MSX ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ประจำวัน: CoreWeave รายได้ Q3 เติบโต 168% มูลค่าคำสั่งซื้อสะสมพุ่งขึ้นเป็น 1.325 แสนล้านดอลลาร์ ราคาปรับขึ้น 5% หลังปิดตลาด

【MSX Research Institute · Daily US Stock RWA Observation】เป็นรายงานประจำวันฉบับสำคัญที่ผลิตโดย MSX Medtong แพลตฟอร์มซื้อขาย RWA ชั้นนำ ด้วยความสามารถด้านการวิจัยมหภาคอันแข็งแกร่งของเรา เราจะช่วยคุณจับสัญญาณหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ แบบดั้งเดิมทั่วโลก การเปลี่ยนแปลงสภาพคล่อง และตลาดโทเคน RWA เพื่อช่วยให้คุณวางแผนล่วงหน้าสำหรับสินทรัพย์คุณภาพสูง

การสังเกตวันนี้

CoreWeave ได้เปิดเผยรายงานผลประกอบการรายไตรมาสที่ยืนยันทั้งความต้องการกำลังประมวลผล AI และแรงกดดันด้านเงินทุนไปพร้อมกัน ในไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 บริษัทมีรายได้ 3.661 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 168% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 3.55 พันล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์จากไตรมาสก่อนหน้า EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 2.256 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 169% เมื่อเทียบปีต่อปี คิดเป็นอัตรากำไร 62% กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 379 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจาก 5% ในไตรมาสก่อนหน้าเป็น 10% บรรลุตัวเลขสองหลักเร็วขึ้นหนึ่งไตรมาส

ที่สำคัญกว่านั้นคือ Revenue Backlog ของ CoreWeave ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง ณ สิ้นเดือนกันยายน Revenue Backlog ของบริษัทอยู่ที่ 132.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 138% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าปลายไตรมาสที่ 2 ที่ 104 พันล้านดอลลาร์ บริษัทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ปีงบประมาณ 2026 เป็น 13,000–13,300 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าอัตราการดำเนินงานรายได้แบบ annualized ณ สิ้นปีจะอยู่ที่ 20,000–21,000 ล้านดอลลาร์

หลังการเปิดเผยผลประกอบการ ราคาหุ้น CoreWeave พุ่งขึ้นประมาณ 5% ในตลาดหลังปิด ในเดือนก่อนหน้านี้ ราคาหุ้นของบริษัทปรับตัวลดลงสะสมมากกว่า 40% โดยตลาดกังวลหลักเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูง หนี้สินมหาศาล และระยะเวลาคืนทุนของค่าใช้จ่ายด้านทุนในศูนย์ข้อมูล AI รายงานผลประกอบการนี้ช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องความต้องการที่ไม่เพียงพอได้ชั่วคราว แต่ยังไม่ได้แก้ไขปัญหาต้นทุนทางการเงินและกระแสเงินสดอิสระอย่างสมบูรณ์

ความขัดแย้งหลักที่ CoreWeave เผชิญอยู่ในปัจจุบันชัดเจนมาก: ความต้องการของลูกค้าและคำสั่งซื้อไม่ขาดแคลน การทดสอบที่แท้จริงคือบริษัทสามารถแปลงสัญญาระยะยาวเหล่านี้เป็นกำลังการผลิตที่เปิดใช้งาน รายได้ และกระแสเงินสดที่ยั่งยืนด้วยต้นทุนทางการเงินที่สมเหตุสมผลได้หรือไม่

ข้อมูลหนึ่งนาที

• รายได้ไตรมาสที่ 3 ปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 3.661 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 168% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ประมาณ 3.55 พันล้านดอลลาร์

• รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 42% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสจาก 2.575 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2

• กำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP อยู่ที่ 207 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 52 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน

• อัตรากำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP อยู่ที่ 6% เทียบกับ 4% ในปีก่อน

• กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 379 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 10%

• EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 2.256 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 169% เมื่อเทียบปีต่อปี

• อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 62% สูงสุดในรอบห้าไตรมาสที่ผ่านมา

• ขาดทุนสุทธิตาม GAAP อยู่ที่ 709 ล้านดอลลาร์ เทียบกับขาดทุนสุทธิ 110 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน

• ขาดทุนต่อหุ้นตาม GAAP อยู่ที่ 1.27 ดอลลาร์ เทียบกับขาดทุนต่อหุ้น 0.22 ดอลลาร์ในปีก่อน

