Tác giả gốc: Dương Ca
Nguồn gốc: Yang Gesixue
Trong tuần đầu tiên của năm 2025, Thị trường tiền điện tử đã diễn ra một khung cảnh tuyệt vời. Trước cuộc thi cuối cùng trên đường đua BTCFi, những người có quan điểm và vị trí khác nhau đều có tâm lý và cảm xúc phức tạp. Bài viết này không phải ở đây để tận dụng tình hình mà để tóm tắt các xu hướng trước đó và phân tích các cơ hội thị trường. LSD đã dần dần kích hoạt một đợt nhu cầu DeFi mới kể từ khi Lido bắt đầu. Sau hai tháng có thêm niềm tin nhờ chiến thắng của Trump trong thị trường tiền điện tử tăng giá, làm thế nào để đối mặt với triển vọng thị trường và tiến về phía trước được cho là vấn đề mà mọi người đều quan tâm. được quan tâm nhất trong Quý 1 năm 2025. .
tl;dr
1. LSD xác định câu chuyện và kích hoạt thị trường LYD nhấn mạnh Lợi nhuận và làm suy yếu tác động tiêu cực của Đặt cọc đối với Liquid.
2. LSD bắt đầu từ Lido, cung cấp cơ chế cân bằng thanh khoản cho các nhà phát hành và nắm giữ mã thông báo, sau đó dần dần phát triển và hình thành một cấu trúc ngành.
3.LSD nắm bắt hệ sinh thái BTC và BTCFi làm nhà cung cấp dịch vụ phát triển và đạt được một số dự án trong cuộc thi TVL và Niêm yết vào năm 2024
4. LSD về cơ bản thúc đẩy quá trình thu hút tiền gửi trên thị trường Crypto và sự cạnh tranh giữa các bên dự án cũng tương tự như suy nghĩ của các ngân hàng TradFi.
5. LSD đã gây ra hai vấn đề tiêu cực do Over Stake, bao gồm rủi ro tiềm ẩn và sự phát triển không bền vững.
6. LYD hướng đến Lợi nhuận và giới thiệu giá trị bền vững cho thị trường bằng cách hiện thực hóa quy trình trò chơi Đánh đổi giữa Chất lỏng và Lợi nhuận.
7.LYD giải quyết vấn đề về Năng suất thực bền vững và bên dự án sẽ đảm nhận vai trò của quỹ tiền điện tử, quản lý tài sản và bên tài sản.
8. LYD sẽ đẩy mạnh Quản lý tài sản giao thức và cũng là cơ sở để AI Agent tham gia quản lý tài chính hình thành AIFi.
9. LYD sẽ kích hoạt quá trình chuyển đổi Tiền điện tử từ ảo sang thực và trở thành cơ sở để phát triển các khoản thanh toán thực tế, tạo lãi tài sản và các kịch bản tài chính khác.
1. LSD và LYD là gì
Mục đích ban đầu của LSD (Sản phẩm phái sinh đặt cược lỏng) là hình thành các kịch bản phái sinh khác nhau bằng cách cam kết thanh khoản tiền điện tử để cung cấp thu nhập cho chủ sở hữu Cypto. LSD là một khái niệm tường thuật rất tinh tế và nổi bật. Nó kết hợp khéo léo Liquid, Stake và Derivatives thành một từ vựng để tạo thành một mô hình. Nó sử dụng một phương pháp rất nguyên bản để đánh thẳng vào bản chất của Crypto và DeFi, kích nổ thành công thị trường và dẫn đầu. kỷ nguyên mới. Sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái DeFi và CeDeFi.
LYD (Sản phẩm phái sinh lợi nhuận lỏng) có nghĩa là tìm kiếm sự cân bằng ở trạng thái nhị phân của tính thanh khoản của tiền điện tử và thu nhập chịu lãi, đồng thời hình thành các kịch bản phái sinh khác nhau dựa trên điều này. LYD kế thừa khái niệm gốc của LSD, làm suy yếu các vấn đề tiêu cực và hiện tượng bong bóng do Đặt cược vào chất lỏng gây ra, nhấn mạnh tầm quan trọng của Lợi nhuận thực đối với tính bền vững của Thị trường tiền điện tử và các sản phẩm phái sinh, đồng thời mở ra và thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của An toàn, Có thể mở rộng và Bền vững môi trường thị trường lành tính.
