Tiêu đề ban đầu: "Dust on Crust》

Tổng hợp gốc:GaryMa, Wu cho biết blockchain

Bản tóm tắt

tiêu đề cấp đầu tiên

Bản tóm tắt"Dust on crust"Trong bài viết này, Arthur Hayes đã xem lại các câu hỏi cổ điển (Tại sao, Cái gì, Như thế nào) về lý do tại sao ngành công nghiệp tiền điện tử cần stablecoin, phải làm gì với stablecoin và cách sử dụng stablecoin, đồng thời hình thành một phương pháp dựa trên "Bitcoin ký quỹ + đảo ngược mãi mãi" . "Hợp đồng gia hạn" là một stablecoin USD tổng hợp NakaDollar (NUSD) không có rủi ro thanh lý do cơ chế cơ bản phát hành. Arthur Hayes tin rằng do các hạn chế về quy định, tốc độ tăng trưởng giá trị thị trường trong tương lai của stablecoin USD tuân thủ sẽ bị hạn chế và không thể phù hợp với quy mô tăng trưởng của ngành và hy vọng rằng ngành sẽ Nếu đội ngũ tài năng có thể cống hiến hết mình để phát triển các sản phẩm tương tự như NakaDollar, điều đó sẽ giúp ích."dust"Mùa xuân đã đến và chúng ta đang bước vào giai đoạn được gọi là giai đoạn "bụi trên lớp vỏ" của mùa trượt tuyết."crust"là một thuật ngữ trượt tuyết dùng để chỉ tình trạng xảy ra trên bề mặt tuyết, trong đó tuyết khô, tươi (

) bên trên. Các điều kiện rất khó khăn vì lớp băng mỏng này có thể dễ dàng bị nứt hoặc rất trơn, khiến người trượt tuyết khó kiểm soát tốc độ và hướng. Bột tuyết trên bề mặt tuyết cũng làm tăng ma sát, khiến việc trượt tuyết trở nên khó khăn hơn. Do đó, người trượt tuyết cần hết sức cẩn thận, duy trì khả năng kiểm soát và tránh quá hung hăng khi trượt trong những điều kiện này.

Thị trường tiền điện tử có vòng đời tương tự. Kể từ những bài giảng đầu tiên của Satoshi, các đệ tử của ông đã xây dựng nhiều lâu đài trên những nền móng không chắc chắn, cứng rắn và mỏng manh. Đặc biệt là Stablecoin, một trong những nền tảng này, mối liên kết giữa tiền điện tử và thị trường tài chính fiat, hiện đang là chủ đề của rất nhiều sự giám sát và hoảng loạn. Khi mối quan tâm ngày càng tăng, đáng để xem xét lại và nhắc nhở bản thân về lý do tồn tại của stablecoin. Chỉ khi đó, chúng ta mới có thể hiểu tại sao sự tồn tại liên tục của chúng vẫn quan trọng, xác định hình thức nào là phù hợp nhất của chúng và xác định cách chúng ta có thể khắc phục tình trạng hiện tại một cách tốt nhất.

tiêu đề cấp đầu tiên

Tại sao Stablecoin lại cần thiết

Bitcoin được sản xuất thông qua quá trình khai thác. Những người khai thác bitcoin tiêu tốn năng lượng, cạnh tranh với nhau để nhanh chóng giải một câu đố toán học phức tạp. Người chiến thắng trong cuộc thi này được thưởng bằng bitcoin mới được tạo. Đây là một trong số ít cách để kiếm bitcoin.

Cách phổ biến nhất để nhận bitcoin là mua chúng từ người khác. Ban đầu, các công cụ khai thác OG về cơ bản là cách duy nhất để bạn có thể mua bitcoin (vì nguồn cung lưu thông thấp nên họ là những nhà sản xuất hiệu quả). Rất có thể bạn đã mua (và vẫn làm) bằng đô la Mỹ vì đây là đồng tiền dự trữ toàn cầu. Do đó, cặp giao dịch Bitcoin được trích dẫn rộng rãi nhất là (và đang là) BTC/USD.

Câu hỏi cuối cùng là, làm thế nào để chúng ta loại bỏ nhu cầu sử dụng đô la hoặc bất kỳ loại tiền tệ pháp định nào khác để mua bitcoin? Giải câu đố này đòi hỏi hầu hết các nền kinh tế lớn nhất thế giới phải thanh toán hàng hóa và nhận lương bằng Bitcoin. Đây là giấc mơ của bất kỳ người chơi bitcoin chân chính nào, và nếu chúng tôi thành công, nhiều người sẽ làm việc để kiếm bitcoin, loại bỏ nhu cầu sử dụng dịch vụ ngân hàng. Nhưng bất chấp mọi nỗ lực của chúng ta, vẫn có thể là chúng ta sẽ không bao giờ đạt được trạng thái tối thượng này.

