BitMEX รายงาน: คริปโตเคอเรนซี Perpetual Contracts เข้าสู่ "ยุคหลังผลตอบแทน"

เกาะมาเฮ เซเชลส์ 8 มกราคม 2026 — BitMEX ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มซื้อขายอนุพันธ์คริปโตเคอเรนซีที่ปลอดภัยที่สุด ได้เผยแพร่รายงานการวิจัยประจำปีเรื่อง "สถานะสัญญาถาวรคริปโตเคอเรนซีปี 2025" รายงานดังกล่าวสรุปข้อมูลเชิงลึกหลัก 5 ประการที่กำหนดตลาดอนุพันธ์คริปโตทั่วโลกในปีแห่งความผันผวน

รายงานวิเคราะห์อย่างลึกซึ้งว่าในช่วงปี 2025 ความกดดันเชิงโครงสร้าง การช็อกของสภาพคล่อง และความล้มเหลวของกลยุทธ์การซื้อขายที่เคยถูกมองว่า "เชื่อถือได้" ได้ปรับเปลี่ยนตลาดสัญญาถาวร (Perpetual Swaps) อย่างไร

ตามรายงาน เหตุการณ์ที่สำคัญที่สุดของปีคือการล่มสลายของตลาดในวันที่ 10-11 ตุลาคม ซึ่งก่อให้เกิดการล้างพอร์ตแบบลูกโซ่ที่มีมูลค่าประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์ การวิเคราะห์ของ BitMEX แสดงให้เห็นว่ากลไกการลดตำแหน่งอัตโนมัติ (ADL) ที่ถูกกระตุ้นโดยหลายแพลตฟอร์มได้รบกวนกลยุทธ์ที่เป็นกลางต่อเดลต้า (Delta-neutral strategies) บังคับให้ผู้สร้างตลาดมืออาชีพต้องลดสภาพคล่องลงอย่างมาก ส่งผลให้ความลึกของสมุดคำสั่งซื้อ (Order Books) ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2022

"ปี 2025 เป็นจุดเปลี่ยนที่อิทธิพลของโครงสร้างตลาดมีมากกว่าทิศทางของตลาด" Stephan Lutz ซีอีโอของ BitMEX กล่าว "เหตุการณ์ในเดือนตุลาคมแสดงให้เห็นว่าเมื่อระบบจัดการความเสี่ยงของแพลตฟอร์มอยู่ภายใต้ความกดดัน แม้แต่กลยุทธ์ที่ซับซ้อนและเป็นกลางทางประวัติศาสตร์ก็อาจล้มเหลวได้ ความยืดหยุ่นของตลาดในปัจจุบันขึ้นอยู่กับระบบที่โปร่งใสและการจัดการความเสี่ยงที่เข้มงวด"

รายงานยังชี้ให้เห็นว่าการเก็งกำไรอัตราเงินทุนซึ่งเคยถูกมองว่าเป็นแหล่งรายได้แบบพาสซีฟที่เชื่อถือได้นั้นกำลังแออัดมากขึ้นเรื่อยๆ ด้วยการขยายตัวของผลิตภัณฑ์ที่เป็นกลางต่อความเสี่ยงดั้งเดิมของแพลตฟอร์ม อัตราเงินทุนจึงแคบลงอย่างมาก ภายในกลางปี อัตราผลตอบแทนลดลงเหลือประมาณ 4% และมักจะต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในขณะนั้น

นอกจากกลไกตลาดแล้ว รายงานยังเน้นย้ำถึงช่องว่างความไว้วางใจที่ขยายกว้างขึ้นระหว่างแพลตฟอร์มที่จับคู่คำสั่งซื้อขายอย่างเป็นธรรมกับแพลตฟอร์มที่เรียกว่า "B-Book" (แพลตฟอร์มที่เดิมพันกับผู้ใช้) นักวิจัยของ BitMEX สังเกตเห็นหลายเหตุการณ์ที่ผู้ซื้อขายที่ทำกำไรถูกยกเลิกคำสั่งหรือถูกจำกัดบัญชีภายใต้ข้อกำหนด "การซื้อขายที่ผิดปกติ" ซึ่งเป็นหลักฐานเพิ่มเติมที่แสดงถึงความสำคัญของการทำความเข้าใจความเสี่ยงของคู่สัญญา