• ขาดทุนสุทธิที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 529 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 567 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า

• ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 846 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 310 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน

• Revenue Backlog อยู่ที่ 132.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 138% เมื่อเทียบปีต่อปี เทียบกับ 104 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่ 2

• ประมาณ 26% ของ Revenue Backlog คาดว่าจะรับรู้ภายใน 24 เดือนข้างหน้า และประมาณ 36% คาดว่าจะรับรู้หลัง 48 เดือนขึ้นไป

• ค่าใช้จ่ายด้านทุนในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 14.511 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณ 9.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2

• กำลังการผลิตไฟฟ้าที่ใช้งานอยู่เกิน 1.7GW เพิ่มขึ้นมากกว่า 200MW ในไตรมาสนี้ เกือบสองเท่าจากต้นปี

• กำลังการผลิตไฟฟ้าที่ลงนามสัญญาแล้วเกิน 4.6GW เพิ่มขึ้นมากกว่า 900MW ในไตรมาสนี้

• กำลังการผลิตไฟฟ้าที่ลงนามสัญญาแล้วในตลาดต่างประเทศเกิน 1.3GW

• บริษัทคาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 4 จะอยู่ที่ 1.05–1.15 พันล้านดอลลาร์

• ณ สิ้นเดือนกันยายน หนี้สินรวมประมาณ 46.9 พันล้านดอลลาร์

• บริษัทคาดว่าจะได้รับเงินชำระล่วงหน้าและเงินประกันจากลูกค้าประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ในสามเดือนข้างหน้า

• บริษัทคาดว่าจะมีกำไรที่ปรับปรุงแล้วในครึ่งแรกของปี 2028

• หลังการเปิดเผยผลประกอบการ ราคาหุ้นพุ่งขึ้นประมาณ 5% ในตลาดหลังปิด

มุมมอง MSX

ในปัจจุบัน ความต้องการกำลังประมวลผล AI ยังคงแข็งแกร่ง Revenue Backlog ของ CoreWeave เพิ่มขึ้นจาก 104 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 เป็น 132.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 28.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว กลุ่มลูกค้ายังขยายจากห้องปฏิบัติการ AI ไปยังผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ องค์กรธุรกิจ และภาครัฐ บริษัทระบุว่าความต้องการที่มีอยู่ประมาณสิบเท่าของกำลังการผลิตที่ส่งมอบได้ และกำลังการผลิตส่วนใหญ่ในปีหน้าถูกขายไปแล้ว สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าปัญหาหลักที่สุดของอุตสาหกรรมโครงสร้างพื้นฐาน AI ในปัจจุบันยังคงเป็นความสามารถในการจัดหาไฟฟ้า สร้างศูนย์ข้อมูลให้เสร็จ และติดตั้งและใช้งาน GPU ตามกำหนดเวลา

กำลังการผลิตไฟฟ้าที่ใช้งานอยู่ในไตรมาสที่ 3 เพิ่มขึ้นมากกว่า 200MW เป็นเกิน 1.7GW ซึ่งผลักดันรายได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสโดยตรง บริษัทคาดว่ากำลังการผลิตที่ใช้งานอยู่ ณ สิ้นปีจะเกิน 1.85GW ซึ่งหมายความว่ายังมีทรัพยากรการประมวลผลใหม่ที่เริ่มสร้างรายได้ในไตรมาสที่ 4

แต่ปริมาณคำสั่งซื้อที่สะสมไม่เท่ากับรายได้ที่สามารถรับรู้ได้ทันที Revenue Backlog 132.5 พันล้านดอลลาร์ที่ CoreWeave เปิดเผยไม่ได้รวมเพียงภาระผูกพันในการปฏิบัติตามสัญญาที่เหลืออยู่ตามความหมายทางบัญชีเท่านั้น แต่ยังรวมถึงรายได้อื่นที่บริษัทคาดว่าจะรับรู้ในอนาคตจากสัญญาที่ลงนามแล้ว การรับรู้จริงยังขึ้นอยู่กับการส่งมอบบริการและความพร้อมใช้งานของกำลังการผลิต