Ngay bây giờ, chúng tôi đang bị mắc kẹt trong một loại luyện ngục. Chúng ta đã thoát khỏi địa ngục của thế giới tài chính tiền pháp định thuần túy trước năm 2009, nhưng chúng ta chưa lên thiên đàng với Chúa Satoshi Nakamoto của chúng ta, ngồi trên cao và nhìn xuống con quỷ tiền pháp định hèn hạ.

Sử dụng stablecoin để làm gì

Chúng ta cần sử dụng tiền pháp định để làm gì trong thị trường vốn tiền điện tử?

tiêu đề phụ

tiền gửi và rút tiền

Phần BTC của một giao dịch rất dễ dàng. Tải xuống BitcoinCore và trong vài giờ, bạn có một hệ thống tài chính đầy đủ chức năng. Bạn có thể chấp nhận Bitcoin và chuyển Bitcoin theo cách không được phép.

buôn bán

tiêu đề phụ

buôn bán

Một trong những điều kiện tiên quyết để thực hiện tốt vai trò của họ là khả năng di chuyển nhanh chóng và rẻ giữa đô la và tiền điện tử. Nhưng hệ thống ngân hàng phương Tây không tạo điều kiện dễ dàng cho họ vì hệ thống này không được thiết kế để chuyển tiền nhanh chóng và rẻ, cho dù bạn muốn chuyển tiền trong nội bộ giữa những người gửi tiền hay giữa các ngân hàng với nhau. Cho rằng ngành ngân hàng là ngành độc quyền được bảo vệ bởi các điều lệ của chính phủ, các ngân hàng không có động cơ để cố gắng trở nên nhanh hơn và rẻ hơn.

Do đó, các nhà giao dịch tiền điện tử cần chuyển tiền qua lại giữa đô la và tiền điện tử nhanh hơn. Để giải quyết vấn đề này, các nhà giao dịch nhận ra rằng họ cần tạo mã thông báo trên chuỗi công khai có thể di chuyển dễ dàng như Bitcoin, nhưng nếu không sẽ đại diện và có giá trị chính xác như một đô la. Bằng cách này, họ có thể dễ dàng chuyển tiền của mình vào và ra, có chức năng giống như chuyển đô la vào và ra, nhưng không cần chờ hệ thống ngân hàng phương Tây chậm chạp. Nếu ai đó tạo ra một sản phẩm như vậy, các nhà giao dịch sẽ có thể chuyển số tiền tương đương đô la kỹ thuật số của họ vào và ra khỏi các sàn giao dịch gần như ngay lập tức và 24/7 với chi phí vài xu cho mỗi giao dịch.

tiêu đề cấp đầu tiên

Cách sử dụng các stablecoin này

Điều này đã dẫn đến việc tạo ra các stablecoin, là các mã thông báo tồn tại trên các chuỗi công khai như Bitcoin hoặc Ethereum nhưng có giá trị chính xác là một đô la (hoặc một đơn vị đấu thầu hợp pháp khác, mặc dù các stablecoin lớn nhất được tính bằng đô la Mỹ). Tether là stablecoin USD đầu tiên, được ra mắt trên mạng Omni (được lưu trữ trên Bitcoin) vào năm 2014. Ngày nay, USDT có thể được sử dụng và giao dịch trên nhiều chuỗi khối hơn, chẳng hạn như Ethereum, TRON và Binance Chain.

Đột nhiên, nó có sẵn cho toàn bộ doanh nghiệp vì họ không còn phải lo lắng về việc mở và duy trì tài khoản ngân hàng. Ví dụ, Binance đã không có tài khoản ngân hàng fiat trong nhiều năm, mặc dù nó đã trở thành sàn giao dịch giao ngay lớn nhất thế giới. Ngay cả ngày nay, với việc Binance hiện cho phép gửi USD qua các ngân hàng truyền thống, các cặp giao dịch có tính thanh khoản cao nhất trên sàn không phải là USD mà là các stablecoin khác như USDT, BUSD hoặc USDC.

Các công ty thương mại sử dụng stablecoin cũng có lợi thế vì họ không phải lo lắng về việc chờ đợi một lượng lớn đô la chảy vào và rút khỏi tài khoản ngân hàng của công ty. Nếu họ có thể chuyển đổi vốn pháp định ban đầu của mình thành tiền điện tử hoặc tiền ổn định pháp định, thì họ có thể giao dịch nhanh như mong muốn. Khi họ cần quay trở lại với tiền tệ fiat "an toàn", họ có thể ngay lập tức rút tất cả số tiền của mình thành stablecoin với chi phí gần như bằng không.

tiêu đề cấp đầu tiên

Mục đích

Ngày nay, stablecoin giải quyết một vấn đề rất thực tế trong thị trường vốn tiền điện tử. Chúng có thể không hoàn toàn phù hợp với nguyên lý cốt lõi của tiền điện tử là chúng hoàn toàn không phi tập trung, nhưng quan điểm của stablecoin là không tạo ra một sản phẩm phi tập trung khi nó không cần thiết. Thay vào đó, chúng chỉ nhằm mục đích cung cấp các dịch vụ mã thông báo tiền tệ fiat mà các ngân hàng từ chối cung cấp.

