Cơ sở hạ tầng dường như là một chủ đề muôn thuở trong Crypto.

Mặc dù Infra không trực tiếp đối mặt với người dùng như các ứng dụng như DeFi, nhưng nó luôn có thể có được nền tảng của các tổ chức hàng đầu đằng sau hậu trường. Từ Crypto Native đến Old Money, việc khởi nghiệp với cơ sở hạ tầng như chỗ tựa tay dường như đã trở thành một công việc kinh doanh “ổn định”. Đường đua ổn định và bạn có thể học các mẫu khi nằm và có thể kiếm lợi nhuận mà không mất bất kỳ khoản tiền nào. Những người tin tưởng vào công nghệ và các ông trùm tài nguyên dường như không muốn tham gia vào việc Áp dụng hàng loạt có rủi ro cao. Ngày càng có nhiều dự án FDV cao xuất hiện như bản sao-dán của nhà máy.

Cuối cùng, giấc mơ nhân lên gấp trăm lần của các nhà đầu cơ và bong bóng định giá của dự án đã bị thị trường chọc thủng một cách tàn nhẫn. Tiền VC đã trở thành chuột lang chỉ sau một đêm và cơ sở hạ tầng vô tận đã đặt ra câu hỏi cuối cùng cho ngành: Chúng ta có thực sự cần nhiều cơ sở hạ tầng đến vậy không? Với câu hỏi này, bài viết này chọn các dự án chủ đạo trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng tiền điện tử làm đại diện để phân tích điều kiện hoạt động của chúng, giúp người đọc có cái nhìn để đánh giá liệu cơ sở hạ tầng thị trường hiện tại có nên được thông thoáng hay không.

Lưu ý của BlockBeats: Thị trường tiền điện tử không có sự giám sát rõ ràng, vì vậy không giống như các công ty niêm yết truyền thống, các bên tham gia dự án không bắt buộc phải tiết lộ đầy đủ hiệu suất cụ thể của họ. Trong số đó, nguồn thu nhập của phía dự án bao gồm chuyển khoản từ ví, thu nhập ngoài chuỗi và bán mã thông báo. Do đó, bài viết này sử dụng dữ liệu trên chuỗi được tiết lộ công khai có thể được thu thập làm cơ sở tham khảo và đánh giá chính.

Lời tiên tri

Oracles không chỉ có thể được sử dụng trong Tiền điện tử để cung cấp báo giá cho các dapp khác nhau nhằm thu hẹp khoảng cách thông tin giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi, mà còn có thể phục vụ các sản phẩm tài chính truyền thống như trái phiếu và hoán đổi nợ xấu. Đồng thời, ở Crypto, nơi việc tuân thủ quy định chưa được tuân thủ đầy đủ, chúng tôi không thể có được tình hình doanh thu hoàn chỉnh sau khi kiểm tra của bên thứ ba thông qua các kênh hiện có và chỉ có thể lấy dữ liệu để phân tích thông qua các kênh công khai trên chuỗi.

Trong đường dẫn oracle, TVS (Tổng giá trị được bảo đảm) thường được sử dụng làm chỉ số chính. Theo dữ liệu của DefiLlama, Chanlink vẫn duy trì vị thế ông vua khi chiếm 44% tổng thị phần TVS và độc quyền. Thị phần TVS của 5 giao thức hàng đầu còn lại là WINKlink (15%), Chronicle (13,59%), Pyth (8,95%) và Switchboard (3,88%). Tuy nhiên, WNLink và Chronicle chủ yếu được sử dụng trong hệ sinh thái TRON và MakerDAO, cả hai đều dựa vào những “cây lớn” của riêng mình để tận hưởng bóng mát và không có ứng dụng phổ biến trên thị trường. Do đó, Chainlink và Pyth đã được chọn làm đối tượng phân tích trong lĩnh vực máy oracle.

Tỷ lệ oracle TVS, nguồn dữ liệu: DefiLlama

Chuỗi liên kết

Là một dự án oracle kỳ cựu, hoạt động kinh doanh chính của Chainlink bao gồm nguồn cấp dữ liệu (nguồn cấp dữ liệu), CCIP và VRF, tự động hóa hợp đồng (người giữ), v.v. Thị phần của nó đã duy trì mức này kể từ khi vượt quá 40% vào năm 2020 và nó duy trì sự độc quyền tuyệt đối trên thị trường. Hoạt động kinh doanh của nó không chỉ bao gồm chuỗi mà còn bao gồm hợp tác với các đơn vị ngoài chuỗi, chẳng hạn như SWIFT, Google Cloud, v.v. Phạm vi và quy mô ứng dụng thị trường của Chainlink hiện không thể so sánh với các giao thức oracle khác và thậm chí cả các dự án cơ sở hạ tầng khác. Đánh giá theo tỷ trọng kinh doanh cụ thể, AAVE V3 chiếm 51% Chainlink TVS, chiếm tỷ trọng lớn nhất và tổng TVL lên tới 11,4 tỷ. Bốn vị trí cuối cùng là Spark, Venus Core Pool, Complex V3 và Eigenpie.

Phân phối Chainlink TVL, nguồn dữ liệu: DefiLlama

Theo dữ liệu của Dune, kể từ khi bước vào chu kỳ thị trường gấu vào tháng 9 năm 2022, doanh thu hàng tháng của Chainlink vẫn ở mức khoảng 4 triệu USD. Theo chu kỳ này, tổng doanh thu trên chuỗi của Chainlink đã không thể trở lại mức của thị trường tăng giá năm 2021, chỉ đạt 4,7 triệu USD vào thời kỳ đỉnh cao của thị trường bê vào tháng 3 năm nay.

Điều đáng chú ý là với tư cách là người đóng góp doanh thu lớn nhất cho Chainlink, thu nhập từ phí giao thức của AAVE đã đạt mức cao mới trong năm nay và hiệu suất tổng thể của nó đang tiến gần đến mức của thị trường tăng giá trước đó. Đồng thời, số lượng người dùng hoạt động hàng ngày của AAVE tiếp tục tăng kể từ cuối năm 2023, ngay cả khi điều kiện thị trường hạ nhiệt. Tuy nhiên, do đó, doanh thu của Chainlink không được cải thiện đáng kể.

Về mặt chia sẻ doanh thu, Ethereum là người chơi chiếm ưu thế trong chu kỳ vừa qua, đóng góp hơn 60% doanh thu. Kể từ khi có nhiều L2 khác nhau, hiện tượng Ethereum quá lớn để thất bại trong Chainlink đã giảm bớt và tỷ trọng của nó cũng giảm dần. Tỷ lệ L2 mới nổi được đại diện bởi Optimism và Arbtrium đã tăng lên đáng kể. Một mặt, nguồn doanh thu của Chainlink phân tán và đa dạng hơn nhưng mặt khác cũng phản ánh sự phân mảnh của thanh khoản sinh thái do L2 mang lại.

Nguồn và tỷ trọng doanh thu của Chainlink, nguồn dữ liệu: Dune

CCIP, với tư cách là sản phẩm chủ chốt của Chainlink khi tham gia vào đường đua xuyên chuỗi, đã được phát hành chính thức vào tháng 7 năm 2023. Chainlink hỗ trợ hầu hết tất cả các chuỗi và giao thức công khai chính thống trên thị trường, đồng thời có thông tin dữ liệu trực tiếp về hoạt động tích hợp của CCIP có thể được mô tả là “đúng thời điểm, đúng địa điểm và đúng người”.

Theo dữ liệu của Dune, CCIP sử dụng phí chuỗi chéo làm nguồn thu nhập kinh doanh chính và chủ yếu được đóng góp bởi các L2 chính thống như Arbitrum, Base và Optimism. Thu nhập xuyên chuỗi phụ thuộc phần lớn vào sự thịnh vượng của thị trường và rất nhạy cảm với phản ứng của thị trường. Vào tháng 3 năm nay, doanh thu chuỗi chéo của nó đạt đỉnh khoảng 258.000 USD, được thúc đẩy bởi những tin tức tích cực sau khi áp dụng BTC ETF. Sau khi thị trường trên chuỗi hạ nhiệt, doanh thu quý 2 giảm 30% và thị trường đạt đến điểm cực kỳ đóng băng trong quý 3. Doanh thu lại giảm 70% và cuối cùng vẫn ở mức 25.000 USD mỗi tháng.

