Tác giả gốc: Gregory Zuckerman

Tổng hợp gốc: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa

Giám đốc điều hành MicroStrategy Michael Saylor

Công ty của Michael Saylor không tung ra bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ hấp dẫn nào. Những gì anh ấy và MicroStrategy đã làm là bán cổ phiếu và nợ mới với tỷ lệ hiếm thấy trong lịch sử công ty, sau đó dồn toàn bộ số tiền vào Bitcoin và thề sẽ làm đi làm lại điều đó.

Trong năm qua, giá cổ phiếu của MicroStrategy đã tăng khoảng 690%. Chủ tịch điều hành 59 tuổi nắm giữ khoảng 10% cổ phần của công ty, trị giá khoảng 9,7 tỷ USD và cá nhân ông cũng nắm giữ số Bitcoin trị giá khoảng 1,9 tỷ USD.

Saylor đã trở thành gương mặt đại diện cho cơn sốt Bitcoin gần đây, với gần 4 triệu người theo dõi trên nền tảng X (trước đây là Twitter). Để chào mừng việc Bitcoin vượt qua mức 100.000 USD, Saylor đã tổ chức một bữa tiệc đêm giao thừa tại biệt thự ven sông Miami của mình, nơi du thuyền sang trọng của ông đậu gần đó và mời hàng trăm thành viên của cộng đồng tiền điện tử. Trong bữa tiệc, sáu vũ công trong trang phục vàng đã nhảy múa. Những người nổi tiếng và tên tuổi lớn trong thế giới đầu tư đã tụ tập cùng nhau, bao gồm cựu giám đốc quỹ Legg Mason, Bill Miller, chủ tịch Tập đoàn đầu tư Fortress Peter Briger và giám đốc danh mục đầu tư chính của Capital Group, Mark Casey. Sự kiện này được phát sóng trực tiếp qua YouTube tới hàng chục nghìn người đam mê Bitcoin và Saylor đã tổ chức bữa tiệc với chiếc áo blazer đen và áo phông có chủ đề Bitcoin.

Sự nhiệt tình dành cho công ty của Saylor cao đến mức một tình huống khó hiểu đã nảy sinh: MicroStrategy nắm giữ số Bitcoin trị giá khoảng 47 tỷ USD, nhưng cổ phiếu của nó có giá trị thị trường là 97 tỷ USD. Nó giống như một nhà đầu tư trả 2 đô la để mua tờ 1 đô la. Điều đáng ngạc nhiên không kém: Các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm hóa ra lại là một trong những người mua lớn nhất, bao gồm cả công ty quỹ tương hỗ hùng mạnh Capital Group, nắm giữ khoảng 8% cổ phần MicroStrategy tính đến ngày 30 tháng 9. Quỹ đầu tư quốc gia Na Uy Norges Bank Investment Management, quản lý tài sản trị giá 1,5 nghìn tỷ USD , nắm giữ gần 1% cổ phần của MicroStrategy.

Người hâm mộ cho biết mức phí bảo hiểm phản ánh niềm tin của họ rằng Saylor có thể tiếp tục kiếm lợi nhuận từ việc đặt cược vào Bitcoin. Họ tin rằng tổng số Bitcoin được giới hạn ở mức 21 triệu và sự khan hiếm này sẽ làm tăng giá trị của nó. Richard Byworth, một đối tác tại SYZ Capital, người đích thân nắm giữ cổ phiếu MicroStrategy, nói rằng Saylor có thể tạo ra giá trị cho các cổ đông đồng thời mở rộng dự trữ Bitcoin của MicroStrategy bằng cách phát hành cổ phiếu với giá cao và bán trái phiếu cho công ty với các điều kiện có lợi.

Jordi Visser, một cựu chiến binh ở Phố Wall từng làm việc tại Morgan Stanley và gần đây đã mua cổ phiếu của MicroStrategy, cho biết: “Không có công ty nào khác có thể làm được những gì họ làm. Nguồn cung bitcoin, còn ai có nhiều hơn?”

