Crypto CEXs, กำลังกลายเป็นสายพันธุ์ทางประวัติศาสตร์

ผู้เขียนต้นฉบับ: momo, ChainCatcher

บิตคอยน์วิ่งไม่ชนทองคำ เงินดิบ น้ำมันดิบ และหุ้นเทคโนโลยี ฤดูกาลของอัลท์คอยน์เกือบจะหายไป เสียงที่ว่า "คริปโตเข้าสู่ช่วงเวลาขยะ" ก็ดังขึ้นตามมา แต่ในเวลาที่เรียกว่าขยะนี้เอง ผู้คนดั้งเดิมในวงการคริปโตถูกบังคับให้เรียนรู้โลกทั้งใบ การปรับโครงสร้างลึกซึ้งเกี่ยวกับรูปแบบการซื้อขายในอนาคตกำลังเกิดขึ้น

1. ผู้คนดั้งเดิมในวงการคริปโตถูกบังคับให้เรียนรู้โลกทั้งใบ

หากนำข้อมูลสองชุดมาวางเทียบกัน อาจได้มุมมองที่ต่างออกไปต่อคำกล่าวที่ว่า "คริปโตเข้าสู่ช่วงเวลาขยะ"

 ชุดแรก คือ ความร้อนแรงของการซื้อขาย TradFi ที่กำลังปรากฏในวงการคริปโต ตลอดปีที่ผ่านมา ไม่ว่าจะเป็นทองคำ หุ้นสหรัฐฯ หรือสินค้าโภคภัณฑ์อย่างน้ำมันดิบ ต่างก็ดูดซับสภาพคล่องทั่วโลกไปอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ภายในแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโต ปริมาณการซื้อขายสินทรัพย์ TradFi ก็ขยายตัวขึ้นพร้อมกันเช่นกัน เมื่อไม่นานมานี้ ปริมาณการซื้อขาย RWA บน Hyperliquid ทำสถิติสูงใหม่อย่างต่อเนื่อง ปริมาณการซื้อขายสัญญาทองคำและเงินดิบบน Binance ก็ทำสถิติสูงใหม่พร้อมกัน ส่วนแผนก CFD ของ Bitget ที่เชื่อมต่อกับสินค้ายอดนิยม 79 ประเภท เช่น ทองคำ เงินดิบ น้ำมันดิบ ปริมาณการซื้อขายรายวันล่าสุดทะลุ 6 หมื่นล้านดอลลาร์และทำสถิติสูงใหม่ นี่หมายความว่าอย่างไร? ปริมาณการซื้อขาย现货รายวันล่าสุดของ Binance เองก็อยู่ที่ประมาณ 8 หมื่นล้านดอลลาร์เท่านั้น

นี่หมายความว่าในสภาวะตลาดหมี สำหรับผู้ซื้อขายคริปโตแล้ว การ "ออกไป" ไม่ใช่ทางเลือกเดียวเหมือนแต่ก่อนอีกต่อไป ในทางกลับกัน พวกเขาสามารถอยู่ในระบบบัญชีคริปโตได้ โดยไม่ถูกจำกัดด้วยพื้นที่และเวลาปิดตลาด สามารถสลับไปยังสินทรัพย์ TradFi โดยตรง เพื่อค้นหาโอกาสผลตอบแทนใหม่ หรือทำการป้องกันความเสี่ยง

แม้ว่าผู้คนดั้งเดิมในวงการคริปโตมักจะบ่นว่าตกอยู่ใน "ช่วงเวลาขยะ" แต่ในระยะนี้ พวกเขาถูกบังคับให้เรียนรู้และทำความเข้าใจโลกทั้งใบ เริ่มให้ความสนใจกับตัวแปรที่เคยไม่ค่อยสนใจมาก่อน: แนวทางอัตราดอกเบี้ยของเฟด ข้อมูลเงินเฟ้อ วัฏจักรอุตสาหกรรม AI ไปจนถึงโครงสร้างอุปทานและอุปสงค์ของน้ำมันดิบ

