Coinbase x Glassnode：一季度加密市场投资指南

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2024-01-15 10:50 (UTC+8)

Bài viết này có khoảng 4601 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 7 phút

2023 年，在比特币和以太坊的强劲表现带动下，加密货币总市值增长超过了 108%。

Tóm tắt AI

2023 年，在比特币和以太坊的强劲表现带动下，加密货币总市值增长超过了 108%。

Nguồn gốc: CoinbaseGlassnode

Văn bản gốc được biên soạn bởi: Yanan, BitpushNews

Hướng dẫn này là một báo cáo nghiên cứu do Coinbase Institutional và Glassnode cùng tạo ra, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức phân tích chuyên sâu về các chỉ số và xu hướng thị trường mã hóa quan trọng nhất.

Tổng quan thị trường

Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử

Tổng vốn hóa thị trường của tiền điện tử là một chỉ số quan trọng phản ánh giá trị thị trường của tài sản kỹ thuật số toàn cầu, bao gồm Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), token và stablecoin. Vào năm 2023, nhờ hiệu suất mạnh mẽ của Bitcoin và Ethereum, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử đã tăng hơn 108%.

Sự thống trị của tiền điện tử

Sự thống trị của tiền điện tử đo lường mức vốn hóa thị trường của một loại tiền điện tử cụ thể theo tỷ lệ phần trăm trên tổng vốn hóa thị trường của tất cả các loại tiền điện tử. Vào năm 2023, sự thống trị của Bitcoin tăng lên khi thị trường ngày càng lạc quan về triển vọng phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin và các quỹ chuyển sang tài sản chất lượng. Một số người tham gia thị trường cũng coi việc Bitcoin giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024 là chất xúc tác tăng giá tiềm năng.

Tương quan

Trong lịch sử, tiền điện tử có mối tương quan thấp với các loại tài sản truyền thống. Năm 2022 là một ngoại lệ, khi gần như tất cả tài sản đều giảm đồng thời, nhưng thị trường đã quay trở lại các chuẩn mực lịch sử vào năm 2023, cho thấy tiền điện tử sẽ trở thành một trong những nguồn rủi ro phi hệ thống.

Đa dạng hóa danh mục đầu tư

Việc phân bổ tiền điện tử có thể giúp các danh mục đầu tư truyền thống đa dạng hóa rủi ro và nâng cao lợi nhuận. Trong bảng này, chúng tôi phân tích 60% MSCI ACWI (Ghi chú của người dịch: MSCI ACWI là chỉ số chứng khoán toàn cầu do Morgan Stanley Capital International (MSCI) đưa ra, tên đầy đủ là MSCI All Country World Index.) và 40% Hiệu ứng của một phân bổ nhỏ cho Chỉ số cốt lõi Coinbase (COINCORE) trong danh mục đầu tư bao gồm US Agg (Lưu ý của người dịch: đề cập đến một chỉ số rộng của thị trường trái phiếu Hoa Kỳ, tên đầy đủ là Chỉ số trái phiếu tổng hợp Hoa Kỳ của Bloomberg Barclays.). COINCORE là chỉ số tiền điện tử tính theo vốn hóa thị trường được cân bằng lại hàng quý, với trọng số của Bitcoin và Ethereum lần lượt chiếm 65,3% và 28,7%, cả hai chiếm gần 94%. Khoảng thời gian ấn định là từ tháng 3 năm 2018 đến tháng 10 năm 2023, bao gồm hai chu kỳ biến động chính của thị trường tiền điện tử. Kết quả cho thấy việc thêm COINCORE đã cải thiện cả lợi nhuận tuyệt đối và lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro của danh mục đầu tư.