2. Nguồn gốc và mục đích ban đầu của LSD
LSD bắt đầu với stETH do Lido ra mắt vào tháng 12 năm 2020 và bùng nổ vào năm 2023-2024. Mô hình này rất giống với vai trò của nợ của Hoa Kỳ đối với đồng đô la Mỹ. Về bản chất, nó sử dụng kỳ vọng về thu nhập để đánh đổi tính thanh khoản và tìm cách phát hành mã thông báo. Cân bằng thanh khoản giữa nhà đầu tư và người nắm giữ.
Mục đích ban đầu của việc ra mắt LSD ban đầu khác với mục đích trong giai đoạn sau. Mô hình rebase được đại diện bởi stETH đã giữ vững phần thưởng của việc đặt cược mạng Ethereum POS. Mặc dù đây không phải là tỷ lệ cố định mà tổ chức đã hứa nhưng nó có mức độ tương đối vững chắc. giá trị cơ bản. Mô hình này thu hút chất lỏng đặt cược thông qua kỳ vọng về doanh thu, có thể mang lại một lượng lớn TVL làm điểm KPI để đánh giá trong ngành và có thể tạo ra nhiều loại dẫn xuất thú vị và sáng tạo. Do đó, nó đã nhanh chóng phát triển và hình thành một DeFi phong phú. và bối cảnh ngành CeDeFi.
3. Sự bùng nổ và bối cảnh cạnh tranh của LSD trên BTCFi
Ngay sau khi LSD xuất hiện, vào cuối thị trường gấu năm 2022, nó dần nắm bắt và đánh thức nhu cầu thực sự của những người nắm giữ BTC: Những người nắm giữ BTC muốn tăng giá trị BTC mà họ nắm giữ nhưng lại gặp phải vấn đề thiếu môi trường sinh thái phù hợp và tài sản tài chính.
Sự xuất hiện của Merlin đã khởi động hệ sinh thái BTC, BVM và BTC Lớp 2, cũng như BTCFi và nhanh chóng trở thành một hướng đi quan trọng đối với Tiền điện tử vào năm 2024. Từ cuộc chiến của hàng trăm đội cho đến sự lặp lại liên tục của một số dự án cốt lõi, kết quả cuối cùng của cuộc thi BTCFi dựa trên LSD đã dần trở nên rõ ràng vào quý 3 năm 2024. Nhóm dự án đã nhanh chóng đạt được hàng tỷ đô la TVL bằng cách cam kết với người dùng Tính thanh khoản của BTC dựa trên kỳ vọng về doanh thu.
Trong chu kỳ này, có các Thị trường như Pendle, được hình thành thông qua đổi mới mô hình và cũng có các chiến lược thu nhập như Ethena, được hình thành dưới dạng đồng tiền ổn định. Đến cuối năm 2024, trong cuộc cạnh tranh không ngừng giữa TVL và niêm yết, Solv và Babylon có thể trở thành người chiến thắng cuối cùng.
4. Ý nghĩa và giá trị ngành của LSD
Việc LSD nắm bắt được nhu cầu của những người nắm giữ BTC là có thật. Về cơ bản, nó tạo thành một khoản dự trữ cho Mã thông báo tiền điện tử thông qua quá trình Liquid->Stake. Nói cách khác, khía cạnh dự án của LSD về cơ bản tương tự như suy nghĩ của một ngân hàng và sự cạnh tranh. của BTCFi Về bản chất, đây là sự cạnh tranh giữa các bên dự án để có được lượng BTC dự trữ.
LSD đã mang lại ý nghĩa và giá trị sau đây cho thị trường từ khi xuất hiện đến khi phát triển:
i. Cung cấp cơ chế cân bằng thanh khoản cho nhà cung cấp mã thông báo (nhà phát hành) và chủ sở hữu (người dùng)
ii. Nắm bắt nhu cầu thu lãi chung của chủ sở hữu mã thông báo và cung cấp các sản phẩm và cửa hàng tài sản thu lãi.
iii. Tập hợp tiền của chủ sở hữu mã thông báo để hình thành quy trình thu tiền gửi và Ngân hàng tiền điện tử.
5. Những vấn đề nan giải của LSD
Vì muốn có được nguồn dự trữ nên sự cạnh tranh phải rất khốc liệt. Để có được TVL nhanh hơn, các bên dự án, người chơi và thị trường đang cố gắng hết sức để phân biệt hệ sinh thái và lối chơi. Các hình thức đặt cược, đặt lại và đặt lại tài sản đang phát triển nhanh chóng. rất phổ biến. Cốt lõi của các vấn đề về LSD bắt đầu xuất hiện.
