Tác giả gốc: Người đóng góp cốt lõi cho Biteye @viee7227

Đã có thời điểm mà các quy tắc của thị trường sơ cấp tương đối rõ ràng: VC cung cấp tiền, KOL bày tỏ ý kiến và nhà đầu tư bán lẻ cung cấp thanh khoản.

Nhưng ngày nay, hệ thống này dường như đang bị phá vỡ.

Sự ủng hộ của VC không còn là liều thuốc tiên nữa; các nhóm dự án đang bắt đầu thiết kế lại luật chơi xoay quanh "sức ảnh hưởng". Và KOL không còn chỉ là những người điều khiển giao thông đơn thuần nữa. Họ nắm giữ những quân bài chủ chốt, bước vào cuộc chơi, và thậm chí có thể quyết định sự sống còn của một dự án.

Ở một mức độ nào đó, vòng KOL là một phương thức phân phối token xuất hiện dưới chiêu bài "ảnh hưởng là tối quan trọng" sau khi các nhà đầu tư mạo hiểm (VC) rút lui và các nhà đầu tư cá nhân im lặng. Trong 7 ngày qua, thống kê của XHunt cho thấy có tới 3.860 tweet nhắc đến "KOL" trong cộng đồng tiền điện tử, trong khi có 3.078 tweet nhắc đến "VC". Một cuộc chiến ngầm giành ảnh hưởng đã âm thầm bắt đầu.

Bài viết này không đi sâu vào các lý thuyết lớn lao; nó chỉ đơn giản kể những câu chuyện có thật đằng sau sự bùng nổ KOL—nó đến từ đâu, ai đang cười, ai đang khóc, ai đang đếm tiền sau hậu trường và ai đang phải chịu đựng chứng mất ngủ vào lúc nửa đêm.

KOL đã dần dần trở thành tâm điểm chú ý như thế nào?

Chúng ta hãy quay trở lại cuối năm 2022.

Mùa đông đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đã đến. Định giá thị trường sơ cấp bị thổi phồng, chu kỳ thoái vốn kéo dài, và thị trường thứ cấp đang chật vật hấp thụ nguồn cung. Các tổ chức lớn ngần ngại đầu tư, trong khi các dự án nhỏ hơn không thể huy động vốn.

Trong khi đó, các nhà đầu tư bán lẻ đã âm thầm quay trở lại. Blast, ZKsync, Friend.tech... mỗi đợt tăng thanh khoản đều là tín hiệu cho thấy sự trở lại của các nhà đầu tư bán lẻ.

Điều dễ ảnh hưởng nhất đến những người này không phải là các báo cáo nghiên cứu của tổ chức, mà là các KOL có vẻ "hiểu biết" nhưng thực chất lại "bán sản phẩm".

Nhóm dự án nhận ra rằng mặc dù các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) có thể không giúp họ đột phá vào thị trường chính thống, nhưng các KOL thì có thể. Thay vì chi tiền cho quảng cáo, họ quyết định đầu tư vào KOL với chi phí thấp, cho phép họ đăng tweet và tạo tiếng vang.

Vì thế, một cách chơi mới đã ra đời:

• Các nhóm dự án đôi khi cung cấp nguồn tài trợ cho KOL với mức giá thấp hơn mức giá của vốn đầu tư mạo hiểm (VC).
• Các KOL tích cực quảng bá dịch vụ của mình trước TGE, tạo ra FOMO (Nỗi sợ bị bỏ lỡ).
• Ngay khi mở khóa, lưu lượng truy cập tăng vọt và các KOL đã rút tiền và rời đi.

Vòng gọi vốn KOL đến đúng lúc như vậy. Bạn có thể coi đây là một "quỹ đầu tư tư nhân có sứ mệnh". Giá thấp, giải ngân nhanh chóng, và thậm chí còn có "điều khoản hoàn vốn đảm bảo".

Nhóm dự án đã có một kế hoạch rõ ràng: trao mã thông báo cho những người có người theo dõi và tầm ảnh hưởng, và sau khi mã thông báo được niêm yết, chúng sẽ tự nhiên thu hút mọi người để đẩy giá lên cao.

