Thảo luận về chu kỳ thị trường tiền điện tử: Chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ này?

Tác giả gốc: 0x smac

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

Giới thiệu

Tác giả của bài viết này, 0x smac, đi sâu vào vị trí mang tính chu kỳ hiện tại của thị trường tiền điện tử và đặt câu hỏi về tính hiệu quả của “sự khôn ngoan của đám đông” trong việc ra quyết định trên thị trường tài chính. Bài viết đánh giá những thay đổi của thị trường kể từ vụ sụp đổ FTX vào năm 2022 và dự đoán xu hướng thị trường trong tương lai bằng cách so sánh biến động giá của Bitcoin và Ethereum. Ngoài ra, tác giả thảo luận về tác động thị trường tiềm năng của việc phê duyệt ETF, dòng vốn tổ chức và những thay đổi trong cấu trúc thị trường tiền điện tử, mang đến góc nhìn về sự hiểu biết sâu sắc về thị trường tiền điện tử.

Nội dung văn bản

Tôi có xu hướng nghĩ rằng sự khôn ngoan của đám đông hầu hết chỉ là một trò đùa. Tất nhiên, có một số điều mà sự khôn ngoan của đám đông rất quan trọng, nhưng có quá nhiều ví dụ về việc con người cư xử phi lý (đặc biệt là khi liên quan đến tiền bạc) hoặc không hiểu những thành kiến về nhận thức mà họ gặp phải. Cụ thể hơn, tôi đang đề cập đến những người có xu hướng quá tự tin/phi lý trí.

Ví dụ, những người tham gia thị trường tài chính.

Sau khi FTX sụp đổ vào tháng 11 năm 2022 và QQQ giảm ~30% so với mức cao nhất mọi thời đại, tôi tò mò không biết mọi người nghĩ gì về khả năng "hạ cánh nhẹ nhàng" có thể xảy ra. Không cần phải nói, chỉ có một trong năm người khá chắc chắn rằng chúng ta sẽ đạt được điều này.

Một năm sau, với việc Bitcoin đã tăng giá gấp đôi (khoảng 35.000 USD) và đang có xu hướng tăng không thể phủ nhận, một lần nữa tôi lại tò mò về cảm giác của mọi người. Thông thường tôi sử dụng các cuộc thăm dò như thế này để đánh giá vị trí. Đây chỉ là một điểm dữ liệu, nhưng tôi thấy rằng hầu hết mọi người đều trả lời những gì họ muốn xảy ra - đặc biệt là trên Twitter. Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi chỉ một nửa cho rằng mức tăng giá khoảng 30% có nhiều khả năng xảy ra hơn mức giảm 20%.

Thậm chí còn ít người mong đợi giá tiếp tục tăng.

Vì nhiều lý do, tôi rất tự tin rằng mục tiêu 45.000 USD và 60.000 USD sẽ đạt được. Hiện tại, tôi ít tin tưởng hơn vào hành động giá ngắn hạn và ở một mức độ nào đó, tôi ít tin tưởng hơn vào những gì sẽ xảy ra trong 6 tháng tới. Nhưng nhiều người đã hỏi, “Bây giờ chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ?” Đó là một câu hỏi hơi phức tạp và nó đã ám chỉ điều gì đó mà tôi không chắc là nhất thiết phải đúng. Nhưng dù sao đi nữa, tôi cũng sẽ chia sẻ cảm xúc của mình để lần sau chắc chắn bị hỏi lại câu hỏi này, tôi mới có thể rút bài viết này ra.

Quan điểm phổ biến dường như là chúng ta đang ở giữa chu kỳ. Thật thú vị, câu trả lời phổ biến nhất mà tôi nghe được là vòng năm hoặc vòng sáu. Ngay cả khi điều đó là sự thật, đối với tôi nó giống như một câu trả lời trốn tránh. Đây là điều bạn nói khi bạn không có ý kiến và muốn giữ thái độ trung lập. Điều này có thể đúng, nhưng nếu tôi nghĩ như vậy thì tôi đã không viết bài này.

