Cuối tuần qua, Bitcoin tiếp tục giảm xuống còn 49.000 USD vào ngày hôm nay sau khi giảm xuống dưới 60.000 USD vào ngày hôm qua, mức giảm 18,5% trong 24 giờ của Ethereum giảm mạnh 25%, giảm xuống dưới 2.100 USD và thị trường tiền điện tử sụt giảm trên diện rộng.

Sự sụt giảm của thị trường đã khiến thị trường tiền điện tử vốn đã ấm áp trở nên tồi tệ hơn và lĩnh vực DeFi vốn đã trì trệ đã phải hứng chịu một đòn giáng mạnh. Theo dữ liệu của DeFiLlama, doanh thu của Ethena Labs đã âm trong tháng qua. Nếu tính doanh thu hàng năm dựa trên điều này (doanh thu trong 30 ngày qua x 12), thì doanh thu hàng năm của Ethena Labs là khoảng âm 32,95 triệu USD.

USDe, stablecoin thuật toán do Ethena Labs phát hành, hiện dựa vào BTC thế chấp, stETH và lợi nhuận vốn có của nó, đồng thời tạo các vị thế bán Bitcoin và ETH để cân bằng Delta và sử dụng tỷ lệ cấp vốn vĩnh viễn/tương lai để duy trì điểm neo và mang lại lợi nhuận. Nghĩa là, sử dụng thu nhập giao ngay để phòng ngừa khoản lỗ gấp đôi của lệnh bán, nhằm đạt được sự cân bằng, nhưng bạn có thể thu được thu nhập cam kết ETH và tỷ lệ cấp vốn cho lệnh bán.

Tỷ lệ tài trợ Bitcoin, Ethereum đều âm

Để ETH thành công, nhu cầu đòn bẩy dài phải duy trì ở mức cao để duy trì tỷ lệ tài trợ ở mức cao, vì đây là nơi tạo ra phần lớn doanh thu của dự án. Nếu không, giao thức cần phải trả phí cho CEX để duy trì vị thế hợp đồng của mình.

Nói cách khác, mô hình USDe về cơ bản chỉ hoạt động tốt khi thị trường có tâm lý tăng giá. Thị trường giá lên vào đầu năm 2024 đã thúc đẩy lãi suất ngắn hạn cao, do đó hỗ trợ việc áp dụng USDe vào đầu năm 2024, nhưng theo dữ liệu chính thức , nguồn cung USDe giảm nhẹ trong tháng 4 và sau đó tăng nhanh cho đến đầu tháng 7, khi thị trường tiền điện tử rơi vào tình trạng suy thoái. nguồn cung USDe cũng tiếp tục giảm.

Nguồn hình ảnh: Phòng thí nghiệm ETH

KOL ở nước ngoài @OP Michael đã ghi lại tình hình tỷ lệ vị thế chung của ETH khi tâm lý thị trường cực kỳ bi quan vào ngày 13 tháng 4. Vào thời điểm đó, tỷ lệ toàn diện của ETH là -9% và tỷ lệ toàn diện của BTC chỉ là 2%. thỏa thuận và sUSDe được tổ chức Một số đã bắt đầu đối mặt với thua lỗ.

Do hiệu suất kém của Ethereum, tài sản đặt cược ETH đã dần được chuyển sang Bitcoin để ngăn lợi nhuận giảm thêm. Dữ liệu chính thức cho thấy TVL hiện tại của nền tảng ETHena Labs là 3,18 tỷ USD, với quỹ dự trữ là 46,5 triệu USD. 48% tài sản thế chấp là BTC, 30% là ETH, 10% là ETH LST và 12% là USDT.

Nguồn hình ảnh: Phòng thí nghiệm ETH

Tuy nhiên, thị trường phục hồi nhanh chóng và các điểm chốt của thị trường đã dẫn đến sự sụt giảm chung về tài sản tiền điện tử và số lượng thanh lý các vị thế mua tăng lên. Theo dữ liệu từ Coinglass, tổng thanh lý các vị trí trên toàn mạng trong 24 giờ qua đạt 1,02 tỷ USD, trong đó 889 triệu USD được thanh lý cho các lệnh dài và 130 triệu USD được thanh lý cho các lệnh ngắn. Lãi suất của các quỹ bán khống tiếp tục giảm Theo trang web chính thức của ETHena Labs, lãi suất trung bình của Bitcoin đã giảm xuống -4,34%, trong khi lãi suất trung bình của Ethereum đã đạt -28,34%.

