Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từblockin.ai, tiêu đề gốc "LP của UniV3 đang vật lộn với thua lỗ liên tục, liệu việc chuyển đổi từ CeFi sang DeFi có trở thành cứu cánh để LP biến lỗ thành lãi?" 》, được Odaily in lại và xuất bản với sự cho phép.

Gần đây, Alex đã đăng một bài viết trên nền tảng Twitter về việc phát hiện ra rằng LP đã mất khoảng 100 triệu đô la Mỹ trong Uniswap V3 ETH/USDC, đặt câu hỏi về dịch vụ dữ liệu và nghiên cứu chiến lược của Uniswap V3.bài viết nàybài viết này。）bđội lockin.aiTôi đang thực hiện nghiên cứu lãi lỗ của LP và POOL trong UniswapV3. Lần này, tôi sẽ tiến hành nghiên cứu sâu hơn về khả năng sinh lời của nhóm tiền tệ UniV3, với hy vọng cung cấp bằng chứng dữ liệu hiệu quả cho đề xuất liệu UniV3 LP có tiếp tục thua lỗ hay không tiền bạc.

Để hiểu tác động của các loại cặp tiền tệ khác nhau đối với lợi nhuận nhóm, chúng tôi đã tổng hợp tất cả thông tin vị thế từ khi tạo đến ngày 26 tháng 10 năm 2022 cho 709 nhóm tiền tệ có TVL lớn hơn 52 ETH và hơn 5 sự kiện hoán đổi. Bằng cách tính phí kiếm được hàng giờ, tổn thất miễn phí, giá trị ròng và gas của vị trí, có thể thu được tỷ lệ hoàn vốn hàng giờ của nhóm và tỷ lệ hoàn vốn khai thác hàng năm tổng thể và tỷ lệ hoàn vốn ròng hàng năm của nhóm kể từ khi nó được khai thác. sáng tạo và 6 tháng qua đã được tích lũy Tỷ lệ.

Để phân biệt các loại nhóm tiền tệ (nhóm tiền tệ không ổn định kép, nhóm tiền tệ ổn định duy nhất và nhóm tiền tệ ổn định kép), chúng tôi sử dụng DAI, USDC, USDT và TUSD là các loại tiền tệ ổn định được công nhận cao và các loại tiền tệ khác là không ổn định. - tiền tệ ổn định. Nhóm tiền xu được phân loại.

Đánh giá từ sự phân bổ lãi và lỗ của các nhóm tiền tệ thuộc các loại cặp tiền tệ khác nhau, 86,27% nhóm tiền tệ ổn định đơn phương và 79,15% nhóm tiền tệ không ổn định kép đã có tỷ lệ hoàn vốn ròng hàng năm nhỏ hơn 0 kể từ khi chúng được tạo và tỷ lệ hoàn vốn ròng hàng năm trung bình là -52,64% và 63,08%. Trong sáu tháng qua, tỷ lệ hoàn vốn ròng hàng năm theo phân vị thứ 75 của các loại tiền không phải là stablecoin kép thậm chí đã đạt tới -67,56%.Điều này cho thấy rằng trong một thời gian dài, hầu hết các nhóm stablecoin đơn phương và nhóm kép không phải stablecoin đều thua lỗ; trong khi thu nhập khai thác của nhóm stablecoin kép là rất thấp, nhưng 70% tổng thu nhập của nhóm stablecoin kép. Tỷ lệ này là tích cực và 90% nhóm stablecoin kép đã có lãi trong sáu tháng qua, mặc dù tỷ lệ phần trăm thứ 75 của tỷ lệ hoàn vốn ròng hàng năm là dưới 10%.

