Tác giả gốc: ChandlerZ, Foresight News
Trump Media Technology Group gần đây đã nộp hai báo cáo đăng ký S-1 cho các ETF tài sản tiền điện tử lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Nền tảng Truth Social của tập đoàn đang quảng bá các ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum, cũng như sự kết hợp của năm tài sản tiền điện tử chính thống, Crypto Blue Chip ETF.
Vào ngày 2 tháng 7, Trump Media Technology Group thông báo rằng họ đã nộp báo cáo đăng ký ban đầu theo Biểu mẫu S-1 cho ETF Bitcoin và Ethereum Truth Social lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. ETF này sẽ trực tiếp nắm giữ Bitcoin và Ethereum, với 75% tài sản được đầu tư vào Bitcoin và 25% vào Ethereum, và phát hành cổ phiếu cho các nhà đầu tư. Mục tiêu của ETF này là giữ chặt giá giao ngay của hai tài sản tiền điện tử, dưới hình thức ủy thác mở và có kế hoạch niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York.
Sau đó, vào ngày 8 tháng 7, nhóm đã nộp một tài liệu S-1 khác để đăng ký Truth Social Crypto Blue Chip ETF. Tài sản của Truth Social Crypto Blue Chip ETF Trust chủ yếu bao gồm Bitcoin, Ethereum, Solana (SOL), Ripple (XRP) và Cronos (CRO), do bên giám sát nắm giữ thay mặt cho quỹ tín thác. Theo các điều khoản của thỏa thuận ủy thác, tỷ lệ tài sản của quỹ tín thác được phân bổ cho tài sản danh mục đầu tư (tỷ lệ phân bổ) ban đầu dự kiến sẽ là khoảng 70% Bitcoin, 15% Ethereum, 8% SOL, 5% CRO và 2% XRP.
Hai ứng dụng này đang ở giai đoạn đầu của quá trình xem xét của SEC, nhưng các tài sản liên quan đều là tiền điện tử chính thống có vốn hóa thị trường cao. Thị trường hiện đang theo dõi liệu SEC có nới lỏng thái độ đối với các ETF tiền điện tử đa tài sản sau khi phê duyệt các ETF Bitcoin và Ethereum hay không. Phân phối tài sản do Truth Social đề xuất tương đối bảo thủ và có thể có khả năng thích ứng nhất định trong xu hướng quản lý hiện tại.
SEC đang xem xét thành lập một ETF tiền điện tử để thống nhất các tiêu chuẩn niêm yết
Đồng thời, SEC Hoa Kỳ đang thảo luận về một tiêu chuẩn niêm yết chung cho các ETF tiền điện tử với các sàn giao dịch lớn. Theo The Block, các sàn giao dịch hy vọng sẽ có được một khuôn khổ niêm yết được công nhận rõ ràng để bỏ qua quy trình nộp đơn dài 19 b-4. Theo cơ chế hiện tại, mỗi ETF tiền điện tử cần phải nộp đơn xin chấp thuận theo từng trường hợp cụ thể và thời hạn phê duyệt dài nhất có thể lên tới 240 ngày. Sàn giao dịch đang thúc đẩy một kế hoạch rằng nếu sản phẩm ETF đáp ứng các điều kiện tiêu chuẩn, thì có thể niêm yết trực tiếp để giao dịch mà không cần phải nộp đơn lên SEC để bỏ phiếu từng trường hợp một.
Cuộc thảo luận tiêu chuẩn liên quan đến các chỉ số định lượng như vốn hóa thị trường, thanh khoản và phân phối mạng lưới. Các cuộc thảo luận này vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng một số người trong SEC tin rằng cơ chế này có thể bắt đầu thử nghiệm trước mùa thu năm nay. Động thái này được cho là sẽ đơn giản hóa quy trình nộp đơn, rút ngắn thời gian niêm yết và cải thiện tính minh bạch. Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg cho biết sau khi các tiêu chuẩn được công bố, thị trường sẽ mở ra một vòng nộp đơn tập trung cho các sản phẩm ETF tiền điện tử và nhiều loại tiền tệ bao gồm Solana, XRP và Dogecoin có thể được chấp thuận trong thời gian ngắn.