Nguồn cung lưu hành Stablecoin

Stablecoin là một loại tiền kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với đồng đô la Mỹ hoặc các loại tiền tệ khác theo tỷ giá hối đoái cố định 1:1 và nắm giữ tài sản dự trữ tương ứng. Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ fiat thống trị thị trường stablecoin. Khi đánh giá stablecoin, những người tham gia thị trường nên tập trung vào số lượng và loại tài sản dự trữ.

bitcoin

Giá BTC và vốn hóa thị trường

Vào năm 2023, giá Bitcoin đã tăng hơn 155%. Những người tham gia thị trường được khuyến khích bởi một số yếu tố, bao gồm tốc độ lạm phát chậm lại và khả năng chấp thuận các quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử giao ngay (ETF) tăng lên.

Hiệu suất giá BTC kể từ mức thấp trong chu kỳ

Bitcoin đã trải qua bốn chu kỳ tăng và giảm hoàn chỉnh. Trong biểu đồ này, chúng ta có thể quan sát chu kỳ thị trường hiện tại, bắt đầu vào năm 2022, so sánh với các chu kỳ trước đó như thế nào.

Việc nắm giữ thực thể bitcoin đã điều chỉnh lãi và lỗ ròng chưa thực hiện (NUPL)

Lãi hoặc lỗ ròng chưa thực hiện (NUPL) là chênh lệch giữa lợi nhuận chưa thực hiện tương đối và các khoản lỗ chưa thực hiện tương đối. NUPL đã điều chỉnh loại trừ các giao dịch giữa các địa chỉ của cùng một thực thể (giao dịch nội bộ) để đo lường chính xác hơn hoạt động kinh tế thực tế và cung cấp tín hiệu thị trường được tối ưu hóa hơn so với NUPL chưa điều chỉnh.

Lợi nhuận cung cấp BTC

Nguồn cung lưu hành của tiền điện tử được tạo thành từ nguồn cung đang thua lỗ (tất cả các đồng xu có cơ sở chi phí cao hơn giá giao ngay hiện tại) và nguồn cung sinh lời (tất cả các đồng tiền có cơ sở chi phí thấp hơn giá giao ngay hiện tại). Việc quan sát khả năng sinh lời của nguồn cung có thể giúp tiết lộ giá tiền điện tử đang ở đâu trong chu kỳ thị trường hiện tại. Các chu kỳ thị trường tiền điện tử trước đây được đặc trưng bởi ba giai đoạn:

Giai đoạn phát hiện đáy: Trong giai đoạn cuối của thị trường giá xuống, khi giá giảm trong dài hạn khiến tỷ lệ nguồn cung bị mất tăng lên (tỷ lệ nguồn cung sinh lời là < 55%).

Cơn hưng cảm: Trong một thị trường giá lên, khi giá thể hiện xu hướng tăng parabol, tỷ lệ nguồn cung sinh lời chiếm ưu thế (% nguồn cung sinh lời > 95%).

Chuyển đổi Bull-Bear: Giai đoạn chuyển tiếp giữa giai đoạn khám phá đáy và giai đoạn hưng phấn, khi khả năng sinh lời của nguồn cung gần với mức cân bằng hơn (tỷ lệ nguồn cung sinh lời là từ 55% đến 95%).

Địa chỉ hoạt động hàng ngày của BTC

Số lượng địa chỉ đang hoạt động đề cập đến số lượng địa chỉ duy nhất vẫn hoạt động với tư cách là người gửi hoặc người nhận trên mạng. Số liệu này rất quan trọng để đo lường mức độ chấp nhận của người dùng, trạng thái mạng và hoạt động kinh tế.

Các thực thể hoạt động hàng ngày của BTC

Mặc dù số lượng địa chỉ hoạt động là một số liệu quan trọng nhưng một thực thể có thể có nhiều địa chỉ, vì vậy chúng ta cũng cần tập trung vào số lượng thực thể đang hoạt động. Một thực thể được định nghĩa là một tập hợp các cụm địa chỉ được kiểm soát bởi cùng một thực thể mạng và các cụm địa chỉ này được ước tính thông qua chẩn đoán nâng cao và thuật toán phân cụm độc quyền của Glassnode. Ở đây, phương pháp phỏng đoán nâng cao đề cập đến một phương pháp hoặc kỹ thuật phức tạp dựa trên kinh nghiệm, kiến thức và các mẫu quan sát để đưa ra ước tính hoặc quyết định với thông tin không đầy đủ.

