Meta กลายเป็น “ฟางเส้นสุดท้าย” และในที่สุด Nasdaq ก็ “พังทลายลง” ขณะที่พันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นทันที

ผู้เขียนต้นฉบับ: Li Dan, Bao Yilong

แหล่งที่มาต้นฉบับ: Wallstreetcn

Meta ประกาศขยายการใช้จ่ายด้านทุนใน AI เพิ่มเติม กลายเป็นฟางเส้นสุดท้ายที่กดดันภาคเทคโนโลยีของตลาดหุ้นสหรัฐฯ

วันพฤหัสบดีที่ 22 ตุลาคม ดัชนี Nasdaq Composite ร่วงหนัก 2.6% ซึ่งเป็นการลดลงรายวันที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ดัชนี Philadelphia Semiconductor ร่วง 6.7% ทั้งห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI เผชิญแรงกดดันทั่วทั้งกระดาน

Meta มีรายได้และกำไรในไตรมาสที่สามสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ แต่กลับปรับเพิ่มคาดการณ์การใช้จ่ายด้านทุนปี 2026 และเปิดเผยว่าภาระผูกพันค่าใช้จ่ายในอนาคตเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 8.25 แสนล้านดอลลาร์ พร้อมประกาศออกหุ้นประเภทใหม่ที่ไม่มีสิทธิออกเสียงเพื่อระดมทุนสำหรับการขยายธุรกิจ AI

ข่าวนี้จุดกระแสความกังวลในตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันทางการเงินและผลตอบแทนจากการลงทุนของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ขึ้นมาทันที หุ้น Meta ปิดร่วงประมาณ 7% สูญเสียมูลค่าตลาดในวันเดียวราว 1.24 แสนล้านดอลลาร์

ในขณะเดียวกัน สถานการณ์ในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงผลักดันราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น เงินทุนหลบภัยไหลทะลักเข้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีร่วงลงเกิน 19 จุดเบซิสในวันเดียว ต่ำกว่าระดับ 5% เป็นครั้งแรกในรอบเกือบหนึ่งเดือน ซึ่งเป็นการลดลงรายวันที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023

ดัชนี Philadelphia Semiconductor และ ETF กลุ่มอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ SOXX ที่ฟื้นตัวราว 2% เมื่อวันพุธ กลับปิดร่วงเกือบ 7% ในวันพฤหัสบดี หุ้นกลุ่มชิปหน่วยความจำ การสื่อสารด้วยแสง และคลาวด์ AI ร่วงหนักโดยทั่วไป

ก่อนการร่วงหนักในวันพฤหัสบดี นักลงทุนรายย่อยเพิ่งเพิ่มสถานะในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่างมหาศาลภายในหนึ่งสัปดาห์ สถานะที่กระจุกตัวจากการซื้อสะสมในช่วงก่อนหน้าทำให้กลุ่มหุ้นยอดนิยมเผชิญแรงกดดันหนักกว่าเมื่อความอยากเสี่ยงต่อการลงทุนกลับทิศ

Joseph Saluzzi พาร์ตเนอร์และหัวหน้าฝ่ายซื้อขายหุ้นร่วมของ Themis Trading กล่าวว่า "รู้สึกว่านี่เป็นวันแห่งการหลบภัยทางการลงทุน และหุ้นเทคโนโลยีมักเป็นกลุ่มแรกที่ถูกกระแทก" เขายังชี้ว่าการปรับขึ้นของพันธบัตรยังยืนยันว่าตลาดกำลังใช้กลยุทธ์หลบภัย นักลงทุนกังวลว่า "หลังการเลือกตั้งกลางเทอม สงครามอิหร่านอาจทวีความรุนแรงและยืดเยื้อกว่าที่คาดไว้"

ความเสี่ยงตะวันออกกลางดันราคาน้ำมันพุ่ง การซื้อขายหลบภัยกระแทกบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่

การโจมตีซาอุดีอาระเบียเพิ่มความกังวลต่อการขยายวงของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันเบรนต์ระหว่างวันพุ่งทะลุ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจุดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อขึ้นมาใหม่ และเมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ เหลือเวลาไม่ถึงสองสัปดาห์ ราคาพลังงานที่ปรับสูงขึ้นอาจเพิ่มความกังวลของตลาดต่อเงินเฟ้อและแนวโน้มนโยบายอีก