การเปลี่ยนแปลงนี้ได้ล้นออกมาสู่การผลิตเนื้อหามืออาชีพแล้วด้วย ไม่ว่าจะเป็นสื่อหรือ KOL หัวข้อการสนทนาล้นออกมาอย่างชัดเจน – ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาค AI สินค้าโภคภัณฑ์ ปรากฏควบคู่กับคริปโต ไม่ใช่แค่เป็นเพียงพื้นหลังอีกต่อไป

ไม่กี่เวลาที่ผ่านมา มี KOL นับสถิติว่า ปัจจุบันเนื้อหาในสื่อคริปโตจำนวนมาก ครึ่งหนึ่งไม่ใช่ "คริปโตล้วนๆ" อีกแล้ว แต่เป็นเนื้อหาเกี่ยวกับ AI และสินทรัพย์ดั้งเดิมจำนวนมาก แม้แต่ CEX คริปโตอย่าง Bitget รายงานตลาดรายวันของพวกเขาก็ค่อยๆ กลายเป็นฟีดข้อมูลผสมระหว่างภาพรวมมหภาค TradFi AI และคริปโต

ส่วนข้อมูลอีกชุดหนึ่ง คือ การเปลี่ยนแปลงทิศทางของผู้ใช้ที่ "ขัดต่อสามัญสำนึก" มากยิ่งขึ้น

ในอดีต ตลาดกระทิงดึงดูดผู้ใช้ด้วยผลกระทบความมั่งคั่ง ตลาดหมีมักมาพร้อมกับการไหลออกของผู้ใช้ แต่จากรายงานของ @smartestxyz มีตัวชี้วัดหนึ่งชื่อ "Non-Crypto-First Users" – หมายถึงผู้ใช้ที่การซื้อขายบนเชนครั้งแรกคือ RWA Perp ไม่ใช่คริปโต ภายในเดือนมีนาคม 2026 ผู้ใช้แบบนี้มีเกือบ 50,000 คนแล้ว การสัมผัสคริปโตครั้งแรก ไม่ใช่เพราะบิตคอยน์ แต่เพราะดัชนีหุ้น ทองคำ น้ำมันดิบ

นี่หมายความว่า ตลาดหมียังสามารถดึงดูดผู้ใช้ใหม่ได้ และแรงจูงใจในการเข้าสู่ตลาดของกลุ่มใหม่นี้เปลี่ยนไป พวกเขาไม่ได้ถูกดึงดูดด้วยเรื่องเล่าคริปโต "รวยข้ามคืน" แต่เพราะ TradFi มีจุดอ่อนเช่นเกณฑ์สูง ประสิทธิภาพต่ำ ฯลฯ จึงถูกดึงเข้ามาด้วยความสะดวกของระบบการเงินบนเชน กล่าวอีกนัยหนึ่ง คริปโตไม่ดึงดูดผู้ใช้ใหม่ด้วยเรื่องเล่าและแอร์ดรอปเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่เริ่มดึงดูดลูกค้าด้วย "การแก้ปัญหาความต้องการซื้อขายจริง"

คุณค่าของคริปโตที่ข้อมูลสองชุดนี้แสดงออกมา ในระดับหนึ่งขัดแย้งกับคำกล่าวที่ว่า "ช่วงเวลาขยะ" บางทีอาจพูดได้ถูกต้องกว่าว่า สถานการณ์คริปโตในปัจจุบัน อยู่ในสภาพที่พื้นผิวเงียบสงบ แต่ภายในกำลังปรับโครงสร้างใหม่

หากคริปโตในอดีตคล้ายตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่า มากกว่า ตอนนี้มันกำลังเข้าสู่ระยะที่ขับเคลื่อนด้วยความต้องการจริง ในแง่หนึ่ง นี่อาจเป็นจุดเริ่มต้นของการเติบโตอย่างแท้จริง

2. "CEX คริปโต" อาจกลายเป็นสิ่งมีชีวิตทางประวัติศาสตร์

แต่การอพยพไปสู่ TradFi ของผู้ใช้ในและนอกวงการ อาจทำให้ "CEX คริปโต" ออกจากเวทีประวัติศาสตร์ ไม่ได้หมายความว่า CEX คริปโตจะหายไปในทันที แต่หมายความว่า ในอนาคต การแลกเปลี่ยนที่ทำเฉพาะสินทรัพย์คริปโตอาจอยู่ได้ไม่ยาว