Vậy hiện tại chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ, chúng ta đang ở ngã rẽ nào, nó đã kết thúc hay chúng ta đang quay trở lại. Hãy để tôi bắt đầu bằng một dòng tweet khác từ tháng 11 năm 2022.

Tôi đề cập đến điều này để minh họa rằng trong “chu kỳ này” giá cả và thời gian là hai khái niệm rất khác nhau. Nếu chúng ta xem xét những điều này một cách riêng biệt, từ góc độ thời gian, chúng ta đang ở khoảng tuần thứ 70 của thị trường giá lên. Tôi có thể nói rằng điều này thực sự đã đánh giá quá cao độ dài thực sự của đợt tăng giá này, vì tôi có thể đếm trên tay số người thực sự lạc quan vào tháng 11 và tháng 12 năm 2022. Nếu tôi rất hào phóng, tôi sẽ nói rằng ~hầu hết~ mọi người bắt đầu nhận ra điều gì đang xảy ra vào khoảng thời gian từ cuối quý một đến đầu quý hai năm ngoái. Vậy có thể nói đã hơn 12 tháng.

Từ góc độ giá, Bitcoin tăng khoảng 3 lần so với đáy và Ethereum tăng 2,5 lần so với đáy. Tôi có cảm giác như những người đã trải qua nhiều chu kỳ tiền điện tử nghĩ rằng chúng ta đang tiến gần đến điểm kết thúc hơn là điểm bắt đầu. Điều này phần lớn là do lần này họ không làm theo kịch bản quen thuộc.

Chúng tôi đã viết một chút về động lực này trong lá thư hàng năm của mình ...

Trong các chu kỳ tiền điện tử trước đây, dòng chảy hợp lý của BTC → ETH → phần đuôi dài của tài sản tiền điện tử (đối với các khoản đầu tư rủi ro và mã thông báo) đã diễn ra khi vốn di chuyển ra ngoài theo hướng rủi ro và đầu cơ. Những người tham gia thị trường tin vào câu chuyện mới, thường xoay quanh sự thay đổi cơ bản trong việc hỗ trợ tiền điện tử, tạo ra một làn sóng những người mới tin tưởng, những người sẽ chuyển đổi suốt đời hoặc bỏ cuộc sau khi giá giảm.

Chu kỳ này (cho đến nay) rất khác và những chu kỳ được nhiều người truyền cảm hứng trước đây đã chậm hoặc không sẵn sàng thích nghi. Thành thật mà nói, sự miễn cưỡng này dẫn đến sự tự lừa dối. Chúng ta đều là con người nên không thể không nhìn xung quanh và đánh giá bản thân (tài sản) của mình một cách tương đối - khi những gì chúng ta sở hữu tăng lên 3-5 lần, chúng ta không hài lòng vì chúng ta không có những gì mình sở hữu. từ 10-20 lần. Đặc biệt nếu bước nhảy 10-20x là điều chúng tôi không thích. Theo tôi, đây là chìa khóa giải thích tại sao nhiều người cảm thấy chúng ta đang ở giữa hoặc nửa sau của chu kỳ. Ví dụ, họ theo dõi từ bên lề khi Solana tăng từ dưới 10 đô la lên hơn 200 đô la. Họ nhìn thấy memecoin tăng vọt 100-1000 lần và đang gào thét trong nội tâm.

"Đó không phải là thứ tự đúng!"

“Tại sao tài sản của tôi không tăng như thế này?”

"Điều này không nên xảy ra bây giờ!"

Mọi chuyện không hề diễn ra như họ mong muốn. Vì vậy, không phải là họ có thể sai mà là thị trường đang hành xử phi lý. Nói cách khác, chu kỳ đang bị nén lại, hoặc chủ nghĩa hư vô tài chính đang bị đẩy đến mức cực đoan. Tôi không loại trừ tất cả những tình huống này, nhưng dường như có rất ít sự xem xét nội tâm.

Để thêm một số bối cảnh, tôi biết những người cấp dưới ở các quỹ khác đã đề xuất SOL với mức giá dưới 30 đô la, nhưng họ đã bị từ chối và phớt lờ hết lần này đến lần khác. Nhiều tháng trôi qua, thật buồn cười khi thấy có bao nhiêu người đổ xô đi mua token FTX bị khóa với giá cao hơn.

