Nguyên văn bởi Ben Giove, Nhà phân tích Bankless

Nguyên văn bởi Ben Giove, Nhà phân tích Bankless

Biên dịch gốc: Nanfeng, Unitimes

Sau nhiều năm phát triển và chờ đợi, quá trình chuyển đổi của Ethereum từ Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS) sắp hoàn thành và dự kiến ​​sẽ đến vào cuối quý 2 hoặc quý 3 năm 2022.

Việc sáp nhập sẽ mang lại nhiềutác động rộng。

Đầu tiên, nó hứa hẹn sẽ giảm mức tiêu thụ năng lượng của Ethereum theo các đơn đặt hàng lớn, bởi vì mạng Ethereum sẽ không còn cần khai thác chuyên sâu, không hiệu quả về năng lượng để tự bảo mật.

Việc chuyển sang PoS cũng cho phép ETH phát hànhGiảm hơn 90%sự phân mảnhsự phân mảnh) Mở đường.

Tác động của việc sáp nhập cũng sẽ được cảm nhận ở lớp ứng dụng, vì nó sẽ thúc đẩy EthereumDịch vụ cầm cố thanh khoảnMô tả hình ảnh

Số dư ETH hiện tại được cam kết trong các giao thức đặt cược thanh khoản ETH chính (Nguồn: Dune Analytics)

Do các rào cản gia nhập (chẳng hạn như yêu cầu về tài sản thế chấp, yêu cầu kỹ thuật, v.v.) và các hiệu ứng mạng được tạo ra bởi tính thanh khoản và sự tích hợp của các giao thức đặt cược thanh khoản này, có vẻ như đặt cược thanh khoản sẽ là người chiến thắng và nắm bắt phần lớn chợ.

Xem xét rằng ETH trị giá 10,89 tỷ đô la đã được cam kết trước khi sáp nhập, trong khi những người gửi tiền (tạm thời) không thể rút tiền nắm giữ của họ, ngành công nghiệp (tức là đặt cược thanh khoản) dường như đã sẵn sàng tăng lên hàng chục tỷ đô la trong những năm tới (nếu không hàng trăm tỷ từ). Chưa kể còn có các nền kinh tế đặt cược mới nổi trên các mạng PoS đang phát triển nhanh khác như Terra, Solana và Avalanche.

Mặc dù vẫn còn sớm, nhưng hai công ty lớn nhất trong ngành công nghiệp đang phát triển này hiện nay là Lido và Rocket Pool. Mặc dù loại giao thức này cung cấp một sản phẩm tương tự cho người dùng cuối, nhưng chúngCó sự khác biệt lớn về kiến ​​trúc, việc áp dụng, chiến lược tăng trưởng và thiết kế mã thông báo gốc.

Điều này đặt ra câu hỏi: ai sẽ thắng? Lựa chọn đầu tư nào tốt hơn, LDO hay RPL?

(Ghi chú của biên tập viên: LDO và RPL lần lượt là mã thông báo quản trị của giao thức Lido và giao thức Rocket Pool.)

tiêu đề cấp đầu tiên

01. Thiết kế giao thức

tiêu đề phụ

Lido

Đối với người dùng cuối, Lido là một giao thức tương đối đơn giản. Những người nắm giữ ETH (hoặc các tài sản chuỗi PoS khác) có thể gửi Mã thông báo của họ vào hợp đồng thông minh của Lido và nhận stETH theo tỷ lệ 1:1. stETH là một công cụ phái sinh thể hiện quyền yêu cầu ETH đã cam kết của bạn, số tiền này sẽ được phân phối cho các nút của trình xác thực. stETH là một Mã thông báo ERC-20 có khả năng tích lũy phần thưởng lạm phát (đặt cược) và phí giao dịch, đồng thời có thể được sử dụng và giao dịch như bất kỳ Mã thông báo ERC-20 nào khác.

Điều này mang lại cho người dùng hiệu quả sử dụng vốn và tiện ích cao hơn vì nó cho phép chủ sở hữu kiếm được lợi nhuận đặt cược đồng thời có thể chi tiêu ETH được sử dụng trên DeFi. Khi chức năng rút tiền của beacon chain được kích hoạt sau khi hợp nhất, stETH sẽ có thể được sử dụng để đổi lấy ETH cơ bản của nó.

tiêu đề phụ

Rocket Pool

Từ quan điểm của người dùng, Rocket Pool giống như Lido: chủ sở hữu có thể gửi ETH của họ để nhận rETH, đây cũng là một mã thông báo phái sinh dựa trên tiêu chuẩn ERC-20, đại diện cho quyền yêu cầu ETH đã cam kết.

