The largest IPO in history is coming—what channels do retail investors have to get in on SpaceX?
- Core Thesis: SpaceX's upcoming IPO (at $135 per share, with a valuation of approximately $1.75 trillion) is not only notable for being the largest in history, but also for offering diversified participation channels for investors at different levels, marking a broader opening of top unicorn companies to retail investors.
- Key Elements:
- SpaceX plans to issue approximately 556 million shares at $135 per share, raising $75 billion, with a valuation of $1.75 trillion. It is expected to become the largest IPO in history, but Wall Street is divided over its high valuation.
- Traditional brokerage channels have limitations such as high barriers and low lottery win rates; crypto exchanges (e.g., Kraken, Bybit) offer IPO subscriptions, where users lock up funds at the issuance price plus a 5% fee, and upon allocation, receive a 1:1 token (without voting rights).
- Pre-market contracts and stock token products (e.g., Binance, OKX) offer high flexibility and immediate exposure, but may come with a premium. Different platforms show price inconsistencies due to differences in share count data (125.2 billion shares in the S-1 filing vs. 130.8 billion shares post-funding) and valuation conversion methods. Investors need to pay attention to the underlying logic.
- Post-market (after official listing) trading will be more transparent with tighter spreads. At that time, most mainstream platforms will offer more mature stock tokens or derivatives, making it suitable for risk-averse investors.
ต้นฉบับ: Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
ผู้เขียน: Azuma (@Azuma_eth)
SpaceX บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการบินเชิงพาณิชย์ของอีลอน มัสก์ คาดว่าจะเปิดตัว IPO อย่างเป็นทางการในวันศุกร์นี้
สื่อต่างประเทศหลายสำนักรายงานก่อนหน้านี้ว่า SpaceX มีแผนออกหุ้นใหม่ประมาณ 556 ล้านหุ้นในราคา 135 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ระดมทุนประมาณ 75,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นมูลค่าบริษัทประมาณ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หากข้อตกลงนี้ดำเนินการตามแผน จะ surpass สถิติที่ Saudi Aramco เคยทำไว้ในปี 2019 และกลายเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์โลก
เนื่องจากเป็นจุดสนใจที่แท้จริงของตลาดทุนโลกในปัจจุบัน แม้ว่าสถาบันวิจัยวอลล์สตรีทบางแห่งจะยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับมูลค่าที่สูงถึง 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐของ SpaceX แต่ก็ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อความรู้สึกคลั่งไคล้ของนักลงทุนแต่อย่างใด โกลด์แมน แซคส์ มอร์แกน สแตนลีย์ และวาณิชธนกิจวอลล์สตรีทอีกหลายแห่งถึงกับเริ่ม 'สงครามราคา' เพื่อแย่งชิงที่นั่งในตำแหน่งผู้จัดการการจัดจำหน่าย โดยกดค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายให้ต่ำกว่า 0.75% ซึ่งถือเป็นเรื่องที่หาได้ยาก — โดยปกติแล้ว ค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่าย IPO แบบดั้งเดิมจะอยู่ระหว่าง 4% ถึง 7%
อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนทั่วไปส่วนใหญ่ ปัญหาที่แท้จริงไม่ใช่ว่าควรจะมองในแง่ดีกับ SpaceX หรือไม่ แต่คือจะซื้อหุ้น SpaceX ได้อย่างไร
ช่องทางนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมมักมีปัญหาต่างๆ เช่น เกณฑ์สูง วงเงินจำกัด และความไม่แน่นอนของอัตราการได้รับการจัดสรรหุ้น และเมื่อการหลอมรวมระหว่างอุตสาหกรรมคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิมเร่งตัวขึ้น ช่องทางการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ SpaceX ก็เริ่มมีความหลากหลายมากขึ้น ตั้งแต่กิจกรรมการจองซื้อ IPO ที่เปิดตัวโดย CEX ไปจนถึงโทเค็นหุ้นก่อน IPO และผลิตภัณฑ์สัญญาล่วงหน้าก่อนเปิดตลาดต่างๆ นักลงทุนประเภทต่างๆ กำลังแย่งชิง 'ตั๋ว' ใบนี้เพื่อเข้าสู่ SpaceX ด้วยวิธีที่แตกต่างกัน
สรุปช่องทางการเข้าร่วม
นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกกฎหมาย: ช่องทางหลัก แต่ไม่ใช่ทุกคนที่จะเข้าร่วมได้
สำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม การเข้าร่วม IPO ของ SpaceX ผ่านนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมยังคงเป็นช่องทางหลักที่สุด นักลงทุนสามารถซื้อหุ้นจริงในราคาที่ใกล้เคียงราคาเสนอขายสูงสุด (IPO) ที่สุด และได้รับการคุ้มครองภายใต้ระบบกำกับดูแลหลักทรัพย์ที่成熟 อย่างไรก็ตาม ช่องทางเหล่านี้มักมีข้อจำกัดด้านภูมิภาค ขนาดสินทรัพย์ และข้อกำหนดอื่นๆ และ IPO ที่เป็นที่ต้องการสูงอย่าง SpaceX มักจะมีการจองซื้อเกินจำนวน ซึ่งทำให้ยังคงมีความไม่แน่นอนสูงว่าจะได้รับการจัดสรรหุ้นหรือไม่
การจองซื้อ IPO ผ่าน CEX: ช่องทางที่คล้ายกับนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์กระแสหลักมากที่สุด
นอกจากนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมแล้ว แพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนคริปโตบางแห่ง เช่น Kraken, Bybit และ Gate ก็ได้เปิดตัวกิจกรรมการจองซื้อ IPO ของ SpaceX เมื่อเร็วๆ นี้เช่นกัน
รูปแบบของทั้งสามแพลตฟอร์มนั้นคล้ายคลึงกัน โดยที่คู่ค้าการจองซื้อของ Kraken และ Bybit ต่างก็คือ xStocks ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มออกโทเค็นหุ้นภายใต้เครือ Kraken ในด้านการจองซื้อ ผู้ใช้ต้องทำการตรวจสอบ KYC ให้เสร็จสมบูรณ์ก่อน จากนั้นจึงยื่นคำขอจองซื้อและล็อคเงินทุนที่สอดคล้องกันภายในระยะเวลาการจองซื้อ — หากได้รับการจัดสรรโควตา ผู้ใช้จะได้รับสิทธิ์ที่เกี่ยวข้องกับ SpaceX ในราคาใกล้เคียงกับราคาเสนอขาย IPO หากไม่ได้รับการจัดสรรหรือได้รับการจัดสรรเพียงบางส่วน เงินที่เหลือจะถูกคืนเข้าบัญชี
หากการจองซื้อผ่าน Kraken หรือ Bybit สำเร็จ ผู้ใช้จะได้รับ SPCXx SPCXx เป็นตัวแทนที่ได้รับการโทเค็น 1:1 ของหุ้น SpaceX แต่ให้สิทธิ์รับความเสี่ยงด้านราคาเท่านั้น ไม่มีสิทธิ์ออกเสียงหรือสิทธิ์รับเงินปันผล กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ใช้จะไม่ได้รับหุ้นจริง
ถึงกระนั้น เมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มหุ้นก่อน IPO หรือตลาดสัญญาก่อนเปิดตลาดที่จะกล่าวถึงด้านล่าง การจองซื้อผ่านช่องทางนี้มีข้อได้เปรียบที่ชัดเจน นั่นคือ ราคา ตามกฎที่มีอยู่ของ Kraken, Bybit และ Gate ผู้ใช้จะสามารถเข้าร่วมการจองซื้อในราคาเสนอขาย IPO บวกค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายเพิ่มเติมอีก 5% (ดังนั้นต้นทุนจะสูงกว่าการใช้บริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกกฎหมายเล็กน้อย) หากราคา IPO สุดท้ายถูกกำหนดไว้ที่ 135 ดอลลาร์สหรัฐ ต้นทุนการจองซื้อจริงจะอยู่ที่ประมาณ 141.75 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่านักลงทุนมีโอกาสที่จะได้รับความเสี่ยงต่อราคา SpaceX ในต้นทุนที่ใกล้เคียงกับราคาเสนอขาย โดยไม่ต้องรับภาระส่วนเกินจากตลาดรองที่สูง
