Hiệu ứng thang độ xám (GBTC): Kẻ xúi giục bong bóng thể chế và sự sụp đổ

Tiêu đề ban đầu: "The Grayscale (GBTC) Effect》

Tác giả: Ben Lilly

Tổng hợp gốc:Tổng hợp gốc:

Deep Tide TechFlow

Chúng tôi sắp xếp lại câu chuyện từ hai năm trước, bắt đầu từ năm 2020, mà chúng tôi gọi là "hiệu ứng thang độ xám".

Khi nhìn lại những bức tranh này, chúng ta thấy rằng năm 2020-2021 là giai đoạn bắt đầu của một thị trường giá lên, nhưng đồng thời, nó cũng gieo mầm cho sự xuất hiện của một thị trường giá xuống vào năm 2022.

Hôm nay, thị trường gấu vẫn tiếp tục.

Có lẽ, những người theo dõi tiền điện tử trên Twitter và trên các phương tiện truyền thông hiện đang cam chịu chờ đợi ngày tận thế cuối cùng và hy vọng rằng nó sẽ đến sớm hơn là muộn. Bởi vì đế chế của Tập đoàn tiền tệ kỹ thuật số (DCG) đang tự sụp đổ... một đế chế với Quỹ tín thác Bitcoin thang độ xám khét tiếng hiện nay...

Và điều mà những manh mối ban đầu này cho chúng ta thấy là chúng ta đang đi hết vòng tròn, rằng nhiều chất xúc tác từ quá khứ đang được làm sáng tỏ, và chúng ta đang nhìn thấy mặt khác của con dao hai lưỡi.

Vì vậy, hôm nay, chúng ta hãy đi sâu vào một số vụ bê bối gần đây để hiểu những gì đang xảy ra ngày hôm nay.

bắt đầu bong bóng

Trước khi chúng ta bắt đầu, tôi muốn nói về một điều.

Tôi đã đề cập rằng chúng ta sẽ chẳng đi đến đâu, và trước khi bất kỳ ai gợi ý rằng tất cả những tiến bộ đạt được hai năm rưỡi trước giờ đã biến mất, tôi muốn nhanh chóng xua tan suy nghĩ ác ý đó.

Đây không phải là hai năm rưỡi trước, và những gì xảy ra trong năm nay không khiến ngành công nghiệp lùi lại ba hoặc bốn năm.

Suy nghĩ theo cách luẩn quẩn như vậy có thể gợi ý về nguồn gốc niềm tin của một người -- từ suy đoán. Theo tôi, cách làm này không có lợi cho toàn xã hội. Như chúng ta sẽ thấy ngay sau đây, có nhiều nhược điểm đối với hành vi này.

Vì vậy, trong khi bầu không khí hiện tại u ám và phản chiếu, chúng ta đừng bỏ qua những đột phá công nghệ đang diễn ra hàng tuần với tốc độ chóng mặt... sự đổi mới này là một sự thật. Nó là một lực lượng cố hữu trong ngành và sẽ không bị đẩy lùi trong vài năm bởi sự đầu cơ.

Nếu bất cứ điều gì, năng lượng đang gia tăng trong Github, diễn đàn và các nhóm háo hức giống như một ngọn núi lửa sẵn sàng phun trào. Không có gì cản đường nó có thể làm chậm tiến độ của nó. Và một khi năng lượng này được giải phóng vào thế giới, mảnh đất màu mỡ nhất sẽ được sinh ra, giúp tương lai trở nên tươi sáng hơn.

Đổi mới và phát triển trong ngành này là lực lượng tự do nhất trong bất kỳ ngành nào, và nó là lực lượng nổi bật về tự do, sự thật và quyền tự chủ. Đây là những sự thật không đơn giản là mất niềm tin... và chúng là những sự thật mà các tiêu đề thất bại ngày nay không thể hiện hoặc đề cập đến.

