điểm giữa Phố Wall và trí tuệ nhân tạo. "

Tuyên bố này có vẻ cực đoan, bởi hoạt động chính của mạng lưới Ethereum hiện nay xoay quanh các giao dịch token giữa người dùng tiền điện tử. Nhưng theo quan điểm của Lee, logic cơ bản là hiển nhiên: Không giống như Bitcoin, Ethereum không chỉ là một loại tiền tệ; nó là một sổ cái phân tán có thể lập trình được. Các chương trình phần mềm được gọi là "hợp đồng thông minh" có thể chạy tự động trên đó, xử lý giao dịch, trả lãi và quản lý khoản vay mà không cần sự can thiệp của ngân hàng.

Mọi người sử dụng nó để trao đổi tiền điện tử, chuyển đổi stablecoin hoặc vay thế chấp bằng tiền điện tử, mỗi giao dịch đều yêu cầu một khoản phí bằng ETH. Càng nhiều doanh nghiệp và dự án dựa vào cơ sở hạ tầng của nó, nhu cầu về ETH càng lớn. Nếu các nhà quản lý quỹ doanh nghiệp âm thầm tích trữ ETH đúng, họ không chỉ có thể hưởng lợi từ việc tăng giá mà còn có thể bắt đầu xây dựng hệ thống tài chính tương lai trước khi nó kịp định hình.

Mặc dù Ethereum vẫn là blockchain năng động nhất xét về khối lượng giao dịch trên chuỗi, nhưng nó đang phải đối mặt với hai thách thức: một mặt là sự trỗi dậy của các đối thủ cạnh tranh như Solana (với giá đạt mức cao kỷ lục trong năm nay) nhờ tốc độ nhanh hơn và chi phí thấp hơn; mặt khác, thị trường vẫn thiếu một lượng người mua ổn định và cam kết. Tom Lee và đồng sáng lập Ethereum, Joe Lubin, tin rằng các chương trình dự trữ doanh nghiệp là một giải pháp mang tính cấu trúc cho vấn đề nhu cầu này — bằng cách khóa nguồn cung và tạo ra một nền tảng vững chắc cho thị trường.

"Vẫn còn một lượng lớn ether đang lưu hành", Lubin nói với Bloomberg vào tháng 7. "Nó giống như một cuộc đua: nếu chúng tôi và nhiều dự án khác khóa chặt được nhiều ether, điều đó sẽ thay đổi đáng kể phương trình cung cầu."

Tuy nhiên, tầm nhìn này đang gặp phải một trở ngại khác: các tập đoàn tài chính lớn đang xây dựng "đường ray blockchain" riêng. Công ty phát hành stablecoin Circle đang xây dựng mạng lưới riêng để giảm phí và giữ chân khách hàng, tránh xa mô hình cơ sở hạ tầng dùng chung mà Ethereum đang thúc đẩy. Nếu xu hướng tư nhân hóa này tiếp tục, Ethereum có thể bị loại khỏi chính những hệ thống mà nó mong muốn trao quyền. Theo Bloomberg, gã khổng lồ thanh toán Stripe cũng đang có động thái tương tự.

Chiến lược tích trữ Ethereum của các công ty được lấy cảm hứng trực tiếp từ Michael Saylor, người quảng bá Bitcoin nổi tiếng nhất. Năm 2020, Saylor đã chuyển đổi Strategy Inc. thành một ETF Bitcoin giả định, tích lũy tổng cộng 72 tỷ đô la Bitcoin. Mặc dù quy mô của BitMine có thể nhỏ (chỉ nắm giữ 1% nguồn cung lưu hành của Ethereum), nhưng tham vọng của nó rất lớn: khóa đủ tài sản để tạo ra một hào tự nhiên thông qua sự khan hiếm. Tom Lee dự đoán rằng nếu Phố Wall đầu tư mạnh vào dự án Ethereum, giá của nó có thể tăng vọt từ mức giá hiện tại khoảng 4.300 đô la lên 60.000 đô la. Tuy nhiên, thành công của Saylor trùng với một đợt tăng giá lịch sử của tiền điện tử, và liệu Ethereum có thể lặp lại con đường này hay không vẫn còn là một câu hỏi.

" Michael Saylor của Strategy đã dành bốn năm để chứng minh giá trị to lớn của việc nắm giữ tài sản cơ sở. Và thông qua chiến lược dự trữ Ethereum, tận dụng các công ty đại chúng có thanh khoản tốt, chúng tôi có thể tạo ra giá trị cho các cổ đông vượt xa giá trị tài sản cơ sở ", Joseph Chalom, đồng CEO của Sharplink Gaming, phát biểu trên Bloomberg TV. Cựu giám đốc điều hành của BlackRock này trước đây đã giúp công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới ra mắt quỹ ETF Ethereum (mã chứng khoán: ETHA). SharpLink hiện nắm giữ hơn 3 tỷ đô la Ethereum.