Sự khác biệt giữa Rocket Pool và Lido là quá trình chọn trình xác thực. Giao thức Rocket Pool không được phép, thay vì để lại quyết định cho chủ sở hữu Mã thông báo của nó. Bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà điều hành nút trong mạng bằng cách tạo một "minipool": để làm điều này, nhà điều hành nút cần gửi 16 ETH (một nửa yêu cầu 32 ETH do giao thức Ethereum quy định) và 16 ETH còn lại từ tiền gửi của người dùng . Ngoài ra, nhà điều hành "mini-pool" cũng cần cam kết Mã thông báo RPL trị giá ít nhất 1,6 ETH (tức là 10% trong số 16 ETH đã cam kết), được sử dụng làm bảo mật cho giao thức khi xảy ra tai nạn chặt chém quy mô lớn xảy ra trên nút xác minh.

Lưu ý của biên tập viên: RPL là mã thông báo quản trị của giao thức Rocket Pool và nó cũng có thể được sử dụng để cam kết vào các nút Rocket Pool như một hình thức bảo hiểm. Cụ thể, những RPL Token này được cầm cố bởi nhà điều hành "mini pool" sẽ được sử dụng làm tài sản thế chấp. ETH, các tài sản thế chấp RPL này sẽ được bán thông qua đấu giá để lấy ETH, từ đó giúp bù đắp cho lượng ETH bị mất của giao thức Rocket Pool. Đổi lại việc cung cấp đảm bảo bảo mật này, giao thức sẽ cung cấp phần thưởng Mã thông báo RPL cho các nhà khai thác nút thông qua lạm phát Mã thông báo (phát hành tăng) được tích hợp trong giao thức. Nhà điều hành nút trong Rocket Pool cam kết càng nhiều Mã thông báo RPL (giới hạn trên là 150% giá trị của ETH được cam kết), anh ta càng có thể nhận được nhiều phần thưởng Mã thông báo RPL hơn.

Mô hình của Rocket Pool điều chỉnh lợi ích của các nhà khai thác giao thức và nút bằng cách yêu cầu các nhà khai thác nút cam kết RPL Token và giảm thiểu các giả định về niềm tin bằng cách tự động hóa quá trình tham gia mạng.

bản tóm tắt

bản tóm tắt

Mặc dù Lido và Rocket Pool có thể giống nhau đối với người dùng cuối, nhưng khi nói đến việc đưa các trình xác thực mới vào mạng, cả hai về cơ bản là khác nhau.

tiêu đề cấp đầu tiên

02. Chiến lược tăng trưởng & Tiếp nhận thị trường

tiêu đề phụ

Lido

Mô tả hình ảnh

Sự tăng trưởng của tổng số ETH được gửi trong giao thức Lido (Nguồn: Bảng điều khiển Nansen Lido)

Mô tả hình ảnh

Xu hướng tăng trưởng của tổng giá trị bị khóa (TVL) của giao thức Lido, đơn vị: Tỷ USD (Nguồn: DeFi Llama)

Bằng cách cung cấp cho các nhà cung cấp thanh khoản các ưu đãi Mã thông báo LDO và "hối lộ" hàng triệu người nắm giữ CVX cứ sau hai tuần, Lido cũng đã thiết lập thành công tính thanh khoản sâu đáng kinh ngạc cho stETH trên nền tảng Curve, có giá trị tại thời điểm viết bài. Hơn 5,1 tỷ đô la stETH là bị khóa trong nhóm stETH-ETH của Curve. Điều này không chỉ làm tăng sự thuận tiện mà những người nắm giữ stETH có thể đổi lại thành ETH "thuần túy", mà còn tăng cường khả năng neo của mã thông báo stETH và ETH cũng như hiệu ứng mạng của thỏa thuận, biến stETH trở thành công cụ phái sinh thế chấp thanh khoản lớn nhất.

tiêu đề phụ

Rocket Pool

Mô tả hình ảnh

Sự tăng trưởng của tổng số ETH được gửi trong giao thức Rocket Pool (Nguồn: Dune Analytics)

