Văn bản gốc được tổ chức & biên soạn bởi: Deep Chao TechFlow
Khách mời: Jeff Park , Giám đốc đầu tư chiến lược Bitwise Alpha David Kalk , CIO của Reflexive Capital;
Người điều hành: Jason Yanowitz , người sáng lập Blockworks, Santiago R Santos , Nhà đầu tư;
Nguồn podcast: Đế chế
Tiêu đề gốc: Làm chủ tâm lý của chu kỳ tiền điện tử David Kalk & Jeff Park |
Ngày phát sóng: 8 tháng 8 năm 2024
Tóm tắt các điểm chính
Trong tập này, David Kalk của Reflexive Capital và Jeff Park của Bitwise thảo luận về vai trò chính của tâm lý học trong giao dịch tiền điện tử. Họ tin rằng việc kiểm soát cảm xúc và thành kiến của một người là chìa khóa để trở nên xuất sắc trong thị trường tiền điện tử có tính phản xạ và biến động cao. Họ tiết lộ những hạn chế của phương pháp đầu tư mạo hiểm truyền thống, tiềm năng của chiến lược thanh khoản và lý do tại sao khả năng phục hồi tâm lý có thể là lợi thế có giá trị nhất trong không gian tiền điện tử ngày nay. Họ chia sẻ suy nghĩ của mình về việc quản lý tâm lý giao dịch, thích ứng với chế độ thị trường và tương lai của hoạt động đầu tư tiền điện tử của tổ chức.
Lời giới thiệu của David và Jeff
David Kalk là người sáng lập và giám đốc đầu tư của Reflexive Capital, trong khi Jeff Park là người đứng đầu bộ phận chiến lược alpha và quản lý danh mục đầu tư tại Bitwise. Hai vị khách có nền tảng kiến thức độc đáo, đặc biệt là kinh nghiệm phong phú của David trong lĩnh vực kinh tế vĩ mô.
David bắt đầu sự nghiệp của mình tại Goldman Sachs vào năm 2008 trong nhóm phái sinh lãi suất, tập trung vào cấu trúc thị trường. Kinh nghiệm làm việc với Peter Thiel đã dạy anh tầm quan trọng của tư duy độc lập và quản lý rủi ro trong thị trường vĩ mô. Năm 2020, ông rời Goldman Sachs để giúp thành lập Commonwealth Asset Management, xác định tiền điện tử là một tài sản vĩ mô trong quá trình này. David cũng đề cập rằng anh ấy đã thiết lập một số sản phẩm tùy chỉnh để tham gia thị trường tiền điện tử vào năm 2021 và sau khi quan sát những thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, anh ấy đã quyết định tập trung vào kinh doanh tiền điện tử, cuối cùng thành lập Vốn phản ánh.
Thị trường kém thanh khoản và kém hiệu quả của tiền điện tử
Thanh khoản và hiệu quả trong thị trường tiền điện tử
David chỉ ra rằng thị trường tiền điện tử là một thị trường có tính thanh khoản cao nhưng kém hiệu quả. Thông thường, thị trường thanh khoản hoạt động hiệu quả hơn, với thị trường tiền điện tử là một ngoại lệ đáng chú ý. Mặc dù thị trường tiền điện tử có mức độ thanh khoản nhất định nhưng hiệu quả của nó rất thấp. Điều này chủ yếu là do thành phần những người tham gia thị trường thiếu kinh nghiệm giao dịch chuyên nghiệp và là những nhà đầu tư bán lẻ và mới làm quen.
David tin rằng rõ ràng là thị trường đang thiếu sự điều chỉnh danh mục đầu tư, đặc biệt là khi có những biến động lớn trong chu kỳ tiền điện tử và nhiều nhà đầu tư không điều chỉnh kịp thời chiến lược của mình. Ông so sánh thị trường tiền điện tử hiện tại với thị trường vĩ mô vào những năm 1990, chỉ ra rằng nếu có thể nắm bắt chính xác sự xoay chuyển thị trường lớn thì sẽ thu được lợi nhuận khổng lồ.
