วิดีโอชื่อ: ZEC: Once in a Lifetime Trade

ผู้สร้างวิดีโอ: Taiki Maeda

แปลและเรียบเรียง: Peggy, BlockBeats

บรรณาธิการ: ท่ามกลางความร้อนแรงของตลาดคริปโตอีกครั้งและการไหลเข้าของเงินทุนสถาบันสู่สินทรัพย์หลักอย่างต่อเนื่อง การสนทนาในตลาดกำลังเปลี่ยนจาก "บิตคอยน์มีคุณค่าในการเก็บมูลค่าระยะยาวหรือไม่" ไปสู่ "นอกเหนือจากบิตคอยน์ สินทรัพย์ใดบ้างที่อาจได้รับการยอมรับในเชิงมูลค่าอย่างเป็นอิสระ" แต่เมื่อ ETF ความขาดแคลน และการป้องกันเงินเฟ้อกลายเป็นวาทกรรมที่เติบโตเต็มที่ คำถามสำคัญยิ่งกว่ากำลังเริ่มปรากฏขึ้น: สำหรับสินทรัพย์คริปโตที่ไม่สร้างกระแสเงินสด ความสัมพันธ์ระหว่างฟังก์ชันทางเทคโนโลยี การใช้งานจริง และการเพิ่มขึ้นของราคานั้น จะก่อให้เกิดวงจรเชิงบวกที่ยั่งยืนได้อย่างไร?

ในปีที่ผ่านมา Zcash ซึ่งเงียบหายไปหลายปี ได้กลับมาอยู่ศูนย์กลางความสนใจของตลาดอีกครั้ง หลังจากซบเซามาเกือบเก้าปี ราคา ZEC พุ่งขึ้นอย่างมาก และเพิ่งทะลุระดับ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐไปเมื่อไม่นานมานี้ ในเวลาเดียวกัน Zcash ETF ภายใต้ Grayscale ได้เข้าจดทะเบียนบน NYSE Arca มอบช่องทางการจัดสรรใหม่ให้กับนักลงทุนแบบดั้งเดิม ราคา ความต้องการความเป็นส่วนตัว และช่องทางสถาบันเริ่มดีขึ้นพร้อมกัน ทำให้ Zcash กลับมาถูกมองโดยนักลงทุนบางส่วนว่าเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่าที่มีศักยภาพนอกเหนือจากบิตคอยน์อีกครั้ง

ในวิดีโอนี้ Taiki Maeda เทรดเดอร์คริปโตและผู้ถือ ZEC รายใหญ่ อธิบายว่าเหตุใดเขาจึงทุ่มทรัพย์สินสุทธิส่วนใหญ่ไปกับ ZEC และเหตุใดหลังจากเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยทำให้ราคาร่วงฮวบและเขาตัดขาดทุนที่ระดับต่ำ เขาจึงเลือกกลับเข้าซื้ออีกครั้งที่ราคาที่สูงขึ้น

ในการทบทวนการเทรดส่วนตัวนานเกือบ 38 นาทีนี้ Taiki ได้แยกการเทรด Long ZEC หนึ่งรายการออกเป็นชุดคำถามเชิงโครงสร้างพื้นฐาน: ความเป็นส่วนตัวสามารถกลายเป็นความต้องการสินทรัพย์ที่เป็นอิสระจากบิตคอยน์ได้หรือไม่ การเพิ่มขึ้นของราคาสามารถปรับปรุงคุณค่าการใช้งานของเครือข่ายความเป็นส่วนตัวได้หรือไม่ และเมื่อตลาดเริ่มตรวจสอบการตัดสินใจที่ไม่ได้เป็นฉันทามติ นักลงทุนควรปรับพอร์ตอย่างไรแทนที่จะถูกผูกมัดกับต้นทุนเดิม

