Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả | Đinh Đang ( @XiaMiPP )
Theo Financial Times, sàn giao dịch tiền điện tử Bullish gần đây đã bí mật nộp đơn xin chào bán công khai lần đầu (IPO) lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Đối với những người dùng bên ngoài vòng tròn, tên của sàn giao dịch này có thể không đủ quen thuộc, nhưng trong ngành tiền điện tử, nó có một nền tảng tuyệt vời: Bullish là công ty mẹ của phương tiện truyền thông tiền điện tử nổi tiếng CoinDesk và đằng sau nó là Block.one, công ty phát triển từng dẫn đầu dự án EOS. Do đó, sau khi đơn xin IPO được công bố, giá của EOS (hiện được gọi là A) đã từng tăng hơn 17%.
Tuy nhiên, đây không phải là nỗ lực đầu tiên của Bullish để thâm nhập thị trường vốn. Ngay từ năm 2021, công ty đã cố gắng niêm yết thông qua mô hình SPAC (công ty mua lại có mục đích đặc biệt), nhưng cuối cùng đã thất bại do nhiều yếu tố. Lần này, Bullish không còn đi tắt nữa mà chọn quy trình đăng ký truyền thống dài hơn nhưng an toàn hơn. Công ty không còn đặt cược vào các cơ hội ngắn hạn nữa mà cố gắng trở thành người chơi có thể tồn tại lâu dài trên thị trường.
Vậy, làm thế nào mà sàn giao dịch này, vốn có mối quan hệ chặt chẽ với EOS và luôn kín tiếng trong ngành, lại từng bước tiến tới ngưỡng IPO?
Từ thất bại của SPAC đến khởi động lại chiến lược: Bullish nhấn nút tạm dừng
Quay trở lại năm 2021, Bullish đã công bố rằng họ sẽ sáp nhập với Far Peak Acquisition Corp. và có kế hoạch niêm yết công khai thông qua mô hình SPAC với mức định giá lên tới 9 tỷ đô la Mỹ. Người thúc đẩy kế hoạch này là CEO hiện tại của Bullish, Tom Farley.
Farley không phải là người ngoài cuộc, nhưng kinh nghiệm làm việc của riêng ông cũng đã tạo tiền đề cho Bullish cuối cùng tiến gần hơn đến quy định. Ông là chủ tịch của Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE), trong thời gian đó ông đã thúc đẩy một số thay đổi bao gồm Chỉ số Bitcoin và khoản đầu tư ban đầu của Coinbase. Sau đó, ông đã làm việc cho Sàn giao dịch liên lục địa (ICE) trong nhiều năm và tham gia sâu vào quá trình tích hợp NYSE. Ông là một trong số ít người trong lĩnh vực tài chính truyền thống hiểu được logic của tài sản kỹ thuật số.
Sau khi rời khỏi Sàn giao dịch chứng khoán New York, Farley đã tham gia vào SPAC và thành lập hai công ty vỏ bọc là Far Point và Far Peak. Far Point đã tạo điều kiện thành công cho việc niêm yết Global Blue vào năm 2020 và công ty sau đã trở thành bàn đạp cho việc niêm yết của Bullish.
Tuy nhiên, các kế hoạch không thể theo kịp với những thay đổi. Vào năm 2022, thị trường tiền điện tử nói chung đã hạ nhiệt, SEC đã thắt chặt việc xem xét SPAC và thị trường thắt chặt do Fed tăng lãi suất. Cuối cùng, Bullish đã tuyên bố chấm dứt việc sáp nhập với Far Peak vào cuối năm đó. Mặc dù giao dịch không thành công, Farley và một số thành viên trong nhóm quản lý Far Peak đã chọn ở lại, và Bullish đã không bỏ cuộc mà tìm kiếm những cách mới khác.
Không còn chạy theo xu hướng, Bullish chọn cách chậm lại
Bullish được ra mắt vào tháng 5 năm 2021, đúng vào thời điểm các nền tảng giao dịch tiền điện tử đang phát triển mạnh mẽ. Vào thời điểm đó, cho dù là NFT, GameFi hay các ưu đãi về tiền nền tảng, các sàn giao dịch lớn đều đang cạnh tranh về người dùng và mức độ phổ biến. Nhưng Bullish đã đi theo một con đường khác.
