Bankless ผู้ก่อตั้ง: ในปี 2026 โทเค็นในที่สุดจะได้รับการปฏิบัติเหมือน 'หุ้น'

ผู้เขียนต้นฉบับ: David Hoffman

เรียบเรียงต้นฉบับ: TechFlow

คำนำ: โทเค็นส่วนใหญ่เป็นขยะ? David Hoffman ผู้ร่วมก่อตั้ง Bankless ชี้ให้เห็นว่าในอดีต ทีมงานไม่ได้ให้ความสำคัญกับโทเค็นอย่างจริงจังเท่ากับหุ้น และตลาดก็ตอบสนองต่อสิ่งนี้ด้วยราคา

แต่ในปี 2026 มีการเปลี่ยนแปลง:

MegaETH ล็อค 53% ของโทเค็นไว้ในแผน KPI และจะปลดล็อกก็ต่อเมื่อบรรลุเป้าหมายการเติบโตเท่านั้น

โปรโตคอล Cap ใช้การแจกสเตเบิลคอยน์แทนโทเค็นกำกับดูแล นักลงทุนที่แท้จริงเท่านั้นจึงจะได้ CAP ผ่านการขายโทเค็น

กลยุทธ์นวัตกรรมเหล่านี้กำลังยุติยุคของการแจกจ่ายโทเค็นแบบ 'สเปรย์' และเปลี่ยนไปใช้กลไกการจัดสรรที่มีเงื่อนไขและแม่นยำ

บทความฉบับเต็มมีดังนี้:

อุตสาหกรรมคริปโตมี 'ปัญหาโทเค็นคุณภาพดี' (good coins problem)

โทเค็นส่วนใหญ่เป็นขยะ

โทเค็นส่วนใหญ่ไม่ได้รับการปฏิบัติจากทีมในระดับกฎหมายและกลยุทธ์เหมือนกับหุ้น เนื่องจากทีมในอดีตไม่ได้ให้ความเคารพต่อโทเค็นเท่ากับบริษัทหุ้น ตลาดจึงสะท้อนสิ่งนี้ผ่านราคาโทเค็น

วันนี้ฉันอยากแบ่งปันข้อมูลสองชุดที่ทำให้ฉันมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับสถานะของโทเค็นในปี 2026 และหลังจากนั้น:

1. แผน KPI ของ MegaETH
2. การแจกสเตเบิลคอยน์ (stabledrop) ของ Cap

ทำให้อุปทานโทเค็นมีเงื่อนไข

MegaETH ล็อค 53% ของอุปทานทั้งหมดของโทเค็น MEGA ไว้ใน 'แผน KPI' ตรรกะคือ: หาก MegaETH ไม่บรรลุ KPI (ตัวชี้วัดประสิทธิภาพหลัก) โทเค็นเหล่านี้จะไม่ถูกปลดล็อก

ดังนั้น ในสถานการณ์ที่มองในแง่ร้าย แม้ว่าอีโคซิสเต็มจะไม่เติบโต อย่างน้อยก็จะไม่มีโทเค็นใหม่อีกไหลเข้าสู่ตลาดเพื่อลดความเข้มข้นของผู้ถือ โทเค็น MEGA จะเข้าสู่ตลาดก็ต่อเมื่ออีโคซิสเต็มของ MegaETH เติบโตอย่างแท้จริง (ตามที่กำหนดโดย KPI)

KPI ของแผนนี้แบ่งออกเป็น 4 กระดานคะแนน:

1. การเติบโตของอีโคซิสเต็ม (TVL, อุปทาน USDM)
2. การกระจายอำนาจของ MegaETH (ความคืบหน้าของเฟส L2Beat)
3. ประสิทธิภาพของ MegaETH (IBRL)
4. การกระจายอำนาจของ Ethereum

ดังนั้น ในทางทฤษฎี เมื่อ MegaETH บรรลุเป้าหมาย KPI มูลค่าของ MegaETH ควรเติบโตตามไปด้วย ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบด้านลบของการลดความเข้มข้นของ MEGA ต่อราคาตลาด

กลยุทธ์นี้คล้ายกับปรัชญาการจ่ายค่าตอบแทน 'จ่ายเมื่อส่งมอบ' ของ Tesla ให้กับ Elon Musk ในปี 2018 Tesla มอบแผนค่าตอบแทนหุ้นให้กับ Musk ซึ่งจะได้รับเป็นงวดๆ และจะได้รับก็ต่อเมื่อ Tesla บรรลุเป้าหมายมูลค่าตลาดและรายได้ที่เพิ่มขึ้นพร้อมกัน Elon Musk ได้รับค่าตอบแทนก็ต่อเมื่อรายได้และมูลค่าตลาดของ Tesla เติบโต

