DeFi赛道反弹最猛，哪些高收入项目可择机上车？
- 核心观点：DeFi 赛道中，DEX、借贷及质押协议的收入表现是衡量其真实需求的核心指标。本文基于近30日及月度收入数据，梳理了Uniswap、Solana生态DEX、PancakeSwap等头部项目，并指出各项目通过回购、销毁或分配等不同机制处理和回馈协议收入。
- 关键要素：
- Uniswap近30日收入718万美元，为最赚钱DEX；协议费已扩展至多链，部分收入用于销毁UNI。
- Solana生态中Jupiter（469万美元）、Meteora（167万美元）和Raydium（113万美元）收入领先；Jupiter将50%收入用于回购JUP，累计回购超2.6亿枚。
- PancakeSwap近30日收入516万美元，CAKE总供应量连续35个月净通缩；Aerodrome则将100%协议收入分配给veAERO持有者，不依赖回购。
- 借贷协议World Liberty Financial近30日收入1047万美元，但WLFI持有者净收入为零；Aave收入412万美元，因安全事件暂停回购计划。
- 质押协议ether.fi和Lido近30日收入分别为303万和231万美元；ether.fi将提现收入100%用于回购ETHFI并分配给质押者，Lido已启用自动回购机制NEST。
ต้นฉบับ: Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
作者: Asher (@Asher_0210)
ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของ BTC และ ETH ได้จุดประกายให้อัลต์คอยน์ในตลาดรองกลับมาคึกคักอีกครั้ง และ DeFi ก็กลายเป็นหนึ่งในเซกเตอร์ที่เคลื่อนไหวมากที่สุดในการดีดตัวรอบนี้ โดยหลายโปรเจกต์ที่คุ้นหูต่างก็มีกำไรเพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจในเวลาอันสั้น
แต่เมื่อเทียบกับการ "ไล่ซื้อ" ตามราคาที่พุ่งขึ้นอย่างไม่ลืมหูลืมตาแล้ว จริงๆ แล้ว DeFi มีตัวชี้วัดพื้นฐานที่ตรงไปตรงมามากกว่านั้น นั่นก็คือ "รายได้"
โปรโตคอล DeFi อย่างการให้กู้ยืม การซื้อขายแบบสปอต หรือการstakingสภาพคล่อง ล้วนต้องพึ่งพาผู้ใช้จริงและเงินทุนที่ใช้งานอย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างรายได้ ภาวะตลาดอาจผันผวนซ้ำแล้วซ้ำเล่า และธีมต่างๆ ก็หมุนเวียนเปลี่ยนไป แต่การที่สามารถทำกำไรได้ในระยะยาว อย่างน้อยก็แสดงว่าโปรโตคอลนั้นยังคงมีความต้องการใช้งานจริง
แล้วในเซกเตอร์ DeFi ในปัจจุบัน โปรเจกต์ทำรายได้สูงตัวไหนบ้างที่น่าหาจังหวะที่เหมาะสม "ขึ้นรถ"
(ข้อมูลรายได้ของโปรเจกต์ในบทความนี้มาจาก Tokenomist และ DefiLlama โดยใช้มาตรฐานรายได้เดียวกัน นั่นคือรายได้จริงของโปรโตคอลหลังจากหักส่วนที่จัดสรรให้กับผู้เข้าร่วมฝั่งอุปทานอย่าง LP แล้ว)
DEX
Uniswap (UNI)
ใน 30 วันที่ผ่านมา Uniswap สร้างรายได้ 7.18 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กลายเป็นโปรเจกต์ DEX ที่ทำกำไรได้มากที่สุด
จากข้อมูลรายเดือน Uniswap มีรายได้ในช่วงเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 2.8 ล้าน 3.2 ล้าน 4.6 ล้าน 4.5 ล้าน 3.8 ล้าน 5.1 ล้าน และ 4.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวม 7 เดือนแรกประมาณ 28.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
รายได้ของ Uniswap มาจาก Protocol Fee ที่เรียกเก็บระหว่างการทำธุรกรรม ปัจจุบันค่าธรรมเนียมโปรโตคอลได้เปิดใช้งานในพูลทั้งหมดของ Uniswap v2 และพูลบางส่วนของ v3 แล้ว และค่อยๆ ขยายจาก Ethereum ไปยังหลายเชนอย่าง Arbitrum, Base, OP Mainnet, BNB Chain, Polygon เป็นต้น หลังจากข้อเสนอ UNIfication ผ่านเมื่อปลายปี 2025 Uniswap ก็ได้เปิดใช้ Protocol Fee อย่างเป็นทางการ และนำรายได้ไปใช้ในการเผา UNI (อ่านเพิ่มเติมได้ที่: หลังการเปิดสวิตช์ค่าธรรมเนียม Uniswap: "รายงานผลการดำเนินงาน" ของการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ใน DeFi ครั้งนี้น่าพอใจหรือไม่?) ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจะเข้าสู่ TokenJar และผู้เข้าร่วมภายนอกที่ต้องการนำสินทรัพย์ที่สะสมอยู่ออกไป จะต้องเผา UNI ในจำนวนที่สอดคล้องกันด้วย
ระบบนิเวศ Solana: Jupiter (JUP), Meteora (MET), Raydium (RAY)
เมื่อเทียบกับบล็อกเชนสาธารณะอื่นๆ ระบบนิเวศการซื้อขายบนเชนของ Solana มีการกระจายตัวมากกว่า นอกจาก AMM แบบดั้งเดิมแล้ว โมเดลต่างๆ อย่าง aggregator การซื้อขาย, DLMM ฯลฯ ก็สร้างรายได้ในขนาดที่ไม่เล็ก โดย Jupiter, Meteora และ Raydium คือสามโปรเจกต์ DEX ที่มีรายได้จากโปรโตคอลสูงที่สุดในระบบนิเวศ Solana ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา
อันดับแรก Jupiter มีรายได้ 4.69 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา
จากข้อมูลรายเดือน Jupiter มีรายได้ในช่วงเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 9.7 ล้าน 7.5 ล้าน 5.1 ล้าน 4.6 ล้าน 4.2 ล้าน 5.4 ล้าน และ 4.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวม 7 เดือนแรกประมาณ 40.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Jupiter ใช้ 50% ของรายได้บนเชนเพื่อซื้อคืน JUP โดยเงินทุนจะถูกซื้ออย่างต่อเนื่องจากตลาดเปิดผ่าน Litterbox Trust นับตั้งแต่เริ่มโครงการซื้อคืนในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ยอดซื้อคืนสะสมเกิน 260 ล้าน JUP แล้ว โดย截至สิ้นปี 2025 ได้เผา JUP ไปประมาณ 134 ล้านเหรียญ (คิดเป็นประมาณ 4% ของอุปทานหมุนเวียน) ข้อเสนอการเผานี้ผ่านด้วยคะแนนสนับสนุนจากชุมชน 86%
อันดับสอง Meteora มีรายได้ 1.67 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา
จากข้อมูลรายเดือน Meteora มีรายได้ในช่วงเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 14.5 ล้าน (ได้รับแรงหนุนจากการออกเหรียญใหม่บน Solana และการซื้อขายมีมที่กระจุกตัว) 1.9 ล้าน 1.3 ล้าน 1.4 ล้าน 1.7 ล้าน 2 ล้าน และ 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวม 7 เดือนแรกประมาณ 24.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในไตรมาสแรกของปี 2026 Meteora ใช้เงิน 1 ล้าน USDC ซื้อคืน MET ประมาณ 7 ล้านเหรียญ ที่ราคาเฉลี่ย 0.1427 ดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 มียอดซื้อคืนสะสมประมาณ 336 ล้าน MET มูลค่าประมาณ 45.75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
อันดับสาม Raydium มีรายได้ 1.13 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา
จากข้อมูลรายเดือน Raydium มีรายได้ในช่วงเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 2.6 ล้าน 1.8 ล้าน 1.3 ล้าน 790,000 1.1 ล้าน 720,000 และ 520,000 ดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวม 7 เดือนแรกประมาณ 8.83 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Raydium จะนำ 12% ของค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ไปใช้ในการซื้อคืน RAY ปัจจุบันเงินทุนสะสมที่ Raydium ใช้ซื้อคืน RAY มีมูลค่าประมาณ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว เฉพาะในไตรมาสที่หนึ่งและสองของปี 2026 ลงทุนซื้อคืนไปประมาณ 3.31 ล้านและ 1.72 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ
ระบบนิเวศ BNB Chain: PancakeSwap (CAKE)
PancakeSwap มีรายได้ 5.16 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา จากข้อมูลรายไตรมาส PancakeSwap มีรายได้ในไตรมาสที่หนึ่งและสองของปีนี้อยู่ที่ 14.03 ล้านและ 10.63 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวมครึ่งปีแรกประมาณ 24.66 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
จุดแข็งของ PancakeSwap คือการเป็นจุดเข้าซื้อขายหลักบน BNB Chain มายาวนาน รวมถึงได้ขยายไปยังหลายเชนอย่าง Base, Solana, Ethereum เป็นต้น นอกจากนี้ ค่าธรรมเนียมการซื้อขายส่วนหนึ่งของ PancakeSwap ยังถูกนำไปใช้ซื้อคืนและเผา CAKE ในเดือนกรกฎาคม 2026 PancakeSwap เผา CAKE ไปประมาณ 1.94 ล้านเหรียญ ซึ่งหลังจากหัก CAKE ที่ออกใหม่เพิ่มเติม 674,000 เหรียญในช่วงเวลาเดียวกันแล้ว CAKE ลดลงสุทธิประมาณ 1.27 ล้านเหรียญ โดยอุปทานรวมมีการหดตัวอย่างสุทธิต่อเนื่องเป็นเวลา 35 เดือนติดต่อกัน
ระบบนิเวศ Base: Aerodrome (AERO)
Aerodrome มีรายได้ 4.11 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา จากข้อมูลรายไตรมาส Aerodrome มีรายได้ในไตรมาสที่หนึ่งและสองของปีนี้อยู่ที่ 18.31 ล้านและ 16.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวมครึ่งปีแรกประมาณ 34.41 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