Vì vậy, nếu “mục đích của chinh phục là để tránh làm những điều tương tự như kẻ bị chinh phục”…hãy nhìn lại quá khứ và hy vọng sẽ giúp chúng ta tiến về phía trước và không để những sai lầm trong quá khứ ám ảnh chúng ta vào ngày mai. Chúng tôi không thụt lùi, chúng tôi chỉ hiểu được khoảng cách tới mục tiêu.

Màn một - Sự khởi đầu

Nó bắt đầu với Mùa hè của DeFi vào năm 2020. Mọi người dùng tiền điện tử bị mắc kẹt trong các giao dịch trực tuyến đang bắt đầu tìm hiểu về các trang trại lợi nhuận, kho tiền, tổng hợp thanh khoản, mã thông báo tổng hợp, mã thông báo lợi nhuận, v.v.

Giữa sự hối hả và nhộn nhịp của các mã thông báo này và các sản phẩm ngắn hạn hơn 1.000%, hệ thống AI cảnh báo và giao dịch nội bộ của chúng tôi đã tìm hiểu sâu về nhu cầu bất thường xảy ra trên thị trường giao ngay Bitcoin.

Đây là một báo động lớn đối với chúng tôi khi nhu cầu giao ngay đẩy giá lên các phạm vi mới. Các công cụ phái sinh đẩy chúng ta đến mức cao nhất và mức thấp nhất của phạm vi. Đối với bất kỳ ai nhớ lại năm 2020, nỗi sợ hãi về mức thấp nhất vào tháng 3 năm 2020 đã ăn sâu vào tâm trí các nhà giao dịch.

Khi nhìn lại, chúng tôi thấy hơi mỉa mai khi một loài mới dưới dạng token lợi nhuận đã xuất hiện, cho phép những con cá voi lớn nhất trong hệ sinh thái lang thang khắp nơi mà không bị chú ý…

Những con cá voi này là thứ đã châm ngòi cho thị trường giá lên kéo dài 18 tháng.

Và hôm nay, khi giá quay trở lại gần với mức giá của thị trường 18 tháng trước, chúng tôi nhận ra rằng tất cả các đòn bẩy đã bắt đầu tất cả, đang rời khỏi sân khấu. Đây là con dao hai lưỡi mà chúng tôi đã đề cập trước đó.

Người bắt đầu chu kỳ cũng chính là người tạo ra các tiêu đề.

Vì vậy, ai và những gì tôi đang đề cập ở đây?

Hãy lấy một dòng tweet thu hút sự quan tâm của chúng ta vào mùa hè năm 2020. Nó hấp dẫn chúng tôi hơn bất kỳ thứ gì khác vào thời điểm đó, đơn giản vì xu hướng tăng giá có thể liên quan đến những gì AI đang chọn.

Đây là một tweet hiện đã bị xóa từ người đứng đầu 3 Arrows Capital (3 AC).

Đây là một phần của 3 AC trên sổ sách (có thể được bảo hiểm rủi ro) và họ đang thêm vào các vị thế mua. Theo hình ảnh, ảnh chụp màn hình này của Zhu phản ánh rằng anh ta đã mở một hợp đồng trị giá khoảng 2340 ETH. Tổng số tiền vào thời điểm đó chính xác là 1 triệu đô la.

Đó có lẽ là một vị trí rất nhỏ đối với một quỹ phòng hộ trị giá hàng tỷ đô la. Nhưng 3 AC không phải là một quỹ phòng hộ tỷ đô hồi đó.

Theo một đoạn trong báo cáo của nymag, trong đó trích dẫn báo cáo hàng năm của 3 AC, "Theo báo cáo hàng năm, quỹ chính của Three Arrows đã mang lại lợi nhuận hơn 5.900 phần trăm. Đến cuối năm, nó đã quản lý hơn 2,6 tỷ đô la tài sản và nợ của 1,9 tỷ USD.”

