Ripple: Một thí nghiệm tinh vi về chủ nghĩa dân túy tài chính cao cấp
Tác giả gốc: YettaS (X: @YettaSing )
Hôm qua, lời nói của tổng thống đã khiến $XRP tăng vọt trở lại, vượt qua $ETH để trở thành FDV thứ hai trong thời gian ngắn. Mặc dù đã nổi tiếng từ lâu, nhưng ít người biết nó có tác dụng gì. Ripple có phải là một vụ lừa đảo lớn không? Nếu không, tại sao chúng ta hiếm khi nhìn thấy người dùng thực sự trong cuộc sống hàng ngày? Quy mô kinh doanh của Ripple là bao nhiêu và liệu nó có đủ để hỗ trợ giá trị hiện tại của công ty hay không? Nếu không thì nó dựa vào cái gì?
Bài viết này sẽ đưa bạn tìm hiểu về logic kinh doanh của Ripple và giải quyết những thách thức cũng như tranh cãi của công ty, từ cải tiến thanh toán xuyên biên giới đến vai trò cốt lõi của cầu nối XRP, để giúp chúng ta hiểu sâu hơn về cách biến "chủ nghĩa dân túy" thành bữa tiệc của vốn và công nghệ trong ngành này.
Ripple là loại hình kinh doanh gì?
Ripple tham gia vào hoạt động thanh toán xuyên biên giới. Quy trình thanh toán xuyên biên giới truyền thống được chia thành luồng thông tin và luồng vốn. Ở cấp độ luồng thông tin, SWIFT được sử dụng để thống nhất các tiêu chuẩn của mỗi quốc gia tiếp nhận; ở cấp độ luồng tiền, việc thanh toán bù trừ và quyết toán được hoàn tất bởi ngân hàng khởi tạo và ngân hàng tiếp nhận. Nếu không có mối quan hệ trực tiếp giữa hai bên, tiền cần được chuyển qua ngân hàng tương ứng hoặc ngân hàng trung ương. Hầu hết các giao dịch chuyển tiền cần phải thông qua nhiều ngân hàng trung gian. Do đó, sẽ phát sinh các vấn đề như: 1. Thời gian sử dụng lâu dài, 2. Chi phí cao và 3. Tính minh bạch thấp.
Tiền mã hóa rất phù hợp để giải quyết việc chuyển tiền và thanh toán.
Trước tiên, hãy nói về giải pháp dưới dạng stablecoin: các công ty OTC/thanh toán địa phương nhận ngoại tệ, sau đó được đổi thành USD tại ngân hàng. USD cần phải đến OTC như Cumberland để đổi lấy USDT, sau đó USDT hoàn tất giao dịch chuyển tiền trên chuỗi. Việc chuyển đổi OTC từ USDT sang USD phải được hoàn tất lại ở đầu nhận, sau đó giao dịch được chuyển đổi thành tiền tệ địa phương thông qua ngân hàng. Với giải pháp này, việc chuyển và thanh toán USDT trở nên rất đơn giản, nhưng khó khăn và rào cản nằm ở toàn bộ mạng lưới OTC. Nếu bạn sử dụng USDC, quy trình sẽ thuận tiện hơn vì bạn có thể hoàn tất việc gửi và rút tiền với Circle trực tiếp tại một địa điểm tuân thủ.
Hình dưới đây là sơ đồ khối lấy USDT ở một đầu và USDC ở đầu kia làm ví dụ. Trên thực tế, phần khung màu đỏ trong hình bên dưới là chìa khóa cho toàn bộ thanh toán xuyên biên giới stablecoin, tức là có những OTC có thể cung cấp dịch vụ gửi và rút USDT bất cứ lúc nào, và số tiền mà chúng chiếm giữ không hề nhỏ. Đây là liên kết "chi phí cao nhất" trong thanh toán xuyên biên giới, và do đó cũng là nơi Tether có nhiều hào nhất. Đây chính xác là những gì tôi đã đề cập trong " Sự đồng thuận trong các vết nứt: Tether và trật tự tài chính toàn cầu mới ": Nhiều kênh và nền tảng trao đổi khác nhau đã trở thành công nhân của Tether để giúp nó lan rộng mạng lưới của mình trên toàn thế giới.
Ripple thực chất là một giải pháp đơn giản hơn stablecoin. Quy trình của nó là ngoại tệ được trao đổi lấy XRP thông qua các ngân hàng hoặc tổ chức thanh toán địa phương trên CEX, XRP được chuyển đến CEX của quốc gia tiếp nhận, sau đó XRP được chuyển đổi thành tiền tệ địa phương. Hình dưới đây lấy ví dụ từ Brazil tới Thái Lan và liên kết tiền tệ là BRL -> XRP -> BHT. Nói cách khác, Ripple đã tái tạo một thị trường ngoại hối bằng cách sử dụng XRP làm tiền tệ trung gian.