Tổng nguồn cung BTC được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn

Glassnode định nghĩa những người nắm giữ dài hạn (LTH) là những nhà đầu tư đã nắm giữ tiền điện tử trong ít nhất 155 ngày. Thời gian nắm giữ này thường có nghĩa là tài sản ít có khả năng được bán. Do đó, việc quan sát mô hình hoạt động của những người nắm giữ dài hạn có thể là một chỉ báo hiệu quả để dự đoán những biến động theo chu kỳ trên thị trường tiền điện tử, giúp xác định các đỉnh và đáy tiềm năng.

Biến động 3 tháng hàng năm của BTC

Khi tiền điện tử trưởng thành như một loại tài sản và sự tham gia của tổ chức tăng lên, sự biến động của chúng đã cho thấy xu hướng giảm ổn định.

Dải biến động được thực hiện hàng tháng của BTC

Biểu đồ này sử dụng Dải Bollinger để phân tích mức độ biến động thực tế trong một tháng nhằm xác định các bước ngoặt biến động tiềm ẩn. Nếu độ biến động lệch nhiều hơn một độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình một tháng thì khả năng đảo chiều sẽ cao hơn.

Giá thực hiện của BTC và MVRV

Giá thực tế đề cập đến giá trung bình của nguồn cung tiền điện tử, được tính bằng giá trị của mỗi đồng xu vào ngày nó được giao dịch trên chuỗi lần cuối; nó thường được coi là cơ sở chi phí trên chuỗi của thị trường. MVRV là tên viết tắt của Giá trị thị trường trên Giá trị thực hiện; nó thể hiện tỷ lệ giữa giá trị thị trường (giá giao ngay) và giá trị thực hiện (giá thực hiện). MVRV là 2,0 có nghĩa là giá hiện tại cao gấp đôi chi phí trung bình của thị trường (người nắm giữ trung bình kiếm được gấp đôi).

MVRV bằng 1,0 có nghĩa là giá hiện tại bằng với cơ sở chi phí trung bình của thị trường (người nắm giữ trung bình ở điểm hòa vốn).

MVRV là 0,50 có nghĩa là giá hiện tại thấp hơn 50% so với chi phí trung bình của thị trường (người nắm giữ trung bình mất 50%).

Giá trị MVRV cực cao có thể tiết lộ những giai đoạn thị trường quá nóng hoặc bị định giá thấp, cũng như những giai đoạn mà lợi nhuận của nhà đầu tư ở trên hoặc dưới mức trung bình (tức là giá thực tế).

Động lực MVRV của BTC

Biểu đồ này hiển thị tỷ lệ MVRV cùng với đường trung bình động đơn giản (SMA) sáu tháng được sử dụng làm chỉ báo động lượng. Các khoảng thời gian trong đó MVRV nằm trên đường SMA 6 tháng thường mô tả xu hướng tăng trên thị trường vĩ mô, trong khi các khoảng thời gian bên dưới đường này thường mô tả xu hướng giảm.

Các bước ngoặt của chu kỳ thường được đánh dấu bằng sự bứt phá mạnh mẽ của MVRV trên SMA sáu tháng. Một đột phá mạnh mẽ trên SMA cho thấy một lượng lớn BTC đã được mua ở mức thấp hơn giá hiện tại, trong khi một đột phá mạnh dưới SMA cho thấy một lượng lớn BTC đã được mua ở các mức cao hơn giá hiện tại.

Công cụ phái sinh BTC

Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai BTC

Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai tiền điện tử được chia thành hợp đồng tương lai truyền thống (còn được gọi là hợp đồng tương lai theo kỳ hoặc theo lịch) và hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps), loại hợp đồng sau này chỉ dành riêng cho tiền điện tử. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày hết hạn nên người nắm giữ không cần phải gia hạn.