สำหรับ CEX คริปโต วิกฤตินี้ได้ปรากฏขึ้นแล้วในตลาดกระทิงปี 2024 CEX คริปโตไม่ได้เผชิญกับการไหลเข้าของผู้ใช้นอกวงการจำนวนมากอย่างที่คาดไว้ การลดลงของผลประโยชน์จากปริมาณผู้ใช้ได้กลายเป็นฉันทามติของอุตสาหกรรมแล้ว การที่ CEX คริปโตพึ่งพาการอุดหนุนและคืนค่าคอมมิชชั่นการซื้อขายเพื่อแลกกับปริมาณการซื้อขาย กำลังกลายเป็นสิ่งไม่มีประสิทธิภาพและไม่ยั่งยืน

และเหตุผลเบื้องหลังก็ง่ายนอกจากสินทรัพย์คริปโตแล้ว ความต้องการซื้อขายสินทรัพย์หลายประเภทที่มุ่งสู่ TradFi และสินทรัพย์บนเชน ไม่ใช่ความต้องการระยะสั้นอีกต่อไป แต่จะเป็นภาวะปกติใหม่ที่จะทำให้ความผันผวนของวัฏจักรเรียบขึ้นในอนาคต

ในช่วงเวลายาวนานที่ผ่านมา ตลาดคริปโตเป็นระบบที่ค่อนข้างเป็นอิสระและสมบูรณ์ในตัวเอง เรื่องเล่า สภาพคล่อง วัฏจักรราคา เกิดขึ้นภายในวงการเป็นหลัก แต่ในช่วง 1-2 ปีที่ผ่านมา ความ "สมบูรณ์ในตัวเอง" นี้กำลังถูกทำลาย

รูปแบบการเปลี่ยนผ่านระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมีอย่างง่ายด้วยวัฏจักร 4 ปีในอดีต ไม่ได้ผลอีกต่อไป การอดทนผ่านตลาดหมีก็ไม่จำเป็นต้องนำมาซึ่งตลาดกระทิงที่ราคาพุ่งขึ้นทั่วไปอีกต่อไป ผลประโยชน์จากแอร์ดรอปก็ไร้ผล บิตคอยน์ฝังตัวลึกลงไปในวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาคมากขึ้น มันไม่ใช่แค่ "สินทรัพย์คริปโต" อีกต่อไป แต่เริ่มกลายเป็นส่วนหนึ่งของสภาพคล่องทั่วโลก

ในสถานการณ์เช่นนี้ นักลงทุนคริปโตก็ไม่พอใจกับตำแหน่งการลงทุนคริปโตเดี่ยวอีกต่อไป แต่ปรารถนาที่จะใช้สภาพคล่องของสินทรัพย์คริปโต เพื่อจับ Alpha และวัฏจักรของสินทรัพย์หลักทั่วโลก

การเติบโตแบบระเบิดของตลาด RWA ก็สามารถอธิบายปัญหาได้ ข้อมูลล่าสุดจาก RWA.xyz แสดงว่า นอกเหนือจากสเตเบิลคอยน์แล้ว มูลค่ารวมของสินทรัพย์จริงที่เป็นโทเค็นบนเชนมีมูลค่าเกิน 25,000 ล้านดอลลาร์แล้ว เพิ่มขึ้นเกือบสี่เท่าจาก 6,400 ล้านดอลลาร์เมื่อหนึ่งปีก่อน ปัจจุบันมีสินทรัพย์หกประเภทที่มีขนาดบนเชนเกิน 1,000 ล้านดอลลาร์ รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สินค้าโภคภัณฑ์ เครดิตเอกชน กองทุนรวมลงทุนทางเลือกสำหรับสถาบัน พันธบัตรบริษัท และหนี้รัฐบาลที่ไม่ใช่สหรัฐฯ