Tâm lý nhà đầu tư và chiến lược giao dịch
David phân tích sâu hơn về yếu tố tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường tiền điện tử và tin rằng kỹ năng giao dịch và quản lý rủi ro là rất quan trọng trong thị trường này. Ông lưu ý rằng các nhà giao dịch thành công thường có khả năng phản ứng linh hoạt trước những thay đổi của thị trường, trái ngược với tư duy dài hạn của các nhà đầu tư mạo hiểm. Các nhà đầu tư mạo hiểm thường phản ứng chậm với những thay đổi của giá thị trường và có thể bỏ lỡ những cơ hội giao dịch tốt nhất.
Jeff nói thêm rằng với tư cách là người đứng đầu chiến lược Alpha của Bitwise, nhóm của ông cam kết tìm kiếm lợi nhuận đầu tư tiền điện tử độc đáo thông qua khuôn khổ đa chiến lược, nhiều người quản lý. Ông nhấn mạnh rằng sự biến động vốn có của thị trường tiền điện tử là một trong những đặc điểm của nó và sự biến động này mang lại cơ hội cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Cấu trúc thị trường và triển vọng tương lai
David đã thảo luận về những thay đổi về cấu trúc trong thị trường tiền điện tử, cho rằng kinh nghiệm lịch sử có thể gây hiểu nhầm. Khi các quỹ đầu tư mạo hiểm đổ vào, giá token ban đầu của thị trường bị ảnh hưởng, dẫn đến chi phí gia nhập cao hơn cho các nhà đầu tư thanh khoản. Ông tin rằng nhiều nhà đầu tư hiện nay thiếu vốn để đầu tư hiệu quả trước những biến động của thị trường.
Yano đề cập rằng nhiều quỹ phân bổ toàn bộ vốn trong thời kỳ thị trường tăng giá, dẫn đến không thể phản ứng hiệu quả khi thị trường đi xuống.
David tin rằng các nhà đầu tư cần đánh giá lại danh mục đầu tư của mình để ứng phó với các chu kỳ thị trường khác nhau và khuyến nghị áp dụng các chiến lược linh hoạt để nắm bắt các cơ hội đầu tư mới.
Jeff cũng chỉ ra rằng các nhà đầu tư thường bị ảnh hưởng bởi tư duy đầu tư mạo hiểm truyền thống khi lựa chọn người quản lý, đồng thời bỏ qua cơ chế nắm bắt giá trị độc đáo của thị trường tiền điện tử. Ông tin rằng thị trường tiền điện tử không chỉ dựa vào đầu tư vốn tài chính mà còn bao gồm sự đóng góp của vốn xã hội và vốn nhân lực, mang đến cho các nhà đầu tư những quan điểm và cơ hội mới.
Mối quan tâm của nhà cung cấp thanh khoản
Kỳ vọng lợi nhuận cao của nhà đầu tư
Santi đã đề cập rằng khi chào hàng với các nhà cung cấp thanh khoản (LP), các nhà đầu tư thường mong đợi lợi nhuận cực cao, chẳng hạn như thu nhập gấp 30 lần. Họ không quan tâm đến các chiến lược đầu tư cụ thể hoặc sự tham gia quản trị mà quan tâm đến lợi nhuận phù hợp với lợi nhuận lịch sử. Tâm lý này khiến nhiều nhà quản lý gặp khó khăn khi quảng cáo cho LP, vì họ cần chứng minh rằng chiến lược của họ có thể mang lại những lợi nhuận mong đợi này.
Lợi nhuận so với biến động
David chỉ ra thêm rằng các nhà cung cấp thanh khoản tập trung hơn vào lợi nhuận trong phạm vi biến động hơn là theo đuổi tối đa hóa lợi nhuận. Quá trình phân bổ vốn hiện nay thường chỉ giới hạn ở những nhà quản lý có tư duy giống nhà đầu tư, dẫn đến thị trường thiếu các mô hình lợi nhuận hiệu quả. Nhiều nhà đầu tư muốn giữ phần lớn số tiền của họ bằng tiền mặt và đầu tư một lượng nhỏ hơn vào tiền điện tử, nhưng chiến lược như vậy cần phải được đóng gói theo cách phù hợp, nếu không nó sẽ được coi là không khả thi.
