Tác giả gốc: Hsiao-Wei Wang
Bản dịch gốc: KarenZ, Tin tức tầm nhìn xa
Tóm lại
1. Vào năm 2025, Quỹ Ethereum (EF) sẽ chi khoảng 15% quỹ dự trữ của mình, với mục tiêu duy trì mức đệm chi tiêu trong 2,5 năm được tính bằng tiền pháp định, sau đó tỷ lệ chi tiêu sẽ giảm dần xuống mức bền vững (có thể là 5% mỗi năm).
2. Chính sách về tài sản tiền điện tử: Những cân nhắc cốt lõi của danh mục đầu tư trên chuỗi bao gồm nhưng không giới hạn ở: tính bảo mật và độ tin cậy, cân bằng lợi nhuận và rủi ro, cũng như các mục tiêu sâu xa của Ethereum (hỗ trợ các ứng dụng mã hóa phi tập trung, mã nguồn mở và có tính bảo mật cao).
Bán ETH: EF sẽ thường xuyên tính toán độ lệch giữa tài sản tính bằng tiền pháp định trong kho bạc và mục tiêu đường băng chi tiêu hoạt động, và xác định xem có nên bán ETH hay không và số lượng sẽ bán trong ba tháng tiếp theo.
Triển khai ETH: Chiến lược hiện tại bao gồm staking solo và cung cấp wETH cho các giao thức cho vay trưởng thành, sẽ được đánh giá lại liên tục. EF cũng có thể vay stablecoin để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn trên chuỗi.
3. Chính sách tài sản có mệnh giá hợp pháp: EF sẽ phân bổ tài sản hợp pháp của mình vào các lĩnh vực sau: tài sản thanh khoản tức thời (tiền mặt và các công cụ tiền tệ hợp pháp có tính thanh khoản cao khác), dự trữ bắt buộc (tiền gửi có kỳ hạn, trái phiếu đầu tư và các công cụ rủi ro thấp khác kết hợp với nợ dài hạn) và RWA được mã hóa.
4. Chính sách minh bạch: Nhóm tài chính cung cấp báo cáo hàng quý và hàng năm. Báo cáo hàng năm sẽ chứa nhiều thông tin hơn liên quan đến kho bạc, bao gồm tổng quan về cấu hình kho bạc chính (như tiền pháp định, ETH nhàn rỗi và tỷ lệ ETH được triển khai).
5. Mục tiêu của Cypherpunk: Thông qua nghiên cứu, vận động và tài trợ, EF sẽ thúc đẩy việc thiết lập một khuôn khổ đánh giá Defipunk dựa trên các nguyên tắc của cypherpunk. Các đặc điểm của nó bao gồm: bảo mật, nguồn mở, chủ quyền tài chính, các giải pháp kỹ thuật được ưu tiên hơn các giải pháp tin cậy và việc sử dụng tích cực các công cụ mật mã để bảo vệ quyền tự do dân sự và quyền riêng tư.
Bản gốc được dịch như sau:
Sứ mệnh của Ethereum Foundation (EF) là củng cố hệ sinh thái Ethereum và tuân thủ mục tiêu dài hạn của mình: đảm bảo rằng các ứng dụng chạy chính xác như đã lập trình, không có khả năng ngừng hoạt động, kiểm duyệt, gian lận hoặc sự can thiệp của bên thứ ba. EF Treasury có mục đích duy trì quyền tự chủ, tính bền vững và tính hợp pháp lâu dài của Quỹ. Việc phân bổ quỹ cần tạo ra sự cân bằng giữa việc theo đuổi lợi nhuận vượt quá chuẩn mực và hoàn thành vai trò là người bảo vệ hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt tập trung vào lĩnh vực DeFi.
Tài liệu này xác định khuôn khổ chính sách quản lý kho bạc EF và giải thích các chỉ số và cân nhắc chính.
Chính sách kinh tế vĩ mô
Để đạt được mục tiêu của mình, EF sẽ phát triển và thường xuyên tối ưu hóa các chính sách quản lý tài sản-nợ phải trả và các chiến lược phân bổ vốn tiên tiến, quản lý tài sản theo các cân nhắc về quản lý rủi ro, thời hạn đáo hạn và thanh khoản, đồng thời luôn tuân thủ các nguyên tắc cốt lõi của Ethereum.
Tập trung vào hai biến:
A: Chi phí hoạt động hàng năm (tính theo tỷ lệ phần trăm tổng ngân sách hiện tại)
B: Thời gian đệm hoạt động (số năm mà quỹ hoạt động dự trữ có thể trang trải)
TRONG:
A × B: Xác định giá trị mục tiêu của dự trữ (ngoài chuỗi hoặc trên chuỗi) được tính bằng tiền pháp định, ảnh hưởng trực tiếp đến quy mô và tần suất bán ETH.
