Bài viết gốc của Sidhartha Shukla, Bloomberg

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Những điểm chính

• Theo dữ liệu từ Visa và Allium, khối lượng giao dịch stablecoin đã đạt 5 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, bao gồm 1 tỷ khoản thanh toán.
• Khi sử dụng stablecoin để trao đổi các loại tiền tệ fiat khác nhau, sẽ phát sinh chi phí tương tự như các sàn giao dịch thông thường, bao gồm chênh lệch giá mua-bán, phí trao đổi, phí trung gian và trượt giá.
• Mike Robertson, CEO của công ty cơ sở hạ tầng ngoại hối AbbeyCross, nhận xét về những hạn chế của stablecoin như một công cụ thanh toán mới nổi: “Trong thế giới tiền điện tử, một số người tin rằng mã nguồn và công nghệ có thể giải quyết mọi vấn đề. Nhưng trong thế giới ngoại hối, ý tưởng này thật ngây thơ.”

Trong khi stablecoin đã đạt đến đỉnh cao của sự mong đợi, những người kỳ cựu trong lĩnh vực công nghệ tài chính vẫn tin rằng những token này có những hạn chế khi trở thành một công cụ thanh toán mới nổi.

Theo dữ liệu từ Visa và Allium, tính đến thời điểm hiện tại của năm 2025, các giao dịch stablecoin đã đạt 5 nghìn tỷ đô la, bao gồm 1 tỷ khoản thanh toán, không chênh lệch nhiều so với tổng số 5,7 nghìn tỷ đô la của cả năm 2024. Kể từ khi Donald Trump đắc cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng 11 năm 2024, tổng vốn hóa thị trường của các loại tiền điện tử này, được thiết kế để theo dõi chặt chẽ giá của các loại tiền tệ đã được thiết lập như đô la Mỹ, đã tăng 47% lên 255 tỷ đô la.

Lời hứa hẹn của stablecoin là một tương lai nhanh hơn, rẻ hơn và hiệu quả hơn cho thanh toán, đặc biệt là thanh toán xuyên biên giới. Mặc dù dữ liệu cho thấy tiềm năng này đang dần được hiện thực hóa, nhưng vẫn còn nhiều hoài nghi về việc liệu công nghệ này có thể giải quyết được những vấn đề đã gây khó khăn cho thị trường ngoại hối trong nhiều thập kỷ hay không.

Khi đổi một đồng tiền ổn định sang một loại tiền pháp định khác (ví dụ: Euro sang Đô la Hồng Kông), sẽ phát sinh nhiều chi phí giống như khi đổi tiền thông thường.

“Trong thế giới tiền điện tử, người ta thường nghĩ rằng mã nguồn và công nghệ có thể giải quyết mọi vấn đề. Nhưng trong thế giới ngoại hối, điều đó hoàn toàn ngây thơ”, Mike Robertson, CEO của AbbeyCross, một công ty cơ sở hạ tầng ngoại hối, cho biết. “Mỗi loại tiền tệ đều có động lực riêng. Và hầu hết các ngân hàng và tổ chức thanh toán đều kiếm lợi nhuận từ các giao dịch ngoại hối, chứ không phải từ phí.”

Khối lượng giao dịch Stablecoin dự kiến sẽ tăng gấp đôi so với năm ngoái

Nguồn: Visa, Allium

Lưu ý: Dữ liệu năm 2025 tính đến tháng 7

Chi phí ngoại hối thường bao gồm chênh lệch giá mua-bán, phí giao dịch, phí trung gian và trượt giá. Những chi phí này cũng tồn tại trong các giao dịch tiền điện tử xuyên biên giới và có thể đặc biệt rõ rệt trong quá trình dòng tiền vào và ra , thách thức tuyên bố "chi phí thấp" của những người ủng hộ stablecoin.

Sự tăng trưởng trong thanh toán bằng stablecoin chủ yếu là do hai kịch bản ứng dụng: một là đơn giản hóa các giao dịch xuyên biên giới mà các tổ chức tài chính truyền thống không thể đáp ứng đầy đủ, và hai là các dịch vụ thanh toán tại các thị trường mới nổi.

BVNK, một công ty khởi nghiệp chuyên về cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin, ít tập trung vào các hành lang thanh toán giữa đồng bảng Anh và đô la Mỹ. Thay vào đó, công ty tập trung vào các hành lang thanh toán "thay thế", chẳng hạn như tuyến đường từ Sri Lanka đến Campuchia, theo Sagar Sarbhai, giám đốc điều hành khu vực Châu Á - Thái Bình Dương của BVNK.