Nguồn và phí liên chuỗi, nguồn dữ liệu: Dune

Về hiệu suất của mã thông báo, mã thông báo gốc $LINK của nó không có bất kỳ chức năng thu thập giá trị nào trước khi cập nhật và với việc liên tục phát hành phần thưởng nút, cấp vi mô sẽ chỉ tiếp tục làm giảm giá của $LINK. Kể từ khi phát hành Tokenomics 2.0 vào năm 2022, tiện ích của token của nó đã thay đổi, chủ yếu thông qua chức năng đặt cược của $LINK. Trong Đặt cược 1.0, chỉ các cộng đồng và nhà khai thác nút mới được phép đặt cược mã thông báo. Sau khi phát hành phiên bản 2.0, nó không chỉ mở rộng quy mô đặt cược mà còn hạ thấp ngưỡng đặt cược và mở ra cơ chế đặt cược. Hiện tại, số lượng lưu hành của $LINK là khoảng 60%. Mặc dù chưa được mở khóa hoàn toàn nhưng với cơ chế đặt cược, giá token của $LINK đã hoạt động tốt trong thị trường tăng trưởng này.

Python

Là một ngôi sao đang lên, Pyth Network áp dụng dịch vụ cung cấp giá "kéo" khác với các nhà tiên tri truyền thống, cải tiến dịch vụ đẩy liên tục trước đây thành truy cập theo yêu cầu. Nếu giao thức DeFi phát triển các hợp đồng tương ứng, bạn có thể tận hưởng dịch vụ cung cấp giá của Pyth, dịch vụ này có thể tiết kiệm nhiều thời gian và chi phí phát triển hơn để đánh bóng sản phẩm của riêng bạn. Với mô hình dịch vụ đơn giản và sự hỗ trợ từ hệ sinh thái Solana, Pyth đã trở thành giao thức oracle lớn nhất của Solana.

Theo dữ liệu của DefiLlama, hoạt động kinh doanh của Pyth tập trung ở Kamino Lend, với TVL là 1,32 tỷ USD, chiếm khoảng 30% tổng TVS. Đồng thời, tổng TVS của Pyth đang tăng lên theo thời gian. Tổng TVS năm nay đã tăng hơn gấp đôi so với mức cao nhất vào năm 2022 và quy mô phát triển của nó vẫn đang mở rộng.

Tăng trưởng Pyth TVL(TVS), nguồn dữ liệu: DefiLlama

Phân phối Pyth TVL(TVS), nguồn dữ liệu: DefiLlama

Không có thông tin công khai nào trên thị trường để hỏi về thu nhập và chi phí của Pyth, vì vậy chúng tôi có thể suy ra liệu tình hình chung của Pyth có tốt từ dữ liệu hoạt động hay không. So với Chainlink dẫn đầu, “ngựa ô” Pyth có lợi thế tuyệt đối về quy mô kinh doanh Price Feeds trên Solana. Hàng tuần, số lượng giao dịch Chainlink cung cấp giá trên Solana ít hơn nhiều so với Pyth, với số lượng giao dịch trung bình mỗi tuần là dưới 1 triệu. Pyth về cơ bản đã duy trì trên 1 triệu giao dịch, chiếm 85% tổng khối lượng giao dịch trên bảng giá của Solana. Là “ngôi nhà hạnh phúc” của Pyth, việc Solana trở thành hậu cứ của nó là điều đương nhiên. Xem xét quy mô kinh doanh của chuỗi EVM, Pyth đang trong giai đoạn tăng trưởng ổn định. Số lượng giao dịch trung bình hàng tuần mà nó xử lý đã vượt quá 100 nghìn và sau đó dần dần ổn định, với Arbitrum, Fantom, Optimism và các chuỗi công khai khác làm trụ cột.

Bên trái: Số lượng giao dịch Solana được xử lý bởi Pyth (so với Chainlink); Bên phải: Số lượng giao dịch được xử lý bởi chuỗi Pyth EVM và các nguồn của chúng, nguồn dữ liệu: Dune

Tuy nhiên, vẫn còn một chặng đường dài để Pyth mở rộng thị trường trong chuỗi EVM. Theo dữ liệu của Dune, Chainlink vẫn ở vị trí độc quyền tuyệt đối hàng tuần, chiếm khoảng 92,7% thị phần EVM. Mặc dù Pyth đang phát triển nhanh chóng nhưng số lượng giao dịch được xử lý bởi chuỗi EVM của nó chỉ chiếm một phần nhỏ so với Chainlink. .

So sánh số lượng giao dịch được xử lý bởi chuỗi EVM Pyth và Chainlink, nguồn dữ liệu: Dune

Điều đáng chú ý là theo dữ liệu từ Dune, đối với toàn bộ thị trường Crypto, số lượng giao dịch được Chainlink xử lý lớn nhất đều đến từ Solana và số lượng giao dịch từ EVM chiếm khoảng một nửa so với Solana.

Số lượng giao dịch mỗi tuần được xử lý bởi Chainlink (Solana VS EVM), nguồn dữ liệu: Dune

Trong bối cảnh đường đua máy oracle đã dần trở thành thị trường đại dương đỏ trong tiền điện tử, dù từ khía cạnh chi phí hay khía cạnh sinh thái, Pyth cần giải quyết vấn đề "TẠI SAO BẠN" cho người dùng để giành được nhiều cổ phiếu EVM hơn.

Từ góc độ đầu tư mã thông báo, việc nắm bắt giá trị của $PYTH tương tự như $LINK và việc quản lý bỏ phiếu của cộng đồng có thể được thực hiện thông qua đặt cược. Ngoại trừ chức năng đặt cược, người dùng không thể chia sẻ cổ tức trong quá trình phát triển Pyth. Đồng thời, tổng số $PYTH là 10 tỷ và lượng lưu hành hiện tại chỉ là 36%. Sau khi trải qua số lượng mở khóa lớn vào tháng 5 và cộng với điều kiện thị trường lạnh giá, giá $PYTH đã sụp đổ. Nó đã giảm nhẹ từ mức cao nhất khoảng 1,2 xuống mức gần đây là khoảng 0,3.

Mặc dù các nguyên tắc cơ bản của Pyth đang có đà tăng trưởng nhưng các nhà đầu tư vào mã thông báo của nó cần phải hiểu liệu các hoạt động kinh doanh này có liên quan đến mã thông báo mà họ nắm giữ hay không.

Khả năng tương tác xuyên chuỗi

Kể từ khi Crypto hình thành cấu trúc đa chuỗi với Ethereum dẫn đầu và các chuỗi công khai khác hỗ trợ lẫn nhau, các chuỗi chéo đã giải quyết vấn đề phân tán thanh khoản do sự phân mảnh của chuỗi công khai gây ra và trở thành một phần không thể thiếu của cơ sở hạ tầng mã hóa.

Trong lĩnh vực khả năng tương tác chuỗi chéo, ba giao thức chuỗi chéo, Wormhole, Layerzero và Axeler, cũng như các ứng dụng chuỗi chéo Across và Stargate, đã được chọn. Bài viết này chỉ phân tích và so sánh lợi nhuận của cơ sở hạ tầng chuỗi chéo từ góc độ tài chính và hoạt động. Nhưng đối với người dùng chuỗi chéo, "có hàng chục triệu chuỗi công khai, an toàn là trên hết".

hố giun

Wormhole là một giao thức liên lạc chuỗi chéo được Solana hợp tác với Certus.One phát triển và ra mắt vào ngày 22 tháng 9 năm 2021. Ban đầu, nó chủ yếu được sử dụng để hiện thực hóa tài sản mã thông báo chuỗi chéo giữa Ethereum và Solana. Cho đến nay, Wormhole có thể hỗ trợ chức năng chuyển tài sản trên nhiều chuỗi bao gồm BSC, Avalanche, Terra, Base, v.v. Wormhole, công ty lớn nhất trong số ba công ty tính theo vốn hóa thị trường, có cơ cấu phí hơi khác một chút. Theo tiết lộ chính thức, đối với Wormhole Gateway, GAS của chuỗi nguồn hiện là chi phí duy nhất và người dùng chỉ cần trả GAS.

Theo dữ liệu của Dune, phần lớn các giao dịch xuyên chuỗi cho đến nay vẫn đến từ chuỗi chéo Ethereum đến Solana, chiếm khoảng 50%, tiếp theo là Bsc, chiếm khoảng 15%. Khác với các điểm gia nhập thị trường của các giao thức chuỗi chéo khác, thị phần L2 chuỗi chéo của Wormhole tương đối nhỏ.

Nguồn chuỗi chéo Wormhole và số lượng giao dịch (từ Ethereum đến các chuỗi khác), nguồn dữ liệu: Dune

Do thiết kế cơ chế phí giao thức, chúng tôi không thể lấy được dữ liệu thu nhập trực quan. Do đó, chúng tôi đo lường các điều kiện hoạt động của Wormhole từ góc độ hoạt động của người dùng và khối lượng giao dịch. Hiệu suất của Wormhole trong Quý 1 năm nay rất vượt trội, với khối lượng giao dịch hàng ngày cao nhất lên tới 50.000 giao dịch. Sự gia tăng khối lượng giao dịch trong tháng 1 chủ yếu là do các giao dịch tích cực trên chuỗi do hiệu ứng tạo ra của cải của MEME Coin sinh thái Solana và các giao dịch xuyên chuỗi tới Solana chiếm một nửa tổng khối lượng giao dịch. tăng vọt vào tháng Giêng. Tuy nhiên, khi câu chuyện về Solana MEME dần yếu đi, khối lượng giao dịch của Wormhole cũng giảm sút rõ rệt. Trong phần lớn thời gian của năm nay, con số này vẫn ổn định ở mức khoảng 3.000 đến 5.000.

