Two Years of Bitcoin ETFs: From Breakthrough to Mainstream Financialization
- Core Viewpoint: Bitcoin ETFs are accelerating their integration into the mainstream financial system.
- Key Elements:
- Total AUM for Bitcoin ETFs reaches $124.85 billion, with significant concentration among top funds.
- Cumulative trading volume exceeds $2 trillion, growth rate doubles, dominated by institutions.
- Capital inflows far surpass those of Ethereum ETFs, solidifying Bitcoin's dominant position.
- Market Impact: Increases institutional participation and accelerates the financialization process of the asset.
- Timeliness Note: Long-term impact.
ในเดือนมกราคม 2024 กองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการ
สำหรับอุตสาหกรรมคริปโต นี่คือช่วงเวลาสำคัญที่รอคอยมานานกว่าสิบปี ข่าวนี้ได้ดึงความสนใจของตลาดการเงินทั่วโลกอย่างรวดเร็ว
เวลาผ่านไปสองปี กองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ไม่ใช่หัวข้อใหม่อีกต่อไป ชุดข้อมูลที่เป็นรูปธรรมกำลังปรับเปลี่ยนขอบเขตความเข้าใจของตลาดที่มีต่อประเภทสินทรัพย์นี้อย่างเงียบๆ
จนถึงปัจจุบัน มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) รวมของกองทุน ETF บิตคอยน์ได้เพิ่มขึ้นเป็น 124.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเอฟเฟกต์ผู้นำเด่นชัดมาก: IBIT (74.11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ), GBTC (16.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ), FBTC (18.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ), ARKB (5.81 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ BITB (5.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ทั้งห้ากองทุนนี้มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการรวม 120.56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 96.6% ของตลาดทั้งหมด วาดภาพโครงสร้างตลาดที่นำโดยสถาบันอย่างชัดเจน
ความร้อนแรงด้านการซื้อขายก็เกินความคาดหมายเช่นกัน ตามข้อมูลจาก The Block ปริมาณการซื้อขายสะสมของกองทุน ETF สกุลเงินดิจิทัลสปอตในสหรัฐอเมริกาได้ทะลุ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างเป็นทางการในวันที่ 2 มกราคม 2025 ย้อนดูกระบวนการนี้: เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม 2025 แตะ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐครั้งแรก ใช้เวลาถึง 16 เดือนเต็ม; จาก 1 ล้านล้านถึง 2 ล้านล้าน ใช้เวลาเพียง 8 เดือน อัตราการเติบโตเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าทันที ในจำนวนนี้ IBIT ของ BlackRock ยังคงครองตำแหน่งผู้นำอย่างมั่นคง มีส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายสูงถึง 70%