อย่างไรก็ตาม ช่องทางนี้ยังคงมีข้อจำกัดด้านเกณฑ์และโควต้าอยู่บ้าง แม้ว่าจะไม่เคร่งครัดเท่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกกฎหมาย แต่ Kraken, Bybit และ Gate ล้วนกำหนดข้อกำหนด KYC และข้อจำกัดการเข้าร่วมตามภูมิภาค ส่วน Bybit ยังกำหนดให้เฉพาะผู้ใช้ VIP เท่านั้นที่สามารถเข้าร่วมได้ ในด้านโควต้า การจัดสรรจะถูกกำหนดโดยผู้จัดการการจัดจำหน่ายขั้นสุดท้าย ไม่ใช่โดย CEX หรือ xStocks ดังนั้นการจองซื้อจึงไม่รับประกันว่าจะ 'ถูกหวย'
สต็อคคริปโตและสัญญาก่อนเปิดตลาด: ช่องทางที่สะดวกที่สุดในการเข้าร่วม
หากคุณไม่ต้องการเข้าร่วมเกมการจองซื้อแบบ 'ดูดวง รอถูกหวย' แต่หวังให้เงินทุนของคุณ 'ซื้อได้ทันที ขึ้นรถได้เลย' สต็อคคริปโตและสัญญาก่อนเปิดตลาด (Pre-IPO) ก็คือช่องทางการเข้าร่วมที่อิสระที่สุดในปัจจุบัน
เมื่อเทียบกับช่องทางการจองซื้อที่นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และ CEX ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดของสต็อคคริปโตและสัญญาก่อนเปิดตลาดคืออิสระ ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องรอผลการจัดสรร และไม่มีข้อจำกัดด้านวงเงิน ตราบใดที่ตลาดมีสภาพคล่องเพียงพอ ในทางทฤษฎีแล้ว คุณสามารถเปิดสถานะรับความเสี่ยงต่อ SpaceX ในขนาดใดก็ได้ตลอดเวลา อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการซื้อขายก่อนเปิดตลาด本质上เป็นการเปิดเกมการเก็งกำไรในตลาดรองล่วงหน้า ผลิตภัณฑ์เหล่านี้จึงมักมีส่วนเกิน (พรีเมียม) เมื่อเทียบกับราคา IPO ที่กำหนดไว้ กล่าวคือ ต้นทุนการสร้างสถานะจะสูงกว่า 135 ดอลลาร์สหรัฐ
ปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องก่อนเปิดตลาดในตลาดสามารถแบ่งออกได้เป็นสองประเภทใหญ่ๆ ประเภทแรกคือผลิตภัณฑ์สต็อคคริปโตจากแพลตฟอร์มเช่น PreStocks, Jarsy และ Tessera ส่วนประเภทที่สองคือผลิตภัณฑ์สัญญาจากแพลตฟอร์มเช่น Binance, OKX, Bitget และ Hyperliquid
ผลิตภัณฑ์สต็อคคริปโตมักใช้รูปแบบการถือหุ้นผ่าน SPV (Special Purpose Vehicle) โดยที่แพลตฟอร์มหรือนิติบุคคลบุคคลที่สามจะถือหุ้นจริง จากนั้นจึงออกสิทธิ์สะท้อนผลตอบแทนให้กับผู้ใช้ ข้อดีของสต็อคคริปโตคือโครงสร้างค่อนข้างเรียบง่าย ไม่มีกลไกซับซ้อนอย่างเลเวอเรจ ค่าธรรมเนียมการ資金費率 หรือ Rebase อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ประเภทนี้มักมีปัญหาสภาพคล่องจำกัด และเมื่อเร็วๆ นี้ยังมีข้อโต้แย้งเกี่ยวกับปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบของรูปแบบการถือหุ้นผ่าน SPV ดังนั้นจึงไม่แนะนำให้ผู้ใช้เลือกช่องทางนี้มากนัก
เมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์สต็อคคริปโต สัญญาก่อนเปิดตลาดมักมีสภาพคล่องที่ดีกว่า กลไกการซื้อขายที่ยืดหยุ่นกว่า และตัวเลือกกลยุทธ์ที่หลากหลายกว่า นอกจากจะสามารถทำ Long ได้แล้ว นักลงทุนยังสามารถเข้าร่วมเกมการกำหนดราคาผ่านการ Short ได้อีกด้วย ดังนั้น สำหรับผู้ใช้ที่คุ้นเคยกับการซื้อขายบน CEX หรือ DEX นี่อาจเป็นช่องทางที่สะดวกกว่าก็ได้
