MSX Q1 สรุปผล· Q2 มองหาหุ้นเป้าหมาย: จับแนวโน้มหลักของหุ้นสหรัฐฯ ให้มั่นคง วิธีการคัดเลือกหุ้นอย่างแม่นยำ

ต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)

ผู้เขียน | Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 )

ตลาดคริปโตในไตรมาสที่ผ่านมาแสดงผลงานที่ซบเซา ภายใต้อิทธิพลของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น ความขัดแย้งของอิหร่าน) ความไม่แน่นอนเชิงมหภาค และความชอบความเสี่ยงที่ลดลง บิทคอยน์ร่วงจากประมาณ 87,500 ดอลลาร์ในช่วงต้นปีเหลือประมาณ 66,700 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 23% ซึ่งเป็นการเริ่มต้นไตรมาสที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2018 และเหรียญอัลต์คอยน์อื่นๆ ก็แย่ยิ่งกว่า ยกเว้นการแปลงโทเค็นสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและกลุ่ม AI ที่ยังคงเติบโต เรื่องเล่าทั้งตลาดก็ตกอยู่ในภาวะแห้งแล้ง

ในทางตรงกันข้าม ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดูเหมือนจะเป็นบทละครอีกเรื่องหนึ่ง แม้ว่า "เจ็ดยักษ์ใหญ่" จะร่วงลงสองหลักทั้งหมด โดยไมโครซอฟท์ร่วงหนัก 23% ซึ่งเป็นการแสดงผลงานไตรมาสที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 แต่ผลตอบแทนในการทำกำไรก็ไม่ได้หายไป มีการหมุนเวียนอย่างรวดเร็วในกลุ่มที่เป็นที่สนใจบางกลุ่ม ซึ่งต่างก็มีผลงานที่ดี สินทรัพย์คุณภาพเหล่านี้ แพลตฟอร์มการซื้อขาย RWA แบบกระจายศูนย์ Maitong MSX ได้เปิดตัวเป็นที่แรก

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในไตรมาสแรกของปี 2026 แพลตฟอร์ม MSX ได้เปิดตัวสินทรัพย์ใหม่ 39 รายการในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ครอบคลุมหุ้นเดี่ยวของสหรัฐฯ ETF ตามอุตสาหกรรม และเครื่องมือเชิงมหภาค ครอบคลุม 5 แนวทางหลัก ได้แก่ การทหารและอวกาศ พลังงานและทรัพยากร ฮาร์ดแวร์ AI การสื่อสารด้วยแสง และการจัดสรรตามภูมิภาค จากผลลัพธ์ที่ได้ สินทรัพย์กลุ่มนี้โดยรวมแสดงผลงานที่โดดเด่น ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ จากสินทรัพย์ 39 รายการ มีเพียง 1 รายการที่บันทึกผลตอบแทนติดลบ (CRDO.M, -7.81%) ส่วนที่เหลือเป็นผลตอบแทนบวกทั้งหมด ในจำนวนนี้ มีสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นเกิน 100% ภายในปีรวม 4 รายการ: AXTI.M (+318.59%), AAOI.M (+174.70%), LITE.M (+117.58%) และ LWLG.M (+108.95%) ซึ่งทั้งหมดกระจุกตัวอยู่ในสองแนวทางหลักคือฮาร์ดแวร์ AI และการสื่อสารด้วยแสง นอกจากนี้ ยังมีสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นเกิน 50% อีก 7 รายการ คิดเป็นเกือบหนึ่งในห้าของทั้งหมด

เมื่อค่ำวันที่ 2 เมษายน Odaily ได้เชิญ Frank นักวิจัยจากสถาบันวิจัย Maitong MSX มาร่วมทบทวนผลงาน Q1 ของ MSX Maitong และมองไปข้างหน้าเกี่ยวกับสินทรัพย์ใหม่ใน Q2 เพื่อช่วยให้ผู้ฟังจับแนวโน้มหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ และเลือกหุ้นได้อย่างแม่นยำ

Odaily: MSX เปิดตัวสินทรัพย์ใหม่ 39 รายการใน Q1 โดย 38 รายการมีผลตอบแทนบวก อัตราเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 37.6% อัตราชนะเช่นนี้ค่อนข้างหายากในตลาดผันผวนในปัจจุบัน กรุณาบอกว่าหลักการแกนกลางของกรอบการเลือกหุ้นที่อยู่เบื้องหลังใบรายงานผลการเรียน 'นักเรียนดีเด่น' นี้คืออะไร?

