Tiêu đề gốc: Chiến lược tiền điện tử của BlackRock vào năm 2025 với Samara Cohen
Nguồn gốc: Empire
Bản dịch gốc: TechFlow
Tóm tắt các điểm chính
Khách mời: Samara Cohen, Giám đốc đầu tư của ETF và Chỉ số tại BlackRock
Người dẫn chương trình: Jason
Ngày phát sóng: 28 tháng 4 năm 2025
Podcast này có sự góp mặt của Samara Cohen khi cô thảo luận về chiến lược tiền điện tử của BlackRock cho năm 2025. Chúng tôi đi sâu vào những lý do đằng sau sự ra mắt thành công của Bitcoin ETP, nhu cầu của nhà đầu tư đối với tiền điện tử, lý do Samara lạc quan về việc mã hóa và cách đưa tài sản truyền thống lên blockchain.
Tóm tắt những điểm nổi bật
Bitcoin thực sự là một loại tài sản mới và là một kho lưu trữ giá trị không biên giới, trạng thái cuối cùng của nó là giống vàng hơn.
Bitcoin thường tăng mạnh hơn khi giá tăng và giảm nhẹ khi giá giảm.
Trong không gian Bitcoin ETP, hầu hết người mua vẫn là các quỹ đầu cơ.
Hiện tại, chúng tôi đang chú ý nhiều đến các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa và quỹ trái phiếu kho bạc được mã hóa vì tính thanh khoản của tiền mặt và tài sản thế chấp trên thị trường vốn còn kém và công nghệ blockchain rõ ràng có thể cải thiện vấn đề này.
Tôi không nghĩ là cần phải tiếp thị các dự án L1 và L2 trên thị trường tiền điện tử cụ thể cho BlackRock.
Tôi không nghĩ vị thế của Ethereum phức tạp hơn các altcoin khác. Trên thực tế, tôi nghĩ toàn bộ không gian tiền điện tử đều có vấn đề về dữ liệu và tiêu chuẩn hóa.
Trong số 50 đồng tiền hàng đầu trên Coingecko hoặc CoinMarketCap, tôi không tin tưởng vào 40 đồng trong số đó. Tôi nghĩ rằng có một số hoạt động mờ ám giữa các nhà tạo lập thị trường, hoàn toàn khác với 50 công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán.
Stablecoin ban đầu đưa đồng đô la Mỹ vào chuỗi, sau đó chúng tôi bắt đầu đưa trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ vào chuỗi. Tiếp theo, tôi nghĩ sẽ có sự xuất hiện của tín dụng theo chuỗi, đưa tín dụng vào chuỗi.
Việc tìm ra những ứng dụng công nghệ có thể giải quyết các vấn đề thực tế tốt hơn nhiều so với việc chỉ biến tài sản cố định thành tài sản lưu động.
Trong thời kỳ hậu khủng hoảng hiện nay, các ngân hàng và chính phủ có năng lực tài trợ hạn chế, vì vậy chúng ta cần mở rộng thị trường vốn để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Sự hợp tác giữa các công ty tiền điện tử bản địa và các công ty tài chính truyền thống quan trọng như thế nào? Chúng ta cần suy nghĩ về danh mục đầu tư phù hợp, cách thu hút nhà đầu tư, cách tạo ra giải pháp và cách tiếp thị chúng. Tầm quan trọng của thương hiệu ngày càng trở nên quan trọng.
giới thiệu
Jason:
Xin chào mọi người, chào mừng trở lại Empire. Tôi rất hào hứng với cuộc trò chuyện hôm nay. Tôi thường không đọc tiểu sử của khách mời khi bắt đầu chương trình, nhưng lần này tôi cảm thấy bắt buộc phải làm như vậy vì đây là một trong những tiểu sử ấn tượng nhất mà chúng tôi từng thấy trên Empire.
Khách mời của chúng tôi hôm nay là Samara Cohen, Giám đốc đầu tư ETF và Đầu tư chỉ số tại BlackRock, chịu trách nhiệm về chất lượng thị trường và tính toàn vẹn của khoản đầu tư trị giá khoảng 7,8 nghìn tỷ đô la từ các quỹ chỉ số BlackRock và ETF iShares. Trước khi gia nhập BlackRock, Samara là giám đốc điều hành bộ phận chứng khoán của Goldman Sachs.
Ngoài ra, Samara còn được tạp chí American Banker vinh danh là một trong những Người phụ nữ quyền lực nhất và được Barron’s vinh danh là Người phụ nữ có ảnh hưởng nhất trong ngành tài chính Hoa Kỳ trong bốn năm liên tiếp. Bà cũng là thành viên hội đồng quản trị của SIFMA và Quỹ BlackRock. Điều tôi thấy thú vị là cô ấy cũng học kịch ở trường đại học.
Tôi đang tự hỏi vai trò thực sự của bạn tại BlackRock là gì và bạn nhìn nhận vai trò của mình như thế nào? Nếu có thể, bạn có thể cung cấp một vài con số, chẳng hạn như quy mô nhóm của bạn không? Con số 7,8 nghìn tỷ đô la có chính xác không? Tôi muốn nghe suy nghĩ của bạn về vai trò của mình.
Samara Cohen:
Tôi nghĩ nếu bạn muốn xem xét con số quan trọng nhất trong vai trò của tôi, thì đó là số lượng nhà đầu tư trên toàn cầu có thể tiếp cận thị trường thông qua các quỹ ETF iShares và danh mục đầu tư chỉ số BlackRock, với con số hơn 100 triệu. Mục tiêu của chúng tôi là tiếp cận thêm 100 triệu nhà đầu tư, với hy vọng cải thiện chế độ nghỉ hưu và sức khỏe tài chính của mọi người. Càng có nhiều người tham gia vào thị trường, họ càng được hưởng nhiều lợi ích từ tăng trưởng kinh tế toàn cầu. ETF và đầu tư chỉ số là công nghệ mang tính đột phá trong 50 năm qua, cho phép nhiều người hơn tham gia vào thị trường.
Vai trò của tôi tại BlackRock là giám sát cách chúng tôi chuyển đổi các chỉ số thành danh mục đầu tư. Một nửa tài sản của chúng tôi nằm ở các loại quỹ khác, danh mục chỉ số và nửa còn lại là ETF. Kết quả là, nhiều ETF đóng gói danh mục đầu tư chỉ số vào ETF, mặc dù ngày càng nhiều ETF được sử dụng cho các khoản đầu tư không phải chỉ số.
Jason:
Bạn nghĩ vai trò của BlackRock trên toàn cầu là gì? Công việc chính của bạn là gì?
Samara Cohen:
Tôi có góc nhìn gần như cựu chiến binh về vấn đề này. Trên thực tế, điều này phụ thuộc vào người bạn hỏi và thời gian hỏi. Tôi nghĩ là làm việc tại BlackRock, nhưng thực ra BlackRock là công việc đầu tiên của tôi sau khi tốt nghiệp đại học.
Tôi nghĩ bạn có thể quan tâm đến một bộ phim về lịch sử đầu tư chỉ số được đăng trên YouTube cách đây vài tuần có tên là Tune Out the Noise. Điều thú vị là đầu tư theo chỉ số thực sự không phát triển cho đến khi các vi mạch thương mại ra đời, vì việc mua hàng nghìn chứng khoán cùng lúc để tạo thành danh mục đầu tư đòi hỏi rất nhiều sức mạnh tính toán.
Trên thực tế, vào thời điểm đó, BlackRock không có hoạt động kinh doanh ETF và chỉ số. Tôi đã tốt nghiệp với tấm bằng kép về tài chính và sân khấu, nhưng toàn bộ kinh nghiệm mùa hè của tôi đều là làm việc tại nhà hát khu vực. Tôi muốn xem mình có thể làm gì với nền tảng tài chính của mình và tôi bị thu hút bởi công ty này, khi đó có tên là BlackRock Financial Management, công ty tuyên bố rằng sứ mệnh của họ là cung cấp công nghệ quản lý rủi ro tốt hơn cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán được thế chấp bằng tài sản thế chấp, vốn là chuyên môn của BlackRock vào thời điểm đó. Mặc dù lúc đó tôi không hiểu hết ý nghĩa của điều đó, nhưng tôi rất thích sứ mệnh giúp các nhà đầu tư hàng ngày quản lý rủi ro tốt hơn. Vậy nên tôi đã chọn công ty này, BlackRock, và tôi là nhân viên thứ 134, và hiện chúng tôi có hơn 20.000 nhân viên, nhưng tôi là nhân viên thứ 134. Mặc dù hiện chúng tôi có hơn 20.000 nhân viên, tôi vẫn tin rằng sứ mệnh cơ bản của chúng tôi là giúp các nhà đầu tư quản lý rủi ro và tiếp cận thị trường vẫn đúng cho đến ngày nay như mục đích của chúng tôi với tư cách là một công ty.
