BiyaPay มุมมองตลาด: ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดร้อนแรงขึ้น ทำไมทองคำและดอลลาร์จึงส่งผลต่อสินทรัพย์ทั่วโลกไปพร้อมกัน?

การประชุมเฟดเดือนกันยายนใกล้เข้ามา ตลาดโลกกลับเข้าสู่ช่วงความผันผวนสูงอีกครั้ง

ณ เวลาที่เขียนข่าววันที่ 16 กันยายน เฟดยังไม่ได้ประกาศผลการประชุมครั้งนี้ ตลาดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีทะลุ 5% ชั่วขณะ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีปรับขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 5.4% เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ขณะที่ทองคำเผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง

ในมุมมองผิวเผิน นี่คือการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังต่อนโยบายเฟด แต่ในความเป็นจริง อัตราดอกเบี้ย เงินดอลลาร์ และทองคำกำลังส่งผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐ หุ้นฮ่องกง สินทรัพย์ดิจิทัล และตลาดโลกอื่นๆ ผ่านช่องทางที่แตกต่างกัน

ในการติดตามสถานการณ์มหภาคเช่นนี้ ผมจะใช้ BiyaPay ตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงราคาของหุ้นสหรัฐ หุ้นฮ่องกง BTC และ ETH ไปพร้อมกัน แล้วจึงประเมินร่วมกับเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐว่าตลาดกำลังซื้อขายอะไรอยู่ BiyaPay ในฐานะแพลตฟอร์มจัดสรรสินทรัพย์ครบวงจรระดับโลก รองรับการแลกเปลี่ยนระหว่างสกุลเงินดิจิทัลกับเงินดอลลาร์ เงินดอลลาร์ฮ่องกง และสินทรัพย์อื่นๆ รวมถึงรองรับการซื้อขายในตลาดหุ้นสหรัฐ หุ้นฮ่องกง และคริปโต สำหรับสถานการณ์ช่วงก่อนและหลังการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน การติดตามปฏิกิริยาของสินทรัพย์ต่างๆ ในที่เดียวจะช่วยให้เข้าใจว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยส่งผ่านไปยังตลาดต่างๆ ได้อย่างไร

ทำไมความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยจึงกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

ตลาดเดิมคาดหวังว่าเฟดจะค่อยๆ เปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลาย แต่ราคาน้ำมันที่ปรับสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ประกอบกับตลาดแรงงานและกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐที่ไม่ได้ชะลอตัวลงอย่างชัดเจน ทำให้ความคาดหวังการลดดอกเบี้ยลดลง

ราคาพลังงานที่สูงขึ้นไม่เพียงส่งผลต่อค่าน้ำมันและค่าขนส่ง แต่ยังอาจส่งผ่านไปยังสินค้าและบริการอื่นๆ ผ่านกระบวนการผลิต โลจิสติกส์ และการบริโภค หากราคาน้ำมันทรงตัวในระดับสูงเป็นเวลานาน อัตราการชะลอตัวของเงินเฟ้อก็อาจช้าลง

เจ้าหน้าที่เฟด Waller กล่าวก่อนหน้านี้ว่า หากข้อมูลต่อเนื่องยังคงแสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อดีขึ้น ก็สามารถสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่หากการปรับตัวดีขึ้นของเงินเฟ้อเป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราว ก็ไม่ตัดความเป็นไปได้ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าสิ่งที่ตลาดกำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้ไม่ใช่ผลลัพธ์นโยบายที่แน่นอนแล้ว แต่เป็นช่วงของนโยบายที่ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของเงินเฟ้อ การจ้างงาน และราคาน้ำมัน

ทำไมเงินดอลลาร์จึงส่งผลต่อสินทรัพย์ทั่วโลก

เงินดอลลาร์ไม่เพียงเป็นสกุลเงินของสหรัฐเท่านั้น แต่ยังเป็นสกุลเงินสำคัญสำหรับการค้าโลก การระดมทุน และการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์

เมื่อตลาดคาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย ความน่าดึงดูดของอัตราดอกเบี้ยของสินทรัพย์ดอลลาร์จะเพิ่มขึ้น เงินทุนอาจไหลกลับไปยังดอลลาร์ หลังจากดอลลาร์แข็งค่า ต้นทุนการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์จะสูงขึ้น สกุลเงินของตลาดเกิดใหม่และสินทรัพย์เสี่ยงบางส่วนก็มีแนวโน้มเผชิญแรงกดดัน

สำหรับหุ้นสหรัฐ การที่เงินดอลลาร์แข็งค่าจะส่งผลต่อการแปลงรายได้ต่างประเทศของบริษัทข้ามชาติ และเพิ่มแรงกดดันให้บริษัทต่างประเทศในการชำระหนี้ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ สำหรับหุ้นฮ่องกงและตลาดต่างประเทศอื่นๆ การตึงตัวของสภาพคล่องเงินดอลลาร์มักหมายถึงสภาพแวดล้อมด้านเงินทุนที่ตึงตัวขึ้น

BTC และ ETH ก็ได้รับผลกระทบในลักษณะคล้ายกัน แม้ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลจะมีตรรกะด้านอุปสงค์และอุปทานของตัวเอง แต่ราคาในระยะสั้นยังคงพึ่งพาสภาพคล่องทั่วโลกและความอยากรับความเสี่ยงอย่างมาก เมื่อเงินดอลลาร์แข็งค่าและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงปรับสูงขึ้น เงินทุนมักจะลดความเสี่ยงที่มีต่อสินทรัพย์ผันผวนสูง