Hãy kiên nhẫn với tôi vì tôi sẽ đưa ra một điểm vào nhỏ ở đây, nhưng cần phải nói rằng: không phải mọi thứ đều cần hoặc thậm chí nên được phi tập trung hóa. Đây là lý do tại sao tôi tin rằng các loại tiền ổn định được thế chấp quá mức như MakerDAO/DAI và các loại tiền ổn định theo thuật toán như TerraUSD về cơ bản là không cần thiết. Nhưng thật không may (và nguy hiểm), thị trường có xu hướng nhầm lẫn giữa lý do thực sự để stablecoin tồn tại, đó là lý do cho phép các nhà giao dịch nhanh chóng di chuyển giữa fiat và Đe dọa để tạo ra một giải pháp thay thế phi tập trung cho các tổ chức hoặc thực thể tập trung tạo ra sự bất bình đẳng cho số đông.

Thực tế là chúng ta đã có một giải pháp thay thế phi tập trung để trao đổi giá trị nhằm hạn chế rủi ro của ngân hàng trung ương. Đây được gọi là Bitcoin. Stablecoin không có nghĩa là một kho lưu trữ giá trị phi tập trung khác, mục đích của chúng là thu hẹp khoảng cách giữa tài chính tập trung và phi tập trung.

Vấn đề với stablecoin ngày nay không phải là tập trung. Đó là không có tổ chức ngân hàng có uy tín, lâu đời nào sẵn sàng triển khai ngân hàng của riêng họ. Nếu ngân hàng thương mại hoạt động tốt nhất trên thế giới, JPMorgan Chase (JPM), tung ra một bộ đồng tiền ổn định G 10, nó sẽ khiến USDT, USDC (Circle), BUSD (Binance), v.v. ngừng hoạt động ngay lập tức. Không giống như các công ty đứng sau một số tùy chọn stablecoin hiện có của chúng tôi. JP Morgan cũng hoàn toàn hiểu cách sử dụng các chuỗi khối công khai và tích hợp công nghệ này vào một quy trình làm việc mạch lạc. Nhóm blockchain nội bộ của công ty, Onyx, đã làm điều này trong nhiều năm. Và quan trọng nhất, JPMorgan là một ngân hàng quá lớn để phá sản và nằm trong Ủy ban Tư vấn Vay vốn của Bộ Tài chính (cơ quan này tư vấn cho Bộ Tài chính Hoa Kỳ). Nếu xảy ra sự cố và JPMorgan không thể thanh toán, Fed sẽ in số tiền họ cần để bồi thường cho các khách hàng của JPMorgan.

Mã thông báo JPM sẽ thu hút hàng trăm tỷ đô la tài sản bằng tất cả các loại tiền tệ chính. Tất cả các sàn giao dịch và thương nhân sẽ áp dụng nó ngay lập tức. Vấn đề duy nhất là nó cũng sẽ phá hủy hàng nghìn tỷ đô la mà hệ thống ngân hàng toàn cầu kiếm được hàng năm từ phí giao dịch và ngoại hối.

Tất nhiên, điều này không hoàn toàn xấu đối với JPMorgan, vì họ sẽ được hưởng lợi từ các khoản tiền gửi bổ sung. Nó có thể cho vay những khoản tiền gửi đó và kiếm lãi từ chúng mà không gây rủi ro cho Fed. Tuy nhiên, điều này sẽ phá hủy hoạt động kinh doanh của các đối tác ngân hàng khác chỉ sau một đêm và làm giảm đáng kể thu nhập trong tương lai của công ty. Một báo cáo năm 2022 của McKinsey ước tính rằng, trên toàn cầu, các ngân hàng sẽ mất 2,1 nghìn tỷ đô la doanh thu hàng năm nếu một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương bán lẻ thành công (CBDC) được giới thiệu.