Sự khác biệt giữa ETF và ETP
Jason:
Bạn có thể giải thích sự khác biệt giữa ETF và ETP không? Và hoạt động kinh doanh của BlackRock đã phát triển như thế nào? Chúng ta nên xem BlackRock là một công ty như thế nào?
Samara Cohen:
Chúng ta hãy bắt đầu với định nghĩa. ETP là một danh mục chung, viết tắt của Exchange Traded Product (Sản phẩm giao dịch trên sàn chứng khoán), trong khi ETF là một danh mục phụ của nó, cụ thể là Exchange Traded Fund (Quỹ giao dịch trên sàn chứng khoán). Hai thuật ngữ này thường bị nhầm lẫn trong ngành. Tôi rất vui vì bạn đã hỏi câu hỏi này, đặc biệt là khi tôi không nói với bạn trước về điều đó. Nhưng chúng tôi cho rằng khi ngày càng có nhiều sản phẩm được đưa vào danh mục ETP thì việc phân biệt giữa hai loại này sẽ rất hữu ích. Một số sản phẩm có thể được gọi là ETP hoặc thậm chí là ETC (Hàng hóa giao dịch trên sàn), nhưng những thuật ngữ này không được chấp nhận rộng rãi ở Hoa Kỳ. ETC không phải là một quỹ, cũng không phải là quỹ chỉ số đa dạng hóa hoặc danh mục đầu tư được quản lý thụ động. Vì vậy, trong khi hai thuật ngữ này thường được sử dụng thay thế cho nhau trong ngành, ETF phổ biến hơn, trong khi ETP là một danh mục lớn hơn.
BlackRock được thành lập vào năm 1988. Trên thực tế, BlackRock đã mua lại Barclays Global Investors vào năm 2009 và kể từ đó, iShares đã trở thành một phần của BlackRock, công ty bắt đầu tập trung vào các quỹ ETF và hoạt động kinh doanh chỉ số. Vào thời điểm đó, điều này thực sự gây tranh cãi trong ngành vì nhiều người không nhận ra rằng quản lý chủ động và đầu tư theo chỉ số có thể cùng tồn tại.
Jason:
Là thành viên của Ủy ban điều hành toàn cầu của BlackRock, ông đánh giá thế nào về hoạt động kinh doanh của công ty? Bạn có thể cho tôi biết về các ngành kinh doanh khác nhau của BlackRock và bạn thấy công ty sẽ phát triển như thế nào nói chung không? Tôi đặc biệt tò mò khi các bạn có khả năng bắt đầu tham gia vào tiền điện tử và Bitcoin, chúng chiếm bao nhiêu trong tổng lợi nhuận và thua lỗ của BlackRock?
Samara Cohen:
Tôi đã tham gia Ủy ban điều hành toàn cầu của BlackRock trong ba năm, sau khi trở lại BlackRock cách đây mười năm sau 16 năm làm việc tại Goldman Sachs. Tôi cho rằng làm việc trong một công ty quản lý tài sản, và đặc biệt là làm việc tại BlackRock, rất khác so với kinh nghiệm của tôi trong lĩnh vực giao dịch tại Goldman Sachs. Chúng tôi rất tập trung vào sứ mệnh của mình là giúp mọi người đầu tư tốt hơn và giúp nhiều người đạt được sức khỏe tài chính. Cứ năm năm, chúng tôi lại xem xét các mục tiêu dài hạn của công ty, viết về các mục tiêu đó và trao đổi nội bộ nhiều với nhân viên để đảm bảo mọi người thực sự hiểu rõ mục tiêu của công ty. Như bạn có thể thấy, chúng tôi đã thực hiện một số điều chỉnh trong những năm gần đây và chúng tôi cho rằng cần phải tiến triển trong tương lai để giúp nhiều người đạt được sức khỏe tài chính hơn.
Chúng tôi biết rằng mình phải mở rộng quy mô hơn nữa trên thị trường tư nhân, điều này giải thích cho một số giao dịch quan trọng mà chúng tôi đã công bố trong năm qua, bao gồm quan hệ đối tác với GIP và giao dịch đang chờ xử lý với HPS. Công việc của chúng tôi về tài sản kỹ thuật số, mã hóa và tư duy rộng hơn về hưu trí và danh mục đầu tư hưu trí hướng đến môi trường kinh tế vĩ mô mới này.
Hệ thống thị trường mới
Jason:
Bạn nghĩ gì về môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại?
Samara Cohen:
Chúng tôi đã có được nhiều hiểu biết mới về thị trường trong năm qua và đây thực sự là một thị trường độc đáo. Là một chuyên gia thị trường trong 30 năm, tôi có thể nhớ lại nhiều lần trong sự nghiệp của mình khi những điều kiện thị trường đặc biệt như vậy xảy ra. Tôi đã có nhiều khoảnh khắc như thế này trong năm năm qua hơn là 15 năm trước.
Tôi nghĩ rằng thị trường ngày càng bất ổn hơn trong vài năm qua, đặc biệt là kể từ sau đại dịch COVID-19. Tôi đã suy nghĩ về ý nghĩa của sự thay đổi này đối với khả năng phục hồi, khả năng thích ứng của thị trường và cách định vị lại khi thông tin thay đổi nhanh chóng. Trên thực tế, chúng ta đã chứng kiến sự phát triển của ETF một phần là do nhu cầu ngày càng tăng này, vì ETF là một cách dễ dàng và thuận tiện để tiếp cận thị trường. Ví dụ, chúng ta đang có cuộc trò chuyện này ngay lúc này, nhiều tuần sau khi mức thuế quan lần đầu được công bố, và chúng ta đang chứng kiến khối lượng kỷ lục trong các quỹ ETF cổ phiếu và ETF thu nhập cố định. Ví dụ, tỷ lệ giao dịch ETF trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ thường có mối tương quan tích cực với VIX (Chỉ số biến động). Trước ngày 2 tháng 4, tỷ lệ này vào khoảng 27% hoặc 28%, và có ngày trong hai tuần qua, tỷ lệ này đã tăng vọt lên 40%. Bởi vì nếu bạn muốn điều chỉnh rủi ro nhanh chóng, ETF sẽ cung cấp giải pháp minh bạch và dễ dàng để thực hiện điều đó. Do đó, tôi nghĩ sự phát triển của ETF có liên quan chặt chẽ đến cách cung cấp khả năng tiếp cận và tính linh hoạt hơn trong một thị trường thay đổi nhanh chóng.
Đầu tư chủ động so với đầu tư thụ động
Jason:
Giả sử chúng ta đang bước vào kỷ nguyên biến động thị trường có thể được mô tả một cách rộng rãi là cao. Hiện nay, ETF dường như chiếm hơn 50% quỹ phức hợp và từ 13% đến 20% thị trường chứng khoán. Tôi nghĩ rằng trí tuệ thông thường có thể nói rằng trong thời kỳ biến động cao, bạn có thể cần nhiều chiến lược chủ động hơn và các nhà quản lý chủ động hơn, trong khi trong môi trường kinh tế ít biến động hơn, bạn có thể nghiêng về đầu tư thụ động hoặc đầu tư theo chỉ số. Bạn nhìn nhận thế nào về vai trò của ETF trong thị trường biến động cao?
Samara Cohen:
Tôi là một nhà quản lý danh mục chỉ số và chồng tôi là một nhà quản lý tích cực đang tìm kiếm alpha. Nhưng trên thực tế, việc quản lý danh mục đầu tư ETF hoặc chỉ số không hoàn toàn thụ động. Và có lẽ quan trọng hơn, quyết định sử dụng ETF hay phân bổ vào chiến lược chỉ số của nhà đầu tư như một phần trong quá trình đầu tư chắc chắn không phải là thụ động, mà tôi cho rằng đây là điều rất quan trọng.
