Tác giả gốc: Cheeezzyyyy

Bản dịch gốc: TechFlow

Đối với các tổ chức, sự khởi đầu của các tài sản tài chính DeFi mới đang dần hé lộ.

Việc Pendle sớm hợp tác với Terminal Finance không chỉ đơn thuần là một "cơ hội tạo doanh thu".

Sự kiện này đánh dấu sự xuất hiện của một kỷ nguyên tài chính mới:

Sự kết hợp của các tài sản tài chính gốc TradFi <> DeFi ở cấp độ cơ bản nhất.

Đây là bước đi đầu tiên mà Converge sẽ mang lại: quan hệ đối tác chiến lược với Ethena và Securitize cho TradFi, mở đường cho sự tham gia của các quỹ đầu tư tổ chức.

Khi TradFi bắt đầu nhận ra sức mạnh tổng hợp mạnh mẽ mà DeFi mang lại, động lực thúc đẩy nó đến từ các lý thuyết mới được các tổ chức áp dụng, từ đó thúc đẩy cuộc cách mạng tài chính này.

Được dẫn dắt bởi Terminal Finance và kết hợp các công nghệ tiên tiến từ Ethena và Pendle, hệ sinh thái Converge tập hợp những thế lực tốt nhất trong lĩnh vực DeFi đáp ứng nhu cầu của tổ chức.

Độ tin cậy của nó không chỉ đến từ sức hấp dẫn đầu cơ của thị trường mà còn từ cấu trúc tài chính được thiết kế cẩn thận:

• Cơ sở hạ tầng DeFi gốc, tích hợp sâu và khả năng kết hợp cao
• Khả năng phân phối bên ngoài CeFi mạnh mẽ
• Mô hình tham gia thể chế vòng kín

Tất cả những điều này cùng nhau tạo thành một cấu trúc cơ bản vững chắc, đặt nền tảng cho các quỹ tổ chức tham gia vào lĩnh vực DeFi rộng rãi hơn.

Giai đoạn tiếp theo: Mức độ chính thức hóa thứ hai

Giai đoạn này đánh dấu bước cuối cùng trong quá trình ngoại hóa hệ sinh thái Converge, với mục tiêu tạo ra một hệ thống hoàn toàn phù hợp với tài chính truyền thống (TradFi). Các nền tảng cốt lõi bao gồm:

• Kênh phân phối chiến lược tài chính truyền thống
• Khung quy định tuân thủ
• Cơ chế phối hợp thanh khoản cấp độ tổ chức

Nhờ thiết kế từ dưới lên, Terminal Finance đã trở thành cốt lõi của trung tâm thanh khoản Converge dành cho tài chính truyền thống, điều chỉnh toàn bộ kiến trúc tài chính cho giao dịch của tổ chức.

Toàn bộ bản chất của “Money Legos” định nghĩa DeFi thời kỳ đầu được xây dựng dựa trên một nguyên tắc duy nhất: tính thanh khoản có thể cấu thành .

Tuy nhiên, khả năng kết hợp là không thể nếu không có tính thanh khoản sâu, đáng tin cậy và dễ tiếp cận, một khoảng trống quan trọng mà TerminalFi lấp đầy với tư cách là nền tảng của hệ sinh thái Converge.

Đây không chỉ là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) thông thường mà còn là một nền tảng sáng tạo được thiết kế riêng cho nhu cầu của tổ chức:

• Yếu tố cốt lõi của hệ sinh thái : xây dựng thị trường thứ cấp mạnh mẽ cho các tài sản cấp độ tổ chức và các đồng tiền ổn định tạo ra lợi nhuận
• Hiệu quả vốn là trên hết : Giảm thiểu sự biến động giá và tổn thất tạm thời (IL) thông qua thiết kế tối ưu, cải thiện tính thanh khoản và mang lại lợi nhuận
• Khả năng tiếp cận toàn diện : Hỗ trợ các giao dịch không cần cấp phép trong khi dần dần giới thiệu các giao dịch tài sản thực tế (RWA) cấp độ tổ chức tuân thủ các quy định KYC/KYB

Rõ ràng là TerminalFi, với tư cách là thành phần gốc của tài chính cấp độ tổ chức, mang đến giá trị độc đáo và hấp dẫn.