เมื่อเทียบกับ DEX ข้างต้น Aerodrome ไม่ได้พึ่งพาการซื้อคืนและเผา AERO เพื่อรองรับรายได้จากโปรโตคอล แต่จะกระจายรายได้ให้กับผู้ถือ veAERO โดยตรง ผู้ใช้ล็อก AERO เพื่อรับ veAERO และเข้าร่วมการโหวต จะได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายและสิ่งจูงใจภายนอกที่เกิดขึ้นจากพูลสภาพคล่องที่เกี่ยวข้อง ตามกลไกอย่างเป็นทางการ รายได้จากการแลกเปลี่ยน (Exchange Revenue) ที่โปรโตคอลสร้างขึ้นจะถูก จัดสรร 100% ให้กับผู้ถือ veAERO
การให้กู้ยืม
World Liberty Financial (WLFI)
World Liberty Financial มีรายได้ 10.47 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา จากข้อมูลรายไตรมาสของ World Liberty Financial ปีนี้ไตรมาสที่หนึ่งและสองมีรายได้ 32.82 ล้านและ 34.45 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวมครึ่งปีแรกประมาณ 67.27 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ปัจจุบันรายได้สุทธิของผู้ถือ WLFI ยังคงเป็น 0 ก่อนหน้านี้ ถึงแม้จะผ่านข้อเสนอด้วยคะแนนสนับสนุน 99.84% ให้นำ 100% ของค่าธรรมเนียมที่เกิดจากสภาพคล่องของโปรโตคอลเอง (POL) ไปซื้อคืนและเผา WLFI แต่การซื้อคืนนี้ครอบคลุมเฉพาะค่าธรรมเนียม POL เท่านั้น ไม่ได้ครอบคลุมรายได้จากโปรโตคอลทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้น
Aave (AAVE)
Aave มีรายได้ 4.12 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา จากข้อมูลรายไตรมาส Aave มีรายได้ในไตรมาสที่หนึ่งและสองของปีนี้อยู่ที่ 25.37 ล้านและ 20.17 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวมครึ่งปีแรกประมาณ 45.54 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Aave เริ่มโครงการซื้อคืนตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ณ เดือนมีนาคม 2026 ซื้อคืน AAVE สะสมมากกว่า 205,000 เหรียญ คิดเป็นประมาณ 1.28% ของอุปทานทั้งหมด หลังจากเหตุการณ์โจมตีสะพาน跨链 rsETH ในเดือนเมษายน 2026 Aave DAO ได้ระงับการซื้อคืนตั้งแต่วันที่ 19 เมษายน
การ Staking ETH
ether.fi (ETHFI)
ether.fi มีรายได้ 3.03 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา จากข้อมูลรายเดือน ether.fi มีรายได้ในช่วงเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 4.4 ล้าน 3.1 ล้าน 3.5 ล้าน 3.6 ล้าน 3.6 ล้าน 2.8 ล้าน และ 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวม 7 เดือนแรกประมาณ 24 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ปัจจุบัน รายได้ 100% จากการถอน eETH ถูกนำไปใช้ซื้อคืน ETHFI นอกจากนี้ ธุรกิจอย่าง Stake, Liquid, Cash ก็จะนำรายได้จากโปรโตคอลส่วนหนึ่งไปซื้อคืนเป็นรายเดือนด้วย ETHFI ที่ซื้อคืนมาแล้วไม่ได้ถูกเผา แต่จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ sETHFI โดยส่งคืนรายได้จากโปรโตคอลกลับไปให้ผู้ใช้ที่ Staking ETHFI อีกครั้ง
Lido (LDO)
Lido มีรายได้ 2.31 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา จากข้อมูลรายเดือน Lido มีรายได้ในช่วงเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 4 ล้าน 2.5 ล้าน 2.8 ล้าน 2.9 ล้าน 2.7 ล้าน 2.1 ล้าน และ 2.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ รวม 7 เดือนแรกประมาณ 19.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม กลไกการซื้อคืนอัตโนมัติ NEST ของ Lido เปิดใช้งานอย่างเป็นทางการ เมื่อรายได้ต่อปีของโปรโตคอลเกิน 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 50% ของส่วนที่เกินจะถูกนำไปใช้ซื้อคืน LDO อัตโนมัติผ่าน CoW Swap โดยมีเพดานการซื้อคืนต่อวันอยู่ที่ 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ และเพดานสะสมสูงสุด 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐในรอบ 365 วันแบบหมุนเวียน