Frank: จริงๆ แล้วผมอยากแก้ไขคำพูดก่อนว่า Q1 ไม่ใช่ 'ผันผวน' แต่เป็นการลดลงอย่างแท้จริง

ตลอดทั้งไตรมาส S&P 500 (-4%) และ Nasdaq (-7%) ไม่ได้เคลื่อนที่ในแนวนอน แต่กำลังลดลงอย่างแท้จริง โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีน้ำหนักมากที่รับแรงกดดันอย่างเห็นได้ชัด สินทรัพย์หลักเช่น Microsoft, Tesla, Meta, Google, Nvidia, Amazon, Apple เหล่านี้ต่างก็ประสบกับการปรับฐานในระดับต่างๆ และบางตัวก็ร่วงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันแล้ว

นั่นหมายความว่า ใบรายงานผลการเรียน 'Q1 เปิดตัวใหม่ 39 รายการ 38 รายการมีผลตอบแทนบวก 8 รายการเพิ่มขึ้นเกิน 50%' ของ Maitong MSX นี้ เกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมที่ตลาดโดยรวมกำลังร่วง และหุ้นน้ำหนักมากกำลังถูกปรับลดมูลค่า

หากจะแยกย่อยตรรกะเบื้องหลังผลลัพธ์นี้ ตรงไปตรงมา การจับจังหวะได้ค่อนข้างแม่นยำก็เป็นหนึ่งในเหตุผลเช่นกัน จุดเวลาที่เปิดตัวสินทรัพย์บางรายการนั้น ตรงกับช่วงก่อนเริ่มต้นขึ้นจริง แต่เหนือกว่าโชค สิ่งที่สำคัญกว่าคือ Maitong MSX มีหลักการที่ค่อนข้างคงที่เสมอในการเลือกหุ้น:

ไม่แตะหุ้นที่ดูเหมือนมีโอกาสเติบโตมาก แต่ทิศทางอุตสาหกรรมไม่ชัดเจน และไม่ไปเสี่ยงทายว่าหุ้นบลูชิปใหญ่จะถึงจุดต่ำสุดเมื่อไหร่ ในทางตรงกันข้าม เรายินดีที่จะมองหาหุ้นขนาดกลางและเล็กที่มีแนวโน้มอุตสาหกรรมชัดเจน ห่วงโซ่การไหลของเงินทุนชัดเจน และผลประกอบการมีแนวโน้มจะปรากฏออกมาเรื่อยๆ

พูดง่ายๆ คือ เราไม่ได้ไปเสี่ยงทายว่าทิศทางใหญ่ๆ จะพลิกผันกะทันหันหรือไม่ แต่ขุดลึกลงไปตามห่วงโซ่อุตสาหกรรมที่มีความแน่นอนสูงสุด ใครกำลังได้รับคำสั่งซื้อ ใครกำลังรับเงินลงทุน ใครได้รับประโยชน์จริงจากการขยายตัวของแนวโน้มอุตสาหกรรม เราก็จะให้ความสำคัญกับผู้นั้น

พูดตรงกว่านั้นอีก เราไม่ได้ไปเสี่ยงทายว่าเรื่องเล่าอันยิ่งใหญ่บางเรื่องจะพลิกผันกะทันหันหรือไม่ แต่ขุดลึกลงไปตามห่วงโซ่อุตสาหกรรมที่มีความแน่นอนสูงสุด ใครกำลังได้รับคำสั่งซื้อ ใครกำลังรับเงินลงทุน ใครได้รับประโยชน์จริงจากการขยายตัวของอุตสาหกรรม ผู้นั้นก็จะเข้าสู่สายตาในการสังเกตและเปิดตัวใหม่ของ Maitong MSX ได้ง่ายกว่า และด้วยเหตุนี้เอง ในสภาพแวดล้อมที่ดัชนีและหุ้นน้ำหนักมากรับแรงกดดันโดยรวม เรายังสามารถสร้างใบรายงานผลการเรียน 'นักเรียนดีเด่น' ที่ค่อนข้างสวยงามใน Q1 ได้