Các KOL cũng cảm thấy đây là một thỏa thuận tốt: mua được tiền với giá thấp, thu hút một số lượng truy cập và mở khóa một phần khi ra mắt để bán—nghe có vẻ là một cách chắc chắn để kiếm tiền.

Nhưng thực tế có thực sự như vậy không?

II. Sự thật đằng sau vòng tuyển dụng KOL: Một số người giàu lên nhanh chóng, một số người ra về tay trắng

2.1 Doanh thu từ cả hai đầu của vòng KOL

Lợi nhuận của các vòng gọi vốn do KOL thúc đẩy thay đổi rất nhiều tùy thuộc vào dự án và môi trường thị trường.

Trong thị trường tăng giá, đầu tư do KOL dẫn dắt thường được xem là một tình huống "cùng có lợi": các dự án được tài trợ, KOL mua vào sớm với giá thấp, và nhà đầu tư bán lẻ có thể kiếm lời bằng cách theo dõi xu hướng tăng. Nhưng trong thị trường giảm giá, kịch bản hoàn toàn thay đổi.

Với thanh khoản suy giảm, việc cổ phiếu giảm mạnh ngay sau khi niêm yết đã trở nên phổ biến, và các KOL (Người dẫn dắt dư luận chủ chốt) dễ bị tổn thất đáng kể do token bị khóa và không thể bán ra kịp thời. KOL @realChainDoctor thẳng thắn thừa nhận rằng anh đã đầu tư vào hơn mười vòng gọi vốn KOL năm ngoái, nhưng không vòng nào có lãi, và một số thậm chí còn không phát hành token. Pang Jiaozhu (@kiki520_eth) tin rằng các vòng gọi vốn KOL có một số rủi ro hệ thống nhất định, chẳng hạn như khả năng không nhận được token, hoặc giá token tăng, hoặc thậm chí là quy tắc thay đổi.

KOL hàng đầu @jason_chen998 cho biết các khoản đầu tư sinh lời nhất của anh là vào Aster và Mira. Anh đảm bảo định giá thấp khi thị trường đi xuống và không ai quan tâm, và các nhóm dự án rất đáng tin cậy. Anh cũng đề cập rằng TGE (Đầu tư vào thị trường toàn cầu của Tencent) trùng với thị trường tăng giá. Do đó, chìa khóa để kiếm tiền trong các vòng gọi vốn KOL là mua trong thị trường giá xuống và tận dụng các mối quan hệ để mua lại các dự án. Tuy nhiên, anh cũng thừa nhận rằng hầu hết các vòng gọi vốn KOL về cơ bản là các khoản đầu tư có lợi nhuận cao. Nếu may mắn, bạn có thể nhận được một số lợi nhuận; nếu không may, bạn sẽ phải trả tiền để làm việc cho dự án, bị nhóm dự án gây áp lực để tạo nội dung, bị giữ lại mã thông báo và không thể mở khóa chúng, cuối cùng dẫn đến những kết quả không mong muốn.

Chúng tôi đã xem xét một số vòng gọi vốn gần đây do KOL dẫn đầu và một số dự án thực sự mang lại lợi nhuận cao, chẳng hạn như:

• Aster: Khi giá vượt qua mức 1,79 đô la, vòng KOL đã đạt mức lợi nhuận chưa thực hiện tối đa hơn 70 lần. Nếu chỉ tính 30% đã được mở khóa lúc mở bán, lợi nhuận sẽ gấp 21 lần, tương đương với lợi nhuận 1,05 triệu USDT cho khoản đầu tư ban đầu 50.000 USDT.
• Holoworld AI: Lookonchain phát hiện địa chỉ on-chain 0x3723, bị nghi ngờ là nhà đầu tư KOL, đã nhận được khoảng 10,24 triệu token HOLO vào tháng 9 với chi phí chỉ 0,088 đô la. Sau đó, họ đã rút tiền với mức giá trung bình khoảng 0,6 đô la, tích lũy được hơn 4,71 triệu USDT tiền mặt, đạt mức lợi nhuận một vòng hơn 444%, thu về hơn 4 triệu USDT.
• WalletConnect: Sau khi mở khóa token, các nhà đầu tư vòng ICO và KOL chỉ nhận được lợi nhuận khoảng 1,5 lần.