แนวโน้มการไหลของเงินทุนก็มีความชัดเจนเช่นกัน ในปี 2025 กองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ในสหรัฐอเมริกาได้ครอบครองการไหลเข้าสุทธิหลักของตลาดกองทุน ETF สกุลเงินดิจิทัล มีประสิทธิภาพดีกว่ากองทุน ETF อีเธอเรียมอย่างมาก ยิ่งตอกย้ำตำแหน่งผู้นำของบิตคอยน์ในวงการกองทุน ETF คริปโต
หากการอนุมัติกองทุน ETF บิตคอยน์เป็นสัญลักษณ์ว่าบิตคอยน์ได้ก้าวเข้าสู่ระบบการเงินกระแสหลักอย่างเป็นทางการ ข้อมูลเหล่านี้ในปัจจุบันก็พิสูจน์ว่ามันได้กลายเป็นสินทรัพย์จัดสรรที่มีสถานะเชิงโครงสร้างในพอร์ตการลงทุนของสถาบันแล้ว หลังตัวเลขเหล่านี้ ไม่เพียงแต่เป็นการกระโดดของขนาดเท่านั้น แต่ยังเป็นการยอมรับในระดับสถาบัน: บิตคอยน์กำลังผสานเข้ากับกรอบการทำงานปกติของระบบการเงินโลกด้วยความเร็วที่ไม่เคยมีมาก่อน
ประวัติกองทุน ETF บิตคอยน์: ความก้าวหน้าที่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ
การเกิดขึ้นของกองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ ไม่ใช่ความเมตตาของระบบที่เกิดขึ้นกะทันหัน แต่เป็นผลลัพธ์ของการต่อสู้ระยะยาว
ก่อนปี 2024 ความกังวลหลักของผู้กำกับดูแลเกี่ยวกับการยื่นขอและปฏิเสธกองทุน ETF บิตคอยน์ มุ่งเน้นอยู่ที่สามประเด็นเสมอ: ตลาดพื้นฐานมีความ成熟เพียงพอหรือไม่ สามารถป้องกันการจัดการได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่; กลไกการดูแลรักษา การชำระบัญชี และการตรวจสอบมีความน่าเชื่อถือหรือไม่; ระบบการปกป้องนักลงทุนมีความครบถ้วนหรือไม่ ปัญหาเหล่านี้ไม่เกี่ยวข้องกับการตัดสินคุณค่าของบิตคอยน์เอง แต่เป็นเกณฑ์ทางสถาบันที่สินทรัพย์ใดๆ ต้องก้าวข้ามเพื่อเข้าสู่ระบบผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เป็นทางการ
ย้อนดูเส้นเวลา ความต้องการกองทุน ETF บิตคอยน์สามารถสืบย้อนไปถึงปี 2013 ได้ ในเวลานั้นราคาบิตคอยน์เริ่มเข้าสู่สายตาสาธารณชน นักลงทุนและโบรกเกอร์บางส่วนพบว่าผู้ลงทุนทั่วไปเข้าถึงสินทรัพย์เกิดใหม่นี้ได้ยากภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ จึงเกิดแนวคิดกองทุน ETF บิตคอยน์ขึ้นครั้งแรก แต่ตลอดหลายปีหลังจากนั้น คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดแห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) ปฏิเสธข้อเสนอที่เกี่ยวข้องซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยให้เหตุผลเกี่ยวกับความเสี่ยงการจัดการตลาด ความปลอดภัยในการดูแลรักษา และความโปร่งใสของข้อมูลเป็นหลักสามประการ
จนกระทั่งเดือนตุลาคม 2021 SEC จึงผ่อนคลายเป็นครั้งแรก อนุมัติผลิตภัณฑ์กองทุน ETF ที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์คือ ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) แต่ผลิตภัณฑ์นี้เชื่อมโยงกับสัญญาฟิวเจอร์ส ไม่ใช่กองทุน ETF สปอตที่แท้จริง คล้ายกับการทดสอบระบบของผู้กำกับดูแลมากกว่า