Quay trở lại quỹ đạo của BlackRock kể từ khi mua lại BGI vào năm 2009, đầu tư chủ động và đầu tư chỉ số thực sự là một phổ mà các nhà đầu tư có thể sử dụng để xây dựng danh mục đầu tư và quyết định khi nào họ cần các khối xây dựng beta cốt lõi và khi nào họ cần sự tin tưởng cao vào một chứng khoán duy nhất. Một số tổ chức áp dụng ETF lớn nhất mà chúng tôi quan sát được trong thời kỳ hậu COVID là các nhà quản lý tài sản tổ chức như BlackRock sử dụng phân bổ ETF trong chiến lược danh mục đầu tư của họ, đặc biệt là trong ETF thu nhập cố định.
Đối với số liệu thống kê mà bạn đề cập, tôi nghĩ bạn gần đúng về tỷ lệ thị trường chứng khoán hiện đang nằm trong các gói ETF hoặc ETP, nhưng tỷ lệ trên thị trường trái phiếu thấp hơn nhiều. Khoảng 1% đến 2% thị trường trái phiếu thu nhập cố định nằm trong các gói ETP. Tất nhiên, đối với những người theo dõi thị trường chặt chẽ, Bitcoin nằm ở mức khoảng 5%, nằm giữa cổ phiếu và trái phiếu.
Ra mắt ETP Bitcoin của BlackRock
Jason:
Hãy cùng nói về Bitcoin. Trước năm 2024, chúng tôi đã thảo luận về việc có nên ra mắt sản phẩm Bitcoin hay không. Quyết định này được thúc đẩy bởi các yếu tố pháp lý, nhu cầu của nhà đầu tư hay cấu trúc thị trường? Bạn có nghĩ rằng cấu trúc thị trường đã đủ trưởng thành và các sàn giao dịch đã đủ minh bạch chưa? Chính xác thì điều gì dẫn tới quyết định này?
Samara Cohen:
Cả ba đều có tác động, nhưng ban đầu chủ yếu dựa trên luận điểm đầu tư và nhu cầu của khách hàng. Thông thường, thứ tự sẽ là luận án đầu tư, nhu cầu của khách hàng, chuẩn bị cấu trúc thị trường và bối cảnh pháp lý. Tôi hy vọng rằng quy định cũng sẽ đi theo quỹ đạo này, nghĩa là quy định tương ứng chỉ có thể được thực hiện sau khi cơ cấu thị trường được thiết lập và các yếu tố này tác động lẫn nhau.
Cũng đáng lưu ý rằng sản phẩm Bitcoin đầu tiên của chúng tôi thực sự không phải là ETP, mà là một quỹ tín thác đầu tư riêng mà chúng tôi ra mắt vào năm 2022. Mặc dù chúng tôi đã thành lập một nhóm tài sản kỹ thuật số vào năm 2020 và thực hiện nhiều công việc về các ứng dụng đầu tư của công nghệ blockchain, nhưng chúng tôi thực sự không bắt đầu tham gia vào Bitcoin cho đến khi ra mắt sản phẩm tổ chức đó vào năm 2022. Đây là thời điểm quan trọng đối với chúng tôi, cho phép chúng tôi hiểu sâu hơn về quy trình làm việc, quản lý rủi ro và hệ thống, đồng thời đặt nền tảng kỹ thuật cho việc hỗ trợ ETP sau này. Như bạn đã đề cập, chúng tôi đã ra mắt và nộp ETP vào năm 2024, nhưng vào năm 2022, chúng tôi đã nhận được rất nhiều phản hồi từ khách hàng muốn tiếp cận Bitcoin và không hài lòng với các lựa chọn thay thế hiện có, đồng thời xây dựng luận điểm đầu tư của họ xung quanh điều này. Nhu cầu này đã thay đổi đáng kể so với năm năm trước.
Về ETP, mặc dù bạn có thể có công nghệ và khả năng giao dịch tốt nhất, nhưng vẫn cần có hệ sinh thái thị trường để ETP hoạt động. Trong trường hợp của Bitcoin ETP, đây không chỉ là một bài tập thú vị trong việc đánh giá cấu trúc thị trường tiền điện tử mà còn liên quan đến việc đánh giá khả năng tương tác quan trọng, vì Bitcoin ETP thực sự là cầu nối giữa thị trường tiền điện tử với thị trường ETP. Cuối cùng, tôi muốn nói rằng quá trình này thực sự là một quá trình dài. Khi chúng tôi lần đầu thảo luận về Bitcoin ETP, tôi đã rất ngạc nhiên khi thấy mọi người trong cộng đồng tiền điện tử cho rằng nó rất quan trọng. Cả ETP và tiền điện tử đều được coi là công nghệ đột phá giúp mọi người tham gia thị trường dễ dàng hơn. Điều khiến tôi ấn tượng là lần đầu tiên mua Bitcoin, tôi chỉ mất chưa đầy hai phút để hiểu hệ sinh thái này, vì vậy tôi phải sắp xếp lại giá trị này. Mặc dù có vẻ như các gói ETP sẽ làm giảm đi triển vọng về cấu trúc thị trường của Bitcoin, nhưng tôi đã biết rằng thực tế của cấu trúc thị trường tiền điện tử là có rất nhiều giá trị gia tăng trong tài chính truyền thống, đó là lý do tại sao chúng ta thấy nhu cầu về ETP.
Jason:
Làm sao một công ty như BlackRock có thể đưa ra quyết định như thế này? Tôi thấy có ba cách tiếp cận phổ biến: Một là từ trên xuống, khi CEO nói, Chúng ta sẽ thực hiện điều này. Cách còn lại là từ dưới lên, trong đó nhân viên bán hàng lắng nghe phản hồi của khách hàng rồi báo cáo lên cấp trên. Một khả năng khác là có ai đó trong nhóm điều hành rất ủng hộ và nghĩ rằng chúng tôi phải làm gì đó trong lĩnh vực tiền điện tử.
Samara Cohen:
Trong điều kiện lý tưởng, cả ba điều này đều có thể xảy ra. Hành trình tiền điện tử của chúng tôi đã được công chúng biết đến. Tùy thuộc vào đặc điểm của công ty, chúng tôi là những người nghiên cứu thị trường và quan điểm của chúng tôi về một vấn đề có thể tiếp tục thay đổi. Phản hồi của khách hàng mà chúng tôi nhận được vào năm 2020 và 2021 đã thay đổi đáng kể so với vài năm trước, khi khách hàng bắt đầu nhận thấy tiền điện tử có tiềm năng đóng vai trò quan trọng trong danh mục đầu tư đa dạng. Điều đáng nói là tôi luôn nhớ về sự ra đời của Bitcoin vì con gái tôi sinh ngày 10 tháng 10 năm 2008, ngay sau khi sách trắng về Bitcoin được phát hành.
Mặc dù loại tài sản này còn khá mới, chúng ta cần sự quan tâm của thị trường từ trên xuống khi đánh giá vai trò của nó trong các chiến lược phân bổ tài sản và sự quan tâm từ dưới lên ngày càng tăng khi phản hồi của khách hàng tăng lên. Ngoài ra, cần phải có những nhà vô địch có trình độ và tích cực trong nội bộ, những người cần phải kiên nhẫn. Tôi nghĩ người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của chúng tôi, Robbie, là một ví dụ tuyệt vời về điều này trong lĩnh vực này và anh ấy đã làm việc rất tuyệt vời.
Lý do thành công của IBIT
Jason:
Tại sao sự ra mắt của IBIT lại thành công đến vậy? Đây là một trong những trường hợp thành công nhất trong lịch sử ETP.
Samara Cohen:
Tôi đã học được một vài điều về tính hữu ích của trình bao bọc ETP và vai trò của chúng trong việc kết nối tiền điện tử và tài chính truyền thống. Vào năm 2024, chúng tôi thấy nhu cầu về ETP wrappers trong cộng đồng tiền điện tử sẽ rất lớn. Nhìn chung, khoảng một nửa số người nắm giữ IBIT hiện là nhà đầu tư tự định hướng, trong khi một nửa còn lại là nhà đầu tư bán lẻ và tư vấn.
(Ghi chú của TechFlow: IBIT là viết tắt của Quỹ ETF iShares Bitcoin Trust, cung cấp phương pháp đầu tư tương tự như việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp.)
Jason:
Vì vậy, 50% là nhà đầu tư tự định hướng, giả sử tôi có tài khoản TD Ameritrade hoặc Charles Schwab và tôi chỉ cần nhấp vào mua trên tài khoản của mình.