Đây là lý do tại sao không có ngân hàng nào có tài khoản tại Fed sẽ tung ra một stablecoin trừ khi chính phủ chỉ đạo họ làm như vậy. Đó là lý do tại sao, ở giai đoạn phát triển này của ngành, đã và có khả năng sẽ tiếp tục có chỗ cho một số tổ chức phi ngân hàng cung cấp dịch vụ stablecoin mà thị trường vốn tiền điện tử đang rất cần.

tiêu đề cấp đầu tiên

phá vỡ

Mục tiêu của chúng tôi là tạo mã thông báo trị giá 1 đô la không yêu cầu các dịch vụ của hệ thống ngân hàng tiền tệ fiat.

tiêu đề cấp đầu tiên

Đô la Nakamoto, NakaDollar, NUSD

tiêu đề phụ

lớp dưới cùng

1 NUSD = 1 USD Bitcoin + bán khống hợp đồng vĩnh viễn nghịch đảo 1 BTC/USD

• Hợp đồng vĩnh viễn nghịch đảo Bitcoin (ví dụ: hợp đồng có nhãn XBTUSD trên BitMEX) trị giá 1 đô la Bitcoin và được thanh toán bằng Bitcoin có chức năng xuất chi như sau:

• Dưới đây là so sánh: $1 so với giá Bitcoin tính bằng USD

• Nếu Bitcoin có giá trị 1 USD, thì giá trị Bitcoin của hợp đồng vĩnh viễn là 1 BTC, 1 USD so với 1 USD.

Nếu bitcoin trị giá 0,5 đô la, thì giá trị bitcoin của hợp đồng vĩnh viễn là 2 BTC, 1 đô la so với 0,5 đô la.

Nếu bitcoin trị giá 2 đô la, thì giá trị bitcoin của hợp đồng vĩnh viễn là 0,5 BTC, 1 đô la so với 2 đô la.

Chức năng này có một số thuộc tính thú vị.

Khi giá trị của Bitcoin tính bằng USD giảm xuống và tiến tới mức 0 đô la, giá trị của hợp đồng vĩnh viễn bằng Bitcoin sẽ tiến tới vô cùng. Đây là một yếu tố rủi ro đối với sản phẩm, vì sẽ chỉ có 21 triệu bitcoin. Giá trị của bitcoin tăng theo cấp số nhân khi giá của đồng đô la giảm. Điều này có nghĩa là nếu giá Bitcoin giảm nhanh chóng và các sàn giao dịch giao dịch các sản phẩm phái sinh này kém thanh khoản, thì sẽ xảy ra tổn thất xã hội hóa (thường được sử dụng để mô tả tình huống trong đó toàn xã hội sẽ bù đắp tổn thất trong một ngành hoặc doanh nghiệp) hoặc hiện tượng do chính phủ gây ra) cơ hội của các tình huống sẽ tăng lên. Tôi sẽ thảo luận tại sao điều này lại quan trọng sau.

Khi giá trị của Bitcoin bằng USD tăng lên và tiến đến vô cùng, giá trị của hợp đồng vĩnh viễn bằng Bitcoin cũng tiến đến 0. Điều này rất hữu ích vì điều đó có nghĩa là nếu bạn giữ một vị thế được tài trợ đầy đủ, tức là bạn gửi chính xác số lượng Bitcoin mà bạn đã gửi vào thời điểm tham gia, thì bạn không thể bị phá sản hoặc buộc phải thanh lý.

Hãy chứng minh điều này một cách nhanh chóng.

Giả sử bạn muốn tạo một đồng đô la tổng hợp hoặc 1 đơn vị NUSD và giá Bitcoin là 1 đô la, mỗi hợp đồng XBTUSD trị giá 1 đô la Bitcoin ở bất kỳ mức giá nào.

Để tạo 1 NUSD, tôi cần ký gửi 1 BTC trên một sàn giao dịch phái sinh (ví dụ: BitMEX) và bán 1 hợp đồng XBTUSD.

Bây giờ, giá Bitcoin đã giảm từ 1 đô la xuống 0,1 đô la.

Giá trị của hợp đồng XBTUSD (BTC) = $1 / $0,1 = 10 BTC

PNL cho vị thế hợp đồng XBTUSD = 10 BTC (giá trị hiện tại) - 1 BTC (giá trị ban đầu) = + 9 BTC (Tôi đang kiếm tiền).

Tôi có 1 BTC ký gửi trên sàn giao dịch dưới dạng ký quỹ.

Tổng số dư tài sản của tôi trên sàn giao dịch là 1 BTC (tiền gửi ban đầu của tôi) + 9 BTC (tiền lãi của tôi từ vị thế XBTUSD), tổng số dư của tôi hiện là 10 BTC.

Giá bitcoin hiện là 0,1 đô la, nhưng tôi có 10 BTC, vì vậy giá trị đô la trong tổng danh mục đầu tư của tôi không thay đổi, là 1 đô la, tức là 0,1 đô la * 10 BTC.

Ngay bây giờ, giá bitcoin đã tăng từ 1 đô la lên 100 đô la.