Sự rõ ràng trong chiến lược đầu tư
Santi nhấn mạnh rằng các nhà quản lý cần phân biệt rõ ràng chiến lược đầu tư của họ đến từ quỹ phòng hộ hay vốn mạo hiểm, đặc biệt là khi đầu tư vào LP. Nếu một chiến lược được xem là một “danh dự đầu tư có tính thanh khoản cao”, các nhà đầu tư có thể bối rối và từ bỏ nó. Vì vậy, các nhà quản lý cần truyền đạt rõ ràng bản chất và mục tiêu của chiến lược đầu tư của mình.
Yếu tố tâm lý và quản lý rủi ro
David chỉ ra rằng yếu tố tâm lý đóng vai trò quan trọng trong giao dịch. Giao dịch thành công không chỉ dựa vào kiến thức thị trường mà còn đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc về quản lý rủi ro. Ông đề cập rằng nhiều nhà quản lý từ ngành tài chính truyền thống có thể không có các kỹ năng giao dịch cần thiết, điều này khiến họ phải đối mặt với những thách thức trong thị trường tiền điện tử. Quản lý rủi ro hiệu quả có thể là một lợi thế, trong khi bản thân giao dịch là một trò chơi tinh thần đòi hỏi sự linh hoạt.
Các vấn đề về cơ cấu của công cụ đầu tư
Jeff đề cập rằng cấu trúc của một phương tiện đầu tư là yếu tố quan trọng tạo nên sức hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư. Cấu trúc mở có các ưu đãi khác với quỹ đóng và quỹ đóng có thể có nhiều lợi thế hơn trong quản lý rủi ro. Tuy nhiên, có những vấn đề về cơ cấu trên thị trường hiện tại, chẳng hạn như gánh nặng phí hàng năm, có thể khiến nhà đầu tư thất vọng sau những biến động đáng kể. Vì vậy, các nhà quản lý cần cân nhắc cách thiết kế phương tiện đầu tư để đáp ứng tốt hơn nhu cầu của nhà đầu tư.
So sánh thị trường thanh khoản và thị trường tư nhân
Tâm lý giao dịch và tài chính hóa mới
Jeff đề cập rằng với sự phát triển của thị trường tiền điện tử, tâm lý giao dịch và xu hướng tài chính hóa mới đang hình thành. Ví dụ: việc ra mắt Bitcoin ETF có thể dẫn đến nhiều giao dịch phái sinh hơn, chẳng hạn như quyền chọn. Sự tích hợp các công cụ giao dịch tài chính truyền thống với thị trường tiền điện tử này sẽ dần dần tăng lên, cung cấp nhiều con đường hơn cho các giải pháp giao dịch quản lý rủi ro. Ông tin rằng việc lựa chọn cấu trúc phương tiện đầu tư phù hợp để phù hợp với các nhà cung cấp thanh khoản (LP) là một vấn đề then chốt có thể chưa nhận được đủ sự quan tâm trong quá khứ nhưng dự kiến sẽ được cải thiện trong tương lai.
Thiếu kỹ năng giao dịch và điểm dữ liệu
David nhấn mạnh rằng giao dịch thành công đòi hỏi những kỹ năng đặc biệt. Ông đề cập rằng mặc dù một số người có thể có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính truyền thống (chẳng hạn như giao dịch dầu mỏ), nhưng điều này không có nghĩa là họ sẽ có thể giao dịch tiền điện tử thành công. Ông lưu ý rằng việc thiếu các điểm dữ liệu phù hợp khiến việc đánh giá năng lực của nhà giao dịch trở nên khó khăn. Ngoài ra, giao dịch không chỉ là sự kết hợp giữa các kỹ thuật và chiến lược mà còn liên quan đến việc quản lý cảm xúc và hiểu biết về những thành kiến nhận thức. Ông bày tỏ sự nghi ngờ về những người có thể quản lý cảm xúc và phát triển kế hoạch giao dịch một cách hiệu quả.
