Tiêu đề gốc: "Vấn đề sai lệch về khuyến khích của tiền điện tử"
Tác giả gốc: Sergio Gallardo
Bản tổng hợp gốc: zhouzhou, BlockBeats
Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này thảo luận về vấn đề khuyến khích sai lệch trong ngành tiền điện tử, chỉ ra rằng nhiều người tham gia thị trường bỏ qua sự thành công lâu dài của các dự án vì lợi ích ngắn hạn, dẫn đến việc phân bổ vốn và nguồn lực không đúng cách và làm suy yếu uy tín của ngành công nghiệp. Để giải quyết vấn đề này, bài viết khuyến nghị tăng cường tính minh bạch, tăng cường khả năng tự điều chỉnh, tối ưu hóa thiết kế phân bổ mã thông báo và thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành bằng cách đặt ra các mục tiêu dự án và cơ chế khuyến khích rõ ràng.
Sau đây là nội dung gốc (nội dung gốc đã được chỉnh sửa cho dễ đọc và dễ hiểu):
1. Giới thiệu
Trong các doanh nghiệp Web2 truyền thống, những lợi ích đáng kể thường gắn liền với sự thành công lâu dài của doanh nghiệp. Những người sáng lập và nhà đầu tư ban đầu được khuyến khích xây dựng doanh nghiệp bền vững vì lợi nhuận của họ gắn chặt với hiệu quả hoạt động lâu dài của công ty. Tuy nhiên, ngược lại, Web3 cho phép một số người tham gia thị trường kiếm được lợi nhuận cao tương đối nhanh chóng mà không cần dự án đạt được sự phù hợp với thị trường sản phẩm (PMF) hoặc chứng minh được tiện ích thực sự, vì tính thanh khoản dễ dàng đạt được hơn nhiều.
Không giống như các đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) trong tài chính truyền thống, các sự kiện tạo mã thông báo (TGE) trong Web3 có thể diễn ra bất kỳ lúc nào mà dự án không đạt được các mốc quan trọng cụ thể. Mối tương quan yếu giữa thành công và thoát khỏi Web3 dẫn đến vấn đề sai lệch khuyến khích đáng kể, trong đó nhiều người tham gia thị trường theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn mà không đòi hỏi thành công lâu dài. Sự thiếu minh bạch và quy định trong không gian tiền điện tử cho phép hành vi “săn mồi” vừa mang lại lợi nhuận vừa thường không bị trừng phạt.
Nếu vấn đề này không được giải quyết, sự tăng trưởng và mức độ phổ biến của ngành sẽ bị đe dọa vì hành vi săn mồi sẽ được khuyến khích và khen thưởng nhiều hơn là sự phát triển bền vững lâu dài. Mặc dù trong ngành không thiếu những người có ý định tốt nhưng bài viết này nhằm mục đích tìm hiểu những vấn đề gây ra bởi những người bị thúc đẩy bởi lợi ích ngắn hạn mà không quan tâm đến lợi ích lâu dài.
2. Mô tả vấn đề sai lệch khuyến khích
“Bi kịch của chung” do tình thế tiến thoái lưỡng nan của người tù
Trong không gian tiền điện tử, các quyết định của người tham gia thị trường trong các tình huống khác nhau thường giống với tình thế tiến thoái lưỡng nan của tù nhân.
Ví dụ: lựa chọn của KOL khi quyết định có tiết lộ hoạt động khuyến mãi hay không, cân nhắc của các sàn giao dịch tập trung khi đặt tiêu chuẩn niêm yết mã thông báo hoặc xác định giá trị niêm yết mã thông báo, một số người nội bộ tiền tệ Meme bán mã thông báo với số lượng lớn trong giai đoạn đầu hoặc các dự án của người sáng lập một cách nhanh chóng rút tiền mặt và từ bỏ dự án thông qua các giao dịch không cần kê đơn (OTC) sau sự kiện tạo mã thông báo (TGE). Nhiều người chơi thích khai thác giá trị thông qua lợi nhuận ngắn hạn, mặc dù tiềm năng lợi nhuận dài hạn của họ sẽ giảm nếu ngành phát triển.