Giá trị của hợp đồng XBTUSD (BTC) = $1 / $100 = 0,01 BTC

PNL cho vị thế hợp đồng XBTUSD = 0,01 BTC (giá trị hiện tại) - 1 BTC (giá trị ban đầu) = -0,99 BTC (Tôi đang thua lỗ).

Tôi có 1 BTC ký gửi trên sàn giao dịch dưới dạng ký quỹ.

Tổng số dư tài sản của tôi trên sàn giao dịch là 1 BTC (tiền gửi ban đầu của tôi) - 0,99 BTC (khoản lỗ XBTUSD của tôi), tổng số dư của tôi hiện là 0,01 BTC.

Như bạn có thể thấy, giá đã tăng gấp 100 lần và tôi không bị phá sản.

Mối quan hệ vĩnh viễn nghịch đảo BTC + BTC/USD này rất cơ bản và quan trọng đến mức tôi phải tính toán mỗi khi nói về nó. Mối quan hệ này cho phép chúng tôi tổng hợp một đồng đô la tương đương mà không cần chạm vào đô la trong hệ thống ngân hàng fiat hoặc stablecoin tồn tại trong tiền điện tử. Nó cũng sẽ không được thế chấp bằng nhiều tài sản thế chấp bằng tiền điện tử hơn giá trị của loại tiền tệ fiat mà nó tạo ra, như MakerDAO đã làm.

giám hộ

NakaUSD DAO

Điều này cực kỳ quan trọng: NakaDollar không dựa vào các ngân hàng tiền tệ fiat thù địch để giữ đô la Mỹ nhằm mã hóa chúng, mà thay vào đó dựa vào các sàn giao dịch phái sinh để liệt kê các hợp đồng vĩnh viễn đảo ngược. Nó sẽ không được phân cấp, điểm thất bại trong giải pháp NakaDollar sẽ là sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử tập trung. Tôi đã loại trừ các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung vì chúng kém thanh khoản hơn nhiều so với các đối tác tập trung và định giá của chúng dựa trên phản hồi từ các sàn giao dịch giao ngay tập trung.

tiêu đề phụ

Bước đầu tiên là tạo ra một tổ chức tồn tại cả trong hệ thống pháp luật truyền thống và dưới dạng DAO gốc tiền điện tử. DAO phải có sự tồn tại hợp pháp truyền thống vì nó cần phải có tài khoản trên tất cả các sàn giao dịch thành viên.

DAO sẽ phát hành mã thông báo quản trị của riêng mình: NAKA. Khi bắt đầu thành lập, sẽ có một số lượng Mã thông báo NAKA hạn chế được tạo. Số tiền gây quỹ lần đầu tiên sẽ được sử dụng để tài trợ cho bể lắng, cách sử dụng mà tôi sẽ mô tả sau và để tạo kho cung cấp NUSD ban đầu. NAKA sau đó sẽ được phân phối từ DAO để đổi lấy cơ hội cung cấp tính thanh khoản trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi. Ví dụ: NAKA có thể được giải phóng cho NUSD và các nhà cung cấp thanh khoản tài sản khác trên nhóm Uniswap hoặc Curve. Ngoài ra, nếu nhu cầu về Mã thông báo NAKA cao, DAO có thể quyết định bán thêm NAKA để tăng cường hơn nữa quy mô của quỹ chìm.

Chủ sở hữu NAKA có thể bỏ phiếu về các vấn đề hoạt động như ai là thành viên trao đổi. Các sàn giao dịch thành viên sẽ giữ các vị thế bán khống BTC và các hợp đồng vĩnh viễn nghịch đảo làm cơ sở cho tỷ giá hối đoái 1 NUSD = 1 USD. Tài khoản của các sàn giao dịch thành viên sẽ tồn tại dưới tên của DAO. Các sàn giao dịch thành viên cần cung cấp ít nhất một cặp giao dịch hợp đồng vĩnh viễn nghịch đảo BTC/USD với Bitcoin làm ký quỹ. Cần phải có nhiều hơn một sàn giao dịch thành viên, vì trọng tâm là thu hút càng nhiều người quản lý hệ sinh thái tiền điện tử càng tốt và giảm thiểu các điểm thất bại đơn lẻ.

Trong ví dụ bên dưới, giả sử có hai sàn giao dịch thành viên: BitMEX và Deribit. Cả hai sàn giao dịch đều cung cấp cặp hợp đồng vĩnh viễn nghịch đảo BTC/USD ký quỹ bằng Bitcoin: XBTUSD.