3. UEX รับไม้ต่อ สงครามลับได้เริ่มขึ้นแล้ว

หากรูปแบบ "CEX คริปโต" ค่อยๆ จางหายจากเวทีประวัติศาสตร์ แล้วแอปซื้อขายรุ่นต่อไปจะเป็นอะไร? การแลกเปลี่ยนหลักคริปโตและสถาบัน TradFi กำลังต่อสู้ลับๆ รอบหัวข้อนี้

1. การปรับโครงสร้างระบบซื้อขายของ CEX คริปโต

หลายคนสังเกตเห็นแล้วว่า การแลกเปลี่ยนหลักเช่น Binance, OKX, Bitget, Bybit ต่างก็กำลังเปิดตัวสินทรัพย์ TradFi แต่คนส่วนใหญ่ จะเข้าใจเรื่องนี้ว่าเป็น "เรื่องเล่าฮอต" อีกรอบหนึ่ง เหมือนมีมจีน, AI

แต่มีรายละเอียดหนึ่ง ที่มักถูกมองข้าม: การแลกเปลี่ยนบางแห่งที่นำโดย Bitget ไม่ได้วาง TradFi ไว้ในเมนูระดับสองหรือสามอีกแล้ว แต่วางไว้ในทางเข้าหลักระดับหนึ่งคู่ขนานกับคริปโตโดยตรง คล้ายกับที่ Alibaba, JD.com ในการต่อสู้ด้านอาหารส่งถึงบ้าน วางทางเข้าอาหารส่งถึงบ้านไว้ในตำแหน่งหลักของเว็บไซต์หลัก นี่ไม่ใช่แค่ "เพิ่มประเภทสินค้า" แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงจุดศูนย์ถ่วงของแพลตฟอร์ม

กล่าวคือ TradFi แตกต่างจากมีม, AI ในอดีต มันไม่ใช่การเพิ่มสินทรัพย์ใหม่อย่างง่าย แต่更像เป็นการปรับโครงสร้างการซื้อขายและทิศทางเชิงกลยุทธ์

ในบริบทนี้ เมื่อมองย้อนกลับไปที่แนวคิด UEX (Universal Exchange) จะเข้าใจได้ง่ายขึ้น แนวคิดนี้ถูกเสนอโดย Bitget เป็นครั้งแรก โดยพื้นฐานแล้วหวังว่าโดยผ่านบัญชีรวมและการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ จะให้ผู้ใช้สามารถทำการซื้อขายสินทรัพย์หลายประเภทภายในแพลตฟอร์มเดียว ไม่เพียงแต่คริปโต แต่รวมถึงหุ้น ฟอเร็กซ์ สินค้าโภคภัณฑ์ แม้แต่สินทรัพย์บนเชน

ทิศทางที่คล้ายกัน ปรากฏในการกล่าวของ Coinbase ด้วย โดย CEO เคยกล่าวว่า หวังจะสร้าง "การแลกเปลี่ยนที่ซื้อขายทุกสิ่ง" เพียงแต่ Coinbase เน้น "การทำให้เป็นบนเชน" มากกว่า ในขณะที่ Bitget เน้น "การผสมผสาน" มากขึ้น นั่นคือสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน รูปแบบการซื้อขายที่แตกต่างกันระหว่างบนและนอกเชน อยู่ร่วมกันภายในระบบเดียวกัน

แต่แม้ทิศทางจะสอดคล้องกัน จังหวะและเส้นทางยังแตกต่างกันอย่างชัดเจน

แบบหนึ่งคือเส้นทางที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมและมั่นคง เช่น Binance และ OKX แนวคิดโดยรวมของพวกเขาคือ: ภายในระบบซื้อขายคริปโตที่มีอยู่ ขยายความสามารถ TradFi อย่างค่อยเป็นค่อยไป นอกจากเชื่อมต่อสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นบางส่วนของ Ondo ในวอลเล็ตแล้ว พวกเขาส่วนใหญ่ทำสินทรัพย์อ้างอิง TradFi ให้เป็นรูปแบบสัญญาแบบ Perpetual เหมือนคริปโต ใช้ USDT ชำระเงิน ไม่มีวันหมดอายุ และเน้นประสบการณ์ภายในแพลตฟอร์มที่รวมเป็นหนึ่งมากขึ้น จำนวนสินทรัพย์ที่ครอบคลุมก็ค่อนข้างระมัดระวัง