Điều đó có nghĩa là khoảng 700 triệu đô la lợi nhuận cho 3 AC...điều đó cũng có nghĩa là hai công ty đang đạt được hơn 5.900% vào khoảng năm 2020, với khoảng 11,5 triệu đô la được quản lý.

Điều này làm cho ảnh chụp màn hình phản ánh nhiều hơn về việc vượt quá dựa trên niềm tin.

Vì thực tế là 3 AC không quan tâm đến việc bảo hiểm rủi ro đã xuất hiện, nên vị trí ETH này là một chỉ báo về những gì 3 AC sẽ làm. Chúng tôi thậm chí không biết quyền chọn mua BTC trông như thế nào - đó là thị trường quyền chọn có tính thanh khoản cao hơn.

Tôi nghĩ vị thế quyền chọn BTC của anh ấy lớn hơn nhiều, vì bất kỳ ai đang giao dịch trên Deribit vào thời điểm đó đều có thể chứng thực mức chênh lệch rất lớn. Đối với bất kỳ ai thiết lập vị thế hơn bảy con số, phải mất một khoảng thời gian đáng kể để lấp đầy, đặc biệt là đối với các hợp đồng quyền chọn ETH kém thanh khoản.

Đó là lý do tại sao chúng ta cũng thấy rất nhiều hợp đồng và hết hạn trong clip trên.

Được rồi, vì vậy đào sâu hơn một chút về địa điểm, chúng ta cũng biết được một vài điều đã xảy ra trước dòng tweet đó.

Đầu tiên, 3 AC đã mua hơn 21 triệu cổ phiếu của Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Chúng tôi biết điều này nhờ hồ sơ SEC ngày 2 tháng 6 năm 2020.

Grayscale, một thực thể của Nhóm tiền tệ kỹ thuật số, đã tiếp quản thị trường, tích lũy được tổng cộng 536.000 BTC cho đến nay.

Cấu trúc độc đáo của họ là những gì làm cho nó có thể. Về cơ bản, nó được cấu trúc để tích trữ bitcoin. BTC và USD (sau đó được sử dụng để mua BTC) chảy vào và không thể rút được.

Cách Grayscale đạt được luồng một chiều này là cách họ phân bổ cổ phần. Các nhà đầu tư được công nhận hoặc "những cá nhân giàu có" có thể đăng ký phát hành riêng lẻ để nhận cổ phần.

Những nhà đầu tư được công nhận này sau đó có thể cung cấp cho Grayscale BTC hoặc USD. Đổi lại, Grayscale trao cho họ những cổ phiếu có giá trị tương đương. Nếu mỗi cổ phần bằng 0,001 BTC (thực tế là 0,00095085), thì với mỗi BTC được chuyển cho Grayscale, các nhà đầu tư được công nhận sẽ nhận được 1000 GBTC (trừ một khoản phí nhỏ).

Vấn đề là các nhà đầu tư tư nhân phải đợi 6 tháng để bán GBTC trên thị trường. Đây là nơi các nhà đầu tư bán lẻ không được công nhận đầu cơ, những người mua ít giàu có hơn.

Giao dịch cổ phiếu lấy BTC có vẻ công bằng, nhưng thực tế thì không phải vậy. Điều này là do GBTC hầu như luôn giao dịch ở mức cao. Các nhà đầu tư không được công nhận hoặc nhà đầu tư bán lẻ muốn đầu tư hoàn toàn vào BTC trên thị trường chứng khoán không trả giá trị hợp lý.

Đây là những gì tôi muốn nói... gần đây GBTC đã đóng cửa ở mức 28,25 đô la. Bitcoin đóng cửa ở mức 22.830 đô la, theo Chỉ số thanh khoản BraveNewCoin. Theo trang web Grayscale, mỗi cổ phần GBTC bằng 0,00095085 BTC. Điều này có nghĩa là giá trị hợp lý của GBTC là $21,71. Giá cao hơn 30% so với giá hiện tại đơn giản chỉ vì người mua không giàu. Khoản phí bảo hiểm 30% này được chuyển trực tiếp đến các nhà đầu tư được công nhận, những người đã bàn giao BTC của họ.