Odaily: คุณสรุปสินทรัพย์ใหม่ใน Q1 เป็น 5 แนวทางหลัก: ฮาร์ดแวร์ AI, การสื่อสารด้วยแสง, พลังงานและทรัพยากร, การทหารและอวกาศ, เครื่องมือจัดสรรตามภูมิภาค กรุณาบอกว่า 5 แนวทางหลักนี้ถูกระบุและกำหนดเป็น 'ทิศทางที่สามารถซื้อขายได้' ในช่วงต้นไตรมาสอย่างไร? มีตัวชี้วัดเชิงปริมาณหรือมหภาคเป็นฐานรองรับหรือไม่?

Frank: จริงๆ แล้ว 5 แนวทางนี้ไม่ได้ถูก 'วางแผน' ขึ้นในช่วงต้นไตรมาส กล่าวได้แม่นยำกว่าว่า ค่อยๆ ปรากฏขึ้นในระหว่างการติดตามข่าวสารอุตสาหกรรม ข้อมูลงบการเงิน และความเคลื่อนไหวผิดปกติของตลาดอย่างต่อเนื่อง

ทีมวิจัย Maidian ของ Maitong MSX มีการดำเนินการหลักในชีวิตประจำวันอย่างหนึ่ง คือ การจับตาข้อมูลงบการเงินของบริษัทเทคโนโลยีใหญ่ คำแนะนำ Capex ข้อมูลห่วงโซ่อุตสาหกรรม ตลอดจนเรื่องเล่าและกลุ่มความเคลื่อนไหวผิดปกติของเงินทุนล่าสุดอย่างต่อเนื่อง

ตัวอย่างเช่น เมื่อ Meta, Microsoft, Google, Amazon ปรับเพิ่มเงินลงทุนที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างต่อเนื่อง ตัวเลขเหล่านี้ในงบการเงินอาจดูเหมือนเป็นเพียงงบประมาณที่เย็นชา แต่โดยพื้นฐานแล้ว พวกมันจะต้องไหลลงมาตามห่วงโซ่อุปทานอย่างแน่นอน — ไหลไปสู่ชิป ไหลไปสู่โมดูลแสง ไหลไปสู่อุปกรณ์ไฟฟ้า ไหลไปสู่ส่วนประกอบระบายความร้อนและการทดสอบ

ดังนั้น แทนที่จะบอกว่าเรากำลังตัดสินใจเชิงมหภาค ควรบอกว่าเรากำลังติดตามเส้นทางการไหลของเงินทุนและเส้นทางการปรากฏผลของอุตสาหกรรมมากกว่า เพราะเงินจริงที่บริษัทเทคโนโลยีใหญ่ใช้จ่ายออกไป มักมีพลังอธิบายมากกว่าตัวชี้วัดเชิงมหภาคที่เป็นนามธรรมหลายตัว — PMI, ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย, มุมมองมหภาค แน่นอนว่าสำคัญ แต่สัญญาณที่มั่นคงที่สุดคือเงินสดจริงที่ได้เซ็นสัญญา รับคำสั่งซื้อ และเริ่มขยายกำลังการผลิตแล้ว

บนพื้นฐานนี้ เราจึงแยกแยะเพิ่มเติมว่า บริษัทในอุตสาหกรรมใดได้รับคำสั่งซื้อจริง รายได้และกำไรเริ่มปรากฏแล้ว และอุตสาหกรรมใดเป็นเพียงแนวคิดนำหน้า อารมณ์นำหน้าขึ้นราคา

สำหรับทิศทางเช่นพลังงานและทรัพยากร การทหารและอวกาศ แรงขับเคลื่อนของพวกมันไม่เหมือนกับห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI อย่างสมบูรณ์ แต่มีตรรกะเชิงนโยบาย ภูมิรัฐศาสตร์ และวัฏจักรมากกว่า แต่โดยพื้นฐานแล้วยังคงสอดคล้องกับมาตรฐานการคัดกรองชุดเดียวกันของ Maitong MSX นั่นคือ ดูว่าแรงขับเคลื่อนเป็นเรื่องจริงหรือไม่ก่อน จากนั้นดูว่าผู้ได้รับประโยชน์เป็นรูปธรรมหรือไม่ สุดท้ายดูว่าความเป็นไปได้ในการซื้อขายเกิดขึ้นหรือไม่