Truth Social đã tham gia thị trường vào giai đoạn chuyển tiếp này. Tuyên bố sản phẩm không nhấn mạnh vào các điểm nổi bật về mặt kỹ thuật, cũng không giới thiệu các cơ chế phái sinh phức tạp. Cả hai ETF đều áp dụng hình thức ủy thác mở truyền thống, tương tự như ETF giao ngay Bitcoin đã được phê duyệt. Điểm khác biệt là ETF blue chip chứa nhiều loại tiền tệ hơn và liên quan đến việc phân bổ trọng số giữa các tài sản. Do không có cơ chế đánh giá thống nhất, nên không rõ liệu quỹ có thể được coi là sản phẩm đủ điều kiện hay không.
Động cơ và môi trường thị trường đằng sau các tuyên bố chính trị
Sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, tần suất tuyên bố của họ về tài sản tiền điện tử đã tăng lên đáng kể. Vào tháng 3 năm nay, Trump lần đầu tiên nói trên Truth Social, Dự trữ tiền điện tử của Hoa Kỳ sẽ thúc đẩy ngành công nghiệp quan trọng này sau nhiều năm bị chính quyền Biden tấn công tham nhũng. Đó là lý do tại sao lệnh hành pháp về tài sản kỹ thuật số của tôi chỉ thị cho Nhóm công tác của Tổng thống thúc đẩy dự trữ tiền điện tử chiến lược, bao gồm XRP, SOL và ADA. Tôi sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ trở thành thủ đô tiền điện tử của thế giới. Chúng ta đang làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại!
Sắc lệnh hành pháp do Trump ký sau đó tiết lộ rằng nó sẽ bao gồm hai phần: dự trữ chiến lược và kho tiền điện tử. Dự trữ chiến lược sẽ chỉ chứa BTC (tài sản kỹ thuật số có giá trị lưu trữ lớn nhất), sử dụng khoảng 200.000 mã thông báo do chính phủ nắm giữ thông qua tịch thu hình sự và dân sự trong nhiều năm. Phần còn lại là dự trữ tài sản kỹ thuật số bao gồm các tài sản khác ngoài Bitcoin, có thể là XRP, ADA, ETH và SOL, và có thể là các tài sản khác. Sự khác biệt chính giữa dự trữ và kho là chính phủ sẽ không chủ động tìm cách mua thêm tài sản tồn kho. Chính phủ sẽ chỉ khám phá việc sử dụng tiền của chính phủ (nếu họ có thể tìm ra cách trung lập về ngân sách để thực hiện) để mua BTC. Bộ trưởng Tài chính có thể xác định các chiến lược quản lý có trách nhiệm, bao gồm các tài sản có thể được bán từ kho tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ. Điều này đã thu hút sự chú ý bên ngoài vào định hướng chính sách của nó.
Vào tháng 5, Politico đưa tin rằng bài đăng trước đó của Trump trên Truth Social ủng hộ việc đưa XRP, SOL và ADA vào quỹ dự trữ chiến lược tiền điện tử thực chất được một nhà vận động hành lang, Ballard Partners, quảng bá. Bản thân Trump không biết về điều đó và những người vận động hành lang đã bị trục xuất khỏi Nhà Trắng. Theo ba người quen thuộc với vấn đề này, vài phút sau khi tổng thống đăng bài, David Sacks, ông trùm tiền điện tử của Nhà Trắng, đã nổi cơn thịnh nộ và gọi điện cho Wells để phàn nàn. Sau khi bài đăng về tiền điện tử bị phát hiện, Ballard đã tạm thời bị loại khỏi Nhà Trắng vì nhân viên Nhà Trắng được chỉ thị không được gặp ông ta. Nhưng năm người thân cận với Trump cho biết sự bất mãn với Ballard còn vượt xa thế. Một số quan chức Nhà Trắng tin rằng Ballard đang lợi dụng danh tiếng của Trump và khoe khoang rằng mối quan hệ của ông ta với tổng thống và Wells không thân thiết như quảng cáo. Nhà Trắng từ chối bình luận.
