เมื่อ Bitmine หยุดซื้อเหรียญ ETH จะสูญเสียแรงซื้อสุทธิไปเท่าไร?

Azuma

Odaily资深作者

@azuma_eth

2026-11-10 11:32 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 2221 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

เหลืออีกเพียง 5% ก็ถึงเพดานการถือครองสูงสุดแล้ว แถบความคืบหน้าวิ่งไปถึง 99% แล้ว

สรุปโดย AI

ประเด็นหลัก: การเพิ่มถือ ETH ของ Bitmine แตะ 4.97% ของอุปทานทั้งหมด ใกล้ถึงเพดานกลยุทธ์ 5% แรงซื้อสุทธิแบบแข็งของบริษัทกำลังจะหายไป แต่ "ช่วงเพิ่มถือแบบดุเดือด" จบไปนานแล้ว ตลาดได้ย่อยข้อมูลการเปลี่ยนแปลงนี้ล่วงหน้าแล้ว ผลกระทบที่แท้จริงจึงจำกัด
องค์ประกอบสำคัญ:
1. Bitmine ถือ ETH รวม 6.07 ล้านเหรียญ มูลค่าประมาณ 1.36 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็น 4.97% ของอุปทานทั้งหมดของ Ethereum บรรลุ 99% ของเป้าหมาย "เล่นแร่แปรธาตุ 5%"
2. เป้าหมาย 5% มาจากเส้นบังคับเปิดเผยการถือครองตามกฎ SEC 13D ประธาน Tom Lee ระบุชัดเจนว่า 5% คือเพดานแข็ง จะไม่เพิ่มถืออีก
3. DAT ระดับรอง (SharpLink ประมาณ 870,000 เหรียญ, The Ether Machine ประมาณ 496,000 เหรียญ) และ现货 ETF ล้วนไม่ใช่เรื่องเล่าแบบเพิ่มปริมาณ ยากที่จะสืบทอดความสามารถในการลงทุนแบบทวนวัฏจักรของ Bitmine
4. การเพิ่มถือแบบดุเดือดของ Bitmine กระจุกตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ครึ่งปีซื้อเกิน 4.1 ล้านเหรียญ สองเดือนล่าสุดเพิ่มถือรายสัปดาห์เพียง 8,000 ถึง 15,000 เหรียญ คิดเป็นประมาณ 20 ถึง 30 ล้านดอลลาร์
5. ปัจจุบันปริมาณซื้อขาย ETH เฉลี่ยต่อวันสูงถึงหลายหมื่นล้านดอลลาร์ กระแสเงิน ETF รายวันอาจทะลุร้อยล้านดอลลาร์ แรงซื้อส่วนเพิ่มเล็กน้อยของ Bitmine ต่อการดันราคาจึงจำกัดมากแล้ว
6. เมื่อช่องว่าง ETH ที่เหลือประมาณ 35,000 เหรียญถูกเติมเต็ม ชิป 6.07 ล้านเหรียญจะถูกล็อกระยะยาวในคลังและโหนดสเตกกิ้ง การทดลองล็อกชิปได้เสร็จสิ้นภารกิจทางประวัติศาสตร์

ต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)

ผู้เขียน｜Azuma (@azuma_eth)

เหลือเพียงก้าวสุดท้ายเท่านั้น Bitmine ก็จะบรรลุเป้าหมายการถือครอง ETH 5%

วันที่ 10 พฤศจิกายน บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล Bitmine (NYSE: BMNR) ได้เปิดเผยรายงานการถือครองล่าสุด ในสัปดาห์ที่ผ่านมา บริษัทได้เพิ่มการถือครอง ETH อีก 9,587 เหรียญ ทำให้ปริมาณการถือครองรวมเพิ่มขึ้นเป็น 6,070,092 เหรียญ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.36 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 4.97% ของอุปทานรวมของ Ethereum ในปัจจุบัน ตามถ้อยแถลงอย่างเป็นทางการ สัดส่วนนี้ได้บรรลุ 99% ของเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ในการ "ถือครอง ETH 5% ของอุปทานรวม" แล้ว

เป้าหมายการถือครอง 5% เป็นแผนระยะยาวที่ Bitmine ประกาศไว้เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2025 ขณะเริ่มต้นกลยุทธ์คลัง ETH โดย Bitmine เรียกแผนนี้อย่างเป็นทางการว่า "การเล่นแร่แปรธาตุแห่ง 5%" (The Alchemy of 5%) — เหตุผลที่กำหนดตัวเลขนี้ เพราะในตลาดหุ้นสหรัฐแบบดั้งเดิม 5% คือ "เส้นแบ่งการถือครอง" ที่กระตุ้นให้ SEC บังคับเปิดเผยข้อมูลตามกฎ 13D ซึ่งแสดงถึงการที่ผู้ถือหุ้นรายเดียวเริ่มมีอำนาจในการออกเสียงอย่างแท้จริง