Odaily: ในจำนวนนี้ ฮาร์ดแวร์ AI และการสื่อสารด้วยแสงกลายเป็นสองแนวทางหลักที่แข็งแกร่งที่สุดใน Q1 คุณยืนยันว่า 2 แนวทางนี้มี 'โอกาสเชิงระบบ' ไม่ใช่เพียงหัวข้อการซื้อขายระยะสั้น ที่จุดเวลาใด?

Frank: แนวทางฮาร์ดแวร์ AI จริงๆ แล้วสถาบันวิจัยของเราเริ่มให้ความสนใจตั้งแต่ Q2, Q3 ของปีที่แล้ว ในช่วงนั้น ความสนใจของตลาดเกือบทั้งหมดมุ่งไปที่ Nvidia แต่ Maitong MSX มองไปยังห่วงโซ่อุปทานต้นน้ำและปลายน้ำก่อนหน้านี้ กำลังมองหาใครทำการแพ็คเกจ ใครทำการระบายความร้อน ใครจัดการแหล่งจ่ายไฟ ใครรับความต้องการสนับสนุนเฉพาะทางที่ละเอียดกว่า

เพราะเหตุผลง่ายๆ คือ มูลค่าตลาดของ Nvidia อยู่ที่หลายล้านล้านแล้ว แม้มีความแน่นอนสูง แต่ความยืดหยุ่นมีจำกัด ในขณะที่ซัพพลายเออร์ Tier 2, Tier 3 ของมันยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการระเบิดผลประกอบการ ที่นี่มีสองการส่งผ่าน: หนึ่งคือการส่งผ่านจริงของคำสั่งซื้อ รายได้ และกำไรตามห่วงโซ่อุตสาหกรรม อีกอย่างคือการหมุนเวียนของความสนใจของตลาด ความชอบของเงินทุน และความร้อนแรงของเรื่องเล่า อันแรกกำหนดพื้นฐาน อันหลังกำหนดการประเมินมูลค่าใหม่ และทั้งสองอย่างล้วนต้องการเวลา

การยืนยันการสื่อสารด้วยแสงจะช้ากว่าบ้าง ประมาณระหว่าง Q4 ของปีที่แล้วถึงมกราคมปีนี้ จุดเปลี่ยนสำคัญมาจากหลังจากที่งบการเงิน Q3, Q4 ของบริษัทเทคโนโลยีใหญ่ทยอยออกมาแล้ว คำแนะนำเงินลงทุนแต่ละรายการก้าวร้าวกว่าอีกรายการ เมื่อคำนวณดูแล้วจะพบว่า ศูนย์ข้อมูลต้องขยาย ความหนาแน่นของพลังประมวลผลต้องเพิ่มขึ้น ดังนั้น โครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมต่อโหนดพลังประมวลผลเหล่านี้ รวมถึงโมดูลแสง ใยแก้วนำแสง การสลับ และส่วนเชื่อมต่อ ความต้องการไม่ใช่แค่ 'อาจจะมี' แต่เป็นของจริงแน่นอน

ดังนั้น มาตรฐานหลักของ Maitong MSX ในการตัดสินว่าแนวทางหนึ่งมีโอกาสเชิงระบบหรือไม่ ไม่เคยเป็นว่าแนวคิดนี้ร้อนแรงหรือไม่ แต่คือในห่วงโซ่อุตสาหกรรมนี้มีคำสั่งซื้อจริงกำลังส่งผ่านหรือไม่ มีเงินจริงกำลังไหลเวียนหรือไม่ มีบริษัทที่อยู่ตรงจุดสำคัญและแสดงการเติบโตของรายได้แล้วหรือไม่

เฉพาะเมื่อตรงตามเงื่อนไขเหล่านี้ มันจึงไม่ใช่หัวข้อการซื้อขายระยะสั้น แต่เป็นโอกาสเชิงระบบที่คุ้มค่าต่อการจัดสรรและเปิดตัวใหม่อย่างต่อเนื่อง แนวทางที่เล่าเรื่องล้วนๆ เราโดยทั่วไปจะไม่แตะ

Odaily: ในทางตรงกันข้าม การทหารและอวกาศกับเครื่องมือจัดสรรตามภูมิภาคไม่ได้เพิ่มขึ้นโดดเด่น แต่ยังถูกบรรจุในระบบ คุณประเมินคุณค่าจริงของพวกมันในพอร์ตโฟลิโออย่างไร?