Kế hoạch giao dịch và quản lý cảm xúc
David thảo luận thêm về tầm quan trọng của việc quản lý cảm xúc trong giao dịch. Ông tin rằng chỉ một số ít nhà giao dịch có đủ kỷ luật và tự nhận thức về mặt cảm xúc để sử dụng hiệu quả những thành kiến nhận thức của mình nhằm phát triển kế hoạch giao dịch.
Tầm quan trọng của sức mạnh tâm lý
Yếu tố tâm lý trong giao dịch
Santi đề cập rằng khi giao tiếp với các nhà giao dịch khác, câu hỏi được thảo luận phổ biến nhất là "Hiện tại tôi không thể nhìn thấy điều gì? Những thành kiến của tôi là gì?" Cách suy nghĩ tự phản ánh này rất quan trọng trong giao dịch, đặc biệt là khi đối mặt với các thị trường phức tạp. . Quản lý cảm xúc và thành kiến nhận thức được coi là chìa khóa để giao dịch thành công và lợi thế tâm lý này đặc biệt nổi bật trong thị trường tiền điện tử.
Những thành kiến nhận thức và hành vi thị trường
David nhấn mạnh rằng lợi thế tâm lý là lợi thế đáng kể nhất trên thị trường tiền điện tử. Ông đề cập rằng nhiều nhà giao dịch dễ có thành kiến về nhận thức khi gặp phải sự biến động của thị trường. Ví dụ, nhà đầu tư có thể chọn không bán tài sản vì thua lỗ trong quá khứ, dẫn đến việc nắm giữ tài sản thua lỗ khi thị trường sụt giảm. Hành vi như vậy phản ánh phản ứng cảm xúc của con người khi đối mặt với mất mát và thường dẫn đến việc đưa ra những quyết định phi lý.
Phản ánh và phản ứng của thị trường
David thảo luận thêm về cơ chế phản ứng của thị trường và nhấn mạnh tính phản hồi của thị trường. Vòng phản hồi giữa thay đổi giá và các nguyên tắc cơ bản ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư. Ví dụ, khi giá Bitcoin tăng, tâm lý thị trường trở nên lạc quan, khiến nhiều nhà đầu tư tràn vào thị trường, đẩy giá lên cao hơn nữa. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng ở thị trường giá lên, trong khi ở thị trường giá xuống, nó có thể dẫn đến tâm lý đảo ngược và đưa ra quyết định.
Bảo vệ vốn và quản lý rủi ro
Santi lưu ý rằng nhiều nhà quản lý thường ngại nói với các nhà cung cấp thanh khoản (LP) rằng họ đang nắm giữ tiền mặt hoặc tài sản chính khi gặp phải tình trạng không chắc chắn. Họ lo lắng rằng điều này sẽ ảnh hưởng đến mối quan hệ của họ với LP, nhưng trên thực tế, các nhà quản lý đôi khi cần áp dụng các chiến lược thận trọng trong thời điểm thị trường không chắc chắn để bảo vệ vốn. Quản lý rủi ro hiệu quả và lợi thế về mặt tâm lý có thể giúp nhà quản lý giữ bình tĩnh trước những biến động của thị trường và đưa ra những quyết định hợp lý hơn.
Đáp ứng điều kiện thị trường
Những thay đổi về môi trường đầu tư
Santi chỉ ra rằng môi trường đầu tư trong ba đến sáu tháng qua không hề dễ dàng và hỏi cách điều chỉnh mô hình tinh thần để đạt được hiệu suất đánh bại thị trường trong những trường hợp như vậy. Jeff trả lời rằng sáu tháng áp dụng phương pháp đầu tư đa chiến lược vừa qua đã chứng tỏ tầm quan trọng của nó, đặc biệt là trong điều kiện thị trường hiện tại.