จากโครงสร้างระยะเวลา มีเพียงประมาณ 26% ของคำสั่งซื้อที่สะสมคาดว่าจะรับรู้ภายใน 24 เดือนข้างหน้า และประมาณ 36% คาดว่าจะรับรู้หลัง 48 เดือนขึ้นไป สิ่งนี้มอบการมองเห็นรายได้ในระยะยาวแก่บริษัท แต่ก็มาพร้อมกับความเสี่ยงด้านเครดิตของลูกค้า CoreWeave จำเป็นต้องสร้างศูนย์ข้อมูล จัดซื้อ GPU และจัดหาไฟฟ้าก่อน จึงจะสามารถรับรู้รายได้จากสัญญาได้ทีละน้อย ยิ่งสัญญาลูกค้ามีระยะยาวเท่าไร การมองเห็นรายได้ก็ยิ่งสูงขึ้น แต่การลงทุนระยะแรกและระยะเวลาคืนทุนของสินทรัพย์ที่บริษัทแบกรับก็ยิ่งยาวนานขึ้นเช่นกัน

ค่าใช้จ่ายด้านทุนในไตรมาสนี้อยู่ที่ 14.5 พันล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงสี่เท่าของรายได้รายไตรมาส คาดการณ์ค่าใช้จ่ายด้านทุนตลอดปีถูกปรับเพิ่มขึ้นเป็น 37,000–39,000 ล้านดอลลาร์ ประมาณ 2.9 เท่าของค่ามัธยฐานของคาดการณ์รายได้ตลอดปี ซึ่งหมายความว่า CoreWeave ยังอยู่ในช่วงการใช้การลงทุนด้านทุนมหาศาลเพื่อแลกกับรายได้ในอนาคต EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 2.256 พันล้านดอลลาร์ ดูเหมือนจะแข็งแกร่งมากแล้ว แต่ตัวชี้วัดนี้ได้ตัดค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย ดอกเบี้ย และค่าตอบแทนด้วยหุ้นออกไป สำหรับบริษัทที่ต้องจัดซื้อ GPU และสร้างศูนย์ข้อมูลอย่างต่อเนื่อง ค่าเสื่อมราคาและดอกเบี้ยไม่ใช่ต้นทุนที่สามารถเพิกเฉยได้ในระยะยาว

ในไตรมาสที่ 3 CoreWeave มีกำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP 207 ล้านดอลลาร์ แต่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิอยู่ที่ 846 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ขาดทุนสุทธิ 709 ล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 4 จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.05–1.15 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้น CoreWeave ได้พิสูจน์แล้วว่าศูนย์ข้อมูลสามารถสร้างกำไรในระดับปฏิบัติการที่สูงได้ แต่ยังไม่ได้พิสูจน์ว่ากำไรเหล่านี้เพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนทางการเงินและเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการขยายตัวต่อเนื่อง

ฝ่ายบริหารกำลังลดช่องว่างทางการเงินผ่านสามวิธี วิธีแรกคือการจัดหาเงินทุนโครงการโดยใช้สัญญาลูกค้าเป็นฐาน บริษัทเน้นว่าประมาณ 75% ของค่าใช้จ่ายด้านทุนที่ผูกพันแล้วสอดคล้องกับลูกค้าที่มีอันดับเครดิตระดับลงทุน สถาบันการเงินสามารถให้เงินทุนโดยอ้างอิงจากสัญญาระยะยาวและเครดิตของลูกค้า

วิธีที่สองคือการเพิ่มเงินชำระล่วงหน้าจากลูกค้า CoreWeave คาดว่าจะได้รับเงินชำระล่วงหน้าและเงินประกันจากลูกค้าประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ในสามเดือนข้างหน้า เท่ากับให้ลูกค้าร่วมแบกรับเงินทุนบางส่วนสำหรับการสร้างศูนย์ข้อมูล ลดแรงกดดันที่บริษัทต้องพึ่งพาตลาดหนี้สินในการขยายตัวอย่างเต็มที่

วิธีที่สามคือการขยายช่องทางทางการเงิน บริษัทระดมทุนผ่านหุ้นกู้แปลงสภาพประมาณ 4.2 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 จัดตั้งโครงการออกหุ้น ATM สูงสุด 35 ล้านหุ้น และได้รับวงเงินกู้ใหม่ 2.6 พันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้เพิ่มความสามารถในการเข้าถึงเงินทุน แต่ก็มาพร้อมกับค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและการเจือจางของหุ้นที่อาจเกิดขึ้น