Những người nắm giữ NAKA cũng sẽ bỏ phiếu về cách phân phối chênh lệch ròng. Trước đây, các hợp đồng vĩnh viễn này đã trả lãi ròng cho những người bán khống, được gọi là phí cấp vốn và hầu hết các hợp đồng vĩnh viễn đều trả phí cấp vốn cứ sau 8 giờ. Theo thời gian, số dư tài sản ròng của DAO sẽ vượt quá giá trị Mã thông báo NUSD chưa thanh toán. Về mặt kế toán, vốn chủ sở hữu của NakaDAO sẽ dương và tăng trưởng.

tiêu đề phụ

Người tham gia được ủy quyền (AP)

Chỉ một số công ty hoặc cá nhân được phép tạo và mua lại NUSD trực tiếp từ DAO.

Tôi hình dung các yêu cầu sau đây để trở thành một AP:

2. Đáp ứng mọi yêu cầu xác thực cho DAO.

NUSD có thể giao dịch ở mức rõ ràng (chẳng hạn như NUSD/USD) hoặc ẩn (chẳng hạn như BTC/NUSD, có giá trị cao hơn hoặc chiết khấu so với giá của BTC/USD), trái ngược với đô la fiat. Nếu NUSD đang giao dịch trên USD fiat, những người tham gia được ủy quyền sẽ tạo 1 NUSD với tỷ giá 1 NUSD = 1 USD và bán 1 NUSD với giá trên 1 USD để kiếm lời. Nếu NUSD đang giao dịch dưới mức USD fiat, những người tham gia được ủy quyền sẽ mua 1 NUSD với giá dưới 1 USD và đổi 1 NUSD để kiếm lợi nhuận 1 USD.

tiêu đề phụ

Nguồn cấp dữ liệu giá giao ngay BTC/USD của NakaDAO

Mỗi sàn giao dịch thành viên có ý kiến ​​riêng về giá giao ngay của BTC/USD.

Ví dụ:

• Giá giao ngay = tổng (trọng số của thành viên * chỉ số giao ngay BTC/USD của thành viên)

• Ví dụ:

• Trọng lượng BitMEX = 50%

• Trọng lượng Deribit = 50%

• Giá giao ngay BTC/USD của NakaDAO = (50% * 100 đô la) + (50% * 110 đô la) = 105 đô la

vật đúc

tiêu đề phụ

vật đúc

Một AP muốn đúc 100 NUSD.

Giá giao ngay của NakaDAO BTC/USD là 100 đô la.

Có hai sàn giao dịch thành viên (BitMEX và Deribit), mỗi sàn có 50% trọng lượng.

Giá BTC/USD là 100 đô la tương đương với 1 BTC.

Nếu mỗi hợp đồng XBTUSD trị giá 1 đô la Bitcoin ở bất kỳ mức giá nào, thì để có một hợp đồng trị giá 100 đô la danh nghĩa, tôi cần 100 hợp đồng.

Trong mỗi lần trao đổi thành viên, AP cần đáp ứng các điều kiện sau:

Ký quỹ khả dụng 0,5 BTC = 50% * 1 BTC

Hợp đồng bán khống 50 XBTUSD = 50% * Hợp đồng bán khống 100 XBTUSD

Một giao thức nhắn tin giao dịch khối như Paradigm sẽ được sử dụng để giao dịch chéo Bitcoin và các hợp đồng vĩnh viễn giữa DAO và AP. (Lưu ý: Giao dịch chéo có nghĩa là giao dịch có thể được thực hiện tự động giữa hai sàn để hoàn thành giao dịch với giá nhanh hơn và tốt hơn)

Đây là những gì xảy ra khi AP và DAO giao dịch chéo trên hai sàn giao dịch:

Địa chỉ AP ERC-20:

● Nhận 100 NUSD

AP trên BitMEX:

● Mất 0,5 BTC tiền gửi

● Đóng hợp đồng ngắn 50 XBTUSD hoặc mở hợp đồng dài 50 XBTUSD

AP trên Deribit:

● Mất 0,5 BTC tiền gửi

● Đóng hợp đồng ngắn 50 XBTUSD hoặc mở hợp đồng dài 50 XBTUSD

DAO trên BitMEX:

● Nhận khoản tiền gửi 0,5 BTC

● Mở vị thế bán 50 hợp đồng XBTUSD

DAO trên Deribit:

● Nhận khoản tiền gửi 0,5 BTC

● Mở vị thế bán 50 hợp đồng XBTUSD

● Để đúc NUSD, AP sẽ trả một khoản phí cho DAO.

chuộc lỗi

tiêu đề phụ

chuộc lỗi

Một AP muốn đổi 100 NUSD.

Giá giao ngay BTC/USD của NakaDAO là 100 USD.

AP phải có 100 NUSD trên địa chỉ ERC-20.

Các giao thức tin nhắn giao dịch khối như Mô hình sẽ được sử dụng để giao dịch chéo Bitcoin và các hợp đồng vĩnh viễn giữa DAO và AP.