Chiến lược này là cách Grayscale tạo ra niềm tin, trong đó bitcoin về cơ bản đi vào lòng tin theo dòng chảy một chiều. Nhà đầu tư được công nhận nào sở hữu Bitcoin không quan tâm đến việc tăng số dư Bitcoin của mình? Không quan trọng giá là 5.000 đô la hay 20.000 đô la. Miễn là có phí bảo hiểm, BTC sẽ tăng giá trị.

Đó là mức lợi nhuận gần như không có rủi ro là 30% trong sáu tháng và 69% trong một năm.

Điều đó là đáng kể và áp lực kinh tế tự nhiên sẽ làm giảm phí bảo hiểm đó xuống 0%. Tuy nhiên, vì một số lý do, chúng tôi vẫn chưa thấy điều đó xảy ra.

Điều này có nghĩa là 3 AC có khả năng đã mua bitcoin trước khi nộp đơn vào ngày 2 tháng 6. Chúng tôi có thể tính toán khoảng thời gian hiển thị bên dưới dựa trên khoảng 30 ngày Su Zhu đã tweet vào ngày 5 tháng 12 năm 2020 và gửi tiết lộ tiếp theo của mình vào ngày 31 tháng 12 năm 2020. Thời gian dưới đây chỉ hơn 30 ngày.

Nhưng hãy nhớ rằng Zhu nắm giữ một số quyền chọn mua ETH trong tháng 7. Chúng có giá thực hiện là 240 và chi phí là 0,0246 ETH cho mỗi hợp đồng.

Nếu các hợp đồng này được mua trước 1,5 tháng trở lên, điều này có nghĩa là giá của hợp đồng cần tăng từ 20% đến 40%+ (ước tính) để kiếm tiền.

Hiện tại, chúng tôi có thể giả định rằng các vị trí này đã được nhập trong khung thời gian này.

Điều đáng nói ở đây là rất có thể 3 AC đã mua quyền chọn mua trên BTC của họ trên thị trường giao ngay trước khi gửi mã thông báo tới Grayscale và điền vào hồ sơ SEC. Điều này là hợp lý vì bạn có thể kiếm lợi nhuận từ các giao dịch mua giao ngay của mình, vì 21 triệu cổ phiếu (~1000 cổ phiếu GBTC = 1 BTC) tương đương khoảng 21000 BTC.

Số Bitcoin đó là 150-200 triệu đô la vào thời điểm đó, điều đó có nghĩa là nó là một khoản vay (từ người cho vay Genesis) theo tài sản và nợ của 3 AC.

Bây giờ, nếu chúng ta tiến thêm một bước nữa, chúng ta có thể căn thời gian nhiều hơn nữa...

Dưới đây là ảnh chụp màn hình biểu đồ dòng tiền tích lũy hàng tuần của Grayscale.<>Điều này cho chúng ta biết rằng dòng tiền vào có thể bắt đầu sớm nhất là vào tuần của ngày 11 tháng Năm. Điều này đặt chúng ta ở điểm bắt đầu của hai hộp đó trong thanh nến trước đó. Điều này cũng hỗ trợ nhiều hơn cho bước chuyển lớn vào cuối tháng 4 và đầu tháng 5 khi nó bắt nguồn từ 3 AC

Động lực thang độ xám.

Phần này về cơ bản tóm tắt hành động đầu tiên của Su Zhu.

Nhưng điều thú vị là trong màn đầu tiên, chúng ta có thể thấy Su Zhu tỏ ra sợ hãi khi đặt cược định hướng. Anh ấy muốn khóa phí bảo hiểm trên GBTC, nhưng sợ rằng nó sẽ biến mất.