จุดเปลี่ยนที่แท้จริงเกิดขึ้นในวันที่ 10 มกราคม 2024 SEC อนุมัติกองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ 10 กองทุนในครั้งเดียว รวมถึงของ BlackRock, Fidelity, Grayscale, Ark Invest, Invesco การตัดสินใจครั้งนี้ หมายความว่าการลงทุนในสินทรัพย์คริปโตของสหรัฐอเมริกาได้เข้าสู่ยุคกองทุน ETF สปอตอย่างเป็นทางการ และกลายเป็นการเชื่อมโยงทางสถาบันที่สำคัญที่สุดระหว่างระบบการเงินดั้งเดิมกับสินทรัพย์คริปโต
การมาถึงของช่วงเวลานี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ ภายในปี 2024 โครงสร้างพื้นฐานรอบตัวบิตคอยน์ รวมถึงระบบการซื้อขาย กลไกการดูแลรักษา กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูล ได้พัฒนาถึงระดับที่ผู้กำกับดูแลยอมรับได้ การเกิดขึ้นของ ETF โดยพื้นฐานแล้วคือการยอมรับและตอบสนองของระบบการเงินต่อความ成熟ของตลาดนี้
จากมุมมองระยะยาวกว่านี้ นี่ไม่ใช่จุดสิ้นสุดของการทำให้เป็นทางการเงินของบิตคอยน์อย่างแน่นอน แต่เป็นจุดก้าวหน้าที่มองเห็นได้ชัดเจนและได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการในกระบวนการทำให้เป็นทางการเงินของมัน
เหนือกว่าทองคำ: กองทุน ETF บิตคอยน์กดปุ่ม "เร่งความเร็ว"
ปี 2004 กองทุน ETF SPDR Gold Trust (GLD) ได้รับอนุมัติ กลายเป็นกองทุน ETF สปอตทองคำกองทุนแรกในประวัติศาสตร์ ในเวลานั้น มูลค่าตลาดทองคำทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 1 ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากนั้น ภายใต้การขับเคลื่อนของ ETF และเครื่องมือทางการเงินที่เกี่ยวข้อง กระบวนการทำให้เป็นทางการเงินของทองคำเริ่มเข้าสู่เส้นทางเร็ว เมื่อมาถึงปี 2025 มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการของกองทุน ETF ทองคำทั่วโลกได้เพิ่มขึ้นเป็น 559 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของตลาดทองคำก็สูงถึงประมาณ 361 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเช่นกัน ทั้งสองสร้างสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์
ด้วยประวัติศาสตร์นี้อยู่ก่อนหน้า เมื่อกองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ได้รับอนุมัติในปี 2024 ผู้เข้าร่วมตลาดหลายคนจึงเปรียบเทียบทั้งสองอย่างเป็นธรรมชาติ ทุกคนต่างมีคำถามคล้ายกันในใจ: ETF จะสามารถทำหน้าที่เป็น "ตัวเร่งปฏิกิริยา" อีกครั้งหรือไม่ เพื่อเติมสภาพคล่องและพลังที่ไม่เคยมีมาก่อนให้กับตลาดบิตคอยน์?
เวลาผ่านไปสองปีในปัจจุบัน กองทุน ETF บิตคอยน์ได้ให้คำตอบที่ชัดเจนแล้ว
ตามข้อมูลของ Chainalysis จังหวะการไหลของเงินทุนของกองทุน ETF บิตคอยน์ได้แซงหน้าอัตราการไหลเข้าของกองทุน ETF ทองคำสุทธิกองทุนแรกที่เปิดตัวในปี 2005 (หลังปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว) ในช่วงแรก