Địa chỉ AP ERC-20:

● Gửi 100 NUSD đến địa chỉ ví của DAO

AP trên BitMEX:

● Nhận khoản tiền gửi 0,5 BTC

● Mở vị thế bán 50 hợp đồng XBTUSD

AP trên Deribit:

● Nhận khoản tiền gửi 0,5 BTC

● Mở vị thế bán 50 hợp đồng XBTUSD

DAO trên BitMEX:

● Mất 0,5 BTC tiền gửi

● Đóng 50 hợp đồng bán XBTUSD

● Mất 0,5 BTC tiền gửi

● Đóng 50 hợp đồng bán XBTUSD

tiêu đề phụ

Kho bạc DAO:

● Để đổi NUSD, AP sẽ trả một khoản phí cho DAO

tiêu đề phụ

tài sản:

Bảng cân đối kế toán NakaDAO

tài sản:

● Bitcoin và các hợp đồng vĩnh viễn nghịch đảo ngắn hạn được tổ chức trên các sàn giao dịch thành viên.

Nợ phải trả:

Để xác minh rằng NakaDAO không chơi với tiền của mình, chúng tôi cần một trình khám phá chuỗi khối Ethereum như etherscan.io và bằng chứng từ việc trao đổi số dư bitcoin của DAO và tổng vị thế bán mở của DAO. Sau đó, bằng cách sử dụng phép toán đơn giản được mô tả ở trên, chúng ta có thể tính toán vốn chủ sở hữu của các cổ đông của DAO, đảm bảo rằng tài sản lớn hơn hoặc bằng nợ phải trả.

Như tôi đã đề cập ở trên, các hợp đồng vĩnh viễn trước đây đã trả lãi ròng cho những người bán khống. Tiền lãi này được tính bằng bitcoin, vì vậy việc nắm giữ bitcoin trên các sàn giao dịch thành viên sẽ tăng lên. Nếu vậy, khi bạn bù trừ tài sản và nợ phải trả, sẽ có một khoản thặng dư. Cũng sẽ có những khoảng thời gian khi người bán khống thanh toán tiền ròng, trong trường hợp đó, thâm hụt cũng có thể xuất hiện.

tiêu đề phụ

Quỹ chìm NakaDAO

Bây giờ tôi sẽ giới thiệu ba rủi ro. Khi tôi xem xét những rủi ro này, hãy nhớ rằng quỹ chìm ban đầu và việc bán mã thông báo quản trị NAKA sau đó có thể giúp giải quyết bất kỳ khoản thiếu hụt vốn nào.

Rủi ro 1: Trao đổi thành viên mất bitcoin

Trao đổi thành viên có thể mất tiền gửi bitcoin của khách hàng vì nhiều lý do. Thủ phạm có khả năng nhất có thể là hành vi trộm cắp nội bộ hoặc tin tặc bên ngoài. Trong cả hai trường hợp, một quỹ chìm phải được sử dụng để giúp tạo nên sự khác biệt.

Rủi ro 2: Tỷ lệ tài trợ âm

Rủi ro 3: Mất xã hội hóa

Như tôi đã mô tả ở trên, khi giá Bitcoin giảm, những người nắm giữ hợp đồng bán khống có lợi nhuận chưa thực hiện. Cho rằng tiền ký quỹ là Bitcoin và giá trị của Bitcoin mà những người nắm giữ hợp đồng mua nợ sẽ nhân lên khi giá giảm, trong một số trường hợp, những người mua sẽ không thể trả số tiền mà họ nợ những người bán khống. Tại thời điểm này, trao đổi sẽ bước vào, để giảm lợi nhuận của vị trí ngắn, hoặc đóng một phần vị trí của vị trí ngắn. Dù bằng cách nào, một khi tỷ lệ chính xác của bitcoin so với các hợp đồng bán khống được thiết lập lại, DAO có thể thiếu bitcoin do không được thanh toán đầy đủ hoặc không được phép duy trì toàn bộ vị thế mong muốn. Tại thời điểm này, quỹ chìm phải được khai thác để cố gắng tạo ra sự khác biệt.

tiêu đề cấp đầu tiên

công nghiệp hỗ trợ

Vì nhiều lý do, hệ sinh thái của các sàn giao dịch tập trung lớn sẽ hỗ trợ loại stablecoin này và khi làm như vậy, chúng phải khớp với tất cả các cặp giao dịch bằng NUSD. Điều này sẽ tạo ra nhu cầu sẵn có giữa các nhà giao dịch để đúc và nắm giữ NUSD, khiến việc nắm giữ NUSD trở thành điều kiện tiên quyết để giao dịch tiền điện tử.

