Tuần biên tập viên chọn lọc Weekly Editor's Picks (0221-0227)
- Quan điểm cốt lõi: Các bài viết được chọn lọc trong số này phân tích các chủ đề trọng tâm của ngành công nghiệp tiền mã hóa hiện tại từ nhiều góc độ như đầu tư, công nghệ, quy định, bao gồm tác động thực sự của sự tham gia của tổ chức, thay đổi cấu trúc trong việc nắm bắt giá trị L1, khám phá tuân thủ của thị trường dự đoán, tiến bộ đột phá trong quy định stablecoin và hướng đi tương lai của mở rộng Ethereum.
- Yếu tố then chốt:
- Việc tổ chức tham gia nhằm mục đích chuyển đổi nền kinh tế tiền mã hóa thành dòng phí quy mô tài sản quản lý của họ, thay vì chỉ đơn thuần tiếp quản, có thể dẫn đến giá trị rò rỉ từ trên chuỗi sang tài chính truyền thống.
- Việc nắm bắt giá trị của L1 (như ETH, SOL) bị nén hệ thống do cạnh tranh đổi mới, đây là kết quả cấu trúc của mạng mở, không phải hiện tượng chu kỳ.
- SEC Hoa Kỳ đã đưa ra hướng dẫn xử lý vốn ròng "giảm giá 2%" đối với stablecoin thanh toán, dọn đường cho rào cản quy định then chốt để các tổ chức tài chính truyền thống nắm giữ stablecoin.
- Hướng đi tương lai của mở rộng Ethereum bao gồm "Based Rollup" dựa trên mạng chính để đạt được khả năng kết hợp đồng bộ, cũng như các phát triển cấu trúc như trừu tượng tài khoản, quyền riêng tư và đại lý AI.
- ETF thị trường dự đoán đang thăm dò thâm nhập vào dòng chính, thách thức cốt lõi của nó nằm ở lo ngại của cơ quan quản lý về tài chính "cờ bạc hóa" và rủi ro thao túng giá tiềm ẩn.
- Nút thắt cổ chai phát triển chính của sàn giao dịch RWA (Tài sản Thế giới Thực) không phải là tài sản lên chuỗi, mà là việc đưa trách nhiệm pháp lý, thanh lý và xử lý vỡ nợ lên chuỗi.
- Sự trỗi dậy của AI Agent đang định hình lại cơ sở hạ tầng thanh toán, điểm khác biệt then chốt nằm ở việc thanh toán được kiểm soát bởi nền tảng tập trung hay được thực thi bởi giao thức mở.
"Tuần Biên Tập Chọn Lọc" là một chuyên mục "chức năng" của Odaily. Trên cơ sở bao quát một lượng lớn tin tức thời sự mỗi tuần, Odaily cũng xuất bản nhiều nội dung phân tích chuyên sâu chất lượng, nhưng chúng có thể ẩn trong luồng thông tin và tin tức nóng, lướt qua bạn.
Vì vậy, ban biên tập của chúng tôi sẽ vào mỗi thứ Bảy hàng tuần, chọn lọc từ những nội dung đã đăng trong 7 ngày qua một số bài viết chất lượng đáng để dành thời gian thưởng thức, lưu lại. Từ góc độ phân tích dữ liệu, đánh giá ngành, truyền tải quan điểm, chúng tôi hy vọng mang đến cho bạn - người đang ở trong thế giới crypto - những cảm hứng mới.
Dưới đây, hãy cùng chúng tôi đọc nhé:
Đầu Tư & Khởi Nghiệp
Việc Áp Dụng Thể Chế Không Phải Để Xây Dựng Thêm, Mà Là Để Hút Máu Crypto
Các thể chế cuối cùng cũng "bước vào crypto" - nhưng họ không đến để tiếp quản vị thế của bạn. Họ đến để biến nền kinh tế crypto thành dòng phí cho cỗ máy tích lũy AUM (Quy mô Quản lý Tài sản) của họ.
Các dự án crypto cần đủ nhanh để giữ lại giá trị kinh tế trên chuỗi, thay vì để nó liên tục thất thoát vào tay TradFi.
"Khủng Hoảng Tường Thuật" Của BTC: Bloomberg Nói Đúng, Nhưng Chỉ Nói Một Nửa
Toàn bộ bài viết của Bloomberg có một logic ngầm: giá trị của Bitcoin đến từ chức năng tường thuật mà nó đóng vai trò. Những chức năng này đang bị những thứ khác cướp mất, vì vậy giá trị của Bitcoin đang thất thoát. Nhìn ngắn hạn, điều này có lý, nhưng nó coi "chuyển dịch" và "lắng đọng" là hai điều đối lập.