หลังจากกองทุน ETF สปอตทองคำเกิดขึ้น ไม่เพียงแต่ขนาดของมันเองเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเท่านั้น แต่ยังกระตุ้นความกระตือรือร้นของระบบนิเวศทองคำทั้งหมด: ปริมาณการซื้อขายของตลาดสปอต ฟิวเจอร์ส ออปชัน และแม้แต่ตลาดอนุพันธ์ต่างๆ ในอีกหลายปีต่อมาได้เติบโตอย่างก้าวกระโดด
เส้นทางนี้ให้ข้อมูลอ้างอิงที่มีชีวิตชีวาสำหรับเราในการเข้าใจผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของกองทุน ETF บิตคอยน์ มันยืนยันว่า ETF ในฐานะสื่อทางการเงิน มี "เอฟเฟกต์เลเวอเรจ" บางอย่างในตัวเอง สามารถเพิ่มสภาพคล่องของสินทรัพย์ได้อย่างรวดเร็ว และดึงดูดการมีส่วนร่วมของตลาดที่กว้างขึ้น
ดังนั้น กองทุน ETF บิตคอยน์ไม่ได้เดินตามเส้นทางเดิมของทองคำอย่างง่ายๆ มันใช้เวลาสั้นกว่า แสดงให้เห็นอัตราการยอมรับของตลาดที่เร็วกว่า และได้รับคำตอบจากเงินทุนที่ร้อนแรงกว่า
ความหมายของ ETF: ตัวเร่งกระบวนการทำให้เป็นทางการเงิน
จากพัฒนาการสองปีที่ผ่านมา กองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ได้ขับเคลื่อนกระบวนการทำให้เป็นทางการเงินของบิตคอยน์ในหลายระดับ
ประการแรก วิธีการมีส่วนร่วมถูกทำให้เป็นระบบ
กองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ให้เส้นทางการมีส่วนร่วมที่ถูกกำกับดูแลและเป็นมาตรฐานแก่ผู้ลงทุน ลดอุปสรรคด้านเทคนิคและการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ ผู้ลงทุนไม่จำเป็นต้องถือครอง จัดเก็บ หรือจัดการบิตคอยน์โดยตรง ก็สามารถมีส่วนร่วมในความผันผวนของราคาได้ ทำให้การลงทุนบิตคอยน์สอดคล้องกับนิสัยการใช้ของตลาดการเงินกระแสหลักมากขึ้น
ประการที่สอง กระบวนการลงทุนถูกทำให้ง่ายขึ้นอย่างมาก
ผู้ลงทุนสามารถซื้อขายหน่วยกองทุน ETF บิตคอยน์ได้เหมือนหุ้นหรือ ETF อื่นๆ ผ่านคำสั่งซื้อขายตามราคาตลาดหรือคำสั่งซื้อขายราคาที่กำหนด ทั้งความสะดวกและความปลอดภัยได้รับการยกระดับ ทำให้บิตคอยน์ถูกนำเข้าสู่ระบบพอร์ตการลงทุนปกติได้ง่ายขึ้น
ประการที่สาม การยอมรับในกระแสหลักของบิตคอยน์ในฐานะประเภทสินทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
กองทุน ETF สปอตบิตคอยน์เพิ่มการยอมรับของตลาดที่มีต่อบิตคอยน์ในฐานะประเภทสินทรัพย์อิสระอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้มันค่อยๆ เคลื่อนจากภายในตลาดคริปโตไปสู่กรอบการอภิปรายการจัดสรรสินทรัพย์กระแสหลักและการจัดการความมั่งคั่ง และเริ่มปรากฏในบางสถานการณ์การลงทุนระยะยาวและการวางแผนเกษียณ
ประการที่สี่ การมีส่วนร่วมของทุนสถาบันและตลาดโลกถูกเปิดอย่างเป็นระบบ
การมีส่วนร่วมของบริษัทจัดการสินทรัพย์ระดับโลกชั้นนำ รวมถึง BlackRock และ Fidelity ทำให้กองทุน ETF บิตคอยน์เปลี่ยนจากผลิตภัณฑ์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบเชิงสัญลักษณ์ เป็นทางเข้าสำคัญสำหรับเงินทุนสถาบันเข้าสู่ตลาดคริปโต ในขณะเดียวกัน ตลาดต่างๆ เช่น สหรัฐอเมริกา ฮ่องกง ได้ผลักดันกองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ตามลำดับ ซึ่งบ่งชี้ว่ากระบวนการทำให้เป็นทางการเงินนี้กำลังแสดงแนวโน้มการแพร่กระจายไปทั่วโลก
