เมื่อทีมกีฬาใช้ตลาดทำนายเพื่อป้องกันความเสี่ยง ตลาดการเงินมูลค่าหลายหมื่นล้านเหรียญเริ่มปรากฏ

ตลาดพยากรณ์ไม่ได้เป็นเพียงสถานที่สำหรับแฟนบอลในการซื้อขายอีกต่อไป: ตอนนี้ทีมเองก็เริ่มใช้มันแล้ว

ยกตัวอย่างง่ายๆ: สโมสรบาสเก็ตบอลให้คำมั่นกับโค้ชหลักว่าจะจ่ายโบนัส 20 ล้านดอลลาร์หากทีมผ่านเข้าสู่รอบเพลย์ออฟ นี่คือมาตรการจูงใจที่ตรงไปตรงมา หากทีมชนะการแข่งขันเพียงพอและผ่านเข้าสู่รอบเพลย์ออฟ โบนัสก็จะถูกจ่ายออกไป

แต่จากมุมมองทางการเงิน คำสัญญานี้คือหนี้สินก้อนใหญ่ ตราบใดที่ผ่านเข้าสู่รอบเพลย์ออฟ 20 ล้านดอลลาร์นี้จะต้องถูกจ่ายออกไป ไม่ว่าทีมจะมีรายได้สูงหรือต่ำในปีนั้น หรือสภาพทางการเงินจะเป็นอย่างไร

เพื่อจัดการความเสี่ยงประเภทนี้ ทีมมักจะซื้อประกัน นายหน้าจะออกแบบกรมธรรม์และหาบริษัทประกันที่ยินดีรับประกันภัย และบริษัทประกันอาจโอนความเสี่ยงบางส่วนให้กับบริษัทประกันภัยต่อ เพื่อหลีกเลี่ยงการแบกรับความเสี่ยงทั้งหมดเพียงลำพัง ราคาสุดท้ายของความคุ้มครองนี้จะถูกเจรจาแบบส่วนตัวระหว่างสถาบัน เบี้ยประกันที่ซ่อนอยู่สะท้อนถึงการประเมินความน่าจะเป็นที่ทีมจะผ่านเข้ารอบ แต่ตัวเลขนี้จะไม่เคยถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ มีอยู่เพียงในข้อเสนอที่ให้กับทีมเท่านั้น

ตอนนี้ ความเสี่ยงเดียวกันมีวิธีแก้ไขอีกวิธีหนึ่ง

ความน่าจะเป็นที่ทีมจะผ่านเข้ารอบได้ถูกกำหนดราคาไว้ที่อื่นแล้ว ในตลาดพยากรณ์ ความน่าจะเป็นนี้ถูกซื้อขายทุกวัน เปิดเผยให้ทุกคนเห็น และผันผวนตามเวลาจริงตามการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวัง

ทีมไม่จำเป็นต้องพึ่งพาเฉพาะข้อเสนอประกันแบบส่วนตัวอีกต่อไป มันสามารถอ้างอิงความน่าจะเป็นจากตลาดเปิดและใช้มันเพื่อป้องกันความเสี่ยงโบนัสบางส่วนได้

ประกันภัยกีฬาทำงานอย่างไร

เพื่อให้เข้าใจการทำงานของระบบนี้ เรามาดูกันว่าเกิดอะไรขึ้นในอุตสาหกรรมกีฬาในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา

ปัจจุบัน กีฬาอาชีพมีรายได้ต่อปีเกือบ 560 พันล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราการเติบโตต่อปีประมาณ 7% รายได้หลักมาจากลิขสิทธิ์สื่อ สปอนเซอร์ การให้สิทธิ์ แพลตฟอร์มสตรีมมิ่ง และความร่วมมือทางธุรกิจระดับโลก

เมื่อแหล่งรายได้ขยายตัว สัญญาที่ผูกมัดกับมันก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน

ค่าตอบแทนของทีมในปัจจุบันไม่ใช่แค่เงินเดือนพื้นฐานประจำฤดูกาลอีกต่อไป แต่ยังรวมถึงข้อกำหนดเกี่ยวกับประสิทธิภาพจำนวนมากที่เชื่อมโยงกับเป้าหมายเฉพาะ ตัวอย่างเช่น หากทีมผ่านเข้าสู่รอบชิงชนะเลิศของดิวิชั่น โค้ชหลักอาจได้รับโบนัสเพิ่มเติม 5 ล้านดอลลาร์ ผู้เล่นอาจได้รับค่าตอบแทนเพิ่มเติมหากทำระยะวิ่งได้ 1,000 หลา ยิงประตูได้ 25 ลูก หรือมีจำนวนการลงเล่นขั้นต่ำ บางสัญญากำหนดว่าโบนัสจะเพิ่มขึ้นอีกหากทีมก้าวไปไกลกว่าในรอบเพลย์ออฟ ข้อกำหนดเหล่านี้เขียนไว้ในสัญญาในรูปแบบที่กระตุ้นอัตโนมัติ เมื่อตรงตามเงื่อนไขแล้ว จะต้องจ่ายค่าตอบแทนที่เกี่ยวข้อง

ทีมจะจัดการการเปิดรับความเสี่ยงประเภทนี้ผ่านการประกันภัย แทนที่จะรับความเสี่ยงแบบตั้งรับและภาวนาให้สิ่งจูงใจไม่เกิดขึ้นพร้อมกัน พวกเขาทำงานร่วมกับนายหน้าที่เชี่ยวชาญ ซึ่งนายหน้าจะไปหาบริษัทประกันที่ยินดีรับประกันการจ่ายตามผลงาน บริษัทประกันเหล่านี้มักจะโอนการเปิดรับความเสี่ยงบางส่วนให้กับบริษัทประกันภัยต่อ เพื่อกระจายความเสี่ยงไปยังพูลเงินทุนที่ใหญ่ขึ้น ข้อกำหนดโบนัสง่ายๆ หนึ่งข้อในสัญญา หลังฉากจะกลายเป็นห่วงโซ่ทางการเงินทั้งหมด

บริษัทประกันใช้แนวคิดที่เรียกว่า "มูลค่าที่สามารถประกันได้" เพื่อวัดขนาดของการเปิดรับความเสี่ยง พูดง่ายๆ ก็คือ: รายได้ในอนาคตที่ต้องพึ่งพาผลงานอย่างต่อเนื่อง รวมถึงเงินเดือน สิ่งจูงใจ รายได้จากการรับรอง ฯลฯ ซึ่งจะได้รับผลกระทบหากผู้เล่นไม่สามารถแข่งขันได้

จากข้อมูลสามารถเห็นการเติบโตแบบระเบิดของการเปิดรับความเสี่ยงประเภทนี้ได้อย่างชัดเจน ตัวอย่างเช่น ในระหว่างฟุตบอลโลก 2014 มูลค่าที่สามารถประกันได้ทั้งหมดของทีมที่เข้าร่วมทั้งหมดประมาณ 7.3 พันล้านดอลลาร์ แต่เมื่อถึงฟุตบอลโลก 2022 ตัวเลขนี้พุ่งสูงขึ้นถึงประมาณ 25 พันล้านดอลลาร์ ในเวลาไม่ถึงสิบปี มูลค่าทางการเงินที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับผลงานการแข่งขันเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า

เมื่อรายได้จำนวนมากผูกติดกับผลงาน ความไม่แน่นอนไม่สามารถปล่อยให้เป็นเรื่องของโชคชะตาได้อีกต่อไป ต้องถูกจัดการ อุตสาหกรรมที่สมบูรณ์จึงเกิดขึ้น ตลาดประกันภัยกีฬาและประกันภัยต่อทั่วโลกในปัจจุบันมีขนาดประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะเพิ่มเป็นสองเท่าภายในปี 2030 ขอบเขตความคุ้มครองครอบคลุมทุกด้านตั้งแต่การยกเลิกการแข่งขัน การบาดเจ็บของนักกีฬา ไปจนถึงการรับประกันสปอนเซอร์และโบนัสตามผลงาน

