วันที่ CZ พลาดการลงทุนที่ดีที่สุดในชีวิต Crypto ก็พลาดโอกาสใน AI
- ประเด็นหลัก: บทความนี้ย้อนมองกรณีศึกษาความสำเร็จในยุคแรกของ CZ (Changpeng Zhao) ที่ขายบ้านเพื่อลงทุนใน Bitcoin และเน้นไปที่การพลาดโอกาสครั้งใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นจากการไม่ได้เข้าซื้อกิจการ FTX ในปี 2021 โดยเฉพาะหุ้นของ Anthropic ที่ FTX ถือครอง ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าสูงกว่าช่องโหว่ทางการเงินของ FTX ระหว่างการล้มละลายมาก นี่กลายเป็นจุดตัดที่พลาดไประหว่างอุตสาหกรรมคริปโตและสาขา AI
- องค์ประกอบสำคัญ:
- ปี 2014 CZ ขายอสังหาริมทรัพย์ในเซี่ยงไฮ้เพื่อซื้อ BTC ประมาณ 1,500 เหรียญ การลงทุนนี้มีผลตอบแทนสูงสุดประมาณ 189 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นการดำเนินการที่เป็นสัญลักษณ์ในยุคแรกของเขา
- พฤศจิกายน 2021 Binance เคยลงนามในบันทึกความเข้าใจที่ไม่ผูกพันเพื่อเข้าซื้อกิจการ FTX ที่กำลังมีปัญหา แต่ถอนตัวหลังจากนั้นหนึ่งวันเนื่องจาก "ปัญหาที่อยู่นอกเหนือการควบคุม" การกระทำนี้เร่งให้ FTX ล่มสลายเร็วขึ้น
- FTX เป็นผู้นำการลงทุนในบริษัท AI Anthropic ด้วยเงิน 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2021 ถือหุ้นประมาณ 7.84% การลงทุนนี้มีมูลค่าพุ่งสูงขึ้นในช่วงกระแสตื่นตัวของ AI
- ตามข่าวล่าสุดในตลาด มูลค่าของ Anthropic อาจสูงถึง 3,500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าหุ้นที่ FTX ถือครองอาจอยู่ที่ประมาณ 274.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าช่องโหว่ทางการเงินระหว่างการล้มละลายมาก
- หลังจาก FTX ล้มละลาย หุ้น Anthropic ที่ถือครองได้ถูกทีมผู้จัดการการล้มละลายขายไปแล้วกว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้ซื้อหลักเป็นสถาบันดั้งเดิมจาก Abu Dhabi และ Wall Street อุตสาหกรรมคริปโตไม่ได้มีส่วนร่วม
ต้นฉบับ | Odaily 星球日报 (@OdailyChina)
ผู้เขียน | Azuma (@azuma_eth)
ในปี 2014 CZ ที่เพิ่งรู้จักแนวคิดคริปโตเคอร์เรนซีมาได้เพียง 1 ปี ได้ตัดสินใจลงทุนที่กล้าหาญที่สุดในชีวิต นั่นคือ ขายอพาร์ตเมนต์ในเซี่ยงไฮ้ และ "โชว์ฮัน" ซื้อ BTC ประมาณ 1,500 เหรียญในราคาสามหลัก 12 ปีผ่านไป หาก CZ ไม่เคยขายเลย การลงทุนนี้คงสร้างกำไรมหาศาลหลายร้อยล้านดอลลาร์ (ผลตอบแทนสูงสุดประมาณ 189 ล้านดอลลาร์)
เมื่อเทียบกับความสำเร็จในการก่อตั้ง Binance และก้าวขึ้นเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมในภายหลัง ผลตอบแทนจากการลงทุนนี้สำหรับ CZ นั้นไม่สำคัญอีกต่อไป แต่จากมุมมองภายนอก การ "เดิมพันครั้งใหญ่" ที่เต็มไปด้วยอุดมคตินี้ยังคงเป็นการดำเนินการที่ถูกพูดถึงมากที่สุดของ CZ
แต่ที่น่าเศร้าก็คือ แม้แต่ CZ ผู้มีความเชื่อมั่นและตัดสินใจอย่างเด็ดขาด ก็ยังพลาดโอกาสการลงทุนที่มีกำไรได้มากกว่าร้อยเท่าของ "ขายบ้านซื้อเหรียญ" ในแบบที่น่าตื่นเต้น
ย้อนเวลากลับไป 1555 วัน: การเข้าซื้อกิจการที่วูบวาบ
วันที่ 9 พฤศจิกายน 2021 คือคืนที่ไม่อาจหลับใหลของอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี
เพียงวันก่อนหน้า FTX ที่เคยรุ่งเรืองในวงการในขณะนั้นได้ระงับการถอนเงินเนื่องจากวิกฤตสภาพคล่อง ความตื่นตระหนกในชุมชนเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว กลิ่นอายของความชื้นก่อนพายุใหญ่เริ่มแพร่กระจายในตลาด... เรื่องราวหลังจากนั้นทุกคนก็รู้ดี FTX ล่มสลาย พร้อมกับโดมิโนที่ตามมาติดๆ ตลาดจึงตกอยู่ในฤดูหนาวที่ยาวนานหลายปี
ในจักรวาลคู่ขนาน เรื่องราวมีเส้นทางอื่น ในเช้ามืดของวันที่ 9 พฤศจิกายน SBF และ CZ ได้ออกแถลงการณ์ต่อเนื่องกัน ระบุว่า FTX และ Binance ได้บรรลุข้อตกลงการเข้าซื้อกิจการเบื้องต้นแล้ว
SBF: สวัสดีทุกคน: ผมมีข่าวจะประกาศ ทุกอย่างกลับมาที่จุดเริ่มต้นอีกครั้ง นักลงทุนคนแรกและคนสุดท้ายของ FTX คือกลุ่มคนเดียวกัน — เราได้บรรลุข้อตกลงการทำธุรกรรมเชิงกลยุทธ์กับ Binance แล้ว (รอการตรวจสอบ Due Diligence)
CZ: ในช่วงบ่าย FTX ได้ขอความช่วยเหลือจากเรา ขณะนี้แพลตฟอร์มมีสภาพคล่องไม่เพียงพออย่างรุนแรง เพื่อปกป้องผู้ใช้ เราได้ลงนามในจดหมายแสดงเจตจำนงที่ไม่ผูกมัด โดยวางแผนที่จะเข้าซื้อกิจการ FTX ทั้งหมดเพื่อบรรเทาวิกฤตสภาพคล่อง เราจะทำการตรวจสอบ Due Diligence อย่างเต็มรูปแบบในอีกไม่กี่วันข้างหน้า
อย่างไรก็ตาม การเข้าซื้อกิจการไม่สำเร็จในที่สุด เพียงหนึ่งวันต่อมา เจ้าหน้าที่ของ Binance ได้ประกาศยกเลิกการเข้าซื้อกิจการโดยให้เหตุผลว่า "ปัญหาอยู่เหนือการควบคุม" ซึ่งกลายเป็นฟางเส้นสุดท้ายที่ทำให้ FTX ล่มสลาย
CZ เคยพิจารณาการเข้าซื้อกิจการ FTX อย่างจริงจังหรือไม่? ละครการเข้าซื้อกิจการที่จบลงอย่างลวกๆ นั้นเป็นการช่วยเหลืออย่างตั้งใจ หรือเพียงเพื่อสอดแนม "เลือด" ของคู่แข่ง? นี่อาจกลายเป็นปริศนาตลอดกาล จากผลลัพธ์ CZ ได้ทำลายคู่แข่งที่ใหญ่ที่สุดในขณะนั้นด้วยมือของเขาเอง และเสริมสร้างบัลลังก์อันดับหนึ่งของ Binance ในอุตสาหกรรม
แต่ไม่มีใครคาดคิดว่า "หมากเดินรอง" ที่ไม่เด่นในคลังสินทรัพย์ของ FTX ในตอนนั้น ได้เพิ่มมูลค่าอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และตอนนี้มูลค่าของมันกลับสูงกว่าผลรวมของสินทรัพย์ที่เหลือจากการเข้าซื้อกิจการที่ไม่สำเร็จในตอนนั้นเสียอีก
จาก "หมากเดินรอง" สู่จุดสนใจของ AI ในปัจจุบัน
เมษายน 2022 (นี่คือวันที่ประกาศอย่างเป็นทางการ ธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์จริงในปี 2021) FTX ได้ทำการลงทุนที่สำคัญที่สุดในด้าน AI นั่นคือ นำเงิน 500 ล้านดอลลาร์ในการระดมทุน 580 ล้านดอลลาร์ของ Anthropic สตาร์ทอัพด้าน AI โดยมีสัดส่วนหุ้นสูงถึง 13.56% ก่อนจะลดลงเหลือ 7.84% หลัง Anthropic ระดมทุนหลายรอบต่อเนื่อง
นั่นคือยุคที่จินตนาการของ AI ยังไม่ปะทุ เพียงครึ่งปีต่อมา (สิ้นเดือนพฤศจิกายน 2022 ซึ่งเป็นเดือนที่ FTX เกิดปัญหา) ChatGPT ของ OpenAI ปรากฏตัวขึ้น ตั้งแต่นั้นมาโลกก็ก้าวเข้าสู่ "ยุคสำรวจ" ของ AI อย่างไม่อาจย้อนกลับได้ ส่วน Anthropic ด้วยผลิตภัณฑ์ซีรีส์ Claude (โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ย่อยสำหรับการเขียนโค้ด Claude Code) ได้สร้างความตื่นตะลึงให้โลกครั้งแล้วครั้งเล่า และค่อยๆ กลายเป็นหนึ่งในบริษัทดาวเด่นที่สุดในยุค AI