ความท้าทายเชิงโครงสร้างภายใต้การเร่งทำให้เป็นทางการเงินและเส้นทางการมีส่วนร่วมที่หลากหลาย
การพัฒนาอย่างรวดเร็วของกองทุน ETF บิตคอยน์ เร่งกระบวนการทำให้เป็นทางการเงินของบิตคอยน์อย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็ขยายความท้าทายเชิงโครงสร้างที่มีมานานบางประการในเวลาเดียวกัน
ประการแรก จากมุมมองของตลาด กองทุน ETF สปอตบิตคอยน์ยังคงสัมผัสกับความผันผวนสูงของบิตคอยน์เองโดยตรง การเปลี่ยนแปลงราคาอย่างรวดเร็วจะนำมาซึ่งความผันผวนของมูลค่าในระยะสั้น ในขณะเดียวกัน ค่าธรรมเนียมการจัดการและต้นทุนการดำเนินงานของ ETF ก็จะส่งผลต่อโครงสร้างผลตอบแทนการลงทุนในระยะยาวเช่นกัน
ที่สำคัญกว่านั้น การทำให้เป็นทางการเงินในระดับสูงที่ ETF เป็นตัวแทนนั้นเป็นดาบสองคม ในด้านหนึ่ง มันขยายสภาพคล่องของตลาดและขนาดการมีส่วนร่วมของบิตคอยน์อย่างมีนัยสำคัญ ในอีกด้านหนึ่ง ก็容易ทำให้ความสนใจของตลาดมุ่งเน้นไปที่ประสิทธิภาพราคาในระดับผลิตภัณฑ์ทางการเงินมากขึ้น จึงละเลยว่าเครือข่ายบิตคอยน์เองยังคงต้องการการลงทุนในพลังคำนวณและโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง เพื่อรักษาความปลอดภัยและความมั่นคงในระยะยาว
หากมองจากมุมของผู้ลงทุน วิธีการมีส่วนร่วมในบิตคอยน์ไม่ได้จำกัดอยู่แค่การซื้อขายและการถือครองในระดับราคาเท่านั้น นอกจากได้รับผลตอบแทนจากราคาผ่านสปอต กองทุน ETF สปอต หรือกลยุทธ์การซื้อขายแล้ว พลังคำนวณแบบคลาวด์ยังเสนอแนวคิดอีกทางหนึ่ง: การมีส่วนร่วมในบิตคอยน์ผ่านเส้นทางที่锁定ต้นทุนและผลผลิตที่มั่นคง
ผ่านการขุดแบบคลาวด์ ผู้ลงทุนสามารถ锁定พลังคำนวณและต้นทุนล่วงหน้า ได้รับผลผลิตบิตคอยน์ที่ค่อนข้างมั่นคงภายในรอบระยะเวลาหนึ่ง โหมดนี้เทียบเท่ากับการ锁定ต้นทุนการได้มาซึ่งบิตคอยน์ในอนาคตช่วงหนึ่งล่วงหน้า โดยพื้นฐานแล้ว ทำให้ผู้ลงทุนสามารถสร้างโครงสร้างต้นทุนและความคาดหวังผลตอบแทนที่ควบคุมได้มากขึ้นในตลาดที่มีความผันผวนราคาสูง และยังให้เส้นทางที่เป็นไปได้อีกทางหนึ่งสำหรับการทำผลงานดีกว่าราคาสปอตในรอบระยะเวลา
ในเวลาเดียวกัน วิธีนี้ยังทำให้เงินทุนของปัจเจกบุคคลยังคงมีส่วนร่วมในระบบพลังคำนวณของเครือข่ายบิตคอยน์ต่อไป แทนที่จะหยุดอยู่แค่การซื้อขายทางการเงินในระดับราคา พลังคำนวณแบบคลาวด์เป็นทั้งวิธีการได้มาซึ่งบิตคอยน์ และการสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายอย่างต่อเนื่อง ภายใต้พื้นหลังของการทำให้เป็นทางการเงินที่ลึกซึ้งขึ้นเรื่อยๆ มันรักษาโครงสร้างการมีส่วนร่วมที่หลากหลายและสมบูรณ์ยิ่งขึ้นให้กับตลาด
ในขณะที่บิตคอยน์ผสานเข้ากับระบบการเงินโลกอย่างต่อเนื่อง วิธีการมีส่วนร่วมในระดับและรูปแบบที่แตกต่างกัน จะร่วมกันสร้างพื้นฐานสำคัญสำหรับการดำเนินงานและการพัฒนาระยะยาวของมัน
สรุป
สองปี เพียงพอสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินเกิดใหม่ที่จะผ่านการทดสอบตลาดอย่างสมบูรณ์
