法案卡关、美联储加息，比特币BTC重回8万美元，这轮反弹靠什么？
- ประเด็นหลัก: หลังจากร่างกฎหมายคริปโตถูกสกัดกั้นและเฟดขึ้นดอกเบี้ยเป็นที่เรียบร้อย บิตคอยน์กลับปรับขึ้นสวนทางราว 4.9% กลับไปยืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์ แต่การดีดตัวครั้งนี้ขับเคลื่อนหลักจากการซื้อคืนของฝ่ายชอร์ตและการปรับสถานะ ยังไม่พิสูจน์ว่าเม็ดเงิน现货ได้ก่อตัวเป็นแนวโน้มการซื้ออย่างต่อเนื่องแล้ว
- ปัจจัยสำคัญ:
- บิตคอยน์ปรับขึ้นราว 4.9% ในสัปดาห์ที่ผ่านมาสู่ 81,000 ดอลลาร์ ขณะที่อีเธอเรียมปรับขึ้นราว 4.6% สู่ 2,620 ดอลลาร์ หลังข่าวร้ายคลี่คลายลงก็ไม่ปรากฏการร่วงลงต่อเนื่อง
- เฟดขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดเบซิสเป็นเอกฉันท์เมื่อวันที่ 16 กันยายน แต่ไม่เกินความคาดหมายของตลาด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีและราคาน้ำมันไม่ได้เลวร้ายลง further
- การซื้อคืนของฝ่ายชอร์ตเป็นแรงหนุนสำคัญของการดีดตัว: สถานะเปิดชอร์ตที่กระจุกตัวบริเวณ 75,000 ดอลลาร์ถูกปิดหลังข่าวร้ายคลี่คลายลง กระตุ้นให้เกิดแรงซื้อแบบถูกบังคับและคำสั่งตัดขาดทุนที่ดันราคาสูงขึ้น
- กองทุน ETF บิตคอยน์现货ของสหรัฐฯ มีเม็ดเงินไหลเข้าสุทธิราว 6.2 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นั้น ผ่อนคลายลงจากการไหลออกราว 462.7 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ก่อน แต่ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันยังไหลออกสุทธิราว 1.45 พันล้านดอลลาร์
- กองทุน ETF อีเธอเรียมมีเม็ดเงินไหลออกราว 140 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นั้น สิ้นสุดการไหลเข้าต่อเนื่องสี่สัปดาห์ สะท้อนว่าความอยากเสี่ยงของตลาดยังมีจำกัด
- ต่อไปต้องตรวจสอบว่าบิตคอยน์จะยืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่ เม็ดเงิน ETF จะไหลกลับต่อเนื่องหรือไม่ และค่าเงินดอลลาร์กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ จะกลับมาแข็งแกร่งอีกหรือไม่
ร่างกฎหมายติดขัด อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้น แต่บิตคอยน์กลับไม่ร่วงลงต่อตามที่ตลาดคาดการณ์ ในสัปดาห์ที่ผ่านมา BTC เพิ่มขึ้นประมาณ 4.9% กลับยืนเหนือระดับ 80,000 ดอลลาร์ได้อีกครั้ง และสินทรัพย์คริปโตกระแสหลักก็ฟื้นตัวขึ้นเช่นกัน
หลังเฟดประกาศ决定อัตราดอกเบี้ย บิตคอยน์เคยร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 75,400 ดอลลาร์ กระทั่งวันที่ 19 กันยายน ข้อมูลราคาจาก BiyaPay แพลตฟอร์มจัดสรรสินทรัพย์แบบครบวงจรระดับโลก แสดงให้เห็นว่าบิตคอยน์ปรับขึ้นกลับมาอยู่ที่ประมาณ 81,000 ดอลลาร์ และอีเธอเรียมก็เข้าใกล้ระดับ 2,620 ดอลลาร์ ในสัปดาห์ที่ผ่านมา บิตคอยน์และอีเธอเรียมเพิ่มขึ้นประมาณ 4.9% และ 4.6% ตามลำดับ
ในทางผิวเผิน นี่คือการปรับขึ้นสวนทางหลังจากข่าวร้ายได้คลี่คลายลง สิ่งที่ควรตั้งคำถามอย่างแท้จริงคือ การฟื้นตัวรอบนี้ได้รับการสนับสนุนจากเงินทุนในตลาด现货 หรือมาจากการซื้อคืนสถานะขายชอร์ตและการปรับสถานะเป็นหลัก?