Khi “Thế tiến thoái lưỡng nan của tù nhân” tiếp tục xuất hiện thường dẫn đến hiện tượng “Bi kịch của dân chúng”. Lý thuyết này giải thích tại sao các cá nhân theo đuổi lợi ích riêng của mình có thể làm cạn kiệt nguồn tài nguyên chung, cuối cùng khiến mọi người phải chịu thiệt hại. Trong không gian tiền điện tử, loại hành vi săn mồi này có thể dẫn đến việc phân bổ sai vốn và các nguồn lực khác, cản trở sự phát triển của các dự án bền vững và làm tổn hại đến uy tín của ngành.
log tiện ích của sự giàu có
Khi của cải tăng lên, ích lợi cận biên của của cải tăng thêm sẽ giảm phi tuyến tính: lợi ích ban đầu có thể cải thiện đáng kể chất lượng cuộc sống, nhưng lợi ích biên tăng thêm sẽ làm giảm sự hài lòng. Khái niệm này đặc biệt quan trọng khi những người tham gia thị trường tiền điện tử đánh giá các ưu đãi của họ.
Trong nhiều trường hợp, việc theo đuổi giá trị ngắn hạn có thể cải thiện đáng kể tình hình tài chính của bạn. Tuy nhiên, lợi ích bổ sung của việc lựa chọn phù hợp với lợi ích lâu dài của dự án có thể có tác động hạn chế, càng khuyến khích người tham gia ưu tiên lợi ích ngắn hạn.
Ví dụ: Giả sử số token do người sáng lập nắm giữ trị giá 10 triệu USD ngay sau Sự kiện tạo mã thông báo (TGE), nhưng bị khóa trong 3 năm. Nếu người sáng lập chọn rút tiền sớm với mức chiết khấu 60% qua quầy (OTC), họ vẫn có thể có đủ tiền để nghỉ hưu. Tuy nhiên, việc tiếp tục nắm giữ và chờ đợi lợi nhuận dài hạn của sản phẩm phù hợp với thị trường (PMF) tiềm ẩn rủi ro cao hơn: những mã thông báo này có thể có giá trị dưới 4 triệu USD sau 3 năm. Ngay cả khi dự án thành công, người sáng lập có thể chọn khoản đảm bảo 4 triệu USD vì rủi ro/phần thưởng khi chờ đợi mức lợi nhuận cao hơn là không đủ hấp dẫn.
“Dự án càng thành công thì động lực để người trong cuộc đẩy nó đi xa hơn càng yếu. Điều này giải thích tại sao nhiều dự án giảm dần sau khi đi từ 0 xuống 1.”
Ai được lợi từ nó và ai phải chịu thiệt hại từ nó?
Khuyến khích những người thụ hưởng bị đặt nhầm chỗ
Điều quan trọng cần lưu ý là thường ở vị thế thuận lợi hơn, một số người có cơ hội thu lợi từ việc khuyến khích sai lệch, mặc dù điều này không có nghĩa là tất cả họ đều có ý đồ xấu. Trong các nhóm này, có nhiều tác nhân khác nhau, từ mục đích tốt đến động cơ xấu.
1. Nhóm và Người sáng lập: Họ có quyền kiểm soát thiết kế dự án, kinh tế mã thông báo và chiến lược và do đó có thể chọn rút lui sớm mà không nhất thiết phải đảm bảo tính bền vững lâu dài của dự án.
2. Tổ chức đầu tư mạo hiểm : Việc phân bổ vốn sớm là rất quan trọng. Nếu có thể đạt được lợi nhuận cao hơn bằng cách đầu tư vào các dự án ngắn hạn không bền vững và rút lui sớm, nhiều nhà đầu tư mạo hiểm cũng sẽ thích cách tiếp cận này hơn.
3. Sàn giao dịch tập trung: Mặc dù các ưu đãi của họ phải phù hợp với người dùng nhưng chúng tôi thường thấy CEX trích xuất giá trị bằng cách niêm yết token ở mức định giá tăng cao, tính phí niêm yết cao hoặc niêm yết tài sản chất lượng thấp, vi phạm lợi ích của Người dùng.
4. Nhà tạo lập thị trường: Một số nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng vị thế thuận lợi của mình và sự tin cậy của nhóm vào dịch vụ của họ để đàm phán các điều khoản cực kỳ có lợi cho họ.
