BiyaPay สังเกตตลาด: AI เก่งขึ้นแล้ว ทำไม GOOGL ถึงไม่พุ่งแรง?

Google ได้ผลักดันโมเดลที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นสู่สถานการณ์การใช้งานที่กว้างขึ้นอีกครั้ง แต่ปฏิกิริยาของราคาหุ้นยังคงสงบเสงี่ยม

ข้อมูลตลาดจาก BiyaPay แสดงว่า ณ เวลาตะวันออกสหรัฐ วันที่ 13 ตุลาคม หุ้น Alphabet คลาส A (GOOGL) ปิดที่ 353.78 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 0.30% ในวันเดียวกัน บันทึกอย่างเป็นทางการของ Gemini ประกาศว่า Gemini 4 Argon เริ่มเปิดให้สมาชิก Google AI Pro และ Ultra ใช้งานแบบค่อยเป็นค่อยไปในแอป Gemini ตลาดไม่ได้ตอบสนองด้วยการปรับขึ้นในระดับเดียวกับความร้อนแรงของผลิตภัณฑ์ ซึ่งไม่ได้หมายความว่าปฏิเสธโมเดลใหม่ และไม่สามารถนำการขึ้นลงในวันเดียวไปโยงกับ การเปิดตัวโมเดลทั้งหมดได้

จำเป็นต้องแยกแยะไทม์ไลน์ Google ได้แนะนำ Gemini 4 Argon ไปแล้วเมื่อวันที่ 30 กันยายน โดยเน้นว่ามุ่งเป้าไปที่งานระดับมืออาชีพที่ซับซ้อนและมีกระบวนการยาว ความคืบหน้าใหม่ในสัปดาห์นี้คือการขยายขอบเขตการใช้งาน ไม่ใช่การเปิดตัวชื่อนี้เป็นครั้งแรก สำหรับตลาดทุน คุณค่าของการขยายการเปิดให้ใช้งานอยู่ที่การให้ความต้องการจริง ความเต็มใจจ่าย และต้นทุนการบริการถูกทดสอบได้เร็วขึ้น

สิ่งที่ Google ต้องพิสูจน์ในตอนนี้คือ ความสามารถของโมเดลสามารถปรับปรุงธุรกิจที่มีอยู่เดิม พร้อมทั้งสร้างแหล่งรายได้ใหม่ การค้นหา คลาวด์ และการสมัครสมาชิกสามารถใช้เทคโนโลยีชุดเดียวกันได้ แต่รูปแบบการทำเงินของแต่ละส่วนไม่เหมือนกัน

โมเดลแข็งแกร่งขึ้น แต่การรับรู้รายได้ยังต้องผ่านการพิสูจน์เชิงพาณิชย์

การยกระดับความสามารถในงานที่ซับซ้อนอาจเพิ่มการใช้ AI ขององค์กร หากโมเดลสามารถทำงานเขียนโค้ด ประมวลผลข้อมูล และงานวิชาชีพได้อย่างเสถียร เหตุผลในการจ่ายเงินจะชัดเจนกว่าการถามตอบทั่วไปครั้งหนึ่ง แต่จำนวนครั้งที่ใช้ คุณภาพงาน และรายได้จริงยังต้องเชื่อมโยงกันผ่านผลิตภัณฑ์และการกำหนดราคา

ความสามารถของโมเดลที่ดีขึ้นทำให้สิ่งที่เดิมทำไม่ได้กลายเป็นทำได้ และอาจทำให้งานที่เดิมต้องใช้แรงงานแก้ไขจำนวนมากมีความน่าเชื่อถือมากขึ้น อดีตขยายความต้องการที่เป็นไปได้ ส่วนหลังปรับปรุงปัจจัยการผลิตและผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม ความร้อนแรงจากการทดลองใช้ไม่ได้เท่ากับการรักษาผู้ใช้ และการรักษาผู้ใช้ก็ไม่ได้เท่ากับกำไรขั้นต้น งานยิ่งซับซ้อน การใช้พลังงานในการประมวลผลและต้นทุนบริการก็อาจเพิ่มขึ้น

เมื่อเปรียบเทียบ Google กับบริษัท AI อื่น ๆ สามารถสังเกตภาพรวมของ GOOGL หุ้นเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้อง และสินทรัพย์ดิจิทัลได้ผ่านแพลตฟอร์มจัดสรรสินทรัพย์แบบครบวงจรระดับโลก BiyaPay แพลตฟอร์มนี้ใช้ USDT เป็นช่องทางเงินทุนหลัก เชื่อมโยงหุ้นสหรัฐและฮ่องกง คริปโตเคอร์เรนซี และการแลกเปลี่ยนสกุลเงินเฟียต เพื่อลดการสลับหลายแพลตฟอร์ม พร้อมรองรับผู้ใช้ใช้ USDT เข้าร่วมการซื้อขายหุ้นจริง เช่น หุ้นสหรัฐและฮ่องกง ด้วยค่าคอมมิชชัน 0 การนำปฏิกิริยาราคามาเปรียบเทียบเคียงกันช่วยระบุว่าตลาดกำลังให้รางวัลกับรายได้จากแอปพลิเคชัน ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน หรือการเปลี่ยนแปลงของความอยากรับความเสี่ยงโดยรวม