Xếp hạng các nhóm tiền xu, người ta thấy rằng trong số 20 nhóm lớn hàng đầu theo TVL, 14 nhóm có lợi nhuận ròng âm trong sáu tháng qua và 12 nhóm trong số đó có lợi nhuận ròng thấp hơn -50%. nhóm tiền tệ là tích cực và cao nhất là dưới 10% và tỷ lệ hoàn vốn ròng của 9 nhóm khác thấp hơn -50%;

Lấy ví dụ về nhóm USDC-WETH 0,3%, hãy vẽ biểu đồ đường một ngày và biểu đồ đường tích lũy về phí, lỗ miễn phí, lãi và lỗ ròng của tất cả các vị thế cũng như các vị thế lãi và lỗ được xác nhận từ việc thành lập nhóm đến ngày 26 tháng 10 năm 2022 và nhận thấy rằng nhiều khoản phí vào thời điểm đó không thể bù đắp các khoản lỗ không được bù đắp, dẫn đến lãi ròng và lỗ lũy kế là -112,8 triệu đô la Mỹ. Tuy nhiên, cũng có những giai đoạn lãi lỗ ròng tăng, chẳng hạn giai đoạn từ giữa ngày 25 tháng 6 năm 2021 đến ngày 1 tháng 12 năm 2021, pLN lũy kế tăng từ -81,96 triệu đô la Mỹ lên 42,17 triệu đô la Mỹ; từ tháng 6 Từ ngày 18 tháng 10 năm 2022 đến ngày 26 tháng 10 năm 2022 pnl lũy kế đã tăng từ -185,3 triệu đô la lên -114,3 triệu đô la trong kỳ.

Theo thống kê của 84129 LP có hồ sơ khai thác trong Uniswap-V3,58.925 LP bị thua lỗ và tỷ lệ thua lỗ đã lên tới 70,04%Ngoài ra, 43,64% tỷ lệ hoàn vốn ròng hàng năm của LP trong quá trình khai thác nhỏ hơn -100% và chỉ 11,85% tỷ lệ hoàn vốn ròng hàng năm của LP lớn hơn 100% trong quá trình khai thác (thời gian khai thác trung bình là 35,26 ngày).

Một số người nghĩ rằng các tổ chức quỹ quy mô lớn với đội ngũ chuyên nghiệp có thể chống lại sự mất mát này.Theo thời gian thực, chúng tôi nhận thấy rằng trong số 20 địa chỉ LP hàng đầu có tổng giá trị ròng lớn nhất của các vị trí trong Uniswap-V3, chỉ có 5 LP là có lãi và theo Sau khi ước tính tỷ suất lợi nhuận ròng hàng năm trên một đơn vị giá trị ròng, chỉ có 2 hộ gia đình lớn có tỷ suất lợi nhuận ròng dương, trong đó chỉ có một LP netapr đạt 2730,19% (LP này thực tế chỉ khai thác trong 10 giờ trên ngày 10 tháng 11 năm 2022) và LP khác Netapr là 12,11% (LP thực sự đã được khai thác kể từ ngày 16 tháng 6 năm 2022).

Điều đáng suy ngẫm là,Đâu là lý do tại sao các LP này vẫn sẵn sàng khai thác trong giao thức Uniswap-V3 mặc dù thua lỗ liên tục?

Chúng tôi đã kiểm tra hành vi khai thác của LP với giá trị ròng của vị thế hiện tại lớn nhất bằng USDC-WETH 0,3% (địa chỉ LP: 0x741aa7cfb2c7bf2a1e7d4da2e3df6a56ca4131f3). đường lãi lỗ của anh ấy, ngoại trừ một vài khoảng thời gian khi pnl dốc lên, phần lớn thời gian các khoản lỗ tiếp tục mở rộng.Do đó, chúng tôi có lý do để nghi ngờ rằng các nhà đầu tư lớn như vậy có thể có hành vi phòng ngừa rủi ro trong các thỏa thuận khác để bù đắp cho khoản lỗ trong V3 hoặc V3 được sử dụng như một công cụ phòng ngừa rủi ro tùy chọn cho các chiến lược giá tiền tệ khác.