Tất cả những điều này nhằm nói lên rằng trải nghiệm chung của mọi người về một thị trường đang lên sẽ ảnh hưởng đến giai đoạn mà họ nghĩ chúng ta đang ở. Bước vào chu kỳ này, hầu hết mọi người đều quá tập trung vào hệ sinh thái Ethereum mà không chú ý nhiều đến những thứ khác. Định vị này làm sai lệch nhận thức chung về tiền điện tử trong chu kỳ này và khiến nhiều người mất tập trung trong việc đánh giá vị trí thực sự của chúng ta.

Vì vậy, hãy cân nhắc các lập luận từ cả hai phía: Chúng ta đang tiến gần đến giai đoạn đầu hay cuối của chu kỳ này?

Chỉ còn 100 ngày cho đến khi Bitcoin ETF được chấp thuận giao dịch

Ethereum ETF chưa được phê duyệt (có thể là cuối năm 2024/đầu năm 2025)

Tôi đã nói và tweet khá nhiều về cấu trúc thị trường tiền điện tử cũng như tầm quan trọng của nó, và mặc dù đây là một khái niệm nhàm chán nhưng nó thực sự có ý nghĩa quan trọng. Đó là một chút cường điệu, nhưng tôi nghĩ nó hơi giống các mảng kiến tạo của vỏ Trái đất - những phần lớn, chuyển động chậm của thị trường. Hiện tại, thật khó để cảm nhận những thay đổi này sẽ mạnh mẽ đến mức nào và hậu quả sẽ ra sao. Nhưng hãy tưởng tượng bạn ở trong tiền điện tử hơn 8, 9, 10 năm và chứng kiến khoảnh khắc quan trọng này khi Bitcoin ETF được phê duyệt.

Vốn tổ chức mới khổng lồ hiện có quyền truy cập hợp pháp vào loại tài sản, dòng vốn ban đầu vượt xa kỳ vọng đồng thuận và sau đó bạn tuyên bố đạt mức cao nhất khoảng 100 ngày sau khi Bitcoin ETF thông qua. Nhưng thị trường đang hướng tới tương lai! Bây giờ ETF đã được phê duyệt, dòng tiền đã được định giá!

Vâng, thị trường đang mong đợi. Nhưng họ không phải là toàn năng. Họ thực sự đã sai về dòng vốn ETF. Những người hiểu về tiền điện tử không biết cấu trúc thị trường truyền thống hoạt động như thế nào và những người hiểu cấu trúc thị trường truyền thống hiếm khi có thời gian để tham gia vào tiền điện tử. Theo quan điểm của tôi, ETF cho ETH là không thể tránh khỏi và theo tôi, khoảng cách thời gian giữa việc phê duyệt BTC và phê duyệt ETH thực sự rất lành mạnh. Nó cho phép một chút thời gian để tiêu hóa, giáo dục và làm sáng tỏ sau bầu cử. Không thể đánh giá thấp những thay đổi về cấu trúc trong thị trường tiền điện tử.

Bitcoin vừa đăng chuỗi tăng trưởng kéo dài 7 tháng

Bitcoin không có cơ hội gia nhập: 16 trong số 21 tuần từ giữa tháng 10 năm ngoái đến đầu tháng 3 năm nay là màu xanh

Bitcoin thực sự đã tăng giá trong một năm rưỡi. Trước tháng 4, 12 trong số 15 tháng qua có màu xanh và có một khoảng thời gian kéo dài từ giữa tháng 10 năm ngoái đến đầu tháng 3 năm nay khi 16 trong số 21 tuần có màu xanh. Điều này thực sự là vô tâm. Tuy nhiên, công bằng mà nói, rất ít người chuẩn bị cho những gì chúng ta chứng kiến vào nửa đầu năm 2023. Sẽ thật sốc nếu chúng ta cứ dao động trong một thời gian? Không, tôi không nghĩ vậy. Nhưng xét theo xu hướng thị trường, có cảm giác như vẫn còn một số chứng rối loạn căng thẳng hậu chấn thương sau đợt xả thải vừa qua.