Tuy nhiên, đã có nhiều trường hợp các dự án do KOL tài trợ bị sụt giảm giá hoặc gặp phải các vấn đề liên quan đến dự án sau khi ra mắt.

Một ví dụ điển hình là SatoshiVM vào đầu năm 2024. Token của dự án, $SAVM, ban đầu đã tăng vọt lên hơn 11 đô la nhờ sự cường điệu mạnh mẽ từ các KOL (key opinion leaders - những người có tầm ảnh hưởng lớn) trong đợt chào bán ban đầu. Tuy nhiên, tin tức sớm xuất hiện rằng các KOL này đã rút tiền mặt vào thời điểm đỉnh cao, gây ra một cuộc khủng hoảng niềm tin, và dự án dần lụi tàn. Các KOL và nhà đầu tư cá nhân không bán ra có khả năng đã không thu được lợi nhuận, và $SAVM hiện đã giảm xuống còn khoảng 0,075 đô la.

Một ví dụ khác là ZKasino. Sau khi các KOL tham gia gây quỹ và quảng bá, đội ngũ dự án đã đơn phương thay đổi quy tắc và bỏ trốn cùng với tài sản sau khi người dùng hoàn tất việc khóa tài sản. Trong trường hợp này, các KOL tham gia gây quỹ và quảng bá đã bị người hâm mộ lên án là đồng phạm, không chỉ chịu thiệt hại về tài chính mà còn chịu áp lực dư luận rất lớn.

Eclipse, token được ra mắt cách đây vài tháng, được định giá 600 triệu đô la trong vòng gọi vốn KOL và 1 tỷ đô la trong vòng Series A. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường thực tế của nó sau khi ra mắt chỉ khoảng 380 triệu đô la, thấp hơn nhiều so với mức định giá 600 triệu đô la được đồn đoán. Nhà nghiên cứu đầu tư KOL @_FORAB cho biết một phần phân bổ vòng gọi vốn KOL của Eclipse cũng được phân bổ cho truyền thông và cộng đồng, và cuối cùng nó thậm chí còn không được niêm yết trên Binance Futures.

Đáp lại, KOL nổi tiếng @yuyue_chris đã tweet rằng vấn đề thực sự của các vòng gọi vốn KOL không phải là mất tiền, mà là các nhóm dự án và bên trung gian lợi dụng các vòng gọi vốn KOL dưới chiêu bài quảng bá để dụ dỗ mọi người tiếp quản khoản đầu tư của họ, khiến KOL lợi dụng người hâm mộ để lấy lại vốn. Kiểu lừa đảo lợi dụng người quen này là cách tiếp cận vô trách nhiệm nhất.

2.2 Đằng sau lợi nhuận: Trò chơi tam giác giữa các dự án, KOL và nhà đầu tư bán lẻ

Như đã đề cập trước đó, vòng KOL phản ánh những thay đổi trong cơ cấu quyền lực của toàn bộ thị trường chính.

Trước đây, chủ dự án thường dựa vào các nhà đầu tư mạo hiểm (VC) để đảm bảo nguồn vốn, và các VC sử dụng ảnh hưởng của mình để sàng lọc dự án. Giờ đây, chủ dự án đã nhận ra rằng KOL (Người dẫn dắt dư luận chủ chốt) rẻ hơn, nhanh hơn và hiệu quả hơn trong việc tạo tiếng vang.

Các nhà đầu tư mạo hiểm không hài lòng: họ đã đầu tư hàng triệu đô la, chỉ để thấy một nhóm người dùng Twitter tham gia với mức giá thấp và thậm chí còn có sức ảnh hưởng lớn hơn họ... vì vậy một số nhà đầu tư mạo hiểm đang chọn "rút lui".

Các nhà đầu tư bán lẻ thậm chí còn khó chịu hơn: họ đã mua token trên thị trường thứ cấp đang được bán tháo sau khi được KOL mở khóa và vào ngày niêm yết, họ thấy KOL quảng bá token, nhưng thực tế là họ đang bán tháo chúng.