จุดเด่นของ Google คือมีช่องทางกระจายสินค้าหลายแห่ง โมเดลสามารถเข้าสู่การค้นหา แอปพลิเคชัน และบริการองค์กรได้ แต่การมีช่องทางมากก็หมายความว่าปัญหาการดำเนินธุรกิจซับซ้อนขึ้น เช่น ประสบการณ์ใหม่จะคิดค่าบริการอย่างไร จะเพิ่มต้นทุนบริการหรือไม่ และจะกระทบรายได้ที่มีอยู่หรือไม่ ล้วนต้องพิสูจน์แยกกัน การที่อันดับโมเดลสูงขึ้นไม่สามารถตอบคำถามเหล่านี้ได้โดยตรง

Gemini แข็งแกร่งขึ้น แต่ Google ยังต้องพิสูจน์ว่า AI ทำเงินได้อย่างไร

ข้อได้เปรียบของธุรกิจค้นหาไม่ได้อยู่แค่มีคนถามคำถาม แต่อยู่ที่ความสามารถในการระบุความต้องการและเชื่อมโยงข้อมูลกับบริการเชิงพาณิชย์ หลังจาก AI เปลี่ยนวิธีการนำเสนอคำตอบ Google จำเป็นต้องรักษาการเชื่อมโยงนี้ไว้ พร้อมทำให้การปรับปรุงประสบการณ์มีคุณค่าทางเศรษฐกิจ

หากคำตอบสมบูรณ์ขึ้น ผู้ใช้อาจถามคำถามที่ซับซ้อนมากขึ้น ขอบเขตการครอบคลุมของการค้นหาอาจมีโอกาสขยาย แต่การเปลี่ยนแปลงเดียวกันอาจเปลี่ยนวิธีการคลิกหน้าเว็บและการแสดงโฆษณา ปริมาณการใช้งานที่เพิ่มขึ้นจะนำมาซึ่งความต้องการเชิงพาณิชย์เท่าใด ไม่สามารถตัดสินได้จากจำนวนบทสนทนาเพียงอย่างเดียว

จากรายงานทางการเงินไตรมาสที่สอง Google Search และรายได้อื่น ๆ อยู่ที่ 632.71 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 17% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งแสดงว่าจนถึงไตรมาสนั้น ธุรกิจค้นหายังคงเติบโต แต่ไม่สามารถนำการมีส่วนร่วมของโมเดลที่เปิดใหม่ในเดือนตุลาคมมาคำนวณล่วงหน้าได้

หลักฐานที่มีคุณค่ามากขึ้นในภายหลังคือ การเติบโตของการค้นหาจะต่อเนื่องได้หรือไม่ และบริษัทสามารถอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างประสบการณ์ AI กับประสิทธิผลของโฆษณาได้หรือไม่ หากการใช้งานเพิ่มขึ้น การแปลงความต้องการเชิงพาณิชย์มีเสถียรภาพ และต้นทุนบริการต่อหน่วยค่อย ๆ ลดลง ตรรกะการดำเนินธุรกิจจะมีน้ำหนักมากขึ้น หากปริมาณการใช้งานเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน แต่ต้นทุนกลับเพิ่มเร็วกว่า ตลาดก็ยังจะถามถึงคุณภาพของรายได้ต่อไป

ดังนั้น การอภิปรายเรื่อง Gemini กับการค้นหาไม่ควรเขียนเพียงว่า "AI จะมาแทนที่การค้นหา" หรือ "ปริมาณการใช้งานมากจึงชนะแน่นอน" Google กำลังเปลี่ยนรูปแบบผลิตภัณฑ์ของตนเอง และกำลังจัดวางโมเดลธุรกิจเดิมใหม่ สิ่งที่ต้องดูในที่สุดคือ หลังจากประสบการณ์เปลี่ยนไป รายได้และต้นทุนจะประสานกันใหม่อย่างไร

ธุรกิจคลาวด์มีการเติบโตแล้ว แต่ไม่สามารถบันทึกเป็นผลงานของ Gemini ทั้งหมด

รายได้รวมของ Alphabet ในไตรมาสที่สองอยู่ที่ประมาณ 1197.96 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบปีต่อปี รายได้ Google Cloud อยู่ที่ประมาณ 248 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 82% เมื่อเทียบปีต่อปี บริษัทเปิดเผยว่าการเติบโตได้รับแรงหนุนจากโซลูชัน AI สำหรับองค์กร โครงสร้างพื้นฐาน AI และบริการคลาวด์หลักร่วมกัน

ข้อมูลเหล่านี้แสดงว่าความต้องการขององค์กรได้ทิ้งผลลัพธ์ไว้ในฝั่งรายได้แล้ว แต่ Google Cloud ไม่ได้ขายเพียง Gemini กำลังประมวลผล ข้อมูล เครือข่าย ความปลอดภัย และบริการคลาวด์อื่น ๆ ก็เป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจนี้ การนำการเติบโตของคลาวด์ทั้งหมดไปโยงกับโมเดลใดโมเดลหนึ่งจะทำให้การมีส่วนร่วมอิสระของผลิตภัณฑ์ดูเกินจริง