Tôi cũng ngày càng cảm thấy như mình đang có cuộc trò chuyện tương tự như tôi đã trải qua vào cuối năm 2022/đầu năm 2023, ngoại trừ việc Bitcoin hiện ở mức khoảng 60.000 USD thay vì 18.000 USD. Tất nhiên, chúng không hoàn toàn giống nhau, nhưng những nghi ngờ chủ yếu xoay quanh: chúng tôi đã tiến bộ rất nhiều, không có câu chuyện mới nào thúc đẩy chúng tôi tiến xa hơn và meme đã nổi lên như điên.

Nhưng theo quan điểm của tôi, đây không phải là lý do thực sự khiến chúng tôi nghĩ rằng nó sẽ đi xuống.

BTC ETF chưa vào trung tâm giao dịch ngoại tuyến

13 F tiếp tục đến

Được rồi, bây giờ chúng ta sẽ đi vào một số nội dung kỹ thuật về ngân hàng. Khi tôi nói rằng quyền truy cập vào ETF vẫn chưa đến được với các trung tâm giao dịch ngoại tuyến, ý tôi là các cố vấn chưa có động cơ để giới thiệu sản phẩm này cho khách hàng.

Các giao dịch được cố vấn đề xuất được chia thành "khuyến nghị tích cực" và "khuyến nghị không hoạt động". Giao dịch không được yêu cầu là giao dịch mà nhà môi giới đề xuất cho khách hàng ("Bạn nên mua ABC"), trong khi giao dịch không được yêu cầu là giao dịch mà khách hàng đề xuất với nhà môi giới ("Tôi muốn mua XYZ"). Sự khác biệt chính ở đây là hoa hồng chỉ được trả cho các giao dịch đang hoạt động.

Khi một cố vấn đề xuất các giao dịch, chúng được phân loại là "được yêu cầu" và "không được yêu cầu". Giao dịch được chào mời là các giao dịch mà các nhà môi giới giới thiệu cho khách hàng của họ ("Bạn nên mua ABC"), trong khi các giao dịch không được chào mời là các giao dịch mà khách hàng mang đến cho nhà môi giới của họ ("Tôi muốn mua XYZ"). Sự khác biệt chính ở đây là hoa hồng chỉ được trả cho các giao dịch được chào mời.

Hiện tại, không có công ty chứng khoán nào cho phép đưa BTC ETF vào nhóm đầu tư của khách hàng. Điều này có nghĩa là những cố vấn này không có động cơ để giới thiệu những sản phẩm này cho khách hàng của họ. Nhưng đó chỉ là vấn đề thời gian - tất cả các công ty này đều đang ở chế độ chờ đợi nào đó và khi một công ty hành động, những công ty khác sẽ nhanh chóng làm theo.

13 F cũng tiếp tục được nộp. Một điểm quan trọng được Eric Balchunas đưa ra cách đây một hoặc hai tuần là IBIT báo cáo khoảng 60 người nắm giữ (sẽ bổ sung thêm khi có nhiều báo cáo hơn), nhưng họ chỉ chiếm khoảng 0,4% tổng số cổ phần. Điều này có nghĩa là "chủ yếu là cá nhỏ, nhưng rất nhiều cá". Cho đến nay, một cố vấn có trụ sở tại Kansas đã đầu tư 20 triệu USD vào quỹ ETF BTC của Fidelity, chiếm 5% danh mục đầu tư của quỹ này.

Lần halving gần đây nhất có tác động đáng kể đến nguồn cung (hiện tại là 94% nguồn cung lưu hành)

Một nguồn cung cấp token mới chưa từng có được đưa vào thị trường

Thành thật mà nói, hai câu nói sáo rỗng này dường như được lặp đi lặp lại qua mỗi chu kỳ. Nhưng bất chấp điều đó, chúng đều đáng chú ý – Bitcoin hiện có khoảng 94% nguồn cung đang lưu hành và đợt halving gần đây nhất có thể là đợt halving cuối cùng có ý nghĩa. Mặt khác, thị trường tiếp tục tràn ngập các dịch vụ mã thông báo mới – L2 mới, hệ sinh thái Solana, cầu nối, LRT, SocialFi, giao dịch chênh lệch giá. Danh sách này cứ lặp đi lặp lại và tổng FDV của các dự án này vừa đáng kinh ngạc vừa đáng kinh ngạc. Như mọi chu kỳ, hầu hết các đồng tiền sẽ có xu hướng về 0 khi người trong cuộc mở khóa và bán tháo. Mặc dù đã có đủ văn bản và thảo luận về điều này.

