Giải thích dữ liệu về hiệu suất Ethereum quý 2: lợi nhuận gộp 700 triệu đô la Mỹ, tốc độ đốt ETH tăng nhanh lên 0,8%

Tác giả gốc:SAM ANDREW

Biên soạn văn bản gốc: Deep Tide TechFlow

Tác giả gốc:

Biên soạn văn bản gốc: Deep Tide TechFlow

Nếu bạn nhìn Ethereum từ góc độ của một công ty, thì đó là loại công ty gì?

Trong quý 2 năm 2023, có 340.000 người dùng hoạt động hàng ngày, lợi nhuận gộp tương đương 700 triệu đô la Mỹ (453.000 ETH), tỷ suất lợi nhuận gộp là 84%, thu nhập ròng tương đương 420 triệu đô la Mỹ (227.000 ETH), một quý- tăng theo quý là 187%.

• Dưới hiệu ứng mạng mạnh mẽ, tốc độ ghi ETH đã được tăng tốc từ 0,3% lên 0,8%. Các số liệu cho hệ sinh thái Ethereum (bao gồm cả L2) đang tăng lên trên diện rộng khi nâng cấp Shapella được triển khai thành công mà không gây ra tình trạng bán tháo ETH.

• Bài viết này là báo cáo dữ liệu không chính thức của Ethereum trong quý 2 năm 2023. Nó chủ yếu phân tích và nhận xét về nội dung sau, giúp bạn hiểu biết toàn diện về hoạt động và tình hình tài chính của Ethereum từ cấp độ dữ liệu.

• Số liệu hoạt động của Ethereum;

• Hệ sinh thái Ethereum (chỉ báo L2 tích hợp);

Báo cáo lãi lỗ của Ethereum;

tác động chính.

Chỉ số hoạt động quý 2 năm 2023

Số người dùng hoạt động hàng ngày: Số người dùng hoạt động hàng ngày trong quý 2 là 340.588, giảm 3% so với cùng kỳ năm trước và cải thiện so với mức khoảng 10% trong quý 1 năm 2023 và quý 4 năm 2022. Trong vài ngày đầu tháng 7, số người dùng hoạt động trung bình hàng ngày đã giảm 12% so với quý 2 năm 2023. Số lượng người dùng hoạt động hàng ngày giảm đồng nghĩa với việc ít người sử dụng Ethereum hàng ngày hơn.

Số lượng giao dịch trung bình hàng ngày: Số lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 1.046.592, giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái. Tốc độ giảm đã chậm lại so với hai quý trước. Giao dịch trung bình hàng ngày gần như ổn định ở mức -1%. Sự sụt giảm trong giao dịch trung bình hàng ngày là do có ít người dùng hoạt động hàng ngày hơn. Giao dịch trung bình hàng ngày có xu hướng giảm trong tuần đầu tiên của tháng Bảy.

ETH được đặt cược: ETH được đặt cược chiếm 17% tổng nguồn cung. Số lượng ETH đặt cược tăng 58% so với cùng kỳ năm trước và 13% theo quý.

Quá trình nâng cấp Shapella đã được thực hiện thành công vào ngày 12 tháng 4 năm 2023. Trái ngược với những gì một số người lo ngại, ETH không hề bị bán tháo sau Shapella.

Số lượng ETH đặt cược tiếp tục tăng lên. Nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Lượng ETH gia tăng mỗi tuần giảm trước và sau Shapella (xem biểu đồ bên dưới). Khoảng 1,8 triệu ETH đã được đặt cược vào tháng 4, 4 triệu ETH đã được đặt cược vào tháng 5 và 2,2 triệu ETH đã được đặt cọc vào tháng 6.

Giá: Với mức giá trung bình trong quý 2 là 1861 USD, ETH tăng 55% tính đến thời điểm hiện tại và 4% tính theo quý. ETH biến động rất lớn trong quý. ETH đã giảm 22% từ đỉnh xuống đáy trong quý trước khi phục hồi trở lại.