Việc sử dụng NUSD so với các stablecoin khác sẽ loại bỏ trụ cột cốt lõi của chứng sợ tiền điện tử. Tôi cảm thấy mệt mỏi khi phải đọc "stablecoin là một kế hoạch Ponzi" hoặc "toàn bộ ngôi nhà thẻ tiền điện tử sẽ sụp đổ khi ai đó tiết lộ chúng hoặc ngân hàng của họ bán phá giá chúng". Nỗi ám ảnh này lặp đi lặp lại khiến các nhà giao dịch tránh xa trong khi chúng ta có thể dễ dàng loại bỏ nó hoàn toàn.

Việc áp dụng rộng rãi NUSD sẽ ngăn mọi sàn giao dịch lớn chạy đua để tạo ra stablecoin của riêng mình nhằm tìm kiếm lợi thế cạnh tranh. Nếu hầu hết những người chơi lớn là sàn giao dịch thành viên, thì mọi người đều được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của NUSD. Điều này sẽ có lợi rất nhiều trong tình hình hiện tại, đó là có nhiều loại USD stablecoin. Hãy tưởng tượng mọi chuyện sẽ tồi tệ như thế nào nếu SBF lừa được lòng tin của mọi người vào đại lý FTX của anh ta để hỗ trợ stablecoin bằng nhiều đô la hơn. Tin hay không thì tùy, FTX đang tích cực thảo luận để tìm kiếm sự chấp thuận để tung ra một sản phẩm như vậy. Rất may, điều đó đã sụp đổ trước khi họ có cơ hội ăn cắp tiền của nhiều người hơn.

tiêu đề cấp đầu tiên

chúng tôi có sức mạnh

Các sàn giao dịch tiền điện tử và những người gửi tiền của họ rất cảnh giác với bất kỳ thực thể tập trung nào đang nắm giữ tài sản của họ. Các cơ quan quản lý tài chính trên toàn thế giới hiện có một ví dụ thực tế về những gì có thể xảy ra khi tiền gửi tiền điện tử đột ngột cạn kiệt – Silvergate gặp rắc rối vì không quản lý rủi ro đúng cách khi rút tiền gửi tiền điện tử nhanh chóng. Silvergate có phải là ngân hàng do Hoa Kỳ quản lý hay không không quan trọng. Bạn có muốn mạo hiểm và trải nghiệm trực tiếp quá trình phá sản ngân hàng? Tất nhiên là không, bạn sẽ chuyển tiền của mình đến một tổ chức ngân hàng được coi là an toàn hơn ngay từ đầu mối.

Sự thất bại của một ngân hàng nhỏ, hoạt động bình thường do một lũ bù nhìn điều hành là một chuyện. Khía cạnh của hệ sinh thái stablecoin đô la khiến Fed và Bộ Tài chính Hoa Kỳ sợ hãi nhất là nếu Kho bạc Hoa Kỳ, trái phiếu và hóa đơn trị giá gần 100 tỷ đô la do Tether, Circle và Binance nắm giữ chung phải được xử lý trong một vài giao dịch ngày. Điều gì sẽ xảy ra nếu yêu cầu quy đổi được đáp ứng? Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ kém thanh khoản hơn nhiều so với trước đây do các quy định ngân hàng được đưa ra sau cuộc Đại khủng hoảng tài chính năm 2008. Việc các ngân hàng cung cấp độ sâu thanh khoản trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ không còn mang lại lợi nhuận (hoặc khả thi) như trước đây. Vì vậy, trong thời đại biến động tăng cao và tính thanh khoản giảm, việc bán tháo đơn đặt hàng thị trường trị giá 100 tỷ đô la cho các trái phiếu này sẽ gây ra một số rối loạn chức năng thị trường nghiêm trọng.

Đơn giản là các stablecoin USD fiat sẽ không được phép mở rộng theo quy mô cần thiết để tạo ra vốn hóa thị trường của tiền điện tử hơn hàng nghìn tỷ đô la (giả sử bạn tin rằng tổng vốn hóa thị trường của tiền điện tử có mối tương quan thuận với tổng số USD stablecoin đang lưu hành) . Đơn giản là quá rủi ro đối với hệ thống tài chính Hoa Kỳ khi có tất cả số đô la đó trong tay các tổ chức phải thanh lý ngay các khoản nắm giữ của họ để thực hiện lời hứa của họ với khách hàng. Do đó, trong khi Big Three (USDT, USDC, BUSD) có thể tiếp tục tồn tại, thì vẫn có giới hạn về mức độ tổng tiền gửi của họ có thể tăng lên.

Lý do các stablecoin chính thống này nắm giữ một lượng lớn Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ là vì nó trả lãi và hầu như không có rủi ro tính theo đồng đô la Mỹ. Các nhà phát hành stablecoin không trả lãi cho chính những người nắm giữ stablecoin. Đây là cách họ tạo ra thu nhập.