Việc giảm một nửa vừa xảy ra

Dữ liệu Google Xu hướng

Xếp hạng cửa hàng ứng dụng Coinbase (hiện ở vị trí thứ 270)

Việc giảm một nửa theo đúng nghĩa đen vừa xảy ra, nguồn cung giảm, đơn giản như vậy. Cá nhân tôi không nghĩ bản thân hai lý do cuối cùng này có tính thuyết phục cao, nhưng điều thú vị là chúng khác với suy nghĩ của mọi người về chúng ta. Nếu chúng ta xem xét dữ liệu được Google Xu hướng công nhận như BTC, ETH, SOL, NFT, v.v., chúng ta sẽ thấy một điểm chung.

Chúng ta vẫn chưa đạt đến mức cao nhất từng thấy trong các thị trường giá lên thực sự trong quá khứ.

Điều tương tự cũng xảy ra với bảng xếp hạng cửa hàng ứng dụng Coinbase (hiện ở vị trí thứ 270). Tôi sẽ sớm đề cập đến vấn đề gây tranh cãi về việc tham gia bán lẻ, nhưng có thể nói rằng có rất nhiều cơ hội để cải thiện việc sử dụng ứng dụng gốc tiền điện tử.

Kể chuyện bằng AI cứu thị trường

Thất nghiệp sẽ chỉ tăng

Độ rộng của thị trường tài chính truyền thống đang suy yếu

Tôi muốn tin rằng câu chuyện AI đã cứu thị trường tài chính truyền thống trong Q4'22 và Q1'23. Nếu lúc đó ChatGPT không được phát hành, có lẽ thị trường truyền thống sẽ gặp khó khăn, thay vì tìm thấy niềm an ủi trong mô hình đổi mới mới. Nhưng bạn không thể chứng minh điều ngược lại, nên chúng ta phải giải quyết nó như hiện nay. Quả thực, chúng ta đang chứng kiến một thị trường lao động cực kỳ mạnh mẽ và tỷ lệ thất nghiệp sẽ ngày càng tăng. Đúng là các thị trường truyền thống đang trải qua sự suy giảm về quy mô tổng thể.

Điểm đáng chú ý ở đây là tỷ lệ cổ phiếu nằm trên đường trung bình động 200 ngày nhưng dưới đường trung bình động 50 ngày đã tăng đáng kể (hiện là hơn 40%).

Tôi tin rằng chúng ta vẫn chưa chứng kiến một đợt phục hồi đáng kinh ngạc đi kèm với việc đột phá lên những đỉnh cao mới. Tôi đã công khai lạc quan trong một thời gian dài khi mọi người cố gắng thuyết phục tôi rằng sẽ mất nhiều thời gian để sửa chữa những thiệt hại vào năm 2022. Bây giờ, chính những người đó đang cố nói với tôi rằng chúng ta không thể tiến xa hơn nữa. Điều đó không có nghĩa là lần này họ sai, nhưng bằng chứng tôi đọc được ngày hôm nay cho thấy chúng ta vẫn còn nhiều điều thuận lợi.