ในขณะที่ Claude พัฒนาอย่างต่อเนื่อง มูลค่าของ Anthropic ก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเช่นกัน นักลงทุนโบกธนบัตรในมืออย่างบ้าคลั่ง เพียงเพื่อให้ได้ขึ้นเรือของ Anthropic ที่มุ่งสู่การ IPO ข่าวล่าสุดในตลาดคือ Anthropic กำลังเข้าสู่ช่วงสุดท้ายของการระดมทุนรอบใหญ่รอบใหม่ โดยคาดว่าขนาดการระดมทุนจะเกิน 200,000 ล้านดอลลาร์ (เดิมวางแผนระดมทุน 100,000 ล้านดอลลาร์ แต่เนื่องจากความต้องการของนักลงทุนเกินความคาดหมายมาก มูลค่าการระดมทุนสุดท้ายคาดว่าจะเพิ่มเป็นสองเท่าของมูลค่าที่คาดการณ์) โดยมีมูลค่าประเมินสูงถึง 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ ธุรกรรมอาจจะเสร็จสิ้นเร็วสุดภายในสัปดาห์นี้
เมื่อคำนวณด้วยมูลค่าประเมินล่าสุด 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ มูลค่าหุ้นของ Anthropic ที่ FTX ถือครองในตอนนั้นสูงถึงประมาณ 27,440 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพียงพอที่จะครอบคลุมช่องโหว่ของทุนสำรองที่ทำให้บริษัทล้มละลายได้หลายครั้ง... แต่ประวัติศาสตร์ได้เกิดขึ้นแล้ว และจุดจบได้ถูกกำหนดไว้แล้ว
คุณคงอดไม่ได้ที่จะประหลาดใจว่า SBF เป็นอัจฉริยะด้านการลงทุนที่หาได้ยาก (นอกจาก Anthropic ยังเคยลงทุนใน Cursor ที่กำลังร้อนแรงในปัจจุบันในรอบ seed) แต่เห็นได้ชัดว่าเขาไม่ใช่ผู้ดำเนินธุรกิจที่合格 โดยเฉพาะอย่างยิ่งขาดการควบคุมความเสี่ยง ภาพของ CZ นั้นตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง เขาเป็นผู้เชี่ยวชาญชั้นยอดในการดำเนินธุรกิจ ความยิ่งใหญ่ของ Binance ไม่สามารถแยกออกจากการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ที่ถูกต้องหลายครั้งของเขา แต่ CZ ก็มักจะบอกตัวเองว่า เขาไม่ใช่นักลงทุนแบบดั้งเดิมที่แสวงหาผลตอบแทนจากการลงทุนเพียงอย่างเดียว ไม่เล่นเก็งกำไรเหรียญ แต่ต้องการเป็นผู้สร้างอุตสาหกรรมมากกว่า
จุดจบที่ลวกๆ: นี่ควรจะเป็นจุดตัดที่ดีที่สุดระหว่าง Crypto กับ AI
คุณอาจสงสัยว่า หุ้นเหล่านั้นของ FTX สุดท้ายแล้วเป็นอย่างไร?
จุดจบไม่ซับซ้อน หลังจาก FTX ล้มละลาย สินทรัพย์ทั้งหมดรวมถึงหุ้นของ Anthropic อยู่ภายใต้การจัดการของทีมผู้จัดการการล้มละลายของ FTX ในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 ศาลอนุมัติให้ทีมผู้จัดการการล้มละลายของ FTX สามารถขายหุ้นเหล่านี้ได้ ในเดือนมีนาคมและมิถุนายนของปีเดียวกัน ทีมผู้จัดการการล้มละลายของ FTX ได้ขายหุ้น 29.5 ล้านหุ้นและ 15 ล้านหุ้นในราคารวม 884 ล้านดอลลาร์และ 450 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ รวมขายได้กว่า 1,300 ล้านดอลลาร์
สำหรับผู้ซื้อหุ้นเหล่านี้ ส่วนใหญ่เป็น ATIC Third International Investment จากอาบูดาบี และสถาบันการเงินดั้งเดิมจากวอลล์สตรีท เช่น Jane Street, Fidelity เป็นต้น กล่าวคือ ไม่มีบริษัทในวงการคริปโตได้แบ่งปันผลประโยชน์นี้
เกี่ยวกับว่าหุ้นเหล่านี้ถูกขายในราคาต่ำกว่ามูลค่าจริงโดยเจตนาหรือไม่ มีการถ่ายโอนผลประโยชน์ในนามของการชำระบัญชีการล้มละลายหรือไม่ สำหรับอุตสาหกรรมคริปโตแล้ว สิ่งเหล่านี้ไม่สำคัญอีกต่อไป
นี่ควรจะเป็นจุดตัดที่ดีที่สุดระหว่าง Crypto กับ AI ในเส้นทางโลกอีกเส้นหนึ่ง ไม่ว่าหุ้นเหล่านี้จะอยู่ในมือของ SBF หรือ CZ หากบริษัทผู้นำในโลกคริปโตสามารถมีอำนาจในการตัดสินใจบางส่วนในการพัฒนาของบริษัทที่ประสบความสำเร็จที่สุดในโลก AI แล้วล่ะก็ รอบๆ Crypto + AI อาจมีการพยายามสร้างนวัตกรรมมากขึ้น และเกิดผลลัพธ์ที่คาดไม่ถึง
ไม่ใช่แค่ CZ เท่านั้นที่ต้องตบขาตัวเองด้วยความเสียดาย