Lãi suất mở hợp đồng tương lai BTC

Mặc dù hợp đồng tương lai vĩnh viễn là nền tảng chính của giao dịch hợp đồng tương lai BTC, nhưng hợp đồng tương lai truyền thống vẫn chiếm một vị trí quan trọng trong các hợp đồng mở hợp đồng tương lai BTC do ứng dụng rộng rãi của chúng trong giao dịch phòng ngừa rủi ro và giao dịch chênh lệch giá giao ngay.

Cơ sở luân chuyển hàng năm của hợp đồng tương lai BTC (3 triệu)

Cơ sở của thị trường tiền điện tử trong lịch sử luôn tích cực (ngăn chặn sự xáo trộn thị trường). Những biến động lớn về cơ bản, dù tích cực hay tiêu cực, thường gắn liền với những biến động lớn trong tâm lý thị trường.

Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày hết hạn được ấn định, do đó người nắm giữ không cần thực hiện các hoạt động tái đầu tư. Để duy trì khoảng cách hợp lý giữa giá và giá giao ngay, hợp đồng tương lai vĩnh viễn đưa ra cơ chế tỷ lệ tài trợ. Tỷ lệ này thay đổi định kỳ giữa vị thế mua và vị thế bán: người mua trả tiền cho vị thế bán khi tỷ lệ cấp vốn dương; người bán trả tiền cho người mua khi tỷ lệ cấp vốn âm.

Thanh toán hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC

Thanh lý đề cập đến việc buộc phải thanh lý một vị thế hợp đồng tương lai bằng cách trao đổi do mất một phần hoặc toàn bộ số tiền ký quỹ ban đầu. Việc thanh lý số lượng lớn có thể báo hiệu đỉnh hoặc đáy của một biến động giá mạnh.

Lãi suất mở tùy chọn BTC

Lãi suất mở quyền chọn tăng lên vào năm 2023 khi các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tham gia vào lĩnh vực này. Vào tháng 10 năm 2023, lãi suất mở của quyền chọn BTC lần đầu tiên vượt quá hợp đồng tương lai BTC.

Thông số kỹ thuật tương lai truyền thống của BTC

Hợp đồng tương lai bitcoin được cung cấp bởi nhiều sàn giao dịch và có nhiều quy mô và mệnh giá khác nhau.

Sự kiện thị trường tiếp theo BTC sẽ phải đối mặt: Bitcoin giảm một nửa

Chúng tôi dự đoán rằng đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới vào quý 2 năm 2024 có thể thúc đẩy hiệu suất của mã thông báo. Tuy nhiên, mối liên hệ này chỉ mang tính suy đoán vì bằng chứng hỗ trợ còn hạn chế. Chỉ có ba lần halving trong lịch sử và một mô hình hoàn toàn rõ ràng vẫn chưa xuất hiện, đặc biệt là khi các sự kiện trước đó bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm cả các biện pháp thanh khoản toàn cầu.

Ethereum

Giá Ethereum (ETH) và vốn hóa thị trường

Vào năm 2023, giá Ethereum (ETH) đã tăng hơn 90%. Những người tham gia thị trường được khuyến khích bởi sự thành công của bản nâng cấp Shapella và triển vọng ngày càng rõ ràng về việc phê duyệt các quỹ chỉ số mở giao dịch giao ngay tiền điện tử (ETF).

Hiệu suất giá kể từ chu kỳ thấp

Ethereum đã trải qua hai chu kỳ tăng và giảm hoàn chỉnh. Trong biểu đồ này, chúng ta có thể quan sát chu kỳ thị trường hiện tại, bắt đầu vào năm 2022, so sánh với các chu kỳ trước đó như thế nào.

Lãi và lỗ ròng chưa thực hiện của Ethereum (NUPL)

Lãi hoặc lỗ ròng chưa thực hiện là chênh lệch giữa lợi nhuận chưa thực hiện tương đối và khoản lỗ chưa thực hiện tương đối.