MegaETH กำลังพยายามนำตรรกะเดียวกันนี้มาใช้ในโทคอนมิกส์ของตน 'อุปทานเพิ่มเติม' ไม่ได้มาโดยอัตโนมัติ - นี่คือสิ่งที่โปรโตคอลต้องได้รับผ่านการทำคะแนนจริงบนกระดานคะแนนที่มีความหมาย

ต่างจากเกณฑ์ของ Musk กับ Tesla ฉันไม่เห็นเนื้อหาใดๆ ในเป้าหมาย KPI ของ Namik ที่เกี่ยวกับการกำหนดมูลค่าตลาดของ MEGA เป็นเป้าหมาย KPI - อาจเป็นด้วยเหตุผลทางกฎหมาย แต่ในฐานะนักลงทุน MEGA ในการขายสาธารณะ KPI นี้ก็น่าสนใจสำหรับฉันจริงๆ 👀

ผู้ที่ได้รับปลดล็อกมีความสำคัญ

ปัจจัยที่น่าสนใจอีกประการของแผน KPI นี้คือ: เมื่อบรรลุ KPI แล้ว ใครจะได้รับ MEGA ตามโพสต์ X ของ Namik ผู้ที่ได้รับ MEGA ที่ปลดล็อกคือผู้ที่สเตก MEGA ไว้ในสัญญาล็อค

ผู้ที่ล็อค MEGA มากขึ้นและเป็นเวลานานขึ้น สามารถรับโทเค็น MEGA 53% ที่เข้าสู่ตลาดได้

ตรรกะเบื้องหลังนี้เรียบง่าย: จัดสรรการลดความเข้มข้นของ MEGA ให้กับผู้ที่พิสูจน์แล้วว่าเป็นผู้ถือ MEGA และมีความสนใจที่จะถือ MEGA มากขึ้น - ผู้ที่มีแนวโน้มน้อยที่สุดที่จะเป็นผู้ขาย MEGA

การจัดแนวและการแลกเปลี่ยน

ควรเน้นย้ำว่านี่ก็นำมาซึ่งความเสี่ยงเช่นกัน เราเคยเห็นกรณีศึกษาทางประวัติศาสตร์ที่มีโครงสร้างคล้ายกันและเกิดปัญหาอย่างรุนแรง ดูข้อความที่ตัดตอนมาจากบทความของ Cobie: '(เนื้อหา)'

หากคุณเป็นผู้มองโลกในแง่ร้ายเกี่ยวกับโทเค็น นักนิฮิลิสต์คริปโต หรือเพียงแค่มองขาลง ปัญหาการจัดแนวนี้คือสิ่งที่คุณกังวล

หรือ จากบทความเดียวกัน: 'กลไกการสเตกควรได้รับการออกแบบเพื่อสนับสนุนเป้าหมายของอีโคซิสเต็ม'

การล็อคการลดความเข้มข้นของโทเค็นไว้หลัง KPI ที่ควรสะท้อนการเติบโตของมูลค่าอีโคซิสเต็ม MegaETH จริงๆ นี่เป็นกลไกที่ดีกว่ากลไกการสเตกทั่วไปใดๆ ที่เราเห็นในยุคลิควิดิตี้ไมนิ่งปี 2020-2022 มาก ในยุคนั้น โทเค็นถูกออก发行 ไม่ว่าความคืบหน้าพื้นฐานของทีมหรือการเติบโตของอีโคซิสเต็มจะเป็นอย่างไร

ดังนั้น ผลลัพธ์สุทธิคือการลดความเข้มข้นของ MEGA:

• ถูกผูกมัดด้วยการเติบโตของอีโคซิสเต็ม MegaETH ที่สอดคล้องกัน
• ลดความเข้มข้นไปสู่ผู้ที่มีแนวโน้มน้อยที่สุดที่จะขาย MEGA

สิ่งนี้ไม่รับประกันว่ามูลค่า MEGA จะเพิ่มขึ้นเพราะเหตุนี้ - ตลาดจะทำสิ่งที่ตลาดต้องการ แต่นี่เป็นการพยายามอย่างมีประสิทธิภาพและซื่อสัตย์ที่จะแก้ไขปัญหาพื้นฐานที่ดูเหมือนจะส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมโทเค็นคริปโตโดยรวม

มองโทเค็นเป็นหุ้น

ในอดีต ทีมงานได้ 'สเปรย์และอธิษฐาน' (spray-and-pray) โทเค็นของพวกเขาในอีโคซิสเต็ม การแจก การให้รางวัลการขุด เงินทุน ฯลฯ - หากพวกเขาแจกจ่ายสิ่งที่มีค่าจริงๆ ทีมงานจะไม่มีส่วนร่วมในกิจกรรมเหล่านี้