Nguồn hình ảnh: Phòng thí nghiệm ETH

Mặc dù tỷ lệ âm duy trì thường cực kỳ hiếm trong suốt cả năm, nhưng sự sụt giảm của Ethereum đã dẫn đến việc thanh lý Ethereum đặt cược. Theo giám sát của PeckShield, một số cá voi ETH đã bị thanh lý ngày hôm nay và giá trị của chúng vượt quá hàng triệu đô la. Khi tình hình trở nên tồi tệ hơn, ENA cũng phải đối mặt với áp lực bán nhất định. Theo dữ liệu của CoinMarket , ENA đã nhanh chóng chạm mức 0,232 USD, giảm 21% trong 24 giờ.

Dữ liệu của Dune cho thấy USDe đã nhiều lần bị phá hủy hàng chục triệu đô la trong tháng qua, điều đó có nghĩa là tài sản thế chấp đã được mua lại với số lượng lớn. Cũng có thể thấy từ việc cung cấp sUSDe (mã thông báo chứng chỉ cam kết USDe) rằng trong tuần qua, gần 60 triệu đô la Mỹ sUSDe đã không được thế chấp

Điều này cũng dẫn đến việc thả neo của USDe ở một mức độ nhất định. Theo dữ liệu của CoinMarket , giá tiền tệ của nó đã nhanh chóng chạm mức 0,997 USD và vẫn bị bỏ neo ở thời điểm hiện tại.

ETH không thể chạy trong thị trường gấu?

Trong thị trường giá lên, thu nhập đặt cược và tỷ lệ cấp vốn ngắn đã đạt được tỷ suất lợi nhuận đáng kể cho USDe. Theo dữ liệu chính thức, tỷ suất lợi nhuận của Ethena hoạt động khá đáng kinh ngạc trong tháng 3, với tỷ suất lợi nhuận của giao thức và sUSDe đạt tối đa là 113,34%. và tối thiểu là 113,34%.

Tuy nhiên, khi thị trường tiếp tục giảm, lợi suất thỏa thuận đã nhanh chóng giảm xuống -2,09% vào giữa tháng 4, sau đó ngay lập tức phục hồi, đạt mức cao lần lượt là 22,77% và 77,58%. Tuy nhiên, kể từ tháng 6, lợi suất giao thức ETH và lợi suất sUSDe đều giảm xuống dưới 20%. (Do cập nhật dữ liệu chính thức của ETH bị chậm trễ nên chỉ bao gồm dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 7)

Nguồn hình ảnh: Phòng thí nghiệm ETH

Khách quan mà nói, cơ chế tính toán ổn định của Ethena là một sự đổi mới lớn trong DeFi. Rune Christensen, người sáng lập MakerDAO, từng cân nhắc phân bổ 600 triệu DAI cho USDe và đặt cược USDe (sUSDe) thông qua thỏa thuận cho vay DeFi Morpho Labs, nhưng kế hoạch này đã bị nhiều bên phản đối. .

Bài đọc liên quan: " Giá trị thị trường của ENA vượt 1 tỷ USD, nhưng một số người lo ngại rằng nó đang tạo ra con thiên nga đen tiếp theo "

Ethena đã khiến TVL vượt quá hàng tỷ đô la trong một khoảng thời gian rất ngắn và sự tăng trưởng nhanh chóng đã gây ra sự hoảng loạn trong cộng đồng. Quan điểm của phe đối lập không gì khác hơn là đặt câu hỏi về rủi ro môi trường của USDe, tin rằng giá trị của nó bị ảnh hưởng nhiều bởi điều kiện thị trường. Trong số đó, nhà phân tích Duo Nine (@DU 09 BTC) đã từng chỉ ra rằng việc USDe trở nên không được neo giữ chỉ là vấn đề thời gian. Bong bóng càng lớn thì khả năng điều này xảy ra càng lớn.

Ethena ra đời vào thời điểm cuối cùng của thị trường tăng giá, nhưng thị trường giảm giá tiếp theo tiếp tục kiểm tra khả năng chịu đựng căng thẳng của Ethena. Ngày nay, tỷ lệ tài trợ của Bitcoin và Ethereum là âm và thu nhập hàng năm của giao thức cũng chìm trong sắc đỏ. . Liệu ETH có thể sống sót sau đợt điều chỉnh thị trường lớn và chứng minh khả năng sử dụng cơ chế của nó hay không vẫn còn phải xem.