Tuy nhiên, do không có lộ trình mã thông báo cho Converge, TerminalFi thực sự đóng vai trò là proxy gốc gần nhất để nắm bắt giá trị tăng trưởng tiềm năng của Converge.

Lựa chọn sự hợp tác chiến lược kép: Pendle x Ethena

Lý thuyết YBS (stablecoin tạo ra lợi nhuận) của TerminalFi đã thúc đẩy công ty này lựa chọn sUSDe làm tài sản cơ sở cốt lõi một cách chiến lược và việc ra mắt đồng thời với Pendle đã củng cố thêm hướng đi chiến lược này.

Đây không phải là sự ngẫu nhiên.

@ethena_labs đã đạt được nguồn cung hơn 6 tỷ đô la trong vòng chưa đầy một năm và Pendle Finance đóng vai trò quan trọng trong sự tăng trưởng này:

• Khi nguồn cung sUSDe tăng từ 1 tỷ đô la lên 4 tỷ đô la, hơn 50% nguồn cung sUSDe đã được mã hóa thông qua Pendle.
• Tỷ lệ sử dụng cao nhất đạt 40% khi nguồn cung đạt 6 tỷ đô la.

Việc sử dụng cao và bền vững trên Pendle cho thấy sự phù hợp của thị trường đối với việc token hóa thu nhập cố định và thu nhập thả nổi trong các danh mục đầu tư DeFi gốc. Quan trọng hơn, điều này càng làm nổi bật sự tương tác mạnh mẽ giữa Ethena và Pendle: hai bên hỗ trợ lẫn nhau, tạo ra một chu kỳ hiệu ứng mạng lưới tích lũy lâu dài, có tác động sâu sắc đến toàn bộ hệ sinh thái.

Nhưng sự tương tác không dừng lại ở đó.

Ethena và Pendle không chỉ nhắm đến người dùng DeFi. Cả hai cùng hướng đến cơ hội thị trường tổ chức rộng lớn hơn:

• Sản phẩm thu nhập cố định : thị trường tài chính truyền thống trị giá 190 nghìn tỷ đô la
• Hoán đổi lãi suất : Một phân khúc thị trường lớn hơn, với quy mô 563 nghìn tỷ đô la

Thông qua các kênh phân phối được chứng nhận và quản lý của Converge, một cầu nối quan trọng với các nhà phân bổ tài sản tổ chức đã được thiết lập. Bước đột phá này cung cấp cho các tổ chức khả năng tiếp cận rộng rãi với các luồng lợi nhuận tiền điện tử gốc, nhanh hơn, có thể kết hợp và được thiết kế với trọng tâm là lợi nhuận.

Việc thiết lập thành công lý thuyết này phụ thuộc vào các tài sản tài chính bản địa sáng tạo và thiết kế phù hợp để các động lực vĩ mô sắp tới phát huy tác dụng, và sUSDe của Ethena hoàn toàn phù hợp với yêu cầu này:

Lợi nhuận của sUSDe có mối tương quan nghịch với lãi suất thực toàn cầu, rất khác so với các công cụ nợ khác trong tài chính truyền thống.

Điều này có nghĩa là sUSDe không chỉ có thể tồn tại trước những thay đổi trong môi trường lãi suất mà còn có thể hưởng lợi từ đó và phát triển mạnh.

Với lãi suất hiện tại (khoảng 4,50%) dự kiến sẽ giảm, danh mục đầu tư của các tổ chức đang phải đối mặt với những thách thức về giảm lợi suất – củng cố thêm vị thế của sUSDe như một giải pháp thay thế hợp lý cho lợi nhuận danh mục đầu tư bảo toàn vốn.

Trong năm 2020/21 và quý IV năm 2024, chênh lệch tài trợ BTC vượt quá 15% so với lãi suất thực tế.

điều đó có nghĩa là gì?

Xét về lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, sUSDe và sản phẩm phái sinh của nó, iUSDe (một sản phẩm tài chính truyền thống), mang lại những lợi thế đáng kể về mặt cấu trúc. Kết hợp với chi phí vốn thấp hơn đáng kể so với tài chính truyền thống (TradFi), sản phẩm này mang lại tiềm năng lợi nhuận đầu tư gấp 10 lần trong lĩnh vực tài chính truyền thống chưa được khai thác.