(Tổng kho bạc - A × B): Xác định giá trị dự trữ ETH. Chia cho giá ETH sẽ cho ra số lượng ETH trong các khoản nắm giữ cốt lõi.
Hội đồng quản trị và ban quản lý thường xuyên đánh giá lại hai biến số này, cân nhắc động lực thị trường và ý kiến của cộng đồng để đảm bảo rằng các hoạt động ngắn hạn phù hợp với các chiến lược dài hạn. Hai điểm bổ sung được chú ý trong quá trình đánh giá: (1) Xác định những năm quan trọng đòi hỏi sự tham gia nhiều hơn của hệ sinh thái; (2) Duy trì lập trường phản chu kỳ - tăng cường hỗ trợ trong thị trường giá xuống và giảm vừa phải trong thị trường giá lên.
Giá trị mục tiêu hiện tại là A = 15% (chi phí hoạt động hàng năm chiếm 15% quỹ kho bạc), B = 2,5 năm (thời gian đệm). Chính sách này phản ánh rằng Ethereum Foundation tin rằng 2025-2026 là giai đoạn quan trọng đối với Ethereum và cần tập trung nguồn lực để thúc đẩy các mục tiêu quan trọng.
EF có kế hoạch tiếp tục đóng vai trò là người quản lý trong dài hạn, nhưng có kế hoạch giảm dần trách nhiệm của mình, dự định giảm tuyến tính chi phí hoạt động hàng năm trong năm năm tới, cuối cùng duy trì chuẩn mực dài hạn là 5% (phù hợp với thông lệ của các tổ chức tài trợ). Con đường và chuẩn mực này sẽ được điều chỉnh khi tình hình thay đổi.
Chính sách tài sản tiền điện tử
EF sẽ quản lý tài sản kho bạc theo cách phù hợp với các nguyên tắc cơ bản của Ethereum và theo đuổi lợi nhuận hợp lý.
Những cân nhắc cốt lõi của danh mục đầu tư trên chuỗi bao gồm nhưng không giới hạn ở:
Bảo mật và độ tin cậy: Ưu tiên các giao thức không cần cấp phép đã được kiểm tra theo thời gian, chống giả mạo và được kiểm toán; hỗ trợ những người tham gia “trò chơi tổng dương” tích cực trong hệ sinh thái Ethereum DeFi; tránh làm trầm trọng thêm các rủi ro hệ thống; và liên tục đánh giá các vectơ tấn công và rủi ro của dự án, chẳng hạn như hợp đồng thông minh, quản trị, lưu ký (như stablecoin), rủi ro oracle, v.v.
Cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro: Chọn các lựa chọn bảo thủ với tính thanh khoản cao hơn thay vì mù quáng theo đuổi lợi nhuận cao. Không chỉ bảo vệ khỏi rủi ro mất vốn mà còn bảo vệ khỏi rủi ro thanh khoản và tính linh hoạt chung của danh mục đầu tư. Có thể phân bổ rủi ro cao hơn một chút, nhưng chúng bị giới hạn về quy mô và được quản lý riêng biệt. Trong mọi trường hợp, mục tiêu là chiếm một tỷ lệ vừa phải trong tổng giá trị bị khóa (TVL) của một dự án duy nhất.
Mục tiêu cơ bản của Ethereum: hỗ trợ các ứng dụng cypherpunk mã nguồn mở, phi tập trung và bảo mật cao. Giao thức lý tưởng phải giảm thiểu sự phụ thuộc vào lòng tin, có thể cấu thành và hỗ trợ quyền riêng tư ở mức độ lớn nhất có thể.
Chúng tôi sẽ thường xuyên điều chỉnh phân bổ vốn để ứng phó với những thay đổi của thị trường, đa dạng hóa rủi ro hoặc cơ hội lợi nhuận mới. Hành vi rút tiền không nên được hiểu là đánh giá tiêu cực.
ETH để bán
EF sẽ tính toán định kỳ độ lệch của các tài sản được định giá bằng tiền pháp định trong kho bạc so với mục tiêu của bộ đệm chi phí hoạt động (“B”) và xác định xem có nên bán ETH và số lượng bán trong ba tháng tới hay không. Các đợt bán này thường được thực hiện thông qua các kênh thoát tiền pháp định hoặc chuyển đổi trên chuỗi sang tài sản tiền pháp định.