ในงาน Token2049 เมื่อเดือนตุลาคมที่ผ่านมา Tom Lee ประธาน Bitmine ได้เน้นย้ำอีกครั้งว่า 5% จะเป็นเพดานสูงสุดของการถือครอง ETH ของ Bitmine และบริษัทจะไม่เพิ่มการถือครอง ETH เกินสัดส่วนนี้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อการซื้อ 1% สุดท้ายเสร็จสิ้นลง การซื้อ ETH ของ Bitmine ที่ดำเนินมา�ากว่าหนึ่งปีก็จะถูกกดปุ่มหยุดชั่วคราว

แรงซื้อสุทธิจะลดลงอย่างแน่นอน ไม่มีใครมาแทน Bitmine ได้

ในกระบวนการที่ Bitmine ค่อย ๆ เข้าใกล้เพดานการถือครอง ตลาดก็พยายามมองหาผู้สืบทอดที่มีศักยภาพอยู่ตลอด — เช่น หวังว่า SharpLink (ถือครองประมาณ 870,000 เหรียญ) The Ether Machine (ถือครองประมาณ 496,000 เหรียญ) และคลัง Ethereum (DATs) ระดับรองอื่น ๆ จะขยายการถือครอง หรือหวังว่าเงินทุนจาก Spot ETF จะไหลเข้ามาอย่างมหาศาล

แต่หากมองตามความเป็นจริง การหวังให้พลังเหล่านี้มา "แทนที่" Bitmine นั้นไม่สมจริง เหตุผลง่ายมาก DAT ระดับรองและ Spot ETF ไม่ใช่เรื่องเล่าของเงินทุนใหม่ พวกมันมีอยู่บนโต๊ะอยู่แล้วในตอนนี้

ตลอดกว่าหนึ่งปีที่ผ่านมา การเก็งกำไรราคา ETH ในแต่ละครั้ง ได้รวมเอาพลังร่วมของ Bitmine, คลัง DAT ระดับรอง และเงินทุน ETF ไว้แล้ว ยิ่งไปกว่านั้น เงินทุน ETF มีคุณสมบัติตามวัฏจักรที่ชัดเจนมาก (ซื้อตามตอนขึ้น แหล่ถอนตอนลง) ขณะที่คลังระดับรองถูกจำกัดด้วยมูลค่าตลาดและส่วนลด mNAV ของตนเอง ยากที่จะจำลองความสามารถในการลงทุนแบบทวนวัฏจักรที่ Bitmine เคยทำได้ในช่วงแรก ที่ไม่สนใจทั้งตลาดขาขึ้นและขาลง สแกนซื้อสินค้าอย่างสม่ำเสมอทุกสัปดาห์

ดังนั้น เราไม่จำเป็นต้องช่วย ETH หาความปลอบใจทางจิตใจว่า "ยังมีพลังอื่นมาทดแทนได้" เมื่อ Bitmine แตะเพดาน 5% และหยุดเพิ่มการถือครอง ในเชิงเลขคณิตแล้ว นั่นหมายความว่าตลาดขาดแรงซื้อสุทธิที่ต่อเนื่องและแข็งตัวไปหนึ่งแรงอย่างเป็นกลาง

คำถามหลักที่ควรค่าแก่การอภิปรายอย่างแท้จริงคือ การหายไปของแรงซื้อสุทธินี้ จะส่งผลกระทบที่แท้จริงต่อ ETH มากน้อยเพียงใด?

ปริมาณ 6 ล้านเหรียญนั้นมหาศาลก็จริง แต่ "ช่วงเวลาสแกนซื้ออย่างรุนแรง" ได้ผ่านไปนานแล้ว

หากดูเฉพาะปริมาณรวม การถือครอง ETH 6.07 ล้านเหรียญ มูลค่าสูงถึง 1.36 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ย่อมส่งผลกระทบต่อ ETH อย่างมหาศาลอย่างแน่นอน ในฐานะคลังสินทรัพย์คริปโตอันดับสองของโลก รองจาก Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) Bitmine เพียงบริษัทเดียวก็กลืนโทเคนไปเกือบ 5% ของทั้งเครือข่าย และได้ล็อก ETH มากกว่า 80% ไว้ในโหนดสเตกกิ้ง การที่ผู้ซื้อระดับนี้ออกจากตลาดรอง ฟังดูเหมือนเป็น "ข่าวร้ายที่ตัดเลือด" จริง ๆ