ประการแรก คือ positioning ของ Zcash กำลังเปลี่ยนจาก "เหรียญความเป็นส่วนตัว" ไปเป็น "สินทรัพย์เก็บมูลค่าที่มีความเป็นส่วนตัว" ในอดีต ตลาดเข้าใจ Zcash หลักๆ ในฐานะเครื่องมือการทำธุรกรรมแบบไม่เปิดเผยตัวตน ซึ่งฉลากนี้จำกัดมูลค่าของมันและทำให้มันต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านกฎระเบียบและการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ในระยะยาว กรอบใหม่ที่ Taiki นำเสนอคือการมอง ZEC เป็นส่วนเสริมของฟังก์ชันการเก็บมูลค่าของบิตคอยน์: บิตคอยน์มอบความขาดแคลน การกระจายอำนาจ และความสามารถในการตรวจสอบอุปทาน ส่วน Zcash พยายามเพิ่มความเป็นส่วนตัวแบบเลือกได้บนคุณสมบัติทางเงินตราที่คล้ายคลึงกัน หากความสนใจของตลาดต่อความเป็นส่วนตัวทางการเงินและความปลอดภัยทางควอนตัมยังคงเพิ่มขึ้น แหล่งที่มาของความต้องการ ZEC อาจไม่จำกัดอยู่เพียงการโอนบนเชนอีกต่อไป แต่ขยายไปสู่การปกป้องสินทรัพย์และการเก็บมูลค่าระยะยาว อย่างไรก็ตาม นี่ยังคงเป็นการตัดสินใจทางการตลาดที่รอการพิสูจน์ ความแตกต่างทางเทคโนโลยีไม่ได้แปลงเป็นฉันทามติการเก็บมูลค่าที่มั่นคงโดยอัตโนมัติ

ประการที่สอง คือปัจจัยพื้นฐานของ Zcash อาจมีความเป็นปฏิภาณโวหารด้านราคาที่แข็งแกร่งกว่าสินทรัพย์คริปโตทั่วไป โทเค็นโปรโตคอลแบบดั้งเดิมมักถูกจำกัดด้วยรายได้ การซื้อคืน หรือตัวคูณมูลค่า ราคายิ่งสูง พื้นที่ผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นมักยิ่งเล็กลง; ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่สร้างกระแสเงินสด มูลค่าของ ZEC พึ่งพาขนาดเครือข่ายและฉันทามติของผู้ซื้อส่วนเพิ่มมากกว่า Taiki เชื่อว่าเมื่อราคา ZEC สูงขึ้น มูลค่าเป็นดอลลาร์ที่ shielded pool รองรับก็เพิ่มขึ้นตาม และกลุ่มความเป็นส่วนตัวที่ใหญ่ขึ้นอาจเพิ่มความสามารถในการใช้งานของเครือข่ายสำหรับเงินทุนจำนวนมาก การยอมรับที่ดีขึ้นยิ่งเสริมวาทกรรมการเก็บมูลค่าและดึงดูดเงินทุนมากขึ้น นี่หมายความว่าราคาไม่ได้เป็นเพียงผลลัพธ์ของปัจจัยพื้นฐาน แต่ยังอาจมีส่วนร่วมในการหล่อหลอมปัจจัยพื้นฐานด้วย อย่างไรก็ตาม กลไกเดียวกันนี้ก็สามารถทำงานในทิศทางย้อนกลับได้เช่นกัน: เมื่อการยอมรับหยุดชะงักหรือความเชื่อมั่นพลิกผัน ความเป็นปฏิภาณโวหารอาจเปลี่ยนจากแรงขับเคลื่อนขาขึ้นเป็นตัวขยายขาลงอย่างรวดเร็ว

ประการที่สาม คือ ETF เปิดช่องทางให้เงินทุนแบบดั้งเดิมเข้ามา แต่ไม่ได้ขจัดความไม่แน่นอนด้านอุปสงค์ออกไป ในอดีต นักลงทุนที่ต้องการรับความเสี่ยงต่อ ZEC ส่วนใหญ่ต้องพึ่งพาแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโต ซึ่งอุปสรรคด้านเงินทุน การดูแลรักษา และการปฏิบัติตามกฎระเบียบจำกัดการมีส่วนร่วมของสถาบันแบบดั้งเดิม หลังจากการจดทะเบียน Zcash ETF แรงเสียดทานเหล่านี้ลดลง และทำให้ "สินทรัพย์เก็บมูลค่าคริปโตชนิดที่สองนอกเหนือจากบิตคอยน์" ที่ Taiki จินตนาการไว้มีช่องทางทางการเงินที่ค่อนข้างได้มาตรฐานเป็นครั้งแรก แต่ ETF เป็นเพียงเครื่องมือจัดสรร ไม่ได้หมายความว่าเป็นการซื้อขายอย่างต่อเนื่อง ความสำคัญของมันท้ายที่สุดต้องได้รับการพิสูจน์ด้วยการไหลเข้าสุทธิ การเติบโตของการถือครอง และความคึกคักในการซื้อขาย ไม่สามารถอนุมานได้เพียงจากเหตุการณ์การจดทะเบียนว่าความต้องการจากสถาบันได้ก่อตัวขึ้นแล้ว