Khối lượng giao dịch chuỗi chéo hàng ngày của Wormhole, nguồn dữ liệu: Artemis

Đối với các nhà đầu tư mã thông báo, mã thông báo gốc $W của Wornhole có những hạn chế mạnh mẽ về khả năng nắm bắt giá trị của nó. Chức năng chính của $W tập trung vào quản trị trên chuỗi sau khi đặt cược. Không giống như các giao thức chuỗi chéo khác, Wormhole áp dụng cơ chế đồng thuận POA. Trình xác thực bao gồm 19 trình xác thực tổ chức quy mô lớn "đáng tin cậy" và không yêu cầu cam kết mã thông báo khi xác minh các tin nhắn giữa các chuỗi. Điều này không chỉ làm giảm các kịch bản ứng dụng của token $W mà mặt khác, những người xác thực thiếu đủ động lực kinh tế theo cơ chế POA và chi phí cho việc làm xấu giảm đáng kể.

lớp không

Là giao thức cơ bản cho giao tiếp toàn chuỗi, kịch bản ứng dụng chính hiện tại của LayerZero là chuyển giao tài sản mã thông báo, cũng như các trường hợp sử dụng hoạt động như NFT và quản trị chuỗi chéo. Nguồn doanh thu của LayerZero chủ yếu đến từ phí thông tin chuỗi chéo: khi người dùng chuyển tài sản mã thông báo của họ từ chuỗi nguồn sang chuỗi đích, giao thức LayerZero sẽ tính phí từ chuỗi nguồn dưới dạng tiêu chuẩn tiền tệ. Trong quý gần đây nhất (quý 3 năm 2024), nguồn doanh thu chính của LayerZero là Arbitrum, BNB Chain và Ethereum. Đồng thời, trong quý 2 năm nay, do GAS giảm, tỷ lệ giao dịch chuỗi chéo trên mạng Arbitrum và Optimism đã tăng lên đáng kể. Là giao thức hàng đầu trên đường đua chuỗi chéo, các dapp tích hợp của nó cũng đã vượt mốc 50.000 thành công trong năm nay.

Bên trái: Tỷ lệ nguồn doanh thu của LayerZero; Bên phải: Số lượng ứng dụng tích hợp của LayerZero, nguồn dữ liệu: Dune, trang web chính thức của LayerZero

Theo dữ liệu của Dune, doanh thu của LayerZero trong 3 quý năm 2024 là: 37,6879 triệu USD, 12,8626 triệu USD và 972.700 USD (tính đến ngày 31 tháng 8). Có thể thấy rõ doanh thu giao thức của LayerZero bắt đầu giảm đáng kể sau khi bước vào quý 2 và không thể phục hồi. Một mặt, LayerZero đã chính thức phát hành mã thông báo vào tháng 6 và thực hiện các biện pháp chống phù thủy trước đó, xóa sạch nhiều dữ liệu bị tẩy trắng; mặt khác, môi trường thị trường tổng thể đều giảm giá trong tháng 5 và tất cả các mã thông báo chuỗi công cộng lớn đều trở nên sắc nét. sự sụt giảm đã khiến doanh thu của nó thậm chí còn tồi tệ hơn.

Tỷ lệ và doanh thu hàng tháng của LayerZero, nguồn dữ liệu: Dune

Thống kê khối lượng giao dịch hàng ngày của LayerZero, nguồn dữ liệu: Dune

Các điều kiện hoạt động tổng thể của LayerZero có liên quan chặt chẽ đến hoạt động của thị trường trên chuỗi. Khi thị trường trên chuỗi tăng giá, dữ liệu hoạt động của Layerzero cũng sẽ tăng lên. Sau tháng 5 năm nay, thị trường chuyển sang xu hướng giảm và doanh thu của nó gần như “chặt chân”, cao hơn một chút so với mức của thị trường gấu trước đó. Lý do không chỉ là môi trường thị trường mà việc giảm đáng kể phí gas do nâng cấp Cancun mang lại cũng là một yếu tố quan trọng khiến doanh thu của Layerzero giảm ở mức độ lớn.

Mã thông báo gốc của LayerZero là $ZRO. Khi nó được ra mắt lần đầu tiên vào tháng 6 năm nay, giá trị thị trường của nó đã lên tới 1 tỷ. Hiện nó đã giảm một nửa xuống còn 433 triệu. $ZRO đóng vai trò là mã thông báo quản trị của Layerzero và có thể được sử dụng trong quá trình nhắn tin xuyên chuỗi. Về cơ bản, tỷ lệ P/F của Layerzero vẫn được định giá quá cao do mức giảm vốn hóa thị trường ít hơn mức giảm doanh thu.

trục

Mô hình kinh doanh của Axelar vẫn theo phương thức “thu tiền thuê” truyền thống. Các giao dịch và thực hiện hợp đồng thông minh trên mạng Axelar tạo ra các khoản phí tương ứng, được thanh toán bằng mã thông báo AXL và tạo doanh thu trực tiếp cho mạng. Người dùng thực hiện các giao dịch chuỗi chéo sẽ thanh toán GAS cho mạng Axelar, sau đó mạng này sẽ phân phối lại cho các nhà đầu tư. Khoản thanh toán chính của Axelar bao gồm phần thưởng mã thông báo AXL $ được trả cho người xác thực. Đồng thời, Axelar cũng đang phát triển AVM với mục đích mở ra cơ hội phát triển hợp đồng thông minh ở cấp độ chuỗi chéo. Theo dữ liệu chính thức, các giao dịch chuỗi chéo quan trọng nhất hiện nay đến từ Chuỗi BNB và Sei. Quy mô giao dịch của cả hai là 3,4 tỷ USD, chiếm khoảng 40% tổng khối lượng giao dịch.

Biểu đồ phân phối giao dịch chuỗi chéo thống kê chính thức của Axelar, nguồn dữ liệu: Trang web chính thức của Axelar

Từ quý 1 năm 2024 đến quý 3 năm 2024, dù xét về khối lượng giao dịch hay phí chuỗi chéo, các chỉ số khác nhau bằng đô la Mỹ của Axelar đều không lạc quan, với mức giảm mạnh hơn 50% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy xu hướng giảm ngày càng tăng. Nhìn từ góc độ tỷ lệ giá trên thu nhập, tỷ lệ P/F của Axelar trong quý 3 không hề giảm mà còn tăng lên. Lý do chính là giá trị thị trường của nó đã giảm khoảng 30%, thấp hơn mức giảm một nửa thu nhập từ phí chuỗi chéo. Do đó, tỷ lệ P/F nhìn chung cao một cách giả tạo.

Bên trái: Những thay đổi về chỉ số tài chính hàng quý của Axelar; Bên phải: Biểu đồ so sánh vốn hóa thị trường lưu thông và phí giao dịch của Axler, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Về dữ liệu người dùng, số người dùng hoạt động hàng ngày của Axelar đã hình thành đỉnh cao gấp đôi vào giữa tháng 1 và giữa tháng 7 năm nay, với số người dùng hoạt động hàng ngày cao nhất đạt 4,5 nghìn. Tuy nhiên, nó dần giảm trở lại khoảng 1,5 nghìn sau giữa tháng 7. Nhìn chung, người dùng của Axelar vẫn hoạt động trong năm nay so với năm 2023. Điều đáng chú ý là tỷ lệ GMP (Nhắn tin chung) trong mạng Axlear tiếp tục tăng và nó gần như đã thay thế hoàn toàn chuỗi chéo tài sản đơn giản, chiếm 98% tổng số người dùng đang hoạt động.

Dữ liệu hoạt động hàng tháng của Axelar, nguồn dữ liệu: Trang web chính thức của Axelar

Axelar hiện có liên kết đến 66 chuỗi bao gồm Ethereum, Chuỗi BNB, Arbitrum, Fantom và các chuỗi công khai chính thống khác. Khi số lượng mạng được liên kết tăng lên, ngưỡng dành cho người xác thực cũng sẽ tăng lên và phần thưởng mã thông báo tương ứng cũng sẽ tăng lên. Ban đầu, kế hoạch như vậy sẽ dẫn đến sự gia tăng tỷ lệ lạm phát của $ AXL. Sau khi quan chức này nhận ra vấn đề này, nó đã thay thế nó bằng cơ chế đốt GAS. Sự thay đổi trong cơ chế lạm phát token tổng thể mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư token $AXL, những người có lạm phát hàng năm là 11,5% có thể được bù đắp 10% thông qua việc đốt GAS.

