Tác giả gốc: Green But Red

Bản dịch gốc: TechFlow

Một năm sau lần halving thứ tư của Bitcoin, hiệu suất của đồng tiền này thật đáng ngạc nhiên: giá Bitcoin chỉ tăng 46% và hiện đang giao dịch thấp hơn khoảng 10% so với mức cao nhất mọi thời đại. Đây là hiệu suất yếu nhất sau bất kỳ đợt chia đôi nào.

So sánh giữa các chu kỳ lịch sử và hiện tại

Nhìn lại lịch sử, sau sự kiện halving vào năm 2012, giá Bitcoin đã tăng vọt 7.000%; sự chia đôi vào năm 2016 và 2020 đã mang lại mức tăng lần lượt là 291% và 541%. Tuy nhiên, lần này, Bitcoin chỉ tăng khoảng 46% sau khi halving và mức tăng đột biến sau halving mà thị trường kỳ vọng đã không xảy ra.

Sự trưởng thành của thị trường và tác động của các yếu tố vĩ mô

Một lý do khiến hiệu suất kém lần này là do sự gia tăng bất ổn kinh tế vĩ mô. Căng thẳng toàn cầu và chính sách thuế quan mới khiến các nhà đầu tư thận trọng hơn. Chỉ số bất ổn chính sách kinh tế (EPU) cao hơn nhiều so với các chu kỳ trước, phản ánh môi trường thị trường có xu hướng tránh rủi ro hơn.

Đồng thời, thị trường Bitcoin cũng đang dần trưởng thành. Tính biến động của nó thấp hơn đáng kể so với những ngày đầu và tiềm năng lợi nhuận cho những người nắm giữ lâu dài không còn đáng kể nữa. Ngày nay, cần nhiều vốn hơn để đẩy giá lên đáng kể và độ nhạy cảm của thị trường đối với giá đã yếu đi.

Thể chế hóa và thay đổi cơ cấu thị trường

Các nhà đầu tư tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn bao giờ hết. Sự gia tăng của các quỹ ETF giao ngay và đầu tư doanh nghiệp đã khiến thị trường ổn định hơn, nhưng cũng nhạy cảm hơn với các xu hướng vĩ mô.

Các nhà đầu tư tổ chức mua vào khi giá giảm và chốt lời khi giá phục hồi, giúp cân bằng lại biến động giá Bitcoin. Ví dụ, vào đầu tháng 5 năm 2025, các ETF Bitcoin đã thu hút được 425,5 triệu đô la tiền đổ vào, cho thấy sự quan tâm liên tục của các tổ chức đối với Bitcoin.

Chi phí khai thác và sản xuất

Khai thác Bitcoin vẫn có lãi. Chi phí trung bình để khai thác một Bitcoin hiện vào khoảng 49.887 đô la. Tốc độ cải thiện hiệu quả phần cứng đã chậm lại, cho phép thợ đào sử dụng thiết bị hiện có lâu hơn, giảm áp lực phải nâng cấp thiết bị thường xuyên.

Triển vọng và Dự báo

Các chuyên gia đang có ý kiến trái chiều về tương lai. Một số người dự đoán rằng Bitcoin có thể trải qua giai đoạn giao dịch đi ngang hoặc điều chỉnh trước khi tiếp tục đà tăng giá bền vững — điều này có thể đòi hỏi phải vượt qua mốc 100.000 đô la. Những người khác lạc quan hơn khi dự đoán giá Bitcoin sẽ đạt mức từ 120.000 đến 200.000 đô la vào cuối năm 2025.

Mặc dù mức tăng trưởng bùng nổ của các chu kỳ trước đã không thành hiện thực, Bitcoin đang bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định và bền vững hơn, đây có thể là con đường phát triển lành mạnh hơn trong dài hạn.