ข่าวร้ายคลี่คลาย แต่ BTC กลับไม่จมลงต่อ
ความล้มเหลวของร่างกฎหมายคริปโต ส่งผลกระทบต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ที่จะชัดเจนยิ่งขึ้นเป็นอันดับแรก
ก่อนหน้านี้ ตลาดโดยทั่วไปคาดหวังว่าร่างกฎหมายที่เกี่ยวข้องจะกำหนดขอบเขตที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับการออกสินทรัพย์ดิจิทัล แพลตฟอร์มซื้อขาย และธุรกิจรับฝาก หลังการลงคะแนนเชิงกระบวนการไม่ผ่าน ความยากในการผลักดันร่างกฎหมายต่อไปในระยะสั้นเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน และความไม่แน่นอนที่แพลตฟอร์มซื้อขายและโครงการบางแห่งต้องเผชิญก็ถูกหยิบยกขึ้นมาพูดถึงอีกครั้ง
แต่ข่าวนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยปราศจากความคาดหมายเลย ก่อนการลงคะแนน ตลาดได้ปรับลดความเป็นไปได้ที่ร่างกฎหมายจะผ่านภายในปีนี้ติดต่อกันหลายวัน และราคาก็สะท้อนอารมณ์เชิงลบไปล่วงหน้าแล้วบางส่วน หลังผลการลงคะแนนประกาศออกมา บิตคอยน์ร่วงลงจริง แต่ไม่เกิดการดิ่งลงอย่างต่อเนื่อง
สิ่งนี้บ่งชี้รายละเอียดหนึ่งว่า สิ่งที่ตลาดซื้อขายไม่ใช่ตัวข่าวเอง แต่เป็นช่องว่างระหว่างข่าวกับราคาที่ตั้งไว้ก่อนหน้านี้ เมื่อความคาดหวังเชิงลบมีมากพอแล้ว แม้ผลลัพธ์ที่แท้จริงจะไม่น่าพอใจ ก็未必能สร้างแรงกดดันขายใหม่ต่อไปได้
การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดก็มีตรรกะคล้ายกัน วันที่ 16 กันยายน เฟดมีมติเอกฉันท์ 12 ต่อ 0 ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ แถลงการณ์ทางการระบุว่า กิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงขยายตัวมั่นคง การใช้จ่ายของภาคครัวเรือนมีความยืดหยุ่น การเติบโตของผลิตภาพและการลงทุนทุนยังคงแข็งแกร่ง แต่เงินเฟ้อยังคงสูง
การขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้แม้จะตึงตัว แต่ก็ไม่ได้เกินความคาดหมายหลักของตลาดก่อนหน้านี้ สิ่งที่สำคัญจริงๆ คือ หลังอัตราดอกเบี้ยประกาศออกมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีและราคาน้ำมันไม่ได้ทะลุขึ้นไปในทิศทางที่เลวร้ายลงอย่างรวดเร็วอีก ความกดดันมหภาคของตลาดจึงยังไม่ทวีความรุนแรงขึ้นในทันที
คนที่ซื้อก่อน อาจไม่ใช่ฝ่าย多头
ในการฟื้นตัวรอบนี้ การซื้อคืนสถานะขายชอร์ตมีแนวโน้มที่จะมีบทบาทสำคัญ
ก่อนหน้านี้ บิตคอยน์แกว่งตัวไปมาแถว 75,000 ดอลลาร์ ตลาดได้สะสมสถานะมองลงที่ค่อนข้างกระจุกตัวจากปัจจัยต่างๆ เช่น อัตราดอกเบี้ยสูง ราคาน้ำมัน และร่างกฎหมายที่ล้มเหลว เมื่อราคาไม่ร่วงลงต่อหลังข่าวร้ายคลี่คลาย ฝ่ายขายชอร์ตบางส่วน会选择ปิดสถานะ การปิดสถานะเองก็สร้างแรงซื้อ และราคาที่เพิ่มขึ้นจะกระตุ้นให้เกิดการตัดขาดทุนมากขึ้น สุดท้ายเกิดเป็นการปรับขึ้นแบบถูกบังคับที่รวดเร็วเป็นช่วงหนึ่ง