Hiệu ứng tăng trưởng hiệp lực kép: Vai trò chủ chốt của Pendle

Giai đoạn tiếp theo: tích hợp

Rõ ràng, Ethena và Pendle có sự liên kết chiến lược và đang hướng tới cùng một mục tiêu cuối cùng: tích hợp tài chính truyền thống (TradFi).

Kể từ khi thành lập vào quý đầu tiên của năm 2024, Ethena đã củng cố thành công vị thế của mình ở vị trí trung gian giữa lĩnh vực DeFi bản địa và CeFi với cơ sở hạ tầng mạnh mẽ:

• Tài sản USDe và sUSDe bao gồm hơn 10 hệ sinh thái + tích hợp DeFi hàng đầu
• Cho phép nhiều kênh phân phối CeFi thông qua CEX để áp dụng perps + tiện ích đặt cược
• Tích hợp lớp thanh toán, chẳng hạn như PayPal và Gnosis Pay

Nền tảng vững chắc này đã đặt nền móng cho giai đoạn cuối cùng của quá trình thâm nhập tài chính truyền thống của tổ chức (TradFi), và sự ra đời của Terminal Finance đã trở thành trụ cột cốt lõi của Converge, thúc đẩy sự phát triển của trung tâm thanh khoản TradFi dành cho giao dịch của tổ chức.

Không còn nghi ngờ gì nữa, sự tham gia của Pendle đã khai phá tiềm năng tài chính của các tài sản gốc YBS. Đồng thời, Pendle cũng đã ra mắt chức năng nạp tiền trước token LP cho nhóm ban đầu:

• tUSDe: nhóm sUSDe/USDe
• tETH: nhóm wETH/weETH (do EtherFi cung cấp)
• tBTC: nhóm wBTC/eBTC (do EtherFi cung cấp)

*Các nhóm này được thiết kế riêng cho việc tiếp xúc với beta đơn phương đồng thời giảm thiểu rủi ro mất mát tạm thời (IL) để thu hút các LP cam kết sẵn sàng tham gia cung cấp thanh khoản trong dài hạn.

Giới thiệu về Early Access: Chương trình Roots Access Giai đoạn 1

Giai đoạn đầu của quá trình khởi nghiệp đi kèm với phần thưởng nhân lên độc quyền của Pendle, có giới hạn thời gian:

• Điểm đầu cuối : Phần thưởng nhân lên từ 15x đến 60x (so với 10x đến 30x đối với tiền gửi trực tiếp)
• Phần thưởng tUSDe : Hệ số nhân Sats 50x
• Phần thưởng tETH : Hệ số nhân EtherFi gấp 3 lần
• Lợi suất phần trăm hàng năm của LP (APY) : Lên đến 13,93%, bao gồm thu nhập và phần thưởng điểm, giả sử rằng rủi ro một chiều và tổn thất tạm thời là không đáng kể.
• Lợi suất cố định hàng năm : tUSDe cung cấp 11,26%
• Tiếp xúc với YT có hiệu quả về vốn cao : tổng lợi nhuận và pip có thể dao động từ 51% đến 340%

Rõ ràng, không có con đường nào khác mang lại những cơ hội chiến lược như vậy trong không gian tài sản bản địa của tổ chức mới nổi ở giai đoạn đầu.

Suy nghĩ cuối cùng:

Nhìn vào bức tranh toàn cảnh, việc thành lập Converge đánh dấu sự ra đời của hệ điều hành tài chính cho thế hệ tài sản bản địa về mặt kinh tế tiếp theo.

Nếu bạn chưa thấy xu hướng này:

• Ethena cung cấp một đồng đô la dựa trên lợi nhuận
• Pendle xây dựng một lớp thu nhập có cấu trúc
• Thiết bị đầu cuối dẫn đầu thị trường tiếp cận tổ chức

Cả ba yếu tố này cùng nhau tạo thành khuôn khổ cốt lõi của một hệ thống lãi suất chuỗi độc đáo có khả năng cấu thành, mở rộng và đáp ứng nhu cầu về lợi nhuận cao hơn từ hàng nghìn tỷ đô la trên thị trường thu nhập cố định toàn cầu.

Điều này thực sự mở ra hướng đi mới cho DeFi cấp độ tổ chức.

Và sự chuyển đổi này đã bắt đầu.