Sang

Across là một giao thức chuỗi chéo được hỗ trợ bởi UMA, dựa trên cơ chế tiên tri lạc quan của UMA để hiện thực hóa chuỗi chéo giữa L2 và L1. Các chuỗi hiện được hỗ trợ bao gồm các chuỗi công khai L2 chính thống như Arbitrum, Optimim, Base, Linea và Blast.

Dựa trên nguyên tắc thiết kế kỹ thuật của chuỗi chéo, Across giới thiệu ReLayer chuyển tiếp và dựa vào đó để khóa tài sản mã thông báo của chuỗi nguồn và giải phóng các mã thông báo tương ứng trong chuỗi mục tiêu. Sau khi hoàn thành việc thực hiện chuyển tiếp, nhà tiên tri lạc quan sẽ tiến hành xác minh dữ liệu tiếp theo để đảm bảo an ninh tài sản và trao thưởng cho người chuyển tiếp. Relayer trong mạng Across dựa vào tính thanh khoản của các token tương ứng do LP cung cấp trên chuỗi mục tiêu khi kết nối. Nếu thanh khoản cạn kiệt, chi phí chuỗi chéo của người dùng sẽ tăng lên.

Vì vậy, hoạt động tốt của Across không thể tách rời sự tham gia của “Relayer” và “LP” bên tay trái và tay phải. Cả hai đều chịu nhiều rủi ro khác nhau liên quan đến bất kỳ sự kiện cầu nối nào trên Across và người dùng sẽ trả phí cho họ khi sử dụng các dịch vụ chuỗi chéo. Một mặt, mô hình hoạt động của nhóm thanh khoản về cơ bản tương tự như AAVE hoặc Hợp chất, kế hoạch định giá của nó cũng đề cập đến thiết kế định giá của AAVE và áp dụng mô hình định giá lãi suất: lãi suất R được tính thông qua mô hình và dựa trên chu kỳ giao dịch một tuần. Tính phí LP. Mặt khác, rơle sẽ tạm ứng GAS khi vượt qua chuỗi và sẽ nhận được bồi thường phí sau khi giao dịch được xác minh thành công. Vì vậy, khi đánh giá Across có hoạt động tốt hay không, khối lượng giao dịch và phí giao dịch sẽ là tiêu chí đánh giá công bằng hơn.

Theo dữ liệu của DeFiLlama, khối lượng giao dịch của Across trong tháng qua là 637,94 triệu USD, đứng thứ 6 trong số các ứng dụng xuyên chuỗi. Tính đến ngày 11 tháng 9, số người dùng tích lũy của Across đã vượt quá 2 triệu và số người dùng hoạt động hàng tháng đã ổn định ở mức khoảng 200.000.

Xếp hạng ứng dụng chuỗi chéo (sắp xếp theo khối lượng giao dịch), nguồn dữ liệu: DefiLlama

Đồng thời, theo dữ liệu do Dune cung cấp, phí giao dịch chuỗi chéo do quý 2 gây ra trong năm nay đã tương đương với phí giao dịch hàng ngày vào cuối chu kỳ trước. đạt mức 60.000 USD mỗi ngày. Mặc dù Across không nổi tiếng như các ứng dụng cross-chain khác nhưng nó vẫn có khả năng cạnh tranh nhất định trên thị trường.

Về thành phần và phí giao dịch chuỗi chéo hàng ngày, nguồn dữ liệu: Dune

Về khối lượng giao dịch chuỗi chéo, số lượng chuỗi chéo của Across đã đạt mức cao 2,4 tỷ USD trong quý 1 vào đầu năm. Sau đó, sự bùng nổ MEME trong quý 2 đã duy trì khối lượng giao dịch xuyên chuỗi trên 2,5 tỷ USD. Tuy nhiên, trái ngược với điều này, mặc dù chuyển khoản trên chuỗi đã tăng lên nhưng phí xử lý vẫn không tăng đến mức lẽ ra phải có. Thay vào đó, nó đạt đỉnh vào quý 1 năm nay, sau đó giảm 33% trong quý 2 và giảm một nửa 66% trong quý 3. Nguyên nhân sụt giảm trong Quý 2 là do việc nâng cấp Cancun đã làm giảm GAS chuỗi chéo của L2 rất nhiều. Quý 3 là do khối lượng giao dịch sụt giảm do thị trường suy thoái.

Những thay đổi về các chỉ số tài chính khác nhau trên khắp, nguồn dữ liệu: TokenTerminal

Từ góc độ đầu tư mã thông báo, mã thông báo gốc $ACX của Across có khả năng nắm bắt giá trị yếu. $ACX có thể được sử dụng trong các quyết định quản lý quỹ DAO và làm phần thưởng đặt cược cho LP. Across đã đề xuất kế hoạch phần thưởng khóa LP. Thời gian khóa càng dài, bạn sẽ nhận được càng nhiều phần thưởng cấp số nhân và ưu đãi mã thông báo $ACX. Kể từ khi áp dụng đề xuất Ảnh chụp nhanh vào tháng 9 năm 2023, Across đã tăng % APY của nhóm thanh khoản lên 50% và giảm hệ số nhân 3x ban đầu xuống còn 2 lần.

Rõ ràng, đối với bản thân dự án Across, không có mối tương quan trực tiếp giữa khả năng sinh lời của nó với giá và giá trị thị trường của mã thông báo. Mặc dù phí giao dịch của mạng Across đã nhiều lần bị cắt giảm một nửa nhưng giá trị thị trường của token $ACX vẫn ổn định ở mức khoảng 120 triệu USD. Do đó, chi phí giao dịch giảm dẫn đến tỷ lệ P/F tăng và tổng thể dự án đang ở trạng thái được định giá quá cao. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, tỷ lệ P/F tổng thể cao giả tạo dường như không có tác động trực tiếp đến quyết định đầu tư của $ACX.

Về phí giao dịch và biểu đồ so sánh vốn hóa thị trường lưu hành, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

cổng sao

Stargate là một giao thức chuyển thanh khoản tổng hợp được LayerZero chính thức ra mắt và phát triển dựa trên công nghệ LayerZero. Định vị của Stargate tập trung hơn vào việc trở thành một ứng dụng chuỗi chéo cho DeFi toàn chuỗi. Nó hiện bao gồm hơn 10 chuỗi công khai bao gồm Abriturm, Scroll, Base, Linea, v.v. Theo dữ liệu của DeFiLlama, quy mô của nó đã đạt 2 USD sau Arbitrum Bridge. trong tháng qua 1 b, vững chắc ở vị trí thứ hai.

Nguồn dữ liệu: DefiLlama

Ngoài tương tác xuyên chuỗi, Stargate còn có các hoạt động kinh doanh như xây dựng nhóm thanh khoản và khai thác đặt cược. Mô hình của Pool tương tự như Across. Khi xây dựng chuỗi chéo toàn chuỗi, chuỗi mục tiêu chuỗi chéo Stargate yêu cầu LP cung cấp tính thanh khoản tương ứng. Nhà đầu tư có thể cung cấp thanh khoản dưới dạng LP và thu được lợi nhuận tương ứng. Mặt khác, người dùng có thể đặt cược mã thông báo LP để nhận phần thưởng mã thông báo $ STG.

Kênh doanh thu của Stargate chủ yếu đến từ phí xử lý được tính cho việc chuyển mã thông báo. Đối với mỗi lần chuyển mã thông báo không phải $STG, sẽ bị tính phí 0,06%. Trong số đó, chủ sở hữu LP và veSTG sẽ nhận được mức phân bổ phí là 0,01%.

Tuy nhiên, phí giao dịch của Stargate đã giảm kể từ đầu năm. Mức cao nhất đạt 3,34 triệu USD và thấp nhất là 196 nghìn USD trong quý 3. Tuy nhiên, so với Across, luồng kinh doanh của Stargate vẫn rất lớn, với khối lượng giao dịch duy trì trong khoảng từ 3 tỷ USD đến 5 tỷ USD trong hai quý đầu tiên. Tuy nhiên, quý 3 đã giảm nghiêm trọng, chỉ còn 226,82 triệu USD.

Những thay đổi về các chỉ số tài chính khác nhau của Stargate, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Phí giao thức do Stargate tính bắt đầu giảm mạnh sau tháng 5 năm nay và tổng doanh thu phí trong quý 3 năm nay đã bốc hơi 90% so với quý 2. Tuy nhiên, giá trị thị trường lưu hành của $STG không giảm khi tổng phí giảm và luôn duy trì ở mức khoảng 120 triệu. Điều này dẫn đến tỷ lệ P/F tăng vọt trong quý 3, tại thời điểm đó giá $STG được định giá quá cao một cách nghiêm trọng.