Tuy nhiên, chiến lược của Saylor đi kèm với những rủi ro đáng kể. Ông đã thúc đẩy các làn sóng đầu tư cho đến khi đạt đến đỉnh điểm rồi sụp đổ, đôi khi mất hàng tỷ USD tài sản cá nhân chỉ trong một ngày.

Saylor từ chối bình luận cho bài viết này.

Saylor chưa bao giờ kết hôn và sẽ bước sang tuổi 60 vào tháng tới. Anh ấy đã trải qua những thất bại trong sự nghiệp và phải đối mặt với các cơ quan quản lý tài chính và những người khác. Năm ngoái, ông đã đồng ý trả cho Washington, D.C., 40 triệu USD để giải quyết tranh chấp về thuế thu nhập. Trước đây, các quan chức Washington cho biết ông thực sự sống ở Quận chứ không phải Florida hay Virginia như ông tuyên bố, và do đó phải nộp thuế Quận.

Cha của Saylor là một sĩ quan Không quân chuyên nghiệp. Saylor học ngành hàng không và khoa học tại MIT và tham gia ROTC của Lực lượng Không quân. Vài năm sau khi tốt nghiệp, vào năm 1989, ông thành lập MicroStrategy cùng với những người bạn đại học ở Tysons Corner, Virginia, ban đầu là một công ty phần mềm khai thác dữ liệu.

MicroStrategy phát triển nhanh chóng trong thời kỳ bong bóng dot-com cuối những năm 1990. Số cổ phiếu mà Saylor nắm giữ trị giá khoảng 10 tỷ USD, đủ để tổ chức những bữa tiệc xa hoa cho nhân viên và những người khác cũng như tổ chức các chuyến du ngoạn đến vùng biển Caribe. MicroStrategy cũng mua các tên miền bao gồm Mike.com, Michael.com, Hope.com và Voice.com, đồng thời bán Voice.com với giá 30 triệu USD.

Nhưng khi bong bóng dot-com vỡ vào năm 2000, mọi thứ sụp đổ. MicroStrategy đã buộc phải trình bày lại doanh thu và thu nhập của mình khi các cơ quan quản lý xem xét kỹ lưỡng cách ghi nhận doanh thu của ngành. Thất bại này kịch tính đến mức nó thậm chí còn thu hút sự chú ý của các tờ báo lá cải: Vào tháng 3 năm đó, tờ "New York Daily News" đã đăng một bài báo có tựa đề "Mất 6 tỷ USD trong một ngày", kèm theo đó là người đàn ông 35 tuổi. Saylor trong ảnh, anh ta có khuôn mặt gọn gàng, mặc vest và đeo cà vạt, vẻ mặt ngơ ngác.

Saylor là người của công chúng về Bitcoin, hình trên phát biểu tại một hội nghị vào năm 2023

Cuối năm đó, Saylor và hai giám đốc điều hành khác, cùng với công ty, đã trả 11 triệu USD để giải quyết các cáo buộc gian lận kế toán do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đưa ra về việc trình bày lại tài chính. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch cho biết công ty đã phóng đại doanh thu và thu nhập để thể hiện lợi nhuận chứ không phải thua lỗ, nhưng Saylor và những người khác không thừa nhận cũng như phủ nhận các cáo buộc.

Vào tháng 7 năm 2002, giá cổ phiếu của MicroStrategy đóng cửa ở mức 45 cent, giảm mạnh so với mức cao nhất là 313 USD vào năm 2000, và công ty cũng đang phải đối mặt với vấn đề nợ nần.

Trong bữa trưa tại Bridgehampton, New York, nhà đầu tư mạo hiểm Rick Rickertsen bày tỏ sự thông cảm với Saylor và hỏi ông có lo lắng về việc mất công ty của mình không.

“Có thể,” Saylor nói, “nhưng tôi sẽ bắt đầu lại.”

Saylor đã ngăn chặn khủng hoảng bằng cách tái cơ cấu khoản nợ của MicroStrategy và thực hiện việc chia tách cổ phiếu ngược tỷ lệ 10:1. Trong nhiều năm, Saylor đã tìm kiếm cơ hội lớn tiếp theo. Có một thời gian, ông đã kiếm được lợi nhuận cá nhân đáng kể bằng cách đầu tư vào các cổ phiếu như Google và Apple, nhưng ông đã bác bỏ Bitcoin. Vào năm 2013, ông nói trên Twitter rằng “ngày của Bitcoin đã được đánh số”.