Tại đây, anh ấy yêu cầu SBF của FTX tạo một công cụ xung quanh GBTC Trust của Grayscale. Chúng tôi chỉ có thể cho rằng điều này là để cho phép 3 AC thoát khỏi vị trí trong quỹ ủy thác mà không phải đợi 6 tháng.

Dòng tweet cho thấy sự khó chịu do thời gian gây ra. 3 AC đã đệ trình lên SEC vào ngày 2 tháng 6 và mức ký quỹ bảo hiểm cơ bản của họ trong khoảng thời gian tháng 6 đã giảm từ khoảng 23% xuống còn một chữ số.

Trong khi phí bảo hiểm vẫn còn đó...nó báo trước sự kết thúc.

Màn hai - Tăng đòn bẩy

Giả thuyết ban đầu của tôi là 3 AC đã giữ GBTC của họ trong ít nhất sáu tháng rồi bán.

Điều này có nghĩa là vào tháng 12, 21 triệu GBTC sẽ được tung ra thị trường.

Nhưng nhờ một số khai thác của Data Finnovation trong bài đăng này, có vẻ như nhận thức ban đầu của tôi đã sai. Điều này cũng có vẻ nhất quán khi chúng ta nhìn vào biểu đồ GBTC và khối lượng... Khối lượng 21 triệu cổ phiếu dường như không tồn tại. Sau khi Genesis, công ty con cho vay của công ty mẹ Grayscale, đã bán 21 triệu cổ phiếu sau khi cho vay Bitcoin...Tôi rất nghi ngờ rằng họ sẵn sàng tạo ra loại biến động đó.

ngược lại...

Tại sao 3 AC lại làm ngược lại và bổ sung thêm đòn bẩy. Xét cho cùng, Bitcoin đã tăng lên và phí bảo hiểm cũng vậy... vì vậy, việc lấy tiền mặt của bạn ở đây vẫn ổn. Chúng tôi đã nghe những câu chuyện về những người cho vay thậm chí sẽ không thẩm định 3 AC.

Vì vậy, nếu 3 AC sẽ được sử dụng, cuộc trò chuyện có thể diễn ra vào cuối tháng 11 hoặc đầu tháng 12. Lý do là chúng ta có thể thấy Zhu ngày càng tự tin hơn về những gì sắp tới.

Dưới đây là một dòng tweet đã bị xóa cho thấy anh ấy tin rằng Gamma Squeeze đã sẵn sàng xảy ra vào cuối tháng. Hãy nhớ rằng, Zhu đang nắm giữ quyền chọn mua vào thời điểm đó.

Và việc Su Zhu có rất nhiều lời kêu gọi hướng tới tương lai có thể gợi ý rằng lời kêu gọi nhận 3 AC để tiếp tục tăng đòn bẩy có thể thực sự xảy ra vào mùa hè năm 2020.

Vì vậy, hãy lùi lại một bước và nói...

Su Zhu đã tự tin vào ngày 5 tháng 12 năm 2020, nói rằng anh ấy hy vọng Gamma sẽ đẩy BTC lên trên 36.000 đô la. Giá vào thời điểm đó là 18,6 nghìn đô la, có nghĩa là sẽ mất khoảng bốn tuần để hoàn vốn 100%. Đồng thời, BTC vẫn chưa đạt mức cao mới mọi thời đại, đây lại là một nhiệm vụ khó khăn.

Sự tự tin này phù hợp với hồ sơ gửi lên SEC vào ngày 31 tháng 12 năm 2020, trong đó nêu rõ rằng 3 AC nắm giữ 38.888.888 cổ phiếu GBTC vào thời điểm đó.

Điều này thể hiện mức tăng 17,8 triệu cổ phiếu trong 3 AC từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 31 tháng 12 năm 2020.