ประการที่สี่ คือการตัดสินใจของ Taiki ต่อ ZEC ตั้งอยู่บนวิกฤตความเชื่อมั่นครั้งหนึ่งด้วย ในเดือนมิถุนายนของปีนี้ ช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้นใน Orchard shielded pool ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของการออกเหรียญเพิ่มอย่างซ่อนเร้น ส่งผลให้ ZEC ร่วงลงอย่างรุนแรง Taiki ขายทำความสะอาดพอร์ตที่ระดับต่ำ แต่กลับเข้าซื้ออีกครั้งหลังจากราคากลับไปสู่ระดับก่อนเกิดเหตุการณ์ ในกรอบการเทรดของเขา การฟื้นตัวของราคาหมายความว่าตลาดไม่ได้ละทิ้ง Zcash ไปโดยสิ้นเชิง และทำให้สินทรัพย์นี้แสดงให้เห็นถึง "ความสามารถในการทนทานต่อแรงกระแทก" ในระดับหนึ่งหลังผ่านพ้นวิกฤต แต่การดีดตัวของราคาสามารถพิสูจน์ได้เพียงว่าความเสี่ยงและความเชื่อมั่นของตลาดได้รับการเยียวยาบางส่วน ไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าความเสี่ยงทางเทคนิคทั้งหมดหายไปแล้ว สิ่งที่ต้องสังเกตจริงๆ คือการแก้ไขโปรโตคอลจะผ่านการทดสอบของเวลาหรือไม่ และความสมบูรณ์ของอุปทานจะยังคงได้รับความไว้วางใจจากผู้ใช้ต่อไปหรือไม่

ประการที่ห้า คือการเทรดนี้เผยให้เห็นส่วนที่ยากที่สุดของการลงทุนที่มีความเชื่อมั่นสูง: วิธีจัดการความสัมพันธ์ระหว่างการยืนยันราคา ต้นทุนส่วนบุคคล และขนาดพอร์ต Taiki เลือกที่จะขายที่ต่ำแล้วซื้อที่สูง ไม่ได้เป็นการปฏิเสธความผิดพลาดก่อนหน้านี้ แต่เป็นการแยกต้นทุนในอดีตออกจากการตัดสินใจในอนาคต เขาออกจากตลาดเมื่อความเสี่ยงเดิมยังไม่หมดไป ซื้อกลับเมื่อราคาและปัจจัยพื้นฐานกลับมาสนับสนุนตรรกะการเทรดอีกครั้ง จากนั้นเพิ่มพอร์ตเมื่อการตัดสินใจได้รับการยืนยัน วิธีการนี้เน้นการรวมพอร์ตไปที่การเทรดที่ทำกำไร แต่อาจกลายเป็นการกลบเกลื่อนการไล่ซื้อราคาสูงด้วยคำว่า "การยืนยันจากตลาด" ได้เช่นกัน เส้นแบ่งระหว่างสองสิ่งนี้ขึ้นอยู่กับว่านักลงทุนมีเงื่อนไขการขาดทุนที่ชัดเจนและสังเกตได้หรือไม่

หากบีบวิดีโอนี้ให้เหลือการตัดสินใจเดียว ก็คือ: Taiki ไม่ได้เดิมพันว่า ZEC จะรักษาการพุ่งขึ้นอย่างง่ายดาย แต่เดิมพันว่าราคา การยอมรับความเป็นส่วนตัว ช่องทางสถาบัน และฉันทามติการเก็บมูลค่าจะเริ่มก่อตัวเป็นวงจรที่เสริมกำลังตัวเอง ในแง่นี้ สิ่งที่บทความนี้พูดถึงไม่ใช่แค่ตรรกะการพุ่งขึ้นของเหรียญความเป็นส่วนตัวเพียงเหรียญเดียว แต่คือการที่สินทรัพย์คริปโตที่ไม่สร้างกระแสเงินสดจะสร้างมูลค่าระหว่างฟังก์ชันทางเทคโนโลยี วาทกรรมทางการตลาด และการไหลของเงินทุนได้อย่างไร

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ (เพื่อความสะดวกในการอ่านและทำความเข้าใจ เนื้อหาต้นฉบับได้รับการเรียบเรียงบางส่วน):