"Loại quy trình này thường đòi hỏi nhiều bên trung gian, không chỉ tốn kém mà còn chậm. Stablecoin giúp đơn giản hóa quy trình này. Mặc dù hiện tại chưa hẳn đã rẻ hơn, nhưng chúng nhanh hơn và hiệu quả hơn trong việc sử dụng vốn", ông nói. BVNK hiện có khối lượng giao dịch hàng năm khoảng 15 tỷ đô la.

BVNK không phải là công ty khởi nghiệp duy nhất tập trung vào việc giúp các doanh nghiệp tiến hành kinh doanh stablecoin.

Sau khi ngành công nghiệp tiền điện tử trải qua giai đoạn suy thoái vào năm 2022, Conduit đã chuyển sang lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin. Công ty khởi nghiệp này bắt đầu sử dụng stablecoin để cho phép người dùng gửi tiền qua các hệ thống địa phương như Pix của Brazil và nhận thanh toán qua SEPA (Khu vực Thanh toán Đồng Euro Duy nhất của Châu Âu, một hệ thống thanh toán tiêu chuẩn bao gồm Liên minh Châu Âu và một số quốc gia Châu Âu khác) . Theo CEO Kirill Gertman, công ty hiện xử lý 10 tỷ đô la mỗi năm.

Thunes có trụ sở tại Singapore và Aquanow có trụ sở tại Canada cũng đang cố gắng hợp tác với các doanh nghiệp và đơn vị phát hành stablecoin để hợp lý hóa việc thanh toán.

"Sự trỗi dậy của stablecoin là một cơ hội kinh doanh", Floris de Kort, CEO của Thunes, công ty đã huy động được 150 triệu đô la vào tháng 4, cho biết. "Cơ sở hạ tầng có thể thay đổi, nhưng mọi người sẽ luôn cần sử dụng tiền tệ và ví địa phương để hoàn thành 'chặng đường cuối' của quá trình thanh toán."

Các nhà đầu tư mạo hiểm khơi dậy sự quan tâm đến stablecoin

Nguồn: CB Insights

Lưu ý: Dữ liệu năm 2025 tính đến ngày 23 tháng 7

Những con số này có vẻ không đáng kể so với quy mô của các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán đã có uy tín. Theo báo cáo thường niên mới nhất của Visa, riêng Visa sẽ xử lý 13,2 nghìn tỷ đô la thanh toán vào năm 2024, gấp hơn hai lần tổng khối lượng giao dịch stablecoin trong cùng kỳ.

Nhưng sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường đã khiến các công ty thanh toán khổng lồ phải hết sức cảnh giác. Họ đang khám phá mô hình "stablecoin mezzanine" : giới thiệu một stablecoin giữa hai loại tiền tệ fiat, bỏ qua các mạng lưới ngân hàng truyền thống như Hiệp hội Viễn thông Tài chính Liên ngân hàng Toàn cầu (Swift) và đạt được khả năng thanh toán giao dịch trong vòng vài phút. Họ đang tập trung vào các thị trường nơi thanh khoản đô la Mỹ khan hiếm và các hệ thống truyền thống kém hiệu quả.

Vào tháng 10 năm 2024, Visa đã ra mắt một nền tảng cho phép các ngân hàng đúc, hủy và chuyển giao các mã thông báo được hỗ trợ bởi tiền tệ fiat, bao gồm tiền gửi được mã hóa và tiền ổn định.

Đạo luật GENIUS mới được thông qua tại Hoa Kỳ cung cấp một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho thị trường stablecoin lớn nhất thế giới, cho phép các ngân hàng và tổ chức thanh toán tham gia vào lĩnh vực này với sự tự tin hơn. Điều này đã châm ngòi cho một cuộc chạy đua toàn cầu giữa các cơ quan quản lý để xây dựng các quy định tương tự cho các đơn vị phát hành stablecoin.

"Chúng ta mới chỉ bắt đầu chứng kiến sự khởi đầu của tăng trưởng theo cấp số nhân", Sarbhai của BVNK cho biết. "Nền tảng được xây dựng trong năm năm qua có khả năng sẽ bùng nổ trong 12 tháng tới."