Samara Cohen:
Vâng, 50%. Sau đó, 50% còn lại được chia thành các nhà đầu tư tư vấn và tổ chức. Trong số các nhà đầu tư tự định hướng, dữ liệu cho thấy ba phần tư chưa bao giờ nắm giữ iShares. Điều này cho thấy họ chưa từng mua ETP của iShares trước đây. Mặc dù chúng tôi có nhiều sản phẩm, nhưng vì iShares là công ty dẫn đầu trong lĩnh vực này, có thể nói rằng những người này đã mở tài khoản môi giới và mua ETP đầu tiên vì họ muốn nắm giữ Bitcoin trong ETP, có lẽ vì họ cần quyền lưu ký ở cấp độ tổ chức và tính minh bạch trong giao dịch. Ngoài ra, họ có thể không muốn thường xuyên ra vào hệ sinh thái tiền điện tử vì điều đó rất cồng kềnh.
Jason:
Đúng, có thể có tâm lý “quá lớn để có thể thất bại”. Nhiều người bạn của tôi, những người bước vào ngành này từ sớm, luôn khuyên tôi nên giữ Bitcoin của mình. Sau đó, Coinbase ngày càng lớn mạnh và bắt đầu cung cấp dịch vụ lưu ký cho một số tổ chức. Mọi người bắt đầu nghĩ rằng nếu Coinbase phá sản, chúng tôi có thể phải đối mặt với những vấn đề lớn hơn, vì vậy họ chuyển sang Coinbase. Hiện tại, một thứ gì đó giống như IBIT có thể là phiên bản tiếp theo vì nếu BlackRock thất bại, thì nó gần như quá lớn để có thể thất bại. Tôi đang cố gắng hiểu tâm lý của những người làm điều này.
Việc chuyển Bitcoin sang IBIT sẽ dễ dàng hơn. Các nhà đầu tư, đặc biệt là những người quản lý rủi ro toàn diện, muốn thực hiện mọi thứ trên một nền tảng thay vì phải chuyển đổi giữa hai hệ sinh thái, điều này có thể phức tạp để xử lý. Nếu bạn là người nắm giữ iShares, điều đáng lưu ý là BlackRock không phải là đối tác của bạn. Bạn là cổ đông của quỹ và quỹ có cơ cấu quản lý riêng. Quyền lưu ký của chúng tôi được cung cấp bởi Coinbase và chúng tôi tiết lộ mọi bộ phận của hệ sinh thái, nhưng chúng tôi lựa chọn cẩn thận các đối tác để cung cấp Bitcoin cho các nhà đầu tư IBIT.
Nhu cầu của nhà đầu tư đối với Bitcoin
Jason:
BlackRock khuyến nghị phân bổ tài sản từ 1% đến 2% cho các nhà đầu tư quan tâm đến việc đầu tư vào Bitcoin. Những cân nhắc đằng sau khuyến nghị về cấu hình này là gì? Bởi vì nó chắc chắn sẽ thu hút được nhiều sự chú ý. BlackRock khuyến nghị phân bổ 1% hoặc 2% cho Bitcoin. Lý do đằng sau quyết định này là gì?
Samara Cohen:
Đầu tiên, chúng tôi khuyên các nhà đầu tư muốn đầu tư vào Bitcoin rằng nên phân bổ 1% đến 2% tài sản của mình vào Bitcoin, điều này cần được xem xét trong bối cảnh của toàn bộ danh mục đầu tư.
Nhìn lại năm 2020, chúng tôi đã cố gắng thực hiện hai điều. Đầu tiên, chúng tôi đang giáo dục các nhà đầu tư iShares hiện tại về Bitcoin. Thứ hai, chúng tôi nhận ra rằng chúng tôi cũng đang giáo dục các nhà đầu tư Bitcoin hiện tại về ETP và các sản phẩm bao bọc của chúng. Vì vậy, chúng tôi muốn thực hiện cả hai việc cùng một lúc. Mục tiêu ban đầu của chúng tôi là nâng cao nhận thức về Bitcoin.
Chúng tôi đã thảo luận về Bitcoin là gì, ETP hoạt động như thế nào và cách để có được Bitcoin. Sau đó, chúng tôi sẽ khám phá sâu hơn về tiềm năng của Bitcoin như một tài sản đa dạng hóa độc đáo, đặc biệt là trong môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại. Chúng tôi đã xem xét một số sự kiện gây căng thẳng cho thị trường trong quá khứ, chẳng hạn như đại dịch COVID-19 và các cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực, đồng thời quan sát hiệu suất của Bitcoin và các tài sản rủi ro khác. Chúng tôi đã khám phá tiềm năng đa dạng hóa của Bitcoin, một câu chuyện sẽ tiếp tục diễn ra khi chúng tôi có thêm dữ liệu, bao gồm các sự kiện mới nhất về biến động thị trường địa chính trị mà chúng ta đang trải qua hiện nay.
Sau khi xem xét vai trò của Bitcoin như một tài sản đa dạng hóa tiềm năng, chúng tôi muốn tìm hiểu vấn đề phân bổ danh mục đầu tư, nhưng điều này thực sự khó khăn khi nói đến Bitcoin, cũng giống như vàng. Cuối cùng, phân tích này trở nên phức tạp khi giá trị của tài sản phụ thuộc vào mức độ áp dụng của nó.
Chúng tôi tin rằng một điểm quan trọng mà các nhà đầu tư bên ngoài có thể hiểu và chúng tôi chia sẻ nội bộ là xem xét mức độ chấp nhận rủi ro chung của danh mục đầu tư. Quan điểm của chúng tôi là xét đến mức độ tập trung vào các công ty “MAG 7” trong danh mục đầu tư cổ phiếu rộng của Hoa Kỳ, các nhà đầu tư đã phải chịu một số rủi ro tập trung và đang phải sống chung với nó. Vì vậy, chúng ta có thể thiết lập phân bổ như thế này: Nếu tôi sẵn sàng chấp nhận mức đóng góp rủi ro bổ sung tương tự vào Bitcoin như vào cổ phiếu MAG 7, tôi có thể hiểu được lối suy nghĩ này, dẫn đến mức phân bổ 1% đến 2% mà chúng tôi đề xuất. Nếu vượt quá 2%, mức đóng góp bổ sung vào biến động chung của danh mục đầu tư sẽ tăng theo cấp số nhân. Vì vậy, đó là loại ý tưởng xây dựng mà chúng tôi cho là hữu ích.
Bitcoin giao dịch như thế nào trong đợt bán tháo trên thị trường
Jason:
Giao dịch Bitcoin luôn hấp dẫn. Chúng tôi đang ghi lại chương trình vào giữa tháng 4 và thị trường đã rất biến động trong những tuần gần đây và rõ ràng là vẫn còn một số bất ổn trên thị trường về cách giao dịch Bitcoin.
Tôi nhớ có một ngày, Nasdaq sụp đổ, giá vàng tăng vọt và Bitcoin vẫn ổn định. Chúng ta đã thảo luận về vấn đề này cách đây một hoặc hai tuần. Tôi nghĩ ý của Santi là các nhà đầu tư không chắc liệu Bitcoin có nên giao dịch giống như Nasdaq hay vàng hay không. Tôi thấy CIO Matt Hogan của Bitwise tweet rằng Bitcoin được giao dịch khác với cả hai loại này, Bitcoin là Bitcoin, nó là một loại tài sản mới. Tôi tò mò muốn biết bạn nghĩ gì.
Samara Cohen:
Bitcoin thực sự là một loại tài sản mới và là một kho lưu trữ giá trị không biên giới, trạng thái cuối cùng của nó là giống vàng hơn. Nhưng điều này rất khó nắm bắt trong quá trình áp dụng. Tôi nghe bạn hoặc ai đó trên Roundup đề cập rằng Bitcoin giống Nasdaq 50% và giống vàng 50%. Tôi nghĩ đó chính xác là những gì chúng ta đang thấy.
Đây là thời điểm quan trọng để đánh giá hiệu suất giá Bitcoin trong bối cảnh thị trường biến động do căng thẳng xuyên biên giới và sự phức tạp của chuỗi cung ứng. Về mặt lý thuyết, đây sẽ là sân khấu cho Bitcoin. Tuy nhiên, hiệu suất thực tế không mấy khả quan và không thể hiện được sự đa dạng hóa độc đáo mà chúng ta đã thấy ở những căng thẳng thị trường khác. Thay vào đó, mối tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu thực sự tăng lên trong sự kiện này.
