Biên soạn văn bản gốc: Deep Tide TechFlow

Biên soạn văn bản gốc: Deep Tide TechFlow

Trong tuần qua, tôi đã thực hiện một quan sát. Bạn có thể bỏ tiền vào Axie Infinity khi bắt đầu thời kỳ bùng nổ trò chơi, bỏ đi và quay lại và thấy mình kiếm được nhiều tiền hơn hầu hết các VC trong trò chơi Web3. Giá của Axie giảm xuống 0,14 USD và hiện tại nó đã tăng lên 6 USD, lợi nhuận gấp 40 lần.

Đỉnh cao nhất của nó từng vượt quá 1000 lần. Lý do là hầu hết các dự án VC ở giai đoạn hạt giống trong trò chơi Web3 đều không có tính thanh khoản hoặc có thể chết trước khi huy động được nhiều vốn hơn trong môi trường thị trường hiện tại. Nhưng có một số sai sót trong suy nghĩ của tôi:

• Các dự án VC ở giai đoạn hạt giống sẽ không thành công trong khung thời gian 18-24 tháng.

• Tôi cho rằng các nhà đầu tư đã phân bổ tiền cho Axie Infinity khi trò chơi vẫn còn là một câu chuyện không ai quan tâm.

Nhưng logic cơ bản vẫn là bạn có thể bỏ tiền vào một tài sản có tính thanh khoản cao trong thời kỳ thị trường giá xuống và nhận được lợi nhuận cao hơn so với giao dịch đầu tư mạo hiểm ban đầu trong câu chuyện đó. Câu hỏi hóc búa này khiến tôi suy nghĩ một chút về phạm vi rủi ro của tiền điện tử, mức độ chú ý trước vốn đầu tư mạo hiểm. Bài viết này tóm tắt suy nghĩ của tôi về cách câu chuyện thúc đẩy tiền bạc và sự chú ý trong ngành của chúng tôi.

Trước khi chúng ta bắt đầu, một số con số. Theo công cụ theo dõi sản phẩm dữ liệu mà tôi sử dụng, gần 1300 trong số hơn 3500 mã thông báo đã được chuyển từ dưới 10 ví trong tháng qua. Trong số 14.000 dApp được DappRadar theo dõi, có ít hơn 150 dApp có 1.000 người dùng. Trong ngành này, trọng tâm của chúng tôi nhanh chóng chuyển từ tài sản này sang tài sản khác. Tình trạng tương tự cũng tồn tại với niềm tin của chúng tôi vào cơ chế gây quỹ. Dữ liệu bên dưới cho thấy số lượng đề cập đến ICO và nền tảng phân phối trong các cộng đồng tiền điện tử nổi bật trong vài năm qua.

Nếu bạn ở vào năm 2017, có lẽ bạn đã nghĩ đầu tư mạo hiểm sẽ thay đổi mãi mãi. Nhiều công ty khởi nghiệp từng huy động vốn ở thị trường đó giờ đã không còn nữa. Theo các nguồn dữ liệu, tiền điện tử đã huy động được từ 19 tỷ đến 60 tỷ USD trong năm đó từ các nhà bán lẻ và tổ chức. Nhưng tỷ lệ sống sót của loạt dự án ICO đó tương đương với tỷ lệ sống sót của các công ty khởi nghiệp mà chúng ta thường thấy.

Bạn có thể xem kết quả từ tháng 1 năm 2019 đến tháng 1 năm 2021 trong biểu đồ trên - thời kỳ hoàng kim của đầu tư mạo hiểm tiền điện tử. Sự quan tâm đến ICO bốc hơi nhanh chóng. Các nhà đầu tư đã nhìn thấy cơ hội trong một khoảng thời gian ngắn khi những người sáng lập có ước mơ lớn không còn khả năng tiếp cận vốn bán lẻ để xây dựng. Các công ty khởi nghiệp được định giá từ 5 triệu đến 10 triệu USD. Những người sáng lập và nhà đầu tư lại phải làm việc cùng nhau để tồn tại.

Một phần lý do khiến các nhà sáng lập chuyển sang đầu tư mạo hiểm để huy động tiền là để hiểu rõ hơn về rủi ro khi tung ra token quá sớm. Bạn phải dành thời gian để quản lý cộng đồng, thực hiện các công việc pháp lý để đảm bảo tuân thủ và gắn giá trị ròng của bạn với tài sản lưu động, trong khi điều hành một doanh nghiệp. Một người sáng lập có thể cảm thấy khó chịu khi ai đó trên Discord bình luận về một thành viên trong nhóm, quyết định bán tất cả mã thông báo của họ trên một sàn giao dịch với thanh khoản chỉ 10 nghìn đô la và kết quả là kém 20%.

Nhiều năm sau, chúng ta quay trở lại mùa Launchpad - các sàn giao dịch đóng vai trò của Chúa trong việc quyết định dự án đầu tư mạo hiểm nào nhận được hàng triệu đô la tài trợ từ các nhà đầu tư bán lẻ. Mặc dù có rất nhiều rào cản gia nhập trong thời gian này, nhưng ít nhất họ đảm bảo các nhà đầu tư bán lẻ nhận được các điều khoản đầu tư tốt hơn so với mức định giá hàng tỷ đô la được thấy trong các ICO năm 2017.

Tôi đã chọn ví dụ về việc ICO đã nhường chỗ cho Launchpad vì dữ liệu có sẵn. Đã đủ năm trôi qua kể từ khi bùng nổ ICO để xem điều gì đã xảy ra với lợi ích của nhận thức muộn màng. Nếu bạn xem xét một số chủ đề mới nổi hơn, như DeFi, NFT hoặc trò chơi Web3, thì sự quan tâm của công chúng khi thảo luận về chúng đã hoàn toàn biến mất.

danh hiệu cấp một

câu chuyện hấp hối

DeFi đã chuyển từ đỉnh cao của những kỳ vọng quá mức sang giai đoạn khai sáng. Một đối thủ cạnh tranh Uniswap đã không xuất hiện. Aave và Hợp chất có vị trí vững chắc trên thị trường cho vay (đối với tài sản giao ngay, tài sản thế chấp quá mức). Các lần lặp lại liên tiếp của các sản phẩm này sẽ hướng đến người tiêu dùng hoặc tổ chức nhiều hơn và ít mang tính đầu cơ hơn.

Robert Leshner chuyển trọng tâm sang thành lập quỹ tương hỗ và Stani sang Lens (mạng xã hội Web3) cho thấy những người sáng lập từng hoạt động trong ngành đang chuẩn bị như thế nào cho vòng tiếp theo.

Xu hướng tìm kiếm trên Google, TVL và số lượng người dùng là những chỉ báo tốt về sự quan tâm và dòng vốn trong DeFi. Tính đến thời điểm hiện tại, tiền trên nền tảng DeFi đã giảm từ mức cao 160 tỷ USD xuống mức thấp 40 tỷ USD.

Nếu bạn nhìn vào dữ liệu về số lượng người dùng, nó đã giảm 50% trong vài tháng qua. Nhưng so với tháng 3/2020, khi DeFi Summer mới bắt đầu, số lượng người dùng vẫn tăng gấp 100 lần.

Nói cách khác, mặc dù sự quan tâm và sử dụng đã giảm nhưng vẫn có nhiều người dùng hơn trong các danh mục sản phẩm này so với trước đây. Tuy nhiên, nếu nhìn vào xu hướng tìm kiếm cho cùng một chức năng, bạn sẽ thấy một câu chuyện hoàn toàn khác.

Sự quan tâm đã trở lại mức thị trường gấu năm 2018. Có vẻ như không còn ai quan tâm đến ngành này nữa. Tôi đã xem dữ liệu về NFT và ChatGPT và cả hai đều cho thấy xu hướng tương tự nhau. Các cuộc tìm kiếm người ngoài hành tinh đang gia tăng. (Có lẽ chúng ta cần bắt đầu đầu tư vào kinh doanh dịch vụ dành cho người ngoài hành tinh.)

Dựa trên những dữ liệu DeFi này, tôi có một số quan sát.

• Câu chuyện đã sẵn sàng để bắt đầu một thị trường tăng trưởng.

• Thường do sự phát triển công nghệ gây ra.

• Những người tham gia sớm trong một không gian nhất định sẽ thu được lợi nhuận vượt trội do cả khả năng tường thuật và quy mô sử dụng.

• Hợp chất, UniSwap và Bored Apes đều là những ví dụ về các phương tiện kể chuyện kết hợp với việc sử dụng sản phẩm để tạo ra lợi nhuận vượt mức cho các nhà đầu tư.

danh hiệu cấp một

chọn đúng thời điểm

Tôi quay lại Axie vì nó đề cập rất hay đến một số chủ đề.

• Đến năm 2021, Axie đã vào công ty và phát triển sản phẩm được khoảng 2 năm.

• Có thể nói lúc đó đã bị đánh giá thấp.

• Axie đánh dấu sự khởi đầu của chủ đề chơi game Web3.

Cần lưu ý rằng đây không phải là đánh giá của Axie. Tôi lạc quan về những gì nhóm có thể làm và chúng tôi đang nghiên cứu các lập luận nội bộ về trò chơi Web3. Tôi vẫn là một fan hâm mộ lớn của Sky Mavis và những gì họ đã làm cho các ứng dụng blockchain cấp độ người tiêu dùng. Trọng tâm của chúng tôi là giá cả và hoạt động của người dùng.

Nếu chú ý đến biểu đồ trên, bạn có thể thấy rằng đã có một lượng lớn người dùng trước khi giá của Axie tăng lên 150 USD. Các nhà điều tra trên chuỗi có thể đã nhìn thấy mức độ của làn sóng người dùng mới vào sản phẩm và định giá nó tốt cho đến tháng 7 năm 2021.

Nhưng đến tháng 10, khi số lượng người dùng mới bắt đầu giảm dần, Axie trở thành một tài sản hơn là một sản phẩm. Đây là một cái bẫy mà tất cả các sản phẩm trên chuỗi đều dễ rơi vào. Việc siêu tài chính hóa tài sản trong trò chơi có nghĩa là một quỹ phòng hộ ở New York có thể trả tiền cho một thành viên bang hội để làm việc chăm chỉ trong trò chơi. Phương thức kiếm doanh thu trong trò chơi phụ thuộc vào dòng tài sản trong trò chơi chảy vào. Đôi khi tính thanh khoản này đến từ các nhà đầu cơ và tổ chức.

Trong khoảng thời gian từ tháng 7 năm 2021 đến tháng 1 năm 2022, nhiều nhà đầu tư đã hình thành niềm tin bên lề và viết luận điểm về cách ngành này có thể phát triển. Những người sáng lập cũng sẽ nhận thức được những khó khăn trong việc xây dựng DeFi dApps và tin rằng chơi game là xu hướng lớn tiếp theo. Giống như nhiều nhà sáng lập ngày nay đang nghiên cứu về trí tuệ nhân tạo.

Rủi ro thực sự nằm ở 18 tháng sau tháng 1 năm 2022. Bạn có thấy số lượng người dùng mới giảm đều trong biểu đồ trên không? Đây là cơ sở người dùng bị thu hẹp của tất cả các ứng dụng trò chơi gốc Web3. Các công cụ được xây dựng ở rìa, chẳng hạn như trò chơi Steam của Web3, nhanh chóng gặp khó khăn trong việc tìm kiếm người dùng.

Sự hiểu lầm về ý nghĩa của việc tăng giá trong ngắn hạn đối với nhu cầu thực tế của người tiêu dùng là một cái bẫy mà chúng tôi thấy nhiều nhà sáng lập rơi vào. Rủi ro đối với người sáng lập là nếu không hấp dẫn thì sẽ khó huy động được nguồn tài chính tiếp theo trong môi trường thị trường hiện nay.

Những người sáng lập có thể đã bỏ lỡ thời điểm thích hợp trên thị trường phù hợp. Mối nguy hiểm đối với những người sáng lập là phải đóng cửa doanh nghiệp trước khi có đủ sự chú ý hoặc dòng vốn chảy vào danh mục này.

Với tư cách là một VC, một mặt, bạn sẽ thấy thị trường thanh khoản mang lại lợi ích rất lớn cho các nhà giao dịch, mặt khác, bạn sẽ phải cạnh tranh với một nhóm những người sáng lập cùng nghiên cứu chủ đề với bạn. Đây không phải là một trải nghiệm thú vị đối với bất kỳ người tham gia nào.

Quan điểm của tôi là:

• Thị trường thường định giá theo các câu chuyện trong ngắn hạn.

• Do tính chất thanh khoản của các khoản đầu tư Web3, tài sản lưu động có thể thoát ra trong vòng một quý.

• Do tính chất kém thanh khoản của vốn mạo hiểm, các công ty khởi nghiệp có thể không có thị trường để khai thác khi sản phẩm đi vào hoạt động vì sản phẩm cần có thời gian để phát triển.

• Điều này thường có nghĩa là một cái chết từ từ và một canh bạc khi người dùng quay trở lại. Sản phẩm thực sự trở thành một cuộc đặt cược vào Niuhui.

Ngoại lệ là khi một danh mục phát triển đủ để có đủ người dùng quan tâm và bạn xây dựng thứ gì đó độc đáo. Trớ trêu thay, DeFi đã vượt qua vực thẳm. Với quy mô 3 triệu người dùng, các nhà sáng lập xây dựng DeFi không còn phải lo lắng về việc có người dùng mới tham gia thị trường.

Các nhà đầu tư gốc tiền điện tử thực hiện đầu tư vốn mạo hiểm là những người ngưỡng mộ hoặc những người đi đầu. Họ có khả năng phân phối và tiếp cận để bắt đầu một danh mục mới hoặc họ có tầm nhìn để hiểu rằng một ngành hoàn toàn mới đang phát triển. Nếu một luận điểm mới được xây dựng chỉ dựa trên hành động giá như một yếu tố thúc đẩy thì chúng sẽ có mặt rất muộn trên thị trường. Rất có thể họ không nhìn thấy cơ hội rút lui trừ khi đó là một doanh nghiệp có thể mở rộng quy mô IPO hoặc được mua lại. Cả hai tình huống này đều hiếm gặp trong không gian mã thông báo.

Một cách khác để gây ảnh hưởng đến người sáng lập là thông qua việc phát triển mô hình kinh doanh. Ví dụ: tỷ lệ bản quyền thực tế đối với NFT đã giảm từ khoảng 2,5% xuống 0,6% trong năm ngoái do sự xuất hiện của các thị trường miễn phí bản quyền như Blur. Theo văn bản này, khoảng 90% giao dịch NFT không tính bất kỳ khoản phí bản quyền nào.

Về bản chất, điều này có nghĩa là bất kỳ hoạt động kinh doanh nào được xây dựng dựa trên ý tưởng rằng một số lượng lớn nghệ sĩ truyền thống sẽ gia nhập ngành sẽ biến mất hoàn toàn và đến lượt họ, họ cần các công cụ để tạo thu nhập. Vô số doanh nghiệp thuộc nền kinh tế sáng tạo đã phải chuyển hướng trong năm ngoái khi mô hình thay đổi.

danh hiệu cấp một

miễn phí

Hãy lùi lại một bước và quay trở lại cuối những năm 2000. Sau một ngày dài ở trường, bạn đăng nhập vào Facebook để trò chuyện với bạn bè. Có vô số video hài hước trên YouTube. Quảng cáo được rải khắp các sự kiện này, nhưng bạn hiếm khi trả một xu cho những thứ này. Internet tạo ra thói quen trước khi bạn trả tiền cho chúng.

Ngược lại, nỗi ám ảnh của Web3 về quyền sở hữu và tính độc quyền đã khiến chúng tôi tạo ra cơ sở người dùng nhỏ. Theo blog của họ, Arkham Intelligence có hơn 100.000 người dùng. Sản phẩm V2 của Nansen hiện có hơn 500.000 người dùng đã đăng ký. Dune có một trong những cộng đồng nhà khoa học dữ liệu lớn nhất trong ngành. Chỉ có một điểm chung giữa chúng: miễn phí.

Thiên tài của Internet là loại bỏ chi phí của hầu hết các hành động đối với người dùng. Đổi lại, nó có được ảnh hưởng. Mối nguy hiểm lớn của Web3 là mỗi lần tương tác tốn kém như thế nào. Đối với những người dùng không có nhu cầu giao lưu trực tuyến, việc chi 8 USD để mua một hình ảnh trên blockchain là không hấp dẫn.

Tại sao phải trả 50 USD cho ENS khi người dùng đã có địa chỉ email miễn phí trong nhiều thập kỷ? Axie Infinity ban đầu yêu cầu mua NFT trị giá 1.200 USD để chơi trò chơi. Chế độ bang hội dựa vào thanh cao này. Họ đã phát hành một phiên bản chơi miễn phí vào năm ngoái, nhận ra sự nguy hiểm của việc duy trì tiêu chuẩn cao.

Hôm nay Reddit làm điều này"Và"Và"có"Sự kết hợp rất thông minh. Là mạng xã hội có 400 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, Reddit là một gã khổng lồ. Cho đến nay, khoảng 15 triệu ví đã được thu thập trong bộ sưu tập của họ. Con số này gần gấp đôi số lượng người dùng DeFi trong những tháng cao điểm. Các tài khoản có năm và đặc điểm nhất định được phép mua đồ sưu tầm từ Reddit.

Trong trường hợp này, hầu hết người dùng vẫn sử dụng"miễn phí"sản phẩm, chỉ một tỷ lệ nhỏ người dùng đúc tiền, giao dịch và sở hữu đồ sưu tầm. Phân phối là một giải pháp thông qua một trang web đã hoạt động được 18 năm.

Rabbithole và Layer 3 rất phù hợp với mẫu này. Thay vì tính phí người dùng, họ cung cấp giá trị cho những người đủ tò mò để khám phá các cơ hội mới trên chuỗi. Theo một tweet từ người sáng lập Lớp 3, sản phẩm này cung cấp khoảng 15 triệu hoạt động trực tuyến cho những người quan tâm đến tiền điện tử.

danh hiệu cấp một

buôn bán đối lưu

Hãy nhớ khi tôi nói rằng chỉ những câu chuyện không thể xác định thời điểm đầu tư mạo hiểm vào tiền điện tử? Cách thoát khỏi cái bẫy này là thủ thuật lâu đời nhất trong cuốn sách:

• Thu hút nhóm người dùng và duy trì họ lâu dài;

• Tích lũy giá trị ổn định trong một khoảng thời gian dài.

Một số đồng tiền trong ngành đã làm được điều này. Khi nói đến lĩnh vực DeFi, tôi nghĩ ngay đến Uniswap. Bất chấp sự tấn công của tiền bản quyền, OpenSea vẫn có liên quan. Phần cuối của bối cảnh đầu tư mạo hiểm là một cuộc đặt cược lớn vào cách thức và thời điểm sự chú ý cũng như dòng vốn.

Cách duy nhất để thoát khỏi sự phụ thuộc không lành mạnh vào vốn của nhà đầu tư hoặc nhà đầu cơ là khai thác hình thức vốn thuần túy nhất dành cho tất cả các doanh nghiệp, thu hút sự chú ý của khách hàng. Khi nguồn tài trợ của VC bị thu hẹp, ngày càng nhiều công ty khởi nghiệp (và giao thức) sẽ phải tìm những người dùng quan tâm đến sản phẩm của họ.

Ví dụ phù hợp nhất mà tôi tìm thấy là Manifold.xyz. Sản phẩm này tập trung vào việc giúp người sáng tạo tạo ra NFT một cách tương đối dễ dàng. Theo TokenTerminal, phí của họ đã vượt quá 1 triệu USD vào tháng trước. Nó có cư xử tốt không? có thể không. Nó có phù hợp với thị trường hiện tại không? Tuyệt đối.

Một điều tôi thấy phổ biến ở nhiều người chơi đã vượt qua chu kỳ thị trường thành công là lợi thế của người đi đầu. Đây là một câu chuyện lặp đi lặp lại.

Các nhóm nhỏ tham gia vào một ngành khi tâm lý thị trường đang ở đỉnh cao. Họ thấy rằng thị trường đang dần bị thu hẹp. Thường có ít hơn năm người chơi sẵn sàng tiếp tục xây dựng khi cuộc thi kết thúc. Họ là những người có khả năng mở rộng quy mô nhất khi được chú ý và thu hồi vốn. Nhìn qua lăng kính này, những câu chuyện mà các nhà đầu tư lớn đang từ bỏ chính là những câu chuyện bạn nên tham gia miễn là bạn có thể tồn tại.

Trước đây, việc trở thành một phần của Web3 thật là “tuyệt vời”, bây giờ có thể bạn sẽ cảm thấy lúng túng khi đề cập đến việc mình làm việc trong ngành này. Các nhóm cảm thấy cần phải tạo ra số liệu thống kê để phù hợp. Chúng ta thường thấy những người sáng lập thổi phồng sản phẩm của họ thông qua airdrop, thúc đẩy khối lượng giao dịch.

Đối với những người sáng lập, đó là một bản ghi nhớ sống còn.

• Tìm hiểu sự khác biệt giữa các VC đặt cược vào câu chuyện và các VC đào sâu hơn vào lĩnh vực của bạn.

• Tiếp cận thị trường sớm bản thân nó đã là một con hào rồi. Nhưng điều đó cũng có nghĩa là sẽ mất nhiều tháng hoặc lâu hơn trước khi có người tin vào sản phẩm của bạn. Phần lớn bài thuyết trình của bạn sẽ trở thành một buổi đào tạo dành cho nhà đầu tư. Đây là cả một phước lành và một lời nguyền.

• Trong một thị trường mà tất cả các đối thủ đều thất bại, sự sống còn là trò chơi cuối cùng. Giữ chi phí ở mức tối thiểu để tồn tại thường là điều nên làm.

• Nếu không thể tìm thấy sản phẩm phù hợp với thị trường trong một khung thời gian có ý nghĩa thì việc kết thúc hoạt động kinh doanh là điều hợp lý.

• Nếu không thể tìm thấy sản phẩm phù hợp với thị trường trong một khung thời gian có ý nghĩa thì việc kết thúc hoạt động kinh doanh là điều hợp lý.

Vì thị trường tiền điện tử là một thị trường rất thanh khoản nên việc đầu tư (thời gian hoặc tiền bạc) đòi hỏi bạn phải hiểu mình đang ở đâu trong câu chuyện. Cái bẫy thường nằm ở chỗ bạn phải dành nhiều năm trên một chiếc đĩa vỡ vụn. Cá nhân tôi không nghĩ trò chơi Web3 đã kết thúc. Câu chuyện của nó vẫn đang được viết bởi vô số người sáng lập vẫn còn niềm tin vào chiếc đĩa.

Cái bẫy này nhằm nhầm lẫn hành động giá trên thị trường công với cơ hội đầu tư trên thị trường tư nhân. Vào thời điểm sản phẩm tung ra thị trường, câu chuyện có thể đã chết. Nguồn tài trợ tiếp theo có thể biến mất. Người tiêu dùng có lẽ không quan tâm. Đây là một trận chiến khó khăn mà nhiều nhà sáng lập sẽ phải đối mặt trong những quý tới.