Bất chấp tranh cãi, Trump đã nhiều lần nhắc lại rằng ngành công nghiệp tiền điện tử là trọng tâm tăng trưởng chính cho tương lai. Theo một cuộc khảo sát do Deutsche Bank thực hiện vào tháng 6, người tiêu dùng Mỹ là nhóm người dùng tiền điện tử lớn nhất, chủ yếu là nam giới và những người trẻ tuổi, giàu có. Vào tháng 5, tỷ lệ chấp nhận tiền điện tử tại Hoa Kỳ là 17%, cao hơn 11% ở Anh và 10% ở Liên minh Châu Âu. Trong số những người trẻ tuổi từ 18 đến 34 tuổi ở Hoa Kỳ, tỷ lệ chấp nhận tiền điện tử đã tăng từ 24% vào tháng 1 lên 29% vào tháng 6. Phân tích chỉ ra rằng điều này chủ yếu là do sự lạc quan của thị trường về triển vọng ủng hộ các chính sách tiền điện tử của Trump. Trong số những người trả lời là người Mỹ, những người giàu có chiếm 32% số người chấp nhận tiền điện tử. Ngoài ra, 23% nam giới Mỹ cho biết họ sử dụng tiền điện tử để thanh toán hoặc đầu tư cá nhân, trong khi tỷ lệ này ở phụ nữ là 13%. Người tiêu dùng nam giới thường tin rằng họ hiểu sâu sắc hơn về tiền điện tử so với phụ nữ.
Truth Social rất khó tách ứng dụng ETF của mình khỏi môi trường chính trị vào thời điểm này. Tính tuân thủ và logic kinh doanh của các sản phẩm ETF vẫn cần được xem xét lại, nhưng ý nghĩa biểu tượng chính trị của chúng đã có. Là một nền tảng và đơn vị vận chuyển sản phẩm, Truth Social có chỗ cho sự thương mại hóa hơn nữa. Tuy nhiên, một số tiếng nói trên thị trường vẫn còn dè dặt về ảnh hưởng thực tế của sản phẩm này. Khoảng 30% tài sản trong các ETF blue-chip đến từ các token khác ngoài Bitcoin và tính thanh khoản cũng như sự ổn định của thị trường đối với các tài sản này tương đối hạn chế. Đặc biệt, CRO và XRP có nhiều biến động giá và tranh chấp về quy định hơn, và vẫn còn những khác biệt về việc liệu chúng có phù hợp làm tài sản cơ sở của các quỹ giao dịch công khai hay không. Khi xem xét các ETF giao ngay, SEC có các yêu cầu nghiêm ngặt về bảo mật tài sản, thỏa thuận lưu ký và cơ chế định giá.
Các nhà đầu tư cũng đang đánh giá liệu những sản phẩm này có thể duy trì sức hấp dẫn trong dài hạn hay không. Hiện tại, có hơn 10 ETF Bitcoin giao ngay đang giao dịch trên thị trường, phần lớn trong số đó tập trung trong tay các công ty quản lý tài sản khổng lồ. Truth Social thiếu kinh nghiệm hoạt động trong lĩnh vực tài chính và cách thiết lập thị phần là một vấn đề thực tế. Ngoài ra, các yếu tố hoạt động như tỷ lệ quỹ, hỗ trợ thanh khoản và hợp tác tạo lập thị trường vẫn chưa được làm rõ, điều này cũng có thể ảnh hưởng đến hiệu suất thị trường của công ty.
Khoảng thời gian giữa sự tiến bộ về mặt quy định và sự mở rộng thị trường
Khi quyết định có nên chấp thuận các sản phẩm ETF mới này hay không, SEC Hoa Kỳ phải giải quyết áp lực chính trị và đáp ứng nhu cầu của thị trường về nhiều loại sản phẩm hơn. Nếu các tiêu chuẩn thống nhất do sàn giao dịch thúc đẩy được thông qua, về cơ bản có thể thay đổi con đường niêm yết ETF và mở ra cơ hội cho nhiều sản phẩm hơn. Tuy nhiên, trước khi các tiêu chuẩn thực sự được triển khai, mỗi đơn đăng ký mới vẫn cần phải đối mặt với các đánh giá tuân thủ phức tạp và thị trường không thể loại trừ khả năng bị chậm trễ hoặc thậm chí bị từ chối.
Hai đơn xin ETF của Truth Social vẫn đang trong giai đoạn chấp thuận và vẫn còn nhiều thời gian trước khi có kết quả phê duyệt. SEC vẫn đang thận trọng xem xét các ETF đa tài sản và không chắc liệu chúng có thể được chấp thuận nhanh chóng trong ngắn hạn hay không. Tuy nhiên, vòng đơn xin này phản ánh cuộc thảo luận sắp tới về các tiêu chuẩn niêm yết phổ quát và cũng phản ánh rằng các ETF tiền điện tử đang chuyển từ giai đoạn thí điểm sang giai đoạn sản phẩm rộng hơn. Khi con đường quản lý rõ ràng, sự cạnh tranh trên thị trường sẽ nhanh chóng gia tăng.