5. KOL: Chúng ta thường thấy các hoạt động quảng cáo không được tiết lộ, thông tin sai lệch và "kéo và bán" được thiết kế để thu hoạch giá trị ngắn hạn của khán giả.
Phần lớn, những người tham gia trong các nhóm này được khuyến khích tối đa hóa lợi nhuận vì họ vốn dĩ hoạt động vì lợi nhuận. Vì vậy, thật hợp lý khi kỳ vọng rằng họ sẽ hành động theo cách tối ưu hóa lợi nhuận của chính mình.
nạn nhân
Nhà đầu tư bán lẻ: Họ thường thiếu kinh nghiệm và thông tin đầy đủ và trở thành “thanh khoản thoát” cho những người tham gia phức tạp hơn. Sự thiếu minh bạch cùng với hành vi săn mồi của một số nhóm khiến các nhà đầu tư bán lẻ khó tham gia vào thị trường thanh khoản hơn.
Người chơi dài hạn: Các nhà phát triển, thành viên cộng đồng và nhà đầu tư cam kết tăng trưởng bền vững có thể thất vọng trước sự phổ biến của hành vi ngắn hạn. Điều này có thể dẫn đến tình trạng chảy máu chất xám và thiếu sự đổi mới trong ngành.
Có phải các biện pháp khuyến khích không phù hợp đang làm chậm sự phát triển của ngành?
Đây là một quan điểm chủ quan, nhưng tôi nghĩ rằng việc khuyến khích không phù hợp đang thực sự làm chậm ngành và khiến tương lai của ngành gặp rủi ro. Ngành công nghiệp sẽ được hưởng lợi rất nhiều nếu những người tham gia thị trường quan trọng có thể tập trung vào các mục tiêu dài hạn, ưu tiên hỗ trợ các dự án bền vững và làm cho việc khai thác giá trị trong ngắn hạn trở nên dễ dàng hơn, một chủ đề đã được nghiên cứu rộng rãi bên ngoài ngành công nghiệp tiền điện tử.
3. Con đường dẫn đến sự liên kết động lực
Giải pháp khả thi
a. Can thiệp điều tiết:
Việc xây dựng các luật và hướng dẫn điều chỉnh hành vi, đảm bảo tính minh bạch sẽ giúp ngành này phát triển lành mạnh. Tuy nhiên, vì tiền điện tử có tính toàn cầu và không chịu sự quản lý của một khu vực pháp lý duy nhất nên việc đạt được quy định toàn cầu hiệu quả là điều gần như không thể. Hơn nữa, quy định nằm ngoài tầm kiểm soát trực tiếp của chúng tôi và ngay cả khi chúng tôi có thể thúc đẩy nó, việc thực hiện sẽ không chắc chắn và có thể gây bất lợi cho ngành. Vì vậy, mặc dù quy định phù hợp có thể giúp giải quyết vấn đề khuyến khích sai lệch, nhưng trong ngắn hạn và trung hạn, chúng ta không thể chỉ dựa vào quy định.
b. Không làm gì cả và chờ thị trường tự điều chỉnh:
Các thị trường mới nổi thường tự điều chỉnh theo thời gian để giải quyết tình trạng kém hiệu quả. Tuy nhiên, trong ngành công nghiệp tiền điện tử, việc thiếu quy định, tính minh bạch và trách nhiệm giải trình khiến việc tự sửa lỗi trở nên khó khăn hơn. Nhiều người tham gia thậm chí có thể không nhận thức được việc khai thác giá trị đang diễn ra. Mặc dù việc tự điều chỉnh có vai trò quan trọng nhưng vẫn cần có những cải tiến, chẳng hạn như khung định giá tốt hơn. Nếu không có sự minh bạch cao hơn, khả năng tự điều chỉnh của thị trường có thể bị trì hoãn, gây lãng phí đáng kể thời gian và nguồn lực.
c. Khuyến khích tính kỷ luật tự giác:
Mặc dù việc tự điều chỉnh khó thực hiện và không hoàn hảo nhưng nó có thể là giải pháp thiết thực nhất trong ngắn hạn và trung hạn. Nó đòi hỏi các cộng đồng phải ủng hộ sự minh bạch hơn, tăng cường trách nhiệm giải trình bằng cách vạch mặt những kẻ xấu và thúc đẩy văn hóa ứng xử có đạo đức. Kỷ luật tự giác tốt hơn sẽ giúp đẩy nhanh quá trình tự điều chỉnh của thị trường.