Ripple thực sự cung cấp giải pháp thanh toán xuyên biên giới rất thông minh và hiệu quả. Trong các kịch bản thanh toán xuyên biên giới truyền thống bằng SWIFT hoặc stablecoin, việc chiếm dụng vốn luôn là một vấn đề khó khăn. Mỗi lần thực hiện giao dịch đổi tiền, các ngân hàng hoặc OTC thường cần phải bơm đủ tiền vào tài khoản trước để đảm bảo toàn bộ quá trình thanh toán được hoàn tất suôn sẻ. Ví dụ, trong giải pháp stablecoin, các ngân hàng phải có đủ USD để đổi tiền và các thương nhân OTC cần phải dự trữ USDT trước. Quá trình huy động vốn trước này không chỉ cồng kềnh mà còn làm giảm đáng kể hiệu quả sử dụng vốn. Nhưng lợi thế của Ripple là nó sử dụng khéo léo cơ chế thanh khoản của CEX và tránh được điểm khó khăn khi phải chuẩn bị tiền mặt trước. Bằng cách trao đổi tài sản trực tiếp trên CEX, đây chính là tính thanh khoản theo yêu cầu .
Chìa khóa để xây dựng lại thị trường ngoại hối là gì?
Ripple không chỉ thực hiện một hoạt động kinh doanh thông thường mà còn giống như việc thúc đẩy một mô hình chuyển tiền xuyên biên giới mới. Về mặt tuân thủ, môi trường chính sách và mô hình giao dịch khả dụng khác nhau tùy theo khu vực và Ripple đang cố gắng tự mình thúc đẩy sự thay đổi thị trường mới này thông qua những nỗ lực của riêng mình.
Có hai yếu tố chính trong lộ trình phát triển của Ripple:
Ngân hàng BD: Khuyến khích các ngân hàng sử dụng XRP làm giải pháp thanh toán xuyên biên giới.
Độ sâu thị trường CEX: Đảm bảo rằng các thị trường giao dịch XRP ở nhiều khu vực có đủ thanh khoản để hỗ trợ trao đổi tiền tệ toàn cầu.
Để đạt được mục tiêu này, Ripple đã không ngừng nỗ lực.
Trước tiên chúng ta hãy nói về điểm đầu tiên. Ripple không trực tiếp tham gia nhiều vào hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền tệ trước năm 2017. Mục tiêu ban đầu của nó là thay thế SWIFT, dựa vào lợi thế của lớp thông tin và hợp tác với nhiều ngân hàng để thúc đẩy quá trình giáo dục thị trường. Bằng cách này, Ripple đã dần biến các ngân hàng lớn trên thế giới trở thành đối tác chiến lược của mình. Ví dụ, vào tháng 9 năm 2016, SBI (Công ty đổi mới kinh doanh chiến lược) đã mua 10,5% cổ phần của Ripple với giá 55 triệu đô la. Cùng năm đó, Ripple cũng nhận được khoản đầu tư từ SCB (Ngân hàng thương mại Siam). Phải đến năm 2017, Cuallix mới trở thành tổ chức tài chính đầu tiên cố gắng thúc đẩy XRP như một loại tiền tệ cầu nối . Với dịch bệnh, hoạt động kinh doanh sử dụng XRP làm tiền tệ cầu nối đã được triển khai với số lượng lớn.
Sau đây cũng là lời giải thích tại sao có rất ít trường hợp sử dụng thực tế của Ripple, vì giải pháp thanh toán xuyên biên giới của Ripple không được người dùng hoặc thương nhân thông thường tiếp cận trực tiếp. Phương thức này chủ yếu hoạt động thông qua các kênh ngân hàng và người bán hoặc người nhận kiều hối không cần biết ngân hàng sử dụng kênh nào để chuyển tiền. Trên thực tế, chỉ cần các ngân hàng sẵn sàng phân bổ một phần nhỏ hoạt động kinh doanh của mình cho Ripple thì sẽ đủ để hỗ trợ toàn bộ mô hình kinh doanh.
Chúng ta hãy nói về điểm thứ hai. Ripple phải thiết lập mạng lưới CEX toàn cầu để đảm bảo độ sâu giao dịch của XRP, giao dịch 24/7, trượt giá nhỏ và gửi và rút tiền suôn sẻ. Ripple cũng đã nỗ lực rất nhiều cho mục đích này. Ví dụ, vào năm 2019, Ripple đã đầu tư vào CEX Bitso đầu tiên của Mexico và dần mở rộng tầm ảnh hưởng thị trường sang Brazil và Argentina. Cùng lúc đó, Coins.ph, một sàn giao dịch chính thống tại Philippines, đã trở thành đối tác được ủy quyền của Ripple và trở thành CEX được ưa chuộng cho thanh toán XRP, qua đó nâng cao hơn nữa khả năng thâm nhập thị trường của Ripple.