Những người ủng hộ cho rằng dữ liệu này có lợi cho Ethereum: Lượng phát hành Ethereum vốn đã thấp, và một phần phí giao dịch bị mất vĩnh viễn, có khả năng làm giảm tổng nguồn cung theo thời gian. Hơn nữa, hành vi dự trữ dài hạn của các công ty sẽ càng làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm này. Tuy nhiên, những người hoài nghi chỉ ra một rủi ro mang tính chu kỳ khác: các nhà đầu tư doanh nghiệp mua vào mạnh mẽ, nhưng cũng có thể bán ra nhanh chóng, có khả năng khuếch đại sự biến động giảm của thị trường.

"Cộng đồng tiền điện tử ủng hộ các công ty dự trữ vì họ tin rằng họ sẽ tiếp tục mua và nắm giữ", Omid Malekan, giáo sư thỉnh giảng tại Trường Kinh doanh Columbia, cho biết. "Nhưng không có bữa trưa nào là miễn phí. Hầu hết mọi người đều bỏ qua khả năng rằng trong một thị trường giá xuống tiền điện tử trong tương lai, các công ty này có thể bắt đầu bán tháo."

Một lợi thế lớn của Ethereum so với Bitcoin nằm ở cơ chế "staking" - khóa Ether để vận hành mạng lưới tạo ra lợi nhuận. Điều này biến Ethereum từ một hàng hóa tĩnh thành một tài sản sinh lời tương tự như cổ phiếu trả cổ tức. Tuy nhiên, các nhà đầu tư ETF chính thống hiện không thể tiếp cận trực tiếp với những khoản lợi nhuận này.

Theo hồ sơ nộp lên cơ quan quản lý vào tháng 7, BlackRock đang hợp tác với các đơn vị phát hành khác để bổ sung tính năng staking vào sản phẩm ETHA , đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư bán lẻ có thể đạt được cả lợi nhuận từ staking và giá trị staking thông qua một sản phẩm duy nhất. Quỹ đã đạt quy mô 16 tỷ đô la chỉ sau hơn một năm.

Mặc dù hệ sinh thái Ethereum rất sôi động, nhưng nó vẫn chưa thể thâm nhập vào các lĩnh vực tài chính thường ngày như thanh toán, mua sắm hay tiết kiệm, với nhiều dự án token hóa trên Phố Wall vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm. Tuy nhiên, Tom Lee tin rằng một sự thay đổi đã bắt đầu: các công ty AI, công ty thanh toán và các tổ chức tài chính lớn đang tiên phong ứng dụng trên Ethereum.

Ông cho biết: “Tôi thấy nhiều xu hướng đang đẩy Ethereum vào vị thế giao dịch vĩ mô quan trọng nhất trong 10 đến 15 năm tới”.

Ngày nay, những người ủng hộ Ethereum đã mở rộng từ các phòng nghiên cứu ngân hàng sang lĩnh vực chính trị : World Liberty Financial, một công ty tài chính phi tập trung có liên hệ với phe Trump, đã tiết lộ trong năm nay rằng họ đã mua hàng triệu đô la Ethereum; Eric Trump, đồng sáng lập của American Bitcoin Corp. (một công ty khai thác Bitcoin có liên hệ với gia đình Trump), đã công khai hoan nghênh sự tăng giá của đồng tiền này; Standard Chartered Bank đã tăng mục tiêu giá cuối năm từ 4.000 đô la lên 7.500 đô la; và Ark Investment Management cũng đã tăng kỳ vọng dài hạn của mình.

Việc tăng giá là có thật, các công ty nắm giữ rõ ràng, và niềm tin rất mạnh mẽ. Nhưng thử thách thực sự đối với Ethereum không phải là liệu nó có thể tiếp tục tăng hay không, mà là liệu nó có thể giữ vững vị thế của mình hay không - liệu các công ty có thể vượt qua đợt suy thoái tiếp theo hay không, và liệu token này có thể vượt qua vai trò là một công cụ đầu cơ hay không.

“Các tổ chức tài chính coi Ethereum là một lựa chọn tự nhiên”, Tomasz Stańczak, giám đốc điều hành của Quỹ Ethereum, cho biết. “Họ hiểu rõ những sản phẩm nào họ cần xây dựng, những gì họ có thể tối ưu hóa và những gì họ có thể đạt được hiệu quả đáng kể.”