EF sẽ thường xuyên tính toán độ lệch giữa dự trữ tiền tệ fiat và mục tiêu đệm (B) và xác định số lượng ETH được bán (nếu có) trong ba tháng tới. Việc bán thường được hoàn tất thông qua các kênh tiền tệ fiat hoặc các sàn giao dịch trên chuỗi.
Triển khai ETH
Các chiến lược hiện tại bao gồm staking solo và cung cấp wETH cho các giao thức cho vay trưởng thành. Việc triển khai cốt lõi sẽ liên tục được đánh giá lại, nhưng mục tiêu là phát triển lâu dài. EF cũng có thể vay stablecoin để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn trên chuỗi. Ban quản lý và cố vấn của EF sẽ xem xét các giao thức ứng viên dựa trên tính bảo mật của hợp đồng, rủi ro thanh khoản, rủi ro tách rời và các yếu tố khác. Khi hệ sinh thái DeFi trưởng thành, EF có kế hoạch kết hợp một số cấu hình trên chuỗi (bao gồm các nhóm được đánh giá nghiêm ngặt và RWA được mã hóa) vào dự trữ tiền tệ fiat của mình.
Chính sách tài sản được định giá bằng tiền pháp định
EF sẽ phân bổ tài sản pháp lý của mình cho các lĩnh vực sau:
Tài sản thanh khoản tức thời: tiền mặt và các công cụ tiền tệ pháp định có tính thanh khoản cao khác được sử dụng để đáp ứng nhu cầu hoạt động theo thời gian thực;
Dự trữ phù hợp với nghĩa vụ nợ: tiền gửi có kỳ hạn, trái phiếu đầu tư và các công cụ rủi ro thấp khác phù hợp với nợ dài hạn;
RWA được mã hóa: Thực hiện theo các mục tiêu chiến lược và tiêu chí rủi ro giống như tài sản tiền điện tử gốc.
Chính sách minh bạch
Các giám đốc điều hành chung của EF chịu trách nhiệm trước Hội đồng quản trị về quản lý kho bạc.
Một cơ chế báo cáo nội bộ có cấu trúc được áp dụng để đảm bảo tính minh bạch, trách nhiệm giải trình và giám sát có thông tin. Các báo cáo được nhóm Tài chính lập và duy trì và phân phối dựa trên phạm vi và mức độ nhạy cảm.
Báo cáo hàng quý
Nhóm Tài chính cung cấp các báo cáo hàng quý cho Hội đồng quản trị và ban quản lý bao gồm:
Hiệu suất (tuyệt đối và tương đối so với chuẩn)
Tất cả các vị trí (mở và đóng kể từ báo cáo cuối cùng)
Tóm tắt các sự kiện chính (hoạt động: quy trình, cơ sở hạ tầng, cập nhật/sự cố bảo mật; tham gia hệ sinh thái: hội nghị, quan hệ đối tác, v.v.)
Báo cáo thường niên
Báo cáo thường niên của EF sẽ chứa nhiều thông tin liên quan đến kho bạc hơn, bao gồm tổng quan về các cấu hình kho bạc chính (như tiền pháp định, ETH nhàn rỗi và tỷ lệ ETH được triển khai).
Mục tiêu Cypherpunk
EF (thông qua nghiên cứu, vận động và tài trợ) sẽ thúc đẩy việc thiết lập khuôn khổ đánh giá “Defipunk” dựa trên các nguyên tắc cypherpunk, có các đặc điểm bao gồm:
Bảo vệ
Nguồn mở
Chủ quyền tài chính
Các giải pháp kỹ thuật được ưu tiên hơn các giải pháp tin cậy (như đa chữ ký, v.v.)
Sử dụng tích cực các công cụ mật mã để bảo vệ quyền tự do dân sự
sự riêng tư
Quyền riêng tư là một vấn đề quan trọng nhưng bị bỏ qua từ lâu trong DeFi. Quyền riêng tư bảo vệ những người tham gia thị trường khỏi sự giám sát kỹ thuật số (ví dụ: tấn công trước, tấn công xen kẽ, tấn công thanh lý, lừa đảo có mục tiêu, lập hồ sơ người dùng và ép buộc dựa trên dữ liệu) và các mối đe dọa vật lý.
EF nên tích cực hỗ trợ quá trình chuyển đổi Defipunk của các dự án
Ethereum đang ở vị thế thu hút nhiều vốn, nhân tài và sự đổi mới theo cấp số nhân. Tuy nhiên, sự tăng trưởng thường phụ thuộc vào con đường: các tiêu chuẩn được áp dụng trong giai đoạn tăng trưởng nhanh hỗn loạn có thể được củng cố như những hạn chế cũ và các thiết kế ưu tiên tính minh bạch có thể khóa các cơ chế giám sát theo mặc định. Các hệ thống hiện có thường tạo ra những áp lực tinh vi thu hẹp không gian thiết kế cho các nguyên mẫu DeFi mới và hạn chế sự đổi mới tập trung vào quyền riêng tư. Ethereum Foundation sẽ chống lại những áp lực này.