Ripple thực sự là một doanh nghiệp được thúc đẩy mạnh mẽ bởi BD. Chỉ cần xem LinkedIn và bạn sẽ thấy Ripple có một đội ngũ BD và Marketing lớn, và tất cả họ đều có nền tảng cao cấp trong lĩnh vực tư vấn và ngân hàng đầu tư. Hầu hết mọi người không thể hỗ trợ tình huống này.
Ripple đang hoạt động như thế nào trong lĩnh vực này?
Vào năm 2023, khối lượng thanh toán xuyên biên giới toàn cầu sẽ đạt khoảng 190 nghìn tỷ . Để so sánh, khối lượng giao dịch xuyên biên giới của Ripple cho đến nay là khoảng 35 triệu, với giá trị giao dịch khoảng 70 tỷ. Khối lượng này chỉ là một hạt vừng so với khối lượng thanh toán xuyên biên giới toàn cầu.
Tôi đã phỏng vấn một nhà giao dịch OTC địa phương ở Mỹ Latinh. Khối lượng giao dịch xuyên biên giới hàng năm của họ vào khoảng 1 đến 1,5 tỷ đô la Mỹ. Đây chỉ là một quầy OTC thông thường. Theo quan điểm này, quy mô giao dịch của Ripple không đáng kể so với ảnh hưởng của thanh toán stablecoin trên thị trường.
Theo thông lệ của ngành, phí thanh toán xuyên biên giới thường nằm trong khoảng từ 1% đến 2%. Dựa trên tính toán này, nếu Ripple chỉ dựa vào doanh thu kinh doanh thanh toán xuyên biên giới để kiếm lợi nhuận thì rõ ràng đây chỉ là muối bỏ bể.
Hơn nữa, trong những ngày đầu, Ripple đã phải trợ cấp rất nhiều để các ngân hàng và công ty thanh toán sử dụng giải pháp của mình. Ví dụ, trong quý đầu tiên của năm 2020, Ripple đã trả khoản trợ cấp 15 triệu đô la Mỹ cho MoneyGram , từng là công ty chuyển tiền lớn thứ hai thế giới, để khuyến khích họ sử dụng mạng lưới Ripple.
Bước tiếp theo của Ripple — mở rộng quyền giám hộ và stablecoin
Không giống như Tether, vốn trực tiếp tận dụng tính thanh khoản toàn cầu của đồng đô la Mỹ để thúc đẩy sự mở rộng quyền bá chủ của mình, hệ sinh thái của Ripple hoàn toàn dựa vào việc xây dựng mạng lưới riêng và xây dựng liên minh để duy trì hoạt động. Điểm nghẽn của hoạt động thanh toán này là rất rõ ràng. Do đó, Ripple cũng cần phải suy nghĩ cách vượt qua nút thắt này. Dựa trên lợi thế của khách hàng doanh nghiệp, Ripple đã chọn ba ngành kinh doanh để mở rộng - Thanh toán, Lưu ký và Stablecoin.
Vào tháng 5 năm 2023, Ripple đã mua lại công ty lưu ký Metaco của Thụy Sĩ với giá 250 triệu đô la Mỹ .
Vào tháng 6 năm 2024, Ripple đã mua lại Standard Custody . Standard có gần 40 giấy phép liên quan đến thanh toán tiền tệ tại Hoa Kỳ, giấy phép tổ chức thanh toán lớn (MPI) từ Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) và đăng ký VASP (Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo) từ Ngân hàng Trung ương Ireland. Tổng giám đốc điều hành Jack McDonald cũng là phó chủ tịch cấp cao của Ripple về stablecoin, điều này thực sự mở đường cho Ripple phát hành stablecoin.
Vào tháng 12 năm 2024, Ripple chính thức phát hành đồng tiền ổn định RLUSD và nhận được sự chấp thuận từ Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS).
Tại thời điểm này, Ripple có thể được xem như một công ty Fintech thông thường, với ba chuỗi kinh doanh được phân chia rõ ràng.
Tiền điện tử đã giúp Ripple như thế nào
Nếu bản thân doanh nghiệp không kiếm được nhiều tiền thì Ripple kiếm được lợi nhuận bằng cách nào? Câu trả lời rất đơn giản: bán tiền của bạn đi.