ภายใต้ภูมิหลังนี้ เงินทุนเริ่มลดความเสี่ยงในสินทรัพย์เสี่ยงและหันไปหาพันธบัตรรัฐบาลที่ค่อนข้างปลอดภัยกว่า หุ้นเทคโนโลยีเผชิญแรงกดดันก่อนเนื่องจากมูลค่าสูงและพึ่งพาคาดการณ์การเติบโตในอนาคตมากกว่า ราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ปรับขึ้นเกิดขึ้นพร้อมกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่ร่วงลงในวันพฤหัสบดี ตอกย้ำลักษณะการหลบภัยของภาวะตลาดในวันนั้นมากยิ่งขึ้น ดังนั้นการร่วงหนักของดัชนีเซมิคอนดักเตอร์แม้จะเกิดขึ้นภายในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI แต่ก็ไม่อาจสรุปได้ง่ายๆ ว่าตลาดมองลบต่อ AI ทั้งหมด

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นไม่เพียงเพิ่มแรงกดดันด้านต้นทุนต่อเศรษฐกิจโลก แต่ยังอาจดันคาดการณ์เงินเฟ้อให้สูงขึ้น ทำให้ตลาดกังวลว่าพื้นที่ในการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางอย่าง Fed จะถูกจำกัด ในขณะเดียวกัน การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI เองต้องใช้เงินทุน ไฟฟ้า และอุปกรณ์จำนวนมาก ราคาพลังงานที่สูงขึ้นและแรงกดดันด้านต้นทุนทางการเงินอาจส่งผลต่อการคำนวณผลตอบแทนจากการลงทุนมากยิ่งขึ้น

สำหรับหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI สิ่งนี้สร้างแรงกดดันสองด้าน: ด้านหนึ่ง ตลาดเรียกร้องให้บริษัทพิสูจน์ว่าการลงทุนมหาศาลสามารถให้ผลตอบแทนได้ อีกด้านหนึ่ง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นอาจทำให้ต้นทุนการลงทุนในอนาคตสูงขึ้นและบีบพื้นที่การประเมินมูลค่า

การร่วงลงโดยทั่วไปของหุ้นชิปในวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าการซื้อขาย AI ได้เข้าสู่ระยะที่ให้ความสำคัญกับการทำกำไรที่เกิดขึ้นจริง ประสิทธิภาพของทุน และความยั่งยืนทางการเงินมากขึ้น อุปสงค์ที่แข็งแกร่งยังคงเป็นเสาหลักสำคัญของอุตสาหกรรม แต่การเติบโตของอุปสงค์เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะทำให้บริษัทในห่วงโซ่อุตสาหกรรมทั้งหมดได้รับส่วนเพิ่มในการประเมินมูลค่าอย่างต่อเนื่อง ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ แผนการใช้จ่ายด้านทุน และมุมมองของบริษัทผู้ผลิตอุปกรณ์ชิปต่อห่วงโซ่อุปทานและคำสั่งซื้อ จะเป็นกุญแจสำคัญในการตัดสินว่าการซื้อขาย AI จะกลับมาเสถียรได้หรือไม่

หุ้นผู้นำชิปร่วงโดยทั่วไป หุ้นกลุ่มอุปกรณ์นำการร่วงของห่วงโซ่อุตสาหกรรม

ภาคเซมิคอนดักเตอร์ร่วงลงอย่างหนักในวันพฤหัสบดี หุ้นกลุ่มออกแบบชิป การผลิต อุปกรณ์ และหน่วยความจำเผชิญแรงกดดันเกือบทั้งหมด ถึงเวลาเปิดตลาด Broadcom (AVGO) ร่วง 4.3%, Marvell Technology (MRVL) ร่วง 8.7%, Intel (INTC) ร่วง 8%, TSMC หุ้นสหรัฐฯ (TSM) ร่วง 4.5%

หุ้นกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ร่วงหนักกว่า Lam Research และ KLA ปิดร่วงอย่างน้อยเกือบ 10% Applied Materials (AMAT) ปิดร่วง 8.2% ในกลุ่มหุ้นชิปหน่วยความจำ SanDisk (SNDK) ปิดร่วง 8.5%, SK Hynix หุ้นสหรัฐฯ (SKHY) ปิดร่วง 8.1%, Seagate Technology (STX) ปิดร่วง 7.9%, Western Digital (WDC) ปิดร่วง 6.4%, Micron Technology (MU) ปิดร่วง 6.3%