Có một số quan sát bổ sung. Chúng ta đã nói về vấn đề này trước đây và tôi rất muốn nghe suy nghĩ của bạn. Đầu tiên, nếu chúng ta xem xét tình hình của Bitcoin và IBIT, chúng ta sẽ thấy có một số khác biệt giữa hai loại tiền này. Trên thực tế, IBIT không trải qua tình trạng rút vốn ồ ạt như Bitcoin, điều này có thể chỉ ra rằng diễn biến giá thị trường trong vài tuần qua chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư bán lẻ và giao dịch đầu cơ, trong khi nhiều vị thế của tổ chức đã bị thanh lý vào nửa cuối tháng 3. Tất nhiên, IBIT không thể được đòn bẩy như BTC, vì vậy bây giờ chúng ta có thể thấy vai trò của các nhóm nhà đầu tư khác nhau và sự hiện diện của các nhà đầu tư dài hạn thể hiện rõ hơn trong IBIT.
Một điều thú vị khác cần lưu ý là tính biến động của Bitcoin cũng rất thú vị. Bitcoin không cho thấy nhiều biến động trong suốt thời gian suy giảm và tính biến động của nó vẫn duy trì ở mức tích cực.
Sự biến động đang gia tăng. Bitcoin thường tăng mạnh hơn khi giá tăng và giảm nhẹ khi giá giảm. Thông thường đây là điều tốt. Nhân tiện, đây cũng là lý do tại sao các quyền chọn IBIT lại quan trọng đối với hệ sinh thái, vì đặc điểm biến động này thường rất có lợi cho các nhà tạo lập thị trường quyền chọn.
Ai đang mua Bitcoin ETP?
Jason:
Chúng ta vừa nói về các loại người mua khác nhau, 50% người mua tự định hướng và 50% còn lại mua thông qua cố vấn. Trong số các nhà đầu tư tổ chức, còn có một nhóm người mua khác. Nhưng có một nhóm người mua mới không phải là người mua theo cảm xúc. Những người mua này bao gồm nhà tạo lập thị trường hoặc một số quỹ đầu cơ, mặc dù họ có thể không phải là nhà tạo lập thị trường, họ chỉ muốn kiếm một khoản lợi nhuận nhỏ thông qua các giao dịch quy mô lớn. Bạn nghĩ gì về những người mới tham gia thị trường này?
Samara Cohen:
Tôi chưa nghe anh ấy nói cụ thể về chủ đề này. Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng phân khúc cuối cùng trong số các nhà đầu tư tổ chức không phải là nhà đầu tư tự định hướng hay nhà đầu tư được cố vấn định hướng, mà là nhà đầu tư tổ chức. Mặc dù chúng ta có thể thấy từ một số tài liệu rằng các quỹ đầu tư quốc gia, quỹ hưu trí và quỹ tài trợ đang mua Bitcoin, nhưng phần lớn người mua trong lĩnh vực này vẫn là các quỹ đầu cơ. Trong nhiều trường hợp, hành vi mua hàng sẽ như thế này.
Tôi nghĩ những người mua không theo cảm xúc mà David đang nói đến có thể được coi là các nhà đầu tư hoặc người mua tiện ích chỉ mua các công cụ tài chính cụ thể và tìm kiếm giá trị tương đối giữa các loại tài sản khác nhau. Một cách quan trọng để họ mua Bitcoin là thông qua giao dịch tương lai, tôi nghĩ đây là một khía cạnh quan trọng trong mọi thị trường.
Việc ra mắt Ethereum ETP có thành công không?
Jason:
Thành công của Ethereum rõ ràng không đáng chú ý bằng. Tại sao chuyện này lại xảy ra?
Samara Cohen:
Tôi đã quen với sự thất vọng của cộng đồng tiền điện tử với ETH, nhưng tôi nghĩ việc sử dụng IBIT làm chuẩn mực là không phù hợp.
Rõ ràng, đối với các nhà đầu tư, Bitcoin có một khuôn khổ đầu tư rất rõ ràng, chẳng hạn như vai trò là một kho lưu trữ giá trị. Hiểu được khuôn khổ định giá cho Ethereum hoặc các token khác phức tạp hơn nhiều. Tôi nhận thấy rằng trong cộng đồng nhà đầu tư, mặc dù mọi người có thể lạc quan về tiện ích của chuỗi khối Ethereum, nhưng vẫn chưa rõ điều đó sẽ chuyển thành giá trị tích lũy thực tế trong các mã thông báo như thế nào. Đây là một khía cạnh. Ngoài ra, các nhà đầu tư thường lo ngại về mức độ rủi ro của các cổ phiếu công nghệ lớn và cảm thấy có mối tương quan nhất định với phân bổ đầu tư của Ethereum.
Jason:
Bạn nghĩ vấn đề chính mà Ethereum đang phải đối mặt hiện nay là gì? Nếu Bitcoin là vàng kỹ thuật số, vậy vị thế của Ethereum là gì? Vị trí này có quá phức tạp không?
Samara Cohen:
Tôi không nghĩ vị thế của Ethereum phức tạp hơn các altcoin khác. Trên thực tế, tôi nghĩ toàn bộ không gian tiền điện tử đều có vấn đề về dữ liệu và tiêu chuẩn hóa. Cách đánh giá các mã thông báo và ứng dụng khác nhau này, hiểu được nguồn gốc và đích đến của sự tích lũy giá trị và có được các kênh thông tin phân tích đều rất phức tạp. Tôi không nghĩ đây chỉ là vấn đề tiếp thị.
Nhu cầu của nhà đầu tư đối với tiền điện tử
Jason:
Bạn nghĩ gì về các sản phẩm tiền điện tử khác? Tôi biết bạn không thể tiết lộ những sản phẩm sắp ra mắt, nhưng bạn nghĩ thị trường cần những sản phẩm tiền điện tử mới nào?
Samara Cohen:
Nhìn lại lịch sử phát triển của Bitcoin ETP, trước tiên chúng ta phải làm rõ logic đầu tư của nó. Hiện tại, logic đầu tư của nhiều altcoin vẫn chưa rõ ràng. Một trong những thách thức trong lĩnh vực tiền điện tử là ứng dụng nào sẽ nổi lên là người chiến thắng? Những vấn đề nào sẽ được giải quyết và giải quyết như thế nào? Hiện tại, chúng tôi đang chú ý nhiều đến các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa và quỹ trái phiếu kho bạc được mã hóa vì tính thanh khoản của tiền mặt và tài sản thế chấp trên thị trường vốn còn kém và công nghệ blockchain rõ ràng có thể cải thiện vấn đề này. Khi các công nghệ này phát triển, chúng ta sẽ thấy giao thức, ứng dụng hoặc công ty nào giải quyết thành công các vấn đề thực tế và suy ra logic đầu tư của họ. Nhưng tôi nghĩ chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của việc áp dụng công nghệ và vẫn chưa rõ ai sẽ là người chiến thắng hay kẻ thua cuộc cuối cùng, và đầu tư đòi hỏi phải có cái nhìn rõ ràng về điều này.
Điều này làm tôi nhớ đến câu hỏi bạn đã đề cập về số mũ. Nếu bạn lạc quan về việc áp dụng công nghệ nhưng không chắc chắn về cách chọn người chiến thắng và kẻ thua cuộc, thì đây chính là lúc đầu tư theo chỉ số phát huy tác dụng. Nó giúp các nhà đầu tư tiếp cận toàn bộ thị trường hoặc một lĩnh vực của thị trường được xác định bởi một thuật toán mà chúng tôi gọi là phương pháp chỉ số. Vậy điều tôi muốn hỏi bạn là, kỹ thuật tổ chức thị trường này có thể được áp dụng như thế nào trong lĩnh vực tiền điện tử? Bởi vì điều này đòi hỏi phải dựa vào dữ liệu và tiêu chuẩn.