ตลาดแบบนี้มักดูแข็งแกร่ง แต่ก็ไม่เหมือนกับการที่เงินทุน现货เข้าซื้อโดยสมัครใจเสียทีเดียว แบบแรกอาศัยการปรับสถานะ แบบหลังต้องมีเงินทุนใหม่ซื้อเข้าอย่างต่อเนื่อง แรงทั้งสองแบบต่างก็ดันราคาสูงขึ้นในระยะสั้น แต่ความสามารถในการสนับสนุนแนวโน้มต่อจากนี้แตกต่างกัน
การวิเคราะห์ตลาดในช่วงหลังก็ระบุว่า การปรับตัวดีขึ้นของความอยากเสี่ยง ราคาน้ำมันที่ร่วงลง และการชำระบัญชีสถานะขายชอร์ต ร่วมกันผลักดันให้บิตคอยน์ฟื้นตัว แต่接下来仍要观察突破能否站稳
ดังนั้น การที่บิตคอยน์กลับยืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์ได้อีกครั้งเป็นสัญญาณราคาที่สำคัญ แต่ไม่สามารถพิสูจน์ได้ด้วยตัวเองว่าตลาดได้เปลี่ยนแนวโน้มเสร็จสิ้นแล้ว
เงินทุน ETF ฟื้นตัว แต่ยังไม่ถึงขั้นไหลกลับทั้งหมด
การเปลี่ยนแปลงของเงินทุนใน现货 Bitcoin ETF ช่วยให้判斷ได้ว่าการปรับขึ้นรอบนี้มีอุปสงค์现货สนับสนุนหรือไม่
ตามสถิติ 截至 18 กันยายน ในสัปดาห์นั้น 现货 Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ มีเงินไหลเข้าสุทธิรวมประมาณ 6.2 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ไม่ถือว่าใหญ่ แต่เมื่อเทียบกับเงินไหลออกรวมประมาณ 462.7 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ก่อน อย่างน้อยก็แสดงว่าแรงกดดันด้านเงินทุนเริ่มผ่อนคลายลง
ในนั้น วันที่ 18 กันยายนมีเงินไหลเข้าสุทธิในวันเดียวประมาณ 433 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเงินไหลเข้าในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 3 กันยายน FBTC ของ Fidelity มีเงินไหลเข้าประมาณ 310.7 ล้านดอลลาร์ และ IBIT ของ BlackRock มีเงินไหลเข้าประมาณ 108.4 ล้านดอลลาร์
แต่ถ้าแยกข้อมูลหนึ่งสัปดาห์ออกมาดู ข้อสรุปก็จะไม่สดใสนัก ในวันอังคารและวันพุธ ETF ที่เกี่ยวข้องมีเงินไหลออกประมาณ 450.3 ล้านดอลลาร์และ 296 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ เงินไหลเข้าในวันซื้อขายสุดท้ายส่วนใหญ่ใช้เพื่อซ่อมช่องว่างก่อนหน้านี้ นอกจาก IBIT และ FBTC แล้ว Bitcoin ETF อื่นๆ ยังมีเงินไหลออกรวมประมาณ 194.4 ล้านดอลลาร์ ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน เงินไหลสุทธิของ Bitcoin ETF ยังคงอยู่ที่ประมาณลบ 1.45 พันล้านดอลลาร์
ซึ่งหมายความว่าเงินทุนสถาบันกำลังเฝ้าสังเกต มากกว่าที่จะได้形成ทิศทางซื้อที่ต่อเนื่องเป็นเอกฉันท์แล้ว เงินไหลเข้าในวันเดียวสามารถปรับปรุงอารมณ์ได้ แต่只有当มีเงินไหลเข้าสุทธิต่อเนื่องหลายวันซื้อขายและหลายกองทุนร่วมกัน จึงจะอธิบายได้อย่างมีพลังมากกว่าว่าโครงสร้างเงินทุนกำลังเปลี่ยนแปลง