แต่สิ่งที่ทุกท่านต้องทราบคือ ในปัจจุบัน ราคาก่อนเปิดตลาดของ SpaceX บนแพลตฟอร์มอย่าง Binance, OKX, Bitget และ Hyperliquid นั้นไม่เหมือนกันทั้งหมด สาเหตุของปรากฏการณ์นี้ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะแต่ละแพลตฟอร์มมีกลไกการค้นหาราคาที่เป็นอิสระ แต่สาเหตุที่สำคัญกว่านั้นคือ ข้อมูลทุนจดทะเบียนและวิธีการคำนวณมูลค่าที่แต่ละแพลตฟอร์มใช้ก็ไม่เหมือนกันทั้งหมด — ตัวอย่างเช่น OKX ใช้ข้อมูลทุนจดทะเบียนจากเอกสาร S-1 (12.52 พันล้านหุ้น) ในขณะที่ Binance กำลังจะปรับเป็นข้อมูลทุนจดทะเบียนหลังการระดมทุน IPO (13.08 พันล้านหุ้น)
เมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อรายละเอียดของ IPO ของ SpaceX ค่อยๆ ชัดเจนขึ้น แต่ละแพลตฟอร์มได้ทำการปรับ Rebase สำหรับผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องเพื่อแก้ไขข้อมูลทุนจดทะเบียนที่ใช้ก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความแตกต่างของเวลาในการปรับและมาตรฐานที่ใช้ จึงยังคงมีช่องว่างราคาระหว่างแพลตฟอร์มต่างๆ และยังมีโอกาสเก็งกำไรข้ามแพลตฟอร์มเกิดขึ้นอีกด้วย
ดังนั้น สำหรับนักลงทุนที่หวังจะใช้สัญญาก่อนเปิดตลาดเพื่อลงทุนใน SpaceX นอกเหนือจากการ关注ราคาของแต่ละแพลตฟอร์มแล้ว ยังจำเป็นต้องเข้าใจขนาดทุนจดทะเบียน ตรรกะการคำนวณมูลค่า และประวัติการ Rebase ที่สอดคล้องกับผลิตภัณฑ์นั้นๆ มิฉะนั้น ราคาที่ดูเหมือนเท่ากันอาจแสดงถึงระดับมูลค่าที่แตกต่างกันก็ได้
การตามลงทุนหลังเปิดตลาด: รอดูสักตั้ง ก็อาจไม่ผิด
แน่นอน หากคุณยังคงมีข้อกังวลเกี่ยวกับการเก็งกำไรก่อนเปิดตลาดต่างๆ การเลือกที่จะรอดูว่า SpaceX จะจดทะเบียนอย่างเป็นทางการหรือไม่ แล้วค่อยตัดสินใจเข้าร่วม ก็ถือเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลเช่นกัน เพราะ เมื่อ SpaceX เข้าสู่ตลาดสาธารณะอย่างแท้จริงแล้ว นักลงทุนจะเผชิญกับตลาดที่มีกลไกการค้นหาราคาโปร่งใสมากขึ้นและกฎการซื้อขายที่เป็นหนึ่งเดียวกันมากขึ้น
สำหรับผู้ใช้ ช่องทางการซื้อขายที่มีให้เลือกในเวลานั้นก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน อ้างอิงจากสถานการณ์ปัจจุบันของหุ้นสหรัฐที่จดทะเบียนแล้ว แพลตฟอร์มอย่าง Binance, OKX, Bitget, Hyperliquid, Ondo, xStocks, Backpack ต่างก็เปิดตัวผลิตภัณฑ์สต็อคคริปโตหรืออนุพันธ์ที่ค่อนข้าง成熟แล้ว
หลังจาก SpaceX จดทะเบียนแล้ว ตลาดจะมีความเข้าใจที่เป็นหนึ่งเดียวกันเกี่ยวกับข้อมูลหลัก เช่น ขนาดทุนจดทะเบียนและมาตรฐานมูลค่า และช่องว่างราคาระหว่างแพลตฟอร์มต่างๆ ก็มีแนวโน้มที่จะค่อยๆ ลดลง สำหรับนักลงทุนที่ไม่รีบร้อน การรอให้ตลาด完成การค้นหาราคาแล้วค่อยตัดสินใจเข้าร่วม อาจเป็นการดำเนินการที่รอบคอบกว่า
ความสำคัญแห่งยุค: ยูนิคอร์นระดับสูง เปิดประตูต้อนรับนักลงทุนรายย่อยในที่สุด
เมื่อมองย้อนกลับไป IPO ของ SpaceX ครั้งนี้ได้รับความสนใจอย่างมาก ไม่เพียงเพราะมันอาจทำลายสถิติการระดมทุนในตลาดทุนโลก แต่ยังเพราะมัน承载ความฝันของนักลงทุนจำนวนมากเกี่ยวกับ 'บริษัทระดับยุคสมัยต่อไป'
ในช่วงเวลาที่ยาวนานในอดีต ยูนิคอร์นระดับสูงอย่าง SpaceX มักจะเป็นของนักลงทุนสถาบัน กองทุนร่วมทุน และบุคคลที่มีรายได้สูงเพียงไม่กี่คนเท่านั้น จุดเวลาที่นักลงทุนทั่วไปจะเข้าร่วมได้มักจะเป็นช่วงที่บริษัทจดทะเบียนมาแล้วหลายปี และครั้งนี้ ไม่ว่าจะเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม การจองซื้อผ่าน CEX สต็อคคริปโตก่อนเปิดตลาด หรือสัญญาก่อนเปิดตลาด ช่องทางการเข้าร่วมที่หลากหลายมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังเปิดโอกาสให้ผู้คนจำนวนมากขึ้นได้เข้าร่วมงานเลี้ยงแห่งทุนนี้ล่วงหน้า
แน่นอนว่า ช่องทางที่แตกต่างกันก็มาพร้อมกับต้นทุน ความเสี่ยง และความไม่แน่นอนที่แตกต่างกัน แต่อย่างน้อย นักลงทุนรายย่อยก็มีค้อนที่จะทุบกำแพงที่ปิดกั้นทุนได้ในที่สุด