Jason:
Tôi nghĩ dữ liệu và tiêu chuẩn là chìa khóa. Ngành công nghiệp hiện đang tập trung vào những số liệu sai lầm. Tại Block Works, chúng tôi tin rằng ngành công nghiệp đang tập trung vào những số liệu sai lầm. Vậy cốt lõi của vấn đề nằm ở dữ liệu và tiêu chuẩn. Nếu tôi nhìn vào 100, 50 hoặc 500 công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán, tôi không nhất thiết phải biết họ làm gì, nhưng đó là những công ty thực sự có doanh thu, dòng tiền, báo cáo thu nhập và cơ cấu quản trị.
Samara Cohen:
Những khía cạnh bạn vừa đề cập có thể được sử dụng để xây dựng phương pháp lập chỉ mục. Nếu bạn xem xét đến quản trị, nhóm, dòng tiền, v.v. thì tôi không chắc có bao nhiêu token có thể đáp ứng được những yêu cầu đó.
Jason:
Tôi nghĩ điều chúng ta cần tập trung vào là, nếu bạn nhìn sâu vào các cuộc họp lãnh đạo tại Block Works, đây là điều chúng ta liên tục nghĩ đến vì một trong những vấn đề cốt lõi trong ngành là trong số 50 mã thông báo hàng đầu trên CoinGecko hoặc CoinMarketCap, tôi không tin tưởng vào 40 mã trong số đó. Tôi nghĩ rằng có một số hoạt động mờ ám giữa những người tạo lập thị trường. Điều này hoàn toàn khác với 50 công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán, nơi mà tôi có thể không biết chính xác họ làm gì, nhưng tôi có thể thấy báo cáo LL, cơ cấu quản trị và biết đội ngũ quản lý của họ, và những điều đó không tồn tại trong tiền điện tử.
Samara Cohen:
Đúng vậy, đây là điều cơ bản đối với đầu tư chỉ số vì đầu tư chỉ số thực chất có hai bước. Bước đầu tiên là cách xây dựng thuật toán và tạo ra phương pháp lập chỉ mục để mô tả thị trường hoặc các phân khúc khác nhau của thị trường. Bước thứ hai và cũng là thách thức, là làm thế nào để chuyển thuật toán đó thành danh mục đầu tư thực tế và giảm thiểu những trở ngại thực tế liên quan đến việc đầu tư và tái cân bằng.
Jason:
Đúng, đó là chỉ số mà tôi sẽ đầu tư vào. Giống như một giao thức top 50, loại tạo ra doanh thu thực tế. Nhưng chúng ta có thể thảo luận vấn đề này sau.
Tại sao BlackRock lại lạc quan về token hóa
Jason:
Chúng tôi đã chi khoảng 15 đến 30 tỷ đô la để mua lại nhiều công ty khác nhau. Tiền điện tử rõ ràng là một loại tài sản và ngành công nghiệp quan trọng mà các bạn đang theo dõi, cũng giống như các thị trường tư nhân. Bạn có thể cho tôi biết bạn thấy sự phát triển của thị trường tư nhân như thế nào và tại sao điều này lại thú vị đến vậy không? Dữ liệu và tiêu chuẩn liên quan thế nào đến điều này?
Samara Cohen:
Trong các hoạt động quy mô lớn, dữ liệu và tiêu chuẩn đóng vai trò quan trọng. Hiện tại, sứ mệnh của chúng tôi là mở rộng thị trường vốn để có thể hỗ trợ nhiều người muốn tiết kiệm và đầu tư hơn, cũng như nhiều công ty hơn, không chỉ là các công ty đại chúng, muốn huy động vốn cho nhiều dự án đầu tư thú vị và hấp dẫn, dù liên quan đến AI hay cơ sở hạ tầng. Chúng ta đang ở thời điểm mà thị trường vốn mở rộng sẽ dẫn tới tăng trưởng kinh tế nhiều hơn.
Làm thế nào để mở rộng thị trường vốn? Mọi việc gần như bắt đầu bằng dữ liệu và tiêu chuẩn. Tôi nghĩ rằng lập chỉ mục là điều cơ bản và sẽ vẫn cơ bản trong thị trường tiền điện tử và thị trường tư nhân, thậm chí trước khi đầu tư vào chỉ số, chúng ta cần hiểu hiệu suất hoạt động như thế nào. Tiêu chuẩn của bạn là gì? Làm sao để biết bạn đang hoạt động tốt hơn hay kém hơn thị trường? Bạn cần phải xác định thị trường.
Dựa trên sứ mệnh này, chúng ta cần một thị trường lớn hơn để hỗ trợ nhiều nhà đầu tư hơn. Chúng tôi đang tìm kiếm nhà đầu tư 100 triệu đô la tiếp theo. Chúng tôi có chiến lược tài sản kỹ thuật số và thực sự đã tăng đầu tư vào thị trường tư nhân, bao gồm việc mua lại Global Infrastructure Partners và HPS (công ty quản lý tín dụng tư nhân), mặc dù giao dịch HPS vẫn chưa hoàn tất.
Cuối cùng, có những vụ mua lại đã hoàn tất và Preqin rất quan trọng vì Preqin là một công ty dữ liệu và phân tích. Tôi nghĩ sự minh bạch và niềm tin của chúng tôi vào dữ liệu và tiêu chuẩn là điều hiển nhiên. Quỹ đạo mua lại như vậy sẽ mang lại sự minh bạch, quy mô và cuối cùng là nhiều cơ hội hơn cho thị trường rộng lớn hơn.
Jason:
Tôi thấy một tiêu đề trên CNBC về việc công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đang tái thiết chính mình với gần 28 tỷ đô la thông qua các thương vụ mua lại. Tôi không chắc con số này có hoàn toàn chính xác không. Chúng tôi đã kêu gọi thực hiện thương vụ mua lại trị giá 28 tỷ đô la để thúc đẩy vốn tư nhân. Vậy bạn có làm điều tương tự trong lĩnh vực tiền điện tử không?
Samara Cohen:
Tôi không chắc chắn. Tôi nghĩ chúng ta vẫn còn ở giai đoạn đầu của hành trình sử dụng tài sản kỹ thuật số. Như tôi đã nói, chúng tôi lạc quan về tiềm năng của việc mã hóa trong việc cải thiện thị trường vốn và giúp chúng hoạt động tốt hơn. Vì vậy, chúng tôi rất tập trung vào việc mã hóa nhiều hơn trên thị trường và cách chúng tôi có thể xây dựng cầu nối đó với các nhà đầu tư. Cho dù đó là đưa nhiều tiền điện tử hơn vào tài chính truyền thống thông qua ETP hay các quỹ tiền mã hóa mà chúng ta đã nói đến, một số người tiêu dùng và nhà đầu tư lớn nhất của các quỹ tiền mã hóa là các tổ chức tiền điện tử gốc muốn có khả năng quản lý tài chính phức tạp hơn. Vì vậy, chúng tôi sẽ tiếp tục đầu tư vào khả năng xây dựng những cây cầu đó.
Một câu hỏi về tiền điện tử, hay đúng hơn là tiền điện tử theo thuật ngữ được định nghĩa rộng rãi. Nếu tôi nói đến số hóa thị trường vốn, mọi người cần phải đầu tư vào thị trường vốn. Tôi rất quan tâm đến điều này. Bạn nghĩ rằng tại thời điểm nào thì nhiều người sẽ chuyển hướng đầu tư sang chuỗi trực tiếp thay vì chuỗi ngoại tiếp theo?
Jason:
Tại Block Works, về cơ bản chúng tôi coi việc này như là việc tạo ra một thị trường tài chính mới. Bạn có tất cả các tài sản này trong cơ sở dữ liệu cũ và chúng tôi chỉ cần di chuyển các tài sản đó sang cơ sở dữ liệu mới có khả năng hiệu quả hơn.
Samara Cohen:
Tôi thích phép ẩn dụ này. Tôi nghĩ điều quan trọng là phải tập trung vào quá trình chuyển đổi này. Bởi vì nếu bạn ngồi xuống cùng tôi và phác thảo tầm nhìn cho thị trường vốn toàn cầu, chắc chắn tầm nhìn đó sẽ mang tính mã hóa hơn so với những gì hiện có ngày nay. Nhưng chúng ta có một thị trường truyền thống lớn và đang hoạt động. Làm thế nào để đi từ điểm A đến điểm B là điều chúng ta cần dành thời gian suy nghĩ, và tôi cũng dành nhiều thời gian để suy nghĩ về cách các thị trường này có thể tương tác với nhau nhiều nhất có thể.