เพราะทีมแจกจ่ายโทเค็นเหมือนกับโทเค็นกำกับดูแลที่ไร้ค่า ตลาดจึงกำหนดราคาให้พวกเขาเป็นโทเค็นกำกับดูแลที่ไร้ค่า

หลังจาก Binance เปิดฟิวเจอร์สโทเค็น MEGA บนแพลตฟอร์มของตน (ซึ่ง Binance พยายามใช้เพื่อแบล็กเมล์ทีมในประวัติศาสตร์) คุณสามารถเห็นแนวคิดเดียวกันนี้ในปรัชญาของ MegaETH เกี่ยวกับการขึ้นลิสต์บน CEX:

หวังว่าทีมจะเริ่มเลือกเฟ้นมากขึ้นเกี่ยวกับการแจกจ่ายโทเค็นของพวกเขา หากทีมเริ่มมองว่าโทเค็นของพวกมีค่าบางทีตลาดอาจตอบสนองในทางเดียวกัน

การแจกสเตเบิลคอยน์ของ Cap

โปรโตคอลสเตเบิลคอยน์ Cap ได้แนะนำ 'การแจกสเตเบิลคอยน์' (stabledrop) แทนการแจกแบบดั้งเดิม แทนที่จะแจกโทเค็นกำกับดูแลดั้งเดิม CAP พวกเขาแจกจ่ายสเตเบิลคอยน์ดั้งเดิม cUSD ให้กับผู้ใช้ที่ได้รับคะแนน Cap

วิธีนี้ให้รางวัลแก่ฟาร์เมอร์คะแนนด้วยมูลค่าจริง จึงปฏิบัติตามสัญญาทางสังคม ผู้ใช้ที่ฝาก USDC ไปยังฝ่ายอุปทานของ Cap ยอมรับความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะและต้นทุนโอกาส การแจกสเตเบิลคอยน์จึงชดเชยพวกเขาอย่างเหมาะสม

สำหรับผู้ที่ต้องการ CAP เอง Cap กำลังขายโทเค็นผ่าน Uniswap CCA ใครก็ตามที่ต้องการโทเค็น CAP ต้องเป็นนักลงทุนที่แท้จริงและลงทุนด้วยทุนจริง

กรองผู้ถือที่ซื่อสัตย์

การรวมกันของการแจกสเตเบิลคอยน์และการขายโทเค็นช่วยกรองผู้ถือที่มั่นคง การแจก CAP แบบดั้งเดิมจะไหลไปสู่ฟาร์เมอร์เก็งกำไรที่อาจขายทันที ด้วยการขายโทเค็นที่ต้องการการลงทุน Cap รับประกันว่า CAP จะไหลไปสู่ผู้เข้าร่วมที่ยินดีรับความเสี่ยงขาลงทั้งหมดเพื่อโอกาสขาขึ้น - กลุ่มคนเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะถือในระยะยาวมากขึ้น

ทฤษฎีคือ โครงสร้างนี้ให้โอกาสความสำเร็จที่สูงขึ้นแก่ CAP ผ่านการสร้างฐานผู้ถือที่เข้มข้นซึ่งสอดคล้องกับวิสัยทัศน์ระยะยาวของโปรโตคอล แทนที่จะเป็นกลไกการแจกที่แม่นยำน้อยกว่า ซึ่งโยนโทเค็นไปให้ผู้ที่มุ่งเน้นเพียงกำไรระยะสั้น

ดูวิดีโอนี้:

https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113

การออกแบบโทเค็นกำลังเติบโต

โปรโตคอลกำลังฉลาดและแม่นยำมากขึ้นเกี่ยวกับกลไกการแจกจ่ายโทเค็น ไม่ใช่การออก发行โทเค็นแบบสเปรย์และอธิษฐานด้วยปืนลูกซองอีกต่อไป - MegaETH และ Cap เลือกที่จะเลือกเฟ้นอย่างสูงว่าใครจะได้รับโทเค็นของพวกเขา

'การปรับแต่งการแจกจ่าย' ไม่ใช่สิ่งที่มีอีกต่อไป - อาจเป็นอาการเมาค้างที่เป็นพิษที่หลงเหลือจากยุค Gensler ในทางกลับกัน ทั้งสองทีมกำลังปรับแต่งความเข้มข้นเพื่อให้ฐานผู้ถือพื้นฐานที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ฉันหวังว่าเมื่อมีแอปพลิเคชันมากขึ้นเปิดตัวในปี 2026 พวกเขาสามารถสังเกตและเรียนรู้กลยุทธ์เหล่านี้ หรือแม้แต่ปรับปรุงพวกมัน เพื่อที่ 'ปัญหาโทเค็นคุณภาพดี' จะไม่ใช่ปัญหาอีกต่อไป และเราเหลือเพียง 'โทเค็นคุณภาพดี'