Biểu đồ so sánh phí giao dịch Stargate và vốn hóa thị trường lưu hành, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

So với $ACX, mã thông báo gốc $STG của Stargate áp dụng thiết kế mô hình năm về mặt kinh tế mã thông báo và có khả năng nắm bắt giá trị mạnh hơn. Người nắm giữ token có được veSTG bằng cách cam kết $STG, bỏ phiếu về tiêu chuẩn phí của Stargate, điều chỉnh nhóm thanh khoản và các vấn đề khác, đồng thời tham gia quản trị cộng đồng. Đồng thời, khi thời gian đặt cọc mã thông báo STG được kéo dài, người dùng có thể nhận được phần thưởng veSTG bổ sung để tăng sức ảnh hưởng của họ trong việc quản trị cộng đồng và bánh đà tích cực có thể được tăng tốc. Mặt khác, người dùng có thể cung cấp $STG cho nền tảng để tăng tính thanh khoản và cũng có thể nhận được phần thưởng $STG thông qua việc khai thác. Nhìn chung, vốn hóa thị trường của $STG tương đối ổn định.

kho

Nếu Web3 có thể đạt được Massive Adpotion thực sự trong tương lai gần thì việc lưu trữ dữ liệu phi tập trung là rất quan trọng và sẽ trở thành một phần không thể thiếu. Mặc dù quy mô lưu trữ dữ liệu tổng thể của Web3 không đáng kể so với lưu trữ Web2 truyền thống nhưng điều này cũng có nghĩa là các dự án lưu trữ Web3 trong tương lai sẽ có mức trần cao hơn và thị trường chứng khoán khổng lồ. Trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng lưu trữ, chúng tôi đã chọn hai dự án lớn là Filecoin và Arweave để phân tích so sánh.

Filecoin

Filecoin áp dụng mô hình trả tiền cho mỗi lần sử dụng thay vì giao dịch một lần của Arweave. Các nhà cung cấp lưu trữ của Filecoin (tức là thợ mỏ) khai thác $FIL bằng cách cung cấp dịch vụ lưu trữ cho người dùng Filoin hoặc cam kết dung lượng lưu trữ trên mạng. Để khuyến khích sự phối hợp mạng lâu dài, 25% phần thưởng khối mà người khai thác nhận được có thể được sử dụng ngay lập tức, trong khi 75% sẽ được mở khóa tuyến tính trong 180 ngày. Thứ hai, nếu người dùng có nhu cầu sử dụng dịch vụ lưu trữ, họ cần phải trả một khoản phí $FIL nhất định. Tương tự, khi có yêu cầu truy xuất, truy xuất tiếp theo, người dùng cũng sẽ phải trả một khoản phí nhất định.

Nhìn chung, thu nhập hoạt động của Filcoin chủ yếu bao gồm GAS tương tác của người dùng và thu nhập từ tiền phạt của người khai thác. Phần thưởng token $FIL dành cho người khai thác là khoản chi tiêu chính theo mô hình kinh doanh của nó. Đồng thời, Filecoin đang tích cực chuyển đổi sang điện toán trên chuỗi và đã phát triển FVM để tạo điều kiện cho các nhà phát triển phát triển ứng dụng trên Filecoin và hoàn thiện việc xây dựng hệ sinh thái.

Theo dữ liệu của Messari, số lượng người dùng Filecoin có quy mô lưu trữ lớn hơn 1.000 TiB không ngừng tăng lên. Những người dùng như vậy thường là người dùng cấp doanh nghiệp với khối lượng lưu trữ dữ liệu lớn và độ bám dính tốt.

Filecoin lớn hơn 1.000 TiB để lưu trữ thay đổi của người dùng, nguồn dữ liệu: Messari

Theo dữ liệu của TokenTerminal, có thể thấy thu nhập từ phí của Filecoin tiếp tục tăng từ đầu năm đến cuối tháng 6, với mức tăng lên tới 151%. Tuy nhiên, sau khi bước vào quý 3, phí chung đã giảm mạnh. Từ góc độ chi tiêu, ưu đãi Token, như một phần thưởng khối, đã tăng tốc độ suy giảm kể từ cuối Q1. Tình trạng hiện tại này không chỉ do thiết kế xoắn ốc của nền kinh tế mã thông báo Filecoin, mà nguyên nhân chính đằng sau nó là sự mất mát ngày càng tăng của các thợ mỏ. Theo dữ liệu của Filscan, kể từ cuối năm 2023, không thể che giấu sự suy giảm của các nhà cung cấp dịch vụ lưu trữ đang hoạt động của Filecoin “chạy trốn bằng xô”. Từ góc độ định giá truyền thống, Tỷ lệ P/F của nó cao giả tạo trong Quý 3 do chi phí thấp hơn.

Những thay đổi về các chỉ số tài chính khác nhau của Filecoin, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Thống kê các nhà cung cấp lưu trữ đang hoạt động, nguồn dữ liệu: Trang web chính thức của Filecoin

Ở cấp độ thu thập giá trị mã thông báo, mã thông báo $FIL của nó không chỉ đóng vai trò là GAS trong mạng Filecoin mà còn có thể được sử dụng làm mã thông báo khuyến khích cho "thợ mỏ" cung cấp dịch vụ lưu trữ và "thợ mỏ" cần phải cam kết mã thông báo $FIL khi cung cấp dịch vụ lưu trữ coin nhằm đảm bảo an ninh mạng và chất lượng dịch vụ. Thiết kế kinh tế mã thông báo tổng thể của Filecoin thể hiện một mô hình xoắn ốc.

Giá của Filecoin trong thị trường tăng giá vừa qua đã bị phóng đại rất nhiều. Vào thời kỳ đỉnh cao, giá $FIL đạt 200 đô la Mỹ và FDV của nó đạt tới mức phóng đại 380 tỷ. Lý do khiến giá tăng vọt là một mặt, có một lượng nhỏ $FIL được mở khóa và mặt khác, do phần thưởng của người khai thác dựa trên loại tiền $FIL nên khi giá tiền tệ tăng, người khai thác sẽ bị thu hút tham gia thị trường và những người khai thác sẽ mua thêm $FIL để sử dụng. Nhờ thiết kế kinh tế mã thông báo, điều này cuối cùng đã dẫn đến sự tăng giá của $FIL.

Tuy nhiên, sau khi Bitcoin ETF đưa một con bê vào thị trường trong năm nay, giá tiền tệ của $FIL đã không tạo ra một đợt tăng đột biến như thị trường tăng trưởng trước đó. Tính đến thời điểm tác giả hoàn thành, mức tăng giá của $FIL trong năm qua. chỉ là 4,6%. Mặt khác, giá token gốc $AR của Arweave, cũng đang trên đà tăng, đã tăng tới 313% trong một năm.

Nguồn dữ liệu: CoinGecko

Một mặt, môi trường thị trường không như mong đợi; mặt khác, không giống như $AR, gần với mức lưu thông đầy đủ, tính thanh khoản của $FIL là khoảng 30% và vẫn còn một số lượng lớn mã thông báo đã được mở khóa, điều này có tác động tiêu cực đến giá token tổng thể. Phải có áp lực bán. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc đầu tư vào dự án và token dự án.

dệt

Arweave khác với Filecoin được đề cập ở trên là đạt được khả năng lưu trữ dữ liệu người dùng phi tập trung và vĩnh viễn trên chuỗi. Giao thức Arweave được xây dựng trên giao thức HTTP. Người dùng có thể truy cập Arweave thông qua các trình duyệt Web2 như Google Chrome và cho phép các cá nhân có dung lượng ổ cứng nhàn rỗi lưu trữ dữ liệu dưới dạng trao đổi mã thông báo AR.

Arweave áp dụng mô hình kinh doanh tính phí một lần. Người dùng chỉ cần trả khoản phí tương ứng dựa trên dung lượng dữ liệu được lưu trữ để có được dung lượng lưu trữ vĩnh viễn. Một phần phí một lần mà người dùng trả sẽ được sử dụng cho chi phí lưu trữ ban đầu và phần còn lại được quyên góp cho quỹ Arweave để trang trải chi phí lưu trữ trong tương lai.

Mặc dù dữ liệu tải lên của người dùng Arweave giống với thị trường tăng trưởng trước đó, nhưng nó thậm chí còn bắt kịp một chút, đạt tối đa 8,79 T/tháng. Tuy nhiên, so sánh với dữ liệu tải lên của người dùng Filecoin vẫn thấp hơn dự kiến. Theo dữ liệu của Starboard, khối lượng tải lên hàng ngày của Filecoin đã đạt tới 1,5 E (trong đó 1 EiB = 1024 TiB quy mô lưu trữ của Arweave có độ lớn khác với Filecoin).