Nó không có tiền tệ nền tảng, không có hoạt động khuyến khích và không hỗ trợ hơn một trăm cặp giao dịch tiền điện tử, hầu hết được thanh toán bằng USDC. Rõ ràng là Bullish đã quan tâm nhiều hơn đến tính ổn định và tính thân thiện với quy định của nền tảng hơn là mức độ phổ biến trên thị trường ngay từ đầu.
Khi nhiều nền tảng cạnh tranh để thu hút người dùng và khối lượng giao dịch, nó không bao giờ nhấn mạnh rằng nó là một lối vào mới cho công chúng và hiếm khi lên tiếng trên phương tiện truyền thông xã hội. Bây giờ có vẻ như không phải là nó không hiểu, mà là nó đang tự định hình chậm và có cấu trúc: một nền tảng mã hóa không điển hình đang cố gắng trở thành một tổ chức tài chính điển hình.
Sinh ra đã có “chìa khóa vàng” nhưng lại gây tranh cãi trong cộng đồng
Không giống như nhiều công ty khởi nghiệp tiền điện tử khác bắt đầu từ con số 0, Bullish bắt đầu từ một điểm rất cao. Công ty mẹ Block.one của nó đã hào phóng đầu tư 100 triệu đô la tiền mặt, 164.000 bitcoin (trị giá khoảng 9,7 tỷ đô la vào thời điểm đó) và 20 triệu EOS làm vốn khởi nghiệp. Sau đó, công ty đã nhận được 300 triệu đô la tài trợ bên ngoài từ các nhà đầu tư bao gồm đồng sáng lập PayPal Peter Thiel, ông trùm quỹ đầu cơ Alan Howard và cựu chiến binh tiền điện tử Mike Novogratz.
Do đó, mặc dù Bullish kém xa các sàn giao dịch đã thành lập như Coinbase và Kraken về uy tín thương hiệu, nhưng sức mạnh tài chính của nó không hề thua kém, và nó không cần phải dựa vào sự tăng trưởng của người dùng hoặc giao dịch tần suất cao để duy trì các hoạt động cơ bản. Do đó, nó có đủ thời gian để chờ đợi cánh cửa tuân thủ mở ra.
Nhưng vấn đề cũng nảy sinh: Mặc dù nguồn tài trợ, công nghệ và thương hiệu của Bullish có nguồn gốc sâu xa từ EOS, nhưng công ty này đã vạch ra ranh giới rõ ràng với EOS về mặt sản phẩm, định hướng và định vị, như thể hai bên chưa từng có bất kỳ giao điểm nào.
Nhưng cộng đồng EOS tất nhiên đều biết rằng vốn khởi nghiệp, nguồn lực và sức ảnh hưởng mà sàn giao dịch mới này sử dụng hầu như đều đến từ khoản đầu tư ban đầu và lòng tin của họ.
Từ Blockchain 3.0 đến sự chia rẽ cộng đồng: Giấc mơ cũ của EOS vẫn chưa thành hiện thực
EOS từng là một trong những dự án hot nhất trong thế giới tiền mã hóa. Năm 2017, nó ra đời với hào quang của Blockchain 3.0 và Ethereum Killer, do nhà phát triển thiên tài BM (Daniel Larimer) về công nghệ dẫn đầu và Block.one phụ trách tài chính và thương mại hóa. Trong cả một năm, EOS đã hoàn thành ICO lên tới 4,2 tỷ đô la Mỹ, trở thành một trong những trường hợp gây chấn động nhất trong lịch sử tài chính tiền mã hóa.
Đó là thời đại mà những người theo chủ nghĩa lý tưởng và các nhà đầu tư ban đầu đổ xô đến EOS. Cộng đồng cung cấp hỗ trợ kỹ thuật, nguồn lực dư luận và sự ủng hộ niềm tin cho EOS. Với tư cách là công ty mẹ của dự án, Block.one hứa sẽ sử dụng quỹ tài trợ cho việc xây dựng sinh thái, hỗ trợ các nhà phát triển, cải thiện cấu trúc quản trị và thu hút ứng dụng.
Tuy nhiên, những lời hứa này hiếm khi được thực hiện. Mặc dù mạng chính EOS đã được ra mắt thành công, nhưng nó thường bị đình trệ trong quá trình phát triển sinh thái: hoạt động của nút không hiệu quả, ngưỡng phát triển cao, trải nghiệm tương tác kém và Block.one cung cấp gần như không có động lực nào cho các nhà phát triển. Ngoài ra, các vấn đề như việc BM từ chức và gia đình hóa quản lý nội bộ liên tiếp nổ ra, và niềm tin của cộng đồng dần sụp đổ.