Mô tả hình ảnh

Kể từ ngày 6 tháng 4, trong thị trường cầm cố thanh khoản ETH, tỷ lệ tiền gửi ETH trong mỗi thỏa thuận cầm cố thanh khoản (Nguồn: Dune Analytics)

bản tóm tắt

bản tóm tắt

tiêu đề cấp đầu tiên

03. Kinh tế mã thông báo

tiêu đề phụ

Lido

Lido được quản lý bởi Mã thông báo LDO. Như đã đề cập ở trên, hiện tại Mã thông báo LDO chỉ được sử dụng để quản trị, chủ sở hữu Mã thông báo LDO có thể quyết định các nhà khai thác nút trong Lido và cũng có thể quyết định cách phân phối thu nhập từ phí của thỏa thuận giữa kho bạc Lido DAO và các nhà khai thác nút. Mặc dù giao thức đã tạo ra doanh thu 21,2 triệu đô la trong năm qua, nhưng không có khoản doanh thu nào trong số này hiện được phân phối cho chủ sở hữu Mã thông báo LDO, vì 10% phần thưởng đặt cược mà giao thức Lido tính phí cho người dùng được phân chia giữa các nhà khai thác nút và Thỏa thuận được chia đều giữa các bên. các quỹ bảo hiểm cắt giảm.

(Ghi chú của biên tập viên: Quỹ bảo hiểm bị tịch thu của Giao thức Lido được kiểm soát bởi Lido DAO, quỹ này chủ yếu được sử dụng để bù đắp thu nhập của người dùng và thậm chí là tiền gốc khi trình xác thực Ethereum bị trừng phạt.)

Trong khi Lido có một nền tảng tuyệt vời, LDO Token hiện đang phải đối mặt với rất nhiều sự kháng cự trong việc theo đuổi việc nắm bắt giá trị bền vững. Ví dụ: do thiếu tiện ích của Mã thông báo LDO trong giao thức, nên không có nhu cầu tự nhiên đối với Mã thông báo. Ngoài ra, vì mã thông báo LDO được sử dụng để khuyến khích thanh khoản và trả tiền "hối lộ", nên mã thông báo đương nhiên phải đối mặt với áp lực bán từ những người nông dân sản xuất (nông dân) và chủ sở hữu mã thông báo đang tìm cách khóa LDO để thu được lợi nhuận.

tiêu đề phụ

Rocket Pool

Giống như Mã thông báo LDO, Mã thông báo RPL cũng được sử dụng để quản trị. Tuy nhiên, như đã đề cập trước đó, Mã thông báo RPL được sử dụng làm bảo hiểm tịch thu, nghĩa là các nhà khai thác nút cần cam kết Mã thông báo RPL trị giá 1,6 ETH để tham gia vào mạng.

bản tóm tắt

bản tóm tắt

Mặc dù Lido có các nguyên tắc cơ bản cực kỳ mạnh mẽ và dường như có khả năng tận dụng lợi thế của cơn gió kể chuyện sáp nhập Ethereum, nhưng LDO ở dạng hiện tại có thể phải vật lộn để duy trì nó trong một thời gian dài do LDO Token thiếu tiện ích và giá trị áp lực mua.

04. Viết ở cuối

04. Viết ở cuối

Cả Lido và Rocket Pool sẽ là những người hưởng lợi chính từ sự bùng nổ đặt cược thanh khoản.

Mặc dù thiết kế của Rocket Pool được tối ưu hóa để giảm thiểu các giả định về niềm tin và giao thức tập trung duy nhất vào Ethereum có thể củng cố vị trí của nó với tư cách là người chơi hàng đầu trong không gian, nhưng Lido có một trường hợp mạnh mẽ về khả năng mở rộng, chiến lược tăng trưởng và vị thế cạnh tranh.

Nhưng bất chấp điều này, Rocket Pool có thiết kế Mã thông báo có giá trị hơn, được hưởng lợi từ nhu cầu tự nhiên về Mã thông báo khi việc sử dụng giao thức tăng lên, trong khi Mã thông báo LDO có thể gặp khó khăn do lạm phát và không có áp lực mua tự nhiên để bù đắp lạm phát.

Điều này để lại cho chúng ta một kết luận thú vị - trong khi Lido có thể trở thành một sản phẩm thành công hơn, thì nó có thể sẽ không phải là lựa chọn đầu tư tốt hơn so với RPL.

Các nhà đầu tư tiền điện tử có kinh nghiệm đã hết lần này đến lần khác nhận ra: mã thông báo giao thức và bản thân giao thức là hai thứ khác nhau.

Điều này sẽ tiếp tục?

liên kết gốc

liên kết gốc