Vụ kiện kéo dài giữa Ripple và SEC là do việc bán tiền điện tử. SEC cáo buộc Ripple đã bán hơn 1,3 tỷ đô la XRP cho 1.278 tổ chức để tài trợ cho công ty. SEC tin rằng XRP là chứng khoán chưa đăng ký, vi phạm luật chứng khoán liên bang và yêu cầu Ripple phải nộp khoản tiền phạt lên tới 2 tỷ đô la. Cuối cùng, vào tháng 8 năm 2023, tòa án phán quyết rằng Ripple chỉ phải trả khoảng 125 triệu đô la , nhưng thẩm phán cũng đề cập rằng dịch vụ "Thanh khoản theo yêu cầu" của công ty có thể đã vượt quá giới hạn.
Tại sao Ripple có thể bán được một lượng coin lớn như vậy?
Chúng tôi đã đề cập trước đó rằng Thanh khoản theo yêu cầu (ODL) là cốt lõi của giải pháp thanh toán xuyên biên giới của Ripple. Miễn là tính thanh khoản của XRP được đảm bảo, tất cả các bên không cần phải nạp tiền trước và có thể sử dụng XRP khi trao đổi tiền tệ. Dựa trên điều này, ODL cung cấp cho Ripple hỗ trợ thanh khoản để kiếm tiền liên tục. Rốt cuộc, người nắm giữ XRP lớn nhất chính là Ripple. Hơn nữa, với tư cách là một loại tiền tệ trung gian cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, XRP rõ ràng không nên được định nghĩa là một loại chứng khoán mà là một loại tiền tệ.
Thanh khoản theo yêu cầu thực chất là một cách rất thông minh để đạt được ba mục tiêu chỉ bằng một hòn đá trong hoạt động kinh doanh của Ripple.
Ripple gắn chặt nhu cầu kinh doanh với lưu thông XRP. Tính thanh khoản của XRP trong các kịch bản kinh doanh không chỉ cung cấp cơ sở cho câu chuyện của Ripple mà còn giúp hoạt động của công ty trên thị trường vốn trở nên tiện dụng hơn.
Một thí nghiệm dân túy tài chính cao cấp
Mô hình kinh doanh của Ripple thực tế đã dần chuyển từ sản phẩm sang hoạt động vốn và dần phát triển thành phương pháp kiếm lợi nhuận "do thị trường thúc đẩy". Đây là lý do tại sao chúng tôi gọi đùa Ripple là meme blue-chip chỉ theo những biến động chính sách thuận lợi.
Theo tôi, logic kinh doanh của Ripple là một “thí nghiệm dân túy tài chính” tuyệt vời. Nó thu hút sự tham gia của các tổ chức tài chính chính thống bằng cách gói gọn những điểm khó khăn của thanh toán xuyên biên giới, đồng thời tận dụng sự thiên vị nhận thức của bán lẻ tiền điện tử để khuếch đại tầm quan trọng chiến lược của doanh nghiệp. Điều này cũng khiến hoạt động kinh doanh của Ripple đi chệch khỏi con đường "lợi nhuận do doanh nghiệp thúc đẩy" đơn giản của các công ty Fintech truyền thống và bước vào lĩnh vực có rủi ro cao và lợi nhuận cao, phụ thuộc nhiều hơn vào "câu chuyện thị trường" và "logic vốn".
Chúng ta không có cách nào biết được mục đích ban đầu của bên tham gia dự án là gì, liệu đó có phải là sử dụng hoạt động vốn để có được nguồn vốn ban đầu nhằm thúc đẩy tiến bộ công nghiệp hay sử dụng các sản phẩm có giá trị nhất định để tham gia trò chơi chênh lệch vốn. Nhưng điều không thể phủ nhận là khả năng kiểm soát tinh vi của Ripple đối với chủ nghĩa dân túy tài chính.
Trên thị trường tài chính, việc tạo ra giá trị và công nhận giá trị thường không hoàn toàn bình đẳng, đặc biệt là trong môi trường đầu cơ cao như Crypto. Bản thân "sự đồng thuận của thị trường" có thể cấu thành một mô hình kinh doanh và Ripple chính xác là một ví dụ điển hình của mô hình này. Nó không hoàn toàn phụ thuộc vào sự tăng trưởng của sản phẩm để thúc đẩy doanh thu như Fintech truyền thống, cũng không hoàn toàn phụ thuộc vào bong bóng thanh khoản như các dự án đầu cơ Crypto thuần túy. Thay vào đó, nó khéo léo di chuyển giữa các hệ thống tài chính tuân thủ, sử dụng sự chứng thực của tổ chức để định hình uy tín của mình và sử dụng các chính sách và tâm lý thị trường để khuếch đại câu chuyện của mình.
Ripple đang tạo ra giá trị hay xây dựng niềm tin? Cốt lõi của chủ nghĩa dân túy tài chính cao cấp thường nằm ở ranh giới mơ hồ này.
