BIT 投研：黄金突破下行趋势，历史10次类似信号均上涨意味着什么？
- 核心观点：黄金突破2026年1月以来下降趋势并站上4,200美元，或已完成筑底；美联储9月加息预期降温、全球央行创纪录购金及亚洲需求韧性，为金价进一步上行提供支撑。
- 关键要素：
- 美联储7月FOMC会议12名投票委员仅3人支持加息，油价未破100美元缓解通胀风险，市场转向9月按兵不动预期，利好利率敏感型黄金资产。
- 2026年二季度全球央行净购金288.9吨，创同期历史新高，同比增长62%；波兰央行购51吨居首，中国央行增持33吨为2023年四季度以来最大单季规模。
- 央行购金具跨季度持续性，韩国央行计划13年来首次从本土生产商采购黄金，推动约4,000亿美元外储多元化配置。
- 二季度中印金饰需求合计125吨，占全球约45%；两国金条金币投资占全球约51%，中国大陆上半年需求达314吨，创历史最强上半年表现。
- 中国部分银行收缩个人贵金属竞价交易业务，可能促使投资者转向实物黄金、积存金及黄金ETF，但需资金流数据验证。
- 技术面看，金价站稳4,092美元维持看涨结构，突破4,208美元打开更大上行空间；过去10次类似突破后，三个月收益率中位数约+10%，且全部为正。
ทองคำกำลังทะลุแนวโน้มขาลงและช่วงการปรับฐานที่ก่อตัวขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม 2026 ขณะที่ราคาทองคำยืนเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ และทะลุระดับ 4,200 ดอลลาร์เพิ่มเติม ทองคำอาจสร้างจุด底เสร็จสมบูรณ์แล้ว ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์นโยบายของเฟด การซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลก และการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ในเอเชีย ก็เริ่มให้การสนับสนุนพื้นฐานมากขึ้นสำหรับการทะลุครั้งนี้
แม้ประธานเฟด วอช จะส่งสัญญาณนโยบายที่เข้มงวดกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในการประชุมล่าสุด แต่ในการประชุม FOMC ช่วงปลายเดือนกรกฎาคม มีคณะกรรมการลงมติเพียง 3 จาก 12 คนที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย ระหว่างนี้จนถึงการประชุมเดือนกันยายน ข้อมูลเพิ่มเติมที่ตลาดสามารถใช้ประเมินมีค่อนข้างจำกัด ประกอบกับราคาน้ำมันไม่สามารถยืนเหนือระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลได้ ความเสี่ยงที่พลังงานจะผลักดันให้เงินเฟ้อสูงเกินคาดจึงผ่อนคลายลง ตลาดจึงค่อยๆ ปรับไปสู่การคาดการณ์ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน แทนที่จะขึ้นดอกเบี้ย การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นผลดีต่อสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยอย่างทองคำ
ธนาคารกลางซื้อทองคำทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาส 2 ความต้องการจัดสรรอย่างต่อเนื่องเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ
เบื้องหลังการทะลุครั้งนี้ของทองคำ การเปลี่ยนแปลงที่น่าจับตามองยิ่งกว่าคือการซื้อของธนาคารกลางทั่วโลก ในไตรมาส 2 ของปี 2026 ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำสุทธิ 288.9 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 62% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ 177.9 ตัน แม้ราคาทองคำจะปรับตัวลงประมาณ 30% จากจุดสูงสุดในช่วงปลายเดือนมกราคม ธนาคารกลางหลายประเทศยังคงเพิ่มการถือครองอย่างต่อเนื่อง ซึ่งตรงกันข้ามกับกองทุน ETF ทองคำที่มีการไหลออกสุทธิในช่วงเวลาเดียวกัน
ในจำนวนนี้ ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดในไตรมาส 2 ด้วยปริมาณ 51 ตัน ธนาคารกลางจีนเพิ่มการถือครอง 33 ตัน ซึ่งเป็นการเพิ่มรายไตรมาสสูงสุดนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2023 และในช่วงครึ่งปีแรกเพิ่มสะสมรวม 40 ตัน ธนาคารกลางอุซเบกิสถานและคาซัคสถานเพิ่มการถือครอง 16 ตันและ 15 ตันตามลำดับ แสดงให้เห็นว่าการซื้อทองคำรอบนี้ไม่ได้ขับเคลื่อนโดยธนาคารกลางเพียงแห่งเดียว แต่เป็นหลายธนาคารกลางที่ขยายการจัดสรรทองคำพร้อมกัน
แนวโน้มนี้ยังอาจมีความต่อเนื่อง การจัดสรรทุนสำรองของธนาคารกลางมักมุ่งเน้นระยะยาว และกระจายช่วงเวลาการซื้อเพื่อลดผลกระทบต่อราคาตลาด ดังนั้นปริมาณการซื้อที่ทำสถิติในไตรมาส 2 จึงน่าจะสอดคล้องกับความต้องการจัดสรรที่ครอบคลุมหลายไตรมาส มากกว่าการซื้อแบบครั้งเดียว ธนาคารกลางเกาหลีใต้ยังประกาศแผนซื้อทองคำจากผู้ผลิตในประเทศเป็นครั้งแรกในรอบ 13 ปี เพื่อขยายช่องทางการซื้อและผลักดันการจัดสรรทุนสำรองเงินตราต่างประเทศมูลค่าประมาณ 4 แสนล้านดอลลาร์ให้มีความหลากหลาย