Làm thế nào để đưa tài sản vào chuỗi
Jason:
Tôi nghĩ một trong những diễn biến thú vị nhất trong những tháng gần đây là sự hợp tác của bạn với IBIT để chuyển tài sản tiền điện tử như Bitcoin từ kênh tiền điện tử sang kênh tài chính truyền thống. Chúng ta vẫn chưa nói về BUIDL, liên quan đến quá trình chuyển đổi từ phương thức truyền thống sang phương thức mã hóa. Ethena có vẻ là một trong những người nắm giữ BUIDL chính.
Tôi nghĩ sẽ có một xu hướng lớn trong năm nay mà chưa được công bố đầy đủ nhưng đã bắt đầu diễn ra ở hậu trường. Stablecoin ban đầu đưa đồng đô la Mỹ vào chuỗi, sau đó chúng tôi bắt đầu đưa trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ vào chuỗi. Tiếp theo, tôi nghĩ sẽ có sự xuất hiện của tín dụng theo chuỗi, đưa tín dụng vào chuỗi.
Trước khi đi sâu vào vấn đề mã hóa, tôi muốn hỏi bạn một câu hỏi về sản phẩm mới. Theo quan điểm của tổ chức, bạn nghĩ có bao nhiêu tài sản tiền điện tử có thể đầu tư được ngay bây giờ? Bạn có thích Bitcoin và Ethereum không?
Samara Cohen:
Tôi không biết nhiều về các đồng tiền khác trong hệ sinh thái tổ chức. Nhưng dựa trên các cuộc trò chuyện của chúng tôi với các nhà đầu tư tổ chức, hiện tại họ đang tập trung chủ yếu vào Bitcoin, đặc biệt là trong bối cảnh hiện tại. Ethereum vẫn còn tương đối nhỏ.
Chúng ta đang nói về các nhà đầu tư tổ chức thường có danh mục trái phiếu 60/40 và đang tìm kiếm nguồn thu nhập và đa dạng hóa mới. Họ muốn có được cả hai, đó là lý do tại sao họ đầu tư vào thị trường tư nhân và Bitcoin, đặc biệt là trong tình hình hiện tại, cùng với một loạt các chiến lược tạo ra alpha có hệ thống hơn.
Jason:
Về mặt định giá, ông có nghĩ chúng ta sẽ áp dụng các phương pháp định giá công ty hiện tại không? Trên thị trường ngày nay, tất cả chúng ta đều xem xét những số liệu giống nhau, chẳng hạn như thu nhập trên mỗi cổ phiếu và tỷ lệ giá trên thu nhập hoặc báo cáo thu nhập. Chúng ta có áp dụng những số liệu này vào tài sản tiền điện tử không? Hay bạn nghĩ chúng ta sẽ tạo ra các số liệu quan trọng mới cho tài sản tiền điện tử?
Samara Cohen:
Tôi nghĩ điều đó phụ thuộc vào việc bạn tập trung vào điều gì. Tôi cảm thấy bạn có thể dễ dàng áp dụng báo cáo LL vào blockchain, nhưng có lẽ không phải Ethereum. Có lẽ nó giống một loại hàng hóa hơn là một công ty. Đối với một ứng dụng như Uniswap, việc áp dụng báo cáo lãi lỗ có thể dễ dàng hơn vì nó có doanh thu, chi phí, v.v.
Tôi nghĩ điều đó có lý. Bạn và tôi đã có nhiều cuộc thảo luận về chính sách tài sản kỹ thuật số và lộ trình quản lý. Tôi nghĩ một trong những điều phức tạp nhưng thú vị hiện nay là nhiều quy định hiện hành không tính đến tiềm năng của công nghệ blockchain. Nó không thực sự tính đến giao dịch 24/7 hoặc thanh toán nguyên tử, khả năng chuyển nhượng theo thời gian thực, tất cả các tính năng này. Vì vậy, tôi nghĩ sẽ có một bộ tiêu chuẩn và số liệu mới trở thành một phần của quá trình áp dụng lâu dài và thực sự đối với tài sản tiền điện tử.
Jason:
Bạn nghĩ gì về mã hóa?
Trong năm 2018 và 2019, có rất nhiều cuộc thảo luận về chúng ta sẽ mã hóa thế giới và nhiều công ty đã bắt đầu hành động. Đề xuất ban đầu là chúng tôi sẽ làm cho các tài sản không thanh khoản trở nên thanh khoản hơn thông qua việc mã hóa. Chúng tôi đưa toàn bộ bất động sản lên blockchain, nhưng cuối cùng chẳng có gì xảy ra vì các tài sản không thanh khoản không trở nên thanh khoản. Giai đoạn mới hiện nay là chúng ta đang di chuyển các tài sản tương đối thanh khoản lên chuỗi và có rất nhiều nhu cầu cho việc này.
Samara Cohen:
Bạn đã đưa ra câu trả lời tuyệt vời cho câu hỏi này. Đầu tiên, nó có thể làm cho cơ sở hạ tầng giao dịch chứng khoán, giao dịch phái sinh và quản lý tài sản thế chấp trở nên hiệu quả, đáng tin cậy và minh bạch hơn. Do đó, tôi nghĩ rằng tốt hơn nhiều là tìm ra những ứng dụng công nghệ có thể giải quyết các vấn đề thực tế thay vì chỉ biến tài sản không thanh khoản thành tài sản thanh khoản.
Tôi thích điều đó, như bạn đã nói, có sự đồng thuận rằng chúng ta có thể tạo ra thị trường cho nhiều tài sản hơn. Tình huống này cũng thường xảy ra với các ETF. Tôi không thể nói cho bạn biết đã bao nhiêu lần tôi được một sàn giao dịch chứng khoán ở một quốc gia thị trường mới nổi tiếp cận khi họ có rất nhiều việc phải làm để giúp thị trường địa phương của họ dễ đầu tư hơn, tạo ra sự minh bạch và dữ liệu, nhưng họ dường như có một huyền thoại rằng chỉ cần niêm yết một ETF là có thể giải quyết được các vấn đề hiện đại hóa thị trường của họ. Nhưng thực tế không phải vậy. Thị trường cần có những tiêu chuẩn nhất định để xây dựng niềm tin của nhà đầu tư để người mua và người bán có thể gặp nhau. Tôi nghĩ điều tương tự cũng đúng với tài sản được mã hóa. Không còn nghi ngờ gì nữa, nếu chúng ta xem xét các bộ phận khác nhau của hệ sinh thái thị trường vốn, thì việc mã hóa sẽ cải thiện các bộ phận này và mang lại giá trị cho nhà đầu tư cuối cùng.
Tầm nhìn 10 năm của BlackRock về tiền điện tử
Jason:
Bạn nghĩ gì về kế hoạch mười năm của BlackRock trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số?
Samara Cohen:
Gần đây chúng tôi đã trình bày chi tiết về tầm nhìn này trong một bài báo có tên Sức mạnh của thị trường vốn và chúng tôi công khai quan điểm của mình trong Thư của Chủ tịch thường niên. Chúng tôi tin vào thị trường vốn và trong các bài viết cũng như suy nghĩ của mình, chúng tôi áp dụng định nghĩa rộng nhất, đó là thị trường vốn là nơi giao thoa giữa người tiêu dùng và người cung cấp vốn.
Đối với các nhà cung cấp vốn, họ là những người tiết kiệm, không cần sử dụng tiền vào thời điểm này và hy vọng sẽ thu được lợi nhuận thông qua đầu tư, chẳng hạn như cổ phiếu công ty hoặc lãi trái phiếu. Người tiêu dùng vốn là các công ty và chính phủ muốn sử dụng tiền ngay lập tức để đầu tư vào tăng trưởng.
Trong thời kỳ hậu khủng hoảng hiện nay, các ngân hàng và chính phủ có năng lực tài trợ hạn chế, vì vậy chúng ta cần mở rộng thị trường vốn để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Việc mã hóa có thể đóng vai trò quan trọng trong vấn đề này, đặc biệt là trong hệ sinh thái thanh khoản và tài sản thế chấp, đây là chìa khóa để thị trường hoạt động.
Jason:
Bạn nghĩ khi nào chúng ta sẽ thấy cổ phiếu được mã hóa xuất hiện?
Samara Cohen:
Tôi không chắc chắn. Bạn nghĩ sao? Tôi nghĩ một số đợt IPO tiền điện tử lớn sẽ là sự kiện đáng chú ý.