Tổng giá trị bị khóa (TVL): TVL của ETH đã giảm 41% so với cùng kỳ năm trước và xu hướng giảm vẫn ngày càng tồi tệ. TVL phù hợp với mức giảm trong Quý 1 năm 2023, giảm 14%.

Hệ sinh thái Ethereum

Sức khỏe của Ethereum ngày càng được đánh giá bởi trạng thái của hệ sinh thái Ethereum. Hệ sinh thái Ethereum bao gồm các giải pháp mở rộng quy mô lớp thứ hai. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet và zkSync Era được sử dụng để xác định tình trạng của lớp thứ hai của Ethereum. Các sự kiện đã được chuyển sang lớp thứ hai, lớp này cung cấp khả năng thanh toán giao dịch rẻ hơn và nhanh hơn. Đánh giá hệ sinh thái Ethereum, bao gồm các hoạt động của lớp cơ sở Ethereum và lớp thứ hai, đưa ra một bức tranh khác. Người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) và giao dịch trung bình hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum đang tăng lên.

Mức tăng trưởng người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) của Ethereum đã bị trì trệ kể từ năm 2021. Trong năm qua, số lượng DAU trong hệ sinh thái Ethereum đã tăng từ 400.000 lên khoảng 800.000 (xem biểu đồ trên). Tuy nhiên, sự tăng trưởng DAU trong hệ sinh thái Ethereum không nhất thiết có nghĩa là có nhiều người tương tác hơn trong hệ sinh thái Ethereum. Một lời giải thích khả dĩ hơn là một phần DAU của Ethereum cũng đã trở thành lớp thứ hai của DAU của Ethereum.

Dữ liệu cho Polygon PoS không được đưa vào hệ sinh thái Ethereum. Polygon PoS là một sidechain của Ethereum. Người dùng Polygon PoS có thể dần dần di chuyển sang chuỗi Polygon zkEVM. Trọng tâm của Polygon là chuỗi zkEVM. Việc di chuyển này có thể có lợi cho hệ sinh thái Ethereum. Có 360.000 DAU trên Polygon PoS, vượt qua 300.000 DAU của Ethereum. DAU của Ethereum sẽ không tăng gấp đôi sau khi di chuyển. Một số lượng đáng kể DAU của Polygon PoS cũng có khả năng là DAU của Ethereum.

Với sự xuất hiện của lớp thứ hai, ngày càng có nhiều giao dịch được DAU thực hiện trong hệ sinh thái Ethereum. Kể từ nửa cuối năm 2020, số lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên Ethereum đã dao động quanh mức 1 triệu. Số lượng giao dịch trên Ethereum được giới hạn ở khoảng 1 triệu mỗi ngày. Lớp thứ hai bổ sung tới 2 triệu giao dịch mỗi ngày. Tổng số giao dịch trong hệ sinh thái Ethereum đã tăng gần gấp bốn lần trong năm qua (xem biểu đồ bên dưới). Đối với 1 giao dịch trên Ethereum, có 2 giao dịch ở lớp thứ hai.

Chuỗi PoS của Polygon đạt trung bình 2,4 triệu giao dịch mỗi ngày. Nếu các giao dịch này được di chuyển sang chuỗi Polygon zkEVM hoặc lớp thứ hai Ethereum khác, nó sẽ tăng gần gấp đôi số lượng giao dịch hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum.

Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum sẽ đạt 3 triệu trong quý 2 năm 2023, tăng từ 2 triệu trong quý 1 năm 2023. Tốc độ tăng trưởng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum đã tăng từ 17% trong quý đầu tiên năm 2023 lên 50%. Trong quý 2 năm 23, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của hệ sinh thái Ethereum đã tăng 139% so với cùng kỳ năm ngoái (xem biểu đồ bên dưới).

Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày xảy ra trên hệ sinh thái Ethereum là 3 triệu, chiếm 16% tổng khối lượng giao dịch hàng ngày của các chuỗi khối có thể lập trình khác ngoài Solana (xem biểu đồ bên dưới). Dữ liệu giao dịch của Solana không thể so sánh trực tiếp với các chuỗi khác. Solana thực hiện 20 triệu giao dịch mỗi ngày. Nó được cho là một trong những blockchain có hiệu suất cao nhất. Tuy nhiên, do thông lượng giao dịch rất cao và phí thấp nên phần lớn các giao dịch này là thư rác.

Nếu Polygon PoS được đưa vào, tỷ lệ tổng khối lượng giao dịch của hệ sinh thái Ethereum sẽ tăng gấp đôi lên khoảng 30%. Không tính đến BNB và Tron, hệ sinh thái Ethereum chiếm 60% thị phần về khối lượng giao dịch hàng ngày. BNB và Tron khá khác biệt so với các blockchain khác trong nhóm này ở chỗ chúng tập trung hơn.

Báo cáo thu nhập Ethereum

Tổng phí: Tổng phí trong quý 2 là 453.235 ETH ($843.470.335), giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, với phí giao dịch giảm 13% và khối lượng giao dịch giảm 4%. Tổng chi phí tăng 56% theo quý. Sự gia tăng tuần tự là do phí mỗi giao dịch tăng 57%, trong khi khối lượng giao dịch giảm 1%. Tổng phí thể hiện tổng chi phí mà người dùng phải trả để xử lý tất cả các giao dịch được đăng lên Ethereum. Theo thuật ngữ tài chính truyền thống, đây là tổng doanh thu do “công ty” tạo ra.

Lợi nhuận gộp: Lợi nhuận gộp là 381.565 ETH ($710.092.465), tỷ suất lợi nhuận gộp 84% trong quý, nghĩa là 84% tổng phí đã bị đốt cháy. Lợi nhuận gộp thường được gọi là doanh thu mạng. Nó chiếm một phần trong tổng số phí được tích lũy bởi chủ sở hữu mã thông báo. Lợi nhuận gộp và tổng chi phí đều tăng qua các năm.

Phí hàng ngày và lợi nhuận gộp (tức là doanh thu) tăng gấp ba lần trong tháng 5 (xem biểu đồ bên dưới). Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi cơn sốt meme coin do Pepe thúc đẩy. Sau đó, chi phí và lợi nhuận gộp (tức là doanh thu) trở lại mức bình thường. Ngoại trừ một yếu tố chi phí một lần khác, chi phí sẽ lần lượt giảm trong quý 3 năm 2022. So với chi phí trung bình hàng ngày trong quý 2 năm 2023, chi phí trung bình hàng ngày trong tuần đầu tiên của tháng 7 đã giảm 27%.

Thu nhập ròng: Thu nhập ròng trong quý 3 là 227.147 ETH (422.720.567 đô la Mỹ), tăng gần 3 lần so với quý trước. Thu nhập ròng tăng là do tổng chi phí tăng tuần tự 56%. Thu nhập ròng tăng liên tục thể hiện đòn bẩy hoạt động của Ethereum. Giá của Ethereum không tăng theo tổng phí. Giá của Ethereum không tăng theo tổng phí. Tổng phí tăng 56% so với tháng trước, nhưng chi phí cố định của Ethereum (chi phí phát hành mã thông báo cho người xác thực) đã giảm 5% so với tháng trước. Kết quả là thu nhập ròng tăng tuần tự 187%.

Ethereum đã có lãi hàng quý kể từ khi PoS được giới thiệu. Sự cải thiện đáng kể về lợi nhuận là do chi phí phát hành token giảm 90%.

Mã thông báo sẽ được phát hành: Ethereum sẽ đốt nhiều mã thông báo hơn vào quý 2 năm 2023 so với số lượng mã thông báo sẽ phát hành. Token được phát hành giảm từ 120,45 triệu xuống 120,22 triệu. Mã thông báo phát hành ròng (được tính bằng mã thông báo phát hành ròng hàng năm chia cho số dư đầu kỳ) giảm từ tỷ lệ phần trăm thấp một chữ số xuống -0,8%. Ethereum tăng số lượng token được phát hành thêm khoảng 3% vào năm 2022. Bây giờ, nó đã giảm số lượng token đang lưu hành khoảng 1%.