4. Khuyến khích tính kỷ luật tự giác: tính minh bạch và trách nhiệm giải trình
Vai trò của sự minh bạch
Tính minh bạch cao hơn là rất quan trọng để giảm sự bất cân xứng về thông tin, tăng trách nhiệm giải trình cho những kẻ xấu và cho phép thị trường tự khắc phục các vấn đề hiện tại một cách hiệu quả hơn.
Các lĩnh vực cần minh bạch hơn
Người sáng lập/VC:
Tăng tính minh bạch của việc nắm giữ địa chỉ nội bộ
Tiết lộ các chiến lược bán hàng hoặc phòng ngừa rủi ro không cần kê đơn (OTC)
Đưa ra các cam kết, lộ trình và tiến độ của nhóm
Sàn giao dịch tập trung (CEX):
Tiết lộ các tiêu chuẩn niêm yết token, bao gồm phí niêm yết và mọi điều khoản liên quan
Tiết lộ mọi xung đột lợi ích
Cung cấp sự minh bạch về thông tin về token sắp tới
Nhà tạo lập thị trường:
Thỏa thuận tạo lập thị trường đại chúng và các điều khoản liên quan
Tiết lộ cơ cấu khuyến khích và xung đột lợi ích tiềm ẩn
Xuất bản báo cáo hoạt động, bao gồm cả tác động thị trường có thể xảy ra
KOL:
Công khai mối quan hệ tài chính với dự án
Tuyên bố nắm giữ mã thông báo hoặc giao dịch mua gần đây nếu có liên quan
Tiết lộ thông tin khuyến mại trả phí
Giữ người tham gia chịu trách nhiệm
Theo dõi cộng đồng: Khuyến khích thảo luận cởi mở và chỉ trích hành vi phi đạo đức.
Ví dụ: Công khai chỉ trích những người chơi quan trọng trên thị trường trên nền tảng cộng đồng thiếu minh bạch hoặc tham gia vào hành vi lợi dụng.
Các nhóm hỗ trợ mang lại sự minh bạch: Những người tham gia thị trường chủ chốt và các nhà nghiên cứu độc lập giúp ngành minh bạch hơn cần được khen thưởng và khuyến khích để khuyến khích họ tiếp tục cung cấp thông tin minh bạch.
Ví dụ: Cung cấp các nguồn lực và chương trình tài trợ cho các nhà nghiên cứu độc lập để ghi nhận sự đóng góp của họ cho tính minh bạch của ngành và đảm bảo họ luôn có động lực.
Hệ thống danh tiếng: Xây dựng nền tảng công cộng để những người tham gia thị trường có thể thu thập thông tin và hiểu được hành vi đạo đức của những người tham gia thị trường quan trọng. Điều này sẽ đảm bảo trách nhiệm giải trình và ngăn chặn hành vi săn mồi không bị phát hiện.
Ví dụ: Thành lập một cơ quan trung lập để cung cấp điểm danh tiếng cho những người tham gia thị trường quan trọng.
Điều đáng chú ý là trong một số trường hợp, việc giấu tên của người tham gia cũng có thể khiến việc chịu trách nhiệm trở nên khó khăn hơn.
5. Cải thiện thiết kế phân bổ mã thông báo
Thiết kế trao quyền cho mã thông báo đóng một vai trò quan trọng trong việc hình thành động cơ khuyến khích của những người tham gia thị trường. Các thiết kế trao quyền phổ biến hiện nay không giải quyết được sự sai lệch về khuyến khích và thậm chí khuyến khích hành vi khai thác giá trị trong nhiều trường hợp.
Yêu cầu thiết kế chính:
Tránh lượng lưu thông thấp trong các Sự kiện tạo mã thông báo (TGE): một tỷ lệ hợp lý nguồn cung cấp mã thông báo phải được mở khóa sớm, chủ yếu dành cho những người không phải là người trong cuộc, nhưng cũng bao gồm một phần nhỏ mã thông báo được giữ nội bộ.