Thông qua nghiên cứu, vận động và phân bổ vốn chiến lược, EF có thể giúp thúc đẩy hệ sinh thái tài chính gốc Ethereum đảm bảo quyền tự chủ và duy trì “một xã hội cởi mở cho thời đại điện tử” ở quy mô lớn.
Cần phải nỗ lực để biến tầm nhìn này thành cơ sở hạ tầng thực tế. Ngày nay, có nhiều thách thức đối với việc xây dựng các giao thức DeFi cypherpunk: phí gas liên quan đến quyền riêng tư cao hơn, ma sát trải nghiệm người dùng, khó khăn trong việc khởi chạy thanh khoản, các yêu cầu kiểm toán chặt chẽ hơn liên quan đến tính phức tạp và bất biến về mặt kỹ thuật, và sự tồn tại của những người phản đối quyền riêng tư. Do đó, nhiều hệ sinh thái DeFi ngày nay dựa vào các yếu tố tập trung: cơ chế đóng cửa sau hoặc chức năng rút tiền, quá phụ thuộc vào tính toán đa chữ ký hoặc đa bên (MPC), sử dụng rộng rãi danh sách trắng, giao diện người dùng tập trung và được giám sát, và thiếu quyền riêng tư trên chuỗi nói chung - tất cả đều khiến thị trường DeFi và những người tham gia dễ bị tổn thương về mặt hệ thống.
Quyền riêng tư nói riêng cần được xử lý đúng cách. Như Tuyên ngôn của Cypherpunk nêu rõ: Để quyền riêng tư được phổ biến, nó phải là một phần của hợp đồng xã hội. Quyền riêng tư có hiệu ứng mạng lưới vốn có, nhưng cho đến nay vẫn chưa được quan tâm nhiều. Điều này cho thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức như EF có giá trị đặc biệt trong việc chuyển hướng cán cân sang bối cảnh DeFi tập trung nhiều hơn vào quyền riêng tư.
EF có khả năng giúp hướng dẫn DeFi hướng tới các mục tiêu này. Ví dụ:
Hỗ trợ các giao thức DeFi mới nổi để phát triển các tính năng bảo mật.
Khuyến khích các giao thức hoàn thiện để tăng cường các thuộc tính của Defipunk thông qua hợp tác nghiên cứu, hỗ trợ thanh khoản, tính hợp pháp và các nguồn lực khác.
Thúc đẩy nghiên cứu và phát triển giao diện người dùng (UI) phi tập trung.
Defipunk bắt đầu từ chính nó
Việc ủng hộ nguồn mở, quyền riêng tư và các mục tiêu Defipunk khác mở rộng ra ngoài các hoạt động bên ngoài của EF để bao gồm các hoạt động nội bộ của EF khi có thể. Áp dụng các nguyên tắc Defipunk vào quản lý kho bạc của EF là bước đầu tiên quan trọng. Nói rộng hơn, EF có thể sử dụng các công cụ phần mềm an toàn, thiết lập các cấu trúc hoạt động thận trọng để hỗ trợ tất cả những người đóng góp đủ điều kiện (bao gồm cả những người tham gia ẩn danh và có bút danh), và cải thiện các hoạt động bảo mật và quyền riêng tư của mình. Điều này sẽ giúp EF tuân thủ các nguyên tắc của mình và tăng cường sức mạnh, sự ổn định và sự kiên định của mình.
Tiêu chuẩn Defipunk
Dưới đây là các tiêu chí cụ thể để đánh giá nội bộ các giao thức và giao diện người dùng, nhằm khuyến khích các dự án mới bắt đầu và các dự án hiện tại cải thiện. Các tiêu chí này sẽ áp dụng cho tất cả các cấu hình EF trên chuỗi trong tương lai. Trong khi một số tiêu chí (như quyền truy cập không cần cấp phép, tự quản lý và phần mềm nguồn mở và miễn phí) là các yếu tố quyết định nhị phân đơn giản của cấu hình, thì một số tiêu chí khác phức tạp hơn. Hiện tại, các dự án không cần đạt được trạng thái lý tưởng trên mọi khía cạnh. Chúng tôi tìm kiếm lộ trình cải tiến và tiến độ đáng tin cậy, không phải sự hoàn hảo ngay từ ngày đầu. Chúng tôi công khai khuôn khổ này để làm rõ cho quá trình ra quyết định của EF và đạt được sự đồng thuận về các khía cạnh này, đồng thời cho phép cộng đồng xem xét, điều chỉnh hoặc áp dụng các tiêu chí này.