Trạng thái lợi nhuận của nguồn cung Ethereum (ETH)

Giai đoạn phát hiện đáy: Trong giai đoạn cuối của thị trường giá xuống, khi giá giảm trong dài hạn khiến tỷ lệ cung lỗ tăng lên (tỷ lệ cung lợi nhuận < 55%), thị trường bước vào giai đoạn phát hiện đáy.

Giai đoạn hưng cảm: Khi xu hướng tăng giá parabol xảy ra trong thị trường giá lên, tỷ lệ nguồn cung sinh lời chiếm ưu thế (tỷ lệ nguồn cung sinh lời > 95%) và thị trường bước vào giai đoạn hưng cảm.

Giai đoạn chuyển tiếp Bull-Bear: Đây là giai đoạn chuyển tiếp giữa giai đoạn khám phá đáy và giai đoạn hưng cảm, khi trạng thái cung sinh lời gần với trạng thái cân bằng hơn (tỷ lệ cung sinh lời nằm trong khoảng từ 55% đến 95%).

Địa chỉ hoạt động hàng tuần của Ethereum (ETH)

Số lượng địa chỉ hoạt động đề cập đến số lượng địa chỉ duy nhất tham gia vào các hoạt động trên mạng với tư cách là người gửi hoặc người nhận. Đây là một chỉ số quan trọng về mức độ chấp nhận của người dùng, tình trạng mạng, hoạt động kinh tế, v.v.

Biến động hàng năm của Ethereum trong 3 tháng

Khi tiền điện tử trưởng thành như một loại tài sản và sự tham gia của tổ chức tăng lên, sự biến động đang có xu hướng giảm ổn định.

Dải biến động được thực hiện hàng tháng của Ethereum

Giá thực tế của Ethereum (ETH) so với MVRV

Giá thực tế đề cập đến giá trung bình của nguồn cung tiền điện tử, được tính bằng giá trị của mỗi đồng xu vào ngày nó được giao dịch trên chuỗi lần cuối; nó thường được coi là cơ sở chi phí trên chuỗi của thị trường. MVRV là tên viết tắt của Thị trường trên Giá trị thực hiện, biểu thị tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường (giá giao ngay) và giá trị thực hiện (giá thực hiện).

MVRV là 2,0 có nghĩa là giá hiện tại cao gấp đôi chi phí trung bình của thị trường (người nắm giữ trung bình kiếm được gấp đôi).

MVRV bằng 1,0 có nghĩa là giá hiện tại bằng với cơ sở chi phí trung bình của thị trường (người nắm giữ trung bình ở điểm hòa vốn).

MVRV là 0,50 có nghĩa là giá hiện tại thấp hơn 50% so với chi phí trung bình của thị trường (người nắm giữ trung bình mất 50%).

Giá trị MVRV cực cao giúp xác định các giai đoạn thị trường quá nóng hoặc bị định giá thấp, cũng như các giai đoạn mà lợi nhuận của nhà đầu tư chênh lệch đáng kể so với giá trị trung bình (giá thực tế).

Động lực MVRV của Ethereum (ETH)

Biểu đồ này hiển thị tỷ lệ MVRV cùng với đường trung bình động đơn giản (SMA) sáu tháng được sử dụng làm chỉ báo động lượng. Khoảng thời gian MVRV ở trên SMA 6 tháng thường mô tả xu hướng tăng trên thị trường vĩ mô, trong khi khoảng thời gian ở dưới thường mô tả xu hướng giảm.

Các bước ngoặt của chu kỳ thường được đặc trưng bởi sự bứt phá mạnh mẽ của MVRV trên SMA sáu tháng. Một đột phá mạnh trên SMA cho thấy một lượng lớn ETH đã được mua dưới mức giá hiện tại, trong khi một đột phá mạnh dưới SMA cho thấy một lượng lớn ETH đã được mua ở trên mức giá hiện tại.