Frank: การที่เพิ่มขึ้นไม่โดดเด่น แสดงว่าบทบาทของพวกมันไม่ได้เป็น 'หอกแหลมรุก' ตั้งแต่แรก

ตรรกะของผลิตภัณฑ์แพลตฟอร์มที่เติบโตเต็มที่แล้ว ไม่สามารถเปิดรับความเสี่ยงทั้งหมดในเส้นทางที่มีความยืดหยุ่นสูงได้ เปรียบเทียบง่ายๆ หากผู้ใช้ถือหุ้นที่เป็นฮาร์ดแวร์ AI, การสื่อสารด้วยแสงทั้งหมด เมื่อมองย้อนกลับตอนนี้ ใน Q1 แน่นอนว่าคงจะสบายมาก แต่เมื่อเจอแนวโน้มหลักปรับฐาน ก็จะตกอยู่ในสถานะตั้งรับมาก เหมือนกับที่เพิ่งอ่านบทความเกี่ยวกับ Cathie Wood (Woody) วันนี้ สไตล์การลงทุนของเธอก้าวร้าวมาก แม้ว่ากำลังทำตลาดรอง แต่ก็ลงทุนอย่างก้าวร้าวด้วยตรรกะพื้นฐานแบบ VC

นี่กลายเป็นดาบสองคมได้ง่ายมาก เมื่อทายถูกด้านซ้ายจะขึ้นแรงมาก เหมือนกับหุ้นเทคโนโลยีในภาวะตลาดกระทิงบ้าคลั่งภายใต้การลดดอกเบี้ยครั้งใหญ่ปี 2020-2021 ซึ่งผลักดันให้ Cathie Wood ได้รับการยกย่องเป็น 'Warren Buffett ฉบับหญิง' สินทรัพย์ภายใต้การจัดการสูงถึง 59 พันล้านดอลลาร์ในครั้งหนึ่ง แต่เมื่อร่วงก็รุนแรงไม่แพ้กัน เหมือนตอนนี้ที่ร่วงไป 70% หลายหมื่นล้านเหรียญระเหยหายไป.....

พูดสุดท้าย ความยืดหยุ่นสูงเป็นข้อดี แต่หากไม่มีความหลากหลายและการป้องกันความเสี่ยงในโครงสร้าง มันก็จะกลายเป็นดาบสองคมเช่นกัน

ดังนั้น คุณค่าของการทหารและอวกาศและเครื่องมือจัดสรรตามภูมิภาคอยู่ที่การให้ 'การเปิดรับความเสี่ยงในทิศทางที่แตกต่าง' เพราะการทหารและอวกาศมีปัจจัยขับเคลื่อนเป็นของตัวเอง ความสัมพันธ์กับวัฏจักร AI ต่ำมาก — การแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรง งบประมาณกลาโหมของประเทศต่างๆ เพิ่มขึ้น นี่คือตรรกะที่ไม่สอดคล้องกับวัฏจักรเทคโนโลยีเลย เครื่องมือจัดสรรตามภูมิภาคมีคุณสมบัติเป็นเครื่องมือมากกว่า เช่น ทำให้ผู้ใช้สามารถจัดสรรการเปิดรับความเสี่ยงในตลาดนอกสหรัฐฯ ได้อย่างสะดวก

สินทรัพย์ประเภทนี้อาจไม่ได้มีไว้เพื่อสร้างผลตอบแทนสูงสุด แต่พวกมันทำให้ผู้ใช้สามารถสร้างพอร์ตโฟลิโอที่มีโครงสร้างสมบูรณ์และยืดหยุ่นมากขึ้นบนแพลตฟอร์ม Maitong MSX เราไม่ได้ทำแพลตฟอร์มเพื่อให้สิ่งที่