Ưu điểm của đầu tư đa chiến lược
Jeff nhấn mạnh rằng việc sử dụng chiến lược đầu tư nhiều người quản lý có thể phản ứng tốt hơn trước những biến động của thị trường. Ông đề cập rằng khi thị trường thay đổi, các chiến lược giao dịch khác nhau (chẳng hạn như giao dịch vĩ mô, chiến lược theo xu hướng và giao dịch tần suất cao) sẽ hoạt động tốt trong các khoảng thời gian khác nhau. Ví dụ: với sự ra mắt của Bitcoin ETF, cả chiến lược giao dịch vĩ mô và xu hướng do máy tính điều khiển đều có thể nắm bắt các cơ hội thị trường. Đồng thời, những đổi mới trong lĩnh vực DeFi (như Pendle và Athena) cũng trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư.
Hiểu tính thanh khoản của thị trường
David đề cập rằng hiểu rõ những thay đổi về tính thanh khoản của thị trường là chìa khóa để đầu tư thành công. Ông chỉ ra rằng có sự khác biệt đáng kể về dòng vốn giữa quý 1 và quý 2, điều này đặc biệt rõ ràng ở các chỉ số thanh khoản đối với Bitcoin ETF và stablecoin. Ngoài ra, ông nhấn mạnh thị trường sẽ gặp áp lực bán kỹ thuật trong một số trường hợp nhất định và nhà đầu tư cần đánh giá rủi ro cẩn thận.
Sự năng động của đồng tiền cũ và mới
Santi đã thảo luận về hiệu suất của các đồng tiền cũ, lưu ý rằng một số đồng tiền cũ vẫn hoạt động tốt về mặt nguồn cung lưu thông, trong khi những đồng tiền khác hoạt động không tốt trong quá trình mở khóa. Ông tin rằng thị trường đã nhận ra tác động của việc mở khóa và nhiều nhà đầu tư thích các dự án đã được mở khóa và có hỗ trợ cơ bản khi lựa chọn tài sản.
Những suy ngẫm và triển vọng trong tương lai
David đề cập rằng mặc dù nhiều đồng tiền cũ đã hoạt động tốt trong các chu kỳ trước đây nhưng thị trường trong tương lai có thể không còn hấp dẫn các nhà đầu tư như trước. Ông tin rằng những cơ hội đầu tư mới sẽ đến từ những dự án và cải tiến mới, thay vì chỉ dựa vào những tài sản nóng trong quá khứ.
Cách quản lý cảm xúc trên thị trường
Tâm lý và phản ứng của thị trường
Santi đề xuất rằng làm thế nào để định lượng sự tăng trưởng trên thị trường là một vấn đề quan trọng. Jeff giải thích phương pháp nghiên cứu của họ, trong đó tập trung vào hai số liệu: tỷ lệ tổng giá trị bị khóa (TBL) trên vốn hóa thị trường cũng như mức độ tương tác và mức tăng trưởng của người dùng hàng tuần. Những chỉ số này có thể giúp nhà đầu tư xác định tài sản nào có nguy cơ mất giá trị.
Phản xạ và quản lý cảm xúc
David nhấn mạnh rằng bản chất phản xạ của thị trường có nghĩa là một số yếu tố nhất định, chẳng hạn như việc tạo ví mới và tăng trưởng người dùng, có thể ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý thị trường và giá tài sản. Khi các yếu tố này đồng thời thay đổi tăng hoặc giảm, nhà đầu tư cần điều chỉnh chiến lược của mình một cách kịp thời. Ông đề cập rằng cảm xúc đóng vai trò quan trọng trong các quyết định giao dịch, đặc biệt là khi thị trường biến động.
Xác định những thay đổi của thị trường
Santi tin rằng chìa khóa để hiểu những thay đổi của thị trường là thừa nhận rằng bạn không thông minh hơn thị trường. Ông đề cập rằng nhiều nhà đầu tư có xu hướng tự tin thái quá khi đối mặt với những thay đổi của thị trường, điều này có thể dẫn đến việc đưa ra quyết định sai lầm. Ngược lại, thừa nhận tính phức tạp và bất ổn của thị trường có thể giúp nhà đầu tư đối phó tốt hơn với thách thức.