Tôi cũng nghĩ rằng sự chậm trễ của Ethereum ETF có lợi cho việc kéo dài chu kỳ này, cả từ góc độ thời gian và giá cả. Đây lại là một phản thực tế, nhưng tôi nghĩ nếu nó được phê duyệt vào tháng 5 thì nó sẽ quá gần với sự chấp thuận của Bitcoin. Những người tham gia thị trường có khoảng thời gian chú ý ngắn và việc tập trung đông đảo các phê duyệt này cũng như các giao dịch sản phẩm tiếp theo có thể dẫn đến cạnh tranh nội bộ. Nó sẽ có tác động lớn đến mức nào, ai có thể nói trước được. Nhưng với tư cách là quỹ ETF tiền điện tử duy nhất, điều quan trọng là phải cung cấp một số chỗ cho dòng BTC tiếp tục đổ vào. Đây chỉ là món khai vị thôi. ETH ETF sẽ có những khoảnh khắc tỏa sáng, trên thực tế, hiệu suất của BTC sẽ là chiến dịch tiếp thị tốt nhất của họ. Một thế hệ nhà quản lý mới đang buộc phải đối đầu với Bitcoin như một loại tài sản. Họ không còn có thể coi thường Bitcoin nữa và nếu họ kém hơn các đối thủ cạnh tranh khi tiếp xúc với BTC, họ cần câu trả lời. Nói BTC là lừa đảo không còn là ý kiến chính đáng nữa.

Đây là những gì một thị trường lành mạnh trông như thế nào. Một tài sản bị định giá thấp và sau đó tăng dần khi ngày càng nhiều người nhận ra rằng họ không thể mua nó ở mức giá thấp hơn. Sẽ có một giai đoạn hợp nhất khi thị trường tiêu hóa nó và sau đó tài sản tiếp tục tăng. Nếu bạn vẫn lạc quan thì việc đẩy lên đỉnh không phải là điều bạn muốn thấy.

Lần này thì khác

Một sự kết hợp đáng sợ của các từ. Chắc chắn, thỉnh thoảng bạn có thể nói chuyện với chính mình hoặc tâm sự với một người bạn thân về những khả năng mà bạn hằng mơ ước. Tuy nhiên, việc đưa ra quan điểm này ở nơi công cộng? Hãy chuẩn bị cho những lời chỉ trích.

Tất cả chúng tôi đã ở đó. Ai đó lẩm bẩm những lời này, và chúng tôi lặp lại chúng trước mặt họ, thật thông minh và mỉa mai. Hãy đả kích họ trên Twitter. Gọi họ là ngu ngốc. Ngụ ý rằng đây hẳn là lần đầu tiên họ trải qua một chu kỳ tăng giá, như thể điều đó quan trọng.

Trừ khi bạn ở đây, nếu không, ở một mức độ nào đó, bạn sẽ ngầm tin rằng sẽ đến lúc mọi thứ sẽ khác.

Nếu bạn nói như vậy mà bạn sai thì mọi người sẽ cười nhạo bạn và gọi bạn là đồ ngốc vì bạn nghĩ mọi chuyện sẽ khác. Nó không phải là một việc lớn. Hầu như không ai trong số những người này có ý kiến độc lập, vậy tại sao lại mong đợi phản ứng khác từ họ?

Nhưng nếu bạn thấy đủ bằng chứng cho thấy mọi chuyện có thể khác và bạn không làm gì...thì ai mới là kẻ ngốc thực sự?

Dòng tiền đang tăng lên, nhưng chúng sẽ đi đâu?

Câu hỏi mở lớn nhất trong đầu tôi là những dòng thụ động này cuối cùng sẽ được chuyển thành chuỗi ở mức độ nào. Phiên bản tiền điện tử kém thú vị hơn là BTC như một loại tài sản mới mà vốn tổ chức nắm giữ như một phần nhỏ trong danh mục đầu tư của họ trong khi mọi thứ khác chỉ là một tiểu văn hóa của Internet. Nhưng không thể phủ nhận rằng ngày nay rất khó xác định tỷ lệ dòng vốn ETF sẽ chảy trực tiếp hay gián tiếp vào chuỗi. Bạn có thể đang nghĩ - Smac, bạn thật ngu ngốc làm sao, không ai mua IBIT và làm bất cứ điều gì với BTC trên chuỗi của họ. Tất nhiên, ngày nay điều đó đúng, nhưng đó không phải là vấn đề. Tất cả chúng ta đều biết hiệu ứng giàu có là có thật đối với tiền điện tử và ETF sẽ là món khai vị đối với một số người. Câu hỏi xoay quanh quy mô và đối với tôi, có vẻ như chúng ta sẽ không có câu trả lời thỏa đáng trong tương lai gần. Nhưng chúng ta có thể cố gắng tìm những gợi ý định hướng.