"การเลือกสถานที่ดำเนินการซื้อขายของผู้ซื้อขายได้มีความสำคัญเทียบเท่ากับกลยุทธ์นั้นๆ แล้ว" Lutz กล่าว "ในขณะที่ตลาดอนุพันธ์เติบโตเต็มที่ ผู้เข้าร่วมตลาดเริ่มเรียกร้องให้สถานที่ซื้อขายให้ความสำคัญกับการจับคู่คำสั่งซื้อขายที่เป็นธรรม กฎเกณฑ์ที่ชัดเจน และความรับผิดชอบ โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดอยู่ภายใต้ความกดดัน"

รายงานยังได้ศึกษาการเพิ่มขึ้นของแพลตฟอร์มซื้อขายแบบกระจายศูนย์ (DEX) สำหรับสัญญาถาวร โดยชี้ให้เห็นว่าความคิดสร้างสรรค์ที่เพิ่มขึ้นมาพร้อมกับช่องโหว่ใหม่ๆ เช่น การโจมตีเพื่อล้างพอร์ตแบบเจาะจงและการจัดการข้อมูลจากออราเคิล ในเวลาเดียวกัน BitMEX ตรวจพบหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ รวมถึงสัญญาถาวรสำหรับหุ้นและการซื้อขายอัตราเงินทุน ซึ่งเป็นสัญญาณของการพัฒนาอย่างต่อเนื่องในภาคอนุพันธ์ เมื่อต้นสัปดาห์นี้ BitMEX ได้เปิดตัวสัญญาถาวรสำหรับหุ้น (Equity Perps) ซึ่งมอบช่องทางให้ผู้ซื้อขายสามารถซื้อขายหุ้นและดัชนีหุ้นสหรัฐฯ 10 รายการได้ตลอด 24 ชั่วโมง

เมื่อมองไปข้างหน้า BitMEX เชื่อว่ายุคแห่งการทำกำไรอย่างง่ายดายได้สิ้นสุดลงแล้ว แต่นวัตกรรมในการออกแบบผลิตภัณฑ์และโครงสร้างตลาดกำลังเร่งตัวขึ้น บริษัทคาดว่าตลาดคริปโตและตลาดดั้งเดิมจะหลอมรวมกันต่อไป และผลิตภัณฑ์อนุพันธ์จะถูกนำมาใช้มากขึ้นเรื่อยๆ เป็นเครื่องมือในการเข้าถึงสินทรัพย์ทั่วโลกตลอดเวลา

สามารถอ่านรายงานฉบับเต็ม "สถานะสัญญาถาวรคริปโตเคอเรนซีปี 2025" ได้ที่บล็อกทางการของ BitMEX

เกี่ยวกับ BitMEX

BitMEX เป็นแพลตฟอร์มซื้อขายอนุพันธ์คริปโตเคอเรนซีที่เป็นผู้บุกเบิก โดยมอบแพลตฟอร์มที่ตอบโจทย์ความต้องการของผู้ซื้อขายคริปโตเคอเรนซีมืออาชีพผ่านความล่าช้าต่ำ สภาพคล่องดั้งเดิมของคริปโตที่ลึก และความน่าเชื่อถือที่เหนือชั้น

นับตั้งแต่ก่อตั้ง BitMEX ไม่เคยสูญเสียคริปโตเคอเรนซีใดๆ จากการบุกรุกหรือแฮ็ก ทำให้ผู้ใช้ BitMEX สามารถซื้อขายได้อย่างสบายใจ ด้วยความมั่นใจว่าเงินทุนของพวกเขาปลอดภัย ในขณะเดียวกันก็มั่นใจได้ว่าพวกเขาสามารถเข้าถึงผลิตภัณฑ์และเครื่องมือที่จำเป็นเพื่อทำกำไร

BitMEX ยังเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มแรกๆ ที่เผยแพร่ข้อมูลการพิสูจน์การสำรองเงินทุนบนบล็อกเชนและข้อมูลการพิสูจน์หนี้สิน แพลตฟอร์มยังคงเผยแพร่ข้อมูลเหล่านี้สัปดาห์ละสองครั้ง ซึ่งเป็นการพิสูจน์ว่าพวกเขาจัดเก็บเงินทุนที่รับฝากไว้อย่างปลอดภัยและแยกจากกัน

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ BitMEX โปรดเยี่ยมชมบล็อก BitMEX หรือwww.bitmex.com และติดตามTelegram, Twitter, Discord และชุมชนออนไลน์ สำหรับคำถามเพิ่มเติม โปรดติดต่อ press@bitmex.com