เวลาผมรวบรวมข้อมูลตลาดแบบนี้ ผมจะไม่จ้องแค่การขึ้นลงรายวันของบิตคอยน์ แต่จะสังเกตปฏิกิริยาราคาของดอลลาร์ หุ้นสหรัฐฯ หุ้นฮ่องกง และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ไปพร้อมกัน BiyaPay ในฐานะแพลตฟอร์มจัดสรรสินทรัพย์แบบครบวงจรระดับโลก ครอบคลุมทั้งสินทรัพย์ดิจิทัล หุ้นสหรัฐฯ หุ้นฮ่องกง และการแลกเปลี่ยนเงินตรา หลังจากเติมเงินดิจิทัลเข้าบัญชีแล้ว ก็แลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์หรือดอลลาร์ฮ่องกงแบบทันที จากนั้นโอนไปยังบัญชีหุ้นสหรัฐฯ หรือฮ่องกง วิธีนี้ทำให้ไม่ใช่แค่วางสินทรัพย์ต่างๆ ไว้ด้วยกันง่ายๆ แต่判斷ได้ง่ายขึ้นว่าเงินทุนกำลังซื้อขายอะไรอยู่
หากบิตคอยน์ปรับขึ้นพร้อมกับดอลลาร์ที่อ่อนค่า ความอยากเสี่ยงในหุ้นสหรัฐฯ ที่ฟื้นตัว และเงินทุน ETF ที่ไหลเข้าต่อเนื่อง ก็แสดงว่าตลาดอาจกำลังซื้อขายจากการปรับตัวดีขึ้นของสภาพคล่อง หากบิตคอยน์ปรับขึ้น แต่ ETF ยังไหลออก อีเธอเรียมไม่跟随 และดอลลาร์กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยังคงแข็งค่าต่อ การปรับขึ้นรอบนี้ก็มีแนวโน้มมากขึ้นว่าจะมาจากการซื้อคืนสถานะขายชอร์ตและการปรับสถานะระยะสั้น
ตลาดในทางผิวเผินคือราคาหนึ่งราคา แต่เบื้องหลังมักเป็นเงินทุนหลายประเภทที่กำลังปรับตำแหน่งพร้อมกัน
อีเธอเรียมไม่ตามทันทั้งหมด แสดงว่าตลาดยังคงคัดกรองอยู่
อีเธอเรียมเพิ่งเข้าใกล้ 2,620 ดอลลาร์ ในสัปดาห์ที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นประมาณ 4.6% แต่เงินทุน ETF มีผลงานอ่อนกว่าบิตคอยน์
截至 18 กันยายน ในสัปดาห์นั้น 现货 Ethereum ETF ของสหรัฐฯ มีเงินไหลออกรสุทธิประมาณ 140 ล้านดอลลาร์ สิ้นสุดการไหลเข้าสุทธิต่อเนื่องสี่สัปดาห์ก่อนหน้านี้ แม้ว่าวันที่ 18 กันยายนจะมีเงินไหลเข้าประมาณ 143.8 ล้านดอลลาร์ ก็ไม่ได้ชดเชยเงินไหลออกในวันซื้อขายก่อนหน้าได้ทั้งหมด
การที่บิตคอยน์และอีเธอเรียมแตกแยกกัน แสดงว่าตลาดไม่ได้ซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด แต่偏向สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องและฉันทามติของตลาดค่อนข้างแข็งแกร่งกว่า
หาก接下来มีเพียงบิตคอยน์ที่รักษาความแข็งแกร่งไว้ได้ อีเธอเรียมและสินทรัพย์กระแสหลักอื่นๆ ไม่สามารถปรับตัวดีขึ้นพร้อมกันได้ ก็แสดงว่าความอยากเสี่ยงของตลาดยังจำกัด ในทางกลับกัน หาก Ethereum ETF กลับมามีเงินไหลเข้าสุทธิที่มั่นคง ขอบเขตการซื้อขายของตลาดขยายตัว และความเชื่อมโยงระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มขึ้น ความกว้างของการฟื้นตัวจึงจะปรับตัวดีขึ้นจริงๆ
เหนือ 80,000 ดอลลาร์ สิ่งที่ต้องพิสูจน์จริงๆ คืออะไร
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป ไม่ใช่แค่บิตคอยน์จะขึ้นได้อีกเท่าไร แต่เป็นการปรับขึ้นรอบนี้จะหลุดพ้นจากแรงผลักดันของการชำระบัญชีและการซื้อคืนสถานะขายชอร์ตได้หรือไม่