Khối lượng dữ liệu tải lên hàng ngày của Arweave, nguồn dữ liệu: ViewBlock

Khối lượng dữ liệu tải lên hàng ngày của Filecoin, nguồn dữ liệu: Starboard

Ước tính theo tháng, lấy dung lượng lưu trữ trung bình 4 TB của Arweave làm ví dụ, theo kết quả tính toán của trang web ar-fee, chi phí khoảng 7w để lưu trữ 4 TB dữ liệu. Theo dữ liệu của CoinGecko, phí lưu trữ dữ liệu để Filecoin lưu trữ 4 terabyte là 0,76 USD mỗi tháng. Với cùng mức chi phí là $7 W, bạn có thể lưu trữ trong 7675 năm bằng Filecoin. 7675 năm rõ ràng không có gì đáng nói nếu so với “lưu trữ vĩnh viễn”, nhưng đối với một công ty hay cá nhân thì nó gần như tương đương với một sự vĩnh hằng.

Tính phí lưu trữ Arweave, nguồn dữ liệu: https://ar-fees.arweave.dev/

Khi chúng tôi xem xét lại mô hình kinh doanh “trả tiền một lần, lưu trữ vĩnh viễn” của Arweave, câu chuyện như vậy không phải là một câu chuyện hấp dẫn về mặt logic cơ bản. Trước hết, bản chất của Arweave tương tự như một "viên nang thời gian", và định vị của nó là hướng đến những dự án nhỏ nhưng đẹp mắt. Nó không hấp dẫn đối với các doanh nghiệp lớn Dữ liệu mà các doanh nghiệp lớn cần lưu trữ thường là thông tin riêng tư chứ không phải thông tin công khai. Mặt khác, từ góc độ chi phí, nhiều dữ liệu doanh nghiệp không yêu cầu chi phí lưu trữ đắt đỏ như vậy để lưu trữ vĩnh viễn. . Sẽ tiết kiệm chi phí hơn khi áp dụng giải pháp lưu trữ của Filecoin. Vì vậy, về cơ bản, Arweave khó thu hút được lượng khách hàng lớn, đó là lý do tại sao kích thước tải lên dữ liệu của nó vẫn ở mức 4 T.

Mặc dù Arweave có lượng khán giả hạn chế và trần sản phẩm tương đối thấp so với Filecoin, nhưng từ góc độ dữ liệu vi mô, phí giao dịch của Arweave chỉ thấp hơn một chút so với thị trường giá lên trước đó nếu được định giá theo đơn vị tiền tệ. Phí giao dịch vào tháng 9 năm 2021 là 4468 $AR, với giá trị khoảng $223400 (50*$4468); phí giao dịch vào tháng 8 năm 2024 là 6685 $AR, với giá trị khoảng $167125 (25*$6685).

Phí giao dịch dựa trên đồng xu Arweave, nguồn dữ liệu: ViewBlock

Đối với các nhà đầu tư token $AR, $AR đảm nhận chức năng thanh toán cơ bản của tiền tệ. Mã thông báo gốc của Arweave là $AR. Một mặt, $AR có thể được sử dụng làm phương thức thanh toán để thanh toán chi phí lưu trữ dữ liệu. Khi người dùng lưu trữ dữ liệu trên mạng Arweave, họ cần trả phí lưu trữ một lần bằng mã thông báo AR. Những khoản phí này đảm bảo lưu trữ dữ liệu vĩnh viễn. Mặt khác, những người khai thác được thưởng bằng mã thông báo AR bằng cách lưu trữ và xác minh dữ liệu. Về hiệu suất giá mã thông báo, vui lòng tham khảo phân tích trước đó.

Tính sẵn có của dữ liệu DA

Các chuỗi công khai lớn mà chúng ta quen thuộc thường áp dụng thiết kế nguyên khối, tích hợp, với một blockchain duy nhất xử lý tất cả các giao dịch. Tuy nhiên, dù là phân công lao động xã hội hay Crypto thì sự phát triển của phân công lao động tinh tế dường như là điều tất yếu. Kể từ khi bắt đầu mô-đun hóa, Tính khả dụng của Dữ liệu (DA) đã trở thành một phần không thể thiếu trong các khối xây dựng Lego của Ethereum. Trong số đó, tiêu biểu hơn là Celestia, EigenDA và Avail. Do dữ liệu hạn chế về EigenDA và Avail, chúng tôi đã chọn Celestia để phân tích.

Celestia

Mã thông báo gốc của Celestia là $TIA có thể hỗ trợ các nhà phát triển phát triển chuỗi công khai mới và sử dụng $TIA để thanh toán GAS. Người dùng cũng có thể cam kết $TIA để nhận phần thưởng. Do sự phổ biến của airdrop $TIA, hiệu quả có lợi đã rõ ràng khi bắt đầu ra mắt, với mức tối đa là $20/TIA. Sau khi điều kiện thị trường hạ nhiệt, giá $TIA dần trở lại mức bình thường.

Chân dung người dùng Celestia chủ yếu tập trung ở Rollup. L2 trên thị trường sử dụng Ethereum để cung cấp dữ liệu và giải quyết giao dịch, điều này sẽ dẫn đến chi phí cao. Tuy nhiên, việc áp dụng Celestia sẽ gây ra sự thay đổi “về chất” về chi phí. Lấy Arbitrum và Optimism làm ví dụ, nếu Celestia được chọn thay vì Ethereum, thì mỗi 100 triệu giao dịch sẽ phải chịu chi phí DA lần lượt là 32.598 USD và 15.333 USD, giảm tổng chi phí lần lượt là 89% và 92%.

Arbitrum và Optimism so sánh mức tiết kiệm chi phí DA khi sử dụng Celestia trong Ethereum, nguồn dữ liệu: hashedem.substack.com

Các dự án mô-đun như Celestia mang lại sự tiện lợi lớn cho L2. Phản ánh trong dữ liệu cơ bản, thị phần của Celestia đang dần tăng lên. Theo dữ liệu từ Blockworks, nó hiện đã đạt mức thị phần là 44%. Mặc dù tính bảo mật của Celestia không thể so sánh với Ethereum, nhưng thứ mà thị trường cần hơn bảo mật là chi phí DA thấp. Chiến lược giá thấp đã giúp Celestia mở rộng quy mô thị trường một cách hiệu quả.

Thị phần DA (theo thống kê của data post), nguồn dữ liệu: Blockworks

Từ hình bên dưới, chúng ta có thể thấy trực quan rằng sau khi mỗi dự án áp dụng Celestia, chi phí trung bình có thể giảm xuống khoảng 80% -90% chi phí ban đầu.

Tiết kiệm chi phí khi sử dụng Celestia trong từng dự án, nguồn dữ liệu: numia.data

Bây giờ Celestia có thể cung cấp dịch vụ DA với mức giá thấp như vậy, Celestia vẫn kiếm được tiền chứ?

Theo dữ liệu của Aremis, dữ liệu tải lên trung bình hàng ngày của Celestia là khoảng 3,5 K/MiB và phí tải lên dữ liệu bằng USD đã giảm từ 0,5 USD/MIB trong tháng 6-tháng 7 xuống còn 0,3 USD/MIB trong tháng 8-tháng 9. Ngoài ra, GAS sẽ được tiêu thụ. Vì vậy, doanh thu tiềm năng hàng năm của Celestia thực sự thấp hơn ở mức hàng triệu đô la.

Mặc dù Celestia vẫn có lãi ở cấp độ dữ liệu nhưng nó đã sai lệch đáng kể so với định giá. Theo dữ liệu của CoinGecko, FDV của nó là 6,4 tỷ. Có lẽ không có cảm nhận trực quan về FDV là 6,4 tỷ. Chúng ta cũng có thể so sánh nó với Chainlink ở đầu bài viết. Giá trị thị trường của nó hiện là khoảng 7 tỷ và FDV của nó là khoảng 12 tỷ. Về doanh thu hàng triệu USD của Celestia, rõ ràng một nửa định giá của Chainlink có rất nhiều nước. Kinh doanh thực hiện

Mô hình và hoạt động không đủ để hỗ trợ giá trị thị trường tăng cao của nó.

Bên trái: Tình huống đăng dữ liệu Celestia/Ethereum bên phải: Chi phí trung bình của Celestia/Ethereum trên mỗi MiB, nguồn dữ liệu: Artemis

Mặt khác, $TIA hiện chỉ được mở khóa ở mức 26% và phải đối mặt với mức mở khóa lớn trị giá 1 tỷ USD vào ngày 30 tháng 10. Đồng thời, TIA không có giới hạn nguồn cung tối đa. Và điều đáng chú ý là vào ngày 24 tháng 9, Celestia Foundation đã công bố hoàn thành khoản tài trợ 100 triệu đô la do Bain Capital Crypto, Synracy Capital, 1kx và các tổ chức khác dẫn đầu. Thông báo chính thức về việc hoàn thành khoản tài trợ 100 triệu USD trước khi mở khóa rất hấp dẫn.