Sự tinh tế của việc phát minh ra từ LSD cuối cùng đã trở thành vấn đề. Nó đã quá nhấn mạnh đến vấn đề Đặt cọc và bỏ qua tầm quan trọng của Lợi nhuận thực trước các Công cụ phái sinh. Xét cho cùng, hoạt động của LSD trong chu kỳ này vẫn đi theo lộ trình thông thường trước đây, đó là chu kỳ đổi mới các câu chuyện, mô tả kỳ vọng, xây dựng sự đồng thuận và phát hành tiền xu để kiếm tiền. Nếu không có Lợi suất thực và Ứng dụng thực làm hỗ trợ cơ bản cho tài sản và hệ sinh thái, ngay cả khi Trump thắng cử và nâng cao kỳ vọng về niềm tin trong hai tháng, sẽ khó duy trì sự phát triển bền vững của thị trường.
Việc vượt quá mức do LSD gây ra mang lại hai vấn đề tiêu cực về cơ bản:
i. Đối với người dùng: Sau khi sử dụng đặt cược quá mức, tính không rõ ràng và quy trình mua lại rườm rà đã tạo ra nhiều thông tin không rõ ràng và bất đối xứng về thời gian, làm giảm đáng kể tính công bằng trong việc sử dụng giá trị thanh khoản ban đầu của người dùng để đánh đổi lợi ích, và do đó cấu thành Động lực và lợi ích giữa các bên tham gia dự án và người sử dụng bị đối lập, hình thành bong bóng và tiềm ẩn rủi ro;
ii. Đối với ngành: Việc đặt cọc quá mức ảnh hưởng đến tính thanh khoản của một số lượng lớn các loại tiền tệ sinh thái địa phương, tạo thành một bộ giảm chấn. Trong khi chống lại thị trường giá xuống, nó cũng tạo ra một thị trường tăng trưởng ngắn hạn, cản trở sự phát triển linh hoạt của hệ sinh thái và giá cả nhanh chóng. biến động.
Điều thú vị là, để giải quyết tình trạng bắt nguồn từ LSD này, nhiều dự án đã giới thiệu T-Bill làm tài sản cơ bản. Các dự án do Ondo và OpenEden đại diện thực chất là sản phẩm của chu trình LSD và họ sử dụng T-Bill làm tài sản cơ bản. Với tấm đệm bảo vệ ở phía dưới và một số Tên tuổi lớn làm chứng thực tín dụng, một vài hoạt động tưởng chừng đơn giản (nhưng không dễ dàng) đã hình thành nên một nhánh thị trường và đạt được giá trị thị trường hàng tỷ đô la. Sự xuất hiện của nhánh này thực sự minh họa cho vấn đề cốt yếu. Thị trường LSD thiếu Lợi nhuận thực một cách nghiêm trọng.
6.Sự xuất hiện tất yếu của LYD
Thành công của LSD nằm ở quy trình Liquid->Stake->Derivatives mượt mà, mạch lạc và tự nhiên. Tuy nhiên, Stake không nên so sánh với Liquid, vì Stake là một công cụ quản lý thanh khoản được sử dụng để giúp các tổ chức phát hành làm suy yếu Liquid. Thứ nên so sánh với Liquid không phải là phương pháp hay công cụ mà là bản chất tài chính: Lợi nhuận.
Thanh khoản và Lợi nhuận đều là một trò chơi bập bênh nhị phân và là một cộng đồng đầy mâu thuẫn. Bất kể bạn là nhà phát hành, chủ sở hữu hay toàn bộ thị trường, bạn đều phải suy nghĩ về sự cân bằng giữa hai bên. Điều tương tự cũng xảy ra đối với trái phiếu kho bạc, quỹ và Công cụ phái sinh tiền điện tử.
Quá trình lựa chọn Thanh khoản và Lợi nhuận là một sự đánh đổi. Tùy chọn đánh đổi này không nên bị hạn chế bởi các quy tắc do một bên nào đó đơn phương đưa ra mà phải là một cơ chế trò chơi thị trường trong Web3 và Crypto, nó có thể được kiểm soát bởi A. Giao thức để thể hiện. Giao thức R² do CICADA đề xuất vào quý 4 năm 2024 thực hiện rất tốt điều này.
Vấn đề với LSD là quá trình đặt cược hạn chế cơ chế trò chơi. Nếu Crypto muốn thực sự bơm giá trị sản xuất vào thị trường và hình thành sự phát triển bền vững, nó phải giải phóng hạn chế này và cho phép thị trường hình thành một trò chơi miễn phí giữa Liquid và Yield. một hệ sinh thái Cơ chế và các công cụ tài chính phái sinh là LYD.