อย่างแรก ต้องดูว่าบิตคอยน์สามารถรักษาเสถียรภาพเหนือ 80,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่ หากราคายืนได้อย่างมั่นคงซ้ำแล้วซ้ำเล่า พร้อมกับปริมาณซื้อขาย现货ที่เพิ่มขึ้น ก็แสดงว่าคุณภาพของแรงซื้อปรับตัวดีขึ้น หากราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วแล้วปริมาณซื้อขายหดตัวลง ก็ต้องระวังการทำกำไรของเงินทุนระยะสั้น
อย่างที่สอง ต้องดูว่าเงินทุน ETF สามารถไหลกลับได้ต่อเนื่องหรือไม่ เงินไหลเข้า 433 ล้านดอลลาร์ในวันเดียวแสดงว่าตลาดไม่ได้ขาดผู้รองรับ แต่ยังไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ว่าเงินทุนสถาบันได้เปลี่ยนทิศทางทั้งหมดแล้ว
อย่างสุดท้าย ต้องดูว่าสภาพแวดล้อมมหภาคจะผ่อนคลายลงต่อหรือไม่ การคาดการณ์ล่าสุดของเฟดแสดงว่าค่ามัธยฐานการคาดการณ์ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลปี 2026 อยู่ที่ 3.7% และค่ามัธยฐานอัตราดอกเบี้ยกองทุนกลางปีปลายอยู่ที่ 4.1% เงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดราคาสินทรัพย์เสี่ยง
ขอเพียงดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ กลับมาแข็งค่าอีกครั้ง บิตคอยน์ก็อาจเผชิญแรงกดดันด้านสภาพคล่องอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากราคาน้ำมันร่วงลง ความกังวลของตลาดต่ออัตราดอกเบี้ยลดลง และเงินทุน ETF ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง รากฐานราคาเหนือ 80,000 ดอลลาร์จึงจะมั่นคงยิ่งขึ้น
บทสรุป
ร่างกฎหมายคริปโตติดขัด เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่บิตคอยน์กลับยืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์ได้อีกครั้ง นี่ไม่ใช่เพราะตลาดมองข้ามข่าวร้ายทั้งหมดไปในทันที แต่เป็นเพราะข่าวเหล่านี้ถูกซื้อขายไปแล้วบางส่วนก่อนที่จะคลี่คลายลง
การฟื้นตัวในปัจจุบันได้รับแรงผลักดันร่วมจากหลายพลัง ได้แก่ อารมณ์ความเสี่ยงที่ฟื้นตัว ราคาน้ำมันที่ร่วงลง การซื้อคืนสถานะขายชอร์ต และเงินทุน ETF ที่ไหลกลับก่อนสุดสัปดาห์ มันแสดงว่าแรงกดดันฝ่ายขายไม่ได้ขยายตัวต่อ แต่ยังไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ได้อย่างเต็มที่ว่าแรงซื้อระยะยาวใหม่ได้形成แล้ว
ดังนั้น 80,000 ดอลลาร์จึง更像เป็นจุดสังเกตที่สำคัญ มากกว่าจะเป็นข้อสรุปว่าตลาดได้กลับทิศแล้ว สิ่งที่值得关注จริงๆ ต่อไปคือ เงินทุน现货จะเข้าต่อเนื่องได้หรือไม่ เงินไหลเข้า ETF จะกระจายจากกองทุนไม่กี่แห่งได้หรือไม่ และบิตคอยน์จะรักษาความยืดหยุ่นของราคาในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงได้หรือไม่
ราคาได้ให้คำตอบแรกไปแล้ว ส่วนกระแสเงินทุนและสภาพแวดล้อมมหภาคยังต้องรอการยืนยันต่อไป