Vào năm 2020, giá cổ phiếu của MicroStrategy hầu như không biến động trong nhiều năm và có rất ít triển vọng tăng trưởng. Vốn hóa thị trường của công ty chỉ là 1,5 tỷ USD, nhưng công ty vẫn có lãi và có khoảng 500 triệu USD tiền mặt.

Trong đại dịch coronavirus năm 2020, Saylor đang ở nhà ở Miami để suy nghĩ xem phải làm gì với số tiền mặt của công ty. Lo lắng rằng chi tiêu khổng lồ của chính phủ để giữ cho nền kinh tế ổn định có thể gây ra lạm phát, Saylor đã điều tra lại Bitcoin và trở thành người ủng hộ trung thành cho nó. Ngay sau đó, anh ấy đề xuất với ban giám đốc mua Bitcoin bằng tiền mặt và hội đồng quản trị đã đồng ý, chủ yếu là vì công ty dường như không còn lựa chọn nào tốt hơn. Họ nghĩ rằng động thái này ít nhất sẽ thu hút được sự chú ý hữu ích.

Rickertsen, người sau này trở thành thành viên hội đồng quản trị, cho biết: “Công ty chẳng đi đến đâu và hầu như không có sự chú ý nào từ Phố Wall”.

Năm đó, Saylor lấy một nửa số tiền mặt của công ty, khoảng 250 triệu USD, và mua Bitcoin với giá khoảng 11.000 USD mỗi Bitcoin. Ông cũng đã đầu tư hơn 100 triệu USD bằng tiền của chính mình. Tuy nhiên, giá Bitcoin ngay lập tức giảm xuống còn 9.000 USD và MicroStrategy bị lỗ khoảng 40 triệu USD trên sổ sách.

Rickertsen nói: “Hầu hết chúng tôi trong hội đồng quản trị đều nói, 'Ôi Chúa ơi, chúng tôi đã làm gì vậy, chúng tôi sẽ bị kiện'.

Sự hoảng loạn không kéo dài lâu. Giá Bitcoin bắt đầu tăng cao, vượt quá 26.000 USD vào cuối năm 2020. MicroStrategy đã vay hàng tỷ đô la để mua thêm Bitcoin, bao gồm khoản vay lãi suất thả nổi trị giá 205 triệu đô la với lãi suất 8,27%, đây là một thách thức đối với các điều khoản cho vay vào thời điểm đó.

Sau đó, vào cuối năm 2022, sàn giao dịch tiền điện tử FTX sụp đổ, giá Bitcoin giảm xuống dưới 17.000 USD và giá cổ phiếu của MicroStrategy cũng giảm xuống còn khoảng 17 USD. Giá trị của số Bitcoin mà công ty nắm giữ là khoảng 30.000 USD, do đó công ty bị lỗ trên giấy tờ. Tin đồn lan truyền rằng công ty đang gặp khó khăn. Nhưng Saylor và đồng đội đã nâng cao mức cược.

Khi Saylor tăng cường chiến lược mua Bitcoin thông qua việc bán cổ phiếu và trái phiếu, đồng thời giá Bitcoin tiếp tục tăng, giá cổ phiếu của công ty bắt đầu tăng vọt. Theo Mark Palmer, nhà phân tích tại ngân hàng đầu tư Enchmark Company, chỉ riêng trong năm 2024, MicroStrategy đã huy động được 23,2 tỷ USD thông qua việc bán cổ phiếu và trái phiếu.

Lời chào hàng của Saylor có thể lặp đi lặp lại và đơn giản, nhưng niềm tin của ông vào Bitcoin vẫn không lay chuyển. Ông nhấn mạnh rằng Bitcoin có nguồn cung hạn chế, không giống như đồng đô la Mỹ hay thậm chí là vàng. Saylor tin rằng điều này làm cho Bitcoin có khả năng chống lạm phát tốt hơn. Ông cũng nói rằng bản chất kỹ thuật số của Bitcoin giúp người nắm giữ lưu trữ và sử dụng nó dễ dàng và rẻ hơn mà không cần qua trung gian và là một dạng tiền tệ “mang tính cách mạng”.