TL;DR

·การพุ่งขึ้นของ ZEC รอบนี้ไม่ใช่แค่การกลับมาของวาทกรรมความเป็นส่วนตัว แต่ยังสะท้อนว่าตลาดกำลังพยายามปรับราคามันจาก "เหรียญความเป็นส่วนตัว" ไปเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่านอกเหนือจากบิตคอยน์

·จำนวน ZEC ใน shielded pool และมูลค่าเป็นดอลลาร์เติบโตพร้อมกัน ซึ่งอาจขยายกลุ่มความเป็นส่วนตัวสำหรับการทำธุรกรรม ทำให้การเพิ่มขึ้นของราคามีความเป็นปฏิภาณโวหารในการปรับปรุงความสามารถในการใช้งานของผลิตภัณฑ์

·Zcash ETF ลดอุปสรรคสำหรับเงินทุนแบบดั้งเดิมในการรับความเสี่ยงต่อ ZEC แต่ฉันทามติการเก็บมูลค่าจะก่อตัวได้หรือไม่ยังคงขึ้นอยู่กับการไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องมากกว่าการจดทะเบียนเพียงอย่างเดียว

·ตลาดคริปโตกำลังเปลี่ยนจากการพุ่งขึ้นโดยทั่วไปไปเป็นการแบ่งแยกเชิงโครงสร้าง เงินทุนไหลไปยังสินทรัพย์ประเภทเก็บมูลค่าและโทเค็นที่มีการสนับสนุนกระแสเงินสดอย่างเข้มข้นมากขึ้น

·การฟื้นตัวของราคาหลังช่องโหว่ Orchard แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดยังไม่แตกสลาย แต่การดีดตัวของราคาไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าความเสี่ยงทางเทคนิคและปัญหาความสมบูรณ์ของอุปทานหายไปอย่างสิ้นเชิง

·ตรรกะหลักของ Taiki ในการตัดขาดทุนที่ระดับต่ำและซื้อกลับที่ระดับสูง คือการมองการฟื้นตัวของราคาเป็นการยืนยันจากตลาด และจัดสรรพอร์ตใหม่ตามการตัดสินใจในอนาคตแทนที่จะเป็นต้นทุนในอดีต

·ส่วนลดการประเมินมูลค่าของ ZEC เทียบกับบิตคอยน์ให้พื้นที่สำหรับจินตนาการที่กว้าง แต่การจะถึง 5% ถึง 15% ของมูลค่าตลาด BTC ได้หรือไม่ ยังคงเป็นการคาดการณ์สถานการณ์ที่มีความเป็นอัตวิสัยสูง

·การเทรดนี้ท้ายที่สุดเดิมพันว่าราคา การยอมรับความเป็นส่วนตัว เงินทุนสถาบัน และฉันทามติการเก็บมูลค่าจะก่อตัวเป็นวงจรเชิงบวก และหากจุดใดจุดหนึ่งล้มเหลว ความเป็นปฏิภาณโวหารอาจพลิกกลับอย่างรวดเร็ว

ประเด็นสำคัญของเนื้อหา

หมายเหตุ: "ฉัน" ในข้อความด้านล่างหมายถึงผู้สร้างวิดีโอต้นฉบับและเทรดเดอร์คริปโต Taiki Maeda

Zcash คืออะไร: ทางเลือกความเป็นส่วนตัวนอกเหนือจากบิตคอยน์

Zcash เป็นบล็อกเชนแบบกระจายอำนาจที่เน้นความเป็นส่วนตัวทางการเงินเป็นแกนหลัก เปิดตัวอย่างเป็นทางการในเดือนตุลาคม 2016 มันมีความคล้ายคลึงกับบิตคอยน์หลายประการในกลไกทางการเงิน: อุปทานรวมสูงสุด 21 ล้านเหรียญ รักษาความปลอดภัยเครือข่ายผ่านกลไกฉันทามติ Proof of Work และมีรอบการลดรางวัลครึ่งหนึ่งประมาณทุกสี่ปี

ความแตกต่างที่ชัดเจนที่สุดระหว่างทั้งสองอยู่ที่ความเป็นส่วนตัว

บัญชีแยกประเภทของบิตคอยน์เปิดเผยต่อสาธารณะโดยค่าเริ่มต้น ทุกคนสามารถดูยอดคงเหลือและการไหลของเงินทุนของที่อยู่บนเชนได้ Zcash รองรับทั้งที่อยู่แบบโปร่งใสและที่อยู่แบบ shielded ผู้ใช้สามารถโอนเงินแบบเปิดเผยได้เหมือนการใช้บิตคอยน์ หรือจะโอน ZEC เข้า shielded pool เพื่อซ่อนข้อมูล เช่น ผู้ส่ง ผู้รับ และจำนวนเงินก็ได้