Nếu chúng ta xem xét hoạt động của stablecoin, chúng ta sẽ tìm thấy một số dữ liệu đáng chú ý. Như bạn có thể thấy bên dưới, tháng 11 năm ngoái là lần đầu tiên sau khoảng 18 tháng nguồn cung stablecoin chuyển biến tích cực. Dòng vốn ròng tiếp tục đổ vào stablecoin cho thấy rằng chúng ta đang ở trong chu kỳ sớm hơn nhiều so với mọi người nghĩ. Điều này đặc biệt đúng với sự kịch tính của dòng tiền vào trong chu kỳ vừa qua.

Chúng ta cũng có thể xem xét tổng nguồn cung stablecoin trên các sàn giao dịch, vốn đã giảm hơn một nửa từ mức cao xuống mức đáy, nhưng hiện rõ ràng đang bắt đầu có xu hướng tăng lên.

Bản dịch khó tìm nhất là liệu các hoạt động này có được chuyển trên chuỗi hay không và bằng cách nào. Hãy lưu ý về những điều này, nhưng dưới đây là tổng số địa chỉ đang hoạt động (đường màu xanh) và stablecoin trên các sàn giao dịch. Tùy thuộc vào cảm nhận của riêng bạn, bạn có thể rút ra nhiều kết luận từ điều này, nhưng sự hiểu biết của tôi là:

Trong đợt tăng giá gần đây nhất, chúng tôi đã chứng kiến số lượng địa chỉ hoạt động mới tăng vọt, sau đó giảm mạnh khi mọi người rời đi và sau đó hoạt động hầu như ổn định kể từ Q3'21. Chúng tôi chưa thấy dấu hiệu nào về một làn sóng hoạt động mới, đối với tôi đó là dấu hiệu cho thấy hoạt động bán lẻ vẫn chưa quay trở lại.

Ở đây cũng cần thừa nhận rằng hoạt động bán lẻ có thể được chuyển qua Solana. Rõ ràng là đã có sự gia tăng đáng kể về hoạt động ở đó trong 6-9 tháng qua và cá nhân tôi mong đợi điều này sẽ tiếp tục .

Một SOL có DAU từ 0 hoặc nhỏ hơn 1 không đáng được quan tâm (Nguồn: hellomoon)

Còn nhiều dữ liệu ngoài chuỗi hơn thì sao? Từ báo cáo 10-Q của Coinbase vào tuần trước, chúng tôi thực sự đã thấy số người dùng giao dịch hàng tháng (MTU) giảm từ 8,4 triệu xuống còn 8 triệu. Nhưng cả khối lượng giao dịch bán lẻ và tổ chức đều tăng hơn gấp đôi. Điều thú vị là, trong khi tỷ trọng khối lượng giao dịch của BTC vẫn giữ nguyên thì tỷ trọng của ETH đã giảm đáng kể, điều này có thể cho thấy nhu cầu đối với nhiều loại tài sản tiền điện tử (tức là altcoin) sẽ tăng lên trong tương lai, điều này cũng rất lành mạnh về lâu dài như trong Phân phối rộng rãi hơn giữa các tài sản tiền điện tử là trạng thái cuối cùng lý tưởng. Những kẻ thù ghét và kẻ thua cuộc sẽ nói rằng mọi thứ trong tiền điện tử đều vô ích và mọi người chỉ đang đạt đến trạng thái siêu cờ bạc cuối cùng. Tôi có thể nói rằng điều này cho thấy rằng có nhiều dự án/giao thức giai đoạn đầu thú vị hơn đáng để khám phá.