Nhóm dự án cũng có thể không hài lòng: vì sự cường điệu của KOL chủ yếu là hành vi ngắn hạn, và khối lượng, tính thanh khoản và giá mở cửa cao vào ngày ra mắt không đại diện cho xu hướng dài hạn của dự án.

Như vậy, một mối quan hệ tay ba căng thẳng đã hình thành trên sân khấu của KOL.

• Các KOL đang tính toán: Làm sao họ có thể thoát khỏi khoản đầu tư về tiền bạc và danh tiếng một cách an toàn?
• Nhóm dự án đang tự hỏi: Liệu số tiền được phân bổ có đủ để tạo ra tiếng vang và mức tăng giá như mong đợi hay không?
• Các nhà đầu tư bán lẻ đang tự hỏi: Liệu giao dịch sao chép này là cơ hội hay là một cái bẫy?

Lợi ích của ba bên này giống như ba lực tác động theo ba hướng khác nhau, hút lẫn nhau. Trừ khi bản thân dự án đủ mạnh để giữ ba lực này lại với nhau như nam châm, bất kỳ lực tác động quá mức nào từ bất kỳ bên nào cũng có thể khiến tam giác sụp đổ hoàn toàn.

III. "Người trung gian" bạn không thể bỏ qua—Cơ quan

Trong vòng KOL, các nhóm dự án thường không kết nối trực tiếp với KOL mà sử dụng các công ty bên thứ ba để phân phối và quản lý.

Họ là những "người phân bổ nguồn lực" trong trò chơi này. Họ giúp các nhóm dự án thiết kế các điều khoản vòng KOL (giá, hạn ngạch, mở khóa); sàng lọc và mời các KOL phù hợp; theo dõi tiến độ và đảm bảo phân phối nội dung. Một số agency uy tín cũng thiết kế các cơ chế như đảm bảo lợi nhuận, phần thưởng khuyến mại hoặc hoàn tiền gốc để giúp KOL giảm thiểu rủi ro.

Họ là "trung gian" trong toàn bộ hệ thống vòng gọi vốn KOL, kiểm soát cả lưu lượng truy cập lẫn nguồn lực. Vì vậy, nếu bạn là một KOL mới nổi và muốn tham gia vòng gọi vốn KOL, điều đầu tiên cần làm không phải là tìm kiếm dự án, mà là tìm đúng agency.

Bạn có thể đã nghe đến tên các cơ quan sau:

• LFG Labs (@dubailfg): Được thành lập bởi @snow949494 (xếp hạng 134 trên XHunt Trung Quốc), tập trung vào Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc và Trung Đông, chủ yếu kết nối với các dự án hàng đầu và chuyên về tích hợp các nguồn lực KOL, phổ biến nội dung và liên kết tài trợ vòng KOL.
• JE Labs (@JELabs2024): Được thành lập vào năm 2024 bởi @0xEvieYang (xếp hạng 244 trên XHunt Trung Quốc), công ty chủ yếu xây dựng thương hiệu và cộng đồng cho các dự án có tiềm năng cao ở giai đoạn đầu, kết nối họ với đối tượng khán giả Trung Quốc và giúp các dự án phát triển từ 0 đến N.
• BlockFocus (@BlockFocus11): Nhà sáng lập "Ergou" @CryptoErgou (xếp hạng 469 trên XHunt Trung Quốc) là một trong những người đầu tiên trong cộng đồng nói tiếng Trung phát triển mô hình đại lý. BlockFocus chú trọng vào việc tích lũy giá trị dự án và hoạt động trung và dài hạn.
• Shard (@ShardDXB): Được thành lập bởi @ciaobelindazhou (xếp hạng 784 trên bảng xếp hạng tiếng Trung của XHunt), đây là một công ty tiếp thị được ươm tạo bởi một quỹ đầu tư tiền điện tử, tập trung vào việc cung cấp các câu chuyện chiến lược và dịch vụ tăng trưởng toàn cầu cho các dự án cơ sở hạ tầng Web3, bao gồm các thị trường chính bằng nhiều ngôn ngữ bao gồm tiếng Trung, tiếng Anh, tiếng Hàn, tiếng Nhật và tiếng Nga.
• XDO: Dưới sự dẫn dắt của @mscryptojiayi (XHunt xếp hạng 213 tại Trung Quốc), một nhà đầu tư chính có nhiều năm kinh nghiệm trên thị trường từ một công ty lớn, XDO thích làm việc trên "ít dự án nhưng chất lượng cao", xử lý mọi thứ từ thiết kế cơ chế, tư vấn chiến lược, định hình câu chuyện thị trường cho đến thực hiện.
• Mango Labs (@MangoLabs_): Được thành lập bởi @dov_wo (xếp hạng 112 trong tìm kiếm bằng tiếng Trung của XHunt), công ty tập trung vào tiếp thị và bố trí KOL trong thế giới nói tiếng Trung, cung cấp cho các dự án dịch vụ trọn gói từ sáng tạo câu chuyện đến hoạt động cộng đồng.
• Cipher Dance (@Cipher_Dance): Người sáng lập @Jeffmindfulness (xếp hạng 2178 trên XHunt Trung Quốc) tập trung vào tiếp thị nội dung trong giai đoạn Tiền TGE và giỏi khuếch đại các câu chuyện dự án theo cách sáng tạo và bố trí KOL đa ngôn ngữ.
• 4XLabs: "Tư vấn Chiến lược + Ma trận KOL", hỗ trợ các dự án toàn cầu đạt được tăng trưởng từ 0 lên 1 tại thị trường Trung Quốc. Các thành viên trong nhóm bao gồm @jason_chen998 (Xếp hạng 34 trên XHunt Trung Quốc); @Bitwux (Xếp hạng 24 trên XHunt Trung Quốc); @Phyrex_Ni (Xếp hạng 8 trên XHunt Trung Quốc); và @KuiGas (Xếp hạng 31 trên XHunt Trung Quốc).

IV. Làm thế nào để thu hút sự chú ý của chủ dự án/cơ quan?

Thông thường, nhóm dự án hoặc cơ quan sẽ phân bổ hạn ngạch dựa trên số liệu về mức độ ảnh hưởng của KOL (chẳng hạn như số lượng người theo dõi, mức độ phổ biến của tweet trước đây, v.v.) và chỉ định các yêu cầu về sản xuất và mở khóa nội dung.

Để đảm bảo cơ hội tài trợ từ KOL, điều quan trọng là cải thiện cả "nội dung" và "dữ liệu" và xây dựng thương hiệu cá nhân đáng tin cậy.

• Liên tục tạo ra nội dung chuyên nghiệp: Chúng tôi nhấn mạnh vào việc xuất bản nội dung có giá trị như phân tích thị trường, thông tin chi tiết về dữ liệu trên chuỗi và đánh giá dự án.
• Tham gia tích cực trên Twitter: Tương tác với các nhóm dự án và các KOL khác, tham gia AMA, phát trực tiếp và thảo luận trên Twitter để tăng cường hoạt động trong ngành.
• Tối ưu hóa dữ liệu bằng các công cụ: Sử dụng các công cụ phân tích để cải thiện khả năng hiển thị của tài khoản. Ví dụ: sử dụng @xhunt_ai để xem thứ hạng ảnh hưởng, mô hình năng lực và số lượng người theo dõi của tài khoản, đồng thời điều chỉnh chính xác nội dung đầu ra. XHunt cũng đã ra mắt một hệ thống chấm điểm như "Soul Index", một công cụ tham khảo quan trọng cho nhiều nhóm dự án và agency trong việc đánh giá KOL.
• Thiết lập kết nối thông qua nhiều kênh: Ngoài quảng cáo trực tuyến, bạn cũng có thể tham gia các sự kiện ngoại tuyến trong ngành hoặc các cuộc thi hackathon để làm quen với các nhóm dự án.