Câu quan trọng hơn trong bài viết là: "Bitcoin spot ETF đã biến Bitcoin thành một hạng mục cố định vĩnh viễn trong danh mục đầu tư." Cơ cấu người nắm giữ đang chuyển từ "khách quen sòng bạc" sang "bên phân bổ tài sản".
Nhà nghiên cứu thấy tường thuật thất bại, gọi là khủng hoảng. Người phân bổ thấy tường thuật thất bại, gọi là định giá trở về. Cả hai góc nhìn đều không hoàn chỉnh.
Điều chỉnh mạnh, giai đoạn đáy là con đường tất yếu của bất kỳ khoản đầu tư công nghệ nào. Tốc độ chấp nhận Bitcoin của ngành ngân hàng tuy tiến triển ổn định, nhưng chậm hơn nhiều so với kỳ vọng của những người khó tập trung chú ý. Ngân hàng cần bốn đến năm năm, thậm chí sáu năm để chấp nhận loại tài sản hoàn toàn mới này. Trong khi đó, mọi người lại hy vọng Bitcoin được công nhận trong vòng bốn tháng. Hệ thống tín dụng và cơ chế tái thế chấp chưa hoàn thiện đã tạo ra áp lực bán khổng lồ, kìm hãm giá Bitcoin.
MicroStrategy sử dụng vốn chủ sở hữu, không vay mượn để mua. Về bản chất chỉ là thực hiện một hoán đổi tài sản vĩnh viễn, không rủi ro - dùng vốn chủ sở hữu để đổi lấy Bitcoin. Vì vậy, vấn đề cốt lõi không nằm ở giá vốn, mà ở việc hoán đổi này có sinh lợi cho cổ đông hay không.
Điều thực sự đáng quan tâm là thời hạn: "Nếu chúng tôi có cửa sổ thời gian 10 đến 30 năm để chứng minh mình đúng, thì giá mua trung bình của chúng tôi thực sự không có ảnh hưởng thực chất nào."
Giá Trị Nắm Bắt Của L1 Thu Hẹp Mạnh, ETH, SOL, HYPE Khó Trở Lại Đỉnh Giá
Cho dù là chu kỳ tắc nghẽn của Bitcoin, đỉnh cao DeFi và NFT của Ethereum, hay cơn sốt memecoin của Solana, tất cả sự thịnh vượng từ phí giao dịch cuối cùng đều bị nén lại bởi đổi mới. Bùng nổ nhu cầu mang đến đỉnh cao doanh thu, đỉnh cao kích thích các giải pháp thay thế xuất hiện, lợi nhuận bị ép ra một cách có hệ thống. Sự nén lại giá trị nắm bắt của L1 không phải là hiện tượng chu kỳ, mà là kết quả cấu trúc của mạng lưới mở.
L1 cũng như các nhà đầu tư nên suy nghĩ: Khi thị trường không còn định giá L1 bằng "lợi nhuận trên chuỗi", mà chuyển sang định giá bằng "tường thuật tài sản" và "dòng vốn cấu trúc", logic mới này có cũng mong manh như vậy không? Khi tường thuật rút lui, giá sẽ trở về với sự hỗ trợ cơ bản nào?
Hướng dẫn thực thi thực chiến: Chuyển dịch mô hình KPI cốt lõi: Từ "hào nhoáng" sang "cứng"; Thiết kế nhiệm vụ mô-đun: Xây dựng "phễu" bậc thang; Quản lý rủi ro và thiết kế "cầu dao"; Thử nghiệm "tiền trạm" quản trị cộng đồng; Danh sách kiểm tra thực thi (bắt buộc đọc trước khi triển khai).
Thị Trường Dự Đoán
Thăm Dò ETF Thị Trường Dự Đoán: Tiến Vào Dòng Chính, Hay Rước Họa Vào Thân?
Các nhà phát hành ETF Bitwise Asset Management và GraniteShares đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho ETF thị trường dự đoán. Cốt lõi của các ETF này là theo dõi kết quả bầu cử chính trị Hoa Kỳ, chúng cố gắng đóng gói "xác suất kết quả" của cuộc bầu cử chính trị Hoa Kỳ thành một sản phẩm tài chính có thể giao dịch trực tiếp trong tài khoản chứng khoán truyền thống.
Nếu được phê duyệt, trong tương lai nhà đầu tư có lẽ không cần phải chạy đến Polymarket của thế giới crypto, cũng không cần đăng ký Kalshi chịu sự giám sát của CFTC, chỉ cần mở tài khoản Robinhood hoặc Fidelity, là có thể đặt cược "ai sẽ chiến thắng Nhà Trắng" giống như mua một cổ phiếu.