บริษัทระบุว่า ภายใต้การดำเนินการตามคำสั่งซื้อที่มีอยู่ คาดว่าเงินทุนเพิ่มเติมที่จำเป็นในระดับบริษัทแม่ภายในสิ้นปี 2027 จะต่ำกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะมีกำไรที่ปรับปรุงแล้วในครึ่งแรกของปี 2028 หากเป้าหมายนี้สามารถบรรลุได้ หมายความว่าเงินชำระล่วงหน้าจากลูกค้า การจัดหาเงินทุนโครงการ และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสามารถรองรับเงินทุนส่วนใหญ่สำหรับการขยายตัวได้

จุดแข็งของ CoreWeave คือการมีคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ คลัสเตอร์ GPU ขั้นสูง และความสามารถในการส่งมอบอย่างรวดเร็ว ในไตรมาสที่ 3 บริษัทเริ่มติดตั้ง NVIDIA Vera Rubin NVL72 และระบุว่า Throughput ของ Token สำหรับงานเชิงการผลิตสูงถึง 4.8 เท่าของ GB200 NVL72 ประสิทธิภาพการประมวลผลที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มรายได้ที่เกิดจากไฟฟ้าและตู้ rack ต่อหน่วย ความเสี่ยงอยู่ที่ความเร็วในการ迭代ของ GPU ความเข้มข้นของลูกค้า การเชื่อมต่อไฟฟ้า ความล่าช้าในการสร้างศูนย์ข้อมูล และอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ตราบใดที่ GPU รุ่นใหม่ลดมูลค่าทางเศรษฐกิจของอุปกรณ์รุ่นก่อนอย่างรวดเร็ว หรือต้นทุนทางการเงินยังคงสูงกว่าที่คาดไว้อย่างต่อเนื่อง ระยะเวลาคืนทุนของสินทรัพย์ที่มีอยู่อาจยาวนานขึ้น

ดังนั้น สัญญาณเชิงบวกที่สุดของรายงานผลประกอบการนี้คือ CoreWeave กำลังเร่งแปลงไฟฟ้าและ GPU เป็นรายได้ และคำสั่งซื้อที่สะสมยังคงเติบโต ข้อจำกัดที่ใหญ่ที่สุดคือค่าใช้จ่ายด้านทุนและต้นทุนดอกเบี้ยยังคงสูงกว่ากำไรจากการดำเนินงานในปัจจุบันอย่างมาก

เกี่ยวกับ MSX Medtong:

MSX เป็นแพลตฟอร์มซื้อขาย RWA ชั้นนำ มุ่งมั่นที่จะให้การเข้าถึงตลาดการเงินโลกที่ปลอดภัย มีประสิทธิภาพ และโปร่งใส ในฐานะหนึ่งในแพลตฟอร์มซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ บนเชนที่เก่าแก่ที่สุดในโลก MSX อยู่ในแนวหน้าของอุตสาหกรรมมาโดยตลอด นำการเปลี่ยนแปลงของตลาดด้วยนวัตกรรมอย่างต่อเนื่อง

แพลตฟอร์มผสานรวมเทคโนโลยีบล็อกเชนกับกรอบการกำกับดูแลอย่างลึกซึ้ง ให้บริการซื้อขายสินทรัพย์สปอตและอนุพันธ์ของหุ้นโทเคนและสินทรัพย์ก่อนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (Pre-IPO) เกือบ 400 ประเภทอย่างครบวงจร เชื่อมช่องว่างระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมกับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างสมบูรณ์

ด้วยพันธกิจหลัก "ให้สินทรัพย์คุณภาพสูงไหลเวียนอย่างอิสระ" ปัจจุบัน MSX ได้สร้างระบบบริการการเงินดิจิทัลที่หลากหลาย ครอบคลุมหุ้นสหรัฐฯ สปอตและสัญญาฉบับไม่สิ้นสุด การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล Pre-IPO และ MSX Research Institute โดยมุ่งหวังที่จะมอบทางเข้าสู่สินทรัพย์คุณภาพสูงแบบตลอดเวลาที่มีประสิทธิภาพสูงสำหรับนักลงทุนทั่วโลก

เว็บไซต์อย่างเป็นทางการ: https://msx.com/

TG ภาษาจีน: https://t.me/MSXOfficial

Global TG: https://t.me/MSXGlobal

X: https://x.com/MSX_CN</