7. Các vấn đề về bề mặt được LYD giải quyết
Sự xuất hiện của LYD sẽ cho phép thị trường, các bên tham gia dự án và các quỹ đã hình thành mô hình cạnh tranh chuyển trọng tâm sang tài sản sinh lãi thực và bền vững, đồng thời dần dần đưa nhiều loại RYA (Tài sản lãi suất thực) khác nhau vào Thị trường, trong việc phát triển, lựa chọn và cung cấp Tài sản Lợi nhuận Thực Làm việc và cạnh tranh dựa trên Lợi nhuận để hình thành một môi trường phát triển ổn định và lành mạnh.
Người ta ủng hộ rằng dự án LYD và Giao thức tiền điện tử sẽ đảm nhận vai trò quản lý tài sản tiền điện tử và bên tài sản trong quá trình này, tương tự như quản lý tài sản, ủy thác, quỹ và văn phòng gia đình trong TradFi, cũng như tổ chức lưu ký tiền điện tử và tổ chức tài trợ giống như ngân hàng được hình thành bởi chu trình LSD Tạo thư từ và cung cấp cho họ các giải pháp thu lãi khác nhau với lợi nhuận thực tế để hình thành một hệ thống tài chính hoàn thiện hơn.
8. Những vấn đề thiết yếu được LYD giải quyết
Theo nghĩa vi mô, LYD cho phép Người nắm giữ tiền điện tử và Nhà đầu tư tiền điện tử lựa chọn sự cân bằng giữa Thanh khoản và Lợi nhuận. Mỗi tổ chức và cá nhân có thể đánh đổi Thanh khoản và Lợi nhuận dựa trên nhu cầu, phân tích thông tin và sở thích rủi ro của riêng họ. Đây là lẽ thường mà TradFi đã lặp lại cho đến ngày nay. Đó là một cách tiếp cận mang lại tự do cho thị trường và đúng như vậy. cũng như những gì Thị trường tiền điện tử có thể làm. Sự cần thiết của sự phát triển bền vững.
Từ góc độ vĩ mô, LYD đang thúc đẩy xu hướng tài sản thu nhập thực RYA và tài sản trong thế giới thực RWA nhanh chóng gia nhập Thị trường tiền điện tử. Xu hướng này sẽ sớm thay đổi từ định lượng sang định tính, đẩy nền kinh tế và tài chính toàn cầu vào kỷ nguyên của Giao thức và Giao thức. AI. Sẽ xuất hiện thêm Quản lý tài sản giao thức và Quản lý tài sản hợp đồng thông minh và những điều này cũng sẽ trở thành cơ sở để Đại lý AI tham gia quản lý kinh tế tài chính để hình thành AIFi.
9.LYD sẽ tạo ra một bước ngoặt cho tiền điện tử
Sự thay đổi chuyển tiếp từ LSD sang LYD này có khả năng kích hoạt hoặc thậm chí trở thành một bước ngoặt quan trọng đối với Thị trường tiền điện tử trong những năm qua. Bước ngoặt này không phải là sự thay đổi từ thịnh vượng sang suy thoái, mà nói chính xác hơn, nó phải là một sự thay đổi từ ảo. đến thực tế.
Nhiều người đã nói trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá này rằng đây là vòng cơ hội cuối cùng. Trên thực tế, cái gọi là vòng cuối cùng không phải là vòng cuối cùng của thị trường tiền điện tử. Ngược lại, tiền điện tử đang thay đổi nền kinh tế toàn cầu. một cách không thể ngăn cản hệ thống tài chính và thanh toán. Vòng cuối cùng được đề cập ở đây thực sự đề cập đến sự kết thúc của giai đoạn phổ biến ban đầu của Tiền điện tử, giai đoạn sử dụng tường thuật để xây dựng sự đồng thuận.
Giai đoạn tiếp theo sẽ là giai đoạn phát triển vượt bậc của ứng dụng thực tế của Tiền điện tử, bao gồm thanh toán thực tế, tạo lãi tài sản và các kịch bản tài chính khác nhau, sẽ nhanh chóng gia nhập Thị trường tiền điện tử và trở thành một phần không thể thiếu của thế hệ hệ thống kinh tế và tài chính toàn cầu mới, trong đó LYD sẽ giữ vai trò gắn kết quan trọng.