Cuối cùng, vào cuối năm 2021, EOS Network Foundation (ENF) và nhiều nút đã phát động một cuộc nổi loạn quản trị để cố gắng đàm phán với Block.one để trả lại tiền, trả lại tên miền và chuyển giao quyền quản trị. Sau khi các cuộc đàm phán không thành công, họ chuyển sang đề xuất một đề xuất quản trị và cuối cùng đã đạt được một cuộc bỏ phiếu trên chuỗi để xóa quyền quản trị của Block.one.
Mặc dù việc thanh lý quản trị đã trở thành hiện thực, quyền sử dụng quỹ vẫn nằm trong tay Block.one, và tranh chấp pháp lý giữa hai bên vẫn chưa được giải quyết. Điều này cũng trở thành nỗi đau chưa có hồi kết đối với cộng đồng EOS.
Nhìn rộng ra, không chỉ EOS, những “kẻ giết chết Ethereum” trước đây và thậm chí cả Ethereum đều đang phải chịu đựng tình trạng “lạm phát” tràn lan của chuỗi công khai cơ bản.
Quay trở lại thị trường vốn chính thống, “câu chuyện tuân thủ” của Bullish
Hôm nay, Bullish đã nộp lại đơn xin IPO lên SEC. Lần này, công ty tránh được đường nhanh của SPAC và quay lại quy trình đánh giá truyền thống, cố gắng khôi phục lại hình ảnh quen thuộc của các tổ chức tài chính truyền thống: logic rõ ràng, lộ trình rõ ràng, cấu trúc ổn định và kể lại vai trò của mình trong thế giới tiền điện tử bằng ngôn ngữ tuân thủ.
Điều này phản ánh một tín hiệu rõ ràng: họ không còn muốn dựa vào xu hướng thị trường để vươn lên dẫn đầu nữa, mà sẵn sàng bám rễ thông qua hoạt động có cấu trúc. Câu chuyện của nó không chỉ là nỗ lực của Bullish, mà còn đại diện cho sự hiểu biết mới của ngành công nghiệp tiền điện tử về tính bền vững.
Theo dữ liệu từ bitcointreasuries , tính đến thời điểm hiện tại, Block.one vẫn nắm giữ 164.000 bitcoin (giá trị thị trường hơn 17,6 tỷ đô la), khiến công ty này trở thành công ty tư nhân có số lượng bitcoin lớn nhất. Theo báo cáo tài chính của SEC được công bố trên trang web chính thức của công ty, tính đến năm 2021, Bullish có tổng tài sản khoảng 5,85 tỷ đô la , trong đó tài sản ròng lên tới 4,69 tỷ đô la và tình hình tài chính của công ty này rất lành mạnh.
Tiền điện tử đang hướng tới IPO, liệu Phố Wall có phải là điểm dừng chân tiếp theo?
Kể từ khi Circle niêm yết thành công vào năm 2025, các công ty tiền điện tử đã có xu hướng xếp hàng để niêm yết: Gemini có kế hoạch lên sàn trong năm tới và công ty phát hành stablecoin Paxos cũng được cho là đang liên hệ với các ngân hàng đầu tư.
Logic đằng sau điều này là sự thay đổi trong câu chuyện chung: từ phá vỡ tài chính sang gia nhập tài chính .
Trước đây, các dự án tiền điện tử luôn nói về xã hội không tưởng phi tập trung; giờ đây, họ nói về hệ thống tài chính kỹ thuật số tuân thủ, có thể kiểm soát và bền vững. Họ không còn dựa vào tiền nhanh do biến động mang lại nữa mà dựa vào doanh thu, sự gắn bó của người dùng và xây dựng cơ sở hạ tầng để giành được lòng tin.
Trong xu hướng này, vai trò của Bullish khá mang tính biểu tượng:
Đây là thử nghiệm của Block.one nhằm “rửa sạch” con đường vốn cũ;
Đây là khởi đầu mới cho các tổ chức sau khi cộng đồng EOS “cắt đứt quan hệ”;
Đây là một bài tập trong nỗ lực chủ động của ngành công nghiệp tiền điện tử hướng tới xu hướng chính thống và là nỗ lực để trở thành một vai trò được xu hướng chính thống chấp nhận.
Theo một nghĩa nào đó, nó có thể không phải là điểm cuối của thế giới tiền điện tử, nhưng nó rất có thể là trạm trung chuyển kết nối hai thế giới.