Trí tuệ tập thể có thể ảnh hưởng rộng rãi hơn đến quan điểm của công chúng về sự kiện chính trị, thanh khoản sẽ được khuếch đại, tín hiệu giá có lẽ sẽ nhạy bén hơn. Nhưng khi xác suất được đóng gói thành "sự đồng thuận thị trường", nó dễ dàng bị diễn giải thành một xu hướng khách quan nào đó, vốn lớn can thiệp gây ra thao túng giá.
Giám sát vẫn là yếu tố bất định lớn nhất. SEC có thể lo ngại về bản chất là tài chính "cờ bạc hóa", làm tăng nguy cơ thao túng hoặc rủi ro đạo đức.
Khi Đội Bóng Dùng Thị Trường Dự Đoán Để Phòng Ngừa Rủi Ro, Một Thị Trường Tài Chính Trăm Tỷ Nổi Lên
Giải thích từ góc độ bảo hiểm thể thao tại sao đội bóng nên sử dụng thị trường dự đoán để phòng ngừa rủi ro.
Văn Hóa Fandom, Đang Trở Thành Biến Số Khác Biệt Của Thị Trường Dự Đoán
Ở giai đoạn đầu phát triển của thị trường dự đoán, cạnh tranh xoay quanh nhiều hơn "năng lực nền tảng". Ai tuân thủ hơn, ai có được sự công nhận của cơ quan quản lý, ai có thanh khoản sâu hơn và cấu trúc tạo lập thị trường hiệu quả hơn, sẽ quyết định ai có thể xây dựng niềm tin thị trường trước. Nhưng bản thân sự kiện vĩ mô không có tính loại trừ. Cạnh tranh lặp lại trên cùng chủ đề, chỉ có thể triển khai cuộc chơi trên nền tảng thanh khoản kém hơn và niềm tin yếu hơn, rất khó thực sự hình thành sự khác biệt cấu trúc.
Đối với thị trường dự đoán mới nổi trên BNB Chain, nếu thiết kế quy tắc không thể tạo thành rào cản, thì cấu trúc nội dung và định vị văn hóa có lẽ có thể trở thành biến số cạnh tranh mới. Cũng chính ở giai đoạn như vậy, "văn hóa fandom" bắt đầu trở nên quan trọng.
Mức độ hoạt động của nền tảng, phần lớn phụ thuộc vào việc chủ đề có thể được lan truyền và khuếch đại lặp lại hay không. Đối với nền tảng dự đoán mới nổi, hiệu quả lan truyền tự nó là đòn bẩy tăng trưởng. Văn hóa fandom mang lại, không chỉ là mức độ hoạt động ngắn hạn, mà còn là mảnh đất cảm xúc khó bị sao chép bởi các nền tảng bên ngoài hơn.
Đề xuất thêm: 《4 Ngày Kiếm 8000 Đô La: Chiến Thuật Thực Chiến Hoàn Chỉnh Cho LP Tạo Lập Thị Trường Polymarket》《Chưa Đến 1 Hào Đánh Bại Thanh Khoản Triệu Đô, Tấn Công Đơn Hàng Hoặc Rỗng Nền Tảng Thanh Khoản Của Polymarket》.
Chính Sách & Stablecoin
Cuộc Chiến Giữa Stablecoin Và Ngành Ngân Hàng, Rất Có Thể Không Tồn Tại
Từ trước đến nay, ngành crypto và các ngân hàng thị trường tài chính truyền thống luôn ở trong trạng thái đối đầu căng thẳng. Việc đề xuất và tiến triển bị cản trở của dự luật quản lý stablecoin 《GENIUS ACT》 và dự luật cấu trúc crypto 《CLARITY ACT》, ở một mức độ nào đó có liên quan cao đến trạng thái đối lập giữa hai bên. Đối với các ngân hàng truyền thống, họ lo ngại stablecoin sẽ gặm nhấm thị phần tiền gửi và lượng người dùng khổng lồ của mình, từ đó đe dọa vị thế ngành và không gian sinh tồn; còn đối với ngành crypto, tìm ra một con đường phát triển hài hòa cùng tồn tại với ngành ngân hàng truyền thống, từ đó thu hút dòng thanh khoản khổng lồ của thị trường tài chính truyền thống, đã trở thành "cọng rơm cứu mạng" hiếm hoi.
Sự thật hiện thực là, cuộc chiến đối lập giữa hai bên có lẽ không tồn tại. Như Noah Levine, đối tác tại a16z Crypto đã nói: "Giống như "Nghịch lý Javon" từng tồn tại giữa máy ATM và nhân viên ngân hàng, sự phát triển của ngành crypto có thể sẽ giúp ngành ngân hàng truyền thống tìm ra con đường phát triển mới."