อุปสงค์ทองคำในเอเชียยังแข็งแกร่ง การทะลุทางเทคนิคส่งสัญญาณขาขึ้น
นอกจากความต้องการจากธนาคารกลาง เอเชียกำลังมีบทบาทมากขึ้นในการกำหนดราคาทองคำ ในไตรมาส 2 ของปี 2026 จีนและอินเดียยังคงเป็นสองตลาดการบริโภคเครื่องประดับทองคำที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีความต้องการรวม 125 ตัน คิดเป็นประมาณ 45% ของความต้องการเครื่องประดับทองคำทั่วโลก ความต้องการแท่งทองคำและเหรียญทองคำของทั้งสองประเทศรวมกันคิดเป็นประมาณ 51% ของทั่วโลก โดยจีนแผ่นดินใหญ่มีปริมาณมากกว่า 107 ตัน และอินเดียประมาณ 50 ตัน ในช่วงครึ่งปีแรก ความต้องการแท่งทองคำและเหรียญทองคำของจีนแผ่นดินใหญ่สูงถึง 314 ตัน ซึ่งเป็นการแสดงผลครึ่งปีแรกที่แข็งแกร่งที่สุดเท่าที่มีการบันทึกไว้
ในขณะเดียวกัน ธนาคารจีนหลายแห่งกำลังปรับเปลี่ยนหรือระงับบริการซื้อขายโลหะมีค่ารูปแบบการประมูลราคาสำหรับลูกค้ารายย่อย โดยสัญญาบางส่วนที่เลื่อนการส่งมอบใช้กลไกการซื้อขายแบบมาร์จิ้น เมื่อช่องทางฝั่งธนาคารหดตัวลง การจัดสรรทองคำของนักลงทุนรายย่อยอาจลดการพึ่งพาการซื้อขายแบบเลื่อนส่งมอบและมาร์จิ้น และหันไปใช้เครื่องมือจัดสรรอย่างทองคำกายภาพ บัญชีสะสมทองคำ และ ETF ทองคำมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้ยังต้องรอการยืนยันจากข้อมูลกระแสเงินทุนในภายหลัง
ทางเทคนิคก็ส่งสัญญาณเชิงบวกเช่นกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำได้สร้างจุดสูงสุดระยะสั้นใหม่แล้ว ย้อนดู 10 ครั้งที่คล้ายคลึงกันก่อนหน้านี้ อัตราผลตอบแทนมัธยฐานของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำในสามเดือนถัดมาอยู่ที่ +10% และทั้ง 10 ตัวอย่างให้ผลตอบแทนเป็นบวกทั้งหมด กราฟในรายงานแสดงเพิ่มเติมว่าราคาทองคำที่ยืนเหนือ 4,092 ดอลลาร์เอื้อต่อการรักษาโครงสร้างขาขึ้น ขณะที่การทะลุ 4,208 ดอลลาร์หมายถึงพื้นที่ขาขึ้นที่ใหญ่ขึ้นกำลังเปิดออก
โดยภาพรวม การทะลุครั้งนี้ของทองคำเกิดขึ้นพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงหลายด้าน ทั้งการคาดการณ์นโยบาย การซื้อของธนาคารกลาง และอุปสงค์ในเอเชีย ตลาดกำลังทยอยปรับลดการคาดการณ์เชิง Hawkish ที่บันทึกไว้หลังการประชุม FOMC ขณะที่การซื้อทองคำทำสถิติของธนาคารกลางทั่วโลก และอุปสงค์ทองคำกายภาพและการลงทุนในเอเชียที่ยังคงยืดหยุ่นแข็งแกร่ง ก็ให้การสนับสนุนอุปสงค์อย่างต่อเนื่องสำหรับทองคำ เมื่อราคาทะลุแนวโน้มขาลงก่อนหน้านี้ จุดสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนจาก "能否สร้างจุด底สำเร็จ" ไปสู่ "การทะลุจะต่อเนื่องได้หรือไม่"
หากเงินเฟ้อไม่เร่งตัวขึ้นอีก เกณฑ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนยังค่อนข้างสูง ในขณะเดียวกัน ความต้องการจัดสรรระยะยาวของธนาคารกลางและอุปสงค์ทองคำในเอเชียยังคงยืดหยุ่น ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าเมื่อเกิดการทะลุลักษณะคล้ายคลึงกันหลังช่วงสร้างจุด底สิ้นสุดลง อัตราผลตอบแทนมัธยฐานของทองคำในสามเดือนถัดมาอยู่ที่ประมาณ 10% และทั้ง 10 ครั้งที่คล้ายคลึงกันในอดีตล้วนให้ผลตอบแทนเป็นบวก ต่อไป ราคาทองคำ能否ยืนเหนือ 4,000 ดอลลาร์ และหลังทะลุ 4,200 ดอลลาร์แล้ว能否เปิดพื้นที่ขาขึ้นเพิ่มเติม จะเป็นจุดสังเกตสำคัญในการ判断ว่าแนวโน้มขาขึ้นของทองคำรอบนี้จะต่อเนื่องได้หรือไม่
มุมมองบางส่วนข้างต้นมาจาก BIT on Target, ติดต่อเราเพื่อรับรายงาน BIT on Target ฉบับเต็ม
คำปฏิเสธความรับผิด: ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนต้องใช้ความระมัดระวัง เนื้อหานี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงและความผันผวนสูงมาก การตัดสินใจลงทุนควรทำหลังจากพิจารณาสถานการณ์ส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงิน BIT ไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใดๆ ที่อ้างอิงจากข้อมูลในเนื้อหานี้