หุ้นที่เกี่ยวข้องกับการสื่อสารด้วยแสงและโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็ถูกเทขายเช่นกัน ถึงเวลาเปิดตลาด Coherent (COHR) ร่วง 12.5%, Lumentum (LITE) ร่วง 11.5%, Credo (CRDO) ร่วง 10.7%, Corning (GLW) ร่วง 8.1% ผู้ให้บริการคลาวด์ AI อย่าง CoreWeave (CRWV) ปิดร่วงประมาณ 10%, Nebius (NBIS) ปิดร่วง 7.2% ถึงเวลาเปิดตลาด Dell (DELL) ร่วงประมาณ 6.8%, Super Micro Computer (SMCI) ร่วง 5.2%, Oracle (ORCL) ร่วงประมาณ 2.8%

การร่วงลงโดยทั่วไปข้ามห่วงโซ่อุตสาหกรรมแสดงให้เห็นว่าความกังวลของตลาดขยายจากมูลค่าของบริษัทชิปบางแห่งไปสู่ห่วงโซ่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมด คาดการณ์การเติบโตของผู้ผลิตชิป ผู้จัดหาอุปกรณ์ ผู้ผลิตหน่วยความจำ บริษัทสื่อสารด้วยแสง และผู้ให้บริการคลาวด์ ล้วนเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับความสามารถของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างต่อเนื่อง เมื่อนักลงทุนเริ่มตั้งคำถามต่อความเร็วของผลตอบแทนจากการใช้จ่าย สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องก็อาจได้รับผลกระทบพร้อมกัน

Meta ปรับเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุน ภาระผูกพันค่าใช้จ่ายในอนาคต 8.25 แสนล้านดอลลาร์จุดความกังวลด้านการเงิน

Meta กลายเป็นอีกจุดสนใจของแรงกดดันต่อการซื้อขาย AI ในวันพฤหัสบดี บริษัทมีรายได้ไตรมาสที่สามเติบโต 26% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 6.46 หมื่นล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ กำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 3.83 ดอลลาร์ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ที่ 3.57 ดอลลาร์ แต่ผลประกอบการในงวดปัจจุบันที่แข็งแกร่งไม่อาจขจัดความกังวลของตลาดต่อต้นทุนการลงทุนในอนาคต หุ้น Meta เคยร่วงเกิน 8% ในช่วงเที่ยงและปิดร่วงประมาณ 7%

Meta เปิดเผยคาดการณ์การใช้จ่ายด้านทุนปี 2026 ที่ 1.35-1.45 แสนล้านดอลลาร์ ปรับเพิ่มขอบล่างของช่วงคาดการณ์เดิมที่ 1.3 แสนล้านดอลลาร์ขึ้น 5 พันล้านดอลลาร์ บริษัทเปิดเผยว่าภาระผูกพันค่าใช้จ่ายในอนาคตซึ่งรวมถึงสัญญาเช่า ธุรกรรมการประมวลผล และข้อตกลงด้านพลังงาน เพิ่มขึ้นเป็น 8.25 แสนล้านดอลลาร์

จุดสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนจากธุรกิจ AI จะเติบโตได้หรือไม่ ไปสู่คำถามว่าการเติบโตต้องใช้ทุนเท่าใด และเมื่อใดจะสร้างผลตอบแทนได้เพียงพอ CEO ของ Meta อย่าง Mark Zuckerberg กล่าวว่าการลงทุนของบริษัทกำลังเกิดผล ธุรกิจหลักยังคงแข็งแกร่ง และผลิตภัณฑ์อย่างผู้ช่วย AI Muse ก็แสดงศักยภาพในการเติบโต แต่บริษัทก็ยอมรับว่าผลตอบแทนจากการลงทุน AI ใหม่บางส่วนจะมีรอบระยะเวลาที่ยาวนานกว่าธุรกิจหลัก