Loại bỏ mô hình cung cấp mã thông báo cố định: Hầu hết các dự án có thể hưởng lợi từ việc cung cấp mã thông báo linh hoạt và không giới hạn, cho phép đúc nhiều mã thông báo hơn khi cần hoặc được đúc liên tục. Mô hình nguồn cung cố định có nguồn gốc từ BTC, nhưng hầu hết các dự án đều có những đặc điểm hoàn toàn khác nhau.
Thiết kế phân phối doanh thu lồi cho người trong cuộc: gắn việc mở khóa mã thông báo với thành công của dự án để khuyến khích hành vi dài hạn, tương tự như cấu trúc khuyến khích của tài chính truyền thống và IPO.
Giới thiệu tính năng mở khóa dựa trên mục tiêu: Không phải tất cả các lần mở khóa mã thông báo đều cần dựa trên thời gian. Việc mở khóa nội bộ dựa trên cột mốc có tính nhất quán cao hơn, nhưng đòi hỏi phải cảnh giác với một số số liệu nhất định có thể bị thao túng. Cách tiếp cận này chưa được khám phá đầy đủ và đáng để thử.
Ví dụ: Thiết kế quyền sở hữu token do nhóm dự án Ethereum L2 chỉ định
Đây là một ví dụ và nhằm mục đích cung cấp hướng dẫn chung chứ không phải là một khuôn khổ thiết kế chính xác.
20% được trao tuyến tính trong 4 năm: cho phép nhóm bán một phần mã thông báo khi cần thiết. Điều này đặc biệt có lợi cho nhóm sáng lập có tài sản ròng bị khóa 99% trong mã thông báo. Việc rút tiền một phần có thể mang lại nguồn tài chính đáng kể và trợ giúp. nhóm tập trung vào phát triển lâu dài.
Phân bổ 80% dựa trên mục tiêu:
30% dựa trên định giá: 1% được mở khóa mỗi khi định giá được pha loãng hoàn toàn (FDV) tăng thêm 1 tỷ USD trong khoảng từ 1 tỷ USD đến 10 tỷ USD; 2% được mở khóa cho mỗi 1 tỷ USD trên 10 tỷ USD trong dài hạn. Đường trung bình động sẽ chiếm ưu thế.
20% dựa trên việc phân phối: chẳng hạn như ra mắt sản phẩm (hoàn thành giai đoạn 2, Trình sắp xếp phi tập trung).
20% dựa trên hiệu suất: chẳng hạn như thời gian hoạt động bền vững, thông lượng và các số liệu hoạt động dài hạn khác.
10% dựa trên các số liệu chính: chẳng hạn như giá trị bị khóa dài hạn (TVL), doanh thu hoặc số lượng ứng dụng hệ sinh thái thành công.
Phân phối liên tục: tuyến tính + hướng đến mục tiêu:
Phân phối tuyến tính: 2% số token được sử dụng để khuyến khích nhóm hàng năm.
Hướng đến mục tiêu: Đối với mỗi FDV vượt quá 20 tỷ USD, thêm 3% sẽ được phân bổ.
Thuận lợi
Thành công có liên quan chặt chẽ hơn đến việc rút lui: Các nhóm sáng lập quan tâm đến việc xây dựng các dự án chất lượng cao được khuyến khích và việc mở khóa mã thông báo có liên quan đến việc phát triển sản phẩm và thành công của dự án.
Khó thoát sớm hơn thông qua OTC: Nếu nhóm có kế hoạch thoát qua OTC và từ bỏ dự án, việc đạt được mục tiêu sẽ khó khăn hơn, điều này có thể dẫn đến mức chiết khấu lớn hơn và do đó làm giảm sự sẵn lòng thoát sớm.
Mục tiêu rõ ràng: Các cột mốc minh bạch, có thể định lượng giúp nâng cao trách nhiệm giải trình đồng thời đưa ra định hướng rõ ràng để hướng tới.
thử thách
Ngăn chặn sự thao túng: Một số chỉ số hiệu suất chính (KPI) có thể bị thao túng, vì vậy hãy lựa chọn cẩn thận.