Một số quỹ tương hỗ và các tổ chức khác có quy định nội bộ cấm mua Bitcoin và Bitcoin ETF, vì vậy cổ phiếu của MicroStrategy đã trở thành một cách gián tiếp để họ đặt cược vào Bitcoin. Ngay cả một số nhà đầu tư bảo thủ lớn cũng coi cổ phiếu này là một cách tiềm năng để giành lợi thế trước các đối thủ vốn không muốn đầu tư vào tiền điện tử.

Saylor đã được chứng minh là thành thạo trong việc tạo ra các loại sản phẩm đầu tư vốn và nợ khác nhau, chẳng hạn như các khoản vay ngân hàng, trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu phổ thông, v.v., để đảm bảo dòng vốn ổn định.

Brett Messing, giám đốc điều hành tại Tianqiao Capital, công ty quản lý các quỹ đầu tư nhiều vào Bitcoin và tư vấn cho một quỹ nắm giữ cổ phiếu MicroStrategy, cho biết: “Điều anh ấy giỏi nhất là tạo ra các sản phẩm khác nhau cho các đối tượng khác nhau.

Trong khoảng hơn một tháng qua, Saylor đã giới thiệu MicroStrategy và Bitcoin trên các chương trình truyền hình, podcast nổi bật, hội nghị trong ngành và các địa điểm khác. “Nếu bạn không mua Bitcoin ở mức cao nhất, bạn sẽ bỏ lỡ cơ hội kiếm tiền,” anh ấy đã tweet gần đây.

Matt Hougan, giám đốc đầu tư của công ty quản lý tài sản tiền điện tử Bitwise, người đã nghe Saylor phát biểu tại bữa tối có 12 nhà đầu tư tham dự vào mùa hè năm ngoái, cho biết: “Anh ấy rất bốc lửa trước công chúng nhưng lại có nhiều sắc thái riêng tư hơn”. Công ty của ông quản lý một quỹ ETF nắm giữ cổ phiếu MicroStrategy.

Nếu giá Bitcoin tiếp tục tăng, phí quyền sở hữu cổ phiếu MicroStrategy có thể sẽ tiếp tục tăng. Tuy nhiên, nếu giá Bitcoin giảm, giá cổ phiếu của MicroStrategy có thể giảm theo. Ngay cả khi phí bảo hiểm biến mất, miễn là giá Bitcoin vẫn ổn định thì giá cổ phiếu của nó có thể bị ảnh hưởng. Những người hoài nghi chỉ ra rằng một số phương tiện đầu tư tương tự, chẳng hạn như quỹ đóng, có xu hướng giao dịch với giá chiết khấu so với giá trị tài sản mà họ nắm giữ thay vì ở mức phí bảo hiểm.

Tuy nhiên, công ty có thể không phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng hiện hữu. MicroStrategy hiện có khoản nợ không có bảo đảm trị giá 7,26 tỷ USD, phần lớn trong số đó được phát hành với lãi suất cực thấp. Công ty nắm giữ 450.000 Bitcoin với chi phí trung bình khoảng 62.000 USD. Chỉ khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 16.000 USD và duy trì ở mức đó khi khoản nợ đáo hạn thì giá trị nắm giữ Bitcoin của công ty sẽ thấp hơn khoản nợ.

Chỉ hơn một tuần trước, Saylor đã tiết lộ một cách mới để MicroStrategy huy động vốn từ các nhà đầu tư để hỗ trợ các kế hoạch mua Bitcoin của mình. Ông tuyên bố rằng công ty sẽ bán "cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn" trị giá 2 tỷ USD trong quý này. Tin tức này đã khiến nhà phân tích Palmer nhắc lại mục tiêu giá 650 USD của mình đối với cổ phiếu MicroStrategy, cao hơn khoảng 65% so với giá cổ phiếu hiện tại.