Trạng thái mở khóa token $TIA, nguồn dữ liệu: DeFiLlama

Đối với đường đua DA, mặc dù khách hàng chính của nó là nhiều loại hình cuộn khác nhau, L2 chính thống hiện tại vẫn sử dụng mạng chính Ethereum làm DA và rất ít L2 chọn Celestia. Điều quyết định sự sống chết của Celestia, ngoài việc liệu mô hình kinh doanh của chính nó có thể được triển khai hay không, quan trọng hơn là mối quan hệ tinh tế giữa Ethereum và mỗi L2. Chọn Celestia tương đương với việc công khai nổi dậy chống lại Ethereum. Trong chu kỳ này, nơi bạn khó có thể tồn tại bằng cách gắn bó với nhau vì sự ấm áp, nền kinh tế thị trường dường như không còn quan trọng nữa.

L2

Là chủ đề chính của đợt xây dựng hạ tầng lần này, L2 đã đạt thành tích “kiếm tiền trong khi nằm” so với L1 vốn thường xuyên đốt tiền như điên. Với sự hỗ trợ kỹ thuật của OP STACK, chi phí phát triển L2 đã giảm đáng kể, thực sự hiện thực hóa "khởi chạy chuỗi chỉ bằng một cú nhấp chuột". Thông thường, chi phí của L2 bao gồm bộ sắp xếp chuỗi, DA, bộ phận phát triển và các bộ phận khác. Sau khi nâng cấp Cancun, GAS của L2 thường giảm 50% -90%. Trong khi thị trường đang tận dụng những ưu điểm của L2 thì GAS thấp nhưng cũng đang dần phát hiện ra những nhược điểm của L2. Chúng ta có thực sự cần nhiều L2 đến vậy không? Với câu hỏi này, chúng tôi đã phân chia theo các nguyên tắc kỹ thuật và giá trị thị trường, đồng thời chọn Arbitrum, Optimism và Base của dòng OP cũng như Starknet và zkSync của dòng ZK để phân tích.

So sánh phí giao dịch trước và sau khi nâng cấp L2 Cancun, nguồn dữ liệu: hashedem.substack.com

Trọng tài

Cụ thể, doanh thu của Arbitrum sụt giảm sau Q1. So với 27,38 triệu USD của Q1, con số 7,37 triệu USD của Quý 2 và 3,34 triệu USD của Quý 3 là khó coi. Một phần nguyên nhân là do môi trường thị trường trì trệ trong Quý 2 và một phần nguyên nhân đến từ sự cạnh tranh về lưu lượng truy cập từ các L2 khác.

Điều đáng chú ý là do việc nâng cấp ở Cancun nên chi phí của Arbitrum cũng giảm đi rất nhiều, khiến lợi nhuận ròng chỉ giảm 7,3%. So với hầu hết các công ty cơ sở hạ tầng khác, vốn thường bị thoái lui 70% lợi nhuận, hiệu quả hoạt động của Arbitrum tốt hơn nhiều so với hầu hết các công ty cùng ngành.

Những thay đổi về các chỉ số tài chính khác nhau của Arbitrum, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Như đã đề cập trước đó, chi phí lớn nhất của L2 là thanh toán DA và chi phí thanh toán cho L1. Lấy Arbitrum làm ví dụ, chi phí L1 để xử lý 100 triệu giao dịch đạt 25.000 USD mỗi tháng. Tất nhiên, sẽ thấp hơn nếu sử dụng dịch vụ của Celestia. Nếu GAS trang trải được những chi phí này thì việc chạy L2 chỉ cần xem xét cách giảm chi phí phát triển trình tự và chi phí phát triển trả trước. Khi những chi phí này đủ thấp, L2 là một doanh nghiệp "thu tiền thuê" chỉ kiếm được tiền, nhưng thực tế đúng như vậy.

Thống kê doanh thu và chi phí Arbitrum, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Nút thắt của người dùng luôn là xiềng xích hạn chế sự phát triển của nó. Số lượng người dùng hoạt động của Arbitrum khó có thể vượt qua sau khi đạt 10 triệu. Hiện tại, khi thị trường nguội đi, số lượng người dùng hoạt động hàng tháng đã giảm xuống còn khoảng 2,8 triệu. Một mặt, Arbitrum có khả năng bị Base vượt mặt. Mặt khác, hệ sinh thái của Arbitrum không chỉ khó thu hút người dùng gia tăng mà còn đòi hỏi sự đổi mới sinh thái để hồi sinh người dùng hiện tại.

Dữ liệu người dùng hoạt động hàng tháng của Arbitrum, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Lạc quan

Tình hình hoạt động chung của OP cũng tương tự như hầu hết các công ty khác. Doanh thu của hãng đạt mức cao nhất là 18,83 triệu USD trong quý 1 và giảm một nửa trong quý 2 và quý 3, lần lượt xuống còn 8,95 triệu USD và 3,32 triệu USD. Mặc dù từ góc độ "sự đúng đắn về chính trị", nhóm dự án Optimism có mối quan hệ chặt chẽ hơn với cộng đồng và nền tảng kỹ thuật Ethereum, đồng thời đại diện cho sự kế thừa ý chí của Ethereum trong L2, chính thống hơn so với vòng tròn trường Ivy League của Arbitrum . Nhưng câu trả lời đúng mà thị trường đưa ra không phải là Lạc quan: Arbitrum không thể phân biệt được với nó, và Base, được giới thiệu sau, thậm chí còn tốt hơn.

Những thay đổi về các chỉ số tài chính khác nhau của Optimism, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Điều đáng chú ý là có sự khác biệt về thu nhập giữ lại giữa Chủ nghĩa Lạc quan và Trọng tài. Mặc dù thu nhập ròng trên chuỗi của nó tiếp tục tăng, nhưng Optimism không thể kiếm đủ tiền khi tính đến tác động của các ưu đãi Token. Theo định giá dựa trên U, ba quý đầu năm nay yêu cầu phí token lần lượt là 91 triệu USD, 34 triệu USD và 16 triệu USD, cao hơn nhiều so với chi phí hoạt động.

Thu nhập ròng trên chuỗi lạc quan, nguồn dữ liệu: Dune

Về dữ liệu người dùng đang hoạt động, mặc dù Optimism chỉ có tối đa 1,6 triệu người dùng đang hoạt động, không đẹp bằng 10 triệu dữ liệu của OP series L2 khác nhưng giới hạn dưới của nó rất ổn định và mức "suy giảm" ổn định là khoảng 1,2 triệu. So với những người anh em của nó trong dòng ZK, dữ liệu người dùng tổng thể của dòng OP tốt hơn nhiều. Không chỉ mức trần cao hơn mà giới hạn dưới cũng phải chăng.

Dữ liệu người dùng hoạt động hàng tháng lạc quan, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Đối với Optimism, bầu không khí tổng thể và định vị của nhóm thiên về công nghệ hơn OP Stack do OP Labs phát triển đã giúp nhiều L2 đạt được việc phát hành liên kết chỉ bằng một cú nhấp chuột và cũng đã được nâng cấp thêm lên OP Succinct và ZK Stack để cạnh tranh. giao thông. Về việc liệu tầm nhìn của SuperChain có thể thành hiện thực hay không, câu trả lời cần được dành cho đội ngũ phát triển và thị trường.

Căn cứ

Được hỗ trợ bởi sàn giao dịch CoinBase, Base ngay từ đầu đã được sinh ra với một chiếc thìa bạc trong miệng và các nguyên tắc cơ bản của nó lành mạnh hơn nhiều so với các L2 khác. Là một ngôi sao đang lên, giờ đây anh đã trở thành người chơi dẫn đầu trên bàn poker L2. Trong quý 1 năm nay, phí giao dịch của Base đã tăng 400% so với tháng trước. Trước đó, Base đã dựa vào "MEME" và "xã hội" để bay lên bầu trời. Vì phí giao dịch thấp hơn nên Base đã đi theo con đường cũ của Solana và gây ra cơn sốt MEME. BALD, BRETT và DEGEN lần lượt thổi bùng cơn sốt MEME của BASE. Sau đó, BASE tích hợp các ứng dụng xã hộifriend.tech và Farcaster, trở thành Social-L2 thực sự.

Sau một loạt cú đấm phối hợp, Base đã đạt được đòn tấn công muộn và hoàn thành việc vượt qua Arbtrum và Optimism. Doanh thu quý 1 của nó đạt 27 triệu, ngang bằng với Arbitrum. Mặc dù doanh thu quý 3 giảm 70% nhưng lợi nhuận ròng vẫn cao tới 5,84 triệu USD.

Những thay đổi về các chỉ số tài chính khác nhau của Base, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Từ góc độ TVL, thành công của Base phụ thuộc vào hai sự phân chia xã hội khó tái tạo. Từ khởi đầu ảm đạm, làn sóng của một lượng lớn người dùng và quỹ mới sau khi ra mắt Friend.tech đã giúp Base thoát khỏi làng tân binh và TVL đạt mức 500 triệu. Sau đó, vào tháng 3 năm nay, Cancun đã nâng cấp GAS và hạ thấp nó. Base đã tung ra cơn sốt MEME tương tự khi Người dùng Solana trên chuỗi bắt đầu hoạt động. Với việc quảng bá Social-Fi như Farcaster, TVL của Base đã đạt đến mức 1,5 tỷ. . Cho đến nay, TVL của Base vẫn đang được cải thiện đều đặn.