ทำไมทองคำจึงได้รับความสนใจพร้อมกับเงินดอลลาร์

ทองคำและเงินดอลลาร์บางครั้งเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม แต่ในช่วงที่ความไม่แน่นอนของนโยบายเพิ่มสูงขึ้น ทั้งสองก็อาจกลายเป็นเป้าที่ตลาดจับตามองพร้อมกันได้

หากการขึ้นดอกเบี้ยผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น ทองคำซึ่งไม่ให้ดอกเบี้ยจะเผชิญต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองที่สูงขึ้น ราคาทองคำมีแนวโน้มถูกกดดัน ในขณะเดียวกัน การที่เงินดอลลาร์แข็งค่าก็จะเพิ่มต้นทุนให้นักลงทุนที่ไม่ใช้ดอลลาร์ในการซื้อทองคำ

แต่ทองคำไม่ใช่เพียงสินทรัพย์ที่ขึ้นกับอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น เมื่อตลาดกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลการคลัง ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ เงินเฟ้อที่กลับมา และความน่าเชื่อถือของสกุลเงิน ทองคำก็จะได้รับความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและการป้องกันความเสี่ยงอีกครั้ง

ดังนั้น การที่ทองคำเผชิญแรงกดดันในระยะสั้นไม่ได้หมายความว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยหายไป สิ่งที่ตลาดต้องจับตาจริงๆ คืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงปรับขึ้นเร็วกว่าความคาดหวังเงินเฟ้อหรือไม่ หากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงปรับสูงขึ้น ทองคำอาจเผชิญแรงกดดันมากขึ้น แต่หากความเสี่ยงด้านการคลังและภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มสูงขึ้น ทองคำก็อาจกลับมาได้รับแรงสนับสนุนอีกครั้ง

หุ้นสหรัฐและสินทรัพย์ดิจิทัลจะกำหนดราคาอย่างไร

หุ้นสหรัฐจะเผชิญแรงกดดันด้านมูลค่าก่อน หุ้นเทคโนโลยีมูลค่าสูง บริษัท AI และคลาวด์คอมพิวติ้ง ราคาหุ้นมักสะท้อนความคาดหวังการเติบโตในอนาคตที่สูงอยู่แล้ว เมื่ออัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงปรับสูงขึ้น มูลค่ากระแสเงินสดในอนาคตเมื่อคิดลดจะลดลง ตลาดจึงเรียกร้องมากขึ้นจากบริษัทที่มีมูลค่าสูง

นี่ไม่ได้หมายความว่าหุ้นเทคโนโลยีทั้งหมดจะอ่อนตัวลงพร้อมกัน สิ่งที่ต้องจับตาจริงๆ คือรายได้ อัตรากำไร และกระแสเงินสดของบริษัทสามารถชดเชยแรงกดดันด้านมูลค่าที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นได้หรือไม่ บริษัทที่สามารถทำผลประกอบการได้ตามที่คาดหวังอย่างต่อเนื่องมักได้รับการยอมรับจากตลาดได้ง่ายกว่า ขณะที่บริษัทที่พึ่งพาเรื่องราวในอนาคตและยังไม่ได้ทำกำไรอาจมีความผันผวนมากกว่า

ตรรกะการกำหนดราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลซับซ้อนกว่า อัตราดอกเบี้ยสูงและเงินดอลลาร์แข็งค่าจะกดดันสภาพคล่อง แต่เมื่อตลาดเริ่มถกเถียงเกี่ยวกับการขาดดุลการคลังสหรัฐ ขนาดหนี้ และความน่าเชื่อถือของสกุลเงิน บิตคอยน์ก็อาจถูกนำกลับมาใส่ในกรอบการพูดคุยเรื่องสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงมหภาคอีกครั้ง

ดังนั้น ทองคำ เงินดอลลาร์ หุ้น และสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ได้เคลื่อนไหวอย่างเป็นอิสระจากกัน พวกมันล้วนตอบสนองต่ออัตราดอกเบี้ย สภาพคล่อง และความอยากรับความเสี่ยง เพียงแต่ทิศทางและจังหวะของการตอบสนองไม่สอดคล้องกันทั้งหมด

ต่อไปตลาดจะจับตาอะไร

ผลการประชุมครั้งนี้ของเฟดย่อมสำคัญ แต่ถ้อยแถลงเชิงนโยบายก็สำคัญไม่แพ้กัน

หากเฟดขึ้นดอกเบี้ยพร้อมส่งสัญญาณว่านโยบายใกล้ถึงจุดสิ้นสุด ตลาดอาจไม่ซื้อขายตามกรอบง่ายๆ ว่า "ขึ้นดอกเบี้ยเป็นลบ" ในทางกลับกัน หากเฟดยังไม่ขึ้นดอกเบี้ย แต่เน้นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและราคาน้ำมัน หรือส่งสัญญาณว่าอาจยังคง收紧ต่อไปในอนาคต เงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐก็ยังอาจทรงตัวในระดับสูงได้

สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษต่อไปคือการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟด การคาดการณ์เศรษฐกิจ ถ้อยแถลงในการแถลงข่าว และข้อมูลเงินเฟ้อกับการจ้างงานที่จะตามมา

ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง สินทรัพย์ทั่วโลกต้องตอบคำถามเดียวกันใหม่ นั่นคือราคาปัจจุบันได้สะท้อนความคาดหวังการเติบโตในอนาคตอย่างเพียงพอแล้วหรือยัง