Đảm bảo thực thi: Cần có quy trình quản trị phi tập trung hoặc bên thứ ba khách quan để đảm bảo việc mở khóa mã thông báo một cách công bằng.
Chọn mục tiêu phù hợp: Mục tiêu phải phù hợp với sự thành công lâu dài của dự án và phản ánh mức độ phức tạp khác nhau.
Hiện tại, có rất ít phương pháp thực hành để mở khóa theo mục tiêu trong ngành của chúng tôi. Các trường hợp liên quan bao gồm:
Algorand: Đã kéo dài thời gian trao quyền lên 5 năm vào năm 2019, nhưng cho phép mở khóa sớm dựa trên định giá mã thông báo.
UMA: Vào năm 2021, các tùy chọn KPI có thể rút tiền dựa trên tổng giá trị bị khóa (TVL) đã được phát sóng.
Filecoin: Một phần quyền sở hữu của nó gắn liền với hiệu suất của mạng lưu trữ.
Mặc dù những nỗ lực này mang tính đổi mới nhưng không có nỗ lực nào trong số đó bao gồm việc mở khóa theo mục tiêu làm yếu tố cốt lõi trong giai đoạn đầu của thiết kế trao quyền hoặc chỉ phân bổ một phần nhỏ mã thông báo. MetaDAO dường như đã áp dụng triết lý này làm cốt lõi trong thiết kế của mình và hy vọng nhiều nhóm sẽ thử các phương pháp tương tự trong tương lai.
Việc trao mã thông báo có áp dụng cho các nhà đầu tư sớm không?
Các nhà đầu tư ở giai đoạn đầu cũng cần phải phù hợp với các mục tiêu dài hạn, nhưng họ có ít quyền kiểm soát hơn trong việc đạt được các cột mốc cụ thể. Đối với điều này, cách tiếp cận kết hợp có thể phù hợp hơn (ví dụ: phân bổ tuyến tính và theo mục tiêu 50% -50%, thay vì 20% -80% cho các nhóm).
6. Kết luận: Kêu gọi hành động
Vì chúng ta không thể hoàn toàn dựa vào các quy định, đặc biệt là khi có sự không chắc chắn về việc thực hiện chúng, cộng đồng không thể chờ đợi thị trường tự điều chỉnh. Mặc dù về lâu dài, có khả năng sẽ có nhiều dự án đạt được mức độ phù hợp với thị trường (PMF), các khung định giá tốt hơn sẽ xuất hiện và những người chơi có đạo đức sẽ làm gương và khuyến khích những người khác làm theo, nhưng chúng ta có thể thực hiện các bước ngay lập tức để giải quyết vấn đề sai lệch khuyến khích:
Đối mặt trực tiếp với vấn đề: Nhận ra rằng các biện pháp khuyến khích không phù hợp có thể làm suy yếu nền tảng của ngành cho sự tăng trưởng, đổi mới và niềm tin lâu dài.
Thúc đẩy tính minh bạch: Yêu cầu tất cả những người tham gia thị trường công bố thông tin và giảm thiểu sự bất cân xứng về thông tin, từ đó thúc đẩy việc ra quyết định sáng suốt hơn.
Buộc những kẻ xấu phải chịu trách nhiệm: Khuyến khích sự cảnh giác của cộng đồng, hỗ trợ các nỗ lực vạch trần những kẻ khai thác giá trị và thiết lập các cơ chế nhận dạng.
Kêu gọi các thiết kế cấp mã thông báo sáng tạo: Khám phá các phương pháp như mở khóa theo mục tiêu, phát hành liên tục, cung cấp mã thông báo không giới hạn và phân phối doanh thu lồi để khuyến khích hành vi dài hạn tốt hơn.
Những cải tiến trong các lĩnh vực này sẽ làm tăng khả năng thành công bền vững của dự án và thúc đẩy tăng trưởng lâu dài của ngành. Cuối cùng, điều đáng nói là tôi muốn tiến hành phân tích định lượng hơn về việc khai thác giá trị trong ngành, tuy nhiên, sự thiếu minh bạch khiến không thể thu được dữ liệu liên quan, điều này cũng phản ánh các vấn đề được chỉ ra trong bài viết này.
IOS
Android