ฟังก์ชันนี้อาศัย zero-knowledge proof ซึ่งเป็นการพิสูจน์ว่าข้อความหรือธุรกรรมเป็นไปตามกฎโดยไม่ต้องเปิดเผยข้อมูลเฉพาะ Zcash เป็นหนึ่งในโครงการบล็อกเชนแรกๆ ที่นำ zero-knowledge proof ไปใช้จริง แม้ว่าประสบการณ์ผลิตภัณฑ์และโครงสร้างพื้นฐานจะขาดความสมบูรณ์มาเป็นเวลานาน แต่ด้วยการพัฒนากระเป๋าเงินและส่วนติดต่อผู้ใช้ที่ดีขึ้น ฟังก์ชันความเป็นส่วนตัวจึงเริ่มใช้งานง่ายขึ้นเรื่อยๆ

ย้อนดูประวัติศาสตร์การพัฒนาตลาดคริปโต โซลูชันสำหรับข้อบกพร่องของบิตคอยน์มักก่อให้เกิดสินทรัพย์ประเภทใหม่ การขาดความสามารถในการเขียนโปรแกรมและการขยายตัวของบิตคอยน์ผลักดันการพัฒนาระบบนิเวศ Ethereum, Solana และ Layer 2 ในขณะที่การขาดความเป็นส่วนตัวโดยกำเนิดของบิตคอยน์เปิดพื้นที่ที่มีศักยภาพให้กับ Zcash

ผมคิดว่าสิ่งที่ Zcash น่าสนใจจริงๆ ไม่ใช่แค่มันเป็น "เหรียญความเป็นส่วนตัว" แต่คือมันอาจกลายเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่าคริปโตอีกชนิดหนึ่งนอกเหนือจากบิตคอยน์ บิตคอยน์มอบระบบการเงินที่ตรวจสอบได้แบบสาธารณะ ขาดแคลน และกระจายอำนาจ ส่วน Zcash พยายามเพิ่มความเป็นส่วนตัวแบบเลือกได้บนคุณสมบัติทางเงินตราที่คล้ายคลึงกัน

นี่ไม่ได้หมายความว่า Zcash จะแทนที่บิตคอยน์ได้ สถานการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าคือทั้งสองตอบสนองความต้องการที่แตกต่างกันและอยู่ร่วมกันเป็นสินทรัพย์เสริมกัน เช่นเดียวกับทองคำและเงินที่สามารถมีคุณสมบัติการเก็บมูลค่าได้พร้อมกัน ตลาดคริปโตก็อาจรองรับสินทรัพย์เก็บมูลค่าได้มากกว่าหนึ่งชนิด

ทำไมผมถึงคิดว่าตลาดคริปโตยังอยู่ในช่วงต้นของตลาดกระทิง

ก่อนที่จะพูดถึง ZEC ก่อนอื่นต้องประเมินตำแหน่งของตลาดคริปโตโดยรวมก่อน ผมคิดว่าตลาดอาจกำลังเข้าสู่ช่วงต้นของรอบตลาดกระทิงรอบใหม่ ด้วยเหตุผลหลักสองประการ

ประการแรก การเทรดที่เกี่ยวกับการอ่อนค่าของเงินกลับมาอยู่ในสายตานักลงทุนอีกครั้ง

เมื่อตลาดหันกลับมาให้ความสนใจกับการขยายการคลัง อัตราดอกเบี้ยระยะยาว และอำนาจซื้อของเงินเฟียต ทองคำและบิตคอยน์ต่างดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับต่ำ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญยิ่งกว่าคือความเข้าใจของนักลงทุนต่อบิตคอยน์กำลังเปลี่ยนไป เมื่อห้าปีก่อน เงินทุนจำนวนมากยังมองบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ตัวแทนของ Nasdaq ที่มีเลเวอเรจสูงหรือเครื่องมือเก็งกำไรล้วนๆ ปัจจุบัน เงินทุนแบบดั้งเดิมจำนวนมากขึ้นเริ่มวางมันไว้ในกรอบการอ่อนค่าของเงินและการเก็บมูลค่า

เงินทุนประเภทนี้มาจากภาย