สำหรับลูกค้าองค์กร การนำโมเดลหนึ่งมาใช้มักต้องเชื่อมต่อข้อมูล สิทธิ์ ขั้นตอนการทำงาน และระบบภายใน โอกาสของ Google คือการผสมผสานความสามารถของโมเดลกับบริการคลาวด์ที่มีอยู่ เพื่อลดความซับซ้อนในการติดตั้ง แต่ งบประมาณขององค์กร เวลาทดสอบ และการดำเนินการตามสัญญาก็เป็นตัวกำหนดว่าเมื่อใดความสามารถทางเทคโนโลยีจะกลายเป็นรายได้

หลังจากโมเดลขยายการเปิดให้ใช้งาน การใช้งานที่มากขึ้นสามารถช่วยให้ Google ค้นพบความต้องการ แต่การทดลองใช้ฟรี ช่วงโปรโมชัน และการจ่ายเงินระยะยาวอย่างเป็นทางการเป็นตัวแทนของขั้นตอนที่ต่างกัน รายได้จะยั่งยืนยังต้องอาศัยความน่าเชื่อถือและต้นทุนที่มีความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว ลูกค้ายินดีลองหนึ่งครั้ง กับลูกค้าวางงานสำคัญไว้ในระบบนี้ในระยะยาวนั้นมีคุณค่าทางธุรกิจต่างกัน

กำไรสูงและแรงกดดันกระแสเงินสดสามารถ coexist ได้

คำถามที่หลีกเลี่ยงยากที่สุดของการลงทุนใน AI คือเวลา เงินสดถูกใช้ไปกับโครงสร้างพื้นฐานก่อน ผลตอบแทนจากการดำเนินงานต้องค่อย ๆ รับรู้

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ Alphabet ในไตรมาสที่สองอยู่ที่ประมาณ 390.69 แสนล้านดอลลาร์ รายจ่ายซื้อทรัพย์สินและอุปกรณ์อยู่ที่ประมาณ 449.24 แสนล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดอิสระตามนิยามของบริษัทอยู่ที่ประมาณลบ 58.55 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่ได้หมายความว่าบริษัทขาดทุนในไตรมาสนั้น แต่สะท้อนว่าการลงทุนด้านทุนที่เกี่ยวข้องในไตรมาสนั้นเกินกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน กระแสเงินสดของไตรมาสเดียวก็ไม่สามารถแทนการตัดสินใจทั้งปีได้

รายจ่ายลงทุนไม่ได้ถูกบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายทั้งหมดในงวดที่ซื้อในครั้งเดียว หลังจากนั้นยังจะกระทบกำไรผ่านค่าเสื่อมราคาและวิธีอื่น ดังนั้นตลาดต้องดูทั้งรายได้ที่ผลิตภัณฑ์ใหม่นำมา และต้นทุนคงที่ในภายหลัง อัตราการใช้ประโยชน์ของอุปกรณ์ และความต้องการก่อสร้างที่ต่อเนื่อง รายได้แข็งแกร่งกับการที่กระแสเงินสดอิสระเผชิญแรงกดดันในบางช่วงไม่ขัดแย้งกัน

นี่ก็เป็นกรอบการวิเคราะห์ที่สมเหตุสมผลอย่างหนึ่งที่ราคาหุ้น Google ไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างมากทุกครั้งที่โมเดลอัปเกรด แต่ไม่สามารถเขียนเป็นเหตุผลเดียวที่ได้รับการยืนยันแล้ว ตลาดยังคำนึงถึงความคาดหวังก่อนหน้า การหมุนเวียนของกลุ่มอุตสาหกรรม และการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย สำหรับบริษัทขนาดใหญ่เช่นนี้ ผลิตภัณฑ์หนึ่งต้องสร้างส่วนเพิ่มจากการดำเนินงานที่มีขนาดใหญ่พอ จึงจะเปลี่ยนการประเมินมูลค่าได้อย่างต่อเนื่อง

การขยายการเปิดให้ใช้งานของ Gemini มอบโอกาสตรวจสอบที่ใกล้เคียงการใช้งานจริงมากขึ้นให้ Google การค้นหาต้องพิสูจน์ว่าความต้องการเชิงพาณิชย์สามารถรับต่อได้ด้วยประสบการณ์ AI ที่ดีขึ้น ธุรกิจคลาวด์ต้องพิสูจน์ว่าการเติบโตและกำไรสามารถดำเนินต่อไปได้ ส่วนการสมัครสมาชิกต้องพิสูจน์การจ่ายเงินและการรักษาผู้ใช้ ความสามารถของผลิตภัณฑ์ได้ก้าวไปข้างหน้าแล้ว สิ่งที่ตลาดทุนสนใจต่อไปคือ ขั้นตอนนี้จะนำรายได้กลับมาเท่าใด ใช้ทรัพยากรไปเท่าใด และจะสร้างผลตอบแทนเงินสดที่มั่นคงกว่าเดิมภายใน多长时间