Đó là tiền chảy vào quỹ ủy thác, và có rất nhiều chỗ cho 3 AC và những người khác. Và dòng vốn vào tăng mạnh nhất chỉ xảy ra khi thị trường đang nóng. Nếu tôi phải đoán, sự gia tăng lớn nhất đến khi 3 AC thực hiện một động thái để thử Gamma Squeeze mà nó đã đề cập vào ngày 5 tháng 12.

Và thành thật mà nói, tôi sẽ không ngạc nhiên nếu câu chuyện về nhà giao dịch quyền chọn bitcoin này, người đã biến 638 nghìn đô la thành 4 triệu đô la trong 5 tuần có 3 AC. Thời điểm này sẽ lại là một sự trùng hợp không thể bỏ qua.

Vì vậy, đã đến cuối năm 2020 và 3 AC có tài sản trị giá 2,6 tỷ đô la và nợ phải trả là 1,9 tỷ đô la. Với 38,8 triệu cổ phiếu GBTC ở mức khoảng 32 đô la mỗi cổ phiếu, chúng tôi nhận được khoảng 1,25 tỷ đô la, gần một nửa số tiền họ đặt trước.

Với lợi nhuận khoảng 700 triệu đô la vào đầu năm nay, chúng ta có thể cho rằng 3 AC đang tồn tại hoàn toàn nhờ hiệu ứng thang độ xám. Toàn bộ thị trường đang đi lên. Đối với các giao dịch chiếm một nửa trong sổ sách 3 AC, các giao dịch không được phòng hộ đã kiếm được lợi nhuận gấp 60 lần.

Cho rằng 3 AC có khoản nợ 1,9 tỷ đô la trên sổ sách của mình, chúng tôi có thể cho rằng họ cũng đang vay BTC cho các giao dịch Grayscale mà chúng tôi đã thảo luận cho đến nay.

Vay tiền từ một công ty con của DCG để giúp một công ty con khác kiếm được khoản thu nhập khổng lồ từ phí quản lý.

Nó giống như việc cho phép người cho vay thiết lập cửa hàng cho người mua nhà trong một khu phố sắp tới. Không ai trong số những người mua nhà này thực sự muốn sống ở đó. Vì vậy, ngân hàng cho họ tiền để mua một ngôi nhà... chủ nhà mới phải đợi sáu tháng để ngôi nhà của họ được xây dựng.

Trong khi đó, những người làm nhà kiếm được vài phần trăm lợi nhuận trên tất cả các ngôi nhà.

Mấu chốt ở đây là không có người xây nhà nào khác trong khu vực...hay nói cách khác, không có cách nào khác để mua bitcoin trong khu vực.

Tóm lại, người cho vay kiếm được khoảng 10% cho khoản vay. Người xây nhà kiếm được 2-3% lợi nhuận trên mỗi ngôi nhà. Ngoài ra, không có người mua nhà nào có ý định thực sự sống trong nhà.

Điều này có nghĩa là để kế hoạch hoạt động, người mua mới phải tham gia thị trường và không thể mua từ người xây dựng nhà ban đầu.

Điều này có thể giải quyết như thế nào?

Màn ba - Tường thuật

Trong quý đầu tiên của năm 2021, chúng tôi bắt đầu thấy sự thay đổi trong câu chuyện. Để giữ cho phí bảo hiểm của Grayscale không bị âm...cần có nhiều người mua hơn.

Điều này có nghĩa là tiếp cận với quần chúng. Mấu chốt ở đây là một cá nhân không thể mua nhà từ người xây dựng nhà (tức là mua cổ phiếu trực tiếp từ Grayscale). Họ cần mua GBTC từ thị trường.

Đây là một số lượng lớn các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Và họ không thể thu hút những người dùng sẵn sàng tìm hiểu đường cong giao dịch bằng cách sử dụng các sàn giao dịch như Coinbase, Kraken hoặc Gemini.