แต่ถ้าเรามองย้อนกลับไปที่เส้นโค้งการเพิ่มการถือครองจริงของ Bitmine ในช่วง 16 เดือนที่ผ่านมา เราจะพบข้อเท็จจริงที่ใกล้เคียงกับสถานการณ์ปัจจุบันมากกว่า — "ช่วงเวลาการเพิ่มการถือครองอย่างรุนแรง" ของ Bitmine ได้ผ่านไปนานแล้ว ยิ่งใกล้เป้าหมาย 5% มากเท่าไร ความเร็วในการเพิ่มการถือครองก็ยิ่งช้าลงเท่านั้น

เมื่อรวมข้อมูลติดตามคลังจาก The Block และการเปิดเผยการถือครองครั้งต่าง ๆ ของ Bitmine เราสามารถเห็นการเปลี่ยนแปลงของความชันในการซื้อในแต่ละไตรมาสของ Bitmine ได้อย่างชัดเจน

ข้อมูลแสดงให้เห็นชัดเจนว่า "การเพิ่มการถือครองอย่างรุนแรง" ที่แท้จริงของ Bitmine เกือบทั้งหมดกระจุกตัวอยู่ในครึ่งหลังของปี 2025 — ในช่วงนั้นด้วยความเร็วที่น่าทึ่งถึง 100,000 ถึง 200,000 เหรียญต่อสัปดาห์ พวกเขากิน ETH ไปกว่าสี่ล้านเหรียญภายในครึ่งปี

อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ครึ่งหลังของปี 2026 โดยเฉพาะตั้งแต่ไตรมาสที่สามเป็นต้นมา เมื่อการถือครองเข้าใกล้เป้าหมาย 5% ประกอบกับราคาหุ้น BMNR ของตนเองเข้าสู่ช่วงส่วนลด ความเร็วในการเพิ่มการถือครองก็ชะลอลงอย่างมาก ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ปริมาณการเพิ่มการถือครอง ETH สุทธิต่อสัปดาห์ของ Bitmine อยู่ที่เพียง 8,000 ถึง 15,000 เหรียญเท่านั้น คิดเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐเพียง 20 ถึง 30 ล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์

สำหรับตลาด ETH ในปัจจุบันที่มีปริมาณการซื้อขายรายวันหลายแสนล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Spot ETF ที่มีเงินไหลเข้า/ออกสุทธิรายวันทะลุหลักร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐได้อย่างง่ายดาย แรงซื้อระดับ 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อสัปดาห์นั้น ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แทบมีผลในการขับเคลื่อนราคา ETH จริงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

ไม่ต้องตื่นตระหนก ตลาดได้ปรับตัวเข้ากับวันที่ไม่มี Bitmine ไปนานแล้ว

สรุปได้ว่า Bitmine กำลังจะวิ่งถึงแถบความคืบหน้าสุดท้ายของ "การเล่นแร่แปรธาตุแห่ง 5%" จริง ๆ แล้วหมายความว่า ETH สูญเสียนักซื้อสุทธินอกตลาดที่เป็นสัญลักษณ์ไปหนึ่งรายในทางบัญชี แต่ตลาดไม่จำเป็นต้องตื่นตระหนกกับ "การขาดช่วงของแรงซื้อ" — เพราะแรงซื้อเพิ่มเติมที่รุนแรงที่สุดได้ลดลงไปตั้งแต่ครึ่งปีก่อนแล้ว ตลาดรองในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาที่มีความผันผวนนั้น จริง ๆ แล้วได้ปรับตัวและย่อยซับวันที่ไม่มีแรงซื้อสุทธิจาก Bitmine ไปล่วงหน้าแล้ว

เมื่อช่องว่าง ETH ประมาณ 35,000 เหรียญสุดท้ายถูกเติมเต็ม สิ่งที่หายไปก็เพียงแรงซื้อส่วนเพิ่มที่อ่อนแอประมาณหนึ่งหมื่นเหรียญต่อสัปดาห์เท่านั้น ส่วนสิ่งที่เหลือไว้ให้ Ethereum คือโทเคน 6.07 ล้านเหรียญที่ถูกล็อกไว้ในระยะยาวในคลังและโหนดสเตกกิ้ง

เรื่องเล่าของ Bitmine ในฐานะ "เครื่องยนต์ฝั่งผู้ซื้อ" อาจกำลังจะพลิกหน้าไป แต่การทดลองล็อกโทเคนที่ใช้เวลาหนึ่งปีครึ่งนี้ ได้เสร็จสิ้นภารกิจทางประวัติศาสตร์ของมันแล้ว