Chúng tôi cũng đã kiểm tra xếp hạng các LP có thu nhập pnl lịch sử cao nhất tính theo USDC-WETH 0,3% và chọn hai LP lớn có hoạt động khai thác trong tháng qua và nhận thấy rằng chúng có các đặc điểm giống nhau. Họ đã tham gia từ tháng 6 năm 2022 và đặt siêu Rộng phạm vi giới hạn trên và dưới, đồng thời điều chỉnh vị trí hoặc không điều chỉnh vị trí ở tần số rất thấp. Từ góc độ của các chỉ số rủi ro, giá trị Sharpe của cả hai đều cao hơn 2, tỷ lệ thoái lui tối đa lần lượt là 19,09% và 9,54%, tỷ lệ lãi và lỗ hàng ngày lần lượt là 94,20% và 103,03%.

Sự khác biệt giữa hai chiến lược LP là phạm vi thấp hơn của LP1 tương đối hẹp, khoảng 1000 USDC/WETH, do đó mức độ rủi ro dựa trên USDC đã lên tới 90,51% và rủi ro giảm giá là 290,47; phạm vi thấp hơn của LP2 được đặt ở mức khoảng 552 USDC/WETH WETH, do đó mức độ rủi ro dựa trên USDC là 46,57% và rủi ro giảm giá là 122,48.

Không khó để nhận thấy rằng lý do chính giúp hai LP này sinh lời là do giá tương đối ổn định kể từ tháng 6 năm 2022 và không giảm mạnh, ngay cả trong thời kỳ giá tiền tệ biến động, giá vẫn ở mức trên dưới. và các giới hạn thấp hơn, và không có tổn thất bồi thường nào được xác nhận.

Địa chỉ LP là: 0xdc848a72842d943b87926ae27ee05f1e949ec931, 0xc84def0f58df9f25f1099ed477da7b27ac422ade

Mô hình lợi nhuận của Uniswap V3 rất đa dạng. Không phải tất cả các LP đều sử dụng tiêu chuẩn U để tính toán lãi lỗ và một số LP cũng sử dụng mức tăng trưởng của một loại tiền tệ nhất định làm mục tiêu lợi nhuận của mình. Do đó, chúng tôi đã tính token0 và token1 làm tiền tệ tiêu chuẩn cho mỗi nhóm tiền tệ.lãi và lỗ tích lũy.

Thật ngạc nhiên,Từ hiệu suất của 20 nhóm tiền xu hàng đầu trong TVL, có thể thấy rằng 13 nhóm tiền xu đang trong tình trạng thua lỗ bất kể tiêu chuẩn token0 hay tiêu chuẩn token1.Theo nhận thức thông thường, mức lỗ tự do của một tiêu chuẩn tiền tệ tăng lên đồng nghĩa với việc mức lỗ tự do của một tiêu chuẩn tiền tệ khác giảm xuống, khi hai bên thua lỗ đồng thời, chúng ta rất khó đoán được mục tiêu lợi nhuận thực sự là ai. tất cả, những người dùng thực hiện giao dịch trao đổi Người ta cũng tin rằng họ bị lỗ do trượt giá.

Gần đây, bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng chạy FTX, vấn đề tín dụng của các sàn giao dịch tập trung đã bị nghi ngờ, dẫn đến khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung tăng mạnh trong vòng một tháng, trong đó khối lượng giao dịch Uniswap V3 tăng 898%. Khối lượng giao dịch cao hơn có nghĩa là phí sẽ tăng lên khi TVL không đổi, điều này mang lại hy vọng cho các LP. Lấy nhóm tiền tệ USDC-WETH 0,3% làm ví dụ. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày hiện tại của nhóm tiền tệ này là 116,4 triệu đô la Mỹ, khi khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt hơn 186,7 triệu đô la Mỹ, nghĩa là khi TVL ổn định ở mức hiện tại và khối lượng giao dịch đạt hơn 1,6 lần mức hiện tại, phí sẽ có thể bù lỗ miễn phí và hầu hết LP sẽ có thể đạt được lợi nhuận.

Là một dự án thỏa thuận mang tính biểu tượng của AMM, khối lượng giao dịch của Uniswap V3 hiện chiếm hơn 50% khối lượng giao dịch của Ethereum DEX. Uniswap V3 Bước ngoặt để kiếm lợi nhuận.