Matrixport Research: Trading Environment Persists, but New Uptrend Cycle Still Awaits

เข้าสู่ปี 2026 ระยะตลาดที่ Bitcoin อยู่แตกต่างจากช่วงฟื้นตัวต้นรอบในอดีต แม้ด้านเทคนิคจะปรากฏสัญญาณการฟื้นตัวในช่วงไม่กี่ครั้งมานี้ และระดับยุทธวิธีสามารถปรับไปในทางบวกได้อย่างเหมาะสม แต่จากสัญญาณเชิงโครงสร้างแล้ว เงื่อนไขที่สนับสนุนตลาดกระทิงที่ยั่งยืนยังไม่เพียงพอ ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่า เมื่อราคาตกลงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะ 1 ปี มักจะเข้าสู่ช่วงการเคลื่อนไหวที่ท้าทายมากขึ้นตามมา เมื่อรวมกับเงินทุนใหม่ที่อ่อนแอลง และการไหลเข้าของเงินทุนที่ชะลอตัว รอบนี้มีแนวโน้มสูงที่จะเข้าสู่สภาพแวดล้อมตลาดที่ต้องคัดสรรโอกาสและเน้นวินัยในการซื้อขาย

วาฬยักษ์ใหญ่ยังคงลดการถือครองต่อเนื่อง: การกระจายเหรียญเป็นไปอย่างเป็นระเบียบ แต่ชี้ไปยังช่วงราคาสูง

ข้อมูลออนเชนบ่งชี้ว่าผู้ถือครองระยะยาวยังคงกระจายเหรียญอย่างต่อเนื่องและเป็นระเบียบ หลังจาก Bitcoin spot ETF เปิดตัวในต้นปี 2024 "วาฬยักษ์ใหญ่" เคยเพิ่มกำลังซื้อในช่วงที่ราคาตกในต้นปี แต่ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 พฤติกรรมของพวกเขาเปลี่ยนไปอย่างชัดเจน จาก "เพิ่มการถือครอง" เป็น "ลดการถือครอง" ตามสถิติสะสม กลุ่มนี้ได้ขาย Bitcoin รวมมูลค่าประมาณ 61 พันล้านดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่นั้นมา และยังคงอยู่ในสถานะขายสุทธิในช่วง 30 วันที่ผ่านมา

แรงกดดันจากการขายส่วนนี้ถูกดูดซับโดยกลุ่มวาฬขนาดกลางเป็นส่วนใหญ่ ทำให้ราคาแสดงออกเป็นการดึงดันในย่านราคาสูงซ้ำๆ มากกว่าการพุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดแบบเร่งหรือการเคลียร์แบบตื่นตระหนก ต่างจากการขายแบบไม่เลือกในช่วงหลังถึงจุดสูงสุดในฤดูใบไม้ผลิปี 2021 การลดการถือครองรอบนี้เป็นไปอย่างเป็นระเบียบมากขึ้น และสอดคล้องกับลักษณะพฤติกรรมของเงินทุนที่เติบโตเต็มที่ในช่วงท้ายของรอบมากขึ้น ชี้ให้เห็นว่า Bitcoin อย่างน้อยที่สุดอยู่ในย่านจุดสูงสุดของรอบแล้ว

เงินทุนใหม่อ่อนแอ: ราคาอยู่ใกล้ TMMP แรงขับขึ้นถูกจำกัด

จากมุมมองด้านเงินทุน ข้อจำกัดหลักของรอบนี้ยังคงอยู่ที่เงินทุนใหม่ไม่เพียงพอ มูลค่าตามราคาตลาดที่เกิดขึ้นจริง (Realized Cap) ของ Bitcoin การเพิ่มขึ้นสุทธิ 30 วันลดลงอย่างต่อเนื่องหลังจากถึงจุดสูงสุดในปลายปี 2024 แม้ว่าราคาจะฟื้นตัวหลายครั้งในปี 2025 แต่ด้านเงินทุนกลับอ่อนแอลงก่อน ความแตกต่างนี้อธิบายว่าทำไมการขึ้นก่อนหน้านี้ถึงดำเนินต่อไปได้ยาก และหมายความว่าการฟื้นตัวในปัจจุบันยังคงตั้งอยู่บนพื้นฐานเงินทุนที่ค่อนข้างอ่อนแอ

ในเวลาเดียวกัน การเติบโตของที่อยู่ใหม่ชะลอตัวลง แสดงว่าตลาดยังไม่ดึงดูดนักลงทุนใหม่ในระดับกว้าง การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยอย่างกว้างขวางยังไม่เกิดขึ้น ราคา Bitcoin ในปัจจุบันอยู่ใกล้กับราคาตลาดเฉลี่ยที่แท้จริง (TMMP) ซึ่งหมายความว่าแรงซื้อจากเงินทุนใหม่ไม่แข็งแกร่งนัก ในประวัติศาสตร์ การขึ้นที่ยั่งยืนมักต้องการให้ราคาห่างจาก TMMP อย่างชัดเจน และได้รับการยืนยันพร้อมกับการไหลเข้าของเงินทุน หากด้านเงินทุนไม่ตามมาเป็นเวลานาน ราคามีแนวโน้มที่จะกลับมาผันผวนใกล้กับ TMMP มากกว่าที่จะเพิ่มขึ้นต่อไปเพื่อเปิดพื้นที่ขึ้น

โดยรวมแล้ว แม้การฟื้นตัวด้านเทคนิคจะทำให้ระดับยุทธวิธีสามารถปรับไปในทางบวกได้ แต่การขึ้นรอบนี้ควรถูกมองว่าเป็นการฟื้นตัวเชิงยุทธวิธี มากกว่าจุดเริ่มต้นของรอบการขึ้นเชิงโครงสร้างใหม่ Bitcoin ยังคงเผชิญกับข้อจำกัดหลัก เช่น การไหลเข้าของเงินทุนใหม่ไม่เพียงพอ และการลดการถือครองอย่างต่อเนื่องของวาฬยักษ์ใหญ่ พื้นที่ขึ้นมีแนวโน้มสูงที่จะยังคงถูกจำกัด ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ราคามีแนวโน้มที่จะเป็นโอกาสตามช่วงเวลาและเน้นการซื้อขายเป็นหลัก มากกว่าการขยายแนวโน้มที่ราบรื่น เมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า ผู้เข้าร่วมใหม่รอบนี้มีน้อยกว่าความสามารถของตลาดในการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนไม่ได้ขึ้นอยู่กับ "มีกี่คน" แต่ขึ้นอยู่กับ "มีเงินทุนใหม่เท่าไหร่" ในพื้นหลังที่ความแข็งแกร่งของเงินทุนไม่เพียงพอ การจัดการความเสี่ยงและวินัย ควรได้รับการจัดลำดับความสำคัญเหนือกลยุทธ์การถือครองระยะยาวที่ซื้อฝั่งเดียว

มุมมองบางส่วนข้างต้นมาจาก Matrix on Target, ติดต่อเราเพื่อรับรายงานฉบับเต็มของ Matrix on Target

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนต้องระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงและความผันผวนสูงอย่างยิ่ง ควรตัดสินใจลงทุนหลังจากพิจารณาสถานการณ์ส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญทางการเงิน Matrixport ไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใดๆ ที่อิงตามข้อมูลที่ให้ไว้ในเนื้อหานี้