ในตลาดมีนายหน้าเฉพาะทางเช่น Game Point Capital ซึ่งจัดการประกันภัยกีฬาหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อปี อีกด้านหนึ่งคือผู้รับประกันภัยเช่น Lloyd's ซึ่งลงนามในเบี้ยประกันอุบัติเหตุและสุขภาพที่เกี่ยวข้องกับกีฬามากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ต่อปี รวมถึงบริษัทประกันภัยต่อขนาดใหญ่ ซึ่งยังรับประกันภัยภัยพิบัติเช่นพายุเฮอริเคนและอุบัติเหตุทางอากาศอีกด้วย เพราะโบนัสรอบเพลย์ออฟในตรรกะการกำหนดราคา อยู่ในประเภทความเสี่ยงเดียวกันกับพายุและแผ่นดินไหว

ดังนั้น กระบวนการกำหนดราคาจึงระมัดระวังและเป็นส่วนตัว นายหน้าเจรจากับบริษัทประกันภัย บริษัทประกันภัยเจรจากับบริษัทประกันภัยต่อ แต่ละฝ่ายใช้แบบจำลองของตัวเองในการประมาณความน่าจะเป็นของการบรรลุเป้าหมาย และรวมไว้ในเบี้ยประกันภัย ทีมเห็นเพียงต้นทุน แต่ไม่เห็นความน่าจะเป็นที่อยู่เบื้องหลัง

ทำไมราคาประกันภัยต่อแบบส่วนตัวจึงสูงกว่า

ราคาของประกันภัยกีฬา ไม่ได้ขึ้นอยู่กับเพียงความน่าจะเป็นที่ทีมจะบรรลุเป้าหมายเท่านั้น แต่ยังได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงภายนอกจำนวนมาก

ในสถานการณ์อุดมคติ หากทีมมีความน่าจะเป็น 10% ในการบรรลุเป้าหมาย里程碑 เบี้ยประกันควรสะท้อนความเสี่ยง 10% + กำไรเล็กน้อย แต่ตลาดประกันภัยต่อไม่ใช่โลกในอุดมคติ

ทุนของบริษัทประกันภัยต่อมีจำกัด ทุกๆ 1 ดอลลาร์ที่ลงทุนในประกันโบนัสรอบเพลย์ออฟ คือ 1 ดอลลาร์ที่น้อยลงสำหรับธุรกิจเช่นพายุเฮอริเคน การบิน พันธบัตรภัยพิบัติ ฯลฯ พวกเขาต้องปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโออย่างต่อเนื่องระหว่างภูมิภาคและประเภทความเสี่ยงต่างๆ ดังนั้นเมื่อประเมินความเสี่ยงด้านกีฬา พวกเขาจะพิจารณารวมกัน: ความน่าจะเป็น, ทุนของตัวเอง, ความผันผวนของผลลัพธ์, และความสัมพันธ์กับความเสี่ยงที่มีอยู่

ข้อจำกัดอีกประการหนึ่งคือ: ตลาดประกันภัยต่อกีฬามีความเข้มข้นสูง สถาบันระดับโลกเพียงไม่กี่แห่งครอบครองความสามารถในการรับประกันภัยส่วนใหญ่ การได้รับวงเงินหรือได้วงเงินเท่าใด มักขึ้นอยู่กับสถานะพอร์ตโฟลิโอของบริษัทประกันภัยต่อเอง

ปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้รวมกัน เบี้ยประกันสุดท้ายที่ให้กับทีม ไม่เพียงรวมความน่าจะเป็นของเป้าหมาย里程碑ล้วนๆ เท่านั้น แต่ยังรวมถึงต้นทุนจำนวนมากที่ทีมมองไม่เห็น

เมื่อความน่าจะเป็นไม่ถูกซ่อนอยู่ในกล่องดำอีกต่อไป

จนถึงตอนนี้ ความน่าจะเป็นของผลลัพธ์แทรกซึมอยู่ในทุกขั้นตอน: การสร้างแบบจำลองประกันภัยต่อ การเจรจาของนายหน้า การตกลงเบี้ยประกัน แต่ตัวเลขนี้ไม่เคยถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ

ตอนนี้ลองจินตนาการดู: เมื่อความน่าจะเป็นนี้ถูกกำหนดราคาในตลาดเปิด จะเกิดอะไรขึ้น? ตลาดพยากรณ์บรรลุสิ่งนี้ในวิธีที่น่าสนใจมาก

แพลตฟอร์มเช่น Kalshi ได้เปิดตัวสัญญาสำหรับเหตุการณ์จริงแบบไม่ต่อเนื่อง ซึ่งหนึ่งในนั้นคือผลลัพธ์กีฬา สัญญาจะตั้งคำถามง่ายๆ: ทีม X จะผ่านเข้าสู่รอบเพลย์ออฟได้หรือไม่?

แต่ละสัญญาจะถูกชำระราคาสุดท้ายที่ 1 ดอลลาร์หรือ 0 ดอลลาร์ ตัวอย่างเช่น หากราคาซื้อขายที่ 0.06 ดอลลาร์ หมายความว่าความน่าจะเป็นโดยนัยของตลาดคือ 6%

ตัวเลขนี้ไม่ได้มาจากการตบโต๊ะของคณะกรรมการรับประกันภัย แต่มาจากผู้ซื้อและผู้ขายจริงที่ซื้อขายด้วยเงินจริง และแก้ไขตามเวลาจริงตามการตัดสินความน่าจะเป็นและราคาของพวกเขาเอง

กลไกนี้ได้ถูกนำไปใช้จริงแล้ว Game Point Capital ใช้ตลาด Kalshi เพื่อป้องกันความเสี่ยงโบนัสตามผลงานที่เกี่ยวข้องกับบาสเก็ตบอล ในกรณีหนึ่ง สัญญาที่เกี่ยวข้องกับรอบเพลย์ออฟซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนที่ราคาประมาณ 6% ในขณะที่ข้อเสนอซื้อขายนอกตลาด (OTC) แสดงราคาโดยนัยประมาณ 12-13% ในอีกกรณีหนึ่ง สัญญาการผ่านเข้ารอบที่สองซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนที่ราคาใกล้เคียง 2% ในขณะที่ราคาในตลาดประกันภัยต่อแบบส่วนตัวคือ 7-8%

นี่ไม่ใช่ความแตกต่างเล็กน้อยเลย ด้วยการเปิดรับความเสี่ยง 20 ล้านดอลลาร์ ช่องว่างระหว่างความน่าจะเป็นโดยนัย 6% และ 12% หมายถึงต้นทุนเบี้ยประกันหลายล้านดอลลาร์

คุณอาจถามว่า: นี่เป็นเพียงตัวเลขที่ผู้ซื้อขายกดมา ทำไมต้องจริงจัง? ทำไมจึงควรเชื่อถือได้มากกว่าแบบจำลองของบริษัทประกัน?

การศึกษาจำนวนมากแสดงให้เห็นว่าอัตราต่อรองที่ขึ้นอยู่กับตลาดเป็นตัวทำนายผลลัพธ์จริงที่ทรงพลัง การศึกษาทางวิชาการตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมาเกี่ยวกับตลาดพนันกีฬาแสดงให้เห็นว่าอัตราต่อรองของเจ้ามือรับพนันมีประสิทธิภาพสูงในการทำนายผลการแข่งขัน ล่าสุดยิ่งขึ้น การเปรียบเทียบโดยตรงระหว่างตลาดพยากรณ์กับการพนันกีฬาแบบดั้งเดิม: ในการศึกษาการแข่งขัน NBA ประมาณ 1,000 นัดในฤดูกาล 2024–25 Polymarket มีอัตราความสำเร็จในการทำนายใกล้เคียงกับแพลตฟอร์มพนันแบบดั้งเดิม

ในการแข่งขันที่ความน่าจะเป็นโดยนัยของตลาดเกิน 95% ทั้งคู่มีอัตราความถูกต้องสูงกว่า 90%