Truy cập không cần cấp phép: Bất kỳ ai cũng có thể tương tác với các hợp đồng thông minh cốt lõi mà không cần KYC hoặc danh sách trắng không?
Tự quản: Giao thức có cho phép người dùng tự quản và biến nó thành lựa chọn mặc định không?
Phần mềm nguồn mở và miễn phí (FLOSS): Mã hợp đồng có phải là phần mềm nguồn mở và miễn phí, sử dụng giấy phép copyleft (như AGPL) hay giấy phép cho phép (như MIT, Apache) không? Chỉ cung cấp mã nguồn (như BSL) thì không đủ điều kiện.
sự riêng tư:
Giao dịch: Có tùy chọn nào để che giấu nguồn/điểm đến/số tiền của giao dịch không?
Trạng thái: Dữ liệu người dùng/cá nhân và/hoặc thông tin vị trí có được bảo vệ trên chuỗi không?
Dữ liệu: Giao thức (và giao diện người dùng đại diện của nó) có tránh thu thập dữ liệu người dùng không cần thiết (chẳng hạn như tác nhân người dùng) và dữ liệu cá nhân (chẳng hạn như địa chỉ IP) không?
Quy trình phát triển mở:
Quá trình phát triển có hợp lý và minh bạch không?
Kho lưu trữ mã có thể truy cập công khai và được duy trì tích cực không?
Những thay đổi trong giao thức có được ghi chép rõ ràng và có lịch sử phiên bản không?
Quá trình ra quyết định nâng cấp, thông số và lộ trình có dễ nhìn thấy không?
Logic cốt lõi của sự tin tưởng tối đa:
Tính bất biến: Logic cơ bản của giao thức không thể nâng cấp hay được quản lý thông qua một quy trình phân cấp cao, khóa thời gian và minh bạch? (Tránh sử dụng khóa quản trị có quyền hạn rộng.)
Kinh tế tiền điện tử khả thi tối đa: Liệu giao thức có tối đa hóa sự phụ thuộc vào các đảm bảo mật mã và các ưu đãi kinh tế hay không, đồng thời giảm việc sử dụng các lớp bọc hợp pháp (như tài sản thế chấp) hoặc thực hiện ngoài chuỗi xuống mức tối thiểu cần thiết cho chức năng cốt lõi hay không?
Phụ thuộc của Oracle:
Bạn có cố gắng giảm sự phụ thuộc vào các nhà tiên tri và giảm thiểu tổn thất khi các nhà tiên tri bị tấn công không?
Trong những trường hợp cần đến các nhà tiên tri, liệu chúng có phải là những nhà tiên tri mạnh mẽ, phi tập trung, được quản lý tối thiểu và chống lại sự thao túng hay không?
An toàn tổng thể:
Các hợp đồng có được kiểm toán không và có quy trình nào để theo dõi các bản băm xác nhận kiểm toán so với các bản băm triển khai gần đây nhất hay không, lý tưởng nhất là bao gồm cả việc giám sát/cảnh báo khi có sự khác biệt?
Các thuộc tính hợp đồng có được xác minh chính thức hay ít nhất là xác minh mã byte trên trình khám phá blockchain không?
Giao diện người dùng phân tán:
Có nhiều UI độc lập không?
Giao diện người dùng chính có phải là mã nguồn mở và được lưu trữ theo cách phi tập trung không?
Người dùng có thể tương tác trực tiếp với hợp đồng không?
Nhiệm vụ dài hạn
EF sẽ tồn tại trong một thời gian dài, vì vậy cần có chính sách quản lý kho bạc dài hạn mạnh mẽ. Chúng tôi đã nắm giữ ETH trong một thời gian dài, nhưng hiện đang dần chuyển sang staking và DeFi, vừa để tăng cường tính bền vững về mặt tài chính vừa để hỗ trợ một danh mục ứng dụng quan trọng đang cung cấp cho người dùng lời hứa về quyền truy cập an toàn, không cần cấp phép vào cơ sở hạ tầng nền văn minh cơ bản.
Xin cảm ơn các thành viên sau đây của Ethereum Foundation (EF) đã đóng góp ý kiến và phản hồi cho bản dự thảo tài liệu: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus và Joseph Schweitzer.
Cảm ơn kpk, Steakhouse Financial và pcaversaccio đã đưa ra những nhận xét sâu sắc và đánh giá cuối cùng cho tài liệu này.