Tăng trưởng TVL cơ sở, nguồn dữ liệu: DeFiLlama

Không giống như các L2 khác, dữ liệu người dùng không phải là nút thắt hạn chế sự phát triển của Base. Base đã được cải thiện đều đặn về mặt dữ liệu người dùng. Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng đạt 20 triệu trong tháng 9, vượt qua các L2 cấp “vua” khác. Dựa vào lưu lượng người dùng khổng lồ của CoinBase, những người dùng tích cực khó nắm bắt nhất đối với các L2 khác đã trở thành con hào độc nhất của Base.

Dữ liệu người dùng hoạt động cơ bản hàng tháng, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Tương tự, Base được đảm bảo kiếm được lợi nhuận mà không mất tiền. Ngoài đội ngũ dự án của Base am hiểu về tiếp thị, hiểu cách chơi và tối đa hóa lưu lượng truy cập, khả năng có được dữ liệu tài chính đẹp mắt của Base còn nhờ vào sự hỗ trợ của Coinbase. Là công cụ phân loại duy nhất trên Base, Coinbase giảm chi phí không bao gồm DA xuống mức tối thiểu. Do đó, theo dữ liệu của TokenTerminal, ngoại trừ một số thời điểm, doanh thu của Base hầu như luôn bù đắp được chi phí.

Thu nhập và chi tiêu cơ bản, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Starknet

Là thái tử của công nghệ ZK, Starknet luôn được săn đón rất cao, nhưng hiệu suất cơ bản của nó lại không đạt yêu cầu. Kể từ khi bước sang năm 2024, doanh thu của Starknet, giống như giá tiền tệ của nó, chỉ giảm chứ không phục hồi. Trong số đó, mức giảm trong quý 2 năm 2024 là nghiêm trọng nhất, với chi phí giao dịch chỉ 147.900 USD so với 9,37 triệu USD trong quý 1.

Q2 Ngoài tác động tiêu cực của môi trường thị trường suy thoái, EIP-4844 và nâng cấp Cancun cũng là một yếu tố quan trọng khác. Mặc dù bản nâng cấp Cancun mang lại chi phí DA cực kỳ thấp cho các L2 sử dụng Blob, nhưng nó cũng mang lại sự giảm phí giao dịch mạng. Kể từ khi nâng cấp Cancun, phí giao dịch trên chuỗi của Starknet đã giảm mạnh. Có thể thấy trực quan từ biểu đồ bên dưới, doanh thu của Starknet đã giảm mạnh kể từ Q1.

Thay đổi hàng quý về phí giao dịch Starknet, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Ở góc độ người dùng, Starknet đã dần trở thành một “thị trấn ma”. Vào tháng 1 năm 2024, Starknet đã vượt qua nút thắt 1,2 triệu người dùng hoạt động hàng tháng và sau đó đạt đến mức cao nhất là 2,2 triệu. Sau đó, người dùng tích cực bắt đầu thua theo đợt và bong bóng người dùng cuối cùng đã bị thủng. Hiện tại, số lượng người dùng hoạt động hàng tháng ổn định ở mức khoảng 130.000. Dù ở Cấp 1 hay Cấp 2, trên Twitter hay trong các cuộc trò chuyện nhóm, sự hiện diện của Starknet đang dần mờ nhạt.

Dữ liệu người dùng hoạt động hàng tháng của Starknet, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

zkSync

zkSync, loại tiền tệ cuối cùng được niêm yết trên Tứ Thiên Vương của L2, đã thu hút nhiều sự chú ý từ thị trường và dư luận từ khi ra mắt cho đến khi kết thúc niêm yết trên Binance. zkSync đã phát hành mạng thử nghiệm vào năm 2021, nhưng quá trình phát triển tiến triển chậm và mạng chính phải đến năm 2023 mới được ra mắt chính thức. Mặc dù zkSync có nền tảng vốn hàng đầu nhưng cấu trúc sinh thái của nó không tốt như mong đợi. Không có dapp phi thường nào thậm chí có thể thu hút sự chú ý của công chúng. Nó có xu hướng “sấm sét lớn nhưng ít mưa”. Trước khi phát hành mã thông báo gốc $ZK vào ngày 17 tháng 6 năm nay, lưu lượng truy cập thị trường chính cũng tập trung vào cách "đánh dấu dữ liệu" cho zkSync để giành được airdrop.

Những thay đổi về các chỉ số tài chính khác nhau của zkSync, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Mặc dù doanh thu của zkSync khó coi như hầu hết các L2 nhưng điều đó chỉ có nghĩa là zkSync đang kiếm được ít tiền hơn, ít nhất nó vẫn ở mức "giảm lợi nhuận". Theo dữ liệu của Tokenterminal, tổng thu nhập của nó vẫn có thể trang trải chi phí. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng ở mức thấp hơn so với các L2 khác, giảm từ 4,7 triệu USD trong Q1 xuống còn 370.000 USD hiện nay.

Thu nhập và chi tiêu zkSync, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Điều đáng chú ý là vào tháng 7 năm nay, zkSync đã bị sụt giảm gấp đôi về doanh thu và số lượng nhà phát triển, nhưng số người dùng hoạt động của nó đã phục hồi, đi ngược lại xu hướng và tăng từ 2 triệu vào tháng 6 lên 3,8 triệu, sau đó số người dùng hoạt động hàng tháng giảm mạnh xuống còn 800.000 . mức độ. Đối với zkSync, nó không chỉ cần xem xét cách xây dựng hệ sinh thái của riêng mình để cho phép tiền và người dùng đổ vào, đồng thời cố gắng có được lợi thế thương lượng lớn hơn trên bàn chiến L2, mà còn cần chú ý đến cách tránh những rủi ro của chính mình. thành phố trống rỗng.

zkSync dữ liệu người dùng hoạt động hàng tháng, nguồn dữ liệu: Tokenterminal

Rõ ràng, zkSync đã nhận ra vấn đề về hệ sinh thái yếu kém của mình và việc mất đi người dùng hiện tại trong bối cảnh cạnh tranh L2 khốc liệt. TVL của zkSync đã tăng gấp đôi thành công từ 76 triệu lên 140 triệu kể từ ngày 20 tháng 9. Về những thay đổi gần đây của TVL, nó chủ yếu được đóng góp bởi Venus Core Protocol, tăng 2434% trong một tuần. Đồng thời, zkSync gần đây đã trở thành L2 thứ ba về số lượng người dùng hoạt động hàng tuần, nhưng vẫn có sự khác biệt lớn giữa Arbitrum và Base. Mặc dù zkSync gần đây đã bắt kịp nhưng nó vẫn còn một chặng đường dài phía trước.

Bên trái: tăng trưởng zkSync TVL; bên phải: phân bổ tỷ lệ zkSync TVL, nguồn dữ liệu: DefiLlama

Xếp hạng hoạt động địa chỉ hàng tuần của L2, nguồn dữ liệu: L2 BEAT

Đối với tính kinh tế của token L2 ở trên, ngoại trừ các token chưa phát hành của Base, các token gốc còn lại của L2 hầu như chỉ đóng chức năng quản trị. Mặc dù L2 là cánh tay phải và trái của Ethereum, nhưng người dùng không cần sử dụng mã thông báo gốc của nó trong các giao dịch thực tế mà vẫn sử dụng ETH làm thanh toán GAS. Điều này cũng xác định rằng nếu mỗi L2 không phát triển hệ sinh thái để thu hút người dùng thì chỉ có thể dùng làm “chuỗi trung chuyển” để tiết kiệm tiền. Vitalik, người có tiếng nói cao nhất trong hệ sinh thái Ethereum, gần đây đã đưa ra một bài báo ủng hộ sự liên kết của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum. Giờ đây, ngoài những quy luật kinh tế khách quan vận hành thị trường, sự phát triển của đường L2 còn bổ sung thêm nhiều yếu tố “chính trị” khó kiểm soát.

Tóm tắt

Đối với các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại có mức định giá khổng lồ, việc duy trì mức giá FDV cao ngất trời phụ thuộc nhiều hơn vào trí tưởng tượng trong câu chuyện của chúng. Tuy nhiên, việc định giá quá cao các dự án cơ sở hạ tầng không phù hợp với điều kiện vận hành thực tế sẽ không chỉ đẩy thị trường vào bong bóng “thịnh vượng chưa kết thúc” của thị trường giá lên vừa qua mà còn là lối suy nghĩ của những người muốn kiếm tiền thuê nhà. và thu tiền thuê cũng sẽ tạo ra một vấn đề cho tiền điện tử. Điều này mang đến mối nguy hiểm tiềm ẩn về bi kịch của tài sản chung.