Tổng giá trị đặt cược Ethereum (ETH)

Đặt cược là một phương thức đầu tư vào chuỗi khối bằng chứng cổ phần (PoS), trong đó chủ sở hữu mã thông báo cam kết tài sản để bảo mật mạng và nhận thêm mã thông báo làm phần thưởng. Để đặt cược ETH, chủ sở hữu cần đặt cọc ít nhất 32 ETH và chạy nút xác thực.

Tổng giá trị bị khóa của Ethereum (ETH) trong DeFi

Tổng giá trị bị khóa (TVL) là tổng giá trị tài sản bị khóa bởi các hợp đồng thông minh trên chuỗi khối Ethereum hoặc được gửi trong các ứng dụng phi tập trung, bao gồm ETH, stablecoin và các mã thông báo khác nhau. Đây là một chỉ số quan trọng để đánh giá các hoạt động tài chính và tính thanh khoản trong hệ sinh thái Ethereum.

Công cụ phái sinh Ethereum (ETH)

Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn Ethereum

Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai tiền điện tử được chia thành hợp đồng tương lai truyền thống (còn được gọi là hợp đồng tương lai theo kỳ hoặc theo lịch) và hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps), loại sau chỉ có ở tiền điện tử. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày hết hạn nên người nắm giữ không cần phải gia hạn. Khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai Ethereum bị chi phối bởi hợp đồng tương lai vĩnh viễn.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn Ethereum lãi suất mở

Các vị thế hợp đồng tương lai Ethereum chủ yếu tập trung vào hợp đồng tương lai vĩnh viễn, trong khi khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai truyền thống tương đối nhỏ.

Cơ sở luân chuyển hàng năm của hợp đồng tương lai Ethereum (3 triệu)

Cơ sở trong thị trường tiền điện tử nhìn chung là tích cực. Những biến động cực đoan của nó, dù tích cực hay tiêu cực, thường liên quan chặt chẽ đến những thay đổi mạnh mẽ trong tâm lý thị trường.

Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Ethereum

Để duy trì khoảng cách hợp lý giữa giá và giá giao ngay, hợp đồng tương lai vĩnh viễn đưa ra cơ chế tỷ lệ tài trợ. Tỷ lệ này thay đổi định kỳ giữa vị thế mua và vị thế bán: người mua trả tiền cho vị thế bán khi tỷ lệ cấp vốn dương; người bán trả tiền cho người mua khi tỷ lệ cấp vốn âm.

Lãi suất mở tùy chọn Ethereum (ETH) (hàng tuần)

Mối quan tâm mở đối với quyền chọn Ethereum đạt mức cao nhất mọi thời đại vào quý 4 năm 2023, khi những người tham gia thị trường ngày càng lạc quan về triển vọng của các quỹ ETF giao ngay và sự phát triển của Ethereum vào năm 2024.

Thông số kỹ thuật tương lai truyền thống của Ethereum (ETH)

Hợp đồng tương lai Ethereum được cung cấp bởi nhiều sàn giao dịch và có nhiều quy mô và mệnh giá khác nhau.

Các sự kiện thị trường tiếp theo của Ethereum (ETH)

Sau khi hoàn thành thành công quá trình nâng cấp Shapella, cộng đồng Ethereum đang háo hức chờ đợi sự xuất hiện của bản nâng cấp Cancun (“Decun”), dự kiến sẽ được triển khai vào quý 1 năm 2024. Bản nâng cấp Cancun chủ yếu sẽ nâng cao khả năng mở rộng và bảo mật của mạng Ethereum bằng cách giới thiệu Proto-Danksharding. Mục tiêu thiết kế của Proto-Danksharding là giảm đáng kể phí cho các giao dịch lớp thứ hai và tăng đáng kể khả năng xử lý giao dịch mỗi giây của mạng Ethereum.

BTC

Coinbase

đầu tư

Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức của Odaily