Non-Fragmented Positions: Hands-On Testing of Hyperliquid HIP-4, Trading "Events" as Spot Assets
- Core Viewpoint: The HIP-4 market framework proposed by Hyperliquid aims to address the disconnect between trader cognition and their positions. By standardizing various event outcomes and price predictions into tradable assets and integrating them with the existing perpetual contract system, it creates new possibilities for structured products and risk management in on-chain finance.
- Key Elements:
- HIP-4 transforms abstract events (e.g., election results, price levels) into standardized token assets tradable on the HyperCore order book, unifying prediction markets with spot/contract trading.
- Its architecture employs a two-layer design: HyperCore handles high-frequency trade matching, while HyperEVM manages fund custody and complex contract logic, balancing efficiency and functionality.
- Data indicates an overlap of sophisticated traders between Polymarket and Hyperliquid. Their isolated prediction market positions could theoretically unlock over $120 million in additional trading capacity.
- HIP-4 supports the creation of structured products with inherent hedging needs, such as weekend gap options and inside-outside pricing deviation insurance, moving beyond the gambling attributes of traditional prediction markets.
- This framework allows users to manage multiple risk exposures within a single account and margin system, propelling Hyperliquid's evolution towards a comprehensive financial platform (House of All Finance).
คืนวันศุกร์ ตลาดหุ้นสหรัฐและฟิวเจอร์ส CME ปิดทำการตามลำดับ แต่ข้อมูลที่สามารถส่งผลกระทบต่อตลาดยังคงไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง
เทรดเดอร์คนหนึ่งจ้องมองหน้าจอ ในหัวของเขามีการตัดสินใจสามระดับพร้อมกัน: เขาคิดว่าข่าวสงครามจะถูกตีแผ่ในช่วงสุดสัปดาห์ ความน่าจะเป็นที่ BTC จะลงก่อนแล้วขึ้นภายหลังถูกประเมินต่ำเกินไป; เขาคิดว่าผลการประชุมของเฟดครั้งต่อไปยังไม่ถูกตีราคาในตลาด; และเขายังต้องการซื้อประกันการเปิดช่องว่าง (gap) ในช่วงสุดสัปดาห์สำหรับตำแหน่งน้ำมันดิบหรือโลหะมีค่าที่เขาถืออยู่
ปัญหาคือ ในอดีตสามสิ่งนี้มักต้องทำในสามที่ที่ต่างกัน วางเดิมพันขึ้นลงในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า วางเดิมพันเหตุการณ์ในตลาดทำนาย และทำการป้องกันความเสี่ยงในตลาดออปชั่น เงินประกันก็ถูกแบ่งออกเป็นสามส่วนด้วย ความเข้าใจที่ควรจะเป็นหนึ่งเดียว แต่ตำแหน่งการลงทุนกลับถูกแบ่งออกเป็นเสี่ยงๆ
กรอบตลาดใหม่ HIP-4 ของ Hyperliquid ได้แก้ไขความแตกแยกนี้แล้ว
HIP-4 คืออะไร?
HIP-4 นำ "ผลลัพธ์" เองมาทำเป็นสินทรัพย์มาตรฐานที่สามารถซื้อขายได้ ทำให้การตัดสินใจประเภท "เหตุการณ์นี้จะเกิดขึ้นหรือไม่" หรือ "ราคานี้จะไปถึงตำแหน่งนั้น ณ เวลานั้นหรือไม่" สามารถเข้าสู่ระบบการซื้อขายของ Hyperliquid ในรูปแบบของสินทรัพย์มาตรฐาน มันได้เปิดตัวบนเทสต์เน็ตของ Hyperliquid เมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์
เมื่อไม่นานมานี้ สมาชิกชุมชนคนหนึ่งได้วิเคราะห์ย้อนกลับโค้ดคอมไพล์ของสัญญาที่ถูกปรับใช้บนเทสต์เน็ต และพบสัญญาหลักของ HIP-4 ทำให้เราสามารถมองเห็นโครงสร้างของมันก่อนที่จะเปิดตัวบนเมนเน็ต
ส่วนหน้าของ HIP-4 ที่ชุมชนจำลองขึ้นจากสัญญาบนเทสต์เน็ต
HIP-4 ใช้โครงสร้างสองชั้น การซื้อขายเกิดขึ้นบน HyperCore ส่วนการฝากเงิน การจัดการพูลรางวัล และการชำระบัญชีบางส่วนเกิดขึ้นบน HyperEVM อันแรกรับผิดชอบการจับคู่คำสั่งซื้อขายความถี่สูง อันหลังรับผิดชอบการประมวลผลตรรกะสัญญาที่ซับซ้อนมากขึ้นของตลาดทำนาย ทั้งสองชั้นมีการแบ่งหน้าที่ที่ชัดเจน
ผ่าน HIP-4 เหตุการณ์ที่เป็นนามธรรมสามารถถูก "แปลง" ให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่สามารถซื้อขายได้จริง