Quý I năm 2024

Quý I năm 2024

Điều này so sánh với những gì chúng tôi thấy từ người dùng Coinbase trong vài năm qua như thế nào? Đầu tiên, chúng tôi vẫn thấp hơn 40% so với mức cao nhất của năm 2021 MTU (11,4 triệu) và thấp hơn mức chúng tôi kết thúc vào năm 2022. Đối với tất cả các cuộc thảo luận về meme và sự biến thái của ngành bán lẻ, tôi không thấy lập luận đáng tin cậy nào cho thấy điều này đang xảy ra trên quy mô lớn. Đối với những người dùng đã rất quen thuộc với tiền điện tử, điều này có xảy ra ở quy mô nhỏ không? Tất nhiên, điều này một lần nữa cho thấy mọi người đang bị cuốn vào bong bóng tiền điện tử và bỏ lỡ bức tranh toàn cảnh hơn. Nếu bạn đăng nhập vào Twitter để đọc nội dung liên quan đến tiền điện tử và xem những từ ngữ ở đó như một dạng tin lành, bạn sẽ có một khoảng thời gian tồi tệ.

cuối năm 2021

cuối năm 2023

Điểm cuối cùng tôi muốn nói ở đây là về các altcoin ngoài BTC và ETH. Với tư cách là những nhà đầu tư tiền điện tử ban đầu, rõ ràng chúng tôi tin tưởng mạnh mẽ rằng không gian này sẽ tiếp tục phát triển ngoài các loại tiền tệ chính. Cách dễ nhất để đo lường hoạt động này là với TOTA L3, theo dõi 150 altcoin hàng đầu ngoài BTC và ETH. Tôi nghĩ sẽ hữu ích khi xem xét các chu kỳ từ mức cao đến mức thấp mà chúng ta đã thấy trước đây. Nhìn vào chu kỳ năm 2017 và các chu kỳ gần đây, rõ ràng là mức tăng tương đối đang bị nén lại (mặc dù vẫn ở mức cao về mặt thiên văn), điều mà chúng ta mong đợi sẽ xảy ra khi không gian mở rộng. Phần đế lớn hơn nên khó có thể tăng lên ở tốc độ cao về mặt trực quan. Nhưng ngay cả khi còn rất nhiều chỗ để nén thêm, tôi không nghĩ có đủ người nhận ra rằng còn rất nhiều mặt trái trong không gian này. TOTA L3 chỉ có giá trị 640 tỷ USD, nghe có vẻ là một con số lớn nhưng gần như không đáng kể trong kế hoạch lớn của thị trường tài chính. Nếu chúng tôi tin rằng đây là không gian sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD trong 24 tháng tới và BTC chiếm 40%-50% trong số đó, thì còn rất nhiều giá trị chưa được tạo ra.

2017-18

2020-21

2024-25?

Cá nhân tôi không nghĩ điều này sẽ bị thống trị bởi memecoin và tôi thấy có một số người hoàn toàn không đồng ý. Memecoin có vị trí của mình và sẽ tiếp tục là một phần quan trọng của tiền điện tử (và thậm chí cả tài chính truyền thống), nhưng tôi cũng lạc quan rằng chúng ta đang chứng kiến một làn sóng mới gồm những người sáng lập đã thành danh. Họ đang suy nghĩ sâu sắc về cách giải quyết các vấn đề thực tế và tập trung vào kết quả kéo dài hàng thập kỷ. Chúng tôi quan tâm đến việc làm việc với những kiểu người sáng lập này.

Tôi nghĩ chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ này. Tôi đoán chúng ta đã đi được khoảng 1/3 chặng đường rồi. Trong khi có nhiều người nghĩ rằng tất cả chỉ là về memecoin, thì vẫn có những thứ khác đang diễn ra và hình thành. SocialFi đang bắt đầu thấy nhiều đổi mới hơn, ERC-404 vẫn chưa được khám phá, sự chấp nhận DePIN đang gia tăng bên ngoài giới tiền điện tử, RWA đang dần thâm nhập vào chuỗi và chúng tôi đang thấy nhiều khám phá hơn về cách các hệ thống phân tán có thể tác động đến “thực tế" của thế giới. những nỗ lực. Chúng tôi liên tục bổ sung các giấy tờ mới vào cơ sở dữ liệu công cộng của mình và luôn hào hứng trò chuyện với những nhà xây dựng đang thử nghiệm một số giao lộ kỳ lạ, mới lạ và đầy tham vọng.

Mặc dù còn nhiều sai sót nhưng tôi vẫn rất lạc quan về lĩnh vực này.