ตัวชี้วัดความเสี่ยงด้านเครดิตของ Meta ก็แย่ลงตามไปด้วย ข้อมูลจาก Bloomberg แสดงว่าราคา CDS อายุ 5 ปีของ Meta ระหว่างวันเพิ่มขึ้นราว 8.9 จุดเบซิสเป็นประมาณ 119.3 จุดเบซิส ซึ่งสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ ราคา CDS ที่สูงขึ้นหมายความว่าต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ที่เกี่ยวข้องของนักลงทุนเพิ่มขึ้น สะท้อนว่าตลาดระมัดระวังมากขึ้นต่อการลงทุน AI ที่ขยายตัวต่อเนื่องและความต้องการระดมทุนที่อาจเกิดขึ้นของบริษัท

Meta ยังประกาศจัดสรรหุ้นประเภทใหม่ที่ไม่มีสิทธิออกเสียงให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม ซึ่งในอนาคตสามารถใช้สำหรับการระดมทุน ค่าตอบแทนพนักงาน และการเข้าซื้อกิจการที่อาจเกิดขึ้น ข้อตกลงนี้ยิ่งจุดความสนใจของตลาดต่อวิธีที่บริษัทจะระดมทุนสำหรับการขยายธุรกิจ AI

ต่อไป Alphabet บริษัทแม่ของ Google, Microsoft และ Amazon จะทยอยประกาศผลประกอบการรายไตรมาส ผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เหล่านี้ไม่เพียงทดสอบว่าอุปสงค์ AI ยังคงต่อเนื่องหรือไม่ แต่ยังจะเปิดเผยว่าการใช้จ่ายด้านทุนยังคงเร่งตัวหรือไม่ และบริษัทสามารถพิสูจน์ได้ทีละน้อยว่าการลงทุนกำลังเปลี่ยนเป็นรายได้ กำไร และกระแสเงินสดหรือไม่ สำหรับตลาด กุญแจสำคัญของการซื้อขาย AI ไม่ใช่แค่ว่าอุปสงค์เติบโตเร็วเพียงใด แต่ยังรวมถึงขนาดการใช้จ่ายที่ยั่งยืนหรือไม่ด้วย

Lam Research ประสบข้อจำกัดด้านอุปทาน คาดการณ์การเติบโตของหุ้นกลุ่มอุปกรณ์ถูกทบทวนใหม่

Lam Research กลายเป็นหนึ่งในผู้นำการร่วงของกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ หลังบริษัทประกาศผลประกอบการรายไตรมาส หุ้นร่วงเกิน 10% แล้วในช่วงเช้า และปิดร่วงเกือบ 12% แนวโน้มผลประกอบการในระยะถัดไปของบริษัทและปัญหาข้อจำกัดด้านอุปทาน ทำให้投资者ระมัดระวังต่อคาดการณ์การเติบโตของอุตสาหกรรมมากยิ่งขึ้น

ตามรายงาน หลังการประกาศผลประกอบการ ผู้บริหารของ Lam Research กล่าวว่า หากไม่มีข้อจำกัดด้านอุปทานในช่วงที่ผ่านมา แนวโน้มผลประกอบการที่บริษัทให้ไว้จะสูงกว่านี้ได้ ข้อจำกัดด้านอุปทานหมายความว่าแม้อุปสงค์ชิปที่เกี่ยวข้องกับ AI จะแข็งแกร่ง บริษัทอุปกรณ์ก็อาจไม่สามารถส่งมอบสินค้าและรับรู้รายได้ตามความเร็วที่คาดไว้ได้ สิ่งนี้ทำให้ตลาดเริ่มประเมินใหม่ว่าคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งจะเปลี่ยนเป็นผลประกอบการจริงได้ทันเวลาหรือไม่

การประเมินมูลค่าของบริษัทอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์พึ่งพาการขยายกำลังการผลิตของโรงงานเวเฟอร์และการลงทุนในกระบวนการผลิตขั้นสูงอย่างมาก ก่อนหน้านี้ การสร้างศูนย์ข้อมูล AI ผลักดันอุปสงค์ชิปให้เติบโต นำไปสู่การเพิ่มกำลังการผลิตของโรงงานเวเฟอร์ และสนับสนุนคำสั่งซื้อและราคาหุ้นของบริษัทอุปกรณ์ แต่การส่งมอบอุปกรณ์ที่ถูกจำกัด หรือแผนการขยาย