Tác động của cảm xúc đến việc ra quyết định
Khi tâm lý thị trường thay đổi, các nhà đầu tư thường phải đối mặt với sự bối rối về việc có nên tiếp tục nắm giữ một vị thế hay không. David tin rằng quản lý cảm xúc là chìa khóa để giao dịch thành công. Ông đề cập rằng các nhà đầu tư cần có sẵn kế hoạch để ứng phó với những thay đổi trong tâm lý thị trường thay vì chỉ dựa vào bản năng. Sự thay đổi cảm xúc có thể khiến nhà đầu tư đưa ra những quyết định sai lầm, vì vậy việc xác định và quản lý những cảm xúc này là rất quan trọng.
Quản lý cảm xúc trong thực tế
Santi đã chia sẻ kinh nghiệm của mình trong chu kỳ này, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc bổ sung dần các vị trí. Anh ấy đề cập rằng mặc dù đôi khi anh ấy bỏ lỡ thời điểm tốt nhất để tham gia, nhưng bằng cách tăng dần vị thế của mình, anh ấy có thể thu được lợi nhuận tốt hơn khi thị trường phục hồi. Chiến lược này đã giúp anh vượt qua được cảm giác căng thẳng khi không lọt vào top cuối.
Tiền điện tử có đáng để đầu tư không?
Tầm quan trọng của thanh khoản
Santi nhấn mạnh rằng tính thanh khoản rất quan trọng trong thị trường tiền điện tử vì nó có thể biến mất nhanh chóng như khi nó có thể phục hồi. Ông đề cập rằng trong môi trường thị trường hiện tại, giao dịch quá mức có thể dẫn đến thua lỗ, vì vậy ông thích chờ cơ hội để thanh khoản tăng lên.
Chiến lược đầu tư và yếu tố tâm lý
David tin rằng nhiều nhà đầu tư không thực sự khao khát thanh khoản vì điều đó có nghĩa là họ cần giao dịch thường xuyên. Ông đề cập rằng nhiều nhà đầu tư cảm thấy thua lỗ khi đối mặt với những biến động của thị trường và do đó muốn tránh đưa ra quyết định. Nói một cách tương đối, mức độ chấp nhận rủi ro trong thị trường tài chính truyền thống có thể cao hơn vì các nhà đầu tư thường có thể chờ đợi kết quả lâu hơn.
Thích ứng với những thay đổi của thị trường
Santi cho rằng các nhà đầu tư nên học cách đón nhận sự biến động hơn là tránh né nó. Ông gợi ý rằng khi đối mặt với sự sụt giảm của thị trường, nhà đầu tư nên xem đó là cơ hội mua vào và duy trì dòng tiền để nắm bắt những cơ hội này. Đồng thời, ông nhấn mạnh nhà đầu tư cần có kế hoạch rõ ràng và có những điều chỉnh dựa trên thông tin thị trường.
Quan điểm đầu tư dài hạn
Jeff đã đề cập rằng mặc dù thị trường tiền điện tử có tính cạnh tranh cao nhưng nó vẫn mang đến những cơ hội độc đáo. Ông tin rằng tính thanh khoản và sự biến động là những yếu tố phải được xem xét khi đầu tư vào tiền điện tử. Với chiến lược phù hợp, nhà đầu tư có thể tìm thấy cơ hội sinh lời trên thị trường. Ông cũng đề cập rằng lợi nhuận đầu tư tốt thường liên quan đến rủi ro thanh khoản, vì vậy trong lĩnh vực tiền điện tử, việc tìm kiếm cơ hội đầu tư phù hợp là rất quan trọng.
Quản lý cảm xúc và ra quyết định
Santi đề cập rằng một trong những thách thức mà các nhà đầu tư phải đối mặt trong thị trường tiền điện tử là quản lý cảm xúc. Ông tin rằng hiểu được cảm xúc của mình và học cách kiểm soát chúng là chìa khóa để đầu tư thành công. Nhiều nhà đầu tư có thể trở nên thận trọng quá mức sau khi trải qua những tổn thất đáng kể, vì vậy việc thiết lập chất lượng tâm lý và thói quen đầu tư tốt là điều cần thiết.
IOS
Android