สมมติว่ามีคนเปิดตลาด "ใครจะชนะการวิ่ง 100 เมตร" โดยมี ID เหตุการณ์เป็น 9 และผลลัพธ์ 0 แทน "Hypurr ชนะ" ดังนั้นผลลัพธ์นี้จะถูกแมปเป็นโทเค็น "#90" บน HyperCore และถูกวางไว้ในสมุดคำสั่งซื้อขาย ผู้ซื้อขายซื้อขายมันเหมือนกับการซื้อขายสินทรัพย์พื้นฐานสปอต
ตัวอย่างเช่น ตลาดที่คล้ายกับออปชั่นอย่าง "BTC จะแตะราคานั้นภายใน 15 นาทีหรือไม่" เมื่อถึงเวลาหมดอายุจะถูกชำระบัญชีบน HyperCore โดยตรงตามข้อมูลราคาเรียลไทม์ โดยไม่จำเป็นต้องใช้ออราเคิลภายนอก
ในขณะที่กฎการชำระบัญชีของสัญญาเหตุการณ์ประเภท "ใครจะชนะการวิ่ง 100 เมตร" ยังไม่ชัดเจน
โปรไฟล์ผู้ใช้ที่ทับซ้อนกับ Polymarket
งานวิจัยชิ้นหนึ่ง ได้วิเคราะห์ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่เกือบ 15,000 ที่อยู่บน Polymarket และพบว่าในกลุ่มเทรดเดอร์ชั้นนำ มีกลุ่มหนึ่งที่ใช้งานอยู่บน Hyperliquid พร้อมกัน
กลุ่มผู้ใช้ที่ทับซ้อนนี้มีส่วนร่วมในปริมาณการซื้อขายประมาณ 1.43 พันล้านดอลลาร์บน Polymarket ในขณะเดียวกันก็บริหารตำแหน่งสัญญารวมประมาณ 189 ล้านดอลลาร์บน Hyperliquid โดยมีขนาดการใช้เงินประกันประมาณ 29 ล้านดอลลาร์ การกระจายตำแหน่ง Long/Short ในบัญชี Hyperliquid ของที่อยู่เหล่านี้ใกล้เคียงกับสมดุล ส่วนใหญ่ซื้อขายสินทรัพย์หลักเช่น BTC, ETH; บน Polymarket พวกเขามีแนวโน้มที่จะถือตำแหน่งเหตุการณ์รอบยาว เช่น การเลือกตั้ง ผลการประชุมเฟด มากขึ้น เห็นได้ชัดว่านี่คือกลุ่มเทรดเดอร์ที่เติบโตเต็มที่แบบคลาสสิก
วันนี้ สองตำแหน่งนี้ยังคงอยู่ในสองระบบที่แยกจากกัน ประมาณ 18.3 ล้านดอลลาร์ของตำแหน่งตลาดทำนายไม่สามารถเข้าสู่ระบบเงินประกันสัญญาได้ ตามการคำนวณจากเลเวอเรจเฉลี่ยประมาณ 7 เท่าของผู้ใช้ที่ทับซ้อนเหล่านี้บน Hyperliquid ในทางทฤษฎีแล้ว สิ่งนี้สอดคล้องกับความสามารถในการซื้อขายเพิ่มเติมมากกว่า 120 ล้านดอลลาร์
เล็งเป้าไปที่จุดอ่อนของ TradFi จินตนาการใหม่ของการเงินบนบล็อกเชน
จินตนาการที่ใหญ่กว่าของ HIP-4 อยู่ที่ความสามารถในการประกอบสร้าง (composability)
ชุมชนได้ร่างผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มีศักยภาพหลายประเภท:
ออปชั่นช่องว่างสุดสัปดาห์: ตลาดดั้งเดิมมีช่วงเวลาว่างยาวระหว่างการปิดทำการวันศุกร์จนถึงการเปิดทำการวันอาทิตย์ HIP-4 สามารถเปลี่ยนช่วงเวลาว่างนี้ให้กลายเป็นออปชั่นช่องว่างสุดสัปดาห์ได้โดยตรง เทรดเดอร์ที่ถือตำแหน่งที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันดิบ เงิน หรือหุ้นใน HIP-3 และกังวลเกี่ยวกับการเปิดช่องว่างกะทันหันก่อนตลาดเปิดวันจันทร์ สามารถซื้อออปชั่นที่จ่ายค่าชดเชยตามส่วนต่างระหว่างราคาปิดวันศุหร์และราคาเปิดวันอาทิตย์เพื่อป้องกันความเสี่ยงได้
ความเบี่ยงเบนของการกำหนดราคาภายใน-ภายนอก: จ่ายค่าชดเชยสำหรับความเบี่ยงเบนสูงสุดระหว่างการกำหนดราคาภายในของตลาด HIP-3 และราคาจากออราเคิลภายนอก เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการถูกชำระบัญชีบังคับ
ออปชั่นอัตราเงินทุน: ทำให้เทรดเดอร์สามารถป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินทุนติดลบได้
เครื่องมือที่มีโครงสร้างเหล่านี้คือสิ่งที่ทำให้ HIP-4 แตกต่างจากตลาดทำนายแบบดั้งเดิมมากที่สุด ประการหลังมักขาดฝ่ายตรงข้ามตามธรรมชาติ ตลาดส่วนใหญ่ถูกชี้นำโดยเทรดเดอร์ที่มีข้อมูลภายใน และข้อมูลภายในจะเก็บเกี่ยวผู้เล่นรายย่อยและผู้สร้างตลาดที่ไม่ทราบข้อมูลอย่างต่อเนื่อง
ในทางตรงกันข้าม ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างประเภทนี้ของ HIP-4 มีความต้องการป้องกันความเสี่ยงโดยกำเนิด ไม่ใช่แค่ทำหน้าที่เดิมพันเท่านั้น ตรรกะการกำหนดราคาของผู้สร้างตลาด คุณภาพของสภาพคล่อง และความลึกของตลาด จะเข้าสู่อีกระดับหนึ่ง
ความเข้าใจไม่เคยเป็นเส้นตรง ตำแหน่งการลงทุนก็ไม่ควรเป็นเช่นนั้น
ด้วยบัญชีชุดเดียวกัน เงินประกันชุดเดียวกัน และระบบชำระบัญชีเดียวกัน HIP-4 ทำให้ Hyperliquid เข้าใกล้วิสัยทัศน์ "House of All Finance" อีกก้าวหนึ่ง