Đây chính là nét hấp dẫn của chiến dịch “Giọt vàng”. Được ra mắt lần đầu vào tháng 5 năm 2019, đây chính là nhân khẩu học mà Graysacle cần để thu hút. Hơn nữa, nếu thực hiện một số tìm kiếm trên internet, bạn sẽ thấy rằng cuối năm 2020 và đầu năm 2021 là thời điểm người dùng không sử dụng tiền điện tử sẽ chấp nhận quảng cáo này.

Sau đó, để thêm một câu chuyện kể vào đầu câu chuyện, Zhu bắt đầu câu chuyện siêu chu kỳ của mình trong quý đầu tiên, ngụ ý rằng mọi người cần phải trả giá đắt cho tiền điện tử vì nó sẽ chỉ tăng giá.

Sự cường điệu đang chạy hết tốc lực phía trước.

Tuy nhiên, điều này là không đủ. Grayscale đã nhận được hơn 2,5 tỷ đô la tiền vào trong 10 tuần cuối năm 2020.

Nó đã sẵn sàng để được bán vào giữa tháng Tư. 10 tuần này chứng kiến ​​nhiều vốn hơn cả 7 năm trước đó. Hãy đọc lại... Trong 10 tuần này, số vốn đã được chuyển vào quỹ ủy thác nhiều hơn so với 7 năm trước.

Khoảng thời gian này trùng với thời điểm giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ tín thác chuyển sang âm. Dòng vốn vào trong tháng 8 đã đẩy giá cổ phiếu xuống dưới mức mà quỹ tín thác có thể mua lại nó - nếu quỹ tín thác cho phép mua lại.

Đó không chỉ là một mối phiền toái... mà là sự khởi đầu thực sự của sự lao dốc. Ngay khi hơn 2,5 tỷ đô la GBTC sẵn sàng tham gia thị trường, làm thế nào Grayscale có thể tiết kiệm giá trị ròng âm của nó?

Màn bốn - Kết thúc

Vào ngày 5 tháng 4, Grayscale tiếp tục công bố ý định chuyển đổi quỹ ủy thác thành quỹ ETF. Nếu thành công, vốn chủ sở hữu sẽ trở lại giá trị tiêu chuẩn.

Để trả lại niềm tin cho mệnh giá, Grayscale cần bán BTC ra thị trường. Điều này có nghĩa là nếu ai đó mua GBTC với giá thấp hơn giá trị tài sản ròng của họ, thì họ sẽ kiếm được lợi nhuận.

Đây là sự khởi đầu của sự kết thúc cho sự tin tưởng. Khi Bitcoin phục hồi vào quý 3 năm 2021, NAV gần như phục hồi... nhưng NAV không bao giờ dương trở lại và rõ ràng là niềm tin đang ngày càng yếu đi.

Grayscale, DCG, Genesis và 3 AC đều là những con lợn trong máng. Nếu cuộc đời đã dạy cho tôi một bài học thì đó là đừng bao giờ làm lợn vì lợn bị giết thịt.

Và đó chính xác là những gì đang xảy ra khi thị trường bắt đầu chuyển hướng vào năm 2022.

Bất chấp điều đó, đó là lý do tại sao chúng ta đang thấy Grayscale, Genesis và DCG đang gặp khó khăn ngay bây giờ. Barry Silbert thực sự đã làm được rất nhiều điều tốt trong lĩnh vực này.

Nhưng anh ta và thực thể khổng lồ của mình trở nên tham lam. Nếu quan sát kỹ, chúng ta có thể thấy rằng gốc Grayscale/DCG được kết nối với hầu hết tất cả các vụ bùng nổ tiền điện tử. Ngành công nghiệp thực sự là nhỏ.<> DCG <>Có thể lúc đầu anh ta tốt, nhưng bây giờ anh ta có hại cho ngành. Đừng lo lắng về sự sụp đổ của nó. Nếu chúng ta tìm thấy thang độ xám

Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu Genesis (và thậm chí cả BlockFi) có lẽ sẽ có nhiều thực thể chết hơn.