Jason:
Điều đó thật thú vị. Tôi dự đoán rằng các nền tảng tiền điện tử như Coinbase và các công ty môi giới truyền thống như TD Ameritrade, Schwab và các công ty môi giới công nghệ tài chính như Robinhood và public.com sẽ bắt đầu sáp nhập. Nếu các công ty môi giới truyền thống không đổi mới, họ có thể trở nên lỗi thời và các nền tảng như Coinbase có thể bắt đầu cung cấp dịch vụ giao dịch chứng khoán và Robinhood có thể tung ra một sản phẩm tiền điện tử mạnh mẽ. Đây sẽ là ngã tư đầu tiên.
Samara Cohen:
Chúng ta cần thấy nhu cầu từ các nhà đầu tư trực tuyến đối với nhiều cơ hội đầu tư hơn. Điều này sẽ thúc đẩy việc mã hóa các tài sản như cổ phiếu và trái phiếu.
Jason:
Trong vài năm qua, những người trong ngành tài chính thường nói về việc xây dựng các blockchain được cấp phép, chẳng hạn như Quorum của JPMorgan Chase. Hiện nay, nhiều công ty, bao gồm cả BlackRock, đang phát triển trên blockchain công khai. Bạn nhìn nhận thế nào về sự khác biệt giữa blockchain công khai và riêng tư?
Samara Cohen:
Tôi nghĩ rằng những phát triển trong tương lai có thể tập trung chủ yếu vào blockchain được cấp phép vì điều này giúp đáp ứng các yêu cầu về quy định và cho phép kiểm soát thông tin tốt hơn. Tôi nghĩ suy nghĩ của chúng ta chịu ảnh hưởng bởi sự gia tăng của các địa điểm giao dịch sau cuộc khủng hoảng tài chính. Mặc dù việc thêm MTF là một ý tưởng hay, nhưng quá nhiều nền tảng sẽ dẫn đến sự phức tạp và phân mảnh trong hệ thống, điều này không lý tưởng.
Vì vậy, tôi nghĩ việc tận dụng tính minh bạch của blockchain công khai để tránh những vấn đề này là một sự thay đổi quan trọng. Điều này không chỉ đúng với cá nhân tôi mà còn đúng với tư duy chiến lược của chúng tôi. Vẫn còn nhiều thách thức trong việc xây dựng hiệu quả các ứng dụng tài chính cấp độ tổ chức trên blockchain công khai, nhưng tôi lạc quan về điều đó.
Jason:
Bạn có lời khuyên nào dành cho các nhóm đang xây dựng L1 và L2 và đang cố gắng trình bày với BlackRock không?
Samara Cohen:
Tôi không nghĩ là cần phải tiếp thị riêng cho BlackRock. Chúng tôi làm rất tốt việc giữ liên lạc và tự giáo dục bản thân. Vì vậy, thay vì suy nghĩ về cách tiếp thị, hãy tập trung vào những vấn đề lớn cần giải quyết trên thị trường. Giao dịch 24/7 và tương lai của nó là một chủ đề quan trọng đối với tôi. Đây là một chủ đề hấp dẫn mà tôi đang theo dõi.
Giao dịch 24/7 sẽ trở thành hiện thực. Chúng ta đã thấy xu hướng này trên thị trường chứng khoán, đặc biệt là thị trường chứng khoán. Một phần lý do là do “FOMO” của thị trường tiền điện tử, khi nhiều nhà đầu tư đã quen với việc tiếp cận thị trường tiền điện tử mọi lúc, mọi nơi. Ngoài ra còn có những lý do khác nữa. Có nhiều ý kiến khác nhau về giá trị của thị trường 24/7. Theo tôi, rất khó để khởi động lại một thị trường đã ngừng hoạt động. Khi thị trường duy trì được tính thanh khoản, khả năng phục hồi của thị trường là điều dễ hiểu. Tuy nhiên, có những khoảng thời gian nhất định lại rủi ro hơn. Do đó, làm thế nào để tạo ra một thị trường hoạt động 24/7 trong khi vẫn đảm bảo tính minh bạch, khả năng phục hồi và biện pháp bảo vệ nhà đầu tư là những vấn đề chính cần được giải quyết. Đây là một thách thức thực sự mà công nghệ blockchain cần phải giải quyết.
Liệu sự đầu cơ có thúc đẩy việc áp dụng không?
Jason:
Bạn nghĩ gì về sự phổ biến của meme năm ngoái? Liệu điều này có ảnh hưởng đến hình ảnh thương hiệu của Solana trong mắt các nhà đầu tư tổ chức không?
Samara Cohen:
Tôi không có ý kiến cụ thể nào. Tuy nhiên, tôi thấy hiện tượng gamification trên thị trường rất thú vị. Bất cứ điều gì thu hút các nhà đầu tư tham gia vào thị trường đều có khả năng mang lại lợi ích về lâu dài. Nhưng điều quan trọng là phải có biện pháp bảo vệ và giáo dục phù hợp, cũng như cách chúng ta suy nghĩ về danh mục đầu tư dài hạn của mình.
Với tôi, điều đó thật hấp dẫn. Ban đầu tôi nghĩ trọng tâm là chuyển đổi nhiều người tiết kiệm thành nhà đầu tư hơn. Nhưng sau đó tôi nhận ra rằng có thể có một giai đoạn trung gian mà mọi người trước tiên trở thành nhà giao dịch, khiến họ cảm thấy thoải mái với thị trường và sẵn sàng tham gia.
Jason:
Sự cố GameStop là một ví dụ về điều này, phải không? Kết quả là nhiều người vẫn ở lại chợ.
Samara Cohen:
Thật là một trường hợp thú vị. Meme có thể đóng vai trò thu hút các nhà đầu tư dài hạn vào lĩnh vực tiền điện tử. Nhưng tôi nghĩ điều thực sự quan trọng là tính minh bạch, giáo dục và trách nhiệm giải trình trong toàn ngành tiền điện tử phải duy trì quá trình này tiến triển chứ không dừng lại ở đây.
Jason:
Trước đây tôi chưa nghĩ tới điều đó. Những thứ đầu cơ này gần như đã trở thành công cụ hướng dẫn để mọi người cuối cùng trở thành nhà đầu tư.
Samara Cohen:
Con cái tôi là một ví dụ về điều này. Con trai tôi cho rằng ETF rất nhàm chán và không đáng để đầu tư. Là cha mẹ, ban đầu tôi nghĩ, Thôi, hãy đợi đến khi con lớn hơn. Nhưng bây giờ tôi muốn anh ấy trải nghiệm thị trường, nhưng trong khuôn khổ bảo vệ.
Suy nghĩ cuối cùng
Jason:
Một sự chuyển giao tài sản khổng lồ có thể sắp diễn ra trong tương lai. Người ta ước tính rằng khoảng 50 đến 70 nghìn tỷ đô la tài sản sẽ được chuyển từ thế hệ cũ sang thế hệ trẻ. Nếu bạn xem qua một số cuộc khảo sát, bạn sẽ thấy rằng khoảng 90% thanh thiếu niên trong độ tuổi từ 15 đến 20 đều thất vọng với hệ thống tài chính truyền thống. Bạn nghĩ gì về sự chuyển giao tài sản khổng lồ này, đặc biệt là sự bất mãn của những người trẻ tuổi với hệ thống tài chính?
Samara Cohen:
Ngoài ra, còn có một số liệu thống kê cho thấy khoảng hai phần ba trong số 90% này có thể là phụ nữ, điều này cũng có nghĩa là cơ cấu nhà đầu tư và người tham gia thị trường sẽ có những thay đổi lớn. Chúng tôi biết rằng thế hệ này là thế hệ tiên phong trong lĩnh vực công nghệ số khi nói đến đầu tư, thường nhận lời khuyên đầu tư từ bạn bè và phương tiện truyền thông xã hội. Vậy chúng ta có thể chuẩn bị cho điều này như thế nào và giúp họ thành công? Tôi nghĩ đây là một ví dụ tuyệt vời về tầm quan trọng của sự hợp tác giữa các công ty tiền điện tử kỹ thuật số và các công ty tài chính truyền thống tại thời điểm quan trọng này. Chúng ta cần suy nghĩ về danh mục đầu tư phù hợp, cách thu hút nhà đầu tư, cách tạo ra giải pháp và cách tiếp thị chúng. Tầm quan trọng của thương hiệu ngày càng trở nên quan trọng.