V. KOL lựa chọn dự án như thế nào?

Vòng gọi vốn KOL không phải là từ thiện; mỗi người tham gia đều phải đối mặt với áp lực thu hồi vốn đầu tư. Việc chọn sai dự án không chỉ dẫn đến thua lỗ mà còn gây tổn hại đến uy tín và lợi ích của người dùng thông thường. Do đó, tốt nhất nên thực hiện quy trình sàng lọc có hệ thống trước khi hợp tác, tương tự như đầu tư vào vốn cổ phần tư nhân, tập trung vào các khía cạnh chính sau:

• Định giá và FDV: Định giá tổng thể của dự án có hợp lý không? Giá trong vòng KOL có tương đối thấp không?
• Thiết kế Mở khóa: Tỷ lệ mở khóa TGE và chu kỳ tuyến tính có lành mạnh không? Có nguy cơ áp lực bán tập trung không?
• Bối cảnh về vốn: Kiểm tra xem có các nhà đầu tư mạo hiểm hàng đầu nào đang đầu tư hay không và liệu đội hình tổ chức có hiệu ứng chứng thực hay không.
• Danh sách tham gia: Những KOL hàng đầu nào đã tham gia và có dấu hiệu nào cho thấy các tổ chức và cá nhân cùng tham gia không?
• Nguồn thông tin từ cơ quan: Để hiểu liệu cơ quan chịu trách nhiệm mai mối có chuyên nghiệp hay không, hiệu suất hoạt động trước đây của cơ quan đó như thế nào và liệu cơ quan đó có tham gia vào các dự án chất lượng cao hay không.
• Uy tín của nhóm: Nhóm sáng lập có kinh nghiệm trong dự án trước đây hay uy tín trong ngành không và có tiền sử gây tranh cãi nào không?
• Điều khoản và điều kiện yêu cầu: Nội dung quảng cáo có cần được xem xét trước không và có những thỏa thuận đặc biệt nào như điều khoản đảm bảo mức tối thiểu hoặc hoàn tiền không.

Ngoài ra, bạn có thể sử dụng các công cụ như XHunt để phân tích độ tin cậy của dự án và sử dụng plugin để xem thông tin tài chính, thông tin nhóm, số lượng người theo dõi KOL tiếng Trung và tiếng Anh, ý kiến cộng đồng cũng như thứ hạng ảnh hưởng của dự án.

VI. Kết luận: Vòng KOL là một cánh cửa hẹp mà thị trường sơ cấp dành cho những người bình thường.

Ở góc độ cao hơn, vòng gọi vốn KOL là một công cụ tài chính phát triển tự nhiên trong ngành tiền điện tử với mục tiêu ưu tiên lưu lượng truy cập, nhấn mạnh vào câu chuyện và được thúc đẩy bởi cộng đồng.

Nó hạ thấp ngưỡng tài trợ, truyền bá thông tin nhanh hơn và thực sự giúp một số dự án nhỏ nổi bật mà không cần sự hỗ trợ của VC.

Tất nhiên, các vòng gọi vốn KOL đôi khi còn thiếu tiêu chuẩn và trách nhiệm không rõ ràng. Nhưng nhìn từ góc độ khác, đây cũng có thể là một trong số ít cơ hội để các nhà đầu tư cá nhân "chen chân vào thị trường sơ cấp". So với các quỹ đầu tư tư nhân truyền thống do các nhà đầu tư mạo hiểm hàng đầu chi phối và có rào cản thông tin cao, các vòng gọi vốn KOL ít nhất cũng có một mức độ thanh khoản và minh bạch nhất định. Bất kỳ người bình thường nào, miễn là họ có thể liên tục tạo ra nội dung và có sức ảnh hưởng, đều có tiềm năng nhận được tài trợ và thực sự tham gia vào trò chơi định giá sơ cấp.

Đây không phải là một cơ chế hoàn hảo, nhưng là một "giải pháp tạm thời" cho thị trường vốn tiền điện tử hiện tại. Với các quy tắc vẫn đang trong giai đoạn hình thành và cơ chế tín nhiệm vẫn đang được xây dựng, vòng KOL, với tư cách là một giải pháp thị trường mới, vẫn có chỗ đứng riêng.

Bởi vì trong thời đại này, bản thân sức ảnh hưởng cũng là một hình thức vốn mới.