ข้อสรุปจากตลาดการเลือกตั้งชัดเจนยิ่งขึ้น ในระหว่างการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐปี 2024 การศึกษาเปรียบเทียบ Polymarket กับการสำรวจความคิดเห็นแบบดั้งเดิมแสดงให้เห็นว่า Polymarket ทำนายผลลัพธ์สุดท้ายได้แม่นยำกว่า โดยเฉพาะในรัฐสวิง

เมื่อผู้คนนับพันปรับปรุงความคาดหวังอย่างต่อเนื่องในตลาดเวลาจริง ความน่าจะเป็นโดยรวมมักจะใกล้เคียงกับความเป็นจริงอย่างน่าประหลาดใจ

ตลาดพยากรณ์บรรลุการค้นพบราคาอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลใหม่ใดๆ ที่เข้าสู่ระบบ จะถูกปรับปรุงและกำหนดราคาอย่างต่อเนื่อง โดยไม่ต้องรอการทบทวนครั้งต่อไปของคณะกรรมการรับประกันภัย

แต่เพื่อให้มีคุณค่าทางการใช้งานจริง ตลาดต้องสามารถรองรับขนาดได้ ในกิจกรรมสำคัญล่าสุดเช่น Super Bowl Kalshi ประมวลผลการซื้อขายประมาณ 22 ล้านดอลลาร์ โดยไม่มีความผันผวนของราคาที่เห็นได้ชัด นี่แสดงให้เห็นว่าทั้งฝั่งซื้อและฝั่งขายของตลาดมีความลึกที่แท้จริง เพียงพอที่จะรองรับการป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่โดยไม่กระทบต่อราคา

เมื่อตลาดเหล่านี้เติบโตขึ้น เครื่องมือทางการเงินใหม่ล่าสุดที่ไร้ซึ่งการอนุญาตก็เกิดขึ้นรอบๆ ตลาดพยากรณ์

เช่น Kalshinomics ซึ่งวิเคราะห์สัญญาเหตุการณ์เช่นเดียวกับที่นักวิเคราะห์วิเคราะห์หุ้นและพันธบัตร ติดตามว่าความน่าจะเป็นเปลี่ยนแปลงไปตามเวลาอย่างไร ประสิทธิภาพของสภาพคล่องก่อนและหลังเหตุการณ์สำคัญ ราคาเบี่ยงเบนจากพื้นฐานหรือไม่

และยังมีแพลตฟอร์มเช่น PredictionIndex ซึ่งติดตามและจัดอันดับตลาดพยากรณ์ต่างๆ อย่างรวมศูนย์ คุณสามารถเห็นปริมาณการซื้อขายทั้งหมด ประเภทสัญญา บล็อกเชนสาธารณะ กลไกการซื้อขาย รวมทั้งสาขาทั้งหมดเข้าด้วยกัน แสดงขนาดตลาดอย่างชัดเจน

เมื่อความน่าจะเป็นของผลลัพธ์สามารถกำหนดราคาได้ตามเวลาจริง และสามารถรองรับเงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ มันก็กลายเป็นเครื่องมือที่สถาบันสามารถใช้ได้จริง ทีมสามารถใช้ความน่าจะเป็นที่ซื้อขายอย่างเปิดเผยเพื่อป้องกันความเสี่ยงโบนัสตามผลงานได้โดยตรง สปอนเซอร์สามารถป้องกันความเสี่ยงการเปิดรับที่เกี่ยวข้องกับเป้าหมายเรตติ้ง สตูดิโอสามารถป้องกันความเสี่ยงเป้าหมาย票房 ตามหลักการแล้ว รายได้ใดๆ ที่ขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ที่ชัดเจนและสามารถยืนยันได้สามารถแปลงเป็นสัญญาที่ซื้อขายได้

สถาบันไม่จำเป็นต้องเจรจาสัญญาประกันภัยแบบกำหนดเองอีกต่อไป ผลลัพธ์เองสามารถซื้อขายได้อย่างเปิดเผย

สิ่งที่ทำให้โครงสร้างนี้สามารถใช้งานได้จริงสำหรับสถาบัน คือชิ้นส่วนสุดท้าย: ตัวตน ประกันภัยแบบดั้งเดิมมีประสิทธิภาพ เพราะคู่