โดยพื้นฐานแล้ว คือการนำ TradFi เข้ามาอยู่ในกระบวนทัศน์การซื้อขายคริปโตที่มีอยู่ ไม่ใช่การออกแบบระบบแยกต่างหากสำหรับมัน

อีกแบบหนึ่ง ค่อนข้างใกล้เคียงกับเส้นทาง "การปรับโครงสร้าง" มากขึ้น ตัวอย่างเช่น Bitget การกระทำของมันค่อนข้างโน้มไปทางภายใต้กรอบ UEX

พวกเขาปรับโครงสร้างระบบซื้อขายทั้งหมด: ปีที่แล้วเริ่มต้นด้วยการเชื่อมต่อระบบบัญชีบนเชนกับ CEX ก่อน ตามด้วยการนำเข้าสินทรัพย์ RWA เพื่อเชื่อมต่อสินทรัพย์ดั้งเดิมกับบนเชนให้สมบูรณ์ ต้นปีนี้ได้เติมเต็มเครื่องมือซื้อขายสินทรัพย์หลายประเภท เช่น สัญญา Perpetual โทเค็นสินทรัพย์ TradFi และสัญญา CFD

มีจุดหนึ่งที่น่าจะค่อนข้าง陌生 สำหรับหลายคน – CFD (สัญญาความแตกต่างของราคา) นี่เป็นกลยุทธ์การนำเข้าสินทรัพย์ TradFi ที่ค่อนข้างแตกต่างจากกลุ่มอนุรักษ์นิยมอย่าง Binance, OKX

CFD โดยพื้นฐานแล้วคือกรอบการซื้อขายทางการเงินดั้งเดิมที่成熟: ผู้ใช้ไม่ถือครองสินทรัพย์อ้างอิงเอง แต่ทำ Long หรือ Short รอบความผันผวนของราคา กำไรขาดทุนถูกกำหนดโดยส่วนต่างราคาซื้อขาย ระบบนี้ใช้หลักในตลาดฟอเร็กซ์ โลหะมีค่า ดัชนีหุ้น และสินค้าโภคภัณฑ์ ลักษณะหลักคือกฎเกณฑ์ชัดเจน โครงสร้างต้นทุนชัดเจน และกลไกหลักประกันและการจัดการความเสี่ยงที่สมบูรณ์

โดยพื้นฐานแล้ว วิธีการประเภทนี้ไม่ใช่การปรับ TradFi ให้เป็นคริปโต แต่เป็นการอยู่ร่วมกันของหลายกระบวนทัศน์

เส้นทางของ Bitget นี้ค่อนข้างกระตือรือร้นกว่าในด้านการครอบคลุมสินทรัพย์ เช่น ปัจจุบันจำนวนสินทรัพย์ประเภทหุ้นบนแพลตฟอร์มมีมากกว่า 250 ชนิดแล้ว ครอบคลุมลึกที่สุดเป็นหลัก Bitget ยังเปิดเผยว่าในปริมาณการซื้อขายรวมเดือนมกราคม สัดส่วน TradFi เกิน 10% แล้ว และคาดว่าสัดส่วนนี้จะขยายตัวต่อเนื่องในอนาคต CEX คริปโตประเภทเฉพาะทางเช่นนี้อาจเร่งจางหายจากเวที

2. การวางแผน密集 บนเชนของตลาด TradFi ดั้งเดิม

ตลาด TradFi ดั้งเดิมก็ไปสู่จุดเดียวกัน แม้อารมณ์ตลาดคริปโตอยู่ในช่วงซบเซา แต่ไม่มีช่วงเวลาไหนที่สถาบัน TradFi สถาบัน และบริษัทต่างๆ กระตือรือร้นต่อตลาดคริปโตเหมือนตอนนี้

จาก 3 เดือนแรกของปี 2026 การเดิมพันสวนเทรนด์ของสถาบัน TradFi ดั้งเดิมต่อคริปโตนั้นน่าต