Làm cách nào để giải thích báo cáo lãi lỗ của Ethereum?

Tổng phí thể hiện phí mà người dùng phải trả để đăng các giao dịch của họ trên chuỗi khối Ethereum. Tổng chi phí bao gồm phí cơ bản và tiền boa. Tiền boa là phí chuyển tiếp được trả cho người xác nhận. Lưu ý rằng mục tiền boa có cùng số với mục phí trả cho người xác thực. Đó là một chi phí thay đổi. Nó phát triển tỷ lệ thuận với việc sử dụng. Người dùng trả tiền tip để được ưu tiên giao dịch.

Phí cơ bản là phí do người dùng trả để xử lý giao dịch. Lưu ý rằng con số chi phí cơ bản giống với con số lợi nhuận gộp. Lợi nhuận gộp thể hiện số tiền mà chuỗi khối Ethereum kiếm được (bằng ETH) cho các giao dịch mà nó xử lý. Đôi khi được gọi là thu nhập mạng. Tỷ suất lợi nhuận gộp cho biết tổng số phí Ethereum bị đốt cháy là bao nhiêu. Token bị đốt sẽ bị loại khỏi lưu thông. Điều này tương tự như việc mua lại cổ phần.

Thu nhập ròng là chênh lệch giữa phí cơ bản (tức là lợi nhuận gộp) và số token mới phát hành. Ethereum đã kiếm được 227.147 ETH trong quý 2 năm 2023, điều đó có nghĩa là nó đã thu được nhiều hơn 227.147 phí cơ bản so với các mã thông báo mới phát hành. Kết quả là Ethereum có ít hơn 227.147 token để phát hành.

Tóm lại là

Ethereum càng tạo ra nhiều thu nhập ròng thì càng có nhiều ETH bị đốt cháy và càng có ít mã thông báo được phát hành. Càng phát hành ít mã thông báo, tất cả các yếu tố khác đều bằng nhau thì giá trị của mỗi mã thông báo càng cao.

Tóm lại là

1. Tổng chi phí tăng đột biến trong Quý 2 chỉ diễn ra trong thời gian ngắn

Sự gia tăng tổng phí và dẫn đến việc đốt token trong quý 2 chỉ diễn ra trong thời gian ngắn. Nó được thúc đẩy bởi một sự kiện chỉ xảy ra một lần - cơn sốt meme coin. Sự gia tăng kéo dài khoảng hai tuần. Hiệu suất quý 3 dự kiến ​​sẽ yếu hơn vào quý 3 năm 2023.

2. Tập trung vào các giải pháp L2

Các số liệu hoạt động cho hệ sinh thái Ethereum, bao gồm các giải pháp mở rộng quy mô lớp hai, cho thấy một mạng lưới đang phát triển và lành mạnh. Ngược lại, các số liệu hoạt động độc lập của ethereum chỉ ra một mạng lưới trì trệ. Sự tăng trưởng của Ethereum được thúc đẩy bởi các giải pháp mở rộng quy mô lớp hai. Thành công của họ rất quan trọng đối với Ethereum. Việc triển khai EIP-4844 sắp tới sẽ có tác động đáng kể đến các giải pháp mở rộng quy mô lớp 2 và Ethereum.

Trong ngắn hạn, cách duy nhất để tăng phí trên Ethereum là tăng phí cho mỗi giao dịch, tức là giá gas cao hơn. Hiện tại, số lượng giao dịch tối đa trên Ethereum là khoảng 1 triệu lần mỗi ngày. Người ta tin rằng giao dịch lớp 2 sẽ tăng trưởng đáng kể. Các giao dịch lớp 2 sẽ được phân nhóm làm đầu vào cho lớp cơ sở Ethereum. Chi phí của một giao dịch Ethereum đắt đỏ sẽ được chia cho nhiều người trả phí cho các giao dịch lớp 2.

3. Sự tăng trưởng của ETH cam kết đã chậm lại

Trước và sau khi triển khai thành công Shapella, số lượng ETH đặt cược đã tăng lên đáng kể. Xu hướng tăng trưởng chậm lại cho thấy số lượng ETH đặt cược có thể không tăng nhanh hơn 50% như mong đợi trước đây. Để đạt được tỷ lệ cam kết 50%, cần phải cam kết bổ sung khoảng 40 triệu ETH. Với tốc độ hiện tại là khoảng 1 triệu ETH được đặt cược bổ sung mỗi tháng, sẽ mất 40 tháng hoặc 3 năm 4 tháng để đạt được 50% số tiền đặt cược.

Đây không hẳn là một điều xấu đối với những người đặt cược ETH. Tỷ lệ đặt cược càng thấp thì phần thưởng đặt cược được trả cho người xác nhận càng cao và do đó tỷ lệ hoàn vốn ETH càng cao. Lợi tức ETH là tổng lợi tức đặt cược, lợi tức và lợi tức MEV cũng như lạm phát hoặc giảm phát của nguồn cung cấp mã thông báo. Tình huống hấp dẫn nhất về mặt kinh tế là tình huống mà tỷ lệ cổ phần thấp nên lợi tức cổ phần cao và phí cao nên lợi tức cao. Trường hợp kém hấp dẫn nhất về mặt kinh tế thì ngược lại. Quan điểm kinh tế không phải là thông số duy nhất thúc đẩy giá trị của ETH. Tỷ lệ cam kết càng cao thì tính bảo mật của blockchain càng cao, về mặt lý thuyết dẫn đến giá trị ETH cao hơn.

Sự tăng trưởng chậm lại của số lượng ETH cam kết đã dẫn đến hoạt động kém hiệu quả của Lido và Rocket Pool. Trong quý, LDO và RPL lần lượt giảm 17% và 18%, trong khi ETH gần như không thay đổi. Số lượng cam kết ETH tăng trưởng chậm hơn kết hợp với quy mô nhỏ hơn của nhóm mini Rocket Pool có nghĩa là có ít người mua RPL hơn.

4. Đòn bẩy hoạt động của Ethereum dẫn đến cháy hàng loạt

Cơ chế sinh lời và đốt cháy của Ethereum là rất quan trọng. Ethereum đã chuyển từ áp lực bán 22 triệu USD mỗi ngày (với mức giá ETH là 1860 USD) sang nhu cầu mua 5 triệu USD mỗi ngày, chênh lệch 28 triệu USD. Động thái trị giá 28 triệu USD này tương đương với 4,5% vốn hóa thị trường của Ethereum.

Có hai vấn đề kinh tế với mô hình PoW của Ethereum. Đầu tiên, Ethereum từng phát hành 17.000 token mỗi ngày cho các thợ đào, tương đương với tỷ lệ pha loãng 5% hàng năm. Thứ hai, ước tính 70% số token này đã được bán ngay lập tức để chi trả cho hoạt động khai thác tốn kém. Với mức giá ETH là 1860 USD, việc phát hành token cho các thợ mỏ và đợt bán sau đó của họ đã dẫn đến áp lực bán là 22 triệu USD mỗi ngày.

Sự ra đời của PoS và sự ra đời của cơ chế đốt tiền đã biến áp lực bán 22 triệu USD mỗi ngày thành áp lực mua 5 triệu USD mỗi ngày. Ethereum hiện đang đốt (tức là mua lại) số token trị giá 5 triệu đô la mỗi ngày, trong khi trước đây nó từng bán số token ETH trị giá 22 triệu đô la mỗi ngày. Bảng dưới đây phác